核心财务表现 - 2025年中报营业总收入19.57亿元，同比增长37.04%，归母净利润115.61万元，同比大幅改善102.73% [1] - 第二季度单季度营业总收入10.25亿元，同比增长24.84%，归母净利润979.03万元，同比增长129.13% [1] - 毛利率同比提升4.22%至4.14%，净利率同比大幅改善95.92%至-0.12% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润从-4566.29万元改善至-12.36万元，同比提升99.73% [1] - 三费占营收比同比下降18.1%至3.86%，总金额7554.46万元 [1] - 每股收益从-0.09元改善至0元，同比增长102.75% [1] 资产负债结构 - 货币资金同比增长44.03%至2.09亿元 [1] - 应收账款同比增长36.89%至5.17亿元 [1] - 有息负债同比增长32.76%至16.37亿元 [1] - 每股净资产同比下降2.56%至5.2元 [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流从-0.16元改善至0.02元，同比增长114.62% [1] - 经营活动现金流量净额变动114.59%，因新建产能投产无需资金铺底投入 [3] - 投资活动现金流量净额变动107.02%，因购建固定资产较上年减少 [3] 运营驱动因素 - 营业收入增长37.04%主要由于新建产能释放带动产品销售提升 [3] - 营业成本增长36.8%同样因新建产能释放产品销售提升 [3] - 销售费用增长11.04%系销量提升导致投入增加 [3] 财务费用与融资 - 财务费用大幅增长87.87%，受融资规模及融资时点影响 [3] - 筹资活动现金流量净额变动-116.55%，因公司逐步压缩债务融资规模 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动-175.84%，系优化资金使用效率降低融资成本 [3] 税务处理 - 所得税费用变动-264.59%，主要受递延所得税资产变动影响 [3] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为7.22%，2024年ROIC为-0.96% [4] - 上市以来13份年报中出现1次亏损年份 [4] - 净利率历史表现显示产品附加值不高 [4] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 [4] - 需要重点关注资本开支项目效益及资金压力 [4] 财务健康度关注点 - 货币资金/流动负债比例为15.84% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.01% [4] - 有息资产负债率达25.88% [4] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.32亿元，同比下降9.56% [1] - 归母净利润296.59万元，同比上升4.93% [1] - 第二季度营业总收入1.95亿元，同比上升0.75%，归母净利润2033.77万元，同比大幅上升1248.17% [1] - 扣非净利润300.04万元，同比下降18.60% [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.61%，同比下降9.05个百分点 [1] - 净利率0.88%，同比上升20.16% [1] - 历史净利率表现不佳，去年净利率为-26% [2] - 近10年中位数ROIC为1.45%，2021年最低达-12.36% [2] 成本与费用结构 - 三费总额9870.46万元，占营收比重29.7%，同比上升13.81% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年显著增加 [1] 资产质量与运营效率 - 应收账款3.96亿元，同比下降29.38%，但占最新年报营业总收入比重仍达72.34% [1] - 货币资金2.09亿元，同比下降26.63% [1] - 存货/营收比率高达103.45% [3] - 每股经营性现金流0.04元，同比下降67.03% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债2066.86万元，同比下降53.25% [1] - 货币资金/流动负债比率为86.76%，需关注短期偿债能力 [3] - 每股净资产2.41元，同比下降8.18% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额大幅下降67.03%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [2] - 筹资活动现金流量净额上升79.14%，主要因偿还贷款较上年同期减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额下降447.72% [2] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [2] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力情况 [2] - 历史上14份年报中出现4次亏损 [2]

财务表现 - 营业总收入8.7亿元，同比上升6.96% [1] - 归母净利润-7838.63万元，同比上升9.37% [1] - 第二季度营业总收入4.44亿元，同比上升13.17% [1] - 第二季度归母净利润-4623.69万元，同比下降14.38% [1] - 扣非净利润-7936.39万元，同比上升14.60% [1] - 净利率-9.40%，同比增12.71% [1] - 每股收益-0.14元，同比增9.31% [1] 盈利能力 - 毛利率4.58%，同比增383.23% [1] - 三费占营收比11.43%，同比减3.49% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计9943.13万元 [1] - 销售费用变动幅度244.89%，因电商平台服务费、广告费、仓储费增加 [4] - 研发投入变动幅度-39.73%，因减少研发投入 [5] 资产负债结构 - 货币资金3.58亿元，同比减13.25% [1] - 应收账款4.98亿元，同比增133.49% [1] - 有息负债3.86亿元，同比增155.35% [1] - 长期借款变动因本期借入长期借款 [3] - 每股净资产0.68元，同比减35.11% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比减64.73% [1] - 投资活动现金流量净额变动幅度-148.11%，因处置固定资产款较少 [6] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-63.84%，因偿还保理融资款较多 [7] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-73.12%，因经营和筹资现金流较少 [7] 历史财务背景 - 公司近10年中位数ROIC为-4.39%，2020年ROIC为-26.76% [7] - 上市以来14份年报中亏损年份7次 [8] - 净利率历史水平为-12.96% [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.53亿元，同比增长1.21% [1] - 归母净利润1.07亿元，同比下降43.36% [1] - 第二季度营业总收入16.18亿元，同比增长5.66%，但归母净利润1.23亿元同比下降24.42% [1] - 扣非净利润1亿元，同比下降46.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.14%，同比下降14.01个百分点 [1] - 净利率3.75%，同比下降44.04% [1] - 每股收益0.13元，同比下降43.48% [1] - 历史净利率中位数为5.32%，当前盈利能力低于历史水平 [4] 资产与负债状况 - 货币资金23.08亿元，同比增长27.93% [1] - 应收账款9.05亿元，同比下降11.27% [1] - 有息负债1442.06万元，同比下降3.83% [1] - 应收账款占归母净利润比例达254.79% [1][6] - 货币资金/流动负债比例为91.23% [6] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.61元，同比下降50.49% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [4] 重要财务项目变动原因 - 货币资金变动-41.45%因客户结算周期性特征，回款集中在年末 [1] - 交易性金融资产增长57.14%因持有的博天环境股票公允价值上升 [2] - 预付款项增长43.61%因系统集成业务规模增长导致预付供应商货款增加 [2] - 存货增长34.81%因为履行合同发生的投入增加 [2] - 财务费用下降71.11%因本期利息收入增加 [3] - 其他收益下降63.29%因增值税退税减少及不再享受增值税加计抵减政策 [4] 非经常性损益项目 - 公允价值变动收益增长146.15%因持有的博天环境股票公允价值上升 [4] - 营业外收入增长378.18%因收到静安区财政扶持资金 [4] - 信用减值损失下降107.35%因上期回款效率较高导致坏账转回较多 [4] 业务模式与投资回报 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [5] - 2024年ROIC为10.01%，资本回报率一般 [4] - 历史中位数ROIC为22.51%，最差年份2005年ROIC为5.67% [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.99亿元，每股收益均值0.48元 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.42亿元，同比增长18.56% [1] - 归母净利润4425.33万元，同比增长1455.37% [1] - 第二季度营业总收入3.89亿元，同比增长26.34% [1] - 第二季度归母净利润2305.14万元，同比增长2215.81% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.85%，同比增长3.81个百分点 [1] - 净利率5.96%，同比增长1227.3个百分点 [1] - 扣非净利润4173.16万元，同比增长234.13% [1] - 每股收益0.14元，同比增长1455.17% [1] 成本控制与费用管理 - 三费总额7699.52万元，占营收比例10.38%，同比下降9.55% [1] - 销售费用因市场推广费增加而增长36.23% [2] - 财务费用因汇率变动及利息支出减少而下降103.44% [2] 资产负债结构 - 货币资金7.34亿元，同比下降21.77% [1] - 应收账款3.17亿元，同比下降18.96% [1] - 有息负债4.38亿元，同比下降29.73% [1] - 每股净资产4.28元，同比下降5.68% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.26元，同比下降5.12% [1] - 投资活动现金流净额因理财产品到期收回现金增加而增长244.71% [2] - 筹资活动现金流净额因短期借款到期偿付增加而下降111.44% [2] - 现金及现金等价物净增加额增长115.15% [2] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为11.99% [3] - 2023年ROIC为-8.66% [3] - 上市8份年报中出现2次亏损 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营收12.0亿元同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元同比上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元同比增长8.72%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%同比下降1.8个百分点，净利率7.61%同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%同比下降16.36%，其中财务费用大幅下降56.11% [1][3] - 每股收益0.34元同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元同比增长4.96% [1] 资产负债结构 - 应收账款8.86亿元同比下降17.26%，但应收账款占净利润比例仍高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元同比增长2.20%，有息负债2.22亿元大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元同比增长4.31%，现金资产状况非常健康 [1][4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，因借款减少而偿债和分红支出增加 [3] 历史业绩与预期 - 2023年ROIC为5.36%，2024年ROIC提升至8.45%，历史中位数ROIC为6.64% [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] 业务发展 - 特种麦芽业务具有较高技术壁垒，售价普遍高于普通麦芽 [5] - 公司是国内较早介入特种麦芽领域的企业，与精酿啤酒客户建立良好合作关系 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.24亿元，同比增长6.85%，第二季度营收4.63亿元，同比增长7.98% [1] - 归母净利润1922.73万元，同比增长1.85%，第二季度净利润1069.76万元，同比增长17.84% [1] - 毛利率提升至13.9%，同比增长2.52%，但净利率下降至2.08%，同比减少4.68% [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达3.86亿元，同比增长9.67%，占最新年报归母净利润比例高达1387.35% [1][3] - 有息负债增至5.25亿元，同比增长12.51%，有息资产负债率达23.74% [1][3] - 货币资金减少至1.51亿元，同比下降5.98%，货币资金/流动负债比率仅为16.97% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.28元，同比下降15.24% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降202.42%，主要因支付基建工程款及预付固定资产款增加 [2] - 筹资活动现金流净额增长132.18%，主要得益于新增贷款增加及偿还债务现金减少 [2] 盈利能力质量 - 扣非净利润1587.25万元，同比下降13.20%，与归母净利润走势出现背离 [1] - 三费占营收比6.81%，同比下降0.62%，成本控制有所改善 [1] - 所得税费用同比激增546.16%，主要因递延所得税费用增加 [1] 历史业绩表现 - 公司ROIC（投资资本回报率）去年为3.75%，近10年中位数4.02%，显示资本回报能力偏弱 [2] - 历史最低ROIC出现在2019年，为-22.56%，显示业绩波动性较大 [2] - 上市以来13份年报中出现2次亏损，生意模式存在一定脆弱性 [2] 运营特征 - 公司业绩呈现周期性特征，主要依靠研发及营销驱动 [2] - 每股净资产2.44元，同比增长2.21%，每股收益0.05元，同比增长1.85% [1] - 现金及现金等价物净增加额增长70.19%，主要因融资活动现金流改善 [2]

核心财务表现 - 营业总收入1.05亿元，同比下降10.8%，第二季度营收5384.53万元，同比下降19.3% [1] - 归母净利润亏损3581.65万元，同比减亏10.64%，第二季度亏损1443.23万元，同比减亏42.0% [1] - 扣非净利润亏损4027.38万元，同比基本持平（-0.39%）[1] 盈利能力指标 - 毛利率为-3.48%，同比大幅下降213.33个百分点 [1] - 净利率为-35.83%，同比改善4.23个百分点 [1] - 历史净利率表现不佳，去年净利率为-49.76% [3] 成本费用结构 - 三费总额2454.39万元，占营收比例23.44%，同比上升13.96% [1] - 财务费用大幅增长131.11%，主要由于存量资金和存款利率持续下降 [3] 资产质量与现金流 - 应收账款1.29亿元，同比增长10.92%，占最新年报营收比例达46.28% [1] - 货币资金1.1亿元，同比下降26.28% [1] - 每股经营性现金流-0.12元，同比大幅下降815.41%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][3] - 投资活动现金流净额改善83.0%，因购建长期资产支付的现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降80.58%，因取得借款收到的现金减少 [3] 资本结构与股东回报 - 有息负债1416.52万元，同比增长18.73% [1] - 每股净资产5.72元，同比下降13.23% [1] - 每股收益-0.25元，同比改善10.64% [1] 历史业绩表现 - 上市以来中位数ROIC为14.95%，但2024年ROIC为-14.76% [3] - 上市4年来有3年出现亏损，显示生意模式比较脆弱 [3] 机构持仓情况 - 中信建投臻选成长混合发起式A基金新进持仓1.70万股，成为最大持仓基金 [4] - 该基金规模0.15亿元，近一年上涨65.03% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.07亿元 同比增长13.91% 归母净利润2917.64万元 同比增长23.31% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.87亿元 同比增长7.64% 归母净利润2693.66万元 同比增长110.45% [1] - 毛利率18.5% 同比下降8.57个百分点 净利率3.58% 同比上升39.2% [1] - 扣非净利润3053.12万元 同比下降44.41% [1] - 每股收益0.04元 同比增长23.27% 每股净资产1.72元 同比下降15.18% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流-0.1元 同比下降299.12% 货币资金1.85亿元 同比下降29.71% [1] - 应收账款6.26亿元 同比增长40.74% 应收账款/利润比率达1042.92% [1][5] - 有息负债5.57亿元 同比增长112.36% 有息资产负债率达21.73% [1][5] - 经营活动现金流量净额同比下降338.95% 主因购买商品及支付职工现金增加 [3] 资本开支与投资活动 - 固定资产同比增长147.09% 主因惠州产业园在建工程转入固定资产 [3] - 在建工程同比下降62.17% 投资活动现金流量净额同比下降111.58% 主因固定资产投入加大及理财到期赎回减少 [3] - 长期借款同比增长146.89% 主因惠州产业园项目贷款增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长727.27% 主因银行贷款增加 [3] 费用结构与运营效率 - 三费总额7626.96万元 占营收比8.41% 同比上升26.42% [1] - 销售费用同比增长17.2% 主因销售收入增长及加大市场开拓力度 [3] - 管理费用同比增长39.98% 主因经营规模扩大 [3] - 财务费用同比增长172.6% 主因银行贷款增加及汇率变动影响 [3] - 研发投入同比增长19.97% 主因加大技术创新及扩充研发队伍 [3] 历史业绩对比 - 2023年ROIC为3.25% 2024年ROIC为3.9% 资本回报率不强 [4] - 公司上市以来ROIC中位数为13.49% 2023年为历史最低水平 [4] - 净利率历史水平为3.04% 产品附加值不高 [4]

核心财务表现 - 营业总收入35.77亿元，同比下降8.1% [1] - 归母净利润4.43亿元，同比上升21.09% [1] - 第二季度营业总收入18.44亿元，同比上升1.42%，第二季度归母净利润2.11亿元，同比上升37.06% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.0%，同比减少8.86% [1] - 净利率12.38%，同比增长20.0% [1] - 每股收益0.38元，同比增长21.08% [1] 成本控制与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计9604.52万元，三费占营收比2.68%，同比减少23.83% [1] - 每股经营性现金流0.4元，同比增长73.85% [1] - 经营活动产生的现金流量净额增长73.85%，因销售收现增加且支付的各项税费减少 [3] 资产负债结构变动 - 货币资金25.13亿元，同比增长28.86% [1] - 有息负债10.81亿元，同比大幅增长180.75% [1] - 应收款项融资增长124.54%，因持有的银行承兑汇票增加 [2] - 在建工程增长66.44%，因HPPO项目在建工程款增加 [1] 特殊项目变动说明 - 其他应收款增长5217.12%，因应收股利增加 [2] - 其他应付款增长242.38%，因已宣告未支付的应付股利增加 [2] - 投资活动产生的现金流量净额下降11376.69%，因购建长期资产支付增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额增长130.23%，因项目贷款较上年同期增加 [3] 历史业绩与业务特征 - 公司去年的ROIC为8.38%，近年资本回报率一般 [3] - 公司业绩具有周期性，近10年中位数ROIC为13.09% [3] - 历史最差年份2016年ROIC为-8.62% [3] - 公司上市以来共有32份年报，其中亏损年份4次 [3]