市场表现 - 9月23日早盘市场整体震荡调整，沪指失守3800点，券商板块随市回调，除湘财股份外个股全线下跌 [1] - 券商ETF（512000）场内价格下跌2.21%至0.576元，实时成交额超10亿元，逼近前一日全天成交额 [1][2] - 券商ETF最新规模超过340亿元，续创历史新高，年内日均成交额达9.57亿元 [5] 资金流向 - 尽管行情调整，资金加码热情持续，券商ETF（512000）已连续18个交易日获得资金净流入，合计净流入64.81亿元 [3] 行业指数与估值 - 年内至9月22日，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数累计上涨4.59%，在31个申万一级行业中涨幅排名第25位，处于行业中后位置 [4] - 券商板块指数修复力度仍落后于大盘，板块估值仍处在低位 [4] 行业基本面与前景 - 行业受益于资本市场活跃度提升及业务转型带来的新增长点，基本面无虞 [4] - 权益市场整体表现向好，资本市场预计将保持稳步向上趋势，行业业绩增长的可持续性有望增强 [4] - 市场活跃度维持在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，三季度交易活跃度和两融规模提升明显 [4] - 叠加低基数效应，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [4] - 基于高景气持续和估值低位，行业后续补涨空间值得关注，继续看好其战略性配置机会 [4] 产品特征 - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [5] - 近6成仓位集中于十大龙头券商，覆盖"大资管"和"大投行"龙头，另外4成仓位兼顾中小券商的高业绩弹性 [5]

资金流向与市场表现 - 券商ETF（512000）截至9月19日已连续17个交易日净流入，合计超60亿元 [1] - 截至9月22日收盘，申万一级行业非银金融板块收涨0.81%，但相较于8月25日高点区间跌幅已超8% [2] - 券商板块自8月末以来持续调整，但资金持续流入 [2] 业绩预期与基本面 - 7月以来资本市场交易活跃度显著提升，三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数效应，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [2] - 证券行业经营提质增效，板块基本面无虞，2025年上半年保持利润同比双位数高增长 [2] - 三季度券商板块有望保持利润同比双位数高增长态势 [2] 估值水平与修复潜力 - 券商板块指数修复力度落后于大盘，大型券商估值目前仍处于历史中低位水平 [3] - 板块具备估值修复潜力，资本市场预计将保持稳步向上趋势，证券行业业绩增长可持续性有望增强 [3] - 受益于资本市场中长期向好趋势，板块估值中长期具备较大增长空间 [4] 业务增长点与行业趋势 - 券商的投行、衍生品和公募等业务有望接续改善 [4] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张 [4] - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提高行业集中度并形成规模效应 [4] 投资策略与推荐主线 - 投资主线一：受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构 [4] - 投资主线二：业绩弹性较大的券商 [4] - 投资主线三：国际业务竞争力强的标的 [4] - 其他建议关注零售业务优势突出、受益于海南跨境资管试点以及大财富管理业务优势突出的券商 [4]

券商板块市场表现 - 券商板块整体走强，国盛金控领涨7.49%，首创证券涨3.26%，湘财股份涨2.40%，华泰证券、中国银河、中信证券、东方财富等17只个股涨幅超过1% [2][3] - 作为市场行情旗手的券商ETF（512000）场内价格上涨0.86%，收复60日线，全天成交额达10.24亿元，交投活跃 [1] - 券商ETF（512000）最新规模超过340亿元，续创历史新高，年内日均成交额为9.57亿元 [8] 政策与市场情绪 - 市场信心得到较好修复，源于2024年9月24日国新会后提振市场信心的政策密集落地 [3] - 市场期待“高质量完成十四五规划”系列新闻发布会能带来边际新的稳市场政策预期 [3] - 市场交投活跃，两融余额创新高，有望使券商经纪、利息、自营等业务收入受益 [6] 机构观点与行业前景 - 多数机构认为A股慢牛逻辑不变，市场调整反而是机会 [4] - 申万宏源证券指出A股处于基本面和资金流入的“双底部区域”，后续只有“继续磨底”和“改善”两种可能 [4] - 东吴证券预计四季度市场风格将再平衡，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨 [4] - 中航证券、开源证券和国金证券均看好券商板块，认为其业绩增长可持续，估值具备修复潜力和性价比 [6] 指数表现与资金流向 - 券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数年内累计上涨4.59%，在31个申万一级行业中排名第25位，后续补涨空间值得关注 [4][5] - 资金持续借道ETF流入券商板块，券商ETF（512000）已连续17个交易日实现净流入，合计吸引资金64.72亿元 [6] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数包含49只上市券商股，近六成仓位集中于十大龙头券商 [8]

市场表现 - A股三大指数集体高开 中证全指证券公司指数涨0.36% 国盛金控涨超2% 太平洋 中信证券 东方财富等跟涨 [1] - 券商ETF(159842)涨0.26% 成交额超1500万元 溢折率0.04% 盘初频现溢价交易 [1] - 券商ETF近20个交易日有19日获资金净流入 累计净流入超27亿元 [1] 行业动态 - A股上市券商2025年中期分红陆续发放 南京证券每股派现0.05元 合计派现1.84亿元 招商证券每股派现0.119元 合计派现10.35亿元 [1] - 2025年上半年整体经营业绩修复为上市券商中期权益分派提供重要支撑 [1] 机构观点 - 券商板块指数修复力度落后于大盘 大型券商估值处于历史中低位水平 [2] - 资本市场保持稳步向上趋势 业绩增长可持续性有望增强 板块具备估值修复潜力 [2] - 券商业务深度与广度预计进一步拓展 业务结构和估值具备中长期增长空间 [2] - 券商板块盈利高景气 估值性价比较高 具有较高胜率和赔率 [2] - 低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续 市场活跃度维持较高水平 [2]

指数表现与成分股涨跌 - 中证全指证券公司指数下跌0.32% [1] - 华西证券领涨2.47% 招商证券跟涨0.53% 东方证券跟涨0.38% [1] - 首创证券领跌 太平洋和长城证券跟跌 [1] - 券商ETF最新报价0.59元 [1] ETF流动性与规模数据 - 券商ETF盘中换手率2.49% 成交额8.67亿元 [2] - 近1月日均成交额18.40亿元 居可比基金前2 [2] - 最新规模348.86亿元 创近1年新高 居可比基金第二 [2] - 最新份额592.90亿份 创近1年新高 居可比基金第一 [2] - 近16天连续资金净流入 合计64.53亿元 日均4.03亿元 单日最高净流入12.62亿元 [2] - 近1年净值上涨52.38% [2] - 自成立以来最高单月回报38.02% 最长连涨4个月 涨幅28.47% [2] 市场资金动向 - 股票型ETF连续两日净流入超45亿元 9月18日净流入45.53亿元 9月17日净流入68.17亿元 [2] - 净流入前十ETF中有三只为券商主题 [2] 行业观点与分析 - 行业估值与业绩改善趋势背离 具备修复空间 [3] - 市场交易活跃度提升 投资生态优化 监管流动性支持态度明确 [3] - 资本市场改革深化 长期资金入市加速 行业基本面改善趋势明确 [3] - 券商投资和经纪业务受益市场景气高增 投行和国际业务强修复 [3] - 多业务线持续增长 业绩稳定性和持续性提升 板块存在价值重估机会 [3] 指数成分结构与ETF特征 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 [5] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 涵盖"大资管"和"大投行"龙头 [5] - 4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性 [5] - 前十大成分股包括东方财富权重15.14% 中信证券权重13.96% 国泰君安权重11.21% [5]

券商股权拍卖事件 - 华创云信股东杉融实业4145.5万股（占其持股34.94% 总股本1.87%）将被司法拍卖 分为2800万股（起拍价2.02亿元）和1345.5万股（起拍价9688.95万元）两个标的[5] - 锦龙股份控股股东新世纪公司3000万股（占其持股17.05% 总股本3.35%）将被司法拍卖 分为10个标的（单个起拍价3138.45万元）[3] - 若锦龙股份拍卖全部成交 新世纪公司仍持有1.46亿股（占总股本16.29%） 控股股东及实际控制人不变[3] - 华创云信目前无控股股东 拍卖不影响正常经营 杉融实业及一致行动人持股将降至8.22%[5] 市场拍卖表现分化 - 7月华龙证券2396.15万股流拍 8月锦龙股份3500万股遭抢购 成交价超起拍价5000万元[6] - 9月沪深两市日成交额多次超2万亿元 两融余额维持在2万亿元以上[6] 券商行业基本面改善 - 高交投活跃度推动券商板块三季报利润预计维持同比高速增长[6] - 预计2025年券商板块净利润同比增长38% ROE回升至8.0%[6] - 证券板块估值未达历史极值 大券商估值处于历史中低位[6] - 资本市场进入新周期 券商经营环境改善 业绩持续性增强[6]

国金证券表示，券商板块上半年业绩同比显著改善，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议 关注估值显著低于平均水平的头部优质券商；建议关注券商并购潜在标的机会。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 9月15日，A股三大指数集体高开，中证全指证券公司指数截至发稿涨0.44%，成分股中，国盛金控涨超 3%，国海证券、华鑫股份、东方财富、中原证券、华林证券等跟涨。 相关ETF中，券商ETF（159842）截至发稿涨0.42%，成交额超2100万元，溢折率0.02%，盘初频现溢 价交易。 资金流向上，Wind金融终端数据显示，券商ETF（159842）上两周10个交易日获资金持续净流入，累 计"吸金"超10亿元。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 消息面上，据证券日报，作为"牛市旗手"，券商板块的估值一直是投资者关注的焦点。今年以来，A股 市场整体呈现稳步向上态势，市场交投活跃度显著提升。业内分析师普遍认为，在市场基本面向好、流 动性充裕的背景下 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本报记者 于 宏 作为"牛市旗手"，券商板块的估值一直是投资者关注的焦点。今年以来，A股市场整体呈现稳步向上态 势，市场交投活跃度显著提升。业内分析师普遍认为，在市场基本面向好、流动性充裕的背景下，券商 业绩有望持续向好，板块将进入估值修复新阶段，看好板块价值重估行情。 行业景气度提升 从市场基本面来看，今年以来，A股市场走势向好。Wind资讯数据显示，截至9月14日，年内上证指数 累计上涨15.48%，深证成指累计上涨24.1%，创业板指累计上涨41.04%；年内A股市场日均股票成交额 达1.6万亿元，同比增长超一倍。 作为市场中重要的金融服务机构，券商的经营情况、业绩表现与市场走势紧密相关。在市场交投活跃的 带动下，券商上半年交出了一份亮眼的成绩单。数据显示，上半年，42家A股上市券商合计实现营业收 入2518.66亿元，同比增长11.37%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。 对于券商板块行情，华泰证券金融研究组联席负责人沈娟表示："本轮券商板块行情在持续性和板块内 部修复节奏等方面与过去不同。当前，市场 ...

本报记者 于宏 作为"牛市旗手"，券商板块的估值一直是投资者关注的焦点。今年以来，A股市场整体呈现稳步向上态 势，市场交投活跃度显著提升。业内分析师普遍认为，在市场基本面向好、流动性充裕的背景下，券商 业绩有望持续向好，板块将进入估值修复新阶段，看好板块价值重估行情。 行业景气度提升 从市场基本面来看，今年以来，A股市场走势向好。Wind资讯数据显示，截至9月14日，年内上证指数 累计上涨15.48%，深证成指累计上涨24.1%，创业板指累计上涨41.04%；年内A股市场日均股票成交额 达1.6万亿元，同比增长超一倍。 作为市场中重要的金融服务机构，券商的经营情况、业绩表现与市场走势紧密相关。在市场交投活跃的 带动下，券商上半年交出了一份亮眼的成绩单。数据显示，上半年，42家A股上市券商合计实现营业收 入2518.66亿元，同比增长11.37%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。 "证券行业上半年收入与利润实现高增，行业景气度向上，修复动能充足。"中信建投非银及金融科技首 席分析师赵然表示，预计随着券商第三季度业绩的持续向好，板块上行空间有望进一步打开。 业绩的显著增长为券商板块的行 ...

市场表现 - 大科技板块上涨带动市场情绪回暖 券商板块午前明显发力 国海证券一度涨停 现涨逾9% 太平洋涨超6% 东方财富涨超3% [1] - 券商板块多只个股涨幅居前 包括长江证券 国盛金控 华林证券等 实时成交额超百亿元 [1] - 券商ETF（512000）场内价格一度涨逾3% 现涨超2% 收复10日线 实时成交额超15亿元 远超前一交易日全天成交额 [2] 个股表现 - 国海证券（000750）现价4.87元 上涨0.41元 涨幅9.19% [2] - 太平洋证券（601099）现价5.05元 上涨0.25元 涨幅5.21% [2] - 长江证券（000783）现价8.30元 上涨0.37元 涨幅4.67% [2] - 东方财富（300059）现价27.04元 上涨0.85元 涨幅3.25% [2] 资金流向 - 券商ETF（512000）最新单日净流入2.79亿元 近20日累计净流入超63亿元 [6] - 券商ETF（512000）最新规模超324亿元 创历史新高 年内日均成交额达9.57亿元 [8] 估值水平 - 中证全指证券公司指数市净率PB为1.55倍 处于10年来44.8%分位点的中低区间 [4] - A股融资余额占流通市值比例远低于2015年4.7%的峰值 显示杠杆风险可控 [4] 行业前景 - 券商板块有望持续受益于市场向上周期 在国家"稳增长、稳股市"政策目标下流动性适度宽松环境延续 [4] - 资本市场环境持续优化 投资者信心重塑推动板块景气度上行 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [4] - 若权益市场进一步向上拓展空间 券商指数有望保持稳步修复趋势 向两倍PB的近十年估值上限靠拢 [6] 产品特征 - 券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数 一键布局49只上市券商股 [8] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 覆盖"大资管"+"大投行"龙头 另4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性 [9]