财务表现 - 2025H1营收138.8亿元，同比增长204% [1] - 毛利率70.3%，同比提升6.3个百分点 [1] - 经调整净利润47.1亿元，同比增长363% [1] 区域市场表现 - 中国市场收入约83亿元，同比增长135% [1] - 亚太地区收入接近29亿元，同比增长258% [1] - 美洲地区收入约23亿元，同比增长1142% [1] - 欧洲及其他地区收入4.8亿元，同比增长729% [1] IP运营成果 - 13个艺术家IP收入超1亿元，其中5个超10亿元 [1] - THEMONSTERS收入48亿元（+668%），MOLLY收入14亿元（+74%），SP收入12亿元（+112%），CRYBABY收入12亿元（+249%），DIMOO收入11亿元（+192%） [1] 产品结构 - 毛绒产品收入61亿元，同比增长1276%，占比44% [2] - 手办收入52亿元，同比增长95%，占比37% [2] - MEGA收藏品收入10亿元，同比增长72%，占比7% [2] - 衍生品及其他收入16亿元，同比增长79%，占比11% [2] 毛利率提升驱动因素 - 高毛利率的海外销售占比提升 [2] - 产品设计优化与成本管控强化 [2] - 外采商品占比持续下降 [2] 盈利展望 - 预计2025-2027年经调整净利润分别为112亿元、164亿元、207亿元 [2]

股价表现与市值 - 港股股价突破300港元创历史新高 达305港元 早盘涨逾8% [2] - 市值突破4000亿港元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收138.76亿元 同比增长204.4% [2] - 税前利润61.57亿元 同比增长401.2% [2] - 归属上市公司股东净利润45.74亿元 同比增长396.5% [2] - 公司预计全年营收不低于300亿元 [4] IP运营与产品结构 - THE MONSTERS IP系列营收48.1亿元 占总营收34.7% 同比增长668% [3] - LABUBU所在系列营收48亿元 同比暴增668% [2] - 毛绒品类营收超60亿元 占比反超手办 [2] - 共有13个IP收入过亿元 其中5个IP收入破10亿 [3] - 头部IP包括THE MONSTERS(48.14亿)/MOLLY(13.57亿)/SKULLPANDA(12.21亿)/CRYBABY(12.18亿)/DIMOO(11.05亿) [4] 渠道拓展战略 - 线下门店净增40家达571家 机器人商店净增105台达2597台 [4] - 东南亚市场通过Shopee与Lazada触达消费者 配合精细化营销 [4] - 欧美市场借助Amazon规模与物流能力 提升当地影响力 [4] - 多国入驻TikTok打造内容生态 通过直播活动吸引年轻用户 [4] 机构观点与市场表现 - 里昂将2025年调整后净利润预测上调36%至101亿元 目标价318港元 [6] - 高盛指出净利润增速超卖方预期但仅大致符合买方极高期望值 [6] - 摩根大通称业绩预告净利润落在市场预期区间低端45-55亿元 [6] - 过去12个月股价暴涨588% 短期获利盘兑现压力显著 [6] - 8月15日至18日卖空股数从21.16万股激增至116.12万股 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营收138.76亿元，同比增长204.4% [1] - 税前利润61.57亿元，同比增长401.2% [1] - 归属上市公司股东的净利润45.74亿元，同比增长396.5% [1] - 业绩远超市场预期并超过2024年全年水平 [1] 区域收入表现 - 中国各渠道收入82.83亿元，同比增长135.2% [1] - 亚太收入28.51亿元，同比增长257.8% [1] - 美洲收入22.65亿元，同比增长1142.3% [1] - 欧洲及其他地区收入4.78亿元，同比增长729.2% [1] IP运营战略 - 从单一盲盒厂商进化为"IP全产业链运营商" [2] - 采取差异化运营策略提升IP热度和商业化能力 [2] - 2025年上半年有13个艺术家IP收入过亿元 [2] - THE MONSTERS家族收入48.14亿元，MOLLY收入13.57亿元，SKULLPANDA收入12.21亿元，CRYBABY收入12.18亿元，DIMOO收入11.05亿元 [2] - LABUBU跻身世界级IP行列 [2] 渠道拓展 - 官网覆盖37个国家 [2] - 在18个国家设立线下门店 [2] - 线下门店数量净增40家达571家 [3] - 机器人商店净增105台达2597台 [3] 线上业务布局 - 在东南亚通过Shopee与Lazada触达本地消费者 [3] - 在欧美市场借助Amazon提升影响力 [3] - 在多个国家入驻TikTok打造内容生态 [3] 未来发展方向 - 持续拓展与授权IP的合作范畴 [3] - 推出多样化的潮流玩具及联名款产品 [3] - 与动漫、游戏、电影等版权方开展合作 [3] - 已获得大部分授权IP的全球授权 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收138.76亿元，同比增长204.4% [2] - 税前利润61.57亿元，同比增长401.2% [2] - 归属上市公司股东的净利润45.74亿元，同比增长396.5% [2] - 业绩远超市场预期并超过2024年全年水平 [2] 区域收入增长 - 中国收入82.83亿元，同比增长135.2% [2] - 亚太收入28.51亿元，同比增长257.8% [2] - 美洲收入22.65亿元，同比增长1142.3% [2] - 欧洲及其他地区收入4.78亿元，同比增长729.2% [2] IP运营与商业化 - 公司从单一盲盒厂商进化为"IP全产业链运营商" [3] - 2025年上半年共有13个艺术家IP收入过亿元 [3] - THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO分别实现收入48.14亿元、13.57亿元、12.21亿元、12.18亿元和11.05亿元 [3] - LABUBU跻身世界级IP行列，成为2025年上半年全球最热门IP之一 [3] 全球业务拓展 - 官网覆盖37个国家 [3] - 在18个国家设立线下门店 [3] - 通过机器人商店拓展业务版图 [3] - 线下门店数量净增40家至571家，机器人商店净增105台至2597台 [4] 线上业务布局 - 在东南亚通过Shopee与Lazada触达本地消费者 [4] - 在欧美借助Amazon规模与物流能力提升影响力 [4] - 入驻TikTok打造高质量内容生态，结合直播活动吸引年轻用户 [4] 产品与授权策略 - 持续探索与授权IP合作，推出多样化潮流玩具及联名款产品 [4] - 与动漫、游戏、电影等版权方合作，提供更多选择 [4] - 已获得大部分授权IP的全球授权，打造独特潮流玩具体验 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营收138.76亿元 同比增长204.4% [1][3] - 税前利润61.57亿元 同比增长401.2% [1] - 归属股东净利润45.74亿元 同比增长396.5% [1] - 业绩超2024年全年水平 成为新消费领域现象级增长标杆 [1] 区域市场表现 - 中国区收入82.83亿元 同比增长135.2% [3] - 亚太区收入28.51亿元 同比增长257.8% [3] - 美洲区收入22.65亿元 同比增长1142.3% [3] - 欧洲及其他地区收入4.78亿元 同比增长729.2% [3] IP运营成果 - 13个艺术家IP收入过亿元 THE MONSTERS收入48.14亿元 MOLLY收入13.57亿元 SKULLPANDA收入12.21亿元 CRYBABY收入12.18亿元 DIMOO收入11.05亿元 [4] - LABUBU跻身世界级IP行列 第三代搪胶毛绒"前方高能"系列全球热销 [4] - 持续拓展授权IP合作范畴 获得大部分授权IP的全球授权 [5] 渠道建设进展 - 业务覆盖全球37个国家 在18个国家设立线下门店 [6][7] - 线下门店净增40家达571家 机器人商店净增105台达2597台 [8] - 亚太市场加强旅游零售战略 在知名旅游目的地及机场开店 [8] - 欧美市场通过Amazon拓展 入驻TikTok打造内容电商生态 [8][9] 会员体系表现 - 中国内地累计注册会员5912万人 较2024年底增长1304万人 [9] - 会员贡献销售额占比91.2% 会员复购率50.8% [9]

业绩表现 - 2025年上半年营收138.76亿元 同比增长204.4% [2] - 税前利润61.57亿元 同比增长401.2% [2] - 归属上市公司股东净利润45.74亿元 同比增长396.5% [2] - 业绩远超市场预期并超过2024年全年水平 [2] 区域收入结构 - 中国区收入82.83亿元 同比增长135.2% [4] - 亚太地区收入28.51亿元 同比增长257.8% [4] - 美洲地区收入22.65亿元 同比增长1142.3% [4] - 欧洲及其他地区收入4.78亿元 同比增长729.2% [4] IP运营成果 - 13个艺术家IP收入过亿元 THE MONSTERS达48.14亿元 MOLLY达13.57亿元 SKULLPANDA达12.21亿元 CRYBABY达12.18亿元 DIMOO达11.05亿元 [5] - LABUBU跻身世界级IP行列 第三代搪胶毛绒"前方高能"系列全球热销 [5] - 持续拓展授权IP合作范畴 获得大部分授权IP的全球授权 [6] 渠道建设 - 业务覆盖全球37个国家 在18个国家设立线下门店 [7][8] - 线下门店净增40家至571家 机器人商店净增105台至2597台 [8] - 中国聚焦提升顾客体验 亚太加强旅游零售战略 美洲聚焦美国市场 欧洲深化区域总部建设 [8] 线上运营 - 东南亚通过Shopee与Lazada触达消费者 欧美借助Amazon提升影响力 [9] - 多国入驻TikTok打造内容生态 通过直播活动吸引年轻用户 [9] - 中国内地注册会员数从4608万人增长至5912万人 新增1304万人 [9] - 会员贡献销售额占比91.2% 会员复购率50.8% [9] 战略定位 - 从单一盲盒厂商进化为IP全产业链运营商 [5] - 以"成为世界的泡泡玛特"为目标推进集团化及国际化战略 [3][4]

业绩表现 - 25H1收入增速≥200%对应收入≥136.7亿元，集团溢利增速≥350%对应利润≥43.4亿元，利润率约31.7%（同比+10.6pcts）[1] - 25Q2增长继续提速（25Q1收入增速165%-170%）[1] IP生态与产品策略 - Labubu 3.0二手市场价格趋稳，头部IP热销带动星星人（6.21乐园线下演出、7.4发布单曲）、Crybaby（爱神的眼泪系列毛绒）等IP多点开花[1] - 新品方面，搪胶品类仍有IP扩张余力，例如6月推出HACIPUPU小熊软糖、SP光织园2款搪胶毛绒挂件，市场反馈积极[1] - 国内市场销售预计延续Q1亮眼表现，Labubu怪味便利店系列、DIMOO自然系列、PINOJELLY甜品系列等新品销售反馈较好[2] 海外市场拓展 - 北美市场品牌影响力扩大，名人效应（蕾哈娜等）拉动销售势能提升，Crybaby等IP有望复刻Labubu海外市场成功（Tik-Tok上Crybaby标签视频突破160w）[2] 业务多元化与长期潜力 - 公司已推出乐园、珠宝、快闪等多元业态，IP衍生仍具较大想象空间，看好IP全产业链运营能力[2] - 基于业绩预告，上调25-27年归母净利润预测至93.79/129.41/158.62亿元（前值62.49/88.85/117.81亿元），对应32/23/19x PE[2]

公司发展 - 2024年新增约33万名作家、65万本小说及420亿中文字符 [2] - 全网霸屏TOP30剧集中50%来自阅文出品或阅文IP [2][6] - 2024年IP版权运营及其他收入同比增长33.5%至40.9亿元 [10] - 2024年总收入81.2亿元同比增长15.8%创三年新高 [10] - 在线业务MPU达910万同比增长4.6% [10] IP生态战略 - 提出"IP农场-IP工厂-IP乐园"三阶战略实现商业闭环 [2][8] - 2024年衍生品GMV突破5亿元卡牌GMV超2亿元 [11] - 投资卡牌公司Hitcard、潮玩品牌超级元气工厂完善产业链 [8] - 《庆余年第二季》衍生开发覆盖3C数码等十余品类 [10] - 2024年短剧爆款率达60%《好孕甜妻》7天流水破5000万 [7] 内容产出 - 2024年5万均订新书数量同比增长50% [5] - 年收入超50万元新人作家数量同比增长70% [5] - 国产动画热度TOP20中14部改编自阅文IP [6] - 2024年上线《热辣滚烫》《庆余年第二季》等5部影视爆款 [6] - 《庆余年第二季》集均播放量破亿创央视八套18连冠 [6][10] 全球化布局 - 提出"在海外再造一个阅文"战略 [2][16] - 累计输出6800部网文翻译作品及70万部海外原创 [16] - 《诡秘之主》动画IMDb评分9.3登顶Crunchyroll夏季榜 [13] - 英文版《Lord of Mysteries》阅读量突破5000万 [15] - 与迪士尼、奈飞合作覆盖180多国《庆余年第二季》登顶Disney+ [17] 技术创新 - 推出网文行业首个大模型"阅文妙笔" [9] - WebNovel新增AI翻译作品3200部占中文翻译总量近半 [9] - 日本、西班牙等五国成为海外用户增速最快市场 [9] - 作家助手集成DeepSeek-R1大模型向全行业开放 [9] 文化影响力 - 10部网文入藏大英图书馆包括《斗罗大陆》《诡秘之主》 [15][18] - 新加坡IP市集Yuewen Wonderland单日客流破2万 [19][21] - 《全职高手》主角叶修担任瑞士旅游探路员 [19] - 大阪快闪店上线《狐妖小红娘》等IP衍生品 [22] - C-Drama海外走红《墨雨云间》登顶泰国TrueID [17]

中国消费市场变革 - 中国消费市场正经历从"量"到"质"、"物"到"精神"的跃迁，老铺黄金和泡泡玛特的崛起标志着中国消费品牌开始掌握定价权和文化话语权 [1] - 2025年中国文化产业增加值占GDP比重显著提升，超过六成的90后消费者更愿意为融合传统文化元素的产品支付溢价 [6] - 2025年一季度中国社会消费品零售总额同比增长4.1%，奢侈品消费同比增长18%，IP衍生品增长29%，显示出消费分化和高净值人群的消费韧性 [6] 老铺黄金 - 公司以1200亿港元市值超越周大福（850亿港元）成为亚洲黄金珠宝行业新霸主 [1] - 采用奢侈品"一口价"策略，产品隐含工艺溢价高达数倍，成功将黄金定位为兼具文化与艺术价值的珍品，保持远高于行业平均水平的毛利率 [3] - 核心竞争力在于"古法宫廷工艺"，融合錾刻、珐琅、镶嵌等非遗技艺，单品制作平均耗时数百小时，如"敦煌飞天系列"采用复杂3D立体錾刻技术 [3] - 与故宫博物院联名的"千里江山图"系列引发社交平台热议，显著提升30-40岁高收入女性群体的复购率 [3] - 推出"数字藏品 实体"模式，2025年预售的"数字金饰"可在虚拟空间佩戴并与实体产品联动，已售罄 [8] 泡泡玛特 - 2025年中国IP衍生品市场规模突破3000亿元，公司以35%市场份额稳居榜首，市值达1800亿港元 [4] - "哪吒2"联名盲盒首周销售额突破5亿元，二级市场溢价最高达10倍，通过AR技术实现"实体 虚拟"沉浸式体验提升客单价 [4] - 通过"迷你店 自动贩卖机"模式覆盖三四线及县域市场，县域客单价为一线城市的60%，贡献近三成营收增长 [6] - 2025年海外营收占比提升至35%，在东京、纽约开设旗舰店，与空山基合作的"机械熊"系列在欧美市场售价299美元仍供不应求 [6] 行业趋势与技术应用 - 2025年中国AR/VR设备普及率达32%，采用数字技术的商品复购率显著高于传统产品，客单价提升高达40% [8] - 预计2027年中国文化IP衍生品市场规模将突破5000亿元，传统文化IP（如敦煌、三星堆）和新兴国潮IP（如哪吒、原神）将成为核心增长点 [8] - 元宇宙、NFT等新兴技术重塑消费体验，具备非遗技艺传承能力的企业（如苏州刺绣、景德镇陶瓷）有望通过品牌化运营实现价值跃升 [8]

公司业务规划 - 公司 IP 储备等待上线的项目包括《遮天世界》《全明星觉醒》《奥特曼光之战士》《航海王》《幽游白书》等 [2] - 预期今年内上线已获版号的《遮天世界》《全明星觉醒》《奥特曼光之战士》，还将在微信小游戏市场推出创新性产品，投身国际市场 [6][8][10] 公司财务与风险警示 - 2024 年公司实现营业收入 45,403.82 万元，比上年同期增长 5.38%；归母净利润、扣非净利润亏损，分别同比减亏 33.60%、32.45% [4] - 公司 2024 年财务报告及内控审计报告获标准无保留意见，将在收到行政处罚决定书满十二个月后及时申请撤销其他风险警示 [3] 公司合作情况 - 除《荣耀新三国》国内由腾讯游戏独家代理外，《遮天世界》是腾讯动漫 IP 原版授权腾讯游戏代理发行 [7] - 公司与腾讯、阿里、字节、快手、360 等各大平台建立了良好合作关系 [6] 行业整体情况 - 2024 年中国游戏用户规模达 6.74 亿人，同比增长 0.94%，市场实际销售收入为 3,257.83 亿元，同比增长 7.53% [9][12] - 移动游戏市场实际销售收入 2,382.17 亿元，同比增长 5.01%，占整体市场 73.12% [9][12] - 自主研发游戏国内市场收入实际销售收入为 2,607.36 亿元，增速放缓至 1.70% [9][12] - 行业呈现海外市场持续扩张、AI 技术全面渗透、云游戏和小游戏等细分领域表现强劲等趋势 [9][12] 公司与行业对比 - 公司拥有成熟研发体系和能力，基于精品 IP 泛娱乐战略布局产业链，酷牛互动运营能力突出，天上友嘉能同时研发多款精品游戏且 IP 转化能力强 [9] - 公司与众多国内外知名版权方合作，累计拥有《航海王》等众多 IP 资源储备 [9] 其他事项 - 广东省汕头市中级人民法院于 2025 年 4 月 29 日立案受理公司涉嫌证券虚假陈述责任被股民诉讼索赔一案，公司未收到相关诉讼材料，将按要求及时披露信息 [4] - 二级市场股价波动受多种因素影响，建议投资者理性看待 [6]