活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2025 年 6 月 27 日 9:00 - 9:50，地点为线上交流 [1] - 参与人员包括华西证券陈天然、泾溪投资方彦等众多机构人员，上市公司接待人员有磁控溅镀技术专家吕敬波、董事会秘书徐一佳等 [1][2] 公司业务规划 - 计划投资建设年产 600 万平方米功能性膜项目，以解决调光导电膜、光学膜及配套涂胶产品的产能需求 [2] - 子公司该项目拟投资约 82,200 万元，资金分批投入，公司截至 2025 年 3 月 31 日资产负债率低于 20%，可通过自有或自筹资金完成投入 [2] 产品相关情况 - 目前在售调光导电膜主要应用于汽车天幕、侧窗和后视镜，也配合客户在 AI 眼镜等智能穿戴、建筑等场景提供技术支持，但 AI 眼镜应用暂无销售实绩 [2] - 2024 年调光导电膜收入约 7000 万元，光学膜收入约 3000 万元，今年这两款产品是重点拓展业务 [2] 业绩增长原因 - 一季度毛利率增长因整体产品销售结构调整，调光导电膜、光学膜销售量增加，营收增长，OCA 光学胶出货量和市场份额提升，产能接近满产，毛利率提升 [3] 市场需求情况 - 因产品所处行业上游且细分，无法告知调光导电膜具体未来市场需求 [3] - 2024 年新能源车全景天幕渗透率达 14.4%，较上年同期增加 7.7 个百分点，新能源汽车标配装配率为 28.6%，增幅达 11.6 个百分点 [3] - S＆P Global Mobility 预测 2024 年智能调光玻璃在配备全景天幕车型中的采用比例将突破 25%，头部材料供应商订单可见度延伸至 2026 年 [3]

小米AI眼镜产品发布 - 小米首款AI眼镜正式发布，起售价1999元，单色电致变色版2699元，彩色电致变色版2999元，价格与Meta眼镜最低299美元（约2140元人民币）相近 [2] - 产品功能包括第一人称视角拍摄、第三方APP视频通话、直播、开放式耳机和AI交互功能，内置超级小爱支持全局多模态交互 [4] - 产品专为亚洲脸型优化，重量仅40g，发布会前预约量超3万人，发布后半小时内售罄 [4] AI眼镜市场概况 - 2025年全球AI眼镜销量预计达550万台，未来6年CAGR高达97.4% [10] - 2025年被称为"AI眼镜元年"，CES展览出现"百镜之战"现象 [10] - 目前中国厂商如雷鸟、Rokid、李未可等活跃在赛道，但尚未引爆大众市场需求 [10] 小米竞争优势 - 具备硬件研发技术积累，特别是在智能穿戴和消费电子产品领域 [12] - 拥有全球供应链体系、生态整合能力和渠道覆盖能力，可降低零部件成本 [12] - 依托智能手机基本盘，无需考虑与手机厂商流量分成，生态链产品可拓展AI眼镜能力边界 [12] 产品技术方案 - 采用高通骁龙AR1处理器+恒玄科技BES2700H低功耗芯片的双芯方案 [16] - CMOS图像传感器选用索尼IMX681，1200万像素分辨率，1.0微米像素间距 [16] - BOM成本预测显示标准版180.5美元（约1281.55元人民币），电变彩色版235.5美元（约1672.05元人民币） [18] 产业链机会 - AI眼镜上游涉及光学、芯片、显示、结构件、传感器等多个领域 [14] - 主板芯片占Rayban meta总成本56.95%（99.1美元/174美元） [15] - 处理器方案主要分为SoC、MCU+ISP、SoC+MCU三种，主要厂商包括高通、紫光展锐、恒玄等 [21][22] 核心零部件供应商 - SoC芯片：高通AR1 Gen1（RayBan Meta、雷鸟V3、Rokid Glasses）、紫光展锐W517（闪极AI拍拍镜A1） [24] - 存储芯片：以ePOP和eMCP为主，主要厂商金士顿、佰维（2GB+32GB eMCP方案） [24][25] - 其他芯片：恒玄、Nordic、NXP的MCU，高通的WiFi蓝牙芯片，ADI的音频放大器等 [25]

小米AI眼镜产品发布 - 小米发布AI眼镜 起售价1999元 定位为"面向下个时代的个人智能设备" 雷军亲自介绍显示公司重视程度 [2][4] - 产品搭载12MP镜头支持视频录制和直播 采用高通AR1+恒玄2700双芯片 典型续航8.6小时(比Meta的4小时提升115%) 充电时间45分钟(比Meta快40%) [5] - 支持超级小爱语音交互 具备物体识别/翻译/扫码支付功能 可联动米家智能设备 但视频通话仅支持小米系应用 [5][6][8] 市场竞争格局 - Meta旗下Ray-Ban眼镜全球销量超200万副 提供20多款样式 主打时尚社交路线 雷朋设计贡献70-80%销量 [9][11] - 国内雷鸟/闪极等品牌销量远低于Meta 小米为首个入局的手机大厂 产品在续航等技术规格上超越Meta [5] - 中信证券预测2025年全球AI眼镜销量达1000万副 AI功能渗透率或达60% [4] 行业生态影响 - 供应链已成熟 由歌尔股份代工 小米入局将加速行业洗牌 但头部创业公司普遍持欢迎态度 [4][15][16] - 眼镜作为非标品需要多样化设计 目前小米仅提供3款配色 不支持配镜 在质感和SKU方面落后Meta [12] - 创业公司需专注细分场景 如影目科技强调个性化 李未可聚焦特定场景深度开发 [18] 产品发展挑战 - 中国消费者更看重技术而非时尚 小米品牌力在眼镜品类存在挑战 "xiaomi"标识接受度存疑 [3][12] - 需解决佩戴舒适度/设计质感等基础问题 行业建议寻找传统眼镜品牌合作拓展渠道 [11][12] - 当前生态较封闭 需通过OTA开放更多第三方应用 提升用户使用频率 [8][18]

产品发布与规格 - 小米发布首款AI眼镜，定位为"面向下一代的个人智能设备，随身的AI入口"，具备实时语音交互功能 [1] - 产品共3个版本，标准版1999元起，单色电致变色版2699元，彩色电致变色版2999元 [1][2] - 支持第一人称视角拍摄、视频通话、直播、扫码支付等功能，通过语音指令控制 [1] - 硬件参数：重量40g，典型续航8.6小时，充电时间45分钟，性能优于竞品Ray-Ban Meta Glasses [1] 市场表现与销售 - 京东平台预约人数超3.2万人，发布后标准版部分地区享受国补降至1699元左右 [2] - 高配版本显示无货状态，反映初期市场需求可能集中于高端型号 [2] - 行业数据显示2025年一季度全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216% [7] 行业竞争格局 - 国内已形成"百镜大战"竞争态势，百度、华为、雷鸟创新等品牌均已布局 [6] - Meta凭借社媒生态优势目前销量领先，小米依托"人-车-家"生态寻求差异化 [9] - 预计2025年全球智能眼镜出货1205万台，同比增长18.3%，其中无显示功能产品增长101.9% [10] 产品定位与发展前景 - 行业普遍认为AI眼镜处于"半玩具、半工具"发展阶段，工具属性占比30%-40% [9] - 被分析师视为AI大模型最佳应用载体之一，具备成为下一代移动终端潜力 [9] - 占据人体唯一无接触多模态交互入口，集成相机、蓝牙耳机、AR等多重功能 [9] 产业链与历史沿革 - 产品由歌尔股份代工，2025年1月获得入网许可 [7] - 行业可追溯至2008年爱普生AR眼镜，2012年Google Project Glass推动概念普及 [7] - 预计下半年阿里、三星等十余品牌将发布新品，Meta计划三季度推出多款产品 [7]

AI眼镜行业发展现状 - 2025年初以来"百镜大战"口号兴起，小米集团等多家公司持续预热AI眼镜产品，6月26日小米正式发布定位"面向下一个时代的个人智能设备"的硬件 [1] - 全球AI智能眼镜2025年一季度销量达60万台，同比增长216%，主要由Ray Ban Meta贡献，预计下半年阿里、三星等十余品牌将发布新品，Meta计划三季度推出多款不同形态产品 [1] - 行业技术发展可分为过渡期与成熟期：过渡期产品以"AI语音眼镜"或"AI拍照眼镜"为主，成熟期产品需实现"AI+AR"深度融合，具备虚拟与现实场景融合显示能力 [2] 小米AI眼镜技术特点与行业挑战 - 小米AI眼镜具备AI语音助手、导航等基础功能，并通过摄像头与传感器实现第一人称视觉和情境感知，若添加显示功能可提升交互效率与沉浸感 [2] - "AI+AR"技术门槛高，涉及光学方案、显示技术、传感器精度等，Meta Orion概念眼镜重98克（小米仅40克），显示技术仍有较大优化空间 [2] - 消费习惯构成普及障碍，非眼镜佩戴者或近视手术人群可能抗拒使用，且当前使用场景有限、功能可替代性强 [3] 市场竞争格局与生态战略 - 小米入局将加速市场教育，其智能手机生态竞争模式可能推动华为、苹果、三星等巨头加快布局 [3][4] - 创业公司可通过细分用户群立足，小米选择成熟供应链（类似雷朋与Meta路线），不带显示功能的产品更易快速落地 [4] - 行业痛点在于缺乏强大生态支撑内容应用，Meta凭借社媒矩阵（如Instagram）实现销量领先，小米依托"人-车-家"生态及苹果兼容性构建优势 [4] 产品定位与价格趋势 - 小米AI眼镜起售价1999元，分析师认为价格将影响短期销量，当前产品处于"半玩具、半工具"阶段，工具属性占比约30%-40% [5] - 大模型接入成本下降将推动AI头戴设备价格回落，AI音频眼镜可能在未来与AI耳机在千元以下市场直接竞争 [4]

AI眼镜行业发展阶段 - 是否具备显示功能是划分AI眼镜过渡阶段与成熟阶段的重要指标 [1][3] - 2025年一季度全球AI智能眼镜销量60万台 同比增长216% 主要由Ray Ban Meta贡献 [3] - 行业正从小众产品升级为规模化需求品类 下半年阿里 三星等十几个品牌将发布新品 [3] 技术路线与产品形态 - AI眼镜分为两类：基础功能的"AI语音眼镜/拍照眼镜"和深度融合AI大模型的"AI+AR眼镜" [3] - 成熟期产品需突破光学方案 显示技术 传感器精度 算法优化等技术瓶颈 [6] - Meta Orion概念眼镜重98克 远高于小米的40克 显示技术仍有提升空间 [6] 小米AI眼镜产品特性 - 具备AI语音助手 导航等基础功能 可通过摄像头实现第一人称视觉和情境感知 [4] - 添加显示功能可提升交互效率 增强沉浸感 拓展应用场景 [4] - 采用类似雷朋与Meta的技术路线 选择成熟供应链 [7] 市场竞争格局 - 小米入局将加速市场教育 复制智能手机生态竞争模式 推动华为 苹果等巨头加快布局 [6] - AI眼镜非赢家通吃市场 创业公司可聚焦特定用户群 [7] - Meta销量领先因其社媒矩阵支撑 小米依托"人-车-家"生态及苹果生态兼容优势 [7] 消费习惯与价格趋势 - 消费习惯是普及障碍 使用场景有限 功能可替代性强 [6] - 大模型接入成本下降将带动AI头戴设备价格回落 [7] - 小米AI眼镜起售价1999元 当前产品处于"半玩具 半工具"阶段 工具属性占30%-40% [7]

纪要涉及的公司 三夫户外 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营表现** - 近期经营状况良好，夏季畅销款如T恤、速干长裤和短裤等表现突出，飞翼、橡树、蜂鸟系列及布里兹系列销售情况好 [3] - 2025年第二季度终端销售数据表现良好，XBL五月份出口额同比增长35%，始祖鸟同比增长45%，斐乐同比增长38% [29] 2. **赛事与产品推广** - 崇礼168越野赛将在七月第一个周末开赛，针对越野跑装备推广效果显著 [3] - X Fly产品线调整和Furize系列助力618收入增长 [2][3] 3. **开店规划** - X品牌计划三季度前在东北、西北和北方开店，已开一家经销商单品牌店，其余在装修 [2][4] - 萨洛蒙已开37家门店，上半年在多地新增经销商品牌专区和单品牌店，新店预计三季度前完成 [2][4][5] 4. **门店影响与经营** - 沈阳至长白山高铁开通短期影响有限，雪季预计提升长白山Isabel门店业绩，该店夏季闭店 [2][6] - 南京西路X旗舰店达单品牌旗舰店平均水平，主要用于品牌形象展示，刚完成外观重新设计 [2][7] 5. **松鼠部落剥离** - 成都和南京园区盈利，暂时保留；郑州园区可能破产清算；武汉园区寻求股权出售；南京园区也在找合作方股权转让 [8][9] - 今年无具体减值风险，商誉及固定资产减值准备已计提完毕 [10] 6. **合作与业务布局** - 建信基金经销Oakley眼镜，关注其与Meta合作的AI眼镜，暂无独家代理计划 [2][10] - 公司暂未布局外骨骼机械产品，专注户外运动相关产品发展 [2][11] 7. **定增情况** - 定增已提交证监会注册，预计7月底前有结果 [2][13] - 资金到位后，将加大自媒体宣传、赞助赛事及优化视频呈现 [2][14] 8. **竞争应对策略** - 推出布里兹系列提高质价比引流，每季度选核心单品做质价比系列 [15][16] - 调整产品结构，增加女性产品比例及色彩运用，保持功能性、科技性核心竞争力 [16] 9. **各品牌发展规划** - 土拨鼠今年引入亚太区产品线，明年根据市场反应调整，逐步引进美国专业线产品 [19][20] - Crispy今年增速目标约15%，试点单品牌店；Danner Mr和La Sportiva线上销售，增速预计约20% [21] 10. **X品牌鞋类产品** - 已推出Terrex越野跑系列，售罄率较高，对营收有贡献但占比不大 [22] 11. **滑雪领域** - 滑雪消费受天气影响大，去年暖冬状况不佳，今年情况待观察 [23] - 为应对暖冬，推出普适性贴身层产品，外层和滑雪服考虑轻薄化 [24] 12. **产品结构与销售** - X品牌鞋子占比不到10%，服装SKU占比均衡，男款约占70%，女款约占30% [26][27] - X品牌线上线下同款同价，仅主推款式和折扣活动有差异 [28] 13. **利润率与压力** - 布里斯班系列对品牌整体利润率影响有限，起到引流和破圈作用 [25] - 各品牌今年处于前期投入阶段，具体利润率难以预测，面临一定压力 [30] 14. **营销与会员运营** - X品牌标杆店设计和陈列好，每年改造升级，新店精心打造 [31] - X品牌每两周举行会员活动，提升会员数量及复购率 [32] 15. **门店表现与库存** - 2025年部分门店同店增速理想，如沈阳万象城、八达岭奥莱等，深圳万象城业绩较差 [33] - 库存正在消化，X和虎丁尼品牌库存转化较好，主要压力来自老库存 [35] 16. **市场推广策略** - X品牌今年以产品带动品牌，研发多部门联动打造爆款，加大赛事投入和与KOL合作 [36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 胡桃尼品牌5月份完成2026春夏订货会，吊牌额约为1.5亿元 [34] - X品牌订货情况需等7月初订货会后确定 [34]

AI眼镜行业现状 - AI眼镜产业正处于爆发阶段，呈现产品迭代加速、技术融合加深、市场格局分化三大趋势 [1] - 行业掀起"百镜大战"，从科技巨头到初创企业纷纷入局，包括小米、灵伴科技等 [1][2] - 手机厂商进入AI眼镜赛道具备供应链整合、软硬件开发、品牌影响力等优势 [2] 产品创新与功能 - 小米AI眼镜重量仅40g，集成第一人称相机、AI入口（百科问答/扫码支付）、开放式耳机功能 [1] - 灵伴科技Rokid Glasses实现全球首个可支付功能，通过语音指令完成支付宝交易，全球订单量突破25万台 [2] - 行业注重场景化功能开发，如实时翻译、健康监测等，而非盲目堆砌功能 [3] 产业链支撑与技术突破 AI大模型领域 - 云天励飞推出国内首款量产AI眼镜，通过收购岍丞技术整合硬件能力，推动AI大模型在可穿戴设备应用 [3] 存储器领域 - 佰维存储ePOP系列进入Google/Meta/小米/Rokid等供应链，为Ray-Ban Meta提供ROM+RAM芯片，二季度高价值产品批量交付带动营收回升 [4] 光学显示领域 - Micro LED被视为行业"珠峰"，三安光电产品进入小批量验证阶段，与终端厂商优化方案 [4] - 三安光电碳化硅衬底产品向AI/AR眼镜客户送样，优化光吸收率等参数 [5] 市场前景 - AI眼镜作为下一代超级终端，功能向多场景深化，产业链协作推动市场快速打开 [3][5]

小米AI眼镜发布引发市场关注 - 小米AI眼镜正式发布，标准版售价1999元，融合拍照、录像、AI语音等功能，以高性价比切入市场 [1][4] - 小米AI眼镜发布被视为行业成熟度达标的重要标志，引发投资者对AI眼镜产业链布局的高度关注 [2][8] 米链公司在AI眼镜领域的布局 - 商络电子为小米智能眼镜间接供应被动器件和射频器件等产品 [6] - 中科创达与小米在软件开发领域有广泛合作 [6] - 佰维存储面向AI眼镜的高价值产品从Q2开始批量交付，2024年AI眼镜产品收入约1.06亿元，预计2025年同比增长超500% [7] - 歌尔股份在智能眼镜硬件产品研发制造及相关声学、光学、MEMS传感器等领域具有广泛布局 [7] - 恒玄科技旗舰2800系列芯片已在多个客户项目中量产，2025年Q1归母净利润1.91亿元，同比增长590.22% [7] 上市公司加速布局AI眼镜赛道 - 日久光电拟投资8.22亿元建设年产600万平方米功能性膜项目，满足调光导电膜、光学膜市场需求 [9] - 立讯精密表示智能眼镜类产品是其消费电子业务重要产品线，在零组件、模组及整机均有技术沉淀 [11] - 帝奥微模块电源方案在头部AI眼镜厂家测试导入中，即将推出eUSB repeater产品 [11] - 龙旗科技已有三条智能眼镜产品线，2025年Q1与全球互联网头部客户开拓AI眼镜配件类业务 [11] - 水晶光电专注智能眼镜反射光波导技术推进，将其作为一号工程 [11] AI眼镜相关业务进展 - 唯捷创芯射频前端模组适配AI眼镜等设备，已有项目落地，部分终端产品将在2025年Q3推出 [12] - 星宸科技推出适用AI眼镜的SoC芯片SSC309QL，客户终端产品预计2025年下半年出货 [12] - 雷神科技已发布AI智能眼镜产品，集成多种功能，计划构建"AI PC+AI智能眼镜+雷神AI智能体"产品生态 [13]

市场表现 - 沪指涨1 03%至3455 97点，深成指涨1 72%至10393 72点，创业板指涨3 11%至2128 39点，沪深两市成交额1 6万亿元，较前一交易日放量1882亿元 [1] - 军工、证券、互联网金融、保险板块领涨，油气、农药、影视、港口板块表现疲弱 [1] - 主力资金净流入前五大行业：证券（62 19亿）、软件开发（55 81亿）、互联网服务（49 95亿）、半导体（19 93亿）、多元金融（16 86亿） [12] 全球市场动态 - 道琼斯指数下跌0 25%，纳斯达克上涨0 31%，标普500基本持平，欧洲三大股指跌幅介于0 46%-0 76% [2] - WTI原油上涨0 85%至64 92美元/桶，布伦特原油上涨0 80%至67 68美元/桶 [3] 科技产业动向 - 小米将发布首款AI眼镜，机构认为其轻量化设计、价格优势及AI大模型赋能有望推动快速普及，成为新一代计算终端 [4][5] - 脑机接口医疗器械国家标准立项，非侵入式技术商业化领先，未来应用将拓展至医疗康复、教育、军事等多领域 [6] - 中国牵头制定全球首个抗量子网络安全协议国际标准体系，强化数据通信安全 [8] 政策与区域规划 - 上海拟构建世界级海洋产业生态，重点发展船舶制造、海工装备、海洋新能源，打造长兴岛和临港新片区两大核心区 [7][8] - 深圳计划放宽跨境服务贸易限制，扩大医疗、电信、教育等领域外资准入 [9] 能源与基建 - "深海一号"二期项目投产，标志着中国最大海上气田建成 [10] 机构观点与公告 - 茶饮行业竞争格局优化，头部品牌估值回调后配置价值显现 [11] - 创新药企融资渠道拓宽，具备差异化能力的药企及CXO产业链将受益 [11] - 国泰君安国际子公司获虚拟资产交易牌照，诺德股份澄清铜箔业务在固态电池领域收入占比不足1% [11]