国产算力板块近期催化事件 - 8月22日上证指数涨1.45%站上3800点 算力和芯片股集体爆发 [1] - 腾讯8月13日表示推理芯片供应渠道具备多种选择 [1] - DeepSeek于8月21日更新模型至DeepSeek-V3.1 预计支持FP8精度及国产芯片 [1] - 基于华为昇腾芯片的服务器产品在政府、金融、运营商等行业落地大单 [1] - 英伟达新品性能大幅升级但面向中国市场禁售 推动国产替代窗口期 [1] - 国产算力芯片厂商加速涌现 昇腾、寒武纪推出自研AI芯片 海光信息DCU知名度提升 [1] AI加速计算芯片市场竞争格局 - 英伟达在国内AI加速计算芯片市场出货份额达70% 华为昇腾占23% 其余厂商合计7% [2] - 华为昇腾2024年国内出货64万片 寒武纪出货2.6万片 燧原出货1.3万片 [2] - 英伟达凭借硬件优势和软件生态在训练和推理端均占据领先地位 [2] - 英特尔在数据中心CPU市场份额下降但仍保持领先 AMD持续抢占份额 [2] - 美国加大高端芯片出口限制 推动AI芯片国产化进程加速 [2] GPU市场主导地位与国产追赶 - 英伟达、AMD、英特尔三巨头主导全球GPU市场 [5] - 集成GPU主要用于台式机和笔记本电脑 主要厂商为英特尔和AMD [5] - 独立显卡用于服务器 主要厂商包括英伟达和AMD [5] - 英伟达2025年Q1独立显卡市场份额达92% AMD占8% 英特尔占0% [5] - 英伟达GeForce RTX 40系列采用5nm工艺 拥有760亿晶体管和18000个CUDA核心 较Ampere架构核心数增70% 能耗比提升近两倍 [8] - AMD RDNA 3架构采用5nm和Chiplet设计 较RDNA 2每瓦性能提升54% [8] - 芯动科技风华2号GPU像素填充率48GPixel/s FP32性能1.5TFLOPS AI运算性能12.5TOPS 功耗4-15W [9] - 景嘉微JM9系列核心频率1.5GHz 配备8GB显存 浮点性能1.5TFlops 对标英伟达GTX1050/1080 [9] 国内外GPU产品性能对比 - 英伟达RTX 4090采用4nm制程 16384核心 频率2.23-2.52GHz 24GB GDDR6X显存 FP32性能82.58TFLOPS [10] - 英伟达GTX1080采用16nm制程 2560核心 频率1.61-1.73GHz 8GB GDDR5X显存 FP32性能8.873TFLOPS [10] - 景嘉微JM9系列采用14nm制程 频率1.5GHz 8GB显存 FP32性能1.5TFLOPS Int8性能25TOPS [10] - 芯动科技风华一号支持4-16GB GDDR6/GDDR6X显存 FP32性能5-10TFLOPS Int8性能25TOPS [10] - 芯动科技风华二号支持2-8GB显存 FP32性能1.5TFLOPS Int8性能12.5TOPS [10] - 摩尔线程MTT S80拥有4096 MUSA核心 频率1.8GHz 16GB GDDR6显存 FP32性能14.4TFLOPS [10] GPGPU领域竞争态势 - 英伟达通过CUDA架构实现全栈式软件布局 成为AI芯片主导者 [11] - AMD推出Radeon Instinct加速芯片和ROCm开源平台 对标CUDA生态 [11] - 国内GPGPU厂商正逐步缩小与英伟达和AMD的硬件性能及生态差距 [11] ASIC市场发展现状 - ASIC市场格局分散 谷歌处于技术前沿 推出第七代TPU Ironwood 支持9216个液冷芯片 功率近10兆瓦 首款支持FP8计算的TPU [12] - 国产厂商寒武纪、海思昇腾、燧原科技通过技术创新提升产品性能与能效 [12] 软件生态的核心壁垒作用 - 英伟达CUDA生态包含300个加速库和400个AI模型 通过混合精度训练、Tensor Core、Transformer Engine等技术保持性能领先 [14] - CUDA降低开发门槛 成为最发达和广泛的GPU生态系统 [13] - AMD ROCm平台在用户生态和性能优化上与CUDA存在差距 [14] 美国对华芯片管制升级影响 - 2022年美国BIS实施出口管制 限制英伟达和AMD高端GPU产品 [15] - 英伟达推出合规产品H800和A800 但互联带宽下调 [15] - 2023年BIS新规以性能密度和TPP为标准 限制A100、A800、H100、H800、L40、L40S等多款产品 [15] - 英伟达H20于2024年4月被纳入出口管制范围 [15]

科创综指及成分股表现 - 科创综指000680强势上涨4.54% [1] - 成分股海光信息688041上涨20.00% 云天励飞688343上涨20.00% 品高股份688227上涨19.99% 寒武纪688256和恒烁股份688416跟涨 [1] 基金产品表现 - 泰康上证科创板综合指数增强A(023970)近1周收益率达5.92% 位居科创综指增强类产品第一 [1] - 该基金为股票指数增强型产品 跟踪上证科创板综合指数 控制日均跟踪偏离度不超过0.5% 年化跟踪误差不超过8% [2] - 设立A类(023970)和C类(023971)份额 成立于2025年6月30日 [2][3] 国产AI芯片发展动态 - DeepSeek模型升级至V3.1版本 新增支持FP8精度和国产芯片 推动国产算力生态加速落地 [1] - 腾讯在业绩会透露推理芯片供应渠道多元化 国际供应链波动下国产推理算力芯片或成助力 [1] - 华为昇腾芯片在政府 金融等行业应用逐步扩大 体现国产芯片市场竞争力提升 [1] 国产AI芯片厂商进展 - 除寒武纪 海光信息和华为外 其他国产AI芯片厂商呈现加速渗透态势 [1] - 沐曦提供智算推理为主的N系列GPU 面向生成式人工智能云端推理场景 具备多精度混合算力能力 [1] - 建议关注受益于AI芯片国产化的相关产业链 [1]

科创板指数表现 - 科创50指数单日大涨超7% 创近3年新高 [1] - 科创50指数ETF(588870)单日涨幅达6.41% 成交额7325.67万元 [2] - 近5日ETF累计净流入超2000万元 其中3日呈现资金净流入 [1] ETF产品特征 - 管理费率0.15%与托管费率0.05%处于全市场最低档 [6] - 跟踪科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股 [5] - 覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块 [5] 成分股表现 - 海光信息与盛美上海实现20%涨停 估算权重分别为8.37%和0.67% [3] - 寒武纪上涨19.11% 为指数最大权重股(11.77%) [3] - 中芯国际上涨11.48% 权重占比9.31% [3] - 芯原股份上涨9.53% 澜起科技上涨7.92% [3] 行业催化因素 - 上交所举办"科创板六周年"国际路演 近50家全球机构参与 [3] - 国产AI芯片需求迎共振 云厂商国产化率提升与端侧市场潜在弹性 [4] - 半导体设备定制化开发推进 晶圆代工良率提升节奏超预期 [4] - DeepSeek-V3.1发布采用新一代国产芯片设计规格 推动产业链发展 [4] 资金交易数据 - ETF单日振幅达6.24% 换手率22.64% [2] - 外盘成交30.28万手高于内盘29.38万手 显示买盘活跃 [2] - IOPV净值1.2598元 较市价呈现0.10%溢价 [2]

国产算力芯片行业催化 - 国产算力板块迎来密集催化 腾讯在推理芯片供应渠道具备多种选择 国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力[1] - DeepSeek更新模型支持FP8精度 将发布下一代国产芯片 头部国产开源模型对国产芯片的支持推动国产算力生态加速落地[1] - 华为昇腾芯片近期参与政府 金融 运营商等行业客户招投标产品 印证国产芯片竞争力持续提升[1] 国产AI芯片厂商发展态势 - 寒武纪股价涨超12% 航锦科技与中科曙光涨停[1] - 除寒武纪 海光信息及华为外 其余国产AI芯片厂商呈现加速渗透态势[1] - 建议关注受益于AI芯片国产化的相关产业链[1]

指数与ETF表现 - 上证科创板芯片指数盘中涨幅一度高达7.33% [1] - 科创芯片ETF基金（588290）盘中涨幅一度达7.15% 成交额突破2亿元 年内涨幅超26% [1] - 科创信息ETF（588260）涨超6% 科创50ETF指数基金（588280）和数字经济ETF（159658）涨超5% [1] - 成分股盛美上海20CM涨停 海光信息和寒武纪-U涨超10% [1] 技术进展与产品发布 - DeepSeek-V3.1正式发布 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 分词器及chat template有较大调整 [1] - UE8M0 FP8针对下一代国产芯片设计 [1] - 摩尔线程新一代GPU采用"平湖"架构 增加FP8精度支持 大幅提升AI算力 支持万卡集群智算中心解决方案 [3] - 摩尔线程推出KUAE2集群方案 集群内部10240个GPU 单GPU互联达800GB/s [3] - 沐曦提供训推一体C系列GPU 具有强大大规模并行计算能力 已在多个智算中心规模化应用 [3] - 沐曦提供智算推理N系列GPU 面向生成式人工智能云端推理场景 拥有多精度混合算力 [3] 行业趋势与市场展望 - 2025年上半年技术创新推动国产大模型崛起 AI应用大规模落地 AI眼镜新品发布 智驾平权开启全民智驾时代 具身智能机器人进入量产阶段 [2] - 半导体行业延续复苏 自主可控需求增强 [2] - 2025年下半年AI算力需求旺盛 云侧AI算力硬件高速成长 端侧AI创新多样 [2] - AI推动半导体周期上行 国产创新加速 [2] - AI眼镜 智能驾驶 具身智能机器人等终端创新蓬勃发展 产业链核心环节迎来机遇 [2] - 存储器市场回暖 定制化存储成趋势 国内存储模组厂商竞争优势提升 国产化加速拓展成长空间 [2] - 高端AI芯片国产化势在必行 国产AI芯片厂商呈现加速渗透态势 [3]

股价异动与市场反应 - 中兴通讯AH股8月21日盘初大幅上涨 A股两分钟内涨停 H股涨幅超13% 但随后回落 A股打开涨停板 或有资金高位套现[1] - 截至收盘 A股上涨6.56% 报42.56元/股 成交额近220亿元 市值超2000亿元 H股收涨超5% 成交额超50亿港元[1] 研报催化与资金博弈 - 股价异动可能与浙商证券8月20日晚发布的"重大推荐"研报相关 该研报维持"买入"评级[3] - 研报分析认为中兴通讯AI计算和网络业务进展被明显低估 AI有望再造公司 超节点进展超预期 公司布局机内高速互联芯片 有望迎接价值重估[9] - 公司2025年市盈率仅22倍 对比同业可比公司估值均值51倍 估值有望显著修复[9] - A股市场获"买入"评级个股次日平均涨幅约2.3% 研报通过预期引导、资金博弈与情绪传导三重机制影响股价 可能迅速吸引短线资金博弈[9] 业务进展与行业地位 - 公司是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 主营业务为ICT产品及解决方案 聚焦运营商网络、政企业务和消费者业务 业务覆盖160多个国家和地区 服务全球三分之一人口[12] - 在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备集中采购项目中 公司中标包1、包2和包3 整体中标份额超过50% 订单金额约8.85亿元[12] 机构动向与行业趋势 - 贝莱德7月11日对中兴通讯持股比例由5.81%上升至6.32% 8月14日进一步从6.98%提升至7.43% 显示持续关注与投资信心[12] - 科技股成为A股市场核心主线 8月以来通信指数大涨超15% 公司本周累计涨幅已超过20%[12] - AI端侧应用兴起 高端芯片亟需国产 有望推动我国芯片厂商技术升级 加速AI芯片等高尖端科技领域突破[13]

股价表现 - 中兴通讯AH股8月21日盘初大幅上涨 A股两分钟内涨停 H股涨幅超13% [2] - A股涨停板打开后出现资金高位套现 收盘时A股上涨6.56%至42.56元/股 成交额近220亿元 市值保持2000亿元以上 H股收盘涨幅超5% 成交额超50亿港元 [2] 股价异动催化剂 - 浙商证券8月20日晚发布"重大推荐"评级研报 维持"买入"评级 该研报属于研究所最严把关的荐股系列 [3][4] - 研报作者张建民为通信行业资深专家 曾获2017年新财富第二名 2023年上证报第五名 2024年Wind第五名等荣誉 [3] 研报核心观点 - 公司被认定为通信设备巨头 AI计算+网络业务进展被明显低估 AI业务有望带来价值重估 [8] - 超节点进展超预期 有望占据超节点整机+Switch Tray+机内互联交换芯片的核心战略地位 [8] - 布局机内高速互联芯片等AI核心产品 产品布局全面 [8] - 当前估值显著低于同业 2025年市盈率仅22倍 相比同业均值51倍存在显著修复空间 [8] 研报市场影响力 - A股市场"买入"评级个股次日平均涨幅约2.3% 研报通过预期引导、资金博弈与情绪传导三重机制影响股价 [8] - 研报可能迅速吸引短线资金博弈 叠加机构调仓效应 形成短期价格冲击 [8] 业务进展与市场认可 - 公司是全球领先的ICT解决方案提供商 业务覆盖160多个国家和地区 服务全球三分之一人口 [11] - 在中国移动人工智能通用计算设备集采中 中标三个标包 整体份额超过50% 订单金额约8.85亿元 [11] - 贝莱德7月11日持股比例从5.81%升至6.32% 8月14日从6.98%进一步提升至7.43% 显示持续看好 [11] 行业背景 - 科技股成为A股市场核心主线 8月以来通信指数大涨超15% [12] - 公司本周累计涨幅超20% 受益于行业及自身利好催化 [12] - AI端侧应用兴起推动高端芯片国产化需求 有望促进国内芯片厂商技术升级和产业突破 [12]

指数与ETF表现 - 中证芯片产业指数(H30007)强势上涨2.71% 成分股寒武纪盘中20%涨停 盛科通信上涨17.09% 芯原股份上涨7.54% 星宸科技和翱捷科技等个股跟涨 [1] - 芯片50ETF(516920)一度涨超3% 现涨2.64% 最新价报0.78元 近1月累计上涨3.83% [1] - 芯片50ETF盘中换手4.81% 成交2404.76万元 近1年日均成交1680.48万元 近1周份额增长300.00万份 新增份额位居可比基金2/6 [1] 半导体产业投资 - 2025年上半年中国半导体产业总投资额4550亿元 同比下滑9.8% 但相比去年同比下降41.6%已有明显收敛 反映行业处于周期性调整阶段 [4] - 半导体设备投资逆势增长53.4% 成为唯一实现正增长的领域 凸显中国供应链自主可控战略决心 [4] 公司业绩与竞争优势 - 寒武纪2025年第一季度营收同比增长4230.22% 归母净利润实现扭亏为盈 作为国内少数具备云端AI芯片量产交付能力的企业 [4] - 寒武纪构建涵盖芯片架构 训练推理软件平台 整机系统的全栈方案 产品在互联网 运营商 金融等多个重点行业落地 [4] - 公司凭借成熟产品矩阵和自研架构 在AI应用场景扩展和国产化替代背景下获得广阔市场空间 [4] 产品结构与费率 - 芯片50ETF(516920)跟踪中证芯片产业指数 前十大成分股合计占比达57.15% 包括中芯国际(9.36%) 寒武纪(7.81%) 北方华创(7.69%)等 [5][6] - 芯片50ETF管理费率为0.15% 托管费率0.05% 为芯片主题ETF中费率更低的品种 [5] 行业驱动因素 - AI芯片国产化进程加速 国产大模型密集发布推高算力需求 GPU受限背景下算力基础设施国产化建设迫在眉睫 [4] - WAIC 2025上AI应用场景持续扩展 产生高并发 低延迟 端侧部署等新需求 中美贸易摩擦带来结构性利好 为国产芯片替代提供窗口 [4]

公司业务布局 - 公司自2018年起以自建方式布局集成电路测试与分析业务 [1] - 测试能力可覆盖4nm制程且CNAS认证检测项目类别目前行业排名第一 [1] - 前瞻性布局AI芯片相关业务并为AI芯片提供全生命周期质量管控服务 [1] - 具备口碑、技术、人才和设备优势将持续受益于行业发展 [1] 资本运作计划 - 公司拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台 [1] 行业发展趋势 - AI芯片国产化与高端PCB扩产推动检测服务需求增长 [1] - 建议关注已有配套检测服务布局的龙头企业 [1] 成长性表现 - 集成电路测试板块成长性领先行业 [1] - 于行业成长拐点把握机遇使未来成长性可期 [1] - 中长期成长动力充足 [1]

宏观策略 - 预计7月贷款需求季节性回落，社融增速平稳增长，7月新增贷款或同比少增600亿元，但政府债融资同比多增0.63万亿支撑社融增量 [1][16] - 8月初出口量环比下行，受新关税框架影响，东盟等转口贸易地关税税率提升至20%，对转口贸易造成扰动 [1][16] - 美国7月CPI环比或超预期抬升，商品价格广泛上涨可能推动美联储9月降息预期回落，10年期美债利率上升6.7bps至4.283% [1][17][19] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化，非成分券信用利差达40BP以上的债券规模占比14.79%，配置价值凸显 [2][22][23] - "反内卷"政策覆盖新能源、半导体等新兴产业，与供给侧改革相比更侧重市场化手段，预计PPI同比年内回升至-1.5%但难转正 [3][4][24][25] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元 [5][26][27] 行业与公司 - 广电计量布局AI芯片检测，测试能力覆盖4nm，拟定增13亿元投向航空装备、AI芯片及卫星互联网测试平台 [9][34][35] - 爱旭股份ABC组件Q2单季度盈利转正，海外溢价达1元/W，全年出货预计20GW，单瓦盈利5-6分 [10][36] - 歌尔股份投资Micro-LED厂商Plessey，补齐AR光学赛道能力，2025年PE估值23倍，智能硬件业务有望旺季复苏 [13] - 泡泡玛特Labubu IP驱动增长，2025-2027年净利润预测上调至100.3/144.9/182.9亿元，目标市值空间28% [14] - 盛美上海清洗设备市占率超30%，电镀设备交付超1500腔，HBM相关清洗需求有望带来新增量 [15]