财务表现 - 2024年全年净亏损224亿元，创历史新高，净亏损率达-34%，每卖一辆车亏损10万元人民币[1][2] - 2024年第四季度净亏损71亿元，全年总收入657亿元（同比增长18%），其中汽车销售582亿元[2] - 2018年上市以来累计净亏损超千亿元，相当于比亚迪四年净利润总和才能覆盖[2] - 全年单车实际均价26万元（Q4降至24万元），单车制造成本23万元，毛利润3万元，但研发/销售费用合计13万元/辆导致净亏损[3][4] 现金流与负债 - 现金储备419亿元，但一年内需偿还短期借款57亿、应付账款344亿、长期借款34亿、其他负债160亿，流动负债（623亿）已超流动资产（619亿）[1][7][8] - 2025年通过安徽国资注资28亿、宁德时代战略融资25亿缓解压力，但按月亏18亿计算仅够支撑2个月[8] 多品牌战略与销量 - 乐道L60起售价20.69万元，2025年1-3月交付量分别为5912/4049/5000辆，远低于预期月销2万辆目标[1][10][13] - 乐道强制员工购车政策暴露真实需求不足，门店扩张与销量失衡，BOM成本高（毛利率10%-15%）限制降价空间[11][15] - 多品牌（蔚来/乐道/萤火虫）导致资源重复投入，门店/换电站无法共享，零部件通用化率低，固定成本攀升[5][15][16] 研发与费用对比 - 单车研发费用58,726元，比小鹏（33,985元）高70%，比理想（22,121元）高1.65倍，2024年研发总投入130亿元超理想（110亿）和小鹏（56亿）[5][6] - 单车销售及行政费用70,910元，分别为小鹏（36,145元）和理想（24,436元）的1.96倍和2.9倍[5][6] 产品结构问题 - ET9售价80万元以上定位小众，萤火虫瞄准高端小车市场，均难以贡献规模销量，无法分摊固定成本[16] - 与理想"套娃策略"相比，蔚来车型零部件通用化率低，采购成本优化不足[15]

蔚来港股配售 - 公司宣布以每股29.46港元的价格配售不超过1.1879亿股A类普通股，配售价格较最新收盘价折让约9.5% [1] - 配售募资将用于智能电动汽车核心技术研发、新产品开发及增强现金储备 [1] - 受配售消息影响，公司美股盘前短线下跌超7% [2] 蔚来财务状况 - 2024年全年营收657.316亿元，同比增长18.2%，毛利率提升4.4个百分点至9.9%，汽车毛利率12.8%提升2.8个百分点 [4] - 全年净亏损扩大至224.02亿元，同比扩大8.1%，Q4净亏损71.12亿元，同比扩大32.5%，环比扩大40.6% [4] - 截至2024年底流动负债超过流动资产 [4] - 2024年为扩张期，推出乐道、萤火虫等新品牌，多品牌战略增加研发与渠道投入 [4] 港股配售潮 - 比亚迪以每股335.2港元配售近1.3亿股H股，净筹资433.83亿港元，用于技术提升、出海进程和运营资金 [6] - 比亚迪此次配售为全球汽车行业最大规模股权再融资项目，香港市场第二大闪电配售项目 [7] - 小米以每股52.80-54.60港元配售7.5亿股，最高募资53亿美元，用于业务扩张和研发 [7] - 今年以来港股主板上市公司已公告84宗上市后筹资交易，以配售为主，比亚迪和小米规模最大 [7] 行业趋势 - 高科技、汽车、人工智能等领域企业正成为融资市场主力军 [7] - 电动汽车行业竞争加剧背景下，多家企业选择配售作为再融资手段 [6]

文章核心观点 - 海底捞2024年财报表现尚可，但未来成长空间有限，主品牌和第二增长曲线短中期空间不大，资本市场已对其失去兴趣 [1][12][13] 行业现状 - 餐饮行业近两年处于难关，每新开两家餐厅就有一家关闭，大资金早在2021年初就撤离餐饮行业 [1] - 2024年全国火锅市场规模达6175亿元，同比增长5.6%，预计2025年将达到6500亿元 [7] 公司经营情况 财务数据 - 2024年营收、净利同比仅分别微增3.1%和4.6% [1] - 2024年外卖业务收入达12.54亿元，同比增长20.4%，对整体营收贡献仅占2.9% [7] - 2024年新品牌门店营收4.83亿元，营收占比为1.1% [7] 单店模型 - 2024年平均单店营收3080.6万元，利润347.45万元，自营单店投资成本500万左右，回收期1年左右，加盟店单店投资成本800 - 1000万，回收期3年左右 [3][4] - 成本方面，租金占比1%，原材料成本占比37.9%，人力成本占比33% [3] - 收入端，人均消费降至97.5元，翻座率为4.1次/天 [3][5] 门店情况 - 2024年新开62家餐厅，其中自营59家，加盟3家，重启2家，关闭或搬迁70家，年底自营餐厅数量为1355家，较上年减少19家 [5] - 截至2024年底，13家加盟店贡献1670万营收，每家加盟店当前贡献营收128万 [6] - 到2024年底通过内部创业创立11个餐饮品牌共计74家门店 [7] - 截至2025年3月，“小号”超一半已歇业，三分之一的品牌存活时间不到1年 [11] 公司组织变革 - 2020年逆势新开500多家店，2021年“啄木鸟计划”关闭近300家低效门店，减少冗余层级 [8] - 2022年推出“硬骨头”计划，重启部分关停门店，2023年以区域教练制取代原有的跨区家族制管理模式 [8] - 2024年推进加盟商模式，推出“红石榴计划”，推动多品牌孵化 [9] 面临挑战 - 价格和利润空间越来越卷，消费迭代跑在消费市场前，原有成功模式逐渐被颠覆 [2] - 人均消费难短期改善，保持翻台率扩张势头难度加大 [4][5] - 加盟业务想象空间不大，副牌成功不确定性较大 [6][10] - 加盟商管理需要强大人才储备，低线市场门店关闭与加盟商来源矛盾 [9] - 消费者在年轻化，火锅赛道趋势对海底捞不利，持续迎合新消费主力是重要议题 [12][13]

核心观点 - 公司连续两年实现营收和利润增长但增速大幅放缓 核心餐厅业务增长疲软 面临增长瓶颈 [2][4] - 公司通过多品牌孵化 加盟模式扩张和外卖业务创新寻求新增长点 但转型效果仍需市场检验 [2][5][7] - 自营店收缩 客单价持续下滑 行业竞争加剧背景下以价换量策略短期拉动客流但长期盈利承压 [2][9][10][11][12] 业绩表现 - 2024年营收427.55亿元同比增长3.1% 归母净利润47亿元同比增长4.6% 较2023年营收增速33.55%和净利润增速227.33%大幅放缓 [4] - 核心餐厅经营收入403.98亿元同比微增2.88% 占总营收94.5% 调味品与食材销售收入5.75亿元同比下降27% [4][7] - 外卖收入12.54亿元同比增长20.4% 其他餐厅收入4.83亿元同比增长39.6% [5][7] - 首次披露加盟业务收入1670万元 [7] 业务转型 - 推进"红石榴计划"孵化11个餐饮品牌包括焰请烤肉铺子 火焰官 小嗨火锅等 覆盖正餐 简餐 快餐场景 截至2024年末开设74家门店 [5] - 2024年首次开放加盟 完成13家加盟门店落地 超70%加盟申请来自三线及以下城市 [7] - 外卖业务推出"一人食"精品快餐 [5] 经营数据 - 2024年关闭19家自营店 截至年末全球餐厅总数1368家 其中中国大陆自营餐厅1332家 港澳台23家 [10] - 客单价持续下滑 2024年人均消费97.5元 较2023年99.1元下降 其中一线城市104元 二线城市96.9元 三线及以下城市91.4元 [11][12] - 翻台率从2023年3.8次/天回升至2024年4.1次/天 接近2019年4.8次/天水平 [12] - 2024年接待顾客4.15亿人次 日均客流超110万人次 同比增加4.5% [12] 行业背景 - 餐饮行业整体承压 消费降级与低价竞争加剧 公司采取打折促销措施应对 [12] - 单店日均营收从2019年14.26万元降至2024年8.44万元 降幅达40.8% [10] - 人口红利消退 成本上升 单纯规模扩张模式失效 [13]

核心财务表现 - 2024年营收7771.02亿元 同比增长29.02% [1] - 归母净利润402.54亿元 同比增长34.00% [1] - 现金储备达1549亿元 有息负债降至285.8亿元（占总负债4.9%） [6] 销量与市场地位 - 全球新能源汽车销量427万辆 同比增长41% [1] - 平均每日销售11698辆车 [1] - 乘用车销量超425万辆 同比增长41.07% [4] 业务收入构成 - 汽车及相关产品收入6173.82亿元 占比79.45% [4] - 手机部件及组装收入1596.09亿元 同比增长34.60% [4] 研发投入与技术突破 - 年度研发投入542亿元 同比增长36% [2] - 14年累计研发投入超1800亿元 [2] - 第五代DM技术实现发动机热效率46.06% 百公里亏电油耗2.9L [3] - 日均申请45项专利 获20项授权 [3] 多品牌与全球化战略 - 王朝/海洋/腾势/方程豹/仰望品牌矩阵覆盖细分市场 [1][3] - 进入全球100多个国家及地区 [5] - 乌兹别克斯坦与泰国工厂投产 [5] - 专属运输船提升海外供应链效率 [5] 资本运作与资金管理 - 完成435亿港元股权再融资（十年全球汽车业最大） [6] - 计划使用不超过600亿元闲置资金进行理财投资 [7] - 拟通过比亚迪汽车金融开展400亿元股东存款业务 [7] 智能化与技术布局 - 推出"整车智能"战略 实现电动化与智能化融合 [3] - "天神之眼"智能驾驶系统开通无图城市领航功能 [3] - 易三方智能电动四驱系统等颠覆性技术落地 [2]

财务数据和关键指标变化 - 集团总销售额增长10.4%，达到72.03亿日元，核心品牌产品销售额增长6.6%，达57.89亿日元，新品牌专业运动板块（Saucony和Merrell）销售额增长超72%，达5.93亿美元，运动休闲板块销售额增长9.7% [8] - 毛利率提升3.1个百分点至46%，利润达7.52亿欧元，同比增长13%，经营现金流入8.26亿美元，高于净利润 [9] - 董事会建议中期股息每股15.6瑞士法郎，派息率50%，若特别股东大会议程获股东批准，将有额外每股44.7港元特别股息，总股息达60.3港元 [9][10] - 销售收入增长10.4%至72.03亿元人民币，毛利增长18.5%至33.14亿元人民币，销售及行政开支增长16.2%至24.95亿日元，占销售额34.6%，同比上升1.7个百分点 [8][11][22] - 经营利润增长10.9%至9400万日元，净利润增长13%至7.52亿美元，净利率同比略升0.2个百分点至10.4% [11][12] - 净现金增长51.7%，达14.14亿日元，流动比率从去年的1.9倍提升至2倍，银行借款减少约数亿至20.47亿日元 [13] - 总营运资金天数较去年底增加7天，存货周转天数从去年底的90天增至今年6月的100天，较去年同期增加7天，应收账款周转天数减少6天至100天，应付账款天数减少3天至110天 [14][16] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌业务 - 核心品牌产品销售额增长6.6%至57.89亿日元，儿童业务增长约18%，毛利增长8.6%至25.39亿日元，经营利润率同比提升0.2个百分点至20.6%，净利润增长7.3%，净利率略高于去年的16%，达16.1% [8][17] 专业运动业务（Saucony和Merrell） - 销售额增长超72%至5.93亿美元，毛利率略降0.4个百分点，经营利润达3200万，Mero和Saucony均实现盈利，全年增长目标从3% - 4%调至50% [8][18][19] 运动休闲业务（K Swiss和Palladium） - 销售额增长9.7%，主要来自中国市场，海外业务销售额双位数下降，整体增长低于年初20%以上目标，毛利率从去年同期的42%提升至53.4%，经营亏损1.04亿美元，较去年同期增加3100万美元，全年预计亏损约2亿美元，若出售该业务，全年亏损将降至900万美元 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场消费者对体育产品需求增加，马拉松赛事参与人数和赛事数量恢复至接近疫情前85%水平，2024年有3400名马拉松选手和亚三小时选手，中国跑步者更专业，对马拉松专业装备需求增大 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司5月宣布战略处置K Swiss和Palladium，集中资源发展高利润品牌，包括核心品牌、Saucony和Merrell，继续聚焦跑步，三个品牌在跑步领域形成大众市场和高端市场互补布局，巩固中国第一跑步品牌地位 [4][5] - 核心品牌面向大众市场，以专业潜力影响公众，Saucony和Merrell专注高端市场，为小众运动爱好者提供更多选择，多品牌战略满足不同客户群体在不同运动场景的需求，产生协同效应 [5] - 公司在ESG治理上取得突破，获摩根士丹利ESG评级A等级，成为中国体育用品行业首个A级公司，连续三年升级 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年经济仍充满不确定性，但公司在跑步市场的领先地位带来独特竞争优势，中国体育产业持续扩张，跑步人数增加，公司发展态势良好，对集团长期发展有信心，未来将最大化股东价值，为投资者创造回报 [6] - 尽管宏观经济充满挑战，消费者信心有待恢复，零售环境面临压力，但体育用品需求保持稳定，优于整体消费行业，公司对中国体育行业未来充满信心 [26] - 2024年整体销售额可能无法达到年初目标，但仍会有一定增长，下半年将严格控制费用，预计全年利润目标能实现20%以上增长 [24][25] 其他重要信息 - 销售及行政开支增加主要因广告和促销费用增长11.8%，达1.01亿欧元，占销售额13.3%，新品牌营销活动增加，核心品牌营销费用从去年的7.42亿美元降至今年的7.2亿美元，部分奥运相关费用上半年提前支出，预计下半年减少，2024年广告和促销费用率将降至13%以下，研发费用略降1700万美元，员工成本增加约1亿欧元，其他费用增加1.63亿欧元，主要因电商、物流和仓储成本及DTC店铺租金增加 [22][23] - 公司电商业务是重要销售渠道，上半年收入同比增长20%，占核心品牌收入超30%，新兴电商渠道如抖音、西平好和抖物增长超80%，618线上GMV增长超40% [35][36] - 公司在可持续发展方面取得良好成绩，7月MSCI ESG评级升至A等级，加入联合国全球契约，继续推出环保产品，今年将为超3万名厦门马拉松选手提供再生纤维技术跑鞋，打造马拉松生态马拉松标杆 [41] 问答环节所有提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容，故无相关总结