行业监管动态 - 省市场监管部门对全省23条滑雪场客运索道实施了全覆盖安全检查[1] - 检查共发现31项问题隐患，并已按要求进行整改[1] - 检查聚焦冰雪旅游旺季客流增长和设备高频次运行的特点[1] 检查内容与方法 - 检查组深入各地滑雪场，查阅了“日管控、周排查、月调度”记录、检验报告及应急演练记录等资料[1] - 检查组对驱动装置、抱索器、钢丝绳等关键部件进行了现场检查[1] 后续监管与行业影响 - 针对检查发现的部分隐患，检查组当场提出整改意见并指导相关单位进行整改[1] - 现场督促运营使用单位严格落实安全主体责任，加强日常巡检与隐患排查[1] - 省市场监管局将持续加大特种设备安全监管力度，压实使用单位安全主体责任[1] - 监管行动旨在保障冰雪旅游季特种设备安全平稳运行，助力辽宁冰雪经济持续健康发展[1]

行业核心观点 - 冰雪经济持续升温背景下，部分培训机构推出针对零基础人群的“速成考证”服务，引发对从业者技能素质与运动安全底线的广泛担忧 [1] - “速成考证”课程将关键专业能力培养大幅简化，只聚焦应试技巧，在高速移动的雪场中，专业知识的缺位可能转化为实际安全风险 [1] - 行业健康发展需依赖标准的刚性执行，应加强监管、打击违规培训，并让专业能力与职业资格紧密连接，确保安全意识贯穿始终 [2] 滑雪教练培训行业现状 - 社交平台出现“做滑雪教练周赚万元”、“小白4天拿证”等引发关注的话题，反映市场存在快速入行需求 [1] - 部分培训机构提供“速成考证”服务，试图让学员在短短几天内跨越职业门槛 [1] - 部分机构将正规的“考前集中培训”路径走样，包装成针对零基础的“保过班”，这是一种“注水”操作 [2] 正规培训与考核标准 - 滑雪教练考核评价有严谨制度支撑，依据《滑雪指导员国家职业技能鉴定考核实施细则》 [1] - 职业技能鉴定涵盖理论知识、个人技术、教学指导和安全救护等多个维度，每项均有详尽评分标准 [1] - 正规培训应在“考培分离”原则下，对已有基础的学员进行能力梳理与强化 [2] “速成”模式的影响与问题 - “速成考证”严重降低了职业证书的含金量与公众认可度 [2] - 证书本应具备的技能保障功能形同虚设，严重影响滑雪运动的安全性 [2] - 滑雪教练的专业价值体现在作为“安全守门人”的判断力，需识别复杂雪质、预判雪道拥挤、引导避险，这些能力需大量实地经验积累，非几日之功可练就 [1] 行业健康发展的建议方向 - 相关监管部门应进一步加强对培训环节的监管，严厉打击投机取巧的违规培训行为 [2] - 雪场作为经营管理方，应完善岗前测评机制，通过实地试讲和技术考核检验入职者真实水平 [2] - 需坚守对规则与安全的敬畏，不能让“速成”利益诱惑掩盖高风险运动的安全底色 [2]

轻工业经济运行 - 2025年中国规模以上轻工业增加值同比增长5.3% [3][13] - 2025年轻工业实现营业收入23万亿元 [13] - 2025年轻工业营业收入利润率为6.04%，分别高于规模以上工业和制造业0.73个百分点和1.34个百分点 [13] 春节消费与市场 - 春节临近，各地市场供给充足，消费活力旺盛 [4][14] - 冰雪旅游、冰雪运动持续升温，各地拓展冰雪文旅产品新供给，推动冰雪经济持续释放新活力 [16] 新能源与电力 - 2025年中国新能源新增发电量占全社会新增用电量的97.1% [17] 交通与基建 - 春运第二天，各地交通出行平稳有序 [15] - 渝昆高铁桥梁建设已全部完成 [17] - 广州白云机场口岸今年出入境人员已超过171万人次 [17] - 中企参与承建的非洲首条沙漠重载铁路通车 [20] 航空与科技 - 全球首款混合动力无人运输机首飞成功 [17]

公司运营与市场表现 - 为迎接马年春节并响应政府引导市民留沪、游客来沪过年的号召，公司推出系列冬奥主题活动及新春特色体验 [1] - 公司参与上海南汇新镇惠民消费券活动，推出酒店、门票、餐饮满减券以持续推动新春文旅消费 [1] - 2026年以来，公司旗下度假区整体客流量同比增长约70%，营收同比增长约40% [1] - 公司预计新春期间接待客流量同比提升20% [1] 产品与服务创新 - 公司打造多元特色场景以丰富春节冰雪游玩体验，包括设置冬奥主题打卡雪墙，推出冰上自行车竞速、雪地保龄球等趣味互动项目 [1] - 公司推出全国首座《八骏图》巨型冰雕展，并还原东北雪乡、新疆阿勒泰地区的特色年味体验以营造传统新春氛围 [1] - 公司设置了全天候演出安排以满足不同群体的需求 [1] - 公司于2025年年底针对冰雪运动初学者开设“小白道”新手雪道，开放两个月内便接待首次体验滑雪的游客约1.5万人次 [2] - 公司推出“全球宠客计划”，涵盖停车入园引导、温暖休息区增设、亲子滑雪配套、线上预约查询等66项服务优化举措，以保障春节期间游客游玩体验并提升运营服务质量 [2] 行业与社会影响 - 公司开设新手雪道为推广冰雪运动、夯实冬奥群众基础发挥了积极作用 [2] - 公司通过服务优化和活动策划持续提升运营服务质量，助力冰雪经济发展 [2]

冰雪文旅消费新场景 - 各地拓展冰雪文旅产品新供给，打造冰雪旅游新场景以丰富体验，例如内蒙古呼伦贝尔推出“美食+民俗”主题冰雪嘉年华，包含雪地摩托、冰面汽车漂移等项目 [1] - 辽宁铁岭推出“电影+冰雪+文旅”冬季活动，将蒸汽机车改造为旅游专列，结合电影场景延长游客停留时间，并提供车票关联的住宿餐饮优惠 [1] - 南方地区依托本地资源开发冰雪项目，云南昆明轿子山景区开发滑雪等项目，本冰雪季省外游客同比增长超20%，境外游客同比增长超80% [3] - 浙江安吉雪场升级硬件设施与服务，融入“古韵国风”主题布景，并与周边景区联动推出一系列惠民举措 [3] 冰雪装备产业链发展 - “冰雪+”新场景带动了冰雪装备全产业链发展，黑龙江打造哈尔滨冰雪运动装备制造产业园，推动高校与企业联合科研攻关以实现高端装备落地投产 [5] - 福建厦门的运动器材生产线正批量出货海外客户定制的冰球护具（如头盔、手套），并陆续发往北美市场 [5] - 河北定州的智能滑雪训练器因“全季候、全场景”训练功能受市场欢迎，今年以来销量同比增长超30% [6] - 河北省已形成张家口、沧州等4个冰雪产业聚集区，覆盖研发、生产、检测等完整的冰雪装备产业链 [6]

轻工业经济 - 2025年轻工业经济运行稳中向好 [7] 消费与市场 - 节前市场供给充足 消费活力旺盛 [8] - 各地持续激发冰雪经济活力 [10] 新能源行业 - 2025年我国新能源新增发电量占全社会新增用电量97.1% [11] 交通运输与基建 - 春运第二天客流平稳有序 [9] - 广州白云机场口岸今年出入境人员超171万人次 [11] - 全球首款混合动力无人运输机首飞成功 [11] - 渝昆高铁桥梁建设全部完成 [11] - 中企参与承建非洲首条沙漠重载铁路通车 [15]

上海耀雪冰雪世界运营与客流情况 - 全球最大室内滑雪场上海耀雪冰雪世界在2月3日迎来寒假客流高峰 [2] - 场馆为提振新春文旅消费推出新春系列活动及冬奥主题雕塑 [2] - 预计新春期间接待客流量同比提升20% [2] 场馆活动与主题设置 - 场馆设置主题冰雕以点燃冬奥前奏 [4] - 设有《八骏图》冰雕及骏马冰雕吸引游客合影 [2][8] - 设有马年主题冰雕吸引儿童游客驻足打卡 [16] 游客结构与项目体验 - 吸引包括外籍游客在内的广泛客群 [8] - 儿童游客是重要客群 他们在寒假期间于雪场解锁新技能 [10] - 项目体验包括感受冰雪滑梯飞驰而下的快乐 [12][18] 设施与产品创新 - 场馆新设“小白雪道”以吸引新手体验 [14] - 提供冰雪挖掘机等趣味设备供儿童游玩 [20] - 冰雪项目在寒假期间持续迎来客流高峰 [6][22]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（首次）[5] - 核心观点：长白山拥有得天独厚的自然资源，随着周边交通改善（如沈白高铁开通）及冰雪游政策支持，预计将带动客流持续增长，同时公司定增项目落地有望打开业绩空间[5][6][12] 公司基本面与业务结构 - 公司拥有长白山北、西、南景区交通运营线路的独家经营权及聚龙火山温泉独家运营权，建立了完善的山地景区和雪场管理标准体系[6][16] - 截至2025年第三季度，前三大股东合计持股约67.01%，股权结构稳定，为长白山管委会唯一的国有控股上市公司[6][17] - 2024年公司实现营收7.43亿元，同比增长19.81%，归母净利润1.44亿元，同比增长4.48%[8][19] - 公司业务以旅游客运为核心，2024年该业务收入5.38亿元，占总收入的72%，毛利率为45.55%[25][26] - 酒店管理业务2024年收入1.40亿元，占总收入19%，毛利率30.85%；旅行社业务收入0.30亿元，占总收入4%，毛利率49.84%[25][26] 行业趋势与市场环境 - 2024年国内旅游人数56.15亿人次，同比增长15%，恢复至2019年的93%；国内旅游收入57543.22亿元，同比增长17%，恢复至2019年的101%[6][29] - 节假日是出行高峰期，2025年春节、清明、五一、端午及国庆中秋假期出行人次均实现同比增长，分别达到5.01亿、1.26亿、3.14亿、1.19亿和8.88亿人次[33][34] - 冰雪旅游政策频出，2018-2023年冰雪旅游重资产项目总投资规模超过12320亿元，2023年新增核心项目55个，总投资约1220亿元，较2022年增长10.9%[6][43] - 2024年全国冰雪运动场地达2678个，2019-2024年冰雪场馆数量年复合增长率达12.0%[35][38] 增长驱动因素 - 沈白高铁已于2025年9月底通车，运营首月累计运送旅客逾66万人次，每日最高开行动车组列车64列，大幅缩短旅行时间，预计将显著提升长白山景区客流[6][58] - 公司拟通过定增募集资金2.36亿元，其中2.00亿元用于打造温泉部落二期项目，0.36亿元用于提升旅游交通设备，旨在丰富业态、提升接待能力[6][61][62] - 2025年1-10月，长白山主景区接待游客340.73万人次，同比增长11.1%，其中7-10月单月接待游客数量创历年同期新高[47][49] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为8.51亿元、9.57亿元、10.68亿元，同比增速分别为14.43%、12.54%、11.53%[7][8][66] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.70亿元、1.98亿元、2.26亿元，同比增速分别为18.16%、16.44%、14.10%[7][8][66] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为68倍、58倍、51倍[7][8] - 选取峨眉山A、君亭酒店、岭南控股作为可比公司，其2026年一致预期平均PE为60倍，公司估值具备相对合理性[7][67][68]

行业趋势：粤港澳大湾区室内冰雪运动热潮 - 粤港澳大湾区正掀起室内滑雪热潮，各类滑雪场、滑冰场和娱雪项目在珠海、佛山等地纷纷落地，让南方居民在“家门口”实现冰雪自由 [9] - 交通基础设施（如深中通道）的完善使大湾区内部连接更紧密高效，直接表现为港澳游客在相关场馆的占比已超过三分之一 [7] - “北上滑雪”已成为港澳游客一种日常的休闲选择，为场馆带来了稳定且消费力强劲的客源 [7] 具体场馆运营与设施特色 - 广州一家大型室内滑雪场通过巨型春联等特色布景，营造出独特的“南国冰雪年味儿” [1] - 该滑雪场拥有一条被称为“王者”的雪道，全长接近460米，最大落差达66米（约二十多层楼高），为滑雪者提供刺激体验 [3] - 场馆内设有一个超过7000平方米的室内滑雪地形公园，内含各种跳台、波浪道和专业道具，专为追求技巧的滑雪爱好者设计 [5] 消费者体验与需求 - 滑雪爱好者形容从“王者”雪道顶端全速滑下的感觉如同起飞，需要全神贯注应对起伏和转弯，体验紧张刺激的掌控感 [3] - 室内滑雪地形公园为滑雪达人们提供了量身定做的冰雪技巧舞台 [5] - 港澳游客占比超过三分之一，显示该休闲活动已形成稳定且高消费力的客群 [7]

港股消费板块市场表现 - 2月3日港股消费板块持续攀升，港股通消费ETF华夏（513230）现涨近1.5% [1] - 持仓股中TCL电子、万洲国际、珍酒李渡、泡泡玛特、美的集团、康耐特光学、古茗等涨幅靠前 [1] - 持仓股中卫龙美味、思摩尔国际、小菜园、统一企业中国、巨子生物等跌幅靠前 [1] 政策与行业动态 - 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度 [1] - 方案动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠 [1] - 方案旨在加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围 [1] 白酒行业分析与观点 - 中信建投研报指出，受茅台动销批价超预期、改革获认可，及地产政策松绑、PPI转正预期驱动，30日茅台批价续涨，飞天、年份酒、生肖酒价格均走高，渠道动销旺盛 [1] - 研报看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会 [1] - 目前白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化 [1] 相关ETF主题 - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [2] - 消费升级与悦己消费主题对应港股通消费ETF华夏（513230） [2]