核心人事变动 - 中航证券总经理助理兼研究所所长邹润芳已确定离职 下一站暂未定 [1] - 邹润芳拥有16年证券行业从业经验 曾任职于光大证券、银河证券、国投证券、天风证券等多家券商 [2] - 邹润芳曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）行业第一名 并成为新财富历史上首位实现机械行业"三连冠"的分析师 [2] 职业背景与行业地位 - 邹润芳长期聚焦机械、军工等制造业领域研究 建立了自己的行业研究框架 [1][2] - 2021年4月加盟中航证券担任总经理助理兼研究所所长 任职时间超过4年 [2] - 中航证券注册资本73.28亿元 是中国军工央企所属唯一证券公司 实际控制人为中航工业 [2] 行业人才流动趋势 - 券商研究所人员变动频繁 多位明星分析师转会 如中信建投原首席策略官陈果加盟东方财富证券 [3] - 人才流动路径多元化 除券商间流动外 更多分析师转向买方或自主创业 [3] - 中信建投原机械首席吕娟加盟养老保险资管公司 原金工首席丁鲁明转投私募行业并创立上海睿成私募基金 [3] - 国金证券原策略首席张弛加入万泰华瑞投资管理公司 担任私募合伙人兼基金经理 [3] 行业环境变化 - 公募基金费率改革导致分仓佣金持续下滑 分仓佣金是券商研究所收入的核心来源 [3] - 研究所创收大幅缩水 人员薪酬明显下降 加速了行业人才流动 [3]

【 导读 】中航证券研究所所长邹润芳 将 离职 中国基金报记者 孙越 中航证券研究所迎来重大人事变动。记者 向相关 人士 求证 ，中航证券总经理助理 兼 研究所所长邹润芳 已确定将 从中航证券离职，下一 站 暂未定 。 公开资料显示， 邹润芳 为 上海交通大学 工学 硕士， 曾在 光大证券、银河证券、国投证券、天风证券等多家券商从事研究工作，长期聚 焦机械、军工等制造业领域。 任职 逾4 年 后将 卸任 邹润芳 于 2009年加入光大证券研究所，由此开启 证券行业 生涯 ，至今已 有 16年。在光大证券之后，他先后任职于银河证券、国投证 券、天风证券等多家券商研究所，长期专注于机械军工行业的研究工作。他曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）行业第一名，并成 为新财富历史上首位实现机械行业"三连冠"的分析师。 在多年 研究生涯中，邹润芳建立了自己的行业研究框架，也积累了成体系的研究和管理 经验 。202 1年 4月，邹润芳加盟中航证券，担任 总经理助理兼研究所所长，至今已有4年多 。 中航证券 于2002年10月在江西注册成立，原名江南证券，2010年5月更名为中航证券，公司注册资本 为 73.28亿元。 中航 ...

公募基金费率改革政策 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿 作为公募基金行业费率改革第三阶段的收官举措[1][4] - 该规定是对2009年《开放式证券投资基金销售费用管理规定》的修订和完善 名称和内容均有更新[1] 费率调整具体措施 - 主动权益类基金管理费从1.5%降至1.2% 托管费从0.25%降至0.2%[5] - 主动管理公募基金股票交易佣金费率从万8降至万5 ETF交易佣金降至万2.5[6] - 股票型基金认申购费从1.5%降至0.8% 混合型从1.5%降至0.5% 债券型从0.8%降至0.3%[6] - 持有超过1年的股票型、混合型、债券型基金不再收取0.4%-0.6%的销售服务费[7] 投资者成本节约测算 - 以10万元购买主动管理的股票型、混合型A类份额基金 单只产品一年合计节省费用超千元[7] - 公募费率改革累计每年向投资者让利超500亿元[7] - 1万元基金投资每年可节省35元费用（管理费节省30元+托管费节省5元）[5][6] 市场反应表现 - 9月以来出现多只基金"一日售罄"现象 包括华商港股通价值回报混合型和招商均衡优选混合型[8] - 当月已有12只基金宣布提前结束募集[8][9] - 9月共有100只新基金开始发行 权益类基金占据主导地位[8] 行业影响评估 - 费率改革有助于降低投资者成本 提升投资者获得感 推动行业高质量发展[11] - 改革倒逼基金公司提升服务质量 满足居民在复杂环境下的财富管理需求[5][11] - ETF市场规模已突破5万亿元 为"薄利多销"策略提供实施基础[1]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动启动 新时代、新基金、新价值 编者按：9月8日，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京公募基金管理人、基金销售机构、基 金评价机构及多家主流媒体，共同启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。活动以"新时代·新基金·新 价值——北京公募基金高质量发展在行动"为主题，旨在贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方 案》，进一步提升北京作为国家金融管理中心的引领作用，打造北京金融高质量发展新名片。 9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。这意味 着，公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。 有业内人士以近三年平均数据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。三个阶段累计 每年将向投资者让利超500亿元。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 费率改革收官并非终点，而是新征程的起点。我们将以此为契机，进一步聚焦主业，持续加大投研体系 建设与技术赋能投入，致力于为投资者创造长期、稳定、可持续的投资回报，并以更加开放的心态与各 销售渠道深化合作，共同探索服务投资者、赋能财富增长的新新路径 ...

9月10日，科技行情重燃，市场情绪有所回暖。券商板块交投活跃，A股顶流券商ETF（512000）早盘 冲高后窄幅震荡，场内价格现微跌0。17%，盘中高频溢价交易，实时成交额超6亿元，交投活跃。 截至目前，券商板块估值仍处于历史较低水平，性价比凸显，截至9月5日，券商ETF（512000）跟踪的 中证全指证券公司指数市净率PB仅1。56倍，位于10年来44.9%分位点。后续行情空间或值得重点关 券商板块近期获资金大举涌入，上交所数据显示，券商ETF（512000）最新单日继续吸金5。37亿元， 近20日已累计获资金净流入超60亿元。 有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动 跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，"大资 管"+"大投行"龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特 点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。 提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险 承受能力理性投资，高度注意仓位和 ...

9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，明确公募基金认购费、申购 费、销售服务费率调降标准，历时两年多的公募销售费率改革终于落地。 《规定》将基金的认购、申购、赎回和销售服务费等相关费用进行了全面下调。具体来看： ① 认购费、申购费方面，股、混合、债基的费率上限由1.2%/1.5%、1.2%/1.5%、0.6%下调至0.8%、 0.5%、0.3%。 ② 销售服务费方面，股、混基金的费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年，指数基金和债基的费率上限由 0.4%/年，调降至0.2%/年；货基的费率上限由0.25%/年，调降至0.15%/年。持有超过一年的股、混、债 基金不再收取销售服务费。 ③ 尾佣比例，对向个人投资者的基金销售，继续维持尾佣比例不超过50%的上限；对向机构投资者的 基金销售，权益类基金继续维持尾佣比例不超过30%的上限，将债基、货基的尾佣比例由30%调降至 15%。 券商板块作为公募基金代销渠道之一，机构整体认为，对券商业绩影响有限。 东吴证券表示，目前券商渠道前端申/认购费基本打折，产品又以股票型为主，销售服务费下降的影响 较小。考虑到2025上半年券商代销金融产品收 ...

资金流向方面，Wind数据显示，券商ETF（159842）近10日有9日获资金净流入，累计"吸金"超14.8亿 元。 9月8日，指数走弱。 热门ETF中，券商ETF（159842）截至发稿跌0.25%，成交额超3000万元，交投活跃。成分股中，国投 资本超2%，太平洋、第一创业、国信证券、东方财富、广发证券、国海证券等股跟涨。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 规模上看，Wind数据显示，截至9月5日，券商ETF（159842）最新流通份额为45.23亿份，份额续创历 史新高，最新流通规模为53.86亿元，规模创历史新高。 消息面上，据证券日报，公募基金费率改革迈出了"最后关键一步"。9月5日，证监会发布了《公开募集 证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业历经两年的费率改革终于全面 落地，这场以投资者利益为核心的改革累计每年将向投资者让利超500亿元，真金白银的让利举措诚意 满满 ...

融资资金流向变化 - 前期融资净买入规模靠前的电子、计算机、通信等行业在9月2日市场震荡行情以来融资资金出现转向 [1] - 电力设备、非银金融、汽车、交通运输、医药生物等行业融资余额维持净流入态势 [1] A股市场走势展望 - A股大概率将延续震荡上行的走势 [1] - 需关注短期波动风险并重点观察市场量能的边际变化 [1] 市场环境支撑因素 - 美国8月非农数据疲软强化美联储降息预期 [1] - "十五五"规划布局下政策预期进一步提升 [1] 资本市场改革进展 - 证监会9月5日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 [1] - 公募基金行业第三阶段费率改革落地意味着费率改革顺利收官 [1] - 资本市场改革持续深化为A股市场注入增量资金并提振市场信心 [1] - 改革有助于巩固市场回稳向好势头 [1]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数走势分化，创业板指、沪深300、深证成指收益靠前，分别为2.35%、-0.8%、-0.83%，科创50、中证1000、中小板指收益靠后，分别为-5.42%、-2.59%、-2.29% [6][14] - 行业表现方面，电力设备及新能源、有色金属、医药收益领先，分别为5.91%、2.26%、1.49%，国防军工、计算机、综合金融收益落后，分别为-11.61%、-6.76%、-5.61% [6][21] - 央行逆回购净回笼资金12047亿元，逆回购到期22731亿元，净公开市场投放10684亿元，除1年期和3年期外，不同期限国债利率均下行，利差缩窄3.80BP [6][24] - 中证转债指数上涨0.61%，累计成交4142亿元，较前一周减少894亿元，转股溢价率中位数26.55%，纯债溢价率中位数25.16% [28] 基金申报与发行动态 - 上周共上报48只基金，包括10只FOF、2只QDII，以及南方中证港股通互联网ETF、嘉实中证光伏产业ETF等 [5][6] - 新成立基金39只，合计发行规模275.73亿元，较前一周增加，其中股票型基金发行243.18亿元、债券型基金发行32.55亿元 [4][45] - 新发基金中被动指数型15只（发行规模64.49亿元）、偏股混合型10只（发行规模126.55亿元） [46] - 招商均衡优选发行首日结束募集，规模超50亿元上限，配售比例56.67% [6][8] 指数发布与调整 - 中证指数有限公司将发布6只A500系列指数，包括成长、价值、相对成长、相对价值、纯成长、纯价值指数，于2025年9月10日及11日正式发布 [6][9][13] - 富时中国A50指数调整，纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学，变更于9月19日生效 [11][12] 公募基金费率改革 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，第三阶段费率改革落地，主要调降认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率 [10] - 改革内容包括优化赎回安排、鼓励长期持有、设置差异化尾随佣金比例上限、强化销售费用规范等 [10] 开放式公募基金表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益分别为-0.57%、-0.5%、-0.26%，今年以来中位数收益分别为24.10%、17.59%、10.09% [6][32][34] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.00%，量化对冲型基金收益中位数0.21%，今年以来超额中位数3.41%，收益中位数0.71% [6][36] - FOF基金中，普通FOF242只、目标日期基金119只、目标风险基金153只，目标日期基金今年以来累计收益率14.04% [6][38][39] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的98只基金产品基金经理发生变动，其中国联基金10只、建信基金5只、中欧基金4只 [43][44] 行业与主题表现 - 过去一个月通信行业累计上涨30.27%收益最高，国防军工下跌6.83%收益最低，今年以来通信、有色金属、机械累计收益较高，分别为59.02%、54.6%、30.66% [21][23] - 创业板指过去一个月上涨26.75%，年初至今累计收益38.13% [14]

核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 全面调降各类基金认申购费率 销售服务费率及赎回费安排 标志着公募基金行业费率改革进入收官阶段 [4][5][12] 费率调整具体内容 - 股票型基金认申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%/0.8%调降至0.3% [5][6] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [5][6] - 赎回费全部计入基金财产 四档费率简化为三档 优化7日/30日/6个月持有期赎回安排以引导长期投资 [5][7] 客户服务与机构规范 - 个人投资者客户维护费占基金管理费比率不得超过50% 非个人投资者销售权益类基金客户维护费占比不得超过30% 其他基金不得超过15% [8] - 明确FISP平台法律定位 要求行业机构对接平台 为机构投资者提供一站式公募基金申赎服务 [9] 费率改革三阶段成效 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率由1.5%至1.2%以下 托管费率由0.25%至0.2%以下 年让利140亿元 [9] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金不超过0.26‰ 其他类型不超过0.52‰ 年让利68亿元 [10] - 第三阶段调降销售环节费率 年让利300亿元 三阶段累计年让利超500亿元 [5][11][12] 行业影响与机构反馈 - 改革推动行业从规模扩张向业绩驱动转型 促进行业专注投资管理能力与客户服务能力提升 [13][14] - 销售机构需强化以投资者利益为核心经营理念 腾安基金2019年已实现全平台认申购手续费一折优惠 [14] - 费率改革有助于提升权益类基金投资意愿 巩固A股市场回稳向好势头 促进资本市场长期发展 [14]