公司核心财务里程碑 - 蔚来汽车在2025年第四季度首次实现单季度经调整经营利润，预计区间为7亿元至12亿元人民币 [4] - 公司此前长期亏损，2025年第三季度经营利润为-34.80亿元，第四季度盈利标志着财务转折点 [6] - 盈利预告发布后，资本市场反应积极，蔚来美股盘前一度涨超11%，港股开盘初段一度升超6% [5] 盈利驱动因素：销量与产品 - 2025年第四季度累计交付汽车124,807辆，达成12万至12.5万辆的交付指引，其中12月交付4.8万辆创单月历史新高 [5][6] - 第三代蔚来ES8（2025年9月上市）是销量主力，12月销量达2.2万辆，约占单月总销量七成，其起售价降至40.68万元，采用BaaS方案后起售价进一步下探至29.8万元 [6][8] - 第三代ES8采用900V超充快换平台，搭载自研神玑芯片和全车操作系统，发布后确认锁单量迅速突破10万辆 [8] - 子品牌乐道L90自2025年7月上市后连续三个月销量破万，10月达到单月11,722辆的高点 [8] - 2025年全年汽车总销量达32.6万辆，同比增长46.9% [10] 成本控制与运营优化 - 公司毛利率持续改善，从2025年第一季度的7.6%提升至第三季度的13.9%，车辆利润率从第一季度的10.2%提升至第三季度的14.7% [6] - 高端车型走量与乐道品牌供应链共享共同推动了汽车毛利率优化 [10] - 整体销量攀升摊薄了研发和基础设施的固定成本，自研技术（如神玑芯片）大规模上车带来单车硬件降本优势 [10] - 公司在2025年推行“基本经营单元”（CBU）机制，将成本控制和利润责任落实到具体单元，第三季度经营现金流和自由现金流双双转正，现金储备环比增长近百亿达到367亿元 [20] 财务状况与债务结构 - 截至2025年第三季度末，公司总资产为1120.44亿元人民币，总负债为999.56亿元人民币，资产负债率约为89.2% [11] - 债务主要由经营性负债和融资性负债构成 [12] - 经营性负债包括供应链账期（2025年初被曝账期高达约195天，公司后表示将贯彻60天以内支付账期）以及用户预付款等合同负债 [14][15][16] - 融资性负债方面，2025年公司累计融资超过180亿元，包括3月配售股份融资约32.7亿元、子公司蔚能战略融资约25亿元、以及9月股权增发融资约150亿元 [16] - 公司表示债务结构正从早期的“被动亏损负债”向“基于业务规模扩张的经营性负债”过渡 [16] 未来发展规划 - 公司2026年核心目标是实现全年盈利，设定了40%-50%的年度销量增长目标，对应约45.6万至48.9万辆的销量 [25] - 技术方面将AI定位为年度优先事项，成立人工智能技术委员会，推动AI在全业务链落地，智能驾驶系统或将迎来数次重大更新 [25] - 计划在2026年推出三款新车，预计为ES9、换代ES7和乐道L80，并推动“蔚乐萤”三品牌协同，在超过210个地级市建设综合门店以开拓下沉市场 [25] - 公司在换电网络持续投入，截至2026年2月5日，全球换电站数量已达3700多座，累计投入约180亿元 [23]

文章核心观点 - 2025年中国工业企业利润整体实现增长，扭转了连续三年下降态势，但汽车行业盈利表现疲软，利润率持续处于历史低位，下行压力显著 [1][2] - 汽车行业面临“增收不增利”的困境，成本压力（尤其是原材料和存储器价格上涨）是核心挑战，而向高科技属性转型及拓展全生命周期服务被视为未来利润增长的关键 [2][3][4][5][6][7] 2025年汽车行业整体盈利表现 - **收入与利润增长脱节**：2025年1-12月，汽车行业实现收入111,796亿元，同比增长7.1%，但利润总额仅4,610亿元，同比微增0.6% [2] - **利润率处于历史低位**：2025年1-12月，汽车行业利润率仅为4.1%，显著低于全国工业企业5.9%的平均水平，且较2024年全年的4.3%进一步下滑 [2] - **年末单月数据急剧恶化**：2025年12月单月，汽车行业收入11,573亿元，同比下降0.8%；利润仅207亿元，同比大幅下降57.4%；利润率跌至1.8%，环比明显下滑，也远低于2024年12月4.1%的水平 [2] 汽车行业成本压力分析 - **原材料价格普遍上涨** - **碳酸锂**：2025年1月26日电池级碳酸锂价格报182,200元/吨，较1月23日上涨1.32万元/吨，呈现加速上涨态势 [4] - **铜**：2025年伦敦金属交易所（LME）铜价全年涨幅超过40% [4] - **存储器价格暴涨成为新压力源**：行业人士指出，内存价格暴涨带来的成本压力甚至超过传统原材料，因智能驾驶和智能座舱标配化导致汽车对内存需求量激增，且内存资源正与AI算力中心、消费电子行业激烈争抢 [5][6] 1. **综合成本影响**：原材料与存储器价格波动叠加，预计给每辆车带来“几千元”的成本压力 [5] 2. **产业链利润空间受挤压**：2025年1-12月，汽车产业链总体单车收入为32.1万元，同比下降1.6万元；单车毛利润为1.3万元，成本降幅不及收入下滑幅度 [3] 行业面临的挑战与困境 - **成本传导困难**：在当前市场环境下，将成本压力完全传导至消费者的可行性较低 [6] - **“增收不增利”模式不可持续**：行业依赖规模扩张和成本驱动的传统发展模式，导致低利润无法支撑未来高强度的研发投入和产品高质量发展 [7] - **政策刺激效果有限**：尽管2025年“两新”政策（消费品以旧换新等）加力扩围，但汽车行业效益改善程度明显落后于其他消费品，盈利修复节奏缓慢 [3] 行业未来发展方向与利润新空间 - **向高科技属性转型**：随着人工智能、大模型等技术与汽车深度融合，汽车产业具备成为高科技行业的基础，这需要合理的盈利水平来支撑高投入和快速迭代 [7] - **向全生命周期服务化转型**：单纯依靠制造业利润空间有限，企业需开辟“第二赛道”，在软件升级、能源服务、数据应用、金融保险等服务中寻找新价值 [7] - **服务市场潜力巨大**：预计到2030年，汽车服务市场规模将与制造业本身相当，达到约5万亿元，成为行业未来至关重要的新利润池 [7] - **企业当前的应对策略**：行业内企业通过技术降本、效率提升来对冲部分成本压力，部分车型存在通过“同名不同配”（即车型定位下沉、核心配置变化）来间接消化成本的现象 [6]

新芯航途公司股权变动与业务概况 - 新芯航途（苏州）科技有限公司完成新一轮增资，注册资本增至1871.69万元 [2] - 增资股东包括新股东奇瑞汽车、国开科技创业投资有限责任公司，以及通过子公司增持的上汽集团和均胜电子 [2] - 公司股权穿透显示蔚来资本通过合肥蔚来产业发展股权投资合伙企业间接布局，该公司董事长为蔚来创始人李斌 [2] - 公司吸引了多家整车企业、零部件领军企业及众多股权与基金投资机构，小股东数量多达四十多个 [2] - 公司成立于2023年12月，业务聚焦于自动驾驶芯片研发，经营范围涵盖集成电路芯片设计及服务、销售等 [2] 新芯航途与Momenta的关系及产品 - 新芯航途由Momenta芯片项目独立融资成立，两者在股权上无直接联系但关系密切 [3] - 公司法人代表李俊是前Momenta芯片负责人，Momenta创始人团队曹旭东、夏炎也通过控股股东间接持有股份 [3] - 新芯航途是Momenta的芯片供应商之一，为其自动驾驶解决方案提供关键车规级芯片 [3] - 公司推出了面向高阶城区NOA的高性能单核大算力芯片BMCX7，采用单核大算力架构 [3] - BMCX7芯片内置专为端到端大模型定制的专属NPU单元及高集成度ASIL-D MCU，算力高达272TOPS [3] - 该芯片单颗即可满足城区NOA功能全场景需求，将与Momenta R6强化学习大模型形成芯片与算法组合，且全球首发车型已确定 [3] 车企投资芯片公司的逻辑与战略布局 - 智驾已成为车企标配，新芯航途由Momenta团队主导，产品与Momenta系统高度适配，能精准满足需求 [3] - 依托Momenta潜在的巨大装机量，新芯航途芯片未来规模化后成本优势显著，高回报潜力吸引了众多投资者 [3] - 车企希望通过投资科技公司建立长期稳定的合作关系，以获取成本和竞争优势，此次多家车企入股新芯航途是典型体现 [4] - 以上汽集团为例，其投资范围广泛，去年还间接参股沐曦集成电路公司，旨在加速汽车芯片国产化进程并顺应汽车智能化发展需求 [5] - 面对智能化发展压力，车企希望与芯片供应商进行中长期深度绑定，这为众多国内芯片公司带来机遇 [6] 车企芯片自研趋势与行业国产化进展 - 车企开启了芯片自研模式，例如蔚来的“神玑芯片”和小鹏的“图灵AI芯片”均已开始陆续上车，旨在通过自主研发掌握核心技术并构建差异化竞争优势 [6] - 奇瑞汽车宣布全面转型AI科技公司，展示了全域人工智能战略布局，强大的芯片算力支撑必不可少 [6] - 奇瑞此前与Momenta在智能驾驶方面有深入合作，成果奇瑞风云A9L光辉已落地，此次入股新芯航途有望加速其转型进程 [6] - 根据佐思汽研统计，2024年智能座舱SOC（系统级芯片）国产化率已超10%，而此前国产智能座舱市占率不足3% [6] - 以芯驰科技、华为海思、芯擎科技等为代表的国产厂商正快速崛起 [6] 芯片国产化面临的挑战 - 高端车用芯片市场仍由进口芯片占主导地位，国产芯片在市场份额上有较大提升空间 [7] - 国产芯片在先进制程上仍依赖台积电等代工厂，供应链自主可控性有待加强 [7] - 对于国产芯片企业而言，在技术快速迭代的过程中打造出具有高性价比的产品，是推进芯片国产化进程中的关键挑战 [7]

美欧关税博弈与金融市场震荡 - 美欧贸易与地缘博弈升级，美国对欧洲八国启动阶梯式关税制裁，并威胁对法国葡萄酒与香槟征收200%关税，欧洲各国强硬反击 [2][7] - 受此影响全球金融市场震荡，美日债市雪崩，美股期指与欧股大跌，美元指数承压下行，现货黄金则强势突破历史新高 [2][7] 中国财政与税费支持政策 - 财政部、税务总局等六部门发布公告，为支持养老、托育、家政等社区家庭服务业发展，提供相关服务取得的收入免征增值税，相关房产土地免征房产税、城镇土地使用税 [2][7] - 该政策执行期为2026年1月1日至2027年12月31日，同时财政部还发布五项财政金融协同促内需一揽子政策，从提振消费和扩大民间投资两方面推动扩大有效需求 [2][7] 智能驾驶芯片市场竞争格局 - 小鹏汽车宣布4款新车将全面采用自研图灵智驾芯片，彻底放弃英伟达芯片，蔚来汽车也转向自研神玑芯片 [2][7] - 英伟达在中国高阶智驾市场份额从2024年的39%降至2025年的25%，在中算力市场因性价比低被中国企业蚕食，在高阶领域也面临挑战 [2][7] 凯龙高科重大资产重组 - 凯龙高科公告正在筹划发行股份及支付现金购买深圳市金旺达机电有限公司控制权，同时拟募集配套资金，预计构成重大资产重组 [3][8] - 公司股票自1月21日起停牌预计不超过10个交易日，此次并购旨在提升公司生产自动化水平与核心零部件配套能力 [3][8] A股量化指增策略表现与展望 - 2025年量化指增策略平均收益率达45.08%，近九成产品跑赢对标指数，中小盘指增策略领跑，行业头部效应显著，分红规模上升 [3][5][8][10] - 展望2026年，市场结构性机会仍存，但需警惕策略拥挤与风格切换带来的挑战，行业马太效应或深化，策略进化将更趋多元精细 [3][5][8][10] A股市场1月20日行情表现 - 1月20日市场全天高开低走，创业板指跌近2%，化工、贵金属、消费、地产股活跃，商业航天概念股、算力硬件股下挫 [3][8] - 下跌原因包括浙江证监局处罚大V致游资谨慎、“龙虎榜”消息影响、外围市场压力等，日本国债暴跌引发市场震荡，美债收益率飙升，黄金白银价格创历史新高 [3][8] 马斯克财富与xAI公司融资 - 马斯克旗下xAI公司本月初从私人投资者处筹集200亿美元，估值达2500亿美元，其持有的49%股份价值1220亿美元 [4][9] - 福布斯实时排行榜显示马斯克目前财富达7800亿美元，领先第二名谷歌创始人拉里·佩奇近5100亿美元 [4][9] 中国彩票规则调整 - 中国福利彩票与体育彩票管理中心发布双色球和大乐透规则变更公告，新规预计2月起实施，调整包括增设奖级、调整奖金分配、设置一等奖派奖总额上限等 [4][9] - 业内认为新规落地后亿元以上大奖将消失，但能抑制高倍投注，将更多奖金向小奖倾斜以提升购彩者获得感 [4][9] 中美AI产业投资差异 - 美国在算力基建和模型领域有先发优势但面临“缺电”挑战，中国快速追赶但“缺芯”，在开源模型方面有优势 [4][5][9] - 美国AI投资由私人资本主导，侧重数据中心与配套，中国则由政府和私人资本双轮驱动，投资侧重芯片和模型 [4][5][9]

文章核心观点 - 智能汽车行业正面临一场由存储芯片价格飙升和供应短缺引发的供应链危机，其根源在于与AI算力中心及消费电子巨头对关键资源的跨维度争夺，这场危机可能重塑行业竞争格局并影响中国汽车产业智能化的进程与速度 [1][4][6] 成本压力与供应危机 - 内存已成为智能汽车的关键硬件，高端智能汽车的存储需求已从过去的几个GB跃升至**64GB甚至256GB**，并向**TB级别**迈进 [2] - 自2025年下半年起，全球DRAM市场进入“超级牛市”，部分高端产品价格年内涨幅高达**数倍**，仅内存涨价一项就可能导致单车制造成本增加**数千元**[2] - 供应端面临结构性短缺，AI行业对高带宽内存和服务器级DDR5的爆发式需求，导致全球存储巨头将大部分产能转向利润更高的AI领域，汽车行业在产能分配中处于劣势 [2] - 理想汽车供应链副总裁判断，2026年汽车行业存储芯片满足率或许**不足50%**，车企面临“买得贵”和“买不到”的双重风险 [1][3] 危机根源：与AI产业的资源争夺 - 危机的本质是智能汽车与人工智能产业发生了关键资源的“撞车”，AI巨头资本开支动辄**上千亿美金**，在“价高者得”的全球产能竞拍中，汽车行业的订单体量和支付能力相形见绌 [4] - 生成式AI爆发催生数据中心对高带宽内存的无限渴求，一台AI服务器的内存用量是普通服务器的**8至10倍**[4] - 汽车行业自身处于存储技术升级阵痛期，广泛使用的DDR4和LPDDR4正逐步停产，而新一代LPDDR5等产品的产能被AI需求大量挤占，车规级芯片苛刻的可靠性认证使得产能切换困难 [4] - 危机根源是汽车智能化带来的内存需求激增与全球存储芯片产能分配机制之间的错配 [4] 多重成本压力叠加 - 内存危机并非孤立事件，铜、锂、镍等汽车上游原材料价格也开始重现上涨苗头，形成对车企盈利能力的多维度挤压 [5] 对行业竞争格局的影响 - 危机冲击车企利润表，多数车企目前选择内部消化部分成本，但承受力有极限 [6] - 以智能化为核心卖点的新势力车企面临的成本压力最大，因为内存对于智驾系统是刚需 [6] - 供应链管理能力成为关键分水岭，拥有强大集团背景或成熟供应链体系的车企（如上汽集团支持的智己）展现出更强韧性，而供应链薄弱的企业则陷入被动 [6] - 行业格局将加速分化，头部车企凭借规模优势、议价能力和资金实力更能通过长期协议锁定供应，部分中小车企可能因成本失控和供应断链陷入困境 [7] - 供应不足可能导致部分车型的生产计划被迫延迟，影响企业的交付能力和市场份额 [7] 对产品与技术演进的影响 - 为控制成本，车企可能被迫削减非核心系统的存储配置，例如降低智能座舱的娱乐内存，或延缓更高阶智驾功能的普及 [7] - 如果“减配”成为普遍选择，近年来中国汽车产业智能化配置的“内卷”将被迫减速，甚至出现局部倒退，拖累产业技术进步节奏 [7] 应对策略与行业出路 - 短期需与现有芯片巨头签订长期供货协议以稳住基本盘，同时加速国产车规级存储芯片的验证与导入 [8] - 长远来看，危机将倒逼行业从比拼硬件参数的竞争模式，转向依赖于软硬件深度融合的优化能力，即通过更高效的算法和系统架构，在给定硬件资源下实现更优体验，推动竞争从“硬件军备竞赛”转向“软件与算法效率”的深层较量 [8] - 部分头部车企可能模仿特斯拉、比亚迪的垂直整合策略，向芯片等核心环节进行更深入的战略投资或联合研发，通过与芯片企业结成共同体来在产能分配中获得更高优先级 [9] - 构建自主可控、合作紧密的产业生态，将成为头部车企构建长期壁垒的关键 [9]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲 营收和交付量同环比大幅增长 毛利率提升 新产品获市场积极反响 公司对第三季度给出乐观指引 但面临盈利挑战和市场竞争压力 [1][2][3][4][5][6] 财务表现 - 2025年第二季度交付新车72056辆 同比增长25.6% 环比增长71.2% [1] - 第二季度营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% [1] - 汽车销售额161.4亿元 同比增长2.9% 其他销售额28.73亿元 同比增长62.6% [1] - 第二季度综合毛利率10.0% 较第一季度7.6%提升2.4个百分点 [1] - 2025年上半年累计交付新车11.42万辆 同比增长30.6% 总营收310.4亿元 同比增长23.1% [2] - 第二季度净亏损49.9亿元 同比减少1.0% 环比减少26.0% 上半年累计亏损117.5亿元 [6] - 公司预计第三季度营收218.1亿至228.8亿元 交付量87000至91000辆 同比增长40.7%至47.1% [1] 产品与技术 - 2025年是公司产品大年和技术收获大年 三个品牌共有9款新车上市 每个季度都有重磅新品 [3] - 神玑NX9031芯片算力强劲 单颗芯片算力与满血版Thor-X在同一水平 每台ET9配备两颗 [3] - 乐道L90上市29天交付突破10000辆 成为公司历史上交付破万最快的车型 [4] - 全新ES8预定情况超出预期 供应链正全力加产能 [4] - 乐品牌第三款产品L80将在第四季度上市 [8] - 全系车型标配100kWh长续航电池包 整车起售价格保持不变 同时保留75kWh电池租用方案 [7] 市场与竞争 - 8月交付量达到31305辆 同比增长55.2% 创历史新高 [2] - 国内新能源汽车市场竞争激烈 问界M8纯电版、理想i8、特斯拉Model Y L等是乐道L90和ES8的直接竞品 [5] - 公司通过产品竞争力提升和价格策略调整强化市场地位 [7] 运营与战略 - 公司实施基于CBU机制的全员经营组织变革 已全公司范围内大规模落地 [7] - 从第一季度开始实施成本控制措施 包括组织架构调整、跨品牌整合及提升研发、供应链、销售和服务效率 [7] - 第二季度非公认会计准则运营亏损环比改善超过30% [7] - 公司正迎来前期技术投入转化为用户体验优势的拐点 四季度重点为卖车、交车和提效 [5]

产品发布与市场反应 - 全新ES8正式发布并开启预售 带动美股单日大涨9.27% 次日港股收涨11.12% 美股再涨14.44%[1] - 公司总市值达141亿美元（约1009亿元人民币） 近一年内首次重返千亿市值[1] - 全新ES8起售价格较第二代产品下探近10万元[1] 财务表现与成本控制 - 一季度整车毛利率为10% 显著低于同期理想、小鹏和零跑等新势力车企[3] - 一季度收入120.35亿元 同比增长21.46% 归母净利润亏损68.91亿元 亏损同比扩大31.06%[6] - 公司全面推行成本控制和管理提效措施 称为"面向用户价值创造的全员经营组织变革"[6] 定价策略与毛利率管理 - 董事长李斌表示全新ES8毛利率不低于第二代产品 降本通过供应链优化、规模效应和研发降本实现[1][3] - 研发降本具体措施包括神玑芯片和900伏后电驱系统 后者研发成本可跨车型分摊[3] - 承认第二代ES8成本结构和产品定义存在错误 导致40万高端市场主力区间产品缺失[5] 交付预期与股价表现 - 二季度交付指引为7.2万至7.5万辆 同比增长25.5%至30.7%[6] - 4-6月实际交付72056辆 达成交付预期目标[6] - 一季报发布后至8月22日 美股股价累计上涨80%[7] 战略转型与市场定位 - 公司有意淡化"亏损"标签 转向强调"成本可控""毛利率健康""研发回报"等传统车企财务语言[7] - 李斌指出早期研发投入过大导致经营压力 若重回2018年将调整产品定位策略[4] - 老用户支持公司生存优先策略 认可定价调整的必要性[5]

全新ES8发布与市场反应 - 蔚来全新ES8正式发布并开启预售 产品发布后美股大涨9.27% 次日港股收涨11.12% 美股再涨14.44% 公司总市值达141亿美元（约1009亿元人民币） 重返千亿市值 [2] - 全新ES8起售价格较第二代ES8下探近10万元 但公司表示全新ES8毛利率不低于第二代产品 [2] 成本控制与研发策略 - 公司一季度整车毛利率10% 与头部新势力车企存在差距 全新ES8在降价背景下毛利率受市场关注 [3] - 降本方法包括供应链优化、规模效应和研发降本 研发降本被强调为重要手段 如神玑芯片和900伏后电驱系统可显著节省成本并在多车型分摊 [3] - 公司反思第二代ES8定价策略 承认在成本结构和产品定义上存在错误 导致40万高端市场主力区间缺乏产品 [4] 财务表现与经营调整 - 一季度收入120.35亿元 同比增长21.46% 归母净利润亏损68.91亿元 亏损同比扩大31.06% [5] - 公司从一季度开始全面推行成本控制和管理提效 称为"面向用户价值创造的全员经营组织变革" [5] - 二季度交付指引为7.2万至7.5万辆 同比增长25.5%~30.7% 实际4~6月交付72056辆 达成交付预期 [5] 股价表现与市场定位 - 一季报发布后至8月22日 美股股价上涨80% [6] - 公司有意淡化"亏损"和"烧钱"标签 转向强调"成本可控"、"毛利率健康"和"研发回报"等传统车企财务语言 [6]

核心观点 - 蔚来全新ES8发布后股价大幅上涨 公司市值重返千亿人民币级别[3] - 新车起售价降低近10万元但毛利率维持 公司强调研发降本和成本控制策略[3][5][8] - 公司反思第二代ES8定价策略 承认成本目标设定存在问题[6] - 二季度交付量达预期 股价自一季报后上涨80% 财务语言转向强调可控成本和健康毛利率[7][8] 产品发布与市场反应 - 全新ES8发布后美股单日涨幅达9.27% 港股次日涨11.12% 美股再涨14.44%[3] - 公司总市值达141亿美元（约1009亿元人民币） 近一年来首次重返千亿市值[3] - 起售价格较第二代ES8下降近10万元 但毛利率水平不低于第二代产品[3] 成本控制与毛利率 - 一季度整车毛利率为10% 低于理想、小鹏和零跑等头部新势力车企[4] - 降本三大方法：供应链优化、规模效应和研发降本[5] - 神玑芯片和900伏后电驱系统等研发投入可实现多车型成本分摊[5] - 公司一季度开始推行"面向用户价值创造的全员经营组织变革" 重点控制成本和管理提效[6] 财务表现与交付数据 - 一季度收入120.35亿元 同比增长21.46%[6] - 归母净利润亏损68.91亿元 亏损同比扩大31.06%[6] - 二季度预计交付7.2万至7.5万辆 同比增长25.5%至30.7%[7] - 4-6月实际交付72056辆 达成交付预期[7] - 自一季报发布至8月22日 美股股价累计上涨80%[8] 定价策略反思与调整 - 公司承认第二代ES8成本结构和产品定义存在错误[6] - 第二代产品定价导致40万高端市场主力区间缺乏产品布局[6] - 老用户支持公司以生存为优先的定价策略[6] - 一代ES8因新能源车补贴定位40万基线 二代因毛利率考虑导致价格上升[6]

全新ES8发布与市场反应 - 蔚来全新ES8正式发布并开启预售 起售价格相比第二代ES8下探近10万元 [1] - 产品发布后美股大涨9.27% 次日港股收涨11.12% 美股再涨14.44% 公司总市值达141亿美元（约1009亿元人民币） 重返千亿市值 [1] - 从一季报发布后至8月22日 蔚来美股股价累计上涨80% [5] 毛利率与成本控制策略 - 全新ES8毛利率不低于第二代ES8 [1] - 一季度整车毛利率为10% 与头部新势力车企存在差距 [2] - 降本通过三个方法实现：供应链优化 规模效应和研发降本 [2] - 研发降本具体措施包括神玑芯片和900伏后电驱系统 后者研发成本可在多车型分摊 [2] 定价策略反思与调整 - 第二代ES8在成本结构和产品定义上存在错误 导致定价偏高 [3] - 全新ES8定价调整后 在40万高端市场主力区间填补了产品空缺 [3] - 老用户支持公司以生存为重 全新ES8定价策略获得理解 [3] 财务表现与经营调整 - 一季度收入120.35亿元 同比增长21.46% 归母净利润亏损68.91亿元 亏损同比扩大31.06% [4] - 公司从一季度开始全面推行成本控制和管理提效 [4] - 二季度交付量预期7.2万至7.5万辆 同比增长25.5%至30.7% 实际交付72056辆 达成交付预期 [4] 战略定位与资本市场沟通 - 蔚来有意淡化亏损和烧钱标签 转向强调成本可控 毛利率健康和研发回报 [6] - 公司认为投资者最终关注基本面 不同阶段市场看法会有波动 [6]