报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后市场交投活跃度随资金回归有所提升，海外产区降雨天气对原料供应仍存扰动，成本端支撑延续，胶价重心抬升，但近期产区降雨呈减弱趋势，供应增长预期偏强，市场多空因素交织，预计短时天然橡胶价格将延续区间震荡格局 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12100 - 12730区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：节后市场交投活跃度提升，海外产区降雨影响原料供应，成本端支撑胶价，但近期产区降雨减弱，供应增长预期强，市场多空因素交织，预计胶价区间震荡 [9] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区雨水多原料释放慢，受节前期现走跌影响原料价格偏弱；海南产区降水改善，新胶产出恢复，节后加工厂补货交单需求使原料抢收情绪升温；青岛港口库存延续降库，下游轮胎厂提货带动出库量增加；假期部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，检修企业开工恢复后装置产能将释放 [9] - 策略建议：给出ru2601和nr2511合约短线波动区间 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.9%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.07% [12] - 跨期价差：截止10月10日，沪胶1 - 5价差为40，20号胶11 - 12价差为 - 10 [22] - 仓单变化：截至10月10日，沪胶仓单144390吨，较上周 - 5420吨；20号胶仓单41329吨，较上周 - 705吨 [27] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至10月10日，国营全乳胶报14700元/吨，较上周 + 350元/吨 [29] - 20号胶基差及非标基差走势：截至10月9日，20号胶基差为801元/吨，较上周 - 58.5元/吨；非标基差为 - 565元/吨，较上周 - 135元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至10月9日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水53.9（ - 0.9）泰铢/公斤；杯胶50.7（ + 0.4）泰铢/公斤；截至9月26日，标胶理论加工利润15.8美元/吨，较上周 + 20.8美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至10月9日，云南胶水价格14000元/吨，较上周 - 300元/吨；海南新鲜乳胶价格13700元/吨，较上周 - 600元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；2025年1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅1.01%；保税区库存6.94万吨，环比持平；一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.15个百分点，出库率减少1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.98个百分点，出库率增加3.11个百分点 [50] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926 - 1002） - 17.50个百分点，同比 - 36.62个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926 - 1002） - 13.83个百分点，同比 - 0.78个百分点；部分企业假期停工检修拖拽产能利用率 [53] - 出口需求——轮胎出口量：2025年8月，中国轮胎出口量在76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月中国轮胎累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [57] - 国内需求：2025年9月份，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，比上年同期增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善胶水产出正常，海南产区受台风影响胶水产出受阻原料供应收紧 [2] - 近期青岛港口库存延续降库，主要集中在一般贸易仓库，节前海外货源集中到港入库仓库入库量环比增加，下游轮胎厂提货增加一般贸易出库量 [2] - 需求方面上周轮胎企业多维持前期开工水平适当储备节后库存，整体开工小幅调整，个别小规模半钢胎企业因订单不足提前检修放假将拖拽本周产能利用率 [2] - ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15375元/吨，环比-95；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比-5 [2] - 沪胶与20号胶价差2945元/吨，环比-90 [2] - 沪胶主力合约持仓量145474手，环比-4171；20号胶主力合约持仓量39419手，环比-4599 [2] - 沪胶前20名净持仓-23892，环比+1743；20号胶前20名净持仓-9046，环比+3192 [2] - 沪胶交易所仓单151210吨，环比+1790；20号胶交易所仓单42437吨，环比-505 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比-150；上海市场越南3L 15200元/吨，环比持平 [2] - 泰标STR20和马标SMR20均为1860美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14850元/吨，马来西亚人民币混合胶14800元/吨，环比均持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12100元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000为11700元/吨，环比均持平 [2] - 沪胶基差-825元/吨，环比-55；沪胶主力合约非标准品基差-525元/吨，环比+25 [2] - 青岛市场20号胶13199元/吨，环比+7；20号胶主力合约基差769元/吨，环比+12 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价58.88泰铢/公斤，环比-0.41；胶片市场参考价56.81泰铢/公斤，环比-0.49 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价54.8泰铢/公斤，杯胶市场参考价51.05泰铢/公斤，环比均持平 [2] - RSS3理论生产利润171美元/吨，环比+20；STR20理论生产利润15.8美元/吨，环比+20.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比-0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比+0.89 [2] - 全钢胎开工率65.72%，环比+0.06；半钢胎开工率73.58%，环比-0.08 [2] 下游情况 - 山东全钢轮胎库存天数39.16天，环比+0.03；半钢轮胎库存天数46.15天，环比+0.13 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比+28；半钢胎当月产量5806万条，环比+109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.3%，环比-0.73；标的历史40日波动率14.8%，环比+0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.73%，环比+0.08；平值看跌期权隐含波动率21.74%，环比+0.1 [2] 行业消息 - 截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.65万吨，环比降0.47万吨，降幅1.01%，保税区库存6.94万吨环比持平，一般贸易库存38.71万吨降幅1.18% [2] - 截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.64%，环比-0.10个百分点，同比-6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率66.39%，环比+0.03个百分点，同比+6.27个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动、加工厂采购需求旺盛使原料价格坚挺，海南产区受台风影响原料供应收紧；青岛港口库存延续降库但降幅缩窄，保税库去库、一般贸易库小幅累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎开工有支撑，全钢胎需求未明显提升且部分企业外贸出口有压力；部分企业库存有提升迹象，短期企业产能利用率或小幅下调；ru2601合约短线预计在15400 - 16000区间波动，nr2511合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15570元/吨，环比 - 50；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比 - 15；沪胶与20号胶价差3140元/吨，环比 - 15 [2] - 沪胶主力合约持仓量152529手，环比 - 799；20号胶主力合约持仓量51920手，环比 - 2296 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 27840，环比 - 1019；20号胶前20名净持仓 - 13209，环比 - 1525 [2] - 沪胶交易所仓单153570吨，环比 - 2260；20号胶交易所仓单44756吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比 - 50；上海市场越南3L 15250元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1870美元/吨，环比35；马标SMR20 1870美元/吨，环比35 [2] - 泰国人民币混合胶14880元/吨，环比100；马来西亚人民币混合胶14830元/吨，环比100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 720元/吨，环比100；沪胶主力合约非标准品基差 - 740元/吨，环比5 [2] - 青岛市场20号胶13220元/吨，环比40；20号胶主力合约基差790元/吨，环比75 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价59.35泰铢/公斤，环比 - 0.38；胶片市场参考价57.3泰铢/公斤，环比0 [2] - 胶水市场参考价55.3泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价50.8泰铢/公斤，环比0.35 [2] - RSS3理论生产利润151美元/吨，环比 - 7.6；STR20理论生产利润 - 5美元/吨，环比12 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比 - 0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.66%，环比0.07；半钢胎开工率73.66%，环比0.2 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.13天，环比0.3；半钢轮胎山东期末库存天数46.02天，环比0.08 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.59%，环比 - 0.13；标的历史40日波动率15.17%，环比 - 1.25 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.31%，环比0.36；平值看跌期权隐含波动率23.33%，环比0.36 [2] 行业消息 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [2] - 截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应逐步上量，海南产区降水天气增加，原料供应收紧，当地加工厂抢收情绪一般 [2] - 近期青岛港口库存延续降库，保税库去库幅度大于预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存存去库预期 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计本周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率或以小幅波动为主 [2] - ru2601合约短线预计在15750 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12450 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15880元/吨，环比-160；20号胶主力合约收盘价12590元/吨，环比-125 [2] - 沪胶1 - 5价差15元/吨，环比-20；20号胶10 - 11价差-60元/吨，环比-25 [2] - 沪胶与20号胶价差3290元/吨，环比-35；沪胶主力合约持仓量146808手，环比-1525 [2] - 20号胶主力合约持仓量65239手，环比+148；沪胶前20名净持仓-29051，环比-285 [2] - 20号胶前20名净持仓-12687，环比+982；沪胶交易所仓单152180吨，环比-70 [2] - 20号胶交易所仓单45157吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15100元/吨，环比-50；上海市场越南3L 15300元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1870美元/吨，环比0；马标SMR20 1870美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶15150元/吨，环比0；马来西亚人民币混合胶15100元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-780元/吨，环比+110；沪胶主力合约非标准品基差-890元/吨，环比-45 [2] - 青岛市场20号胶13318元/吨，环比+31；20号胶主力合约基差728元/吨，环比+156 [2] - 市场参考价烟片泰国生胶60.68泰铢/公斤，环比+0.62；市场参考价胶片泰国生胶57.8泰铢/公斤，环比-0.5 [2] 上游情况 - 市场参考价胶水泰国生胶56.2泰铢/公斤，环比0；市场参考价杯胶泰国生胶51.45泰铢/公斤，环比+0.45 [2] - RSS3理论生产利润158.6美元/吨，环比-52.6；STR20理论生产利润-17美元/吨，环比-31.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比+0.1；混合胶月度进口量25.95万吨，环比-2.13 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.59%，环比+5.81；半钢胎开工率73.46%，环比+5.99 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值38.83天，环比-0.05；库存天数半钢轮胎山东期末值45.94天，环比+0.09 [2] - 全钢胎产量当月值1303万条，环比+28；半钢胎产量当月值5806万条，环比+109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.14%，环比-0.33；标的历史40日波动率19.62%，环比+0.21 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.78%，环比+0.06；平值看跌期权隐含波动率22.78%，环比+0.05 [2] 行业消息 - 2025年9月14 - 20日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，部分区域对割胶工作影响增强或减弱 [2] - 截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.66万吨，环比降0.95%，保税区库存降8.32%，一般贸易库存增0.07% [2] - 截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.61%，环比+5.69个百分点，同比-7.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 产区降水有所减弱，成本支撑较强，中游库存小幅下降，下游开工率回升，商品市场情绪转弱，短期或维持震荡表现 [3] - 交易策略为单边回落做多RU，套利多BR空NR [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，国内云南产区天气好转，加工厂采购需求旺使原料价走高，海南产区天气好，割胶正常，日收胶量约5000吨；泰国产区雨水扰动割胶，原料供应紧，价格上涨；越南产区天气改善有限，原料短缺，价格坚挺 [3] - 需求方面，本周中国全钢轮胎样本企业产能利用率66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率72.61%，环比+5.69个百分点，同比 -7.31个百分点；预计下周期多数企业维持排产，产能利用率小幅波动 [3] - 库存方面，截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比降0.7万吨，降幅0.57%；深色胶社会总库存79.3万吨，环比降0.5%；浅色胶社会总库存46.5万吨，环比降0.7%；截至9月12日，上期所RU仓单库存小计191948吨，环比减13412吨，20号胶仓单库存小计49693吨，环比减707吨 [3] - 基差/价差方面，本周RU - 混合价差缩小，期现基差环比走缩；RU - NR主力合约价差环比扩大 [3] - 利润方面，泰国STR20理论生产利润环比亏损，海南浓乳理论生产亏损收窄，云南全乳胶交割利润仍亏损 [3] - 估值方面，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等偏高 [3] - 商品市场方面，美联储降息预期升温，美债收益率下行，金融市场风险偏好提升；国内商品市场缺乏驱动，情绪偏弱 [3] 期货及现货行情回顾 - 市场情绪降温，橡胶重回弱势，本周天胶冲高回落，国内产区降水扰动缓解，供应上量，海外产区雨水扰动供应，原料价高，下游排产好，产能利用率上涨，中游库存下降，但商品市场情绪弱，橡胶高位回落；截至9月12日，RU主力收15820元/吨，周度下跌505元/吨（ -3.09%），20号胶主力收12555元/吨，周度下跌535元/吨（ -4.09%） [6] - 现货价格小幅回落 [9] - RU2601合约持仓减少明显 [16] - NR总持仓小幅回落 [23] - RU - NR价差小幅扩大 [30] 橡胶供需基本面数据 - 产区降雨有所减弱 [37] - 7月份ANRPC累计出口量544.3万吨（ +5.54%） [72] - 1 - 7月份中国进口天然橡胶360.05万吨（ +21.82%）；2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期增7.8%，1 - 8月共计537.3万吨，较2024年同期增19%；2025年7月中国天然橡胶出口量0.58万吨，环比减36.24%，同比减3.75%，1 - 7月累计出口6.04万吨，累计同比增30.18%；7月中国天然橡胶进口量环比增2.47%，7月进口国排名中泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量18.93吨，环比减17.55% [85][92][99] - 截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比降0.7万吨，降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨，环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨，环比降0.7%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.23万吨，环比减1万吨，降幅1.66%，保税区库存7.23万吨，降幅1.24%，一般贸易库存52万吨，降幅1.72% [107] - 本周中国全钢轮胎样本企业产能利用率66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点，半钢轮胎样本企业产能利用率72.61%，环比+5.69个百分点，同比 -7.31个百分点；预计下周期多数企业维持排产，产能利用率小幅波动 [117] - 7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别降7.3%和10.7%，同比分别增13.3%和14.7%，1 - 7月，汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增12.7%和12%，产销增速较1 - 6月分别扩大0.2个和0.6个百分点；2025年8月，重卡市场销售约8.7万辆，环比涨2%，比上年同期增约39% [123] - 1 - 7月轮胎出口534万吨（ +4.9%）；7月橡胶轮胎出口83万吨，同比增2.5%，较6月减5万吨，出口金额约145.57亿元，增0.5%，新的充气橡胶轮胎出口80万吨，增2.1%，出口金额约140.54亿元，增0.4%，按条数计，7月出口6060万条，增6.8%，较6月减448万条；1 - 7月，橡胶轮胎累计出口534万吨，增4.9%，出口金额约941.41亿元，增5.5%，新的充气橡胶轮胎累计出口515万吨，增4.6%，出口金额906.25亿元，增5.5%，按条数计，1 - 7月累计出口3.915亿条，增9.9% [132][139] - 泰标生产利润亏损，泰国乳胶利润回落 [141]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 青岛港口库存延续降库且去库幅度环比扩大，保税及一般贸易库均去库，港口总入库量环比减少，轮胎厂按刚需逢低补货，但随着轮胎厂逢高避险情绪升温，一般贸易库存去库幅度环比有缩窄可能 [2] - 上周东营部分企业检修拖拽整体产能利用率下行，本周检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将提升，但部分企业出货一般，月内仍有控产计划，开工提升幅度受限 [2] - ru2601合约短线预计在15800 - 16500区间波动，nr2511合约短线预计在12550 - 13200区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15905元/吨，环比-75；20号胶主力合约收盘价12620元/吨，环比-95 [2] - 沪胶1 - 5价差-40元/吨，环比-5；20号胶10 - 11价差-55元/吨，环比-10 [2] - 沪胶与20号胶价差3285元/吨，环比20；沪胶主力合约持仓量150967手，环比372 [2] - 20号胶主力合约持仓量73296手，环比1326；沪胶前20名净持仓-30105，环比1015 [2] - 20号胶前20名净持仓-15223，环比-156；沪胶交易所仓单152940吨，环比-2310 [2] - 20号胶交易所仓单46771吨，环比-907 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14900元/吨，环比-150；上海市场越南3L 15200元/吨，环比-100 [2] - 泰标STR20 1865美元/吨，环比0；马标SMR20 1865美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比0；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-1005元/吨，环比-75；沪胶主力合约非标准品基差-980元/吨，环比-40 [2] - 青岛市场20号胶13253元/吨，环比41；20号胶主力合约基差633元/吨，环比136 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.98泰铢/公斤，环比-0.12；市场参考价胶片泰国生胶58.3泰铢/公斤，环比-0.15 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶56泰铢/公斤，环比0；市场参考价杯胶泰国生胶52.55泰铢/公斤，环比-0.4 [2] - RSS3理论生产利润211.2美元/吨，环比-16.2；STR20理论生产利润14.4美元/吨，环比-21.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比0.1；混合胶月度进口量25.95万吨，环比-2.13 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率59.78%，环比-4.06；半钢胎开工率67.47%，环比-5.3 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数38.88天，环比-0.34；半钢轮胎山东期末库存天数45.85天，环比-0.29 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.97%，环比-0.24；标的历史40日波动率18.46%，环比0.12 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.51%，环比0.41；平值看跌期权隐含波动率22.51%，环比0.41 [2] 行业消息 - 2025年9月7 - 13日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要在泰国南部、柬埔寨西南部等，对割胶工作影响小幅增强；赤道以南红色区域主要在印尼中部等，对割胶工作影响增强 [2] - 截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.23万吨，环比降1万吨，降幅1.66%，保税区库存7.23万吨，降幅1.24%，一般贸易库存52万吨，降幅1.72%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.95个百分点，出库率增1.79个百分点，一般贸易仓库入库率减0.6个百分点，出库率增0.39个百分点 [2] - 截至9月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率66.92%，环比-4.05个百分点，同比-12.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率60.74%，环比-4.15个百分点，同比-1.12个百分点，周期内东营地区部分企业存3 - 4天检修计划，拖拽整体产能利用率下行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应逐步上量，海南产区原料产出季节性放量，近期青岛港口库存延续降库且去库幅度环比扩大，但预计一般贸易库存去库幅度环比有缩窄可能；需求方面，上周东营部分企业检修拖拽产能利用率下行，本周检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升，但部分企业出货一般且月内有控产计划，开工提升幅度受限；ru2601合约短线预计在15800 - 16500区间波动，nr2511合约短线预计在12550 - 13200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15980元/吨，环比涨40；20号胶主力合约收盘价12715元/吨，环比跌20；沪胶与20号胶价差3265元/吨，环比涨60 [2] - 沪胶主力合约持仓量150595手，环比减1149；20号胶主力合约持仓量71970手，环比增1042 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 31120，环比增2955；20号胶前20名净持仓 - 15067，环比减1107 [2] - 沪胶交易所仓单155250吨，环比减1400；20号胶交易所仓单47678吨，环比增604 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15250元/吨，环比跌100；上海市场越南3L 15350元/吨，环比跌50 [2] - 泰标STR20 1865美元/吨，环比跌25；马标SMR20 1865美元/吨，环比跌25 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比跌250；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比跌250 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，环比跌200；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比跌200 [2] - 沪胶基差 - 690元/吨，环比涨220；沪胶主力合约非标准品基差 - 940元/吨，环比涨70 [2] - 青岛市场20号胶13389元/吨，环比跌36；20号胶主力合约基差654元/吨，环比涨274 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价61.1泰铢/公斤，环比跌1；胶片市场参考价58.45泰铢/公斤，环比跌0.22 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价56泰铢/公斤，环比持平；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.25 [2] - RSS3理论生产利润211.2美元/吨，环比跌16.2；STR20理论生产利润14.4美元/吨，环比跌21.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1；混合胶月度进口量25.95万吨，环比减2.13 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率59.78%，环比降4.06；半钢胎开工率67.47%，环比降5.3 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数38.88天，环比降0.34；半钢轮胎山东期末库存天数45.85天，环比降0.29 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比增28；半钢胎当月产量5806万条，环比增109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率14.75%，环比涨0.26；标的历史40日波动率18.12%，环比涨0.26 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.1%，环比降0.3；平值看跌期权隐含波动率22.1%，环比降0.3 [2] 行业消息 - 2025年9月7 - 13日天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强 [2] - 截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.23万吨，环比降1万吨，降幅1.66% [2] - 截至9月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率66.92%，环比降4.05个百分点，同比降12.98个百分点 [2] - 截至9月4日，中国全钢胎样本企业产能利用率60.74%，环比降4.15个百分点，同比降1.12个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期RU中性偏多、NR中性，中长期RU中性偏空、NR中性偏空；本周RU价格宽幅震荡，NR价格震荡偏强 [4] - RU9 - 1月差中性，RU - NR价差中性且预计持续走扩 [4] - 产区天气中性偏多，泰国供应中性，国内供应中性偏多，轮胎中性，浓乳制品中性 [4] - 社会库存方面RU和NR均中性偏多，期货库存RU和NR均中性，非标价差中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 产区天气与供应 - 本周期内（8月26日至9月2日）越南受“剑鱼”“蓝湖”台风影响，强降雨致橡胶产量损失0.29 - 0.48万吨，后续天气转好产能将释放 [10] - 泰国天气正常，原料价格边际上涨，产量稳定；8月29日泰国杯胶价格50.5泰铢/千克，较上周+1泰铢/千克，胶水价格55.45泰铢/千克，较上周+0.45泰铢/千克；泰国橡胶管理局启动向中国出口计划，首批400吨杯状橡胶9月装运，2025年10月商业装运产量增至2400吨 [4][21] - 2025年7月科特迪瓦出口中国天胶2.85万吨，较上月-0.55万吨，环比-16.29%，同比+92.59%；1 - 7月总计27.84万吨，较同期-9.61万吨，总计同比+52.73% [26] - 云南产区降雨消退，海南产区受“蓝湖”影响降水增加阻碍割胶；8月28日云南胶水价格14500元/吨，较上周+300元/吨，胶块价格13500元/吨，较上周+300元/吨；8月29日海南胶水进浓乳厂价格14800元/吨，较上周+400元/吨，进全乳厂价格13400元/吨，较上周+200元/吨 [31][38] 库存情况 - 8月24日浅色胶社会总库存47.3万吨，环比-1.25%；深色胶社会总库存79.7万吨，环比-1.12% [4][94] - 截至8月29日，上期所天胶及20号胶期货库存均环比增加 [4] - 截至2025年8月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.23万吨，环比降0.6%；保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.91万吨，降幅0.7%；本期入库量增55%，出货量增幅一般，预计下期继续小幅去库 [48] 轮胎情况 - 8月29日中国轮胎企业半钢胎开工率72.77%，较上周-0.36%；2025年7月半钢胎企业月度库存1920万条，较上月-36万条，环比-1.91%，同比+27.66%；欧盟对半钢反倾销抢出口透支后续订单，短期消化困难 [55] - 8月28日中国轮胎企业全钢胎开工率63.84%，较上周-0.92%；2025年7月全钢胎出口量45.44万吨，较上月-4.72万吨，环比+11.6%，同比+13%；企业出口活跃，内销稳定，预计9月开工向好 [61] 价格与价差情况 - 8月29日上海国营全乳价格14900元/吨，较上周+250元/吨；越南3L价格15100元/吨，较上周+300元/吨；RSS3价格19900元/吨，较上周+200元/吨 [71] - 8月29日泰标价格1850美元/吨，较上周+40美元/吨；印标价格1730美元/吨，较上周+20美元/吨；泰混价格1840美元/吨，较上周+40美元/吨；马混价格1830美元/吨，较上周+40美元/吨；马标1840美元/吨，较上周+40美元/吨 [81][82][84] - 8月29日RU - NR价差3165元/吨，较上周+50元/吨，预计持续走扩；RU09 - 01月差-975元/吨，较上周-20元/吨；RU01 - 05月差-80元/吨，较上周+20元/吨；NR连一连二月差-30元/吨，较上周-5元/吨；NR连二连三月差-30元/吨，较上周+20元/吨 [4][94][109] - 8月29日泰混现货 - RU主力价差-1060元/吨，较上周-35元/吨；泰标现货 - RU主力价差-2755元/吨，较上周-29元/吨；泰标现货 - NR主力价差409.7元/吨，较上周+11.5元/吨；泰混现货 - NR主力价差454.65元/吨，较上周-9.05元/吨；泰混涨幅不及RU，二者基差环比走扩 [99][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期青岛港口库存延续降库，降幅稍有缩量，入库量环比增加但出货量增幅一般，下游轮胎企业采购相对温和，预计短期青岛港口库存继续小幅去库为主；需求方面，上周多数半钢胎企业装置运行稳定，个别企业因出货压力检修，全钢胎企业装置运行稳定，多延续前期控产状态，本月初部分企业有检修计划或对短期产能利用率有拖拽；ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12520 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15870元/吨，环比涨10元/吨；20号胶主力合约收盘价12710元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 100元/吨，环比降15元/吨；20号胶10 - 11价差 - 50元/吨，环比降10元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3160元/吨，环比降20元/吨；沪胶主力合约持仓量143220手，环比增2236手 [2] - 20号胶主力合约持仓量38853手，环比降2509手；沪胶前20名净持仓 - 31691手，环比降1523手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7238手，环比降857手；沪胶交易所仓单167920吨，环比降3160吨 [2] - 20号胶交易所仓单45764吨，环比增102吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15100元/吨，环比涨150元/吨；上海市场越南3L 15150元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 泰标STR20 1840美元/吨，环比持平；马标SMR20 1840美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比持平；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12500元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12100元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 770元/吨，环比涨140元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1060元/吨，环比持平 [2] - 青岛市场20号胶13034元/吨，环比持平；20号胶主力合约基差324元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.98泰铢/公斤，环比降0.1泰铢/公斤；胶片市场参考价58.35泰铢/公斤，环比降0.23泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价55.45泰铢/公斤，环比持平；杯胶市场参考价51.05泰铢/公斤，环比涨0.55泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润227.4美元/吨，环比降7.6美元/吨；STR20理论生产利润35.8美元/吨，环比降2美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比降2.13万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.84%，环比降0.92个百分点；半钢胎开工率72.77%，环比降0.36个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.22天，环比降0.54天；半钢轮胎山东库存天数期末值46.14天，环比降0.91天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.8%，环比降0.22个百分点；标的历史40日波动率18.87%，环比增0.3个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.12%，环比增0.71个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.14%，环比增0.73个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月31日 - 9月6日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道南北部分区域对割胶工作影响增强 [2] - 截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.2万吨，环比降0.4万吨，降幅0.6%，保税区库存7.32万吨，降幅0.14%，一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增2.9个百分点，出库率降0.7个百分点，一般贸易仓库入库率增2.1个百分点，出库率增1.6个百分点 [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区受天气干扰原料供应偏紧，收购价格坚挺；海南产区降水扰动，原料供应恢复慢，当地加工厂加价抢收 [2] - 截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.97%，环比降0.90个百分点，同比降8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.89%，环比降0.08个百分点，同比增5.10个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应偏紧价格坚挺，海南产区原料供应增量但未来仍有降水扰动，部分加工厂加价抢收原料致价格上涨 [2] - 近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量环比缩减，下游轮胎企业采购积极，仓库出货好于预期 [2] - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周或因高温天气和订单增量有限等因素小幅走低，月底部分企业或灵活调整排产或检修计划 [2] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15760元/吨，环比-125；20号胶主力合约收盘价12615元/吨，环比-175 [2] - 沪胶与20号胶价差3145元/吨，环比50；沪胶主力合约持仓量137392手，环比-1722 [2] - 20号胶主力合约持仓量51988手，环比-6908；沪胶前20名净持仓-33175，环比-876 [2] - 20号胶前20名净持仓-9834，环比-1489；沪胶交易所仓单177270吨，环比-20 [2] - 20号胶交易所仓单45662吨，环比1310 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14900元/吨，环比-50；上海市场越南3L 15050元/吨，环比-50 [2] - 泰标STR20 1830美元/吨，环比-10；马标SMR20 1830美元/吨，环比-10 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比-50；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比-50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12500元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 12100元/吨，环比200 [2] - 沪胶基差-860元/吨，环比75；沪胶主力合约非标准品基差-1085元/吨，环比-30 [2] - 青岛市场20号胶13027元/吨，环比-31；20号胶主力合约基差412元/吨，环比144 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价63.2泰铢/公斤，环比0.9；胶片市场参考价58.33泰铢/公斤，环比0.73 [2] - 胶水市场参考价55.45泰铢/公斤，环比0.2；杯胶市场参考价50.1泰铢/公斤，环比0.25 [2] - RSS3理论生产利润235美元/吨，环比19.2；STR20理论生产利润37.8美元/吨，环比4.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比0.1；混合胶月度进口量25.95万吨，环比-2.13 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.76%，环比1.67；半钢胎开工率73.13%，环比1.06 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.76天，环比0.25；半钢轮胎山东期末库存天数47.05天，环比0.32 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比13；半钢胎当月产量5697万条，环比174 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.53%，环比0.52；标的历史40日波动率17.94%，环比0.25 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.64%，环比-0.14；平值看跌期权隐含波动率21.64%，环比-0.16 [2] 行业消息 - 2025年8月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域增加，对割胶工作影响增强，赤道以南部分区域偏低，影响小幅减弱 [2] - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71%，保税区库存降幅4.70%，一般贸易库存降幅1.28% [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比+2.76个百分点，同比-7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比+2.35个百分点，同比+7.01个百分点 [2]