核心观点 - 微软2026财年第二季度营收与利润均超预期，但Azure云服务收入增速放缓及创纪录的资本开支引发市场对AI投资回报周期的担忧，导致股价盘前下跌逾6% [1] 财务表现 - 第二季度营收达到810亿美元，同比增长17%，高于市场预期1% [1] - 非GAAP每股收益为4.41美元，同比增长23%，超出市场预期5% [1] - 整体云业务营收首次突破500亿美元大关 [1] - 备受关注的Azure云业务在固定汇率下增长38%，略高于华尔街预期的37% [1] 资本开支与市场反应 - 该季度资本支出高达375亿美元，比市场普遍预期高出9% [1] - 市场对连续几个季度高于预期的资本支出感到焦虑，是股价负面反应的主要原因 [1] - 巨额的资本投入（含融资租赁）表明公司正在积极构建AI基础设施 [1] - 市场期待巨额投入能带来Azure增长率的显著提速，但现有数据未能即时满足这一预期 [1] 战略分析 - 公司将宝贵的算力资源优先分配给Copilot等战略性产品以及内部研发项目，而非仅仅追求短期的Azure外部收入 [2] - 分析认为这是一种战略取舍，旨在技术堆栈的多个层面推动更具战略意义的AI定位 [2] - 该策略预计将在中期内带来更好的回报 [2]

核心财务业绩 - 第四季度经营收入为598.9亿美元，优于市场预期的585.9亿美元 [1] - 第四季度经营利润为247.5亿美元，按年增长5.9% [1] - 第四季度每股盈利为8.88美元，优于分析师预期的8.23美元 [1] 业绩指引与预期 - 预计第一季度销售额将介于535亿至565亿美元之间，中位数高于分析师预期的514.1亿美元 [1] - 预计第一季度经营收入介于535亿至565亿美元之间，中位数高于市场预期的512.7亿美元 [1] 用户数据 - 第四季度日活跃用户数量为35.8亿个，与华尔街预期一致 [1] 资本支出与未来开支计划 - 预计2026年资本支出介于1150亿至1350亿美元，中位数高于分析师预期的1106.2亿美元，几乎是2025年资本支出722亿美元的两倍 [1] - 预计2026年整体开支介于1620亿至1690亿美元之间 [1] 公司战略与招聘重点 - 公司表示将在优先领域招聘，尤其是在人工智能(AI)方面 [1]

SK海力士获得英伟达关键订单 - 据周二报道，SK海力士已获得英伟达最新AI与高性能计算平台Vera Rubin约70%的高带宽内存订单 [1] - 该订单占比远超此前市场预估的50% [1] - 市场预测，到2026年SK海力士将占据全球HBM4市场54%的份额，三星与美光则分别以28%和18%的占比紧随其后 [1] SK海力士近期财务表现与战略动向 - 消息发布当日，SK海力士公布了2025年第四季度财报，受AI基础设施快速发展带动存储芯片需求攀升影响，公司营收与营业利润均创下历史新高 [1] - SK海力士同时宣布，将在美国设立一家暂定名为AI Company的AI解决方案公司，以挖掘AI领域新的增长引擎 [1] SK海力士在AI芯片供应链中的关键地位 - 本周早些时候有报道称，SK海力士将成为微软新款AI芯片Maia200的先进存储芯片独家供应商 [1] - 目前，英伟达和AMD已完成对三星HBM4产品的质量测试 [1]

核心财务表现 - 2026财年第二季度营收达812.7亿美元，同比增长约17%，超出市场预期的803亿美元 [2] - 净利润为384.6亿美元，合每股收益5.16美元，远超市场预期的3.92美元，调整后每股收益为4.14美元亦高于预期 [2] - 净利润大幅跃升部分得益于对OpenAI投资会计处理变更带来的收益，为每股收益增厚1.02美元 [2] 云业务表现 - 包含Azure在内的“智能云”部门营收为329.1亿美元，同比增长近29%，略高于预期 [3] - 按固定汇率计算，Azure及其他云服务营收同比增长38%，符合预期，但增速较前一季度放缓1个百分点 [3] - 微软云业务整体营收首次突破500亿美元，达到515亿美元 [3] 资本开支与AI投资 - 本季度资本支出达到375亿美元，同比大增66%，超出分析师预期的362亿美元 [4] - 约三分之二的资本支出用于计算芯片，以建设数据中心满足AI需求 [4] - 本季度增加了近1吉瓦的算力容量，但AI服务需求旺盛导致产能供应紧张，制约了营收更快增长 [4] 业务合同与依赖风险 - “剩余履约义务”（RPO）在季度末达到创纪录的6250亿美元，同比翻了一番以上 [4] - RPO中高达45%的比例来自与OpenAI的协议，突显了对该AI初创公司的深度依赖 [4] - 本季度与OpenAI达成了一项价值2500亿美元的巨额云服务承诺协议 [5] 其他业务部门表现 - 生产力和业务流程部门（含Office、Dynamics、LinkedIn）营收341.2亿美元，同比增长16%，超出预期 [5] - AI助手Microsoft 365 Copilot已拥有1500万商业用户席位 [5] - 更多个人计算部门（含Windows、Xbox、Surface、Bing）营收142.5亿美元，同比小幅下降约3%，略低于预期，其中游戏收入下降9.5% [6] 行业竞争与市场反应 - 微软、亚马逊、谷歌和Meta预计今年在AI领域的资本开支总额将超过5000亿美元 [7] - 与微软盘后下跌形成对比，Meta因宣布提高AI开支而股价大涨，其全年资本支出指引在1150亿至1350亿美元之间，高于分析师平均预估的1106亿美元 [7] - 谷歌最新Gemini模型的强势表现以及Anthropic等竞争对手的涌现，给微软的AI业务和传统软件带来竞争压力 [7] - 财报发布后，微软盘后股价一度下跌逾7%，过去三个月股价已下跌约11%，显著跑输同期上涨1%的标普500指数 [7]

撒南非洲经济增长预期 - 世界经济论坛首席经济学家展望报告显示 撒南非洲地区2026年经济增长预计将放缓 [1] - 预期该地区经济将温和增长的受访者比例从57%降至47% 而预期经济增长疲软的受访者比例从29%上升至40% [1] - 经济增长放缓的主要原因是地缘政治不确定性以及持续的贸易和投资紧张局势 [1] 影响经济增长的核心因素 - 报告指出 经济增长乏力的部分原因是债务负担不断加重 对该地区的金融生态构成威胁 [1] - 人工智能 通货膨胀和消费者价格等其他因素不足以撼动整体经济格局 [1]

行业现状与核心问题 - 中国未成年网民规模已突破1.96亿，是数字时代的“原住民”[2][5] - 信息环境“拟真化”，AI生成的虚假内容隐蔽性强、煽动性高，严重冲击青少年认知建构、信任培育与价值观塑造，“眼见为实”时代已终结[2] - 互联网空间充斥着逻辑混乱、内容低质的“数字泔水”，包括虚假剧本短视频、畸形价值观微短剧、AI对经典作品的低俗“魔改”以及AI生成的低质小说网文等[2] 对青少年的具体危害 - 长期接触“数字泔水”将误导未成年人对世界的认知，使其丧失对信息的信任度与判断力，并对身心健康带来持久深层伤害，侵蚀成长根基[3] - 具体案例包括：AI将《山海经》神兽塑造成包含西方元素与血腥暴力的诡异组合，产生“外国山海经”荒诞概念；青少年黑话在社交群扩散，将进食障碍美化为“自律”，催吐轻描淡写为“养兔子”，造成认知错位[3] 解决方案：四位一体协同培养体系 - 构建“高校引领、中小学落地、媒体支撑、企业赋能”四位一体协同体系，系统提升青少年对AI生成内容的鉴别与批判能力[2] - 平台需落实主体责任，涵养健康内容生产生态，完善内容审核机制，优化算法推荐，为青少年持续产出高品质内容[3] - 学校需将媒介素养教育有机融入日常教学，打破“单一学科”局限，构建跨学科培养体系[3] 学校教育具体措施 - 在语文课堂分析网络热点文案，培养学生文本解读与逻辑思辨能力[4] - 在道德与法治课堂结合网络案例，引导学生树立正确信息价值观[4] - 在信息技术课堂系统讲解AI生成内容、深度伪造技术原理与识别方法，提升学生技术认知水平[4] 家庭与社会责任 - 部分家长对AI及网络复杂性认知不足，沉迷低质内容或将AI视为“电子保姆”，家长需首先主动提升自身媒介素养，学习AI技术知识，掌握甄别网络信息的基本方法[5] - 面对“数字泔水”，需特别强调阅读经典优秀图书的重要性，其思想深度、逻辑严谨性和价值导向性更有保障，是抵御低质信息侵蚀的优质载体[5] - 社会和家庭有责任引导1.96亿未成年网民学会辨别真伪、筛选优质内容，提升认知能力、批判思维与价值判断力，助力其在数字浪潮中健康成长[5]

核心观点 - 普徕仕对美国股市维持正面看法，认为在宏观环境有利及基本面稳健的支持下，牛市周期虽已进入第四年，但升势有望延续 [1] - 尽管存在估值偏高、市场集中度高等不确定因素，但历史经验显示牛市不会单纯因时间流逝而结束，且多项支持因素仍然存在 [1] 市场现状与历史背景 - 美国股市的牛市周期现已踏入第四年，过去三年均录得双位数升幅 [1] - 股市连续多年上升并不罕见，但连续四年录得双位数回报的情况却相当少见 [1] 看涨观点与支持因素 - 宏观环境有利及基本面稳健 [1] - 估值仍属合理，盈利前景向好 [1] - 利率回落 [1] - 监管松绑与并购活动、首次公开招股(IPO)等利好因素 [1] - 企业盈利预期依然稳健 [1] - 人工智能(AI)受惠范围持续扩大 [1] - 财政政策支持、资本开支增加 [1] - 监管环境趋于宽松、并购活动回升 [1] - 贸易紧张局势逐步降温 [1] - 鉴于上述利好因素，普徕仕增加了对美国小型股的配置 [1] 看淡观点与不确定因素 - 估值水平偏高 [1] - 市场升势集中于少数股份 [1] - 美联储在领导层变动下的政策方向仍存变数 [1] - 劳动市场出现降温迹象 [1] - 美国中期选举带来的政治风险 [1] 对估值与周期的判断 - 即使目前估值偏高，但仍未达到以往周期的极端水平 [1] - 历史经验显示，牛市并不会单纯因时间流逝而结束 [1]

公司融资与估值 - AI芯片初创公司Ricursive完成3亿美元融资，估值达40亿美元 [1] - 本轮融资由Lightspeed领投，NVentures、DST Global及Radical AI等跟投 [1] - 所募资金将主要用于加速其AI驱动的芯片自动化设计技术研发 [1] 公司技术与团队 - Ricursive致力于利用AI系统自动设计并改进AI芯片 [1] - 公司由前谷歌研究员Anna Goldie和Azalia Mirhoseini创立 [1] - 创始人此前开发的AlphaChip强化学习方法已被应用于谷歌四代TPU芯片的布局设计中 [1] - 公司正在构建一种能够自动创建硅衬底层并加速芯片迭代的系统 [1] 公司愿景与行业影响 - 创始人认为，通过不断重复AI设计芯片的闭环过程，最终将有望实现通用人工智能(AGI) [1] - 若自动化设计流程成功，科技公司将在几周甚至几天内完成芯片设计，引发“定制硅芯片的大量涌现”，彻底改变半导体行业格局 [1] 行业趋势与竞争 - AI芯片设计自动化已成为资本新宠 [2] - 除Ricursive外，由Naveen Rao创立的Unconventional AI在去年底以45亿美元估值获得了a16z领投的融资 [2]

公司动态：美光科技的新投资与收购计划 - 美光科技即将宣布在新加坡新增存储芯片制造产能投资，以应对全球存储芯片严重短缺 [1] - 新增投资将聚焦于NAND闪存领域 [1] - 公司在新加坡投建一座耗资70亿美元的高带宽存储芯片先进封装厂，预计2027年正式投产 [2] - 公司上周宣布正洽谈以18亿美元现金收购中国台湾省力积电的一座晶圆厂，以提升动态随机存取存储器晶圆的产能 [2] 行业背景：全球存储芯片供需状况 - 全球各界争相布局人工智能基础设施，直接导致各类存储芯片供应严重紧缺 [2] - 消费电子、AI服务提供商等行业正全力应对存储芯片紧缺局面 [2] - 美光及其主要竞争对手三星和SK海力士均已宣布新建产线，并提前了产能投产时间 [2] - 分析师认为，全球存储芯片的供应缺口或将持续至2027年底 [2] 公司战略与布局 - 新加坡是美光的重要制造基地，其旗下98%的闪存芯片均在当地生产 [2] - 高带宽存储芯片主要应用于AI芯片领域 [2] - SK海力士计划将一座新工厂的投产时间提前三个月，另一座新工厂也将于2月正式启动运营 [2]

转自：扬子晚报 来源：新华社 比利时联邦检察官说，诈骗团伙通过电子邮件、电话、即时通讯软件布设陷阱，利用人工智能(AI)生成 的假视频，冒充比利时国王菲利普或其核心幕僚，企图骗取与王室可能有关系的人员钱财。 本月新一波诈骗活动中，骗子还以国王名义向比利时企业高管发送"视频访谈邀请"或是"晚宴邀请"，并 要求对方为这些虚假活动支付"赞助费"。除外国政要和商界领袖外，该团伙还向与比利时王室关系密切 的比利时本土家庭下手。 比利时联邦检察官办公室在一份声明中说："所幸，大多数受害者很快识破了这一骗局。"不过，该团伙 仍骗取了一名受害者的钱财。联邦检察官说，目前正联合联邦警察的专业团队，对相关诈骗未遂案件展 开调查。 据新华社报道，比利时调查人员24日说，2025年年初开始，一伙身份不明的诈骗犯冒充比利时王室成 员，向外国政界、商界要人等骗取钱财。 1月7日， 在比利时布鲁塞尔，市民在雪中步行。新华社记者 彭子洋 摄 ...