收购交易 - 猎豹移动拟以约9946万元人民币收购UFACTORY 60.8%的股份 [1] - 交易前猎豹移动全资子公司已持有UFACTORY 19.2%股份 [1] - 交易完成后猎豹移动将合计持有UFACTORY 80%股份，对应经济权益增至75.8% [1] - 交易预计于2025年三季度完成 [1] UFACTORY公司概况 - UFACTORY成立于2013年，总部位于深圳，专注轻量型协作机器人研发与制造 [2] - 公司拥有"UFactory xArm"品牌产品矩阵，覆盖5轴、6轴、7轴协作机器人及核心零部件 [2] - 产品具备高度适配性，可实现多场景灵活部署和快速集成 [2] - 产品已销往全球80多个国家和地区，海外市场为主且实现盈利 [2] 战略意义 - 收购将丰富猎豹移动机器人产品矩阵，拓展机器人应用场景 [3] - UFACTORY的技术积累和市场拓展能力将助力猎豹移动AI与机器人战略 [3] - 猎豹移动截至2025年3月31日持有超过2.3亿美元净现金支持机器人战略布局 [3]

财务表现 - 特斯拉第二季度总营收225亿美元，同比下降12% [2] - 每股收益40美分，同比下滑23% [2] - 车辆交付量同比下降14%，连续两季度下滑 [2] - 财报发布后，特斯拉股价盘后下跌2% [3] 品牌与舆论危机 - CEO埃隆·马斯克卷入政治漩涡，58%美国民众对其持负面看法 [2] - 马斯克与特朗普的私人骂战不断升级，宣称将组建新的"美国党" [2] - "特斯拉抵制行动组织"每周发起抗议，超30场示威将于本周末举行 [2] 战略转型与业务发展 - 马斯克押注自动驾驶出租车服务，称年底前将服务覆盖美国半数人口 [2] - 目前自动驾驶出租车服务仅在奥斯汀小范围运营，需配备人类安全员 [2] - 公司宣称本季度是"转型AI与机器人领导者的历史起点" [3] 行业竞争与监管挑战 - 中国电动车制造商带来日益严峻的挑战 [2] - 迈阿密和奥克兰两地诉讼质疑Autopilot/FSD功能宣传是否失实 [2] - 美国交管局正调查其雾天安全性 [2] - 特朗普政府关税政策及取消环保积分（特斯拉重要收入来源）构成额外打击 [2]

全球医疗科技百强榜概览 - 思宇MedTech新媒体矩阵发布《2025全球医疗科技百强榜（GMT100）》，基于2024财年营收数据，统计截至2025年7月1日 [1][3] - 榜单连续第三年发布，旨在为全球医疗器械从业者、投资者、研究人员和政策制定者提供市场格局洞察 [3] - 榜单兼顾全球视野，特别关注中国及亚太地区的崛起，上榜中国企业共有12家 [4] 全球榜单总体情况 - 美敦力（Medtronic）位居榜首，2024年营收达2394.54亿元人民币，Top10巨头总营收突破1.6万亿元人民币，占榜单总营收逾60% [5] - 全球医疗器械产业高度集中，Top10企业合计营收超16,000亿元，排名11-30的20家公司合计营收约11,500亿元 [11] - 排名31-50的企业收入区间多为300亿至700亿元，排名51-70的企业收入多在200亿元以下，71-100的企业普遍在100亿元以下 [11] 地区分布透视 - 北美企业占据榜单半壁江山，上榜公司数量占比近50%，合计营收占比超65%，全球排名前五均为北美企业 [14] - 欧洲企业占比约30%，在影像诊断、体外诊断、骨科等领域表现稳健 [14] - 亚洲企业数量占比仍在20%以内，但存在感持续增强，中国和日本的龙头企业逐渐攀升 [14] 中国企业表现 - 中国上榜企业12家，迈瑞医疗位列第26位，为中国排名最高的医疗器械公司 [4][14] - 中国上榜企业2024年合计营收超2,000亿元人民币，相比去年进一步增长 [14] - 中国企业在细分领域表现突出，涵盖影像诊断、监护耗材、心血管介入、神经调控、精准外科等 [14] 行业未来展望 - 全球医疗科技产业呈现"马太效应"，Top10巨头掌控逾六成市场份额，新兴企业以较小收入体量冲击传统格局 [13] - AI与机器人技术推动精准医疗成为主流，国产替代加速，中国全球化布局初见成效 [14] - 欧美主导格局稳固，但亚太特别是中国的份额逐年上升，并购与创新并行成为行业趋势 [14]

机器人足球联赛概况 - 2025 RoBoLeague机器人足球联赛总决赛在北京亦庄举行，由尚亦城科技文化与北京加速进化科技联合主办[3] - 赛事采用完全自主AI决策，机器人独立完成行走、奔跑、踢球等动作，无需人类遥控干预[15] - 比赛统一使用加速进化Booster T1人形机器人平台，各大学队伍在相同硬件上进行算法优化，如清华大学火神队将机器人速度提升30%[20] 赛事技术突破 - 实现双足动态平衡和多机协同决策能力，但实际比赛中出现机器人频繁跌倒、算法混乱等问题[15][17] - 采用新型判罚规则替代传统三人制足球规则，减少比赛中断频率以提升流畅度[20] - 视觉识别与定位技术面临挑战，机器人常出现误判球位置或队友的情况[17] 比赛表现与亮点 - 中国农业大学山海队门将完成快速突破进球，但整体拦截算法存在缺陷[13] - 清华大学火神队3号机器人展示脚后跟传球等高难度动作，但队友协同不足[9] - 最终火神队以5:3战胜山海队夺冠，半场仅10分钟的比赛因技术问题多次中断[14] 行业发展趋势 - 2025年国内机器人赛事密集涌现，包括半程马拉松、格斗赛及世界杯等[22] - 赛事为具身智能模型积累运动控制、物体定位等关键领域数据[24] - 娱乐产业加速布局人形机器人应用，市场关注度显著提升[22] 技术商业化前景 - 自主决策机器人技术验证了算法、材料、电机设计的成熟度[24] - 赛事暴露的运动控制精度问题将推动厂商优化手脚协调能力[24] - 行业预期人形机器人价格未来将下降至消费级市场可接受范围[25]

全球资金再分配 - 美元指数走弱及美国政策不确定性推动全球资金多元化配置需求 资金加速流入中国资产 港股表现活跃 [1] - 全球投资资金规模达62万亿美元 过去10年增长30万亿美元 少量资金流出美国即可形成巨大流动性 [3] - 上海与香港需加强金融基础设施协作 共同承接全球资金重新分配红利 [3] 外资流入中国数据 - 2025年前5月欧美长期被动基金净流入中国46亿美元 同比增长4倍 [3] - 2024年9月政策转向后外资长期基金净流入7亿美元 由负转正 [3] - A股与MSCI ACWI指数相关性低于50% 具备抗波动特性 [3] 香港金融市场表现 - 1993年以来内地企业通过香港IPO募资5400亿美元 [3] - 2025年前5月香港IPO募资100亿美元 居全球新股市场前列 [3] - 南向资金过去5年在港股IPO后12个月内平均持仓220亿美元 [4] 互联互通机制发展 - 国际投资者通过沪港通等机制持有约10%中国公司股票 [4] - 外资当前仅持有8% A股 IPO通机制有望提升配置比例 [4] - 上海与香港将形成协同效应 投资者将同步布局两地市场 [4] AI产业机遇 - 中国AI领域具备数据 基础设施和人才优势 预计每年推动GDP增长25-35个基点 [5] - AI技术可提升企业吸引力 中国公司有望获得较大市场份额 [5] - 上海与香港需共建AI基础设施 吸引国际资金投资相关企业 [5]

报告核心观点 5月权益市场震荡上行，金融医药占优，转债估值高位回落；6月权益市场或震荡，转债市场股性估值回落风险释放但向上有制约，债性估值短期难向上，建议控制仓位，平衡配置低价偏债转债与偏股成长弹性品种，并推出6月转债组合；同时需关注转债条款变化及供需情况[11][3][4]。 5月权益与转债市场行情复盘 权益市场震荡上行，金融医药占优 - 5月权益市场先升后降，主线与方向分化，假期后首周高开上涨，12日关税扰动趋缓，第二周“高低切”震荡回落，第三周经济数据增速承压、LPR首降后市场仍缺主线，第四周延续震荡[11]。 - 科创50指数5月下跌3.5%，其余A股主要风格指数小幅收涨，中证2000领涨；产业链上科技TMT跌0.87%，医药、金融地产板块领涨，涨幅分别为6.24%、3.97%，先进制造、周期、消费板块分别涨2.52%、2.23%、1.71%[13]。 - 5月仅6个申万行业指数收跌，电子行业领跌，军工、环保等行业涨幅超5%；转债正股与全行业表现类似，转债表现整体跟随正股，银行转债涨3.04%表现优异[21]。 - 4月主要宽基权益指数ETF大幅净流入1500亿元后，5月小幅净流出115亿元，缩量主力为中证500相关ETF；博时可转债ETF基金份额下降1.5亿份，海富通转债ETF份额及资产净值基本持平[24]。 转债估值高位回落，高价转债回调 - 5月转债股性估值高位回落，债性估值相对稳定，百元平价溢价率回落至22%以下，转债市场价格中位数约120元，偏债型转债纯债溢价率小幅升至3%以上但仍属历史50%分位数以下[2][29]。 - 5月AAA转债月内强势领涨，但年内收益不及AA - 及以下；小盘、A及以下转债弹性好，AA及AA + 转债抗跌及反弹能力弱，年内收益偏低[38]。 - 个券层面，农业农药、电子半导体主题概念转债领涨，跌幅前十个券以强赎或冲高后回落转债为主[40]。 6月，转债市场展望与配置策略 经济与权益基本面展望 - 关税不确定性影响显现，4月以来出口及国内制造业投资增速放缓，地产投资同比下滑幅度加深；5月关税影响弱化，出口订单反弹带动PMI窄幅回暖，制造业PMI环比上升0.5pct至49.5%，建筑业、服务业PMI有不同变化[44][46]。 - 6月及后市宏观经济能见度低，A股主要宽基指数估值处于历史中高分位数，权益市场或震荡，关注科技自主可控等局部赛道机会及优势产业龙头[3][50]。 - 结合产业高频数据，能源、化工及建材价格回落，养殖利润震荡，新能源汽车销量创新高，消费电子需求未改善，新能源板块内部分化，风电招标需求向好[53]。 转债市场展望与个券组合 - 转债股性估值回落风险释放但向上有制约，债性估值短期难向上，当下偏股型、平衡型转债转股溢价率回落至2017年以来50%分位数以下，6月为转债更新评级密集披露期，信用风险担忧下债性估值难向上[57]。 - 转债信用风险定价较理性，评级下调引发的阶段性价格波动仍难避免，建议结合债务压力等筛选潜在标的并换仓[64]。 - 配置策略上，建议短期内控制转债仓位，平衡配置低价偏债转债与偏股成长弹性品种，关注内需政策支撑、防御型、出口链与内需共振及成长硬科技赛道转债[65]。 - 推出6月转债组合，包括新能源、顺周期、电子半导体等方向转债[66]。 转债条款跟踪与供需展望 条款：下修与赎回跟踪 - 5月触发下修转债数量及提议下修倾向偏低，3只转债提议下修，下修倾向仅5.8%，8只转债公告下修结果，部分下修失败或未到底[68]。 - 6月有35只存续转债不下修区间即将到期，建议关注下修倾向变化；5月市场震荡，触发强赎转债数量较多，强赎倾向环比回落，6月有20只转债不强赎区间到期，强赎风险相对可控[68][76][77]。 转债供需复盘与展望 - 5月仅公告新发1只转债，无转债上市，交易所未新增受理转债预案，4只转债获证监会同意注册，3只转债获上市委通过[81]。 - 2025年转债新增供给仍有限，自2023年初至2025年5月30日，各阶段预案转债数量及规模有不同情况[81]。 - 需求端，5月企业年金等机构增持沪市转债，银行理财止盈明显，QFII持券面值大幅提升；深市转债中，企业年金等持有转债市值增长明显，基金及专户持有市值环比下降[88][89]。 - 短期内转债供给缩量大趋势下，转债估值面临一定支撑[93]。 附录：正股产业数据图表 上游能源、材料价格 - 展示布伦特原油、天然气、煤炭、铜、铝合金、铁矿石及钢材等价格走势图表[95][97][105]。 中游化工、建材价格 - 展示化工产品与化纤价格指数、热塑性塑料、烧碱、纯碱、钛白粉、橡胶、建材综合指数、水泥、沥青、玻璃等价格走势图表[109][115][117]。 生产/消费：开工率/物流 - 展示唐山高炉、国内PTA、汽车半钢胎开工率及国内出口集装箱价格指数等走势图表[124]。

5月市场回顾 - 5月市场先扬后抑，热点频繁切换且持续性差，板块轮动快，高位抱团股瓦解后缺乏明确赚钱效应 [1] - 热点包括华为鸿蒙、军工大飞机、磁悬浮压缩机、海陆空、军航运和金融、麦角硫因、重组、创新药等 [1] 6月市场风格展望 - 市场风格可能转向大盘绩优成长风格，核心资产盈利拐点率先出现 [1] 6月热点题材分析 低空经济 - 四川、山东等地出台支持政策，包括设立30亿元专项基金、规划超40万平方公里报备空域、建设400个数字化起降平台 [3] - 核心标的： - 无人机物流：顺丰控股、中无人机 [4] - eVTOL制造：亿纬锂能、光威复材 [4] - 基础设施：华测导航、海格通信 [4] AI与机器人 - AI领域技术突破，Anthropic推出Claude 4大模型，谷歌Gemini 2.5Pro在数学竞赛中表现优异，国产大模型如百度文心、科大讯飞星火持续优化 [5] - 核心标的： - AI算力：中科曙光、浪潮信息 [6] - 机器人硬件：绿的谐波、奥比中光 [6] - AI应用：中科创达、科大讯飞 [6] 6G技术标准启动 - 全球6G技术标准研究6月正式启动，中国主导研发进程，目标2029年完成首个版本技术规范 [6] - 核心标的： - 通信设备：中兴通讯、信科移动 [7] - 卫星互联网：中国卫通、中国卫星 [7] 半导体自主可控 - 美国升级对华半导体出口管制，撤销"AI扩散规则"并强化华为昇腾芯片制裁，刺激国产替代加速 [7] - 华为启动昇腾芯片产能倍增计划，国产EDA工具国产化率一周内提升至35% [7] - 核心标的： - 设备材料：中微公司、安集科技 [8] - 存储芯片：兆易创新、澜起科技 [8] - AI芯片：海光信息、寒武纪 [8] 美联储政策转向博弈 - 6月17-18日美联储议息会议将发布经济展望与点阵图，市场普遍预期2025年下半年启动降息 [8] - 核心标的： - 地产链：保利发展、东方雨虹 [9] - 黄金：山东黄金、赤峰黄金 [9] - 出口：立讯精密、巨星科技 [9] 事件驱动：政策会议与行业展会催化 - 三中全会预期：国企改革、新质生产力等政策红利释放预期升温，中字头建筑、建材在"一带一路"基建中受益 [10] - 苹果WWDC大会：预计发布iOS19、VisionOS 3及AI相关功能，消费电子、AR/VR或迎催化 [10] - 行业展会：武汉机器人系统与自动化工程国际会议、成都智能机器人与系统国际会议，机器人产业链（埃斯顿、汇川技术）或受关注 [10]

文旅消费新趋势 - "五一"假期期间"夜游"搜索量同比增长超六成 [1] - 国内多个沉浸式体验类景区门票预订量同比增长两成以上 [6] - 各景区由异地游客贡献的门票交易额同比增长15%左右 [16] 科技赋能传统景区 - 山东淄博红叶柿岩旅游区新打造360度旋转水上舞台 假期前三天总接待游客10万余人次 带动景区游客及营收同比增长10% 直接拉动消费达823万元 [4] - 河北秦皇岛山海关全新打造《观·山海》大型长城情境光影秀 [8] - 河南洛阳老君山首次在海拔2217米金顶区域呈现全息投影演出 每日加演至6场 上座率达95% [8] - 景区引入外骨骼机器人和机器狗等设备为游客提供多元化游览体验 [8] 传统文化创新呈现 - 河南郑州只有河南·戏剧幻城上新4部微剧 同步推出3大非遗场馆和近千款文创产品 [10] - 广东佛山南海区西樵镇首次推出"醒狮+粤剧+功夫"跨界汇演 配合国潮主题创意烟花秀和湖畔音乐会 [12] - 西樵山景区进园人数日均达5万人次 较2024年同期增长200% 旅游综合收入同比增长50%以上 [14] 新型服务消费崛起 - "跟着AI去出游""跟着龙舟去旅行"等新型服务消费热度攀升 [16]

报告核心观点 - 4月权益市场回调，转债市场抗跌，股性估值高位稳固债性估值下降；5月权益市场或震荡，转债建议平衡配置，关注多类转债及相关行业机会，同时需关注转债条款及供需变化 [1][2][3] 4月权益与转债市场行情复盘 权益市场“V型”走势，金融消费占优 - 4月权益市场呈“V形”走势，月初受关税及财报季影响回调，后小幅反弹，下旬转向交易业绩与总量政策，转债市场跟随正股波动但抗跌，截至4月25日，万得全A年内下跌1.31%、中证转债上涨1.85% [11] - 4月A股市场主要风格指数收跌，中证1000领跌，产业链中科技TMT、先进制造板块领跌，消费、金融地产跌幅约0.8%；转债市场中小盘转债抗跌，金融转债逆势上涨 [15] - 分行业看，TMT、中游制造及家电转债随正股领跌，上游建材建筑、中游传媒、下游农牧食饮转债逆势上涨，4月仅8个申万行业指数收涨，公用事业等涨幅超3% [20] - 4月“国家队”资金入市，主要宽基权益指数ETF合计资金净流入，沪深300相关ETF为增量主力，转债跟随权益波动但抗跌，两只转债基金份额先降后升 [24] 转债估值高位稳固，强赎转债回调 - 4月转债股性估值高位稳固，百元平价溢价率稳定在约22%附近，转债市场价格中位数约119元，均为2017年以来70%分位数附近；偏债型转债数量占比维持约40%，纯债溢价率从历史50%分位数降至3%以下 [30] - 中小盘、AA - 及以下转债表现强势，大盘AA+转债反弹幅度偏弱 [35] - 个券层面，半导体、农林牧渔主题转债领涨，跌幅前十个券以强赎到期转债为主 [38] 5月转债市场展望与配置策略 经济与权益基本面展望 - 开年国内经济亮眼，消费、基建、制造业等表现良好，一季度GDP同比增速5.4%，但4月PMI环比回落，外需减弱，政策加码必要性提升 [42][44] - 5月权益市场或震荡，下有底但向上弹性偏弱，关注科技自主可控等局部赛道及优势出口链机会 [45] - 结合产业高频数据，能源、化工及建材价格回落，养殖利润改善，新能源汽车销量创新高，消费电子需求分化，建议关注多类行业绩优标的及科技成长赛道机会 [48] 转债市场展望与个券组合 - 转债股性估值相对高位稳固，偏股型转债及AAA大盘转债估值仍有抬升空间，考虑供给缩量和权益风险偏好，估值向下幅度有限 [51] - 配置策略建议短期内控制仓位，平衡配置低价偏债转债与偏股成长弹性品种，增配内需支撑方向底仓转债，关注出口链与内需共振及科技自主可控、周期修复方向转债 [58] - 推出5月转债组合，包括新能源、顺周期、半导体等板块转债 [58] 转债条款跟踪与供需展望 条款：下修与赎回跟踪 - 4月转债下修倾向偏低，临期转债积极下修，截至4月26日，9只转债提议下修，下修倾向约11.7%，5只转债公告下修结果 [61] - 5月有20只存续转债不下修区间即将到期，建议关注下修倾向变化 [61] - 4月触发强赎转债数量环比下降，但强赎倾向仍处高位，截至4月26日，6只转债强赎，9只转债不强赎，强赎倾向约40% [72] - 5月有14只转债的不强赎区间到期，多数转股溢价率偏高，需警惕强赎风险 [73] 转债供需复盘与展望 - 4月公告新发3只转债，9只转债上市，新上市转债首日价格不高，交易所受理11只转债预案，大额转债获同意注册，预案审批回暖 [79] - 2025年转债新增供给仍有限，但比此前预期乐观，短期内转债供给缩量趋势下，估值有一定支撑 [80][84] 附录：正股产业数据图表 上游能源、材料价格 - 4月石油、天然气、煤炭等上游能源价格及铜、铝合金等材料价格下降，布伦特原油价格降至66美元/桶，秦皇岛煤炭周库存均值降至650万吨附近 [49] 中游化工、建材价格 - 中游化工以聚乙烯为代表的热塑性树脂塑料价格下降，烧碱单价回落，建材价格如沥青、玻璃、水泥等亦小幅回落，橡胶价格降至14500元/吨高点 [49] 生产/消费：开工率/物流 - 唐山高炉开工率处于2023年以来较高水平，汽车半钢胎开工率下滑，下游PTA开工率从历史同期高位回落，国内出口集装箱价格指数环比基本持平 [49] 新能源/养殖/电子/消费 - 养殖方面，4月外购仔猪养殖利润扭亏，自繁自养生猪利润环比升至100元/头，毛鸡及肉鸡养殖利润扭亏，蛋鸡养殖亏损收窄 [50] - 新能源领域，锂电光伏链供需格局优化，风电需求端向好；汽车销量维持高位，新能源汽车市占率提升；消费电子需求分化，笔记本电脑需求弱，手机端受AI催化销量高于2024年同期 [50][51]