欧洲央行货币政策动向 - 欧洲央行官员表示未来可能进一步降低借贷成本 因消费者价格无明显上行压力且欧洲通胀形势稳定 [1] - 欧洲央行当前利率为百分之二点二五 显著低于美联储的百分之四点二五 存在降息空间 [1] - 欧元区经济可能需要更多货币宽松措施以应对外部不确定性 [1] 欧洲央行内部政策分歧 - 部分官员支持六月降息 认为需缓解全球贸易摩擦对经济的冲击 [3] - 另一派官员担忧降息可能引发未来通胀风险 持谨慎态度 [3] - 荷兰央行行长警告全球关税政策构成"相当大的挑战" 中期通胀压力仍存不确定性 [3] 政策平衡与经济前景 - 欧洲央行需在支持经济增长与控制潜在通胀间寻求平衡 [5] - 短期可能延续降息 但中期需重新评估通胀与增长的动态关系 [5] - 美国贸易政策等外部变量将显著影响欧元区经济走势 [5] （注：文档2为乱码内容 无有效信息可提取）

外汇市场动态 - 欧元兑美元周二亚盘早盘上涨至1.1396，涨幅0.12%，上一交易日收盘为1.1383 [1] - 丹斯克银行研究报告指出欧洲央行货币政策路径面临新考量，6月预期降息临近 [1] 欧洲央行政策预期 - 近期经济数据显示欧洲央行可能采取"降息后暂停"策略，但年内继续宽松的政策预期维持不变 [1] - 基准情景包括7月和9月各25个基点的降息 [1] - 需密切关注欧洲央行官员最新政策表态，特别是在美国可能软化贸易立场的背景下 [1] - 中期来看通胀持续回落与经济疲软将推动欧洲央行保持宽松周期 [1] 欧元兑美元交易策略 - 若价格站稳1.1572可轻仓追涨，止损设于1.1520，目标看向1.1650、1.1692 [2] - 若反弹在1.1572受阻可尝试空单，止损设于1.1620，目标1.1450、1.1380 [2] - 若价格在1.1380-1.1572区间震荡可高抛低吸，止损各设30点，目标50-80点空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面围绕美国债务上限问题，市场担忧情绪有所升温，但美国制造业PMI数据较好，且利率快速上行引发金融市场波动时不排除美联储提前释放转鸽信号，宏观整体喜忧参半 [2][7] - 基本面供应端后续以置换产能为主，供应稳定；消费端光伏抢装机已结束，出口因暂时关税延期预期仍有韧性，消费虽有季节性淡季预期，但走弱速度预计不快 [2][7] - 看好铝价仍在当前区域震荡为主 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2484.5元/吨降至2466元/吨，SHFE铝连三价格从20020美元/吨涨至20055美元/吨，沪伦铝比值从8.1变为8.1，LME现货升水从5.79美元/吨降至 -6.6美元/吨 [3] - LME铝库存从395450吨降至384575吨，SHFE铝仓单库存从62820吨降至56070吨，铝锭社会库存从58.1吨降至55.7吨 [3] - 现货长江均价从20132元/吨涨至20298元/吨，南储现货均价从20040元/吨涨至20186元/吨，沪粤价差从92元/吨涨至112元/吨 [3] - 电解铝理论平均成本从16343.76元/吨涨至16670.58元/吨，电解铝周度平均利润从3788.24元/吨降至3627.42元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价20298元/吨，较上周涨166元/吨；南储现货周均价20186元/吨，较上周涨146元/吨 [4] 宏观情况 - 穆迪将美国评级从“Aaa”下调至“Aa1”，美国4月领先经济指数大幅下跌1%，降至99.4点；新税收法案延长减税政策并削减政府支出 [5] - 美国5月制造业PMI升至52.3，服务业PMI初值52.3；4月美国二手房成交量下降0.5%，至折合年率400万套 [5] - 截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人；欧元区5月制造业PMI初值改善至49.2，服务业PMI意外下跌至48.9 [5] - 欧洲央行副行长表示距实现2%通胀目标不远，市场预计6月再次降息并可能放松货币政策；欧盟下调欧洲经济增长预期，预测2025年欧元区GDP增长0.9% [5][6] - 中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%；1 - 4月全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8% [6] - 中国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点 [6] 消费与库存情况 - 国内下游铝加工行业开工率环比微降0.2个百分点至61.4%，各板块延续分化态势，预计下周开工率再降0.2个百分点 [6] - 5月22日，电解铝锭库存55.7万吨，较上周四减少2.4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较周四减少0.74万吨 [6] 行情展望 - 宏观面围绕美国债务上限问题，市场担忧情绪升温，但美国制造业PMI数据较好，且利率快速上行时不排除美联储提前转鸽，宏观喜忧参半 [7] - 基本面供应稳定，消费虽有淡季预期但走弱速度预计不快，铝价看好在当前区域震荡 [7] 行业要闻 - 2025年3月全球原铝产量616.09万吨，消费量588.36万吨，供应过剩27.72万吨；1 - 3月产量1797.83万吨，消费量1743.96万吨，供应过剩53.87万吨 [8] - 广元经开区集聚铝产业企业（项目）90余家，包括规模以上企业49家、规模以下企业28家、已开工在建项目13个、即将开工项目10个 [8] - 2025年4月中国出口未锻轧铝及铝材52万吨，同比下降0.3%；1 - 4月累计出口188万吨，同比下降5.7% [8][9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差等图表 [10][11] - 还有沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润等图表 [14][16][18] - 以及电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [20][22]

欧洲央行预计将在6月再次降息，但随着经济表现好于预期，以及通胀挑战可能在未来重新显现，后续 暂停降息的呼声渐高。 欧洲央行在过去一年中迅速放松货币政策，因此前失控的消费者通胀如今已得到有效控制，政策重点也 随之转向疲软的经济增长。全球贸易战、美国政策的不确定性，以及欧洲内部根深蒂固的低效率问题， 都加剧了经济增长的困境。 欧洲央行在过去八次会议中已进行了七次降息，这为经济发展提供了一定的喘息空间。然而，政策制定 者现在必须协调短期与长期经济前景之间的差异。 在接下来的几个月里，通胀可能会进一步下降，甚至低于欧洲央行设定的2%目标。这不禁让人回想起 新冠疫情前的十年，当时欧洲央行曾试图推动物价上涨至目标水平，但最终未能成功。 但从长远来看，政府支出的大幅增加、逆全球化趋势、贸易壁垒，以及劳动年龄人口减少导致的劳动力 市场压力，都有可能对物价形成上行压力。 一些政策制定者表示，目前的讨论焦点并非6月的降息决定，因为这一决策已基本在市场预期之中。鉴 于长期风险的存在，后续几个月的政策信号才是关键所在。 欧洲央行执委、直言不讳的政策鹰派人物伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）明确呼吁暂停降息，她 指出 ...

当前市场聚焦6月6日及7月24日召开的两次议息会议。尽管决策层内部对6月是否继续降息存在分歧：鸽派官员主张抓 住通胀持续下行窗口加速宽松，但谨慎派警告需防范地缘政治风险升温及薪资增速超预期可能引发的物价反复。值得 注意的是，维勒鲁瓦特别阐释贸易政策对欧元区的传导机制：特朗普任内若实施关税措施，虽可能通过贸易渠道对欧 洲经济产生外溢冲击，但直接输入型通胀传导路径受阻，这构成欧洲央行与美联储政策分化的核心逻辑——当前市场 普遍预期美联储将因国内通胀黏性维持限制性利率，而欧洲央行则具备更充裕的宽松操作空间。 欧洲央行管理委员会委员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛周二接受采访时表示，若特朗普政府重启保护主义贸易政策，可 能引发美国物价水平反弹，但欧洲通胀压力受此影响有限。这一论断为其支持欧洲央行夏季启动降息的货币政策主张 提供关键论据。 维勒鲁瓦指出，欧美经济基本面的结构性差异将主导货币政策分化。他强调："特朗普政府若设置贸易壁垒，或通过 进口成本推升美国通胀，但欧元区通胀已实现实质性回落，这为进一步实施宽松货币政策创造政策空间。"该表态与 欧洲央行自2024年6月以来的政策路径高度契合——过去11个月内，欧洲央行已累计七 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马来西亚棕榈油3月供需报告影响中性，近期棕榈油价格受关税政策、原油价格和产地供应预期影响持续承压，短期预计偏弱震荡 [24][25] - USDA 5月供需报告对美豆影响偏多，24/25年度美豆期末库存下调，25/26年度美豆期末库存预估低于市场预期 [25] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油07（BMD）收盘价为1；布伦特07（ICE）收盘价64.99，上日涨跌幅1.74%，隔夜涨跌幅 -0.47%；美原油06（NYMEX）收盘价61.96，上日涨跌幅1.47%，隔夜涨跌幅 -0.77%；美豆07（CBOT）收盘价1070.00，上日涨跌幅1.69%，隔夜涨跌幅0.80%；美豆粕07（CBOT）收盘价298.30，上日涨跌幅1.46%，隔夜涨跌幅0.74%；美豆油07（CBOT）收盘价49.83，上日涨跌幅2.45%，隔夜涨跌幅0.83% [1] - 美元指数最新价101.80，涨跌幅1.38%；人民币（CNY/USD）最新价7.2066，涨跌幅 -0.04%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2937，涨跌幅0.27%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16416，涨跌幅 -0.04%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.6222，涨跌幅 -0.22%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1129.000，涨跌幅0.36%；新币（SGD/USD）最新价1.2953，涨跌幅 -0.17% [2] 现货行情 - DCE棕榈油2505在华北现货价格8980，基差1050，基差隔日变化0；华东现货价格8450，基差520，基差隔日变化0；华南现货价格8510，基差580，基差隔日变化0 [3] - DCE豆油2509在山东现货价格8110，基差350，基差隔日变化22；江苏现货价格8160，基差400，基差隔日变化2；广州现货价格8120，基差360，基差隔日变化2；天津现货价格8160，基差400，基差隔日变化62 [3] - DCE豆粕2509在山东现货价格3000，基差105，基差隔日变化 -99；江苏现货价格3000，基差105，基差隔日变化 -89；广州现货价格3040，基差145，基差隔日变化 -59；天津现货价格3150，基差255，基差隔日变化 -139 [3] - 大豆压榨中巴西CNF升贴水135美分/蒲式耳，CNF升贴水变化11/2，CNF报价436美元/吨 [5] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（5月17日 - 5月21日）降水量高于正常水平，气温高低不一，部分州气温高于、低于或接近正常水平，降水量多高于中值 [6][7] 国际供需 - ITS称马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量293991吨，较上月同期减少9%；SGS预计同期出口量215228吨，较上月同期增加1.9% [10] - USDA预计美国2025/2026年度大豆产量43.4亿蒲式耳，期末库存2.95亿蒲式耳，单产52.5蒲式耳/英亩；维持阿根廷2024/2025年度大豆产量4900万吨、巴西2024/2025年度大豆产量1.69亿吨预期不变 [10] - USDA作物生长报告显示，截至2025年5月11日当周，美国大豆种植率48%，高于市场预期，出苗率17% [13] - 民间出口商向墨西哥出口销售12万吨大豆，2.4万吨用于2024/2025年度交付，9.6万吨用于2025/2026年度交付 [14] - 截至2025年5月8日当周，美国大豆出口检验量426077吨，本作物年度迄今累计43898598吨 [14][15] - CONAB称截至5月10日，2024/25年度巴西大豆收割率98.5% [15] - Secex数据显示，巴西5月前两周出口大豆4766710.61吨，日均出口量较上年5月全月增加24% [15] - 咨询机构APK - Inform上修乌克兰2025年大豆产量预估至611万吨，上调2025/26年度出口预估至369万吨，农户或减少今年种植面积 [16] - 波罗的海干散货运价指数上涨5点，或0.38%，报1304点 [17] 国内供需 - 5月10日，豆油成交8500吨，棕榈油成交150吨，总成交环比减少34816吨，跌幅80% [18] - 5月10日，全国主要油厂豆粕成交9.66万吨，开机率54.80%，较前一日下降2.26% [18] - 截至2025年5月9日，全国重点地区棕榈油商业库存33.73万吨，环比减少5.28%；豆油商业库存65.44万吨，环比增加4.40% [18] - 农业农村部上调2024/2025年度中国大豆进口量400万吨至9860万吨，预计2025/2026年度进口量9580万吨，消费量1.14亿吨 [19] - 2025年4月28日 - 5月4日，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格和白条肉平均出厂价格环比下降0.3% [19] - 5月12日，“农产品批发价格200指数”下降0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数上升0.10个点，部分农产品价格有涨跌变化 [20] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示，美联储6月维持利率不变概率88.4%，7月维持利率不变概率59.2% [22] - 联邦基金期货显示，市场预计美联储到12月降息56个基点 [22] - 欧洲央行执委施纳贝尔表示应停止降息 [22] - 加拿大截至5月9日全国经济信心指数为48.6 [22] 国内要闻 - 5月10日，美元/人民币报7.2066，下调29点 [24] - 5月10日，中国央行开展430亿元7天期逆回购操作，实现净投放430亿元 [24] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅降低双边关税水平 [24] 资金流向 - 2025年5月12日，期货市场资金净流入98.86亿元，商品期货资金净流出18.67亿元，股指期货资金净流入117.53亿元 [28] 套利跟踪 未提及具体内容