人民财讯10月31日电，10月31日，中基协发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求 意见稿）》（以下简称《操作细则》），《操作细则》提到，协会建立和维护基金业绩比较基准要素一 类库和二类库。业绩比较基准要素入库与业绩比较基准要素使用适度分离。其中，一类库纳入市场表征 性强、认可度高的业绩比较基准要素，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用。基金 管理人拟使用二类库内的股票指数表征权益资产的，应当在产品注册时说明选择二类库业绩比较基准要 素的考量；拟使用基准库外的股票指数的，除说明相关考量外，还需说明相关指数是否符合《指引》第 六条和本细则第十二条的规定。 ...

人民财讯10月31日电，10月31日，中基协发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求 意见稿）》（以下简称《操作细则》），《操作细则》提到，基金管理人应当指定独立于投资部门的部 门并配备足够的人员，定期对基金偏离业绩比较基准的合理性和潜在风险进行全面评估，对基金投资风 格的稳定性进行持续监测和报告。基金管理人在监测业绩比较基准偏离过程中，应当综合考虑基金的投 资目标、投资风格、投资策略、风险收益特征等因素，建立合理的风控模型，设计有效的事前、事后风 控指标和阈值，科学运用业绩归因结果，及时发现并管理业绩比较基准偏离情况。 ...

10月31日，证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见。其中 提到，压实托管人投资监督职责。要求托管人加强对基金投资标的风格库的审慎复核，督促管理人夯实 研究支持，确保入库标的符合基金合同约定、与基金投资风格相匹配；同时，加强对投资风格稳定性的 监督，对主题型产品投资风格偏离主题、非主题型产品行业集中度过高等风险加强提醒。 ...

人民财讯10月31日电，中国证监会10月31日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见 稿）》，同日，基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见 稿）》，向社会公开征求意见。新规将以增强公募投资行为稳定性、明晰产品投资风格、提升投资者获 得感为目标，从基金管理人内部明确业绩比较基准设定、变更、披露规范，完善内部控制机制方面；到 外部加强托管、销售、评价等方面，全链条、多维度地完善业绩比较基准的监管要求。 ...

人民财讯10月31日电，证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求 意见，其中提出，基金管理人应当按照规定建立以基金投资收益为核心的考核体系，充分体现基金产品 业绩和投资者盈亏情况，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。基金管理人衡量主动管理权 益类基金产品业绩时，应当加强与业绩比较基准对比，做好业绩归因分析，科学评估超额收益质量和偏 离基准情况，合理剔除指数编制、风险应对等客观因素带来的正负超额收益情况。主动管理权益类基金 长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。 ...

新规制定与发布进程 - 由中国基金业协会牵头制定的公募基金业绩比较基准监管指引征求意见稿或将很快发布 [1] - 多家基金公司已收到基准指数库的初步版本并制定了相关修订方案 [1] - 有基金公司人士表示已收到监管部门初拟的基准库并据此对旗下部分产品业绩基准制定了修改方案 [5] - 业绩基准的指数一级库种类涵盖宽基、行业、风格等类型基金公司正根据基准库调整基金基准 [5] 新规核心目标与要求 - 新规旨在明确产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制对基金公司选用行为严格监管 [3] - 切实发挥业绩比较基准在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为方面的作用 [3] - 未来公募产品定位将更加清晰业绩比较基准对投资行为的约束作用将得到强化 [1] 行业现状与主动调整 - 在监管预期引导下部分基金公司已开始主动调整业绩比较基准 [7] - 截至10月26日今年以来已有176只基金仅统计主份额调整了业绩比较基准 [8] - 部分基金的业绩比较基准存在与产品实际投资策略脱节现象无法充分反映行业配置或风格特征 [8] - 传统基准多为静态单一指数对市场结构变化、新兴产业的适配性不足 [8] 科学基准构建标准 - 基准的风险收益特征应与基金相匹配 [8] - 基准应能准确体现基金的投资策略和风格确保基金经理投资行为与基准目标一致 [8] - 基准的构成、计算方法和调整机制等应向投资者充分披露确保投资者能够清晰理解 [8] - 对于行业主题基金基准应充分覆盖基金投资的主要行业且行业权重分布合理 [8] - 可以参考基金投资范围及投资比例限制方面的规定设置指引准确涵盖基金投资范围与基金定位相匹配 [9] 行业影响与未来展望 - 业绩比较基准将成为主动管理基金在产品设计、策略执行与业绩评估全流程中的核心锚点 [11] - 调整业绩基准将带来考核机制的根本转型考核重心从短期相对收益排名转向锚点更明确的长期超额收益稳定性 [12] - 基金经理为使投资组合表现贴合业绩基准短期需要对持仓进行调整以向基准靠拢调整初期可能涉及批量调仓 [11][12] - 长期导向明确追求中长期稳定超额收益基金经理或将减少短期交易从而降低换手率和交易成本提升投资者获得感 [12] - 未来基金公司将对基准的选择和投资主题的界定更加审慎确保比较基准与基金投资主题、风险收益特征匹配杜绝基准过于宽泛或风格大幅漂移 [12]

有媒体报道，中国证券投资基金业协会将于近日发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，该基准预 计将成为评价基金经理是否跑赢同业、创造超额收益的核心标准，基金经理的薪酬以及行业重要奖项的 评选等，预期也将与其紧密挂钩。 正值最近中央权威媒体刊发专家文章，呼吁努力稳股市让老百姓的消费底气更足，这使得基金业绩基准 规则的意义超越了金融领域，而拓展到更大的经济社会领域。 长期以来，基金行业存在着一种背离顽疾，即基民的感受与基金公司所宣传的轻松跑赢基准，如同平行 宇宙，不相匹配。衡量基金的"尺"和"锚"，不仅不透明，还缺乏科学合理的确切指引，基金业绩比较基 准更多成为一种营销工具，偏离约束基金运作、传递风险收益特征、描述基金风险矩阵的本质。 2025.10.23 本文字数：1767，阅读时长大约3分钟 作者 |一财评论员 公募基金业绩基准的全行业纠偏即将拉开序幕。 为此，即将发布的基金业绩基准规则，有望在可操作性上推动国内资本市场驶向财富分享型市场的轨 道，推动基金公司走出以基金经理为中心选择业绩基准的偏颇方式，不再主要以沪深300等为参照，而 是更基于基金公司产品描述特征和投资范围，配置更专业和细分的业绩基准。这将有助 ...

监管政策与行业趋势 - 随着《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，基金业绩比较基准的约束性与指导性被提升至新高度 [2] - 监管层要求业绩比较基准在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为上发挥重要作用 [2] 投资者解读业绩比较基准的方法 - 第一步是通过基准判断基金是否匹配自身偏好：若基准以沪深300、中证500等宽基指数为主，基金适合追求分散投资的投资者；若基准包含半导体指数、新能源指数等细分赛道指数，需确认对该赛道的了解与风险承受能力；若基准为合成指数，需关注股债比例、跨市场配置比例是否符合自身资产配置需求 [2] - 第二步是通过基准评价基金真实管理能力：观察基金经理管理期、近3年、5年期间的基金收益率与业绩比较基准收益率的差距，若基金长期跑赢基准且超额收益稳定，同时投研团队能力强、基金经理策略成熟稳定、费用不高，则说明基金有较好投资价值 [2] - 投资者需关注基金业绩基准的适配性 [2] 业绩比较基准的动态调整 - 基金业绩比较基准并非一成不变，当基金投资范围调整时，基金公司可能会公告调整基准 [3] - 基准调整反映了基金未来的投资方向将更聚焦于港股，投资者需及时关注公告，评估基金投资方向是否仍符合自身需求 [3]

文章核心观点 - 基金业绩比较基准是投资者建立理性投资认知的第一步，对确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为具有重要作用 [1] - 监管层已将业绩比较基准的约束性与指导性提升至新高度，要求其在产品运作中发挥核心作用 [1] - 投资者可通过分析业绩比较基准来判断基金的投资方向、风格和策略，并以此评估基金的真实管理能力，提升投资决策的科学性 [2][3][5] 业绩比较基准的作用与解读 - 业绩比较基准传达了基金的投资方向、投资风格和投资策略的重要信息 [2] - 以沪深300指数为基准的基金投资组合偏向大盘蓝筹，追求长期稳健收益；以中证500指数为基准的基金更侧重大中盘股机会；以沪深300相对成长指数为基准的基金具备鲜明成长属性 [2] - 基准可识别基金的投资区域和主题，如包含恒生指数或标普500指数表明投资范围涵盖香港或美国股票，而以半导体指数等细分行业为基准的基金则高度集中于特定赛道，收益与风险均呈现高弹性特征 [2] 合成基准与业绩评价 - 合成基准如“沪深300指数50% + 中证全债指数50%”代表股债均衡配置策略，更复杂的合成方式则能体现跨市场（如A股、港股）和资产类别的配置策略 [3] - 业绩比较基准是过滤市场风格、识别基金经理真实管理能力的有力工具，单纯关注绝对收益容易产生误判 [3] - 举例说明：2025年截至8月末，某基金收益20%但基准（沪深300相对成长指数）上涨24.85%，表明其落后市场；2023年某基金下跌10%但基准跌幅达16.96%，反而体现其风险控制与选股能力 [3] 被动指数基金与费率机制 - 对纯被动指数基金而言，业绩比较基准至关重要，其投资组合构建、调整和仓位控制均需围绕基准展开，投资者可通过跟踪误差与跟踪偏离度判断其追踪指数能力 [4] - 在浮动费率机制下，业绩比较基准成为费率定价的核心锚点，基金经理薪酬与基准强关联 [4] - 规则要求：对三年以上产品业绩低于基准超过10个百分点的基金经理，绩效薪酬应明显下降；业绩显著超过基准的，可合理提高其绩效薪酬 [4] 投资者应用指南 - 第一步是通过基准判断基金是否匹配自身偏好：宽基指数基准适合追求分散投资的投资者；细分赛道指数基准需评估了解程度与风险承受能力；合成指数基准需关注股债比例、跨市场配置比例 [5] - 第二步是通过基准评价基金真实管理能力：观察基金经理管理期间基金收益率与基准收益率的长期差距，若长期稳定跑赢基准且投研团队能力强、费用不高，则具备较好投资价值 [5] - 需警惕基金风格漂移现象，这会导致配置目标落空、风险超预期、资产分散化失效 [5] 基准适配性与调整 - 投资者需关注业绩基准的适配性，当前不少基金采用价格指数而非全收益指数作为基准，这会降低超额收益的实现难度，误导对真实管理水平的判断 [6] - 过去十年观察显示，沪深300指数的股息回报在总收益中占比高达70.65%，凸显分红在长期投资中的重要性，全收益指数能更完整反映实际回报 [6] - 业绩比较基准并非一成不变，当基金投资范围调整时，基金公司会公告变更基准，投资者需及时关注并评估调整后的投资方向是否仍符合自身需求 [7]

基金产品概况 - 基金简称为摩根安裕回报混合，主代码为004823，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2018年9月13日 [2] - 报告期末基金份额总额为122,437,254.25份，其中A类份额97,704,483.82份，C类份额24,732,770.43份 [2][4] - 投资目标为追求稳健收益并通过严格风险控制实现资产增值，投资策略包括大类资产配置、债券策略和股票精选策略 [2][3] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×30% + 中证综合债券指数收益率×70%，属于混合型基金产品，风险收益水平高于债券型基金但低于股票型基金 [2][4] 财务表现与净值数据 - 报告期（2025年4月1日至6月30日）A类份额净值增长率为0.54%，C类份额净值增长率为0.42%，同期业绩比较基准收益率为1.60% [4][13] - 过去六个月A类份额净值增长率为0.49%，C类份额为0.24%，业绩比较基准收益率为0.77% [4] - 过去一年A类份额净值增长率为6.53%，C类份额为6.00%，业绩比较基准收益率为7.61% [4][5] - 过去五年A类份额净值增长率为18.90%，C类份额为15.97%，业绩比较基准收益率为15.90% [4][5] 投资组合配置 - 报告期末基金总资产中股票投资占比17.56%，金额31,817,490.49元，债券投资占比37.99%，金额68,855,405.68元 [16] - 股票投资行业分布中制造业占比最高达7.76%（14,024,472.27元），金融业占比4.62%（8,347,025.28元） [16][17] - 债券投资中包含政策性金融债5.71%（10,329,104.11元），未持有资产支持证券、贵金属、权证及金融衍生品 [16][18] - 基金投资的前十名证券发行主体中，中国农业银行和国家开发银行在报告编制日前一年内曾受到监管处罚 [18] 基金经理与运作分析 - 基金经理王娟自2022年11月25日任职，证券从业年限12年，曾任海通期货金融期货部经理和中国农业银行投资经理 [4][5] - 基金经理杨鹏自2023年9月15日任职，证券从业年限14年，曾任建信人寿FOF投资经理和鹏华基金绝对收益投资经理 [5] - 二季度操作包括4月初因关税不确定性减仓规避市场大跌，随后快速回补仓位，风格上保持均衡并侧重红利资产 [12] - 当前权益配置控制仓位，关注中报预披露和政治局会议对市场线索的影响，债券市场关注短端利率回落可能性 [12][13] 份额变动与机构持有 - 报告期A类份额总申购235,811.63份，总赎回25,413,824.86份，C类份额总申购196,703.52份，总赎回2,298,517.73份 [19] - 基金管理人运用固有资金投资A类份额，报告期赎回772,996.12份，期末持有1,391,349.29份，占基金总份额1.42% [19][20] - 存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况，可能带来大额赎回导致的流动性风险 [20]