公司最新毛利率为17.19%，在已披露的同业公司中排名第205，较上季度毛利率减少2.16个百分点，较 去年同期毛利率增加1.63个百分点，实现2年连续上涨。最新ROE为-3.58%，在已披露的同业公司中排 名第227，较去年同期ROE减少2.06个百分点。 公司摊薄每股收益为-0.05元，在已披露的同业公司中排名第216，较去年同报告期摊薄每股收益减少 0.02元。 2025年10月31日，京城股份(600860.SH)发布2025年三季报。 公司营业总收入为10.81亿元，在已披露的同业公司中排名第85，较去年同报告期营业总收入减少 3348.64万元，同比较去年同期下降3.00%。归母净利润为-2761.02万元，在已披露的同业公司中排名第 222，较去年同报告期归母净利润减少1154.35万元。经营活动现金净流入为-867.66万元，在已披露的同 业公司中排名第170，较去年同报告期经营活动现金净流入增加1.29亿元。 公司最新资产负债率为58.23%，在已披露的同业公司中排名第213，较上季度资产负债率增加4.95个百 分点，较去年同期资产负债率增加5.11个百分点。 公司最新总资产周转率为0.34 ...

2025年10月31日，长青集团(002616.SZ)发布2025年三季报。 公司营业总收入为27.23亿元，在已披露的同业公司中排名第59，较去年同报告期营业总收入减少6655.92万元，同比较去年同期下降2.39%。归母净利润为 2.02亿元，在已披露的同业公司中排名第68。经营活动现金净流入为5.29亿元，在已披露的同业公司中排名第66。 公司最新资产负债率为71.72%，在已披露的同业公司中排名第87。 公司最新毛利率为22.92%，在已披露的同业公司中排名第57，较上季度毛利率减少0.12个百分点。最新ROE为6.83%。 公司摊薄每股收益为0.27元。 公司最新总资产周转率为0.26次，较去年同期总资产周转率减少0.01次，同比较去年同期下降3.56%。最新存货周转率为8.50次，在已披露的同业公司中排名 第69，较去年同期存货周转率减少3.53次，同比较去年同期下降29.30%。 公司股东户数为2.18万户，前十大股东持股数量为5.02亿股，占总股本比例为66.72%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | 1 | 何启强 | ...

2025年10月31日，神剑股份(002361.SZ)发布2025年三季报。 公司营业总收入为18.34亿元，在已披露的同业公司中排名第24，较去年同报告期营业总收入增加9793.27万元，同比较去年同期上涨5.64%。归母净利润为 3032.00万元，较去年同报告期归母净利润增加111.38万元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨3.81%。经营活动现金净流入为-1.40亿元。 公司较去年同报告期摊薄每股收益基本持平，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨3.91%。 公司最新总资产周转率为0.41次，较去年同期总资产周转率增加0.04次，同比较去年同期上涨9.61%。最新存货周转率为4.13次，在已披露的同业公司中排名 第29。 公司股东户数为5.56万户，前十大股东持股数量为3.44亿股，占总股本比例为36.17%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | 1 | 刘志坚 | 12.6 | | 2 | 芜湖远大创业投资有限公司 | 8.33 | | 3 | 谢仁国 | 4.99 | | 4 | 许立新 | 4.30 | | 5 | 刘绍宏 ...

公司股东户数为6003户，前十大股东持股数量为4421.88万股，占总股本比例为52.15%，前十大股东持股情况如下： 公司营业总收入为3.86亿元，在已披露的同业公司中排名第140。归母净利润为-2928.18万元，在已披露的同业公司中排名第175。经营活动现金净流入 为-3042.63万元，在已披露的同业公司中排名第151，较去年同报告期经营活动现金净流入减少3620.53万元，同比较去年同期下降626.50%。 | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | 1 | 励寅 | 21.0 | | 2 | 黄大庆 | 7.96 | | 3 | 郎洪田 | 6.01 | | 4 | 秦立罡 | 4.98 | | 5 | 王锋 | 3.43 | | 6 | 招商银行股份有限公司-南方科创板3年定期开放混合型证券投资基金 | 2.55 | | 7 | 苏肠 | 2.12 | | 8 | 上海力元股权投资管理有限公司 | 1.71 | | g | 招商银行股份有限公司-平安先进制造主题股票型发起式证券投资基金 | 1.23 | | 10 | 全国社保基金――四组合 | 1.12 | ...

公司截至2025年9月30日，*ST海华最新资产负债率为33.44%，较上季度资产负债率增加2.92个百分点， 较去年同期资产负债率增加8.64个百分点。 公司截至2025年9月30日，*ST海华最新毛利率为11.60%，在已披露的同业公司中排名第226，较上季度 毛利率减少2.50个百分点。截至2025年9月30日，*ST海华最新ROE为-1.01%，在已披露的同业公司中排 名第208。 2025年10月31日，*ST海华(600243.SH)发布2025年三季报。 公司股东户数为1.73万户，前十大股东持股数量为1.37亿股，占总股本比例为31.15%，前十大股东持股 情况如下： 公司截至2025年9月30日，*ST海华营业总收入为1.96亿元，在已披露的同业公司中排名第217。截至 2025年9月30日，*ST海华归母净利润为-639.42万元，在已披露的同业公司中排名第208。截至2025年9 月30日，*ST海华经营活动现金净流入为-2295.78万元，在已披露的同业公司中排名第185。 公司截至2025年9月30日，*ST海华摊薄每股收益为-0.01元，在已披露的同业公司中排名第209。 公司截至 ...

财务表现 - 公司2025年前三季度营业总收入为6.04亿元，较去年同期减少12.70亿元，同比下降67.77% [1] - 公司2025年前三季度归母净利润为-5.06亿元 [1] - 公司2025年前三季度经营活动现金净流入为-4042.90万元 [1] - 公司2025年前三季度摊薄每股收益为-0.69元 [3] 盈利能力 - 公司最新毛利率为0.96%，在已披露同业公司中排名第22 [3] - 公司最新ROE为-35.64%，在已披露同业公司中排名第16 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为76.77%，较去年同期增加5.95个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.10次，较去年同期减少0.15次，同比下降59.12%，在已披露同业公司中排名第20 [3] - 公司最新存货周转率为1.00次，较去年同期减少2.63次，同比下降72.37%，在已披露同业公司中排名第23 [3] 股权结构 - 公司股东户数为2.51万户 [3] - 前十大股东持股数量为2.58亿股，占总股本比例为26.80% [3] - 主要股东包括庄小红（持股10.3%）、庄展诺（持股5.41%）、暖优(上海)网络科技有限公司（持股2.31%）等 [3]

财务业绩 - 2025年第三季度公司营业总收入为7.56亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.92亿元 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为1.75亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.50元 [3] 盈利能力 - 公司最新毛利率为67.27%，较去年同期减少2.03个百分点 [3] - 公司最新ROE为6.42% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为15.65% [3] - 公司最新总资产周转率为0.22次，在已披露同业公司中排名第79 [3] - 公司最新存货周转率为0.44次，在已披露同业公司中排名第127 [3] 股权结构 - 公司股东户数为6164户 [3] - 前十大股东持股数量为2.49亿股，占总股本比例为64.88% [3] - 第一大股东史春宝持股比例为31.3% [3] - 第二大股东岳木俊持股比例为24.8% [3]

财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为3.64亿元，在已披露同业公司中排名第84 [1] - 2025年第三季度归母净利润为2111.80万元，在已披露同业公司中排名第87 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为8397.49万元 [1] - 公司最新摊薄每股收益为0.05元，在已披露同业公司中排名第97 [3] 盈利能力 - 公司最新毛利率为65.70% [3] - 公司最新ROE为2.34%，在已披露同业公司中排名第81 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为30.40%，在已披露同业公司中排名第99，较上季度增加1.01个百分点，较去年同期增加0.31个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.28次 [3] - 公司最新存货周转率为1.30次，在已披露同业公司中排名第76 [3] 股权结构 - 公司股东户数为2.94万户 [3] - 前十大股东持股数量为1.35亿股，占总股本比例为32.44% [3] - 第一大股东为天津伟信阳光企业管理咨询有限公司，持股比例为17.2% [3] - 第二大股东为郭彦超，持股比例为5.01% [3] - 摩根士丹利国际公司持股0.93%，瑞银集团持股0.84% [3]

投资评级 - 报告对贵州茅台维持“优于大市”评级 [1][6] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入及净利润同比基本持平，在需求压力下展现出经营韧性 [1] - 公司经营策略理性务实，重视厂商关系，积极为渠道纾解压力，以维护市场秩序 [4] - 公司具备较强的经营韧性和更长的经营久期，品牌稀缺性在中长期依然稳固 [4] - 短期增长预计通过渠道杠杆和文创类产品补充，飞天茅台批价性价比凸显后有望逐步化解渠道库存压力 [4] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为398亿元，同比增长0.3%；归母净利润为192亿元，同比增长0.5% [1] - 2025年前三季度累计营业总收入达1309亿元，同比增长6.3%；累计归母净利润为646亿元，同比增长6.2% [1] - 单季度销售毛利率同比微增0.23个百分点，整体改善不明显 [2] - 税金及附加率为16.8%，销售费用率为3.1%，管理费用率为4.5%，费用率整体保持稳定 [3] - 单季度销售收现437.1亿元，同比增长2.6%；经营性现金流净额250.8亿元，同比大幅增长221.5% [3] 分业务与渠道表现 - 茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.26%；系列酒收入41.22亿元，同比下降34.00% [2] - 茅台酒收入占比提升5.5个百分点至89.4%，产品结构向飞天系集中 [2] - 批发渠道收入235.00亿元，同比增长14.39%；直销渠道收入155.46亿元，同比下降14.87% [2] - “i茅台”平台不含税收入19.31亿元，同比下降57.24% [2] - 国内收入380.45亿元，同比增长1.38%；国外收入10.00亿元，同比下降21.81% [2] - 截至第三季度末，国内经销商净增加45个，国外经销商净增加6个 [2] 渠道与资金状况 - 截至第三季度末合同负债为77.5亿元，环比增加22.4亿元，同比减少21.8亿元，反映公司对渠道议价权依然较强 [3] - 应收票据环比增加23.9亿元，预计主要来自系列酒经销商，显示公司为渠道缓解资金压力 [3] - 2025年第四季度起，公司允许除飞天以外的茅台酒通过票据打款，进一步为渠道纾压 [3] 盈利预测与估值 - 略下调盈利预测，预计2025-2027年营业总收入分别为1835.15亿元、1920.60亿元、2021.26亿元，同比增速分别为5.4%、4.7%、5.2% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为905.94亿元、952.08亿元、1005.16亿元，同比增速分别为5.1%、5.1%、5.6% [4][5] - 当前股价对应2025年和2026年市盈率分别为19.9倍和18.9倍 [4] - 根据盈利预测调整表，2025年营业收入预测较原值下调3.8%，归母净利润预测下调2.8% [13] - 在可比公司中，贵州茅台2025年预测市盈率为19.8倍，高于五粮液（14.6倍）和泸州老窖（15.2倍）等同行 [14]

2025年10月30日，悦安新材(688786.SH)发布2025年三季报。 公司营业总收入为3.21亿元，在已披露的同业公司中排名第25。归母净利润为6141.58万元，在已披露的同业公司中排名第18。经营活动现金净流入为1.18亿 元。 公司最新资产负债率为28.87%，较上季度资产负债率增加2.82个百分点，较去年同期资产负债率增加9.22个百分点。 公司摊薄每股收益为0.43元。 公司最新总资产周转率为0.33次，在已披露的同业公司中排名第26，较去年同期总资产周转率减少0.03次，同比较去年同期下降7.27%。最新存货周转率为 1.92次，在已披露的同业公司中排名第17。 公司股东户数为5289户，前十大股东持股数量为7966.75万股，占总股本比例为55.40%，前十大股东持股情况如下： | 股东名称 | 序号 | 持股 | 李上奎 | | --- | --- | --- | --- | | 26.5 | l | | | | 于缘宝 | 2 | 8.42 | 郭华 | | 3.36 | 3 | | | | 赣州岳龙投资有限公司 | 3.36 | ব | 赣州岳龙企业管理合伙企业(有限合伙) | | ...