报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点为窄幅整理，短期市场或延续低位震荡格局，现货价格受高库存压制难有反弹空间，后期需关注港口库存去库情况、“金九银十”旺季需求及终端需求订单实质放量情况，以及阔叶价格提涨支撑下的盘面资金动向，Suzano提价与需求边际改善为市场注入反弹动能，但高库存与交割风险仍制约上行空间，盘面参考俄针定价，中性略偏低，策略上可逢低试多远月 [88] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 山东太阳纸业拟在山东基地颜店厂区投资不超15.3亿元建设年产70万吨高档包装纸项目，建设周期18个月，还官宣了年产60万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目，预计总投资不超35.1亿元，建设周期同样为18个月 [5] - 截至2025年8月28日，中国纸浆常熟港库存51.5万吨，环比降2.8%；青岛港库存139万吨，环比降0.7%；高栏港库存5.2万吨，环比降16.1%；主流港口样本库存量208.4万吨，环比降2.3%，呈现去库走势 [5] 行情数据 行情走势 - 2025年8月29日，基差：银星为682元/吨，环比降1.45%，同比增251.55%；银星 - 俄针价差为82元/吨，环比增95.24%，同比增139.81%；银星 - 俄针为600元/吨，环比降7.69%，同比增50.00% [12] - 2025年8月29日，11 - 01月差为 - 326元/吨，环比降27.34%；01 - 05月差为 - 20元/吨，环比降200.00% [17] 基本面数据 价格 - 2025年8月29日，银星 - 金鱼价差为1520元/吨，环比降7.88%，同比增14.29%；俄针 - 金鱼价差为920元/吨，环比降8.00%，同比降1.08% [20] - 2025年8月29日，针叶浆进口利润（银星）为 - 159元/吨，环比降92.32%，同比降1082.86%；阔叶浆进口利润（明星）为 - 53.72元/吨，环比增55.54%，同比增88.49% [27] - 2025年8月29日，山东市场进口木浆报价中，银星5700元/吨，环比降1.72%，同比降8.51%；凯利普5800元/吨，环比降1.69%，同比降7.20%；北木6000元/吨，环比降1.64%，同比降4.76%；狮牌5800元/吨，环比降1.69%，同比降7.20%；俄针5100元/吨，环比降0.97%，同比降12.52% [29] - 2025年8月29日，阔叶浆中金鱼4180元/吨，环比增0.72%，同比降14.69%；明星4200元/吨，环比增1.20%，同比降13.40%；小鸟4150元/吨，环比增1.22%，同比降13.54%；布阔4150元/吨，环比增1.22%，同比降10.75% [35] - 2025年8月29日，本色浆、化机浆中金星4900元/吨，环比持平，同比降8.41%；昆河3700元/吨，环比持平，同比增5.71% [39] - 2025年8月29日，华东地区纸企木片采购价中，桉木净片（联盛浆纸）1120元/吨，环比持平；杨木净片（五洲特纸）1300元/吨，环比持平；杨木净片（山东晨鸣）1400元/吨，环比持平；杨木净片（银河瑞雪）1316.7元/吨，环比持平；杨木净片（太阳纸业）1300元/吨，环比持平；杨木净片（冠军纸业）1360元/吨，环比持平；松木净片（五洲特纸）1100元/吨，环比降1.79%；松木净片（太阳纸业）1210元/吨，环比持平 [40] 供给 - 本周国产化机浆供应上升，2025年8月29日，中国化机浆日度均价3833.33元/吨，环比持平，同比增3.14%；亚太森博纸业阔叶浆（森博）日度出厂价4250元/吨，同比降12.37%；8月28日，中国化机浆周度开工负荷率71.00%，环比持平，同比降20.22%；中国阔叶浆周度开工负荷率60.00%，环比持平，同比降32.58%；中国化机浆周度产量87.20万吨，环比增3.81%，同比降17.74%；中国阔叶浆周度产量111.00万吨，环比持平，同比降32.73% [43][44] - 2025年6月，欧洲港口纸浆库存156.00万吨，环比增1.89%，同比增34.72%；全球纸浆出港量450.80万吨，环比增8.50%，同比降1.46% [49] - 2025年5月，W20针叶浆库存2724.68千吨，环比增7.37%；W20阔叶浆库存4309.27千吨，环比增4.82%；W20针叶浆库存天数48.94天，环比增10.37%；W20阔叶浆库存天数50.00天，环比增10.33%；W20针叶浆发运量1694.59千吨，环比降2.72%；W20阔叶浆发运量2623.14千吨，环比降5.00% [53] - 2025年6月，加拿大针叶浆出口中国15.21万吨，环比增23.22%，同比增47.83%；智利针叶浆出口中国14.17万吨（7月数据），环比增25.38%，同比增12.87%；芬兰针叶浆出口中国8.47万吨，环比降10.12%，同比降38.48%；美国针叶浆出口中国3.24万吨，环比增87.56%，同比降60.78%；加、智、芬、美四国针叶浆出口中国总量38.23万吨，环比增14.45%，同比降7.90% [56] - 2025年7月，巴西阔叶浆出口中国82.51万吨，环比增4.88%，同比增21.83%；印尼阔叶浆出口中国24.40万吨（6月数据），环比降5.63%，同比降16.71%；乌拉圭阔叶浆出口中国10.35万吨，环比降36.64%，同比增73.54%；巴西、印尼、乌拉圭阔叶浆出口中国总量119.41万吨（6月数据），环比降3.59%，同比增3.45% [59] - 2025年7月，中国纸浆进口量整体下降，本色浆月度进口量8.00万吨，环比增1.94%，同比增10.44%；化机浆月度进口量8.25万吨，环比降35.99%，同比降8.75%；针叶浆月度进口量64.63万吨，环比降4.64%，同比增17.28%；阔叶浆月度进口量135.13万吨，环比降5.84%，同比增33.67% [62] 需求 - 2025年8月29日，双胶纸70g高白均价4825元/吨，环比降2.03%，同比降8.85%；生产毛利 - 42.74元/吨，环比增38.18%，同比增34.04%；产能利用率55.60%，环比降1.47%，同比降8.14%；产量20.47万吨，环比降1.44%，同比增2.40%；7月，中国双胶纸企业库存52.97万吨，环比降9.58%，同比增7.66%；社会库存120.00万吨，环比降4.00%，同比增11.11%；企业库存 + 社会库存172.97万吨，环比降5.78%，同比增10.03%；表观消费量83.31万吨，环比增2.86%，同比降1.33% [65] - 2025年8月29日，铜版纸157g均价5000元/吨，环比降2.15%，同比降9.26%；生产毛利591元/吨，环比增4.23%，同比降14.35%；产能利用率58.10%，环比增0.83%，同比降9.02%；产量7.87万吨，环比增0.77%，同比降9.02%；原纸生产企业库存32.30万吨，环比增1.57%，同比降28.06%；贸易商库存39.10万吨，环比降0.26%，同比降10.93%；生产企业库存 + 贸易商库存71.40万吨，环比增0.56%，同比降19.59%；7月，表观消费量32.71万吨，环比增4.97%，同比降3.71% [68] - 2025年8月29日，白卡纸250 - 400g均价3930元/吨，环比持平，同比降10.48%；生产毛利237元/吨，环比增1.72%，同比降51.83%；产能利用率73.96%，环比增0.94%，同比降10.68%；产量32.10万吨，环比增0.94%，同比降3.02%；厂内库存99.00万吨，环比持平，同比增2.70%；商业库存256.00万吨，环比降0.78%，同比降2.29%；厂内库存 + 商业库存355.00万吨，环比降0.56%，同比降0.95%；7月，理论消费量106.90万吨，环比增1.23%，同比降5.90% [71] - 2025年8月29日，木浆生活用纸大轴原纸均价5583.33元/吨，环比持平，同比降10.90%；日度利润199.40元/吨，环比降17.67%，同比增43.27%；产能利用率63.79%，环比降0.05%，同比增1.41%；产量28.18万吨，环比降0.07%，同比增7.56%；原纸生产企业库存63.46万吨，环比增0.25%；8月31日，社会库存132.13万吨，环比降0.58%，同比增4.37%；7月，表观消费量115.02万吨，环比降2.28%，同比增8.31% [74] - 2025年7月，纸浆终端需求领域零售额环比季节性走弱，文化办公和日用品同比提升明显，书报杂志零售额和乳制品产量同比下降，书报杂志零售额86.70亿元，环比降45.81%，同比降3.13%；文化办公用品零售额373.30亿元，环比降30.01%，同比增19.72%；中西药品零售额558.50亿元，环比降11.21%，同比增1.93%；烟酒类零售额432.80亿元，环比降16.11%，同比增5.59%；化妆品零售额265.10亿元，环比降34.90%，同比增8.03%；餐饮收入4504.10亿元，环比降4.32%，同比增2.29%；乳制品产量220.60万吨，环比降13.35%，同比降2.39%；日用品零售额664.90亿元，环比降16.21%，同比增11.99% [76][77] 库存 - 2025年8月29日，期货库存中，仓库仓单数量22.92万吨，环比降1.79%，同比降48.45%；厂库仓单数量1.82万吨，环比持平，同比降38.46% [78] - 2025年8月29日，现货库存中，青岛港库存139.00万吨，环比降0.71%，同比增21.08%；常熟港库存51.50万吨，环比降2.83%，同比降8.85%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存17.90万吨，环比降11.39%，同比增31.62%；五港总计208.40万吨，环比降2.25%，同比增12.71% [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月9日，SP2601期货价格5318，日环比0.45%，周环比0.64%；SP2507期货价格5070，日环比0.76%，周环比0.44%；SP2509期货价格5106，日环比0.39%，周环比0.67% [1] - 2025年7月9日，针叶浆银星现货价5900，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比-2.70%；智利明星500美元，月环比-10.71%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月环比-2.68%；智利明星4101，月环比-10.60%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月，往中国纸浆发运量140，环比上涨3.3% [1] - 阔叶浆国产量在20 - 21万吨之间波动，化机浆国产量在19.7 - 20.3万吨之间波动 [1] - 纸浆港口库存221.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 双胶纸成品纸产量20.30万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸28.10万吨，白卡纸31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 供给端，智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端，本周主要成品纸产量小幅上涨，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端，截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，库存量呈现累库走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求淡季和高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月4日，SP2601期货价格5280，日环比 -0.49%；SP2507期货价格5040，日环比 -0.51%，周环比 -0.98%；SP2509期货价格5068，日环比 -0.51%，周环比 -0.55% [1] - 2025年7月4日，针叶浆银星现货价5900，周环比0.00%，月环比 -0.84%；针叶浆俄针现货价5120，周环比0.00%，月环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4020，周环比0.00%，月环比 -0.74% [1] - 外盘报价方面，2025年7月4日智利银星720美元，月环比 -2.70%；智利明星560美元，月环比0.00%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年7月4日智利银星5884元，月环比 -2.68%；智利明星4587元，月环比0.00%；智利金星5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 进口量 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，较4月的75.8万吨环比下降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月的119.9万吨环比上涨7.84% [1] 发运量 - 2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，较3月的1955万吨环比下降30.80% [1] 国产量 - 2025年7月3日阔叶浆国产量20.5万吨，化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年7月3日纸浆港口库存221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%；交割库库存24.60万吨 [1] 成品纸产量 - 2025年7月3日双胶纸产量20.30万吨，铜版纸产量7.70万吨，生活用纸产量28.10万吨，白卡纸产量31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月4日，俄针基差分位数水平0.959，基差52；银星基差分位数水平0.803，基差832 [1] - 2025年7月4日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.649，进口利润16；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.187，进口利润 -567 [1] 各端情况 供给端 - 6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] 需求端 - 本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 库存端 - 截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，库存量在本周期呈现累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存端呈现去库走势，在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年7月3日SP2601为5306，日环比0.42%，周环比0.80%；SP2507为5048，日环比0.76%，周环比 -0.24%；SP2509为5094，日环比0.43%，周环比0.55% [1] - 现货价方面，针叶浆银星为5900，日环比0.00%，周环比 -0.84%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4020，日环比0.00%，周环比 -0.74% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年7月3日智利银星为720，月环比 -2.70%；智利明星为560，月环比0.00%；智利金星为620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年7月3日智利银星为5884，月环比 -2.68%；智利明星为4587，月环比0.00%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，较4月的75.8万吨环比下降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月的119.9万吨环比上涨7.84% [1] - 2025年6月26日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.3万吨 [1] - 6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），W20五月对中国发运量环比上涨3.3% [1] 库存 - 2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0% [1] 需求 - 2025年6月26日双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨 [1] - 本周主要成品纸产量均有所下降，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月3日俄针基差分位数水平0.756，银星基差分位数水平0.951 [1] - 2025年7月3日针叶浆银星进口利润分位数水平0.65，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.187 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月2日，SP2601期货价格5284，日环比涨1.30%，同比降0.30%；SP2507期货价格5048，日环比涨0.76%，同比降0.24%；SP2509期货价格5072，日环比涨0.92%，同比涨0.04% [1] - 2025年7月2日，针叶浆银星现货价5900，日环比持平，同比降0.84%；针叶浆俄针现货价5120，日环比持平，同比持平；阔叶浆金鱼现货价4020，日环比持平，同比降0.74% [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比降2.70%；智利明星560美元，月环比持平；智利金星620美元，月环比持平 [1] - 进口成本方面，智利银星5884元，月环比降2.68%；智利明星4587元，月环比持平；智利金星5073元，月环比持平 [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，较4月降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月涨7.84% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，较3月降30.80% [1] - 阔叶浆国产量在2025年6月26日为20.6万吨，化机浆国产量为20.3万吨 [1] 库存 - 2025年6月26日，纸浆港口库存216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比降2.0%；交割库库存24.60万吨 [1] 需求 - 2025年6月26日，双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月2日，俄针基差分位数水平0.797，银星基差分位数水平0.959 [1] - 2025年7月2日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.65，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.186 [1] 供需情况 - 供给端：6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量均有所下降，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆偏弱运行，建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5264，周环比 - 0.68%、日环比 - 0.04%；SP2507为5060，周环比0.00%、日环比 - 3.62%；SP2509为5066，周环比 - 0.08%、日环比 - 3.58% [1] - 现货价方面，针叶浆银星为5950，日环比0.00%、周环比 - 1.65%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%、周环比 - 2.48%；阔叶浆金鱼为4050，日环比0.00%、周环比 - 1.22% [1] - 外盘报价（美元）方面，智利银星为720，月环比 - 2.70%；智利明星为560，月环比0.00%；智利金星为620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星为5884，月环比 - 2.68%；智利明星为4587，月环比0.00%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，较4月的75.8万吨月环比 - 4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月的119.9万吨月环比7.84% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，较3月的1955万吨月环比 - 30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆6月26日为20.6万吨；化机浆6月26日为20.3万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存6月26日为216.3万吨 [1] - 交割库库存6月26日为24.60万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸6月26日为20.40万吨；铜版纸6月26日为7.60万吨；生活用纸6月26日为28.00万吨；白卡纸6月26日为30.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，6月27日俄针基差为54，分位数水平0.809；银星基差为884，分位数水平0.975 [1] - 进口利润方面，6月27日针叶浆银星为66，分位数水平0.739；阔叶浆金鱼为 - 537，分位数水平0.189 [1] 各端情况总结 - 供给端：6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量均有所下降，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端：截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端智利Arauco公司6月针叶浆银星面价持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复，本色浆金星面价持平；4月M20针张发运中国出货量同比降2.9%，阔叶浆发运中国出货量同比增26.7% [1] - 需求端本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端截至2025年6月19日中国纸浆主流港口样本库存220.8万吨，较上期累库2.3万吨，环比涨1.1%，呈窄幅累库走势 [1] - 策略布针暂停入库后建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月24日期货价格SP2601为5350，日环比 - 2.27%，周环比2.33%；SP2507为5130，日环比 - 2.25%，周环比 - 1.72%；SP2509为5136，日环比 - 2.69%，周环比 - 1.50% [1] - 2025年6月24日现货价针叶浆银星为6000，日环比 - 0.83%，周环比 - 0.83%；针叶浆俄针为5150，日环比 - 2.83%，周环比 - 1.90%；阔叶浆金鱼为4050，日环比 - 1.22%，周环比 - 1.22% [1] - 智利银星外盘报价740美元，月环比0.00%；智利明星560美元，月环比0.00%；智利金星620美元，月环比0.00%；进口成本智利银星为6046，月环比0.00%；智利明星为4587，月环比0.00%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 - 18.44%；往中国纸浆发运量1353，月环比 - 30.80% [1] - 2025年6月国产量阔叶浆为20.9万吨，化机浆为19.9万吨；纸浆港口库存为220.8万吨，交割库库存为23.53万吨 [1] - 2025年6月成品纸产量双胶纸为19.50万吨，铜版纸为7.70万吨，生活用纸为27.40万吨，白卡纸为29.50万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月24日俄针基差为14，分位数水平0.739；银星基差为864，分位数水平0.972 [1] - 2025年6月24日进口利润针叶浆银星为 - 46，分位数水平0.53；阔叶浆金鱼为 - 537，分位数水平0.188 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月19日SP2601为5266，日环比0.61%，周环比0.42%；SP2507为5250，日环比0.19%，周环比 - 0.27%；SP2509为5254，日环比0.50%，周环比0.77% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 1.63%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，均与上期持平 [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供应端，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 - 18.44%；往中国纸浆发运量1353万吨，月环比 - 30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月19日为20.9万吨；化机浆为19.9万吨 [1] - 库存方面，2025年6月19日纸浆港口库存220.8万吨，交割库库存23.53万吨 [1] - 需求方面，本周主要成品纸产量均有所下降，双胶纸产量19.50万吨，铜版纸产量7.70万吨，生活用纸产量27.40万吨，白卡纸产量29.50万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差0.693时为 - 4，银星基差0.954时为796 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星为4，分位数水平0.619；阔叶浆金鱼为 - 487，分位数水平0.204 [1] 供给与需求总结 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆同比 + 26.7% [1] - 需求端，本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端，截至2025年6月19日，中国纸浆主流港口样本库存量220.8万吨，较上期累库2.3万吨，环比上涨1.1%，呈窄幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年6月16日，SP2601为5236，日环比0.65%，周环比 - 1.13%；SP2507为5242，日环比 - 0.49%，周环比 - 1.95%；SP2509为5232，日环比0.65%，周环比 - 1.10% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6100，日环比0.00%，周环比 - 0.81%；针叶浆俄针5300，日环比0.00%，周环比 - 0.93%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，月环比均为0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353，较3月的1955下降30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆2025年6月12日为21万吨；化机浆为19.7万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年6月12日为218.5万吨 [1] - 交割库库存2025年6月12日为25.50万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸2025年6月12日为20.10万吨；铜版纸为7.61万吨；生活用纸为28.00万吨；白卡纸为30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月16日，俄针基差分位数水平为0.818；银星基差分位数水平为0.972 [1] - 2025年6月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.712；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定 [1] - 库存端，截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆当前需求清淡，预计在低位震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月27日期货价格方面，SP2601为5216，日环比-1.58%，周环比-2.21%；SP2507为5274，日环比-2.37%，周环比-2.51%；SP2509为5184，日环比-2.19%，周环比-2.59% [1] - 2025年5月27日现货价方面，针叶浆银星6200，日环比-0.80%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5350，日环比-1.83%，周环比-1.83%；阔叶浆金鱼4100，日环比-2.38%，周环比-2.38% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%；智利明星4587，上期5154，月环比-11.00%；智利金星5073，上期5316，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，3月79.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，3月147万吨，月环比-18.44% [1] - 2025年往中国纸浆发运量1813，2025年3月1502，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，5月15日20.7万吨，5月8日21.54万吨等；化机浆国产量20万吨，5月15日20.1万吨，5月8日20.07万吨等 [1] 库存 - 2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，5月15日219.8万吨，5月8日203.5万吨等 [1] - 2025年5月22日交割库库存26.10万吨，5月15日27.00万吨，5月8日27.00万吨等 [1] 需求 - 2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，5月15日20.00万吨，5月8日20.10万吨等 [1] - 2025年5月22日铜版纸成品纸产量7.60万吨，5月15日7.70万吨，5月8日7.40万吨等 [1] - 2025年5月22日生活用纸成品纸产量27.60万吨，5月15日27.70万吨，5月8日27.80万吨等 [1] - 2025年5月22日白卡纸成品纸产量28.30万吨，5月15日27.90万吨，5月8日29.00万吨等 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月27日俄针基差76，分位数水平0.833；银星基差926，分位数水平0.979 [1] - 2025年5月27日针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-487，分位数水平0.2 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月份木浆外盘，针叶浆银星740美元/吨，下降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复，本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，库存量呈去库走势 [1] 策略 - 当前纸浆需求清淡，预计在低位震荡运行 [1]