合作与倡议 - 神州控股与北京交通大学签署合作协议，共同发起绿色供应链倡议，将在人才培养、科研合作、共建研究机构和绿色供应链等领域展开合作 [1] - 合作旨在推进产学研深度融合，形成科技人才培养、技术交流和科研成果转化的一体化链接，推动交通物流领域技术研发创新和供应链绿色可持续发展 [1] 技术产品 - 神州控股旗下神旗数码技术研发中心推出新一代燕云Infinity平台，是一站式AI+数据智能决策服务平台 [1] - 燕云Infinity利用数据、知识和AI构建企业Agent，实现人与AI协同决策，可在库存优化、仓储管理、流通管理等供应链环节提升效率 [1] 物流业务 - 神州控股旗下科捷是5A级物流企业，深耕行业20多年，在IT、通讯、消费等行业处于领先地位 [2] - 科捷形成覆盖仓储物流、运输配送、电商运营、跨境贸易及供应链数字化系统的全链条专业化服务体系 [2] - 公司积累大量专业领域数据和方法论，对提升物流行业效率具有重要参考意义 [2] 商业拓展 - 神州控股近期连续中标长春一汽和上汽通用五菱项目，为其提供IT终端运维治理、算力规划与咨询等服务 [2] - 公司凭借全国2600多个集成服务网点及端到端一站式数据智能解决方案能力开展商业化拓展 [2] - 标准化服务和解决方案的跨地域、跨行业复制模式获得市场验证，将加速在汽车行业复制推广 [3] 战略规划 - 公司将聚焦数据要素价值释放与AI场景化应用战略，立足于行业聚焦、技术驱动、生态协同及精益管理四项发展举措 [3] - 未来将持续推动数据+AI业务创新发展，赋能更多行业数智化转型 [3]

财务表现 - 2024年营收6.58亿元，同比下降21.93%，净利润2037.77万元，同比下降72.13% [1] - 2025年一季度营收1.32亿元，同比下降12.75%，净利润651.13万元，同比下降5.19%，下滑幅度收窄 [1] - 毛利率保持平稳，三大费用绝对值同比下降，但费用转化为业绩的效率偏低 [1] - 经营活动净现金流保持较好水平，为业务转型奠定基础 [1] 社保卡服务 - 社保卡发卡策略从"大批量、快速发卡"转向"以服务驱动发卡"的精细化模式，发卡节奏放缓 [2] - 截至2024年底，全国三代卡持卡人数突破5亿，剩余发卡空间近9亿 [2] - 社保卡服务作为基石业务，将持续为公司业绩提供坚实基础 [2] 就业服务 - 面向G端参与省级公共就业服务项目，获得专项资金支持，面向C端聚焦蓝领、高校毕业生等重点人群 [3] - 通过"线上平台+线下驿站"一体化服务体系，快速开发岗位并实现精准匹配 [3] - "人社运营及大数据服务"收入体量短期下滑，但长期增长潜力明确，预计未来占营收比重50%以上 [3] 数据要素业务 - 中标"广州数据交易所（天河）服务专区代运营服务"项目，获得全球首张"ISO 55013数据资产管理体系认证"证书 [4] - 深度参与地方公共数据资源登记与治理，推动国家级"数据超市"与地方"服务专区"协同发展 [4] 并购重组计划 - 2021年完成对一家互联网人力资源公司的并购，未来并购方向注重业务协同 [4] - 通过并购补足区域服务能力，强化资源整合与运营效率，同时补充研发力量提升算力与AI模型训练能力 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子行业、计算机行业、通信行业、物联网行业、存储芯片领域、PCB 板块、IC 芯片设计板块、半导体设备领域 - **公司**：北方华创、立讯精密、江丰电子、中芯国际、华虹半导体、海康、金山、东财、航空环境、海湾、指南针、德赛、虹软道通、中国联通、中兴通讯 纪要提到的核心观点和论据 电子行业 - **整体表现**：2024 年受益于 AI 带动、国产替代以及终端需求复苏快速增长，全年营收 3.46 万亿元，同比增长 15.1%，归母净利润 1344 亿元，同比增长 38.5%；2025 年一季度延续快速增长态势，营收 8392 亿元，同比增长 17.6%，归母净利润 355 亿元，同比增长 31.2% [1][3] - **细分领域表现** - **半导体设备领域**：2024 年营收 713 亿元，同比增长 40.6%，净利润 121 亿元，同比增长 20%；2025 年一季度营收 179 亿元，同比增长 33.5%，净利润 26 亿元，同比增长 25.2%，受美国制裁催化自主可控进程以及 AI 创新周期带动 [1][4] - **PCB 板块**：2024 年营收 2359 亿元，同比增长 19.3%，归母净利润 163 亿元，同比增长 34.7%；2025 年一季度营收 624 亿元，同比增长 24.5%，净利润 53 亿元，同比增长 55.7%，受益于 AI 云端算力需求旺盛及周期复苏 [1][5] - **IC 芯片设计板块**：2024 年营收 1025 亿元，同比增长 16.6%，归母净利润 118 亿元，同比增长 63.9%；2025 年一季度营收 261 亿元，同比增长 16%，归母净利润 305 亿元，同比增长 72%，库存压力明显减小，其中 ISOC 板块尤为突出 [1][6] - **存储芯片领域**：持续扩产并实现稳定增长，国内晶圆厂稼动率提升显著，中芯国际 12 寸晶圆满载生产，8 寸晶圆稼动率约 90%，华虹半导体满产满销，上游覆铜板涨价反映需求回暖 [7] - **其他细分电子产品**：元件、消费电子、光学光电子等多个细分产品均实现快速增长，分别有 23%、21%、45%的同比收入增加，受终端需求复苏及财政补贴带动 [8] - **投资建议**：关注关税政策变化对估值修复机会的影响，以及上半年业绩确定性较高的方向，包括自主可控技术、高端制造、苹果产业链及 AI 驱动产业链等，重点关注北方华创、立讯精密、江丰电子等公司 [9] - **风险提示**：关税政策不确定性、需求复苏不达预期风险、外部制裁和关税升级可能带来的影响，以及 AI 进展不及预期可能导致相关产业链收益低于预期 [10] 计算机行业 - **整体表现**：从 2020 年至今收益率达 7%，处于中上游水平；2024 年 9 月下旬之前表现较差，之后弹性显著增强；2025 年一季度收入增长 12.7%，利润同比增长 94% [11][14] - **机构持仓**：连续几个季度机构配置比例环比提升，海康、金山、东财等公司位列机构持仓数量前三名，从前十大持仓角度来看，这些公司的机构持仓数量不断增加，反映对 AI 落地应用及 agent 落地的关注和提升 [13] - **财务数据**：毛利率有所回落，存货周转微降，应收应付周期拉长，但经营现金流改善显著，费用率下降，收入改善后利润弹性更加明显 [15][16] - **细分板块表现**：信创板块收入和利润表现相对较好，与车路云、公路水路交通数字化、AI、5G 及国产替代等大背景密切相关 [17] - **百亿以上市值公司表现**：2024 年总体及 2025 年一季度，以航空环境、海湾、指南针、德赛及虹软道通等为代表的国产替代与 AI 算力上游企业，以及金融 IT 智能驾驶等领域公司综合表现靠前 [18] - **投资建议**：预计 2025 年仍是业绩回暖改善周期，逐季向上，下半年强于上半年概率较大；关注 AI 产业链、信创、工业软件、华为产业链、数据要素等投资机会，以及软硬件出海机会 [19][21] 通信行业 - **整体业绩**：一季度营收超 6300 亿元，小幅增长，归母净利润 500 多亿元，同比增长约 7%，毛利率为 26.71%，同比增长 0.79 个百分点，净利率为 8.65%，同比大幅增长 5.2 个百分点，经营现金流 480 亿元 [1][22] - **细分板块表现** - **运营商业务**：主营业务 C 端个人业务增长停滞，但云和 IDC 业务进入高速增长阶段，一季度三大运营商云业务和 IDC 业务毛利率及净利率水平显著提升，如中国联通一季度云计算收入 179.2 亿元，同比增长 18%，IDC 收入 72 亿元，同比增长 8.8% [23] - **通信设备板块**：以中兴通讯为龙头的通信设备板块，一季度营收同比增长 55.6%，归母净利润 94.96 亿元，同比增长约 25%；光模块企业整体营收 116 亿元，同比大幅增长 74%，归母净利润 34.93 亿元，同比大幅增长 116% [24] - **物联网板块**：一季度回暖明显，营收 83.8 亿元，同比增长 20.3%，归母净利润 4 亿元，同比增长 35.64%，随着价格战趋缓，新一代 5G 模组进入交付周期，带动盈利质量提升，2025 年预计迎来大发展 [2][25] - **IDC 板块**：一季度营收 51.77 亿元，同比大幅增长 49.12%，归母净利润 6.64 亿元，毛利率 29.44%，新增机柜折旧摊销影响了利润增速，未来在 AI 资本开支高峰过后，预计利润将快速增长，2025 年国产算力行情将刺激其发展 [26] - **投资建议**：二三季度关注运营商板块和交换机板块，运营商派息水平高且受到防御型资金青睐，云和 IDC 业务有望成为新的增长点；交换机行业二季度开始出现拐点，进入复苏阶段，2025 年是国产 AI 交换机放量元年，也是普通交换机复苏第一年 [27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 计算机行业需求集中于国内市场，占比约 90%，且主要来自政府端和大型企业端，2024 年 9 月之前受财政和企业层面双重压力影响，之后一系列政策出台使承压逻辑向改善方向转变 [11][12] - 计算机行业公司从 23 至 24 年开始陆续进入人员投入优化管控周期，加之 AI 结合效率提升减少基础程序员需求，费用率下降相对确定，只要收入达到一定增速基础，利润弹性将更大 [19] - 通信行业软硬件出海面向欧洲及“一带一路”区域潜力较大，海外收入占比目前仅约 10%，毛利和信息流情况可能优于国内市场 [21]

经营情况 - 2024 年度、2025 年一季度经营业绩下滑，但近几年经营活动净现金流过亿，为业务转型奠定基础 [2] - 搭建人社领域从 G 端到 C 端的运营服务体系，助力政务服务提质增效 [2] - 2024 年毛利率平稳，三大费用绝对值同比下降，但费用转化业绩效率偏低，AI 等投入未快速转化，2025 年一季度业绩下滑幅度收窄且有回升势头 [3] - 2024 年年报披露时推出员工持股计划，业务目标更明确，业务团队对达成考核目标有信心 [3] 业务情况 社保服务业务 - 政府调整社保卡发卡策略，从“大批量、快速发卡”转向“以服务驱动发卡”，整体发卡节奏放缓，注重提升用户体验 [3] - 截至 2024 年底，全国三代卡持卡人数突破 5 亿，剩余发卡空间近 9 亿，社保卡服务是基石业务 [4] 就业服务业务 - 与 BOSS 直聘、智联招聘等相比，面向 G 端依托政府资源参与省级公共就业服务项目获专项资金支持；面向 C 端聚焦重点人群打造新就业业态服务品牌，有“线上平台 + 线下驿站”体系；面向 B 端链接企业提供劳务咨询等服务拓宽盈利渠道 [4] 重点场景应用业务 - 以综合民生服务平台为基础，以服务“人”为核心，打通“政务”“就业”“就医”等场景，实现跨场景联动，未来将拓展深耕“以人为中心”服务，推动业务规模化落地 [4] 数据要素业务 - 2024 年中标“广州数据交易所（天河）服务专区代运营服务”项目，获“ISO 55013 数据资产管理体系认证”证书，形成卡位优势 [5] - 完成内部数据资源盘点，符合数据资产入表条件，因财政部新会计准则细则待明晰，预计今年下半年启动入表工作 [5] 人社运营及大数据服务业务 - 转型中受政策和市场需求波动影响，收入体量短期内下滑，但长期增长潜力明确，在 2025 年员工持股计划中被纳入关键考核指标，预计未来占公司营业收入比重 50%以上 [7] 发展规划 并购规划 - 关注市场并购机会，2021 年完成对一家互联网人力资源公司的并购，对潜在标的保持审慎态度 [5] - 未来并购方向为业务协同，补足区域服务能力；技术强化，补充研发力量，提升算力支撑与 AI 模型训练能力 [6] 人员规划 - 上半年暂无大规模扩编计划，业务向 C 端运营服务转型时适时补充相关人才 [7] - 人员结构化调整围绕通过并购或战略合作引入高精尖及 AI 技术人才；对传统业务团队转型，协同运营服务板块 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收13.96亿元同比降15.96%，归母净利润1626.12万元同比降0.42%；毛利率28.20%较2024年一季度的25.10%提升，合同负债环比增长或预示业务景气度提升 [3] - 公司紧抓信创、AI、数据要素等趋势强化自身优势，发力跨境结算有望打造新成长动力 [4][5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为48X、37X、28X [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年4月29日公司发布一季报，一季度营收13.96亿元同比降15.96%，归母净利润1626.12万元同比降0.42% [3] 财务亮点 - 2025年一季度毛利率28.20%，较2024年一季度的25.10%明显提升；一季度末合同负债15.93亿元，较2024年底增长 [3] 业务发展 - AI方面构建“算力+模型+应用”模式，算力基于国产CPU+GPU组合，模型通专结合，应用打造智能体并嵌入解决方案 [4] - 信创方面2025年成立专门工作组，聚焦客户痛点打造“四象”产品和“六合”平台 [4] - 数据要素方面响应国家计划，针对数据难题研发，目标打造三大平台 [4] - 跨境结算方面支撑首笔中新跨境数字人民币贸易结算业务落地，优化系统架构和交易流程，有望打造新成长动力 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |增长率（%）|-14.8|15.4|12.1|11.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|191|313|409|531| |增长率（%）|-49.1|63.7|30.9|29.7| |每股收益（元）|0.31|0.50|0.66|0.85| |PE|78|48|37|28| |PB|2.9|2.7|2.6|2.4|[8] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖营业总收入、管理费用、投资收益等利润表项目，货币资金、应收账款等资产负债表项目，以及净利润、折旧等现金流量表项目的预测数据 [9][10] - 涉及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等主要财务指标预测 [10]

文章核心观点 公司2024年全年及24Q4营收大幅提升，25Q1营收利润持续向好 全方位拥抱AI并进行硬件端布局 预计2025 - 2027年业绩有望恢复 维持“增持”评级 [1][2][3][7] 财务表现 - 2024年全年实现营收313.16亿元 同比增长78.13% 归母净利润1.8亿元 同比下降66.21% 毛利率12.46% 销售、管理、研发费用率分别为3.21%、4.88%、2.93% 同比变化-0.08、-2.94、-2.51pct 经营性现金流达7.41亿元 [1] - 24Q4实现营收91.09亿元 同比增长91.79% 归母净利润1.04亿元 同比下降42.49% 毛利率12.88% 销售、管理、研发费用率分别为2.76%、4.46%、2.63% 同比变化-0.45、-3.11、-1.88pct 经营性现金流达15.12亿元 同比增长22.47% [2] - 25Q1实现营收70.11亿元 同比增长28.65% 归母净利润-1.98亿元 去年同期为-2.77亿元 毛利率10.32% 与去年同期持平 销售、管理、研发费用率分别为3.29%、5.35%、3.41% 同比降低0.75、1.34、1.12pct [3] 战略定位 - 围绕AI、数据要素、工业互联网、数智财资等领域 加快创新解决方案研发 拓宽服务覆盖领域 [4] - 基础设施层投入研发DenovoX天元智算服务平台等AI算力基础平台 增强相关能力 构建软硬智能产品能力矩阵 [4] - 平台层专注新型智能技术平台研发 包括AISE软件工程平台等核心产品 [4] - 应用层以咨询为牵引 基于软通天璇MaaS大模型服务平台 加快行业AI原生应用创新 [4] 硬件布局 - 2024年1月完成同方计算机并购整合 11月更名为软通计算机 [5] - 软通计算机是IT基础设施整体方案及产品提供商 具备全方位研发设计能力 提供全套IT基础设施解决方案 [5] - 软通计算机业务包括PC终端业务和企业级业务 PC终端业务产品支持主流技术平台和操作系统 全品类覆盖各类终端机型 企业级业务专注数据中心产品研发等 涵盖四大领域 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年实现营业收入分别为362.43/435.55/533.34亿元 同比增速分别为15.73%/20.18%/22.45% [7] - 预计对应归母净利润分别为3.56/4.32/5.45亿元 同比增速分别为97.23%/21.39%/26.14% 对应EPS为0.37/0.45/0.57元 对应25年PE为155.63倍 [7] - 维持“增持”评级 [7]

业绩总结 - 2024年上半年营业收入为197.3亿元人民币，同比增长2.9%[8] - 2024年上半年税前利润为169亿元人民币，同比增长10.4%[8] - 2024年上半年服务收入为175.7亿元人民币，同比增长2.7%[8] - 2024年上半年营业成本合计为1,847亿元人民币，占营业收入比为93.6%[67] - 2024年上半年管理费用率为3.4%，较2023年同期进一步下降[1] - 每股中期股息为0.2481元人民币，同比增长22.2%[57] 用户数据 - 联网通信用户规模达到106,569万，其中移动出账用户数为33,939万[77] - 2024年上半年5G套餐用户数为27,615万，较2023年同期增长[77] - 2024年上半年物联网终端连接数为56,238万，显示出持续增长趋势[77] 收入来源 - 2024年上半年联网通信业务收入为1251亿元人民币，同比增长2.1%[20] - 2024年上半年算网数智业务收入为435亿元人民币，同比增长6.6%[20] - 2024年上半年联通云收入为317亿元人民币，同比增长24.3%[30] - 2024年上半年数据服务收入为32亿元人民币，同比增长8.6%[36] - 2024年上半年网信安全收入为14亿元人民币，同比增长58.2%[44] - 2024年上半年国际业务收入为60亿元人民币，同比增长8.4%[48] 资本开支与负债 - 2024年资本开支（CAPEX）预计为650亿元人民币，同比下降13.4%[14] - 2024年上半年带息负债为31.7亿元人民币，资产负债率为45.5%[71][73] - 2024年上半年流动资产为1,738.41亿元人民币，非流动资产为4,938.99亿元人民币[76] 新技术与服务 - 智慧客服问题解决率达到98.7%，智能服务占比为84.6%[1] - 2024年上半年销售费用占营业收入比保持稳定，销售通信产品成本为304亿元人民币，占比10.7%[68]

智通财经APP获悉，4月28日，国家发展改革委党组成员，国家数据局局长刘烈宏在第八届数字中国峰 会期间主持召开数字经济民营企业座谈会。下一步，国家数据局将深入贯彻党中央、国务院决策部署， 强化数据要素保障，深化数据资源开发利用和开放共享，推动科技创新和产业创新深度融合，打造具有 国际竞争力的数字产业集群，更好激发数字经济创新活力。同时，将持续强化与数字经济民营企业的常 态化沟通交流，了解企业发展情况，听取意见建议，积极帮助企业解决实际困难，为企业发展创造更好 政策环境。 会上，企业家们介绍了本企业和所在行业的发展情况，结合生产经营实际，对国家发展改革委、国家数 据局出台的有关政策落实情况谈了感受和想法，就下一步应对外部风险挑战，加快释放数据要素价值、 激发数字经济创新活力、稳增长稳就业等研提意见建议。企业家们表示，国内稳定的发展环境和政策支 持是企业能做好应对的核心底气，企业有信心在党中央、国务院坚强领导下，将外部压力转化为转型升 级的动力，实现更好发展。 刘烈宏与企业家们深入交流了当前及今后的国内外形势与市场需求变化，对企业关心的问题进行了探讨 和回应。他表示，当前，数字经济已成为国际竞争的主赛道，正在成为 ...

行业背景与现状 - 数字经济成为全球经济增长核心引擎 数据作为新型生产要素赋能传统行业并开拓新场景 [1] - 燃气行业承载能源安全、民生保障和城市韧性建设重大责任 正从"数字化建设期"向"数据运营期"加速转型 [1] - 数据要素流通利用成为推动燃气行业创新变革的核心驱动力 [1] 行业面临挑战 - 数据安全与流通平衡难题 涉及管网运行参数、家庭用能数据等敏感信息 泄露或篡改可能引发系统性风险 [2] - 数据孤岛与标准化不足制约 存在数据标准不统一、系统兼容性差问题 跨主体跨区域数据协同效率低下 [2] - 技术实现与业务场景脱节 数据价值释放需高效智能技术支撑和精准对接如管网调度优化、设备故障预测等 [2] 政策支持与解决方案 - 国家数据局发布《可信数据空间发展行动计划（2024—2028年）》等政策文件 提出数据元件、隐私保护计算等技术路线 [2] - 基于数据元件技术路线的可信数据空间将成为破局关键 实现"数据可用不可见、可控可计量" 确保全程可溯源、不可篡改 [3] - 建立以数据元件为核心的数据流通标准和规则机制 包括完善数据分类分级标准、数据运营规则和收益分配机制 [3] - 构建安全可信数据流通环境 促进多方主体共同挖掘数据价值 形成数据价值共创应用生态 [3] 行业发展趋势 - 可信数据空间将激活燃气行业数据创新动能 赋能行业实现绿色、安全、智能的可持续发展 [3] - 燃气系统在智慧城市建设中成为数字化转型前沿阵地 [1]

新华社福州4月30日电（新华社记者唐诗凝、黄景鸿）电网调度AI负荷预测数据集、乘用车产品智能领 域高质量行业数据集、金融大模型数据集…… 30日下午举行的第八届数字中国建设峰会数据要素安全与流通基础设施分论坛上，中央企业人工智能行 业高质量数据集优秀建设成果正式发布。最新亮相的30项创新实践，将有效推动跨行业、跨领域数据资 源互通。 数据作为新型生产要素，是价值创造的重要源泉。2025年是推进数字中国建设10周年。 近段时间，从中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，到习近平总书记上海 考察调研释放加快人工智能发展的积极信号，凸显党中央对人工智能发展的高度重视。 这场聚焦数据要素安全与流通基础设施的分论坛上，来自中央部门、各行各业专家学者和企业家代表齐 聚一堂，共话数据要素驱动数智未来发展新途径。 "目前掀起的AI热潮主要是源于深度学习取得的突破。我们都能看到数据在其中的价值，智能是数据驱 动带来的。"北京大学信息科学与技术学部主任梅宏说，在算法、算力、数据三要素中间，数据最为关 键，大模型能力的天花板是由数据定义的。 推动数据要素"供得出、流得动、用得好、保安全"，更好赋能新质生产力发展 ...