公司战略规划 - 公司计划开展更多品牌跨界合作和异业联名营销规划，突破宠物行业边界，与大消费品类行业进行组合式、联名式品牌营销活动策划 [1] - 公司将进一步探索发展与宠物用品相关的"谷子经济"模式 [1] - 公司计划推出宠物新消费领域的"IP化"、"拟人化"产品解决方案，打造大品类大单品 [1] 行业趋势 - 宠物行业的受众与潮流消费领域重合度极高，市场潜力极大 [1]

行业情况 - 国内宠物市场 2010 年后发展增速较快，饲养宠物以猫狗为主 [2][3] - 2024 年城镇宠物（犬猫）主 7689 万人，较 2023 年增长 2.4% [3] - 2024 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为 3002 亿元，较 2023 年增长 7.5% [3] - 2024 年宠物犬数量为 5258 万只，较 2023 年增长 1.6%，宠物猫数量为 7153 万只，较 2023 年增长 2.5% [3] 公司供应链管理优势 - 形成高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，满足客户一站式、多频次选购需求 [3] - 建立供应商准入与管理体系，保障宠物用品可靠、稳定、及时供应 [3] - 加速推进海外供应链团队建设，扩大越南、柬埔寨工厂生产规模，推进越南宠物笼具项目建设 [3] 公司产能情况 - 成立初期建立猫爬架和宠物窝垫自有产线，后扩展产品品类，形成以外协加工为主的生产模式 [4] - 近年来在柬埔寨、越南等地建设宠物用品生产基地，在国内自建宠物服饰、电子宠物用品生产线 [5] - 2024 年在辽宁成立控股子公司开展猫砂生产，除猫爬架和宠物窝垫生产线外，其他产品自有生产线产能较小 [5] 国内业务情况 - 2024 年境内营业收入约 14.31 亿元，毛利率为 11.65%，比上年同期增长 0.13 个百分点 [5] - 经营方针为聚焦自有品牌，发展传统电商，开拓内容电商 [5] - 坚持锚定终端销售，全渠道、全员工品牌营销，扩充核心品类 [5] - 加强产品宣传，开展品牌跨界合作、异业联名营销，探索“谷子经济”模式和“IP 化”“拟人化”产品解决方案 [5] - 控制成本投入精准性，推进代理品牌多元化，提升盈利水平 [5][6] - 拓展与全球高端品牌合作，控制进销存风险和资金用量，提升成本管理水平 [6] - 由传统渠道营销向数据营销、精准营销转变，优电商、强 ToC，培养专业人才团队 [6][7] 收购进展 - 2025 年 3 月 14 日相关会议审议通过收购淘通科技相关议案，3 月 15 日披露交易预案 [7] - 截至目前，交易涉及的审计、评估等工作尚未完成 [7] - 交易尚需公司董事会再次审议、股东大会审议批准，经深交所审核通过和中国证监会注册后方可实施，能否获批及获批时间不确定 [7]

文章核心观点 - 中国拼搭玩具市场规模快速增长，本土品牌处于突围窗口期，行业具备三大突围及投资主线 [1][10] 全球玩具行业 - 全球玩具市场在游戏行业发展及出生率下滑冲击下缓慢扩容，2023年规模达1009亿美元，2014 - 2023年CAGR为+1.3% [2] - 2023年拼搭玩具市场规模为213亿美元，同期CAGR为+6.1%，占玩具行业比重由2014年的13.9%提升至2023年的21.1% [2] 拼搭玩具行业 - 拼搭玩具主要分为标准积木体系和角色拼搭体系，不同体系造就产品还原度、可动性、零件兼容度差异 [4] - 行业具备生产壁垒，海外巨头通常有自有工厂，国内玩家视发展阶段通过自建或代工布局供应链 [4] - 龙头乐高全渠道布局，2023年线上、零售门店、第三方渠道收入占比分别为40%、35%、25%；其他品牌仍以线下为主 [4] 竞争格局 - 2023年全球拼搭玩具行业CR3为84%，乐高份额达75%，较2014年+6.7pcts [5] - 龙头占据高端品牌心智，大众品牌差异化竞争压缩利润空间，2003年主要竞品MegaBloks毛利率较乐高低10pcts [5] - 龙头产品线主题化，乐高共推出163个主题，竞品约10个且重合度高；产品IP化，2024年乐高IP化套组数量占比达59%，拉动毛利率提升 [6] - 龙头构建内容生态，通过乐园强化体验式交互，围绕影视作品扩充IP内容；构建用户生态，围绕儿童打造教育生态，深挖AFOL价值 [6] 中国拼搭玩具市场 - 2023 - 2028年中国玩具市场/拼搭品类规模CAGR为+9.5%/+22.1%，2023年中国人均玩具消费金额仅为日本/美国的23.5%/11.9% [7] - 2023年乐高中国市场份额同比-8.5pcts，本土品牌加速突围 [7] - 需求拉动供给端工艺进步，积木质量差距快速缩小；乐高定价高，万代受众窄 [7] 中国拼搭玩具行业突围主线 - 主线一：品类上角色类拼搭玩具赛道蓝海，渠道上通过快销/精细化运营模式突围，受众上16岁及以下儿童市场存在空白 [8] - 主线二：聚焦中国原创IP及本土流行海外IP题材，2023 - 2028年中国IP玩具市场规模存在翻倍增长空间 [8] - 主线三：以IP为轴，通过积木品类加场景、加内容、拓生态，部分公司具备成熟IP矩阵，通过积木等品类进行生态扩容 [8]