欧元区11月份失业率降至6.3%，预期为6.4%。 欧元区11月份失业率降至6.3%，预期为6.4%。 ...

核心观点 - 分析人士警告，若下一任美联储主席采取更大幅度的降息措施，美元可能进一步走弱 [2] - 2026年第一季度影响美元的最大因素将是美联储，特别是杰罗姆·鲍威尔任期结束后新任主席的人选 [2] - 市场已普遍预期2026年美国将至少降息两次，美国的货币政策路径正与部分发达经济体出现分化，削弱了美元的吸引力 [2] 美元前景与市场预期 - 美国商品期货交易委员会数据显示，截至2025年12月16日当周，美元曾短暂出现看多仓位，但很快又回到自2025年4月以来占据主导的悲观立场 [2] - 欧元兑美元显著走强，主要由于欧元区通胀温和以及即将到来的国防支出浪潮，使市场对欧元区降息的押注几乎为零 [2] - 利率交易员预计加拿大、瑞典和澳大利亚等地央行将加息，与美国货币政策路径形成分化 [2] 美联储主席人选及其潜在影响 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 [2] - 目前热门候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒以及前理事凯文·沃什 [2] - 市场分析认为，凯文·哈西特作为长期领跑者，其影响基本已被市场消化 [3] - 分析指出，如果是凯文·沃什或克里斯托弗·沃勒出任主席，他们可能不会那么快降息，这对美元反而更有利 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，圣诞备货需求利于期价回升，但宣涨价格落地失败，头部船企下调价格致运价涨幅回吐，后续需关注船司宣涨情况 [6][7][39] - 虽贸易关系改善，但高税率使我国对美出口承压，传统旺季提振效应或弱于预期，当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作并跟踪相关数据 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2602收涨1.75%，远月合约收涨1 - 2%不等，EC2512合约成交量、持仓量有所分化 [6][10][15] - 现货方面，最新SCFIS欧线结算运价指数为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1% [6][10] 消息回顾与分析 - 我国对钢铁实施出口许可证管理、批准部分稀土出口通用许可申请，欧委会对中国企业发起调查中方将维护权益 [18] - 海南自由贸易港全岛封关运作启动，“零关税”商品范围扩大 [18] - 欧盟放宽2035年“禁售燃油车”要求，调整新车“零排放”目标 [18] - 欧洲央行连续四次维持基准利率不变，未就未来政策路径提供指引 [18] - 美联储威廉姆斯表示货币政策为2026年做好准备，预计失业率、通胀率变化 [18] 周度市场数据 - 集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅回升 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅下行，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [31] - 巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 周度观点与周度要点总结一致，圣诞备货需求利于期价回升，但宣涨失败使涨幅回吐，后续关注船司宣涨 [39][40] - 高税率影响我国对美出口，传统旺季提振弱于预期，运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，投资者应谨慎操作并跟踪数据 [7][40]

欧元区11月商业活动与PMI数据 - 欧元区11月商业活动以两年半以来最快速度增长，强劲的服务业抵消了制造业疲软 [1] - 11月HCOB综合PMI终值上修为52.8，创30个月新高，高于10月的52.4和预期的52.4，为连续第六个月上涨 [1] - PMI指数高于50.0表明经济活动增长，低于该水平则意味着收缩 [1] 服务业与制造业表现 - 欧元区11月服务业PMI从10月的53.0升至53.6，达2023年5月以来最高水平，新业务量增长速度为18个月来最快 [1] - 制造业显示出疲软迹象，工厂生产增长降至九个月以来最低水平，新订单略有下降 [1] - 服务业保持招聘势头，而制造业企业裁员速度达自4月以来最快水平 [2] 主要成员国经济表现 - 大多数欧元区国家实现经济扩张，爱尔兰经济增长率达三年半以来最高水平 [2] - 西班牙经济增速放缓但仍保持强劲，意大利实现自2023年4月以来最强劲增长 [2] - 法国私营企业活动在15个月以来首次出现扩张，德国经济活动从10月份的29个月高点有所放缓 [2] 就业、信心与通胀情况 - 欧元区11月就业继续增加，但就业增长速度放缓至较低水平 [2] - 商业信心略有改善，但仍低于长期平均水平，表明企业对未来形势持谨慎态度 [2] - 投入成本以八个月以来最快速度上升，源于制造商采购成本再度上涨及服务业费用加速增长 [2] - 企业向客户收取的费用上涨速度放缓，产出价格涨幅降至六个月以来最低水平 [2] 欧洲央行政策立场与市场预期 - 欧洲央行官员近期表态暗示对当前利率水平感到满意，认为政策“基本中性” [3] - 强劲的宏观经济前景强化了市场对欧洲央行维持现有利率水平的信心，排除了短期内进一步降息的可能性 [3] - 市场预计欧洲央行将在未来几个月继续“按兵不动”，降息可能要等到2026年上半年才会恢复讨论 [3] - 11月欧元区调和CPI同比初值意外小幅回升至2.2%，接近欧洲央行2%的目标 [2] - 服务业价格的顽固性及工资增长放缓幅度有限，显示国内价格压力持续存在，支持欧洲央行维持当前利率水平以控制通胀的立场 [2]

欧元区整体经济活动 - 11月SPGI综合PMI初值为52.4，与10月的52.5基本持平，持续高于50的荣枯线，分析师预期为52.5 [1] - 经济扩张态势大致稳定，第四季度增长速度预计将快于第三季度 [5] - 在美国贸易风波影响下，欧洲经济表现好于预期，预计到2026年经济增长速度仍将接近今年水平 [6] 服务业与制造业表现 - 服务业创下一年半以来最佳表现，11月SPGI服务业PMI初值为53.1，高于市场预期 [3] - 制造业出现意外疲软，11月SPGI制造业PMI初值降至49.7，不及市场预期的50.2 [3] - 服务业在整体经济中占比很高，抵消了制造业对经济增长的抑制作用 [5] 主要成员国经济状况 - 德国经济扩张速度放缓，11月SPGI综合PMI下滑至52.1，低于预期，但仍发挥引领作用 [3] - 法国经济表现超出预期，11月SPGI综合PMI为49.9，虽仍低于荣枯线，但出现企稳迹象 [3] - 法国私营经济企稳基础不稳定，受长期预算问题及持续政治紧张局势影响 [3] - 欧元区20个成员国之间存在差异，约一半成员国在第三季度未能实现增长 [6] 通胀与货币政策展望 - 服务行业成本上涨速度有所加快，但销售价格涨幅放缓形成抑制 [6] - 当前通胀率已回升至接近2%的目标水平，大多数官员认为该水平将保持不变 [6] - 经济形势不足以促使欧洲央行进一步降低利率，预计12月利率将保持不变 [6] - 对于特别关注服务行业通胀率的货币政策制定者而言，面临的困扰有限 [6]

欧元区ZEW经济景气指数表现 - 11月指数为25，较前值22.7上升2.3个点 [1]

欧元区经济景气指数 - 欧元区11月ZEW经济景气指数为25，较前值22.7有所上升 [1]

欧元区制造业PMI数据 - 欧元区9月制造业PMI终值为49.8，高于预估的49.5和前值49.5 [1]

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率下跌，北京时间10:49报价1.1797，较上一交易日收盘价1.1811下跌0.12% [1] - 汇率在1.18附近交投，短期走势整体呈中性 [2] - 技术分析显示，汇率运行于所有移动平均线上方，20周期均线在1.1770附近构成日内支撑 [2] 欧元区经济数据 - 欧元区9月综合PMI初值显示经济结构性分化加剧，服务业PMI初值升至51.4，高于预估的50.5并重返扩张区间 [1] - 制造业PMI由50.7回落至49.5，低于市场预期的50.9，再度陷入收缩 [1] - 德国制造业PMI降至48.5，低于荣枯线，而服务业PMI强劲反弹至52.5，显示内需韧性 [1] - 法国经济整体偏弱，制造业PMI进一步下滑至48.1，服务业PMI由49.8降至48.9 [1] 经济前景分析 - 服务业表现显著优于预期，有效对冲了制造业的持续疲软，一定程度上缓解了市场对深度衰退的担忧 [1] - 内部动能的显著分化制约整体经济反弹的强度，并使政策制定面临更复杂的平衡挑战 [1] - 整体经济仍处于温和扩张边缘，为欧元在低位提供了一定支撑 [1]

核心数据表现 - 2025年9月欧元区消费者信心指数公布值为-14.9，优于市场预期的-15.3以及前值-15.5 [1] - 本次数据表现标志着消费者信心连续第二个月改善，较8月数据-15.5上升了0.6个点 [1][2] - 数据对金银、原油以及欧元构成利多影响 [1][2] 历史数据趋势 - 消费者信心指数在2025年呈现波动状态，2月录得-13.6后，于4月下滑至-16.7的低点，随后逐步回升 [2] - 2025年3月至5月期间，指数经历了连续三个月的负值扩大（从-14.5至-16.7），之后趋势逆转 [2] - 最近三个月（7月至9月）的数据均优于预期，显示消费者信心可能进入一个稳定的改善通道 [2] 数据定义与发布信息 - 该指数由欧盟委员会基于对消费者个人财务状况及国家经济状况看法的调查编制而成 [1] - 数据由欧盟统计局发布，频率为每月一次 [2] - 消费者信心是消费者支出的领先指标，指数上升预示未来支出有望增加 [1] - 下一次数据公布时间为2025年10月23日22:00 [2]