业绩与财务表现 - 2025年第二季度归母净利润亏损72.47万元，同比下降111.97% [3] - 2025年上半年整体净利润同比上升78.44% [3] - 业绩波动主因是信用减值损失增加 [2][3][4] - 往年第二季度净利润约1500万元，2025年同期亏损约100万元 [4] 业务发展与战略布局 - 省外分支机构设立计划覆盖上海、海口、深圳、重庆、南京，预计2027年底完成 [3] - 已设立重庆分公司、南京分公司及上海研泊科技有限公司 [3] - 业务方向包括绿色建筑、装配式建筑、数智建造、EPC总承包、全过程咨询等 [3][6] - 中标"BEST设备水冷系统采购与集成"项目，属大科学装置建筑设计布局，对营收利润无重大影响 [6] - 未涉足元宇宙及游戏类建筑设计项目 [7] 研发与创新成果 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为3.24%、3.43%、4.64% [4] - 拥有9项发明专利、73项实用新型专利、1项外观设计专利、18项软件著作权 [5] - 6项发明专利进入实质审查阶段 [5] - 参与国家级及省级研发课题，主编47项安徽省地方标准 [5][6] 风险与挑战 - 省外业务拓展面临行业需求不足、管理复杂度提升、投资效果不及预期等风险 [3] - 增长受市场竞争、业务创新、区域性风险、人才流失等多因素影响 [7] - 股价受金融政策、市场供需、投资者情绪等外部因素影响 [2][4] 管理措施与未来计划 - 加强应收账款催收与资金回笼，控制减值损失 [2][3][4] - 实行全面预算管理，通过BIM技术及流程优化降本增效 [4] - 通过提升设计品质、拓展多元化业务增强抗风险能力 [2][6][7] - 稳定现金分红比例，重视市值管理 [4] - 并购重组计划将根据行业现状及发展需求综合考虑 [4]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价下跌2.01%至15.57元/股 成交5418.44万元 换手率0.86% 总市值63.58亿元 [1] - 主力资金净流出171.23万元 大单买入占比5.24%(283.85万元) 卖出占比8.40%(455.08万元) [1] - 今年以来股价上涨6.35% 近5日涨5.20% 近20日涨4.71% 近60日涨8.35% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近2月20日净买入-3043.94万元 买入总额3640.16万元(占比9.62%) 卖出总额6684.11万元(占比17.67%) [1] 公司基本情况 - 广州地铁设计研究院股份有限公司成立于1993年8月6日 2020年10月22日上市 [1] - 主营业务为城市轨道交通/市政/建筑等领域的勘察设计/规划咨询/工程总承包 [1] - 收入构成：勘察设计81.97% 工程总承包16.07% 规划咨询1.90% 其他0.06% [1] - 所属申万行业：建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ [2] - 概念板块包括装配建筑/雄安新区/乡村振兴/一带一路/磁悬浮等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入13.17亿元 同比增长5.31% [2] - 2025年上半年归母净利润2.21亿元 同比增长6.58% [2] - A股上市后累计派现9.96亿元 近三年累计派现5.72亿元 [3] 股东结构 - 截至8月20日股东户数1.35万户 较上期减少0.41% [2] - 人均流通股29638股 较上期增加0.41% [2]

行业总体发展态势 - 建筑业总产值增速保持在全省第一方阵并实现特级资质企业零的突破 [1] - 荣获2024年度山东省建筑业跨越发展市称号且发展态势稳中有进 [1] - 装配式建筑占新建建筑比例达40%以上（高于全省平均水平） [3] 产业转型升级举措 - 通过工业化、绿色化、数字化推动建筑业转型升级 [1] - 编制《济宁市装配式建筑发展规划》及《济宁市智能建造试点实施方案》 [1] - 4项智能建造经验被列入省级可复制经验清单 4家企业与3个项目入选省级智能建造试点 [1] 企业分级发展策略 - 引导龙头企业承接EPC、PPP、超高层建筑项目并向设计-施工-运营全链条延伸 [2] - 19家企业入选山东省建筑业全链条龙头骨干企业名录 [2] - 专业承包企业聚焦细分领域形成差异化竞争力 劳务企业通过外出施工党委承接外地工程 [2] 特色品牌建设成果 - "曲阜古建"与"济宁钢构"入选山东省首批齐鲁建造特色区域品牌 [3] - 整合成立山东(曲阜)鲁班古建发展投资集团形成规模集聚效应 [3] - 打造4个国家级装配式建筑产业基地和16个省级产业基地（数量全省第2） [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入129,327.58万元，同比增长14.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7,619.72万元，同比增长906.32% [2] - 经营活动产生的现金流量净额9,992.36万元，同比增长167.08% [2] - 境外业务收入30,718.15万元，同比增长27.31% [2] - 铝模业务营业收入7.18亿元，同比增长9.22% [4] - 铝模业务毛利率36.40%，同比提升8.06个百分点 [4] 战略与业务发展 - 推行"1+N"多元化战略，巩固铝合金模板主业同时发展装配式建筑、模块化建筑等新产品 [2] - 新业务板块已实现千万级营收 [2] - 拓展桥梁、隧道、管廊、轨道交通等公基建领域并签约海外项目 [2][3] - 新材料隔热产品处于市场推广阶段，客户反馈积极 [7][8] 运营与风险管理 - 通过生产端成本管控、快速翻新、原地转场等措施降低生产成本 [4] - 海外铝模业务较高毛利率拉动整体毛利水平 [4] - 应收账款回收管控优化，调整客户结构并要求高比例预付款 [5] - 海外回款优于国内，推动现金流改善 [5] - 海外市场采用本地货币或美元结算，并通过锁汇操作及外汇衍生工具对冲汇率风险 [6] 行业格局 - 铝模板行业持续出清，中小企业加速退出，头部企业推动行业集中度提升 [4]

股价表现 - 8月27日盘中上涨2.00%至16.30元/股 成交4201.89万元 换手率0.65% 总市值66.56亿元 [1] - 主力资金净流入262.72万元 特大单买入176.80万元占比4.21% 大单买入740.63万元占比17.63% [1] - 今年以来股价涨11.34% 近5日涨10.14% 近20日涨9.18% 近60日涨12.72% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近一次2月20日龙虎榜净买入-3043.94万元 买入总额3640.16万元占比9.62% 卖出总额6684.11万元占比17.67% [1] 公司基本情况 - 成立于1993年8月6日 2020年10月22日上市 注册地址广东省广州市白云区云城北二路129号地铁设计大厦 [2] - 主营业务为城市轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包 [2] - 收入构成：勘察设计81.97% 工程总承包16.07% 规划咨询1.90% 其他0.06% [2] - 所属申万行业：建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ [2] - 概念板块包括装配建筑、雄安新区、乡村振兴、一带一路、磁悬浮等 [2] 股东结构 - 截至8月20日股东户数1.35万户 较上期减少0.41% [2] - 人均流通股29638股 较上期增加0.41% [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入13.17亿元 同比增长5.31% [2] - 归母净利润2.21亿元 同比增长6.58% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现9.96亿元 [3] - 近三年累计派现5.72亿元 [3]

核心财务表现 - 2025H1收入566.4亿元人民币 同比增长0.1% [1] - 归母净利润52.6亿元人民币 同比增长5.1% [1] - 单Q2收入337.5亿元 同比下滑2.1% [1] 业务收入结构 - 科技带动类收入205.4亿元 同比增长73.4% [1] - 投资带动类业务收入207.9亿元 同比下滑21.5% [1] - 单Q2科技带动类收入156.6亿元 同比增长99.7% [1] - 单Q2投资带动类业务收入94.27亿元 同比下滑39.6% [1] 新签合约情况 - 2025H1新签926亿元 同比下滑26.0% [2] - 扣除北部都会区392亿元订单后 新签同比增长22.8% [2] - 单Q2投资业务新签212.9亿元 同比增长113% [2] 区域盈利能力 - 内地区域毛利率22.8% 同比提升2.5个百分点 [2] - 香港区域毛利率5.2% 同比下滑1.9个百分点 [2] - 内地收现比接近100% [2][3] 现金流表现 - 经营性现金流净额1.23亿元 同比改善1.21亿元 [3] - 内地业务现金净流出3.36亿元 同比多流出1.33亿元 [2] - 港澳业务现金净流入4.59亿元 同比改善2.54亿元 [2] 业务发展动态 - MiC业务实现一线城市全覆盖 落地北京两个标杆项目 [3] - 香港基本工程开支由年均900亿港元增至1200亿港元 [3] - 维持2025年双位数业绩指引 [3] 股东回报 - 按33%派息率和105亿归母净利润测算 2025年股息率约5.7% [3]

政策核心内容 - 唐山市政府推出九条支持举措 推广钢结构"好房子"建设 涵盖政府投资项目示范引导 改善性商品住宅 保障性住房 城市更新及农村自建住房领域 [2] - 土地政策支持包括整地块建设项目给予不超过土地出让价格15%优惠 土地价款可分期缴纳 首次比例不低于50% 最长期限不超过1年 [2] - 金融支持措施包含扩大绿色信贷规模 纳入房地产融资"白名单" 开辟贷款审批绿色通道 依据绿色等级提供差异化融资额度和利率优惠 [2] 产业基础与转型目标 - 唐山市作为全国钢铁产能头部梯队 具备规模可观钢结构产业集群 政策旨在消化本地钢材产能并推动钢铁产业高端化绿色化转型 [3] - 政策通过补贴支持 容积率奖励 技术标准引导等多重工具协同 有效缓解钢结构建筑建设成本压力 提升市场竞争力 [3] 杭萧钢构竞争优势 - 公司为国内钢结构行业龙头企业 拥有建筑工程施工总承包一级 钢结构工程专业承包壹级等多项顶级资质 [8] - 自主研发"钢管混凝土束结构住宅建筑体系"具备抗震性能优异 建设周期短 得房率高 节能环保等综合优势 [8][11] - 河北子公司2024年末资产总额达17.87亿元 定位为中国北方钢结构生产加工基地和出口商 [4] 本地化布局与成本优化 - 通过唐山本地子公司产能布局 提升构件本地化生产率 降低物流成本 政策支持下拿地成本与融资成本有望同步减少 [11] - 综合成本优化显著提升利润空间 产业链协同效应放大进一步拓展市场潜力 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1收入566.4亿元人民币，同比增长0.1% [2][6] - 2025H1归母净利润52.6亿元人民币，同比增长5.1% [2][6] - 单Q2收入337.5亿元人民币，同比下滑2.1% [9] 业务表现分析 - 科技带动类收入205.4亿元，同比增长73.4% [9] - 投资带动类业务收入207.9亿元，同比下滑21.5% [9] - 单Q2科技带动类收入156.6亿元，同比增长99.7% [9] - 单Q2投资带动类业务收入94.27亿元，同比下滑39.6% [9] 新签合同情况 - 2025H1新签合同额926亿元，同比下滑26.0% [9] - 扣除2024年北部都会区大订单影响后，新签同比增长22.8% [9] - 2025Q2投资业务新签212.9亿元，同比增长113% [9] 区域盈利能力 - 内地区域毛利率22.8%，同比提升2.5个百分点 [9] - 香港区域毛利率5.2%，同比下滑1.9个百分点 [9] - 内地收现比接近100% [9] 现金流状况 - 内地业务现金净流出3.36亿元，同比流出1.33亿元 [9] - 港澳业务现金净流入4.59亿元，同比改善2.54亿元 [9] - 经营性现金流净额1.23亿元，同比改善1.21亿元 [9] - 连续第四年实现经营现金流为正 [9] 业务发展亮点 - MiC业务实现一线城市全覆盖，已进入北京、广州、上海、深圳 [9] - 北京落地两个标杆MiC项目：三里河一区28号楼危旧楼改建和北京市第十四中学综合改造工程 [9] - 香港政府基本工程开支由平均每年约900亿港元增加至未来平均每年约1200亿港元 [9] 业绩展望与分红 - 维持2025年双位数业绩指引 [9] - 按33%派息率和105亿归母净利润推算，2025年股息率约5.7% [9] - 当前股价10.90港元（2025年8月22日收盘价） [9]

财务表现 - 2025年中期收入566.43亿元，股东应占溢利52.59亿元 [1] - 中期股息每股34港仙，派息比例31.1%，同比提升0.7个百分点 [1] - 经营现金流保持平稳，新签合约额剔除新界西堆填区项目后同比增长22.8% [1] 港澳市场业务 - 香港北部都会区累计获取超千亿港元项目，中标元朗锦上路公屋及洪水桥净水设施工程 [2][3] - 承建香港沙田岩洞污水处理厂（处理全港10%污水）、将军澳海水化淡厂（满足5%淡水需求）及O·PARK2厨余回收中心 [3] - 新界西堆填区扩建项目提供7600万立方米容量，日处理1万吨固体废物 [3] - 澳门市场受益旅游经济，获多项酒店装修及翻新工程 [4] - 港澳西部铁路（18.1公里）及启德智慧运输系统进入推进阶段 [4] 政策与基建机遇 - 北部都会区未来五年计划供应570公顷"熟地"、6万个住宅单位及100万平方米经济楼面 [4] - 香港《2025年建筑物能源效益条例》推动绿色建筑减碳 [5] - 澳门四大项目（澳琴教育城、旅游文化区、航空枢纽、科技园）披露投资额合计380亿澳元 [6] 内地业务与科技应用 - 内地毛利率提升2.5个百分点，收现比近100%，中标济南及东莞安置房项目 [8] - MiC技术应用于北京西城区改建及十四中改造项目（工期6个月） [8] - 深圳鑫岭楼项目通过MiC解决卫生间漏水问题 [9] - 广州南沙安置房获模块化建筑激励政策（容积率额外增加6%） [9] 行业趋势与战略 - 中央城市工作会议强调城市更新与好房子建设 [9] - 广州要求2026年起新出让居住用地100%实施装配式建筑，模块化建筑占比不低于10% [10] - 公司通过科技创新实现港澳与内地市场双轨突破，具备并购扩张基础 [12][13]

公司技术研发 - 公司以第一主编身份编制《装配式部分包覆钢-混凝土组合结构技术规程》《装配式部分包覆钢-混凝土组合剪力墙技术规程》两项浙江省装配式钢结构建筑地方标准，填补了业内PEC结构体系技术空白 [2] - 公司装配式部分包覆钢-混凝土组合结构关键技术突破了当前单一装配式钢结构建筑和装配式混凝土建筑的技术瓶颈，解决了防火、防腐、保温、隔声、震动等问题，同时提升了抗震、连接节点可靠性、便捷性 [2] - 该技术已在全国近40个、超130万m²项目中应用，具有装配率高、用钢量低、得房率高、建造周期短等优势 [2] 国际资质认证 - 公司取得美国钢结构协会AISC质量认证、欧盟EN1090EXC4认证、日本钢结构H级认证、俄罗斯GOST认证等多重国际标准认证 [2] - 公司在日本国内的钢结构认证等级为H级 [2]