文章核心观点 - 2025年A股上市公司“实物分红”或“股东回馈”活动呈现爆发式增长 已有30余家上市公司推出此类活动 覆盖文旅、消费、医疗、科技等多个领域 [1] - 实物分红是上市公司投资者关系管理与品牌体验营销的汇合 体现了股东回报机制的多元化 有助于构建更紧密的股东关系 [6][7] - 该趋势更多集中于中小市值消费类公司 能以较低成本实现市场拓展与股东黏性增强 并可能短期刺激股价 但长期可持续性依赖于公司基本面 [8][9] 实物分红活动概览与特点 - 消费行业是实物分红的主力 尤其是食品饮料行业 例如五芳斋赠送粽子礼盒 佳禾食品赠送冻干咖啡 迎驾贡酒推出优惠购酒 千味央厨赠送价值200元的产品礼包 [2][3] - 文旅企业积极参与 例如峨眉山A赠送门票及索道、酒店等折扣权益 盈新发展股东可以0.99元购景区门票3张 以99元特惠价购酒店指定房型 [4] - 科技与健康企业加入行动 例如英诺特抽奖赠送iPhone 17 Pro Max等产品 康冠科技根据持股数量赠予产品 爱朋医疗免费赠送产品 华大基因赠送肠道健康检测礼盒 [4] - 大部分活动向全体股东开放 部分公司对持股数量或时间有要求 例如康冠科技要求持股1000股(含)以上 得利斯要求持股15000股(含)以上才赠送价值208元的布拉格火腿 华大基因要求持股时间满一年以上 [2][4] - 部分公司已建立常态化机制 例如祥源文旅连续3年回馈股东 2025年2度推出活动 仲景食品连续多年赠送香菇酱 佳禾食品自2022年起连续5年赠送产品 全聚德连续3年赠送权益卡 [5] 实物分红的背景与影响 - A股实物分红早有先例 2013年黑芝麻赠送黑芝麻乳被视为首例 此后人福医药、睿智医药等公司跟进 [6] - 实物分红是企业投资者关系管理从“单一财务回报”向“多元价值互动”的升级 是对传统现金分红机制的灵活补充 [7] - 对于消费类公司 实物分红能将股东回馈转化为品牌营销事件 促成“投资体验”到“消费认同”的闭环 [8][9] - 实物分红可能在短期内刺激股价 例如峨眉山A发布回馈公告后股价于12月1日“一字”涨停 [8] - 传统大型蓝筹企业仍以较高现金分红为主 实物回馈更多集中于中小市值消费类公司 [8]

公司概况 * 纪要涉及的公司为峨眉山旅游股份有限公司[1] 业务发展与战略举措 * 公司正通过科技赋能探索开发新产品和新业态 旨在提升景区互动性和游客体验 从而增加游客流量并提升门票 索道 酒店等相关收入[2] * 相关科技业务主要由实途网络分公司和控股子公司领创负责[2][3] * 在AI和机器人方面的探索目前处于尝试阶段 短期内尚未产生显著效益 主要作用包括作为营销手段吸引年轻群体以及为未来实现实质性盈利做准备[3] * 公司计划结合乐山机场即将通航的契机 适时进行准备和营销 提高游客对峨眉山旅游交通便捷性的认知 并策划相应旅游线路[2][6] * 公司与乐山大佛长期保持战略合作关系 在营销及产品销售互动上有长期合作 将继续推动联动旅游路线[2][6] * 公司将积极利用春秋假等假期政策 出台相应的营销活动安排 并打造针对春秋假的旅游产品[5][12] 秋假推出后对景区产生正向影响 游客有所增长[12] 重点项目进展 * 金顶索道改建项目是2025年确定的资本开支项目 投资规模及金额没有大的变化[2][8] * 该项目由于涉及世界双遗产和国家级风景名胜区的大型项目建设 审批层级较高 需国家相关部委审批 公司正积极推动 具体运营时间尚未确定[2][7] 财务与资本结构 * 集团资产负债率较高是基于其发展战略考虑 作为国有全资企业 集团不仅承担经营功能 还承担了一些旅游基础设施建设功能[2][9] * 峨眉山旅游股份有限公司目前没有股权质押融资操作计划[2][10] 产品与营销 * 举办门票索道免费活动是践行国有上市公司社会责任让利于投资者和股东 同时也是一种营销活动 旨在提升公司市值管理水平[5][10] * 峨眉雪芽茶叶推出了啤酒等新产品 公司正在积极探索增强其营销和品牌影响力 努力使其成为销售收入的亮点[5][11] 运营数据与市场情况 * 目前峨眉山景区的游客情况较为稳健 但具体数据暂不便透露[4] * 秋假期间 峨眉山景区游客中约80%为散客 20%为团队游客 45岁以下群体占比超过50%[12] 公司治理与股东情况 * 公司被动接受增加的间接大股东 此为乐山市委市政府的战略决策 目前公司与新大股东不存在同业竞争的问题[2][10]

核心观点 - 公司凭借金顶索道改造和乐山机场建设带来的交通优势，将有效提升景区承载力和游客体验，推动客流增长和盈利修复，具备较大市场潜力 [1] 财务与估值预测 - 预计公司2025-2027年归母利润分别为2.51亿元、3.08亿元、3.46亿元，对应EPS分别为0.48元、0.59元、0.66元 [2] - 基于2026年EPS，给予2026年PE为35倍，目标价为20.65元 [2] 业务布局与运营 - 公司通过全产业链布局，构建“门票+索道+酒店+多元衍生”业务生态，依托独特资源与5A级景区优势，持续推进多元化发展 [2] - 索道业务是公司营收与利润提升的核心驱动力，2023–2024年毛利率持续高于80%，收入占比约40% [2] 金顶索道改造 - 金顶索道设计运力将从约1200人/小时提升至3200人/小时，运力增幅约167% [2] - 运力提升将明显缓解高峰排队，增加游客在金顶停留时间，有望提升索道、门票及衍生消费转化效率 [2] 乐山机场建设 - 截至2025年2月，乐山机场航站楼等主体工程已完工，预计2025年年底前具备通航基本条件 [3] - 乐山机场通航后，将衔接现有高速公路网，构建“航空＋高速”直达主要景区的联运大通道 [3] - 乐山机场的设计年吞吐量为260万人次，有望促进峨眉山旅游客流扩展 [3] 市场潜力与同业对比 - 2024年峨眉山客流量为467.22万人次，低于普陀山（1230万人次）、九华山（1050万人次）和五台山（690万人次） [3] - 2024年峨眉山旅游总收入为10.13亿元，高于九华山的7.64亿元，显示出较强的单位游客价值转化能力 [3]

行业趋势与驱动力 - 工厂游从小众体验走向大众选择，满足游客对工业生产流程的好奇、品牌文化的探索需求以及体验式旅游市场的增长 [1] - 工业旅游与研学教育结合，通过设立专门研学课程激发学生对科技创新的兴趣，成为素质教育的有益补充 [1] - 社交媒体的推动使工厂遗址改造的文创园区成为热门打卡地，游客分享体验进一步扩大工厂游影响力 [2] 企业效益与品牌建设 - 企业通过开放参观增加门票和文创产品收入，同时提升品牌认知度和信任度 [2] - 消费者亲眼见证产品生产过程后更愿意选择消费，眼见为实的体验感成为企业品牌建设的重要助力 [2] - 工厂游展示了企业在新时代的成长，映射中国智造的跃迁历程，成为城市文旅新地标 [2] 产品体验与核心价值 - 工厂游提供丰富体验感，将生产线变为风景线，游客可目睹机器人协同作业、感受智能制造脉动 [1] - 具体体验包括观看汽车生产线机械臂焊接、闻巧克力工厂香气、体验食用油基地古老木榨工艺与现代智能系统交融 [1] - 直观体验满足游客好奇心并提升科学素养，提供生动课堂 [1] 未来发展机遇 - 未来通过深度挖掘工业文化内涵，结合科技手段和创意设计，工厂游将成为展示国家制造业实力和文化自信的重要窗口 [3] - 政策进一步支持和行业创新有望推动工厂游实现更高维度发展 [3] - 工厂游为打破业态边界、深化旅游+内涵提供新范例，为促进国内消费拓展新渠道 [3] 行业挑战与应对 - 行业面临在保证生产安全前提下提供优质参观体验的关键问题 [2] - 需避免同质化竞争、保持游客新鲜感，企业需深挖产业资源打造差异化IP [2] - 相关部门需完善基础设施和配套服务，推动工业旅游专业化发展，将流量转化为留量 [2]

出行总量与旅游消费 - 2025年国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均3.04亿人次，比2024年同期日均增长6.3%，创历史新高 [1] - 全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元 [1] - 假期出行客单价同比提升14.6% [2] 旅游目的地趋势 - 游客足迹覆盖超180个国家和地区，较去年大幅增长，旅行兴趣呈现从经典目的地向小众目的地加速分散的趋势 [1] - 国内三线及以下城市订单增长强劲，东亚、东南亚以及澳新、欧洲的中小城市订单翻倍增长 [1] - 上海、北京、杭州、广州、成都、深圳、重庆、南京、武汉、西安是国内游热门城市，日本、中国香港、泰国、韩国、马来西亚、越南、法国、澳大利亚、美国、印度尼西亚是出境游热门选项 [2] - 景德镇因“鸡排哥”爆火订单量同比增长60%，泸州音乐节订单量同比大增45% [2] 消费行为与体验偏好 - 多目的地“串游”趋势突出，机票、用车等交通工具类商品人均预订量同比提升5%，酒店、线路游、门票等商品人均预订量同比提升4.6% [2] - 在同一城市停留7-8天进行“深度体验”的游客数量较2024年同期增长50%以上 [3] - 体验式消费渐成主流，古镇古城抖音团购订单环比增长高达299%，动物园和水上乐园团购订单分别环比增长196%和152% [4] 特色与非遗体验消费 - 探访本地特色美食成为深度旅游重要组成部分，有餐厅因登上“必吃榜”国庆期间客流量比去年增加近四成 [3] - 富有城市特色的体验如沈阳洗浴（“沈阳洗浴带住宿”搜索量同比增长超319%）、扬州三把刀、成都茶馆非遗演出、大理扎染等成为旅游必打卡项目 [3] - 非遗相关体验消费火热，琉璃烧制和手工陶艺抖音团购订单环比增长分别高达270%和206%，打铁花表演订单量环比增长114%，评弹、灯会、川剧订单量增幅分别为150%、88%、63% [4] - 古风妆造成为年轻游客新宠，抖音团购订单量环比增长111%，博物馆团购订单量环比增长达68% [4]

假期旅游消费趋势 - 假期出行客单价同比提升14.6% [1] - 交通工具类商品人均预订量同比提升5% [1] - 酒店、线路游、门票等商品人均预订量同比提升4.6% [1] 用户群体与行为特征 - "95后"游客预订人次占比最高 [1] - 多目的地"串游"趋势明显 [1] - 游客足迹覆盖超180个国家和地区，较去年大幅增长 [1]

假期出行消费趋势 - 假期出行客单价同比提升14.6% [1] - 交通工具类商品人均预订量同比提升5% [1] - 酒店、线路游、门票等商品人均预订量同比提升4.6% [1] 用户结构与行为变化 - "95后"游客预订人次占比最高 [1] - 多目的地"串游"趋势明显 [1] - 游客足迹覆盖超180个国家和地区，较去年大幅增长 [1]

假期旅游市场消费趋势 - 假期出行客单价同比提升14.6% [1] - 交通工具类商品人均预订量同比提升5% [1] - 酒店、线路游、门票等商品人均预订量同比提升4.6% [1] 目的地选择偏好 - 游客足迹覆盖超180个国家和地区，较去年大幅增长 [1] - 国内三线及以下城市以及东亚、东南亚、澳新、欧洲的中小城市旅游增长尤为强劲，部分目的地呈现翻倍增长 [1] - 上海、北京、杭州、广州、成都等为国内游热门城市，日本、中国香港、泰国、韩国等为出境游热门选项 [1] 游客结构特征 - 95后游客预订人次占比最高，达到近四分之一 [1] - 05后游客预订人次同比大增61%，占比提升最快 [1] - 大学生机票预订量同比增长63%，其中国际机票预订量同比增长110% [2] 特定客群消费力 - 大学生群体人均预订金额较去年提升31% [2] - 多目的地“串游”趋势明显，显示旅行兴趣从经典目的地向小众目的地加速分散 [1]

监管行动概述 - 多部门联合开展节前价格检查工作以规范市场价格和旅游消费秩序 [1] - 检查旨在遏制过度包装现象并保障消费者合法权益 [1] - 市场监管部门将持续加大价格监督力度和频次以查处价格违法行为 [7] 重点检查区域与内容 - 检查覆盖旅游景区、大型商超、农贸市场、食品加工厂等重点区域 [3] - 在旅游景区重点检查门票价格、旅游项目收费及商品明码标价情况 [3] - 在商超和农贸市场对米面油菜等民生商品检查明码标价及虚假折扣行为 [3] 节令商品监管重点 - 对月饼产品重点检查明码标价和过度包装问题 [3] - 要求商家合理定价避免天价月饼并回归传统美食本质 [3] - 销售月饼礼盒需向消费者解释内容物及包装盒价格情况以保障知情权 [3]

假期旅游市场整体趋势 - 拼假策略（请3休12）激发出游热情，旅游预订节奏较去年提前约3.5天 [1] - 假期出游商品（机票、酒店、门票、租车、线路游）预订量大幅超越去年及同为8天连休的前年 [1] - 飞猪启动中秋国庆假期旅游大促，活动商品价格最低可优惠至3折 [2] 出游方式与消费特征 - 多目的地“串游”趋势明显，交通服务人均预订量较去年增长约4.2% [1] - 高铁及“飞机+高铁”的“串游”方式人均预订量较去年增长7% [1] - 长线游和租车等多目的地游玩商品预订量同比去年分别增长53%和93% [1] 热门目的地与区域增长 - 国内热门出游城市包括北京、上海、杭州、南京、成都、重庆、西安、长沙、广州、武汉 [2] - 泸州、马鞍山、宝鸡、赣州、郴州等城市酒店预订量同比去年实现平均3倍以上增速 [2] - 出境游预订范围覆盖超140个国家和地区，较去年大幅增加 [2] 新兴旅游主题与玩法 - “跟着演出去旅行、跟着展览去旅行、跟着赛事去旅行”成为新潮流 [2] - 热门演出场馆周边的酒店、景点等搜索量同比去年大增1.5倍 [2] - 特定演唱会及音乐节周边酒店搜索量普遍大增超2倍 [2] 特定客群与景点偏好 - 亲子家庭游客偏好乐园、博物馆及古风民俗，相关门票预订量同比去年增长超40% [3] - 乌镇、古北水镇、乌江寨、赤坎古镇等热门古镇类景点旅游商品预订量同比去年增长超120% [3]