事件概览 - 金科股份及其控股子公司重庆金科的重整计划已执行完毕 标志着全国首家千亿级上市房企通过司法重整成功化解风险 [1] - 公告发布后 公司股票（*ST金科）在早盘交易中涨停 [5] 重整过程与时间线 - 重整过程历时约两年半 公司于2023年5月提出设想 2024年2月正式提交申请 2024年4月法院裁定受理 [6] - 2025年1月23日披露重整计划草案 同年3月31日及5月10日草案获债权人会议通过 5月10日至11日获法院裁定批准并进入执行阶段 [7] - 2025年9月24日 公司与中信信托签署服务信托合同 以股权和债权设立信托用于偿债 [7] - 2025年11月21日 公司全资子公司被委任为资产管理服务机构 负责底层资产管理和保交楼等任务 [7] - 关联方向公司提供了2.5亿元人民币借款 期限36个月 利率不超过1年期LPR [7] 重整方案与执行细节 - 重整投资人共计支付26.28亿元人民币投资款 [4] - 通过资本公积转增约52.94亿股股票并划转至指定账户 [4] - 公司及子公司涉及的债务规模达1470亿元人民币 债权人数量超过8400家 [9] - 采用“现金+股票+信托受益权”的综合清偿方案 普通债权清偿率较破产清算情景显著提升 [10] - 破产费用、职工债权及普通债权的清偿资金均已支付或完成专项预留 [4] 引入的战略投资者 - 公司于2024年11月至2025年1月期间 引入了上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金三家产业投资人 [6] - 同时完成了与青岛兴怀投资、海南陆和私募、深圳久银投资等20余家财务投资人的满额签约 [6] - 形成了“优质资本+地方国企+央企AMC”的联合投资结构 [6] 对公司的影响与未来展望 - 重整计划执行完毕后 公司的资产负债结构将得到极大改善 [9] - 预计将对公司2025年度的财务状况产生积极影响 [9] - 公司未来整体战略将围绕“高效运营、精益管理、科技创新”展开 旨在转型为聚焦盈利能力和投资回报的不动产综合运营商 [10] 对债权人及购房者的影响 - 大部分偿债资源（现金、股票及信托受益权份额）已完成向债权人的实际划转或预留 [10] - 重整是“保交楼、稳民生”的根本保障 部分投资款将定向用于保交楼工作 [10] - 2025年1月至11月 公司完成交付住宅及商业约1.43万套 交付面积约220万平方米 [10] - 自2022年保交楼工作以来 累计交付超31万套 累计交付总面积超4800万平方米 整体任务进度超过98% [10]

核心观点 - 金科股份及其控股子公司重庆金科的重整计划已执行完毕，成为全国首家通过司法重整实现风险化解的“千亿级”上市房企，标志着公司进入新的发展阶段 [1][5] 重整完成与关键执行 - 重整计划执行完毕，经管理人监督报告及律师事务所法律意见书确认，重整工作画上句号 [1] - 重整投资人共计26.28亿元投资款已全额支付到位 [1] - 破产费用、职工债权及普通债权对应的清偿资金均已支付或完成专项预留 [1] - 通过资本公积转增的约52.94亿股股票已转增并划转至指定账户 [1] - 破产服务信托合同、资产管理协议已正式签署并生效 [1] - 重整计划从法院裁定受理到执行完毕，历时约7个月 [4][5] 重整过程与投资人 - 重整之路可追溯至2023年5月，公司提出主动申请重整设想 [4] - 2024年2月正式向法院申请重整，4月被重庆市第五中级人民法院裁定受理 [4] - 最初收到12家意向重整投资人报名材料，但最终上海品器管理咨询有限公司与北京天娇绿苑房地产开发有限公司联合体中选为重整投资人 [4] - 重整投资人后续引入中国长城资产、四川发展证券基金等产业投资人，并与20余家财务投资人签约，合计注资26.28亿元 [4] - 重整计划草案于2025年1月公布，3月31日获第二次债权人会议多数表决通过，子公司重庆金科普通债权组表决延长至5月10日 [4] - 2025年5月11日，重庆金科草案表决通过，法院裁定批准重整计划并终止重整程序 [5] 重整规模与行业意义 - 金科股份及重庆金科涉及的债务规模达1470亿元，债权人数量超8400家 [5] - 此案不仅是房地产行业迄今最大的重整案，也是重庆市有史以来最大的重整案 [5] - 在本次重整裁定通过前，全国规模以上民营房企没有一家完成司法重整 [5] - 重整成为陷入困境的房地产企业化解风险和寻求再生的理想出路之一 [5] 债务清偿与债权人安排 - 通过“现金+股票+信托受益权”的综合清偿方案，普通债权的整体清偿率相较于破产清算情景得到显著提升 [5] - 目前公司大部分偿债资源，包括现金、股票及信托受益权份额，已完成向相关债权人的实际划转或预留 [5] “保交楼”与交付情况 - 重整计划明确部分投资款将定向用于“保交楼”工作，确保项目交付 [7] - 2025年1～11月，公司完成交付住宅及商业约1.43万套，交付面积约220万平方米 [7] - 自2022年“保交楼”工作开展以来，累计交付超31万套，累计交付总面积超4800万平方米，整体进度超98% [7] 重整后影响与战略转型 - 重整计划执行完毕后，公司的资产负债结构将得到全面优化，并预计对2025年度财务报表产生积极影响 [8] - 公司将积极整合各方优质资源，提升核心竞争力和盈利能力，重回良性发展轨道 [8] - 未来整体战略将主要围绕“高效运营、精益管理、科技创新”展开，推动公司转型为聚焦强盈利能力和高投资回报的不动产综合运营商 [8] - 具体规划包括：改组董事会优化治理结构；业务模式从开发转向运营和管理；借助科技和金融手段提升运营效率和发展质量 [8] 公司治理与控制权变更 - 2025年10月16日，公司完成第十二届董事会换届选举，郭伟获任董事长、总裁、党委副书记，王晓晴任副董事长，周达为联席总裁，李根为常务副总裁等 [8] - 董事会改选完成后，控股股东由金科控股变更为京渝星筑、京渝星璨，实际控制人由黄红云变更为无实际控制人 [9] - 这意味着自1998年公司成立起掌控长达27年的黄红云已彻底失去公司控制权 [9] 未来挑战 - 重整完成仅是公司“止血”的第一步 [9] - 未来难点在于如何在新股东带领下，盘活巨额存量资产、改善现金流、恢复市场信心，并实现真正的业务转型 [8][9]

公司股价与市场反应 - 12月16日，公司股价开盘大幅拉升并封于涨停，最新股价报1.55元/股，对应市值164.8亿元 [1] - 在12月12日、15日、16日连续三个交易日中，公司股价持续上涨，累计涨幅达6.16% [1] 重整计划执行完毕 - 12月15日晚间，公司公告宣布其自身及控股子公司重庆金科房地产开发有限公司的重整计划均已执行完毕 [1] - 重整投资人共计26.28亿元投资款已全额支付到位 [1] - 公司成为全国首家通过司法重整实现风险化解的上市房企 [1] 重整过程与政府支持 - 公司及重庆金科的重整申请于2024年4月被重庆市第五中级人民法院正式裁定受理 [1] - 司法重整工作得到重庆市委、市政府高度重视，专门成立工作专班，并会同法院、监管部门进行了系统性督促和指导 [2] - 重整通过引入投资人、调整出资人权益、争取债权人支持等方式化解债务风险，避免了破产清算，实现了债权的公平清偿 [2] 重整完成后的影响与展望 - 重整计划执行完毕后，公司的资产负债结构将得到极大改善 [2] - 公司将积极整合各方优质资源，构建房地产发展新模式，以提升核心竞争力和盈利能力，目标重回良性发展轨道 [2] - 重整计划执行完毕预计将对公司2025年度的财务状况产生积极影响 [2] 后续资本市场监管程序 - 公司将向深圳证券交易所申请撤销因被法院裁定受理重整而触及的退市风险警示 [2] - 该申请能否获得深圳证券交易所的同意尚存在不确定性 [2]

公司重整完成 - 金科股份及控股子公司重庆金科的重整计划均已执行完毕，成为全国首家通过司法重整实现风险化解的“千亿级”上市房企 [2] - 重整投资人共计26.28亿元投资款已全额支付到位，通过资本公积转增的约52.94亿股股票已划转至指定账户 [2] - 重整计划执行历时约7个月，自2024年5月11日法院裁定批准后进入执行环节，至2024年12月15日执行完毕 [4][5] 重整过程与规模 - 重整过程历时约两年半，公司于2024年2月正式申请重整，2024年4月被重庆市第五中级人民法院裁定受理 [3] - 最终的重整投资人为上海品器管理咨询有限公司与北京天娇绿苑房地产开发有限公司联合体，并引入了中国长城资产、四川发展证券基金等产业投资人及20余家财务投资人 [3] - 本次重整涉及债务规模达1470亿元，债权人数量超8400家，是房地产行业迄今最大的重整案，也是重庆市有史以来最大的重整案 [5] 债务清偿与“保交楼” - 通过“现金+股票+信托受益权”的综合清偿方案，普通债权的整体清偿率相较于破产清算情景得到显著提升 [6] - 重整计划中有部分投资款将定向用于“保交楼”工作，2024年1～11月公司完成交付住宅及商业约1.43万套，交付面积约220万平方米 [6] - 自2022年“保交楼”工作开展以来，公司累计交付超31万套，累计交付总面积超4800万平方米，整体进度超98% [6] 公司治理与战略转型 - 重整计划执行完毕后，公司的资产负债结构将得到全面优化，并预计对2025年度财务报表产生积极影响 [7] - 未来公司整体战略将主要围绕“高效运营、精益管理、科技创新”展开，推动转型为聚焦强盈利能力和高投资回报的不动产综合运营商 [7] - 公司已完成董事会换届选举，控股股东变更为京渝星筑、京渝星璨，实际控制人由黄红云变更为无实际控制人 [7][8]

文章核心观点 - 金科股份作为全国首家千亿级上市房企，其历时两年半的司法重整计划已执行完毕，标志着公司通过“司法重整+战投赋能+业务转型”的创新模式成功化解风险，为行业提供了可复制的范本 [1] 重整计划执行情况 - 重整投资人26.28亿元投资款已全额支付到位 [1] - 破产费用、职工债权及普通债权对应的清偿资金均已支付或完成专项预留 [1] - 通过资本公积转增约52.94亿股股票并已划转至指定账户 [1] - 破产服务信托合同、资产管理协议已正式签署并生效 [1] 重整的规模与意义 - 该案是房地产行业迄今为止最大的重整案，也是重庆市有史以来规模最大的重整案 [2] - 通过“现金+股票+信托受益权”的综合清偿方案，普通债权的整体清偿率相较于破产清算情景显著提升 [2] - 重整保障了8400余家债权人的权益，并为行业风险化解与金融稳定提供了里程碑式范本 [1] 对各方的影响与成果 - 对购房者：重整计划保障“保交楼”，2024年1-11月完成交付住宅及商业约1.43万套、交付面积约220万平方米，自2022年以来累计交付超31万套，累计交付总面积超4800万平方米，保交房任务整体进度超98% [2] - 对地方政府：作为重庆本土重要的民营企业和上市公司，重整成功对维护地方经济社会稳定、促进民营经济健康发展具有重要意义 [3] - 对社会与行业：证明了通过市场化、法治化纾困的可行性，稳定了市场预期，为困境企业提供了可复制的操作范本 [3] - 对公司自身：通过财务结构、治理模式与发展战略的三重革新，优化资产负债结构，获得轻装上阵的新起点 [3] 成功重整的关键因素 - 制度保障：重庆市委、市政府高度重视并成立专项工作专班，与重庆市第五中级人民法院建立高效的“府院联动”协同机制，同时得到住建部、证监会、最高人民法院的政策与法治层面指导 [4] - 资本协同：引入由上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金三家产业投资人组成的“战略资本共同体”，形成“优质资本+央企AMC+地方国企”的强强联合 [4][5] - 内生基础：危机期间公司保持稳健经营，管理层与员工同心坚守，保障了公司基本面的持续和社会面的稳定，赢得了债权人的支持与信任 [5] - 新管理层：新一届董事会与管理层正式履职，团队横跨不动产资产管理、顶尖金融机构、实体产业运营，为战略决策和业务转型升级提供支撑 [5] 重整后的财务与战略展望 - 财务状况：重整计划执行完毕后，公司资产负债结构将得到全面优化，并预计对2025年度财务报表产生积极影响 [6] - 战略转型：公司将全面拥抱科技、积极推动转型升级，其“科技驱动”的定位精准响应“发展新质生产力”的时代号召 [7] - 发展目标：公司将整合各方优质资源，提升核心竞争力和盈利能力，重回良性发展轨道，实现高质量、可持续的健康发展 [6]

公司现状与事件 - 法国知名家电制造商白朗集团于当地时间12月11日被法院正式宣布进入司法清算程序，公司将停止运营[1] - 该裁决由法国楠泰尔经济法庭作出，意味着约700名员工面临失业风险[1] - 公司已于今年10月因经营困难被纳入司法重整程序，但员工自主管理的“合作社接管方案”未获法院认可[10] - 根据估算，让公司恢复生产至少需要2000万至2500万欧元，而企业将在12月15日后无力支付工资[10] 公司历史与市场地位 - 白朗集团始于1902年，拥有超过100年的品牌历史，于1946年进入家电市场[3] - 截至2020年，公司是法国第一大家电制造商，也是欧洲第四大高端家电品牌[3] - 公司是法国境内为数不多仍保留生产线的大型家电厂商[3] - 公司旗下拥有白朗、维德特、绍特和德迪特里希等多个品牌[6] - 公司业务遍及36个国家和地区，年营业额达到2.6亿欧元[8] 中国市场表现 - 白朗在中国市场通过红星美凯龙、居然之家等超过500个终端销售[8] - 在天猫平台的白朗旗舰店拥有1.5万粉丝[8] - 店铺销量最高的产品为“欧式对流电暖器”，位列“88VIP甄选取暖器热销榜”第十名[8] - 该电暖器近一年有2000+名88VIP会员下单，店铺内取暖器热销第一名产品国补后价格约1939.03元，有800+人付款[9] 行业背景与经营困境 - 近年来，白朗集团在激烈的市场竞争中陷入严重财务危机[9] - 大型家电产业受制于房地产市场的低迷，令其年度销售额持续下降[9] - 公司面临着来自外国品牌的竞争，以及空气炸锅等小型厨用电器深受年轻人青睐而造成的市场冲击[9] - 法国家用电器协会秘书长表示，这种情况表明面对低成本产品的崛起，家用电器行业在法国乃至整个欧洲保持竞争力的难度越来越大[10] 事件反响 - 法国经济与财政部对公司遭司法清算表示“悲痛”[3] - 法国中央-卢瓦尔河谷大区议会主席称这一决定对法国工业来说是“沉痛打击”[3] - 在工厂外，有员工以焚烧行政文件的方式与集团告别[3] - 由约50家家用电器制造商组成的品牌联盟对“法国部分工业遗产”的损失感到遗憾[10]

司法重整方案获得高票通过 - 上汽红岩《重整计划草案》于12月10日在各债权人组别中获得高票通过，正式达到法定通过条件，为企业卸下历史债务包袱扫清了最关键障碍 [1][10] - 有财产担保债权组的同意率达到100%，普通债权组同意人数占比高达90.2%，同意债权金额占比超过80%，表决结果远超法律规定的通过标准 [2][7][10][14] - 高票通过源于重整方案兼顾各方核心诉求，通过“现金清偿+债转股”组合保障债权人权益，并明确了有实力的战略投资人入驻 [2][10] 国资联合投资与股权架构重塑 - 重整核心驱动力为一场规模达30亿元的“国资联合投资”，由上海汽车工业集团、重庆两江新区产业发展集团有限公司等四家机构组成的联合体出资 [3][11] - 该联合体将取得重整后上汽红岩66%的控股权，剩余34%股权由债权人通过“以股抵债”方式持有，公司进入由上海国资牵头、重庆国资协同的混合所有制新阶段 [3][11] - 完成重整后，上汽红岩的资产负债率将显著下降至55%以下，财务结构得到根本性改善 [3][11] 未来发展战略与业务聚焦 - 公司未来将锚定“智电”发展方向，采取“技术·生态”双轮驱动战略，聚焦“小而美、精而亮、智而强”的差异化定位 [4][8][11][15] - 业务将深刻聚焦海外市场、工程车辆等传统优势领域，并依托上汽集团的全方位赋能，在产品研发、供应链与渠道体系重组等方面进行深度改革 [4][8][11][15] - 公司将深耕新能源智能重卡赛道，矢志成为中国重卡领域独具特色的价值创造者 [8][15] 行业背景与公司面临的挑战 - 中国重卡市场已告别高速增长期，2025年全年销量预计维持在90万辆左右，竞争趋于白热化 [4][12] - 公司需要在全新股权结构与治理模式下高效运转，并快速完成产品线向新能源、智能化的迭代，重建市场信心与渠道活力 [4][12] - 将重整方案转化为实实在在的市场竞争力和盈利能力，是决定这家拥有六十年历史的老牌企业能否真正“重生”的终极考验 [4][12] 重整进程与后续步骤 - 重整方案于11月14日通过网络方式召开的第二次债权人会议审议并表决 [2][10] - 目前重整案仅待重庆市第五中级人民法院的最终裁定批准，一旦裁定下达，公司将正式翻开全新发展篇章 [4][12]

文章核心观点 - 司法重整是化解大型企业债务危机、实现业务重生的有效手段，如同精准的“债务手术” [1][4] - 中金公司作为专业投行，在东北地区通过主导企业重整项目，成功引入战略投资者并化解巨额债务，推动产业升级 [3][4][17] - 通过沈阳机床等成功案例，中金公司复刻了“化债引资、产业振兴”的模式，为地方经济注入活力 [15][17] 沈阳机床的困境与司法重整 - 沈阳机床曾于2011年以180亿元营收成为全球行业领头羊，但2015年后陷入连续亏损，母公司沈机集团负债高企，面临债务违约风险 [3][6] - 2019年，中金公司作为财务顾问介入，选择司法重整路径而非协议重组，以系统化解决近500亿元债务包袱 [3][6][7] - 重整计划涉及12家法人主体，采用分层重整方式，综合运用现金清偿、留债展期、债转股等手段，最终以94%的平均通过率获得债权人认可 [8] 战略投资者引入与经营革新 - 中国通用技术集团作为战略投资者入主，先注入数十亿元资本金恢复生产，随后推进管理层优化、员工编制缩减及薪酬绩效改革 [11] - 通用集团支持沈阳机床进行技术改造，建设“黑灯工厂”，实现智能化生产，使工人管理效率翻倍 [12][13] - 中金公司后续协助沈阳机床发行股份收购资产并募集配套资金，用于产线建设、智能化升级及高端数控机床研发 [12] 中金公司在东北的其他重整案例 - 在盛京能源重整中，创造性引入共益债融资，以2000万元自有资金撬动1.2亿元社会资金，解决供暖燃煤之急 [15][16] - 在华晨集团重整中，作为收购方财务顾问，协助沈阳国资设计投资方案、进行价格谈判并控制风险 [15][16] - 公司累计为东北地区困境企业引入增量资金超800亿元，重组债务8000亿元，保障6.5万个就业岗位 [17] 行业影响与公司战略 - 企业债务重组被视为招商引资过程，中金公司协助引入了央国企、民企及外资等多类型投资主体参与辽宁产业振兴 [16] - 基于成功经验，中金公司于2021年成立债务重组专业团队，累计支持困境企业化解债务规模超8万亿元，引入资金超3000亿元 [17] - 公司于2022年在沈阳设立东北分公司，计划将股权融资、重组重整、跨境并购等全产品服务匹配本地企业需求 [17]

文章核心观点 - 中金公司作为财务顾问主导沈阳机床的司法重整项目成功化解近500亿元债务并引入战略投资者通用技术集团实现企业重生[2][3] - 司法重整相较于协议重组能通过法院程序系统性解决债务问题实现战略投资者轻装接盘和老牌工业企业换血重生[5][6] - 中金公司基于沈阳机床案例在东北地区复刻经验累计为困境企业引入增量资金超800亿元重组债务8000亿元保障6.5万个就业岗位[13][14][15] 沈阳机床历史与困境 - 沈阳机床自20世纪30年代成立曾生产新中国第一台普通车床等产品2011年以180亿元营收成为全球机床行业领头羊[2][5] - 2015年后企业陷入连续亏损母公司沈机集团负债率高企面临债务违约风险于2019年步入司法重整境地[2][5] 司法重整过程与方案 - 中金公司团队选择司法重整路径由法院主持明确债权人表决规则系统重组债务减轻收购方负担[6] - 采取分层重整方式涉及12家法人主体制定4份重整计划运用现金清偿留债展期债转股等手段平均通过率达94%[7][8] - 剥离职工家属区三供一业等非经营性资产并对上市公司和集团主体进行分层债转股安排严密论证资产估值和股权比例[7] 战略投资者引入与改革 - 通用技术集团战略入驻后向沈阳机床注入数十亿元资本金恢复生产并推进子公司改制和资产重组[10] - 改革措施包括剥离低效资产管理层竞聘上岗员工编制缩减薪酬与绩效挂钩车间实施安全生产考核制度[10] 重整后经营与技术升级 - 沈阳机床核心战略转向中高端产品在通用集团资金支持下进行技术改造建设黑灯工厂[11][12] - 智能化设备实现7×24小时工作四至五名工人管理整个车间效率翻倍相比过去每人仅能监管一台机床[12] - 2025年10月中金公司协助沈阳机床发行股份收购沈机集团3家机床厂并募集配套资金用于产线建设和高端数控机床研发[11] 中金公司在东北的其他重整案例 - 盛京能源重整中引入共益债融资中金公司提供2000万元自有资金以1:6杠杆撬动1.2亿元社会资金解决燃煤之急保障供暖[13] - 华晨集团重整项目中金公司作为收购方财务顾问参与投资方案设计价格谈判和风险防范确保符合上市公司收购要求[14] - 中金公司累计支持困境企业化解债务规模超8万亿元引入资金超3000亿元为40余家企业保住超百万员工就业岗位[15]

本次对外债权处置概述 - 全资子公司同方吉兆对中广传播的剩余债权本金为11,764.44万元，因债务方无可执行财产，法院已三次终结执行程序 [1] - 中广传播已资不抵债，于2025年9月9日由法院受理进入司法重整，同方吉兆申报债权总额为21,819.41万元，其中包括本金11,764.44万元及新增逾期利息10,054.97万元 [1] 债权处置方案 - 根据重整草案，100万元及以下债权部分按50%比例现金清偿，超过100万元部分按5%现金加约40%中广传播股权方式清偿，剩余部分豁免 [2] - 同方吉兆预计总受偿金额约9,823.73万元，其中现金受偿1,135.97万元，以股权方式受偿8,687.76万元，获得重整后中广传播约4.57%股权 [2] 债权相关方基本情况 - 债权方北京同方吉兆科技有限公司为同方股份全资子公司，注册资本23,070万元，主要从事技术开发及广播电视设备生产等业务 [3] - 债务方中广传播集团有限公司注册资本为52,937.50685万元，控股股东为中国广播电视网络集团有限公司，持有其100%股权 [3][4] 处置方案对公司的影响 - 若重整在2025年底前完成，公司2025年度预计可实现债务重组收益9,439.19万元 [5] - 此处置有助于部分收回前期债权，避免因债务人破产清算造成更大损失，降低对上市公司的负面影响 [5]