根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：BP **构建思路**：衡量公司净资产与总市值的比率，属于估值类因子[16] **构建过程**：$$BP = \frac{净资产}{总市值}$$ **评价**：传统估值因子，在多数市场环境下具有选股能力 2. **因子名称**：单季EP **构建思路**：衡量单季度净利润与市值的比率[16] **构建过程**：$$单季EP = \frac{单季度归母净利润}{总市值}$$ 3. **因子名称**：三个月波动 **构建思路**：反映股票过去60个交易日的波动率，属于风险类因子[16] **构建过程**：计算过去60个交易日日内真实波幅均值 4. **因子名称**：标准化预期外盈利 **构建思路**：衡量盈利超预期程度[16] **构建过程**：$$SUE = \frac{单季度实际净利润-预期净利润}{预期净利润标准差}$$ 5. **因子名称**：一个月反转 **构建思路**：捕捉短期价格反转效应[16] **构建过程**：计算过去20个交易日涨跌幅 6. **因子名称**：非流动性冲击 **构建思路**：衡量股票流动性风险[16] **构建过程**：$$非流动性冲击 = \frac{过去20个交易日日涨跌幅绝对值}{成交额的均值}$$ 7. **因子名称**：MFE组合构建 **构建思路**：在控制风险暴露前提下最大化因子暴露[41] **构建过程**：通过优化模型$$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ **评价**：更接近实际投资组合的因子检验方式 因子回测效果 1. **BP因子** - 沪深300空间：最近一周0.25%，历史年化3.03%[18] - 中证500空间：最近一周0.18%，历史年化4.15%[20] - 中证1000空间：最近一周0.60%，历史年化3.41%[22] 2. **三个月波动因子** - 沪深300空间：最近一周0.47%，历史年化2.81%[18] - 中证500空间：最近一周0.30%，历史年化4.53%[20] 3. **一个月反转因子** - 沪深300空间：最近一周-0.60%，历史年化0.63%[18] - 中证500空间：最近一周-0.23%，历史年化0.64%[20] 4. **标准化预期外盈利因子** - 沪深300空间：最近一周0.41%，历史年化3.93%[18] - 中证1000空间：最近一周0.55%，历史年化8.25%[22] 5. **单季EP因子** - 中证500空间：最近一周0.41%，历史年化7.40%[20] - 中证A500空间：最近一周0.48%，历史年化5.81%[24] 模型回测效果 1. **沪深300指数增强组合** - 本周超额1.06%，本年超额4.21%[13] 2. **中证500指数增强组合** - 本周超额-0.05%，本年超额6.45%[13] 3. **中证1000指数增强组合** - 本周超额0.72%，本年超额9.41%[13] 4. **公募基金指数增强产品** - 沪深300增强中位数：本周0.32%，本年1.67%[31] - 中证500增强中位数：本周0.35%，本年2.45%[33] - 中证1000增强中位数：本周0.24%，本年4.11%[37]

红利类策略指数发展现状 - 红利类策略从小众投资逐渐成为市场主流，基金公司加大布局力度，通过优化编制规则、营销和费率竞争获取市场份额 [2] - 目前市场上有10只优化版红利指数产品，但规模普遍小于传统中证红利和红利低波指数 [5] - 多数优化版指数在2015年至今的区间收益表现优于传统红利指数，如智选高股息（202.61%）、沪深港红利50（417.80%）显著跑赢中证红利（143.17%）[7] 红利指数优化方向 市场面指标优化 - 引入低波动、低贝塔、低换手率等与股息率相关性高的因子，形成多因子筛选体系 [13] - 东证红利低波采用五年周波动率指标，比其他指数的一年波动率更具稳定性 [15] - 新华中诚信红利价值综合运用高分红、低波动、低估值等因子，形成黑匣子式复合筛选模型 [15] 股息率计算优化 - 智选高股息采用年度分红预案数据计算股息率，实现每年5月及时调仓 [16] - 东证红利低波通过"三年平均股利分配率/最新市盈率"估算预期股息率，反映实时估值变化 [16] - 标普A股红利采用过去一年股息率指标，红利价值引入市盈率指标，均增强了对最新基本面的响应速度 [18] 基本面优化 - 东证红利低波、龙头红利50等指数引入ROE稳定性筛选，提升盈利可持续性 [19] - 华证三只红利指数（沪深港红利50等）通过季度调仓和剔除市场表现落后股票，规避价值陷阱 [20] - 中证红利质量和红利潜力指数侧重成长性，筛选ROE、现金流等质量因子突出的公司 [21] 优化版红利指数特征 - 编制规则普遍提高调仓频率（季度/半年），传统指数多为年度调整 [12] - 成分股权重上限更严格，多数优化指数设置5%-10%个股上限，低于传统指数的15% [12] - 优化逻辑呈现差异化：低波类侧重防御性（红利低波），质量类侧重成长性（红利质量），港股指覆盖跨市场机会（沪深港红利50）[12][21] 行业发展趋势 - 美股市场经验显示，嫁接成长属性的红利质量、自由现金流等策略更受青睐 [21] - 未来可能出现融合多优化维度的综合型红利指数，如结合SUE指标和Alpha收益剔除法的华证景智红利 [24] - 随着风险偏好变化，不同优化方向的指数可能呈现轮动表现，成长类或将在市场回暖时脱颖而出 [22]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.32%，本年累计超额收益3.16% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.64%，本年累计超额收益6.49% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益0.52%，本年累计超额收益8.57% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.35%，本年累计超额收益6.13% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 近期有效因子：预期净利润环比（本周0.63%）、3个月盈利上下调（本周0.50%）、单季超预期幅度（本周0.35%） [6] - 弱势因子：三个月反转（本周-0.62%）、单季EP（本周-0.57%）、预期EPTTM（本周-0.56%） [6] 中证500成分股 - 近期有效因子：非流动性冲击（本周1.02%）、单季ROE（本周0.86%）、预期PEG（本周0.72%） [10] - 弱势因子：一年动量（本周-0.54%）、特异度（本周-0.37%）、单季SP（本周-0.23%） [10] 中证1000成分股 - 近期有效因子：三个月换手（本周1.98%）、一个月换手（本周1.90%）、非流动性冲击（本周1.80%） [12] - 弱势因子：一年动量（本周-0.85%）、EPTTM年分位点（本周-0.78%）、单季营利同比增速（本周-0.71%） [12] 公募基金重仓股 - 近期有效因子：非流动性冲击（本周0.80%）、三个月换手（本周0.75%）、一个月换手（本周0.67%） [16] - 弱势因子：一年动量（本周-0.99%）、预期EPTTM（本周-0.61%）、一个月反转（本周-0.44%） [16] 公募基金指数增强产品 产品规模 - 沪深300增强产品67只，总规模778亿元；中证500增强产品70只，总规模454亿元 [18] - 中证1000增强产品46只，总规模150亿元；中证A500增强产品35只，总规模223亿元 [18] 超额收益表现 - 沪深300增强产品：本周超额收益中位数0.11%，最高1.07%，最低-0.38% [21] - 中证500增强产品：本周超额收益中位数0.45%，最高0.90%，最低-0.43% [23] - 中证1000增强产品：本周超额收益中位数0.26%，最高1.00%，最低-0.41% [26] - 中证A500增强产品：本周超额收益中位数0.09%，最高0.41%，最低-0.19% [27] 方法论说明 - MFE组合构建通过优化模型最大化单因子暴露，控制行业/风格偏离等约束条件 [28] - 公募重仓指数选取普通股票型及偏股混合型基金持仓，按累计权重90%筛选成分股 [30][31]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：国信金工指数增强组合 - **模型构建思路**：以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数的增强组合，通过收益预测、风险控制和组合优化三部分实现稳定超额收益[11][13] - **模型具体构建过程**： 1. **收益预测**：基于多因子模型（如估值、成长、动量等因子）预测个股收益 2. **风险控制**：控制组合相对于基准的行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等 3. **组合优化**：采用优化算法（如最大化因子暴露）生成最终持仓权重[41][42] 2. **模型名称**：单因子MFE组合（Maximized Factor Exposure Portfolio） - **模型构建思路**：通过组合优化方式检验单因子在控制实际约束（如行业中性、风格中性）下的有效性[41][42] - **模型具体构建过程**： 1. 目标函数为最大化单因子暴露： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 2. 约束条件包括风格因子偏离（$X$）、行业偏离（$H$）、个股权重偏离（$w_l,w_h$）、成分股权重占比（$B_b$）等[41][42] 3. 设置个股权重偏离幅度为0.5%-1%，每月末换仓并扣除0.3%交易费用[45] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：估值类因子（BP、单季EP、EPTTM等） - **因子构建思路**：衡量股票相对价值，如市净率、市盈率等[16] - **因子具体构建过程**： - **BP**：净资产/总市值 - **单季EP**：单季度归母净利润/总市值 - **EPTTM**：归母净利润TTM/总市值[16] 2. **因子名称**：成长类因子（单季净利同比增速、单季营收同比增速等） - **因子构建思路**：反映企业盈利或收入的增长能力[16] - **因子具体构建过程**： - **单季净利同比增速**：$$(当期净利润-去年同期净利润)/去年同期净利润$$ - **单季营收同比增速**：$$(当期营业收入-去年同期营业收入)/去年同期营业收入$$[16] 3. **因子名称**：动量与反转因子（一个月反转、一年动量等） - **因子构建思路**：捕捉市场趋势或反转效应[16] - **因子具体构建过程**： - **一个月反转**：过去20个交易日涨跌幅 - **一年动量**：近一年（除近一月）涨跌幅[16] 4. **因子名称**：流动性因子（非流动性冲击、三个月换手等） - **因子构建思路**：衡量股票交易活跃度或冲击成本[16] - **因子具体构建过程**： - **非流动性冲击**：过去20个交易日日涨跌幅绝对值/成交额均值 - **三个月换手**：过去60个交易日换手率均值[16] 5. **因子名称**：分析师预期因子（预期EPTTM、三个月盈利上下调等） - **因子构建思路**：反映市场一致预期变化[16] - **因子具体构建过程**： - **三个月盈利上下调**：过去3个月内（分析师上调家数-下调家数）/总家数 - **预期EPTTM**：一致预期滚动EP[16] --- 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强组合**： - 沪深300增强：本周超额0.32%，本年超额3.16%[13] - 中证500增强：本周超额0.64%，本年超额6.49%[13] - 中证1000增强：本周超额0.52%，本年超额8.57%[13] - 中证A500增强：本周超额0.35%，本年超额6.13%[13] 2. **单因子MFE组合**（以沪深300为例）： - **预期净利润环比**：本周超额0.63%，历史年化1.68%[18] - **3个月盈利上下调**：本周超额0.50%，历史年化5.04%[18] - **单季超预期幅度**：本周超额0.35%，历史年化3.27%[18] --- 因子的回测效果 1. **沪深300样本空间**： - **表现较好因子**：预期净利润环比（本周0.63%）、3个月盈利上下调（本周0.50%）[18] - **表现较差因子**：三个月反转（本周-0.62%）、单季EP（本周-0.57%）[18] 2. **中证500样本空间**： - **表现较好因子**：非流动性冲击（本周1.02%）、单季ROE（本周0.86%）[20] - **表现较差因子**：一年动量（本周-0.54%）、特异度（本周-0.37%）[20] 3. **中证1000样本空间**： - **表现较好因子**：三个月换手（本周1.98%）、非流动性冲击（本周1.80%）[22] - **表现较差因子**：一年动量（本周-0.85%）、EPTTM一年分位点（本周-0.78%）[22] 4. **公募重仓指数样本空间**： - **表现较好因子**：非流动性冲击、三个月换手[26] - **表现较差因子**：一年动量、预期EPTTM[26] --- 其他关键信息 - **公募基金指数增强产品表现**： - 沪深300增强产品中位数超额：本周0.11%，本年1.25%[31] - 中证1000增强产品中位数超额：本周0.26%，本年3.86%[37] - **因子库覆盖维度**：估值、反转、成长、盈利、流动性、分析师预期等30余个因子[16]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.37%，本年超额收益2.84% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益1.06%，本年超额收益5.87% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.73%，本年超额收益8.10% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.53%，本年超额收益5.78% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转（0.74%）、预期PEG（0.63%）、预期EPTTM（0.58%） [6] - 最近一月表现较好的因子：预期PEG（2.40%）、DELTAROE（2.05%）、单季净利同比增速（1.88%） [6] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（6.04%）、单季营收同比增速（3.45%）、单季营利同比增速（3.07%） [6] 中证500成分股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转（1.11%）、单季SP（0.75%）、SPTTM（0.68%） [8] - 最近一月表现较好的因子：一个月反转（2.42%）、SPTTM（1.55%）、单季SP（1.53%） [8] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（6.90%）、预期PEG（4.07%）、DELTAROA（4.01%） [8] 中证1000成分股 - 最近一周表现较好的因子：DELTAROA（1.18%）、高管薪酬（0.95%）、标准化预期外盈利（0.76%） [10] - 最近一月表现较好的因子：预期净利润环比（3.14%）、一个月换手（1.53%）、非流动性冲击（1.48%） [10] - 今年以来表现较好的因子：非流动性冲击（5.83%）、预期净利润环比（4.53%）、一个月换手（3.93%） [10] 中证A500成分股 - 最近一周表现较好的因子：三个月反转（0.99%）、单季ROE（0.86%）、一个月反转（0.83%） [12] - 最近一月表现较好的因子：预期PEG（3.07%）、单季ROE（2.10%）、单季营利同比增速（1.90%） [12] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（6.39%）、预期PEG（4.28%）、三个月反转（3.57%） [12] 公募基金重仓股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转（0.89%）、三个月反转（0.83%）、单季EP（0.70%） [14] - 最近一月表现较好的因子：预期PEG（2.37%）、一年动量（2.04%）、一个月反转（1.73%） [14] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（5.94%）、三个月机构覆盖（4.28%）、DELTAROA（4.20%） [14] 公募基金指数增强产品表现 产品数量及规模 - 沪深300指数增强产品：67只，总规模778亿元 [16] - 中证500指数增强产品：70只，总规模454亿元 [16] - 中证1000指数增强产品：46只，总规模150亿元 [16] - 中证A500指数增强产品：35只，总规模223亿元 [16] 沪深300指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高1.10%，最低-0.76%，中位数0.06% [17][19] - 最近一月超额收益：最高3.17%，最低-0.97%，中位数0.49% [17][19] - 今年以来超额收益：最高6.21%，最低-2.25%，中位数1.16% [17][19] 中证500指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高0.99%，最低-0.08%，中位数0.40% [18][21] - 最近一月超额收益：最高2.81%，最低-0.34%，中位数1.07% [18][21] - 今年以来超额收益：最高5.58%，最低-2.51%，中位数1.65% [18][21] 中证1000指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高0.81%，最低-0.28%，中位数0.26% [20][24] - 最近一月超额收益：最高3.62%，最低-0.20%，中位数1.76% [20][24] - 今年以来超额收益：最高8.96%，最低-0.06%，中位数3.71% [20][24] 中证A500指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高0.39%，最低-0.52%，中位数0.23% [22][25] - 最近一月超额收益：最高1.74%，最低-0.43%，中位数0.18% [22][25]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.54%，本年超额收益2.44% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益1.29%，本年超额收益4.77% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.67%，本年超额收益6.24% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.21%，本年超额收益5.19% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 最近一周表现较好的因子：预期PEG(0.89%)、单季ROE(0.86%)、单季EP(0.85%) [6] - 最近一月表现较好的因子：DELTAROE(2.30%)、单季营利同比增速(1.83%)、DELTAROA(1.81%) [6] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.22%)、单季营收同比增速(3.11%)、单季营利同比增速(2.56%) [6] 中证500成分股 - 最近一周表现较好的因子：三个月反转(1.19%)、一个月反转(1.04%)、三个月换手(0.72%) [7][8] - 最近一月表现较好的因子：一个月反转(2.42%)、预期净利润环比(1.36%)、标准化预期外收入(0.73%) [7][8] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.73%)、DELTAROA(4.06%)、单季营收同比增速(3.73%) [7][8] 中证1000成分股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转(1.03%)、特异度(0.81%)、三个月反转(0.54%) [9][10] - 最近一月表现较好的因子：一年动量(4.16%)、预期净利润环比(3.51%)、预期PEG(2.74%) [9][10] - 今年以来表现较好的因子：非流动性冲击(5.40%)、预期净利润环比(4.04%)、三个月机构覆盖(3.89%) [9][10] 中证A500成分股 - 最近一周表现较好的因子：三个月反转(1.03%)、预期PEG(1.01%)、预期EPTTM(0.85%) [11][12] - 最近一月表现较好的因子：单季营利同比增速(2.73%)、预期PEG(2.36%)、预期净利润环比(2.13%) [11][12] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.48%)、预期PEG(3.61%)、单季营利同比增速(2.78%) [11][12] 公募基金重仓股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转(1.60%)、三个月反转(1.50%)、预期PEG(1.05%) [13][14] - 最近一月表现较好的因子：一年动量(3.43%)、预期净利润环比(3.07%)、DELTAROA(2.77%) [13][14] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(5.00%)、DELTAROA(4.10%)、三个月机构覆盖(3.86%) [13][14] 公募基金指数增强产品表现 产品规模 - 沪深300指数增强产品67只，总规模778亿元 [16] - 中证500指数增强产品70只，总规模454亿元 [16] - 中证1000指数增强产品46只，总规模150亿元 [16] - 中证A500指数增强产品35只，总规模223亿元 [16] 沪深300指数增强产品 - 本周超额收益最高0.57%，最低-0.34%，中位数0.05% [17][19] - 最近一月超额收益最高3.29%，最低-1.28%，中位数0.37% [17][19] - 今年以来超额收益最高5.96%，最低-2.62%，中位数1.11% [17][19] 中证500指数增强产品 - 本周超额收益最高1.06%，最低-0.28%，中位数0.25% [18][21] - 最近一月超额收益最高2.22%，最低-1.59%，中位数0.37% [18][21] - 今年以来超额收益最高5.18%，最低-2.95%，中位数1.29% [18][21] 中证1000指数增强产品 - 本周超额收益最高0.97%，最低-0.55%，中位数0.23% [20][24] - 最近一月超额收益最高4.46%，最低-1.17%，中位数1.30% [20][24] - 今年以来超额收益最高9.29%，最低-0.04%，中位数3.46% [20][24] 中证A500指数增强产品 - 本周超额收益最高0.58%，最低-0.49%，中位数0.02% [22][25] - 最近一月超额收益最高1.96%，最低-1.03%，中位数-0.10% [22][25]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益-1.26%，本年超额收益1.88% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.50%，本年超额收益3.40% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.78%，本年超额收益4.40% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益-0.22%，本年超额收益4.88% [1][5] 选股因子表现 沪深300样本空间 - 最近一周表现较好的因子：一年动量(0.34%)、一个月反转(0.25%)、DELTAROE(0.06%) [6] - 最近一月表现较好的因子：DELTAROE(1.55%)、单季营利同比增速(1.14%)、DELTAROA(1.14%) [6] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(4.46%)、单季营收同比增速(2.70%)、单季营利同比增速(2.32%) [6] 中证500样本空间 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转(0.66%)、SPTTM(0.33%)、高管薪酬(0.21%) [8] - 最近一月表现较好的因子：预期净利润环比(1.42%)、三个月机构覆盖(1.38%)、非流动性冲击(1.37%) [8] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(4.59%)、高管薪酬(4.06%)、DELTAROA(3.99%) [8] 中证1000样本空间 - 最近一周表现较好的因子：非流动性冲击(0.72%)、3个月盈利上下调(0.26%)、预期净利润环比(2.87%) [10] - 最近一月表现较好的因子：一个月换手(0.14%)、预期净利润环比(0.39%)、非流动性冲击(5.65%) [10] - 今年以来表现较好的因子：非流动性冲击(3.09%)、三个月机构覆盖(6.42%)、一个月换手(2.94%) [10] 中证A500样本空间 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转(0.46%)、一年动量(0.27%)、高管薪酬(0.13%) [12] - 最近一月表现较好的因子：预期净利润环比(1.37%)、单季营利同比增速(1.13%)、DELTAROE(0.93%) [12] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转(4.63%)、EPTTM一年分位点(2.63%)、预期PEG(2.56%) [12] 公募重仓股样本空间 - 最近一周表现较好的因子：一年动量(1.38%)、DELTAROA(0.13%)、特异度(0.08%) [14] - 最近一月表现较好的因子：预期净利润环比(2.27%)、非流动性冲击(2.11%)、DELTAROA(1.56%) [14] - 今年以来表现较好的因子：DELTAROA(4.04%)、三个月机构覆盖(3.45%)、一个月反转(3.31%) [14] 公募基金指数增强产品表现 产品数量及规模 - 沪深300指数增强产品67只，总规模778亿元 [16] - 中证500指数增强产品69只，总规模452亿元 [16] - 中证1000指数增强产品46只，总规模150亿元 [16] - 中证A500指数增强产品35只，总规模223亿元 [16] 沪深300指数增强产品 - 本周超额收益最高0.44%，最低-0.66%，中位数-0.06% [17] - 最近一月超额收益最高2.58%，最低-3.07%，中位数-0.10% [19] - 今年以来超额收益最高5.29%，最低-2.69%，中位数1.05% [19] 中证500指数增强产品 - 本周超额收益最高0.48%，最低-1.30%，中位数-0.35% [21] - 最近一月超额收益最高2.27%，最低-2.84%，中位数-0.08% [21] - 今年以来超额收益最高4.75%，最低-3.15%，中位数1.00% [21] 中证1000指数增强产品 - 本周超额收益最高1.09%，最低-0.82%，中位数-0.06% [23] - 最近一月超额收益最高3.50%，最低-0.02%，中位数0.80% [20] - 今年以来超额收益最高8.31%，最低-0.46%，中位数3.30% [20] 中证A500指数增强产品 - 本周超额收益最高0.46%，最低-0.38%，中位数-0.22% [24] - 最近一月超额收益最高3.27%，最低-1.29%，中位数-0.25% [22]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：BP** - 因子构建思路：衡量股票的估值水平，计算净资产与总市值的比率[17] - 因子具体构建过程： $$ BP = \frac{净资产}{总市值} $$ - 因子评价：传统估值因子，反映公司账面价值与市场价值的相对关系 2. **因子名称：单季EP** - 因子构建思路：衡量单季度盈利能力的估值指标[17] - 因子具体构建过程： $$ 单季EP = \frac{单季度归母净利润}{总市值} $$ 3. **因子名称：非流动性冲击** - 因子构建思路：反映股票流动性风险，计算价格波动与成交额的关系[17] - 因子具体构建过程： $$ 非流动性冲击 = \frac{过去20个交易日的日涨跌幅绝对值}{成交额的均值} $$ - 因子评价：流动性因子中表现稳定的指标 4. **因子名称：三个月换手** - 因子构建思路：衡量股票中期流动性水平[17] - 因子具体构建过程： $$ 三个月换手 = 过去60个交易日换手率均值 $$ 5. **因子名称：特异度** - 因子构建思路：反映股票特异性风险，通过Fama-French三因子模型残差计算[17] - 因子具体构建过程： $$ 特异度 = 1 - 过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度 $$ 6. **因子名称：预期净利润环比** - 因子构建思路：反映分析师预期变化[17] - 因子具体构建过程： $$ 预期净利润环比 = \frac{一致预期净利润}{3个月前一致预期净利润} $$ 因子回测效果 沪深300样本空间 1. **非流动性冲击因子** - 最近一周：1.05% - 最近一月：2.34% - 今年以来：1.49% - 历史年化：0.68%[19] 2. **三个月换手因子** - 最近一周：0.66% - 最近一月：1.55% - 今年以来：0.35% - 历史年化：3.47%[19] 3. **单季EP因子** - 最近一周：-1.37% - 最近一月：-1.12% - 今年以来：-0.25% - 历史年化：5.21%[19] 中证500样本空间 1. **预期净利润环比因子** - 最近一周：1.32% - 最近一月：2.85% - 今年以来：3.25% - 历史年化：2.97%[21] 2. **BP因子** - 最近一周：-2.00% - 最近一月：-1.81% - 今年以来：-3.65% - 历史年化：3.75%[21] 中证1000样本空间 1. **三个月机构覆盖因子** - 最近一周：1.74% - 最近一月：4.08% - 今年以来：4.46% - 历史年化：6.03%[23] 2. **特异度因子** - 最近一周：-1.00% - 最近一月：-0.05% - 今年以来：-0.69% - 历史年化：4.94%[23] 量化模型与构建方式 1. **模型名称：MFE组合构建模型** - 模型构建思路：在控制行业/风格暴露等约束下最大化单因子暴露[35] - 模型具体构建过程： $$ \begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array} $$ 其中： - $f$为因子取值向量 - $w$为组合权重向量 - $w_b$为基准指数权重[35][36] - 模型评价：更贴近实际组合构建的因子检验方法 模型的回测效果 1. **中证1000指增组合** - 本周超额收益：-0.88% - 本年超额收益：3.15%[14] 2. **沪深300指增组合** - 本周超额收益：-1.25% - 本年超额收益：1.61%[14] 3. **中证500指增组合** - 本周超额收益：-1.53% - 本年超额收益：2.17%[14] 注：所有因子和模型数据均来自报告中的单因子MFE组合测试结果，测试区间包含最近一周、最近一月、今年以来及历史年化表现[19][21][23]

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.49%，本年超额收益2.83%。 中证500指数增强组合本周超额收益0.77%，本年超额收益3.59%。 中证1000指数增强组合本周超额收益0.95%，本年超额收益3.55%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中3个月盈利上下调、一年动量、特异度等因子表现较好。 中证500成分股中三个月换手、股息率、一个月换手等因子表现较好。 中证1000成分股中一个月换手、EPTTM、三个月换手等因子表现较好。 公募基金重仓股中3个月盈利上下调、单季超预期幅度、DELTAROA等因子 表现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.10%，最低-0.87%，中位数 0.19%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.97%，最低-0.41%，中位数 0.26%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.87%，最低-0.29%，中位数 0.74%。 主 要 结 论 一 国信金工指数增强组合表现跟踪 沪深300指数增强组合本周超额收益0.49%，本年超额收益2.83%。 中证500指数增强组合本周超 ...

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.15%，本年累计超额收益0.96% [1][2] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.12%，本年累计超额收益1.77% [1][2] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.62%，本年累计超额收益-0.14% [1][2] 选股因子表现 沪深300成分股 - 近期有效因子：股息率（本周0.51%）、DELTAROA（本周0.49%）、三个月机构覆盖（本周0.49%）[4][5] - 弱势因子：非流动性冲击（本周-0.76%）、年动量（本周-0.48%）、三个月换手（本周-0.43%）[5] 中证500成分股 - 领先因子：一年动量（本周0.76%）、DELTAROA（本周0.72%）、标准化预期外收入（本周0.58%）[6][7] - 拖累因子：三个月换手（本周-0.88%）、一个月换手（本周-0.94%）、EPTTM（本周-0.85%）[7] 中证1000成分股 - 有效因子：单季净利同比增速（本周0.88%）、DELTAROA（本周0.58%）、单季营收同比增速（本周0.42%）[8][9] - 低效因子：一个月波动（本周-1.81%）、预期EPTTM（本周-1.52%）、三个月波动（本周-1.49%）[9] 公募基金重仓股 - 优选因子：单季营利同比增速（本周0.54%）、特异度（本周0.50%）、单季净利同比增速（本周0.32%）[12][13] - 弱势因子：一个月换手（本周-0.82%）、3个月盈利上下调（本周-0.75%）、一个月反转（本周-0.75%）[13] 公募指数增强产品表现 产品规模 - 沪深300增强产品67只，总规模815亿元；中证500增强产品68只，总规模493亿元；中证1000增强产品46只，总规模169亿元 [16] 沪深300增强产品 - 本周超额收益区间：最高1.34%，最低-0.63%，中位数0.12% [17][18] - 本季超额收益中位数1.28%，今年以来中位数0.43% [17][18] 中证500增强产品 - 本周超额收益区间：最高0.97%，最低-0.82%，中位数0.02% [19][21] - 本季超额收益中位数0.94%，今年以来中位数-0.58% [19][21] 中证1000增强产品 - 本周超额收益区间：最高1.24%，最低-1.00%，中位数-0.01% [20][25] - 本季超额收益中位数2.50%，今年以来中位数0.07% [20][25] 方法论 - MFE组合构建通过优化模型最大化单因子暴露，控制行业/风格偏离（个股权重偏离限制0.5%-1%）[22][23][24] - 公募重仓指数选取累计权重90%的基金重仓股，反映机构选股风格[27][28]