黄金市场表现 - 现货黄金价格下跌1.91%至3366.16美元/盎司，盘中最高触及3435.62美元/盎司，最低跌至3360.32美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格下跌1.35%至3376.50美元/盎司，盘中最高3433.50美元/盎司，最低3367.00美元/盎司 [1] 白银市场表现 - 现货白银价格下跌2.31%至32.4550美元/盎司，盘中最低32.2490美元/盎司 [2] - COMEX白银期货价格下跌2.32%至32.605美元/盎司 [3] 铜市场表现 - COMEX铜期货价格下跌3.33%，最低跌至4.6125美元/磅 [4] 贵金属指数表现 - 费城金银指数下跌1.27%至189.30点 [2]

行业现状与趋势 - 有色金属工业整体生产保持平稳增长，国内消费稳中有增，投资和贸易保持活跃，数智化有序推进，行业转型升级步伐稳健，行业景气度处在合理区间 [1] - 有色金属市场走向分化，波动性增强，铝、铜、铅、锌、锡等基本金属价格在高位区间波动，镍、钴、锂、硅进入低迷期，铟、锗、镓、硒、碲、锑、铋等金属价格上涨至正常区间，锑、锗等个别品种价格涨幅超预期，钨、钼、钒等品种供求基本面正在改善，价格开始理性回归 [1] 铜市场分析 - 2025年矿端供应短缺将阶段性干扰中国精铜产量，海外市场政策的不确定性令全球贸易格局和铜供应链格局遭受破坏，产业链从国际化向区域化发展演变，导致铜供需双弱，对铜需求的负面影响更甚于铜供应 [2] - 铜价长期上行趋势没有被破坏，预计2025年铜均价高于2024年 [2] 铝市场分析 - 长期来看供应受限支撑铝价的逻辑仍然存在，但出口下降、国内需求环比有转弱风险，同时成本重心继续下移，价格上涨空间或受压制，整体将表现为前高后低趋势，预计全年价格重心同比持平 [2] 锡市场分析 - 锡价格仍将在宏观托举下震荡上行，基本面看锡市场仍可以保持去库存状态，对价格形成支撑 [2] - 伴随刚果金主力矿山复产，佤邦筹备复产工作的启动，全球锡供应将从二季度起开始恢复，需求虽受关税战影响或承压，但全年仍将有1%-3%的小幅增长 [2] 贵金属市场分析 - 国际金价后期仍将呈震荡上涨趋势，最高价或将涨至4000美元/盎司至4100美元/盎司 [3] - 2025年全球白银供应平稳但增长乏力，消费端在光伏行业的带领下走高，市场将延续供应短缺态势，未来银价或将呈现高位震荡走势 [3] 锂市场分析 - 本轮产能出清周期锂价底部支撑逐渐显现，预计2025年锂价以底部宽幅震荡运行，核心价格运行区间6万元/吨至9万元/吨 [3]

行业整体表现 - 截至4月27日，A股已有124家有色金属公司发布2024年年报，超七成公司营业收入实现增长，近九成公司实现盈利，超六成公司实现盈利增长 [1] - 2024年有色金属产业整体呈现稳中向好态势，产业景气综合指数呈上升态势，避险需求增加带动黄金价格上涨，铜、铝、锌等传统工业金属价格中枢明显上移 [1] - 国内市场铜、铝、铅、锌价格均上涨，其中铜、铅年均价创近五年新高 [1] 公司业绩亮点 - 中国铝业2024年营业收入2370.66亿元（同比+5.21%），利润总额223.22亿元（历史最高），归母净利润124亿元（同比+85.38%） [1] - 金徽股份2024年营业收入15.39亿元（同比+19.97%），归母净利润4.77亿元（同比+39.06%） [1] - 紫金矿业2024年营业收入3036.4亿元（同比+3.49%），归母净利润320.51亿元（同比+51.76%） [2] 行业发展趋势 - 2024年有色金属市场需求持续增长，国内主要有色金属价格普涨，为企业业绩增长提供动力 [2] - 上市公司加快推进资源储备和产能扩张，例如金徽股份竞拍东坡铅锌矿探矿权、整合江洛矿区，铜陵有色收购中铁建铜冠投资70%股权 [2] - 通过竞拍采矿权、收购整合等手段扩大资源储备，增强竞争力并实现上下游资源优化配置 [2] 未来展望 - 进入2025年，有色金属价格预计将继续保持高位，行业景气度将维持高水平 [3]

黄金价格预测与驱动因素 - 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，主要基于全球央行增持、ETF资金流入、政策环境催化及地缘风险四方面原因[1] - 全球央行购金速度从每月50吨提升至70吨（增速40%），中国计划将黄金储备占比从8%提升至20%-30%，需每月购40吨持续三年[1] - 黄金ETF资金流入恢复至2020年疫情水平，若趋势持续或推动金价至3680美元，投资者视黄金为"升级版比特币"[1] - 美联储2025年预计降息两次及特朗普政策不确定性共同强化黄金吸引力[2] - 俄乌冲突与中东局势紧张持续推升避险需求[3] 有色金属市场动态 - 铜、铝、锌等有色金属价格近期大涨，美国计划进口50万吨铜以补充储备，中国2025年将增加铜、镍、钴、锂战略储备[5] - 欧盟通过8000亿欧元国防预算推动武器制造，加剧美中欧对有色金属的战略争夺[5] - 过去20年A股三次有色金属行情分别由WTO制造业需求（2003-2007）、全球宽松货币政策（2013-2015）、疫情货币投放及新能源/AI需求（2024起）驱动[8] 铜期货与A股表现分化原因 - 期货市场对短期供需敏感，股票市场更关注企业长期盈利与实际利润转化滞后性[10] - 铜精矿加工费走低削弱利润传导，套保策略降低股价对铜价波动的敏感度[10] - 新能源车/电网需求占铜消费增量50%，市场等待二季度数据验证，上游资源自给率不足及中游加工企业成本挤压加剧分化[10]