公司业务进展 - 产能扩张项目持续推进 [1] - 设立迪拜子公司以加速国际拓展 [1] 行业政策环境 - 节能减碳相关政策持续出台 [1] - 新型换热器被列为重要技术攻关对象 [1]

投资评级 - 报告对广厦环能的投资评级为“增持”，并予以维持 [3] 核心观点 - 广厦环能2025年第三季度单季度业绩表现强劲，营业收入同比增长104.36%至1.41亿元，归母净利润同比增长85.08%至5005万元 [3] - 尽管2025年前三季度累计营收同比减少28.73%至2.94亿元，归母净利润同比减少36.45%至0.78亿元，但公司仍保持进口替代与外销拓展双驱动的发展模式 [3] - 考虑到行业整体承压，报告下调了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.21亿元、1.34亿元 [3] 公司运营与项目进展 - 公司产能扩张项目持续推进，截至2025年上半年，主要募投项目“高效节能换热器项目”累计投入金额达5707万元，投入进度为28.72%，“管理中心及数字化建设项目”累计投入进度达34% [4] - 为加速国际拓展，公司于2025年7月公告拟在迪拜设立全资子公司，以自有资金出资，持股100% [4] 行业政策环境 - 国务院于2024年5月印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出至2025年全国非化石能源消费占比力争达到20%左右，并计划通过重点领域节能改造形成年节能量约5000万吨标准煤，减排二氧化碳约1.3亿吨 [5] - 国家发展改革委等多部门于2025年4月联合印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，明确将“新型换热器”列为重要技术攻关对象，推动相关技术集成研发及多能互补应用 [5] 财务数据与估值 - 根据财务预测，公司2025年预计营业收入为4.05亿元，同比下降25.2%，预计归母净利润为1.00亿元，同比下降35.3% [7] - 公司当前股价对应2025-2027年的预测市盈率分别为23.8倍、19.6倍和17.8倍 [3][7] - 主要财务比率显示，预计2025年毛利率为39.4%，净利率为24.6%，ROE为8.8% [7]

减碳成果 - 2024年特斯拉上海超级工厂通过节能减碳项目减少超5万吨碳排放 [1][2] - 减碳量相当于上海8万多家庭一年用电量或1万多辆燃油车一年的碳排放 [1][2] 创新技术应用 - 涂装车间湿碰湿工艺年节电668万度并节省天然气200万立方 [1][2] - 工厂能源中心余热回收系统年节省天然气270万立方 [1][2] - 一体压铸设备优化年减碳排放3000吨 [1][2]

上海超级工厂减碳成果 - 2024年通过节能减碳项目减少超过5万吨碳排放 [1] - 减碳量相当于上海8万多个家庭一年用电量或1万多辆燃油车一年碳排放 [1] 创新减碳技术应用 - 涂装车间湿碰湿工艺减少传统烘烤环节，每年节电668万度并节省天然气200万立方 [1] - 工厂能源中心余热回收系统实现冷却水余热再利用，一年节省天然气270万立方 [1] - 一体压铸设备优化每年减少碳排放3000吨 [1]

项目概况与核心特点 - 项目位于宁夏石嘴山市平罗县宝丰镇兴胜村，在一块相当于1.2个标准足球场大小的土地上建设了33栋新农宅 [2] - 新农宅是按照《近零能耗建筑技术标准》建造，分为三类：超低能耗建筑22户、近零能耗建筑10户、被动房1户，最大面积120m²，最小60m² [2] - 项目核心特点被概括为：做饭不烧煤、农机不冒烟、屋顶能发电、余电可卖钱，是探索零碳农村的核心要义 [3] - 村民入住后最直观的感受是省钱，例如冬季取暖费用从以往烧煤的7000-8000元降至最多3000元 [2] 节能技术与设计 - 建筑进行了节能设计，外墙采用190mm烧结煤矸石页岩保温空心砖砌块和180mm石墨烯复合保温板，屋面保温层为210mm石墨烯复合保温板 [4] - 门窗采用三玻两腔塑钢设计，南向大面积玻璃窗、北向高窗采光，以获得更多光照并抵御寒风，降低了传热系数，提升了保温效果 [4] - 在室外气温零下10℃且不使用取暖设备的情况下，超低能耗农宅室内温度可保持在14℃以上 [4] - 采用空气源热泵——5G太空能恒热站供热制冷，实现太阳能与空气热能的互补，利用谷电时段蓄热，最大限度利用可再生能源 [5] 光伏发电与能源模式 - 每户屋顶配备5.4kW光伏板，所发电量供农户自用，满足采暖、制冷、照明等需求，并可给电动车、电动摩托车等充电，多余电量可卖给电网 [2][6] - 光伏发电并网手续由项目方宁夏中昊能源统一办理，33户新农宅均已并网 [6] - 根据测算，每户村民一年至少可以节省2400元 [6] - 与常见出租屋顶模式不同，农户拥有住宅及屋顶光伏面板、储能设备的所有权，是一套整体解决方案，无需支付光伏租金或用电收益抵设备成本 [5] 建设成本与资金挑战 - 新农宅总投资1200万元，平均建设成本约3100元/m²，而宁夏传统砖木结构农宅建设成本约1500元/m²，新农宅成本高出1600元/m²，是传统农宅的两倍多 [7][8] - 成本增加主要源于地基处理（因原址为碱滩，有流砂层，成本增加约430元/m²）和节能建筑材料的使用 [8][9] - 推广最大的挑战是资金和市场模式，一栋房子几十万的建设成本对农村居民负担较大 [10] - 在当前试点中，增加的建设成本由项目建设方承担，村民并未多付出成本 [10] 推广路径与政策支持 - 专家建议通过财政资金撬动社会资本参与，调动产业链各环节积极性 [11] - 适当的政府补贴是前提，国家政策支持有利于形成可复制、可推广的示范案例 [11] - 需要加大对绿色低碳产业的扶持，形成规模化效应以降低建设成本，例如通过储能设备的大规模采购和集中管理 [11] - 应制定相关的农村建筑能效标准，目前农村自建房在能效设计上无硬性规定 [11] - 根据《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》，到2025年，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上 [12]

核心观点 - XTransfer发布全国中小微企业B2B出口PMI报告 7月指数为52.4% 高于临界点 显示出口形势基本向好 [1] - 报告基于对70万家企业抽样调查 覆盖28个省份148个城市 分析维度包括订单、价格、物流等完整出口流程 [1] - 非洲市场表现突出 PMI指数最高 加纳、尼日利亚需求旺盛 纺织品、锂电池、机械设备等品类出口增长显著 [2] - "新三样"产品（锂电池/新能源汽车/太阳能电池）量价齐升 出口订单和价格指数明显高于大盘 [2] 区域市场表现 - 非洲、东南亚、拉美等新兴市场综合表现较好 非洲国家出口订单指数远超其他区域 [2] - 东南亚成为"新三样"重要出口区域 欧洲节能减碳政策持续激发市场需求 [2] - 拉美和非洲基建需求为"新三样"产品提供巨大市场潜力 [2] - 美国市场出现下降缺口 非洲凭借人口红利和消费升级成为新蓝海市场 [2] 产品出口表现 - 锂电池和新能源汽车呈现量价齐升态势 出口区域呈现多元化趋势 [2] - 纺织品、人发制品、汽配等传统品类在非洲市场出口需求旺盛 [2] - 节能减碳政策导向持续推动"新三样"相关产品的国际市场需求 [2] 企业经营状况 - 中小微企业面临全球市场价格竞争压力 但展现出强劲韧性和信心 [3] - 部分企业通过提供技术解决方案等增值服务实现差异化竞争 提高客户黏性并获取新订单 [3] - 资金周转PMI指数表现较好 反映外贸企业整体现金流健康度较高 [3] - 采用订单预付款模式和本地收款账户使收款周期缩短 手续费降低 资金周转效率显著改善 [3]

公司业务与战略 - 公司是一家提供电源管理与散热管理解决方案的企业 创立于1971年 [3] - 公司长期推动节能减碳 致力于环境永续发展 经营使命为环保节能爱地球 [3] - 公司在中国大陆连续冠名赞助台达杯国际太阳能建筑设计竞赛 已有六个获奖建筑方案落地投入使用 [5] - 公司推出爱地球能源教育志愿服务项目 到大陆校园传递环保理念 [5] 珊瑚复育项目 - 公司与台湾珊瑚礁学会共同举办首届台达国际珊瑚复育研讨会 分享科技手段在珊瑚保育中的应用成果 [1] - 公司研发协作型机械手臂参与耐热珊瑚培育实验 水温设置在31度至37度之间 共4个水缸 每个水缸温差两度 [2] - 协作型机械手臂可24小时工作 保持操作稳定性 提升珊瑚复育效率与质量 [2] - 公司2021年在台湾东北角投入珊瑚保育 2023年宣布投入3000万元新台币与海科馆成立潮境珊瑚保种中心 [3] - 潮境珊瑚保种中心是亚洲首座零碳排珊瑚保种中心 结合公司专业节能技术 [3] - 公司通过志愿者及自身技术已复育1万株珊瑚 未来5年规划保存太平洋300种珊瑚物种 [3] 技术应用 - 协作型机械手臂实现培养皿在1号与2号水池间的精准转移操作 展现科技与生态保护结合 [1] - 公司推动科技应用 AI技术与生物多样性量化的交流合作 为珊瑚保育注入创新动能 [3]

政策支持领域 - 重点支持节能减碳和能源结构优化领域 包括重点行业节能增效 资源综合利用和循环经济 低碳项目 新型储能 氢能应用以及煤炭清洁化利用 [1] - 涉化项目涵盖石化 化工 焦化等行业节能改造升级 废弃物循环利用如废橡胶和废旧电池 碳捕集利用与封存技术 氢能冶金 煤基清洁燃料产业化以及可再生能源制氢 [1] 资金支持标准 - 节能增效 资源循环利用 低碳 氢能及煤电机组升级项目 单个项目资金支持不超过总投资的15%且最高2000万元 [1] - 煤炭清洁化利用项目资金支持比例提升至总投资的30% 但同样不超过2000万元上限 [1]

碳排放监测系统 - 公司研发碳排放航油监测系统，实现航班运行碳排放数据的实时动态追踪与全生命周期管理，提升碳资产管理的合规性、透明度和数智化水平 [1] - 系统整合新一代运行控制系统、直接运行成本管理系统、生产统计系统及电子飞行包等多元数据源，实现客机机队全流程航班运行各节点油量数据的动态采集与智能分析 [1] - 系统创新构建航油消耗全周期数字化管理体系，支持碳排放内部动态监测、外部审查及台账管理等多元化功能模块，使碳排放数据可追溯、可验证、可审计 [1] 技术创新与数据管理 - 系统通过构建双碳数据信息化管理体系，实现航班运行全流程数据的自动化采集与多维度分析，提高航油数据采集颗粒度和碳排放数据计算准确性 [2] - 系统建立航空碳排放数据库与动态溯源机制，形成科学规范的碳资产数据基座，为碳交易策略制定及减排路径优化提供精准决策支持 [2] - 系统处理2024年航油数据时，成功处理100万条碳排放数据仅需10分钟，通过智能校验机制有效保障数据准确率 [2] 系统效益与未来规划 - 系统上线前，公司依赖人工方式核算碳排放数据，效率不高且误差较大，系统投入运行后显著降低人工成本并提升数据处理能力 [2] - 系统后续将优化升级，增加碳交易、碳结算等新功能，为企业参与碳市场交易提供精准可靠的数据支撑与智能决策支持 [2]

数据中心行业现状 - 数据中心规模每年以10%速度增长 2024年耗电量超1100KWh [1] - 空调系统耗电占数据中心总能耗40% [1] - 全国在用算力中心标准机架数超过880万架 [3] - 数据中心被称为"不冒烟的钢厂" 能源消耗增速较快 [3] - 传统通信机房空调占能耗成本30%以上 [4] 政策与技术需求 - 工信部等六部门推动绿色数据中心建设 覆盖6大领域 [3] - 机房精密空调需将温差控制在±1℃以提高设备可靠性 [5] - 氟泵空调因节能优势成为技术发展趋势 [5] 格力电器技术创新 - 自主研发两项"国际领先"技术 其中转缸容积式制冷剂泵为国际首创 [1] - 转缸容积式制冷剂泵扬程范围拓宽2倍 效率提升1至5倍 [5] - 氟泵制冷运行环温从5℃拓宽至20℃ 北京全年运行时长占比从40%提升至66% [5] - 广州地区高效氟泵制冷可实现全年三分之一时间运行 [5] - 三大运营商若采用该技术 预计每年节电2.4亿度 [5] - 多适应宽频高效转子压缩机实现1Hz～200Hz超宽频率运行 远超行业15Hz-120Hz范围 [7] - 压缩机全频段提效5% 空调季节能效提升10% 低温制热量提升15% [7] - -15℃低温环境中制热量不衰减 [8] 行业专家评价 - 中国制冷空调工业协会会长称格力技术实现从跟跑到领跑的突破 [8] - 鉴定委员会认为两项技术创新性强 节能效果优异 [3]