核心财务表现 - 2025年中报营业总收入52.15亿元，同比增长2.25%，归母净利润1.53亿元，同比增长30.53% [1] - 第二季度单季度营收27.77亿元，同比增长2.53%，净利润6252.09万元，同比增长53.31% [1] - 毛利率提升至5.6%（同比增21.07%），净利率提升至3.08%（同比增29.19%）[1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.51亿元，同比增长34.88% [1] - 每股收益0.31元，同比增长29.17% [1] - 三费占营收比1.09%，同比增长16.23%，其中管理费用因薪酬及摊销增长上升32.47% [1][4] 资产负债结构 - 货币资金14.98亿元，同比增长56.24% [1] - 应收账款15.43亿元，同比增长14.17% [1] - 有息负债14.59亿元，同比增长34.61%，主要因子公司长期借款增加 [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.39元，同比大幅增长148.58%，主因采购支付现金减少 [1][5] - 投资活动现金流净额改善29.31%，因购建长期资产支付现金减少 [5] - 筹资活动现金流净额下降32.43%，因债务偿还现金增加 [5] 重大财务项目变动 - 应收票据减少65.12%，因商业承兑票据规模收缩 [3] - 在建工程增长83.02%，源于芜湖及湖南子公司工程投入增加 [3] - 应付股利激增2404.67%，因已宣告未支付股利累积 [3] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为9.16%，2024年ROIC为6.18% [5] - 净利率历史水平为2.9%，当前盈利水平高于历史均值 [5]

核心财务表现 - 营业总收入4.49亿元，同比增长15.73% [1] - 归母净利润3834.42万元，同比增长113.8% [1] - 第二季度营业总收入2.53亿元，同比增长23.48% [1] - 第二季度归母净利润2203.91万元，同比增长131.73% [1] - 扣非净利润3527.57万元，同比增长132.47% [1] 盈利能力指标 - 毛利率49.1%，同比下降5.35个百分点 [1] - 净利率8.54%，同比上升84.74% [1] - 每股收益0.38元，同比增长117.35% [1] - 三费占营收比38.22%，同比下降12.2% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.6亿元，同比下降20.62% [1] - 应收账款1.71亿元，同比增长48.13% [1] - 有息负债1.91亿元，同比下降13.53% [1] - 每股净资产10.52元，同比增长6.84% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.73元，同比下降16.71% [1] - 投资活动现金流净额变动-225.93%，因购买理财增加 [2] - 筹资活动现金流净额变动-126.5%，因上年同期新增银行贷款 [2] - 现金及等价物净增加额变动-95.02%，因理财购买及贷款因素 [2] 特殊项目说明 - 财务费用变动183.96%，因借款利息支出增加 [1] - 所得税费用变动47.6%，因营业利润增加 [2] - 应收账款/利润比率达456.76% [3] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为3.04%，资本回报率不强 [2] - 历史中位数ROIC为17.36%，2024年为最低水平 [2] - 2024年净利率4.62%，产品附加值偏低 [2] 业务驱动因素 - 业绩主要依靠营销驱动 [3] - 2024年线下销售收入下滑，经销渠道降5.19%，直销渠道降11.62% [3] - 感冒类产品收入下降31.12%，儿科类下降10.40% [3] - 核心品种藿香正气合剂因高温天气推迟导致需求不及预期 [3]

核心财务表现 - 营业总收入2.26亿元 同比上升61.14% 主要因销售订单增加 [1][12] - 归母净利润394.66万元 同比下降33.69% 受毛利率下滑及费用增加影响 [1] - 第二季度营收1.31亿元 同比大幅增长101.69% 但单季度净利润仍下降29.37% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.26% 同比减少10.38个百分点 反映成本控制压力 [1] - 净利率2.36% 同比大幅下降56.42% 主因营业成本增幅64.04%超过营收增幅 [1][12] - 扣非净利润-309.3万元 亏损同比扩大47.21% 显示主营业务盈利能力恶化 [1] 资产与负债变动 - 货币资金2.8亿元 同比下降13.26% 因购买委托理财导致现金减少 [1][3] - 应收账款1.13亿元 同比激增59.91% 应收账款利润比达2215.71%需重点关注 [1][20] - 有息负债100.58万元 同比下降28.49% 短期借款已全部归还 [1][8] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-0.02元 虽同比改善18.45%但仍为负值 [1] - 投资活动现金流改善16.5% 因委托理财购买减少 [12] - 筹资活动现金流大幅改善82.46% 主要得益于短期借款偿还 [13] 费用结构变化 - 三费总额1335.24万元 占营收比5.9% 同比下降9.41% [1] - 销售费用同比激增910.12% 因新增控股子公司重庆赛丰并表 [12] - 研发费用同比增长98.97% 源于子公司研发投入及委外技术服务费增加 [12] 特殊项目影响 - 营业外收入增长961.63% 因处理无法支付款项 [15] - 营业外支出暴增6608.49% 因违约金支付增加 [16] - 公允价值变动收益增长165.53% 来自未到期理财公允价值变动 [14] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数仅2.92% 资本回报率持续偏弱 [18] - 历史年报24份中亏损4次 2017年ROIC低至-16.39% [18] - 当前ROIC为0.07% 净利率2.39% 均处于历史低位水平 [18]

核心财务表现 - 营业总收入3.72亿元 同比上升12.08% [1] - 归母净利润-939.52万元 同比下降149.54% [1] - 第二季度营业总收入2.08亿元 同比上升55.93% [1] - 第二季度归母净利润-1506.4万元 同比上升41.32% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.29% 同比减少33.79% [1] - 净利率-2.4% 同比减少142.0% [1] - 扣非净利润-1171.32万元 同比改善40.37% [1] - 每股收益-0.01元 同比下降149.61% [1] 成本费用控制 - 三费总额5433.62万元 占营收比14.6% 同比下降28.87% [1] - 销售费用同比下降31.07% 因实施降本增效措施及优化人员结构 [2] 资产负债结构 - 货币资金3.27亿元 同比增长74.06% 因客户现金回款增加及支付供应商货款减少 [1][2] - 应收账款3.85亿元 同比下降3.38% [1] - 有息负债8.66亿元 同比增长27.88% [1] - 短期借款下降24.47% 因偿还部分银行借款 [2] - 长期借款增长94.62% 因置换股东借款及部分短期借款 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.26元 同比大幅增长484.31% [1] - 经营活动现金流改善因客户回款增加及供应商结算方式变更 [2][3] - 投资活动现金流改善102.86% 因上年同期购买理财产品影响 [2] - 筹资活动现金流下降175.26% 因偿还部分银行借款 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.05% 2018年最低达-47.44% [4] - 上市13年来亏损5次 净利率6.26% ROIC为6.82% [4] - 应收账款占净利润比达462.44% [1][5] - 存货占营收比达112.54% [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.81亿元，同比增长24.08% [1] - 归母净利润8404.47万元，同比增长25.8% [1] - 第二季度营业总收入15.95亿元，同比增长43.0%，归母净利润3976.03万元，同比增长26.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.79%，同比提升4.85个百分点 [1] - 净利率3.22%，同比提升1.66个百分点 [1] - 扣非净利润7936.58万元，同比大幅增长41.69% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.1亿元，三费占营收比3.82%，同比下降5.35% [1] - 销售费用增长31.62%因本期加大销售力度 [3] - 管理费用增长32.94%因并购费用增加及子公司转固后折旧费用上升 [3] - 财务费用下降52.14%因可转债大量转股及汇率变化 [3] 资产与负债状况 - 应收账款13.03亿元，同比增长30.83% [1] - 有息负债14.07亿元，同比增长29.27% [1] - 货币资金4.38亿元，同比微增0.86% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.11元，同比恶化124.53% [1] - 经营活动现金流净额下降139.75%因战略备货采购原材料支出较多 [5] - 投资活动现金流净额下降192.1%因理财产品回收大幅减少 [5] - 筹资活动现金流净额增长1042.79%因对外融资增加 [6] 每股指标与资本回报 - 每股收益0.19元，同比增长26.67% [1] - 每股净资产7.42元，同比增长12.11% [1] - 2024年ROIC为4.45%，净利率2.87%，资本回报率不强 [7] - 公司上市以来ROIC中位数为12.95% [8] 业务模式与风险关注点 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [9] - 货币资金/流动负债仅为21.4%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.84% [9] - 有息资产负债率达20.71%，近3年经营性现金流均值为负 [9] - 应收账款/利润高达924.4% [9] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.05亿元，每股收益均值0.43元 [9]

核心财务表现 - 营业总收入8.79亿元，同比下降30.92% [1] - 归母净利润4439.13万元，同比上升44.56% [1] - 扣非净利润3819.51万元，同比大幅增长89.76% [1] - 净利率4.63%，同比增幅达145% [1] 季度数据 - 第二季度营业总收入5.63亿元，同比下降5.97% [1] - 第二季度归母净利润1364.72万元，同比上升4.08% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.44亿元，占营收比16.42%，同比增幅39.75% [1] - 财务费用激增181.98%，主要因汇兑损失增加 [4] - 销售费用下降36.37%，反映新签订单减少 [4] - 毛利率9.87%，同比下滑30.54% [1] 资产负债变动 - 货币资金8.57亿元，同比增长33.95% [1] - 应收账款4.32亿元，同比下降36.26%，因大项目回款增加 [1][2] - 有息负债19.06亿元，同比增长28.89% [1] - 合同负债大幅增长134.42%，显示项目收款增加 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.17元，同比恶化17.57% [1] - 投资活动现金流净额改善119.68%，因购建固定资产减少 [4] - 筹资活动现金流净额下降236.23%，因借款减少 [4] 特殊项目说明 - 所得税费用变动-13074.95%，因部分境内公司亏损 [4] - 公允价值变动收益增长274.36%，来自非流动金融资产价值变动 [4] - 信用减值损失激增1393.72%，与大项目应收账款回款相关 [4]

核心财务表现 - 营业总收入35.48亿元，同比下降0.7% [1] - 归母净利润6.85亿元，同比上升28.83% [1] - 第二季度营业总收入14.47亿元，同比下降12.35%，归母净利润2.84亿元，同比上升5.25% [1] - 净利率19.33%，同比增29.61%，毛利率36.9%，同比减0.88% [1] - 每股收益0.56元，同比增27.27%，每股净资产8.01元，同比增6.62% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.1元，同比增191.5% [1] - 三费占营收比18.07%，同比减3.77%，总额6.41亿元 [1] - 管理费用同比下降8.54%，因公司采用降本增效措施 [3] - 销售费用同比增2.72%，因宣传推广费增加 [3] - 研发费用同比增28.22%，因研发投入增加 [3] 资产负债结构 - 货币资金14.36亿元，同比增36.21% [1] - 应收账款15.79亿元，同比增17.22%，占最新年报归母净利润比达167.11% [1][4] - 有息负债2727.96万元，同比增22.98% [1] - 预付款项同比增170.42%，因预付书款增加 [3] - 合同负债同比减45.74%，因预收书款减少 [3] 投资与现金流变动原因 - 经营活动现金流净额增191.5%，因销售商品收到现金增加及支付税费减少 [3] - 投资活动现金流净额降59.49%，因银行理财及定期存款到期收回净额减少 [3] - 筹资活动现金流净额降2.84%，因对外分红增加 [3] - 在建工程同比增69.43%，因本期投入增加 [3] 历史业绩与资本回报 - 公司近10年ROIC中位数8.67%，去年ROIC为8.65% [4] - 历史净利率13.37%，产品或服务附加值高 [4] - 上市以来28份年报中亏损年份4次 [4] 基金持仓动态 - 国联优势产业混合A持有670.98万股并减仓，规模11.63亿元 [5] - 泰康旗下三只基金合计减仓超1220万股 [5] - 工银聚利18个月定开混合A等三只基金新进十大持仓 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入52.29亿元，同比下降16.09% [1] - 归母净利润3.39亿元，同比大幅上升496.36% [1] - 第二季度归母净利润1.23亿元，同比激增10901.11% [1] - 扣非净利润4.11亿元，同比增长759.36% [1] 盈利能力指标 - 毛利率1.93%，同比下降10.08个百分点 [1] - 净利率6.62%，同比提升564.69% [1] - 每股收益0.13元，同比增长496.3% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金10.54亿元，同比下降25.31% [1] - 应收账款4.82亿元，同比增长28% [1] - 每股经营性现金流0.09元，同比增长12.33% [1] - 有息负债12.62亿元，同比下降7.49% [1] 业务结构变动原因 - 营业收入下降主因贸易业务收入减少 [3] - 货币资金减少因压缩贸易业务规模导致受限资金减少 [3] - 长期股权投资增长15.81%源于联营企业益曼特业绩提升 [3] - 投资活动现金流增长455.61%因收到益曼特分红 [4] 机构持仓与业务布局 - 6只基金新进十大持仓，包括中信卓越成长（3154.39万股）和摩根系基金 [6] - 核心业务为医药中间体（孟鲁司特钠中间体MK5、他汀系列中间体R-1）和维生素E [6] - 维生素E业务2025年上半年预计贡献利润不低于4.4亿元 [6] - 与世界500强DSM及招商局集团存在合作关系 [6] 费用与资本结构 - 三费总额6364.63万元，占营收比重1.22%，同比增18.65% [1] - 财务费用增长36.81%因利息收入大幅减少 [4] - 每股净资产1.27元，同比下降19.39% [1] - 筹资现金流净额下降168.03%因回购股份支出5亿元 [4]

财务表现 - 公司营业总收入2.94亿元，同比下降4.49% [1] - 归母净利润154.66万元，同比上升102.4% [1] - 第二季度营业总收入1.46亿元，同比下降5.86% [1] - 第二季度归母净利润84.41万元，同比上升102.6% [1] - 毛利率25.32%，同比增幅73.7% [1] - 净利率0.58%，同比增幅102.72% [1] - 每股收益0.01元，同比增102.41% [1] - 每股净资产1.3元，同比减42.05% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8216.83万元，三费占营收比27.92%，同比减4.43% [1] - 每股经营性现金流0.02元，同比减54.33% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.33%，原因为逐步偿还以前年度欠款 [2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为53.29%，原因为减少建设投资 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为85.88%，原因为金融机构借款已逐步偿还 [4] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度为77.85%，原因为严格控制现金流支付及回收并逐步偿还以前年度欠款 [4] 盈利能力与投资回报 - 公司去年的净利率为-36.66% [4] - 公司近10年来中位数ROIC为-2.5%，其中最差年份2024年的ROIC为-46.39% [4] - 公司上市以来已有年报10份，亏损年份5次 [4] 财务健康度 - 货币资金/流动负债仅为10.52% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.8% [5] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [5] 税务与特殊项目 - 所得税费用变动幅度为-100.65%，原因为根据税务政策退税 [2] 商业模式 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [5]

核心财务表现 - 营业总收入3.78亿元，同比下降7.92%，主要因门店减少导致收入下降[1][9] - 归母净利润3828.76万元，同比大幅上升239.33%，实现扭亏为盈[1] - 第二季度营业总收入1.85亿元，同比下降11.6%，第二季度归母净利润3076.93万元，同比上升257.32%[1] 盈利能力指标 - 毛利率62.69%，同比增长3.44个百分点，显示产品溢价能力提升[1] - 净利率10.05%，同比大幅增长249.89%，主要受益于费用控制及经营效率改善[1] - 扣非净利润91.88万元，同比上升102.89%，反映主营业务盈利能力的实质性改善[1] 费用控制成效 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.9亿元，三费占营收比50.13%，同比下降13.13%[1] - 销售费用同比下降23.12%，主要因关闭低效门店[9] - 管理费用同比下降12.64%，研发费用同比下降24.69%，体现降本增效措施见效[9] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.07元，同比大幅上升2153.65%，主要因采购及费用下降[1][9] - 货币资金1.04亿元，同比下降16.84%，主要因理财增加[1][9] - 应收账款6073.12万元，同比上升20.21%，需关注回款效率[1] 资产负债结构 - 有息负债1.35亿元，同比下降14.65%，显示债务压力减轻[1] - 每股净资产2.85元，同比下降11.13%[1] - 预付款项同比大幅上升287.1%，主要因预付秋冬订金[6] 经营策略调整 - 自营门店减少导致使用权资产下降25.11%，租赁负债下降23.92%[5][9] - 存货同比下降14.95%，采购额减少反映库存优化[3] - 在建工程同比下降89.07%，因资产转让[4] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为9.38%，2024年ROIC为-17.47%[10] - 上市以来7份年报中亏损2次，显示生意模式存在一定脆弱性[10] - 净利率从去年同期的-6.71%转为正值的10.05%[1]