加拿大对美关税政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒等商品 [1] - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税 这些领域是特朗普关注重点 关乎墨西哥和加拿大制造业就业及发展前景 [1] - 加拿大是七国集团中唯一未能在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 [1] 加拿大经济受关税影响 - 加拿大第二季度GDP下降0.4% 第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [3] - 受美国加征关税影响 加拿大第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械设备及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [4] - 受加拿大对美报复性关税影响 加拿大该季度国际进口额下降1.3% 经济学家认为加拿大经济已处于衰退区域 [4] 美加贸易摩擦焦点领域 - 美加谈判涉及五大战略领域：钢铁 铝 汽车 铜 软木材 [5] - 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车及零部件 钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大对相应美国产品征收25%关税 [5] - 美国自8月起对半成品铜材及铜密集型衍生产品征收50%关税 对加拿大软木材总关税率达到35.19% [5] 《美墨加协定》谈判前景 - 美方或在重新谈判中要求将汽车本地化比例从75%提升至80% 要求成员国劳工工资向美国工人看齐 将安全因素纳入贸易谈判 将审查期限从6年缩短为3年 [6] - 墨西哥和加拿大希望放松"毒丸条款" 取消"自动终止"等字眼 预防协定突然解体风险 [6] - 预计北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [6] 加拿大政策调整动因 - 七国集团其他成员均与美国达成贸易协议给加拿大带来紧迫感 墨西哥对美让步产生示范效应 [3] - 加拿大国内面临通胀和汇率压力 有声音批评政府不够务实 [3] - 加拿大未放弃向世贸组织寻求贸易救济 可能推动与墨西哥加强经贸伙伴多元化 [5]

美国非农就业数据解读 - 7月份非农数据和修正显示美国经济开始走软 [1] - 市场关注点从8月数据与7月初值比较转向6月和7月数据的进一步修正 [1] 关税政策对企业决策的影响 - 特朗普关税声明带来的不确定性导致美国企业在第二季度不愿做出重大就业或投资决定 [1] - 企业决策受延长最后期限和谈判方式影响 [1] 未来经济展望 - 随着贸易协议达成和最终关税水平确定 就业和投资数据可能在第三和第四季度快速回升 [1] - 企业对贸易新形势形成清晰认识后将推动数据反弹 [1]

贸易协议内容 - 欧盟草拟取消对美工业品所有关税的法案并给予部分美国农产品和海产品优惠待遇 [1] - 美国将把对欧洲汽车和零部件关税从27.5%降至15%且追溯至8月1日实施 [1] - 欧盟延长对美国龙虾的免税待遇 [1] 协议执行程序 - 相关法规需欧洲议会和成员国批准但欧盟预计美国可立即降低汽车关税 [1] - 欧盟委员会将跳过通常的影响评估程序以快速推进提案 [1] 协议背景与评价 - 欧盟上月与美国达成政治性贸易安排被欧盟委员会主席称为"强有力但不完美的协议" [1] - 该协议为企业提供稳定性和确定性且使美国对几乎所有欧洲产品关税降至15% [1] 汽车贸易重要性 - 汽车是欧盟对美出口最重要品类之一 仅德国2024年就向美国出口价值349亿美元新车和零部件 [1] 潜在贸易摩擦 - 特朗普威胁向对在线服务征税国家加征关税但未具体说明目标国家 [2] - 特朗普长期抨击欧盟针对谷歌和苹果等美国科技巨头的科技和反垄断监管 [2] 欧盟应对立场 - 欧盟对美国科技巨头的措施不在谈判范围内 [2] - 欧盟工业主管表示若特朗普兑现威胁则可能需要重新评估贸易安排 [2]

美欧贸易协议内容 - 欧盟计划取消对美国工业品全部关税以换取美国将汽车关税从27.5%降至15% [1][3] - 欧盟将对部分美国海产品和农产品给予优惠关税待遇 [1] - 美国同意将对大部分欧盟进口商品征收的30%关税降至15% [1][3] 协议执行时间表 - 欧盟需在月底前完成立法取消关税 美国汽车关税下调将追溯至8月1日生效 [3] - 欧盟委员会跳过常规影响评估程序以加速满足美方条件 [3] 汽车行业影响 - 美国是欧盟汽车第一出口目的地 2024年欧洲向美国出口汽车价值384亿欧元 [3] - 德国占欧盟对美国汽车出口比重最高 [3] 工业界反应 - 德国55%受访工业企业认为协议给欧洲经济带来过重负担 [4] - 德国工商总会要求美国尽快降低汽车和钢铝产品关税 [4] - 德国机械设备制造业联合会指出30%出口至美国机械已被征收50%关税 [4] 科技行业潜在冲突 - 特朗普威胁对实施数字税国家加征高额关税并实施芯片出口限制 [5] - 法国总统马克龙提议欧盟对美国科技行业采取报复措施 [5] - 欧盟与美国在科技领域存在巨额贸易逆差 [5] 协议稳定性问题 - 欧盟承认协议利于美国但强调其提供稳定性和确定性 [1][4] - 协议不具约束力 特朗普可重新解释或无视条款 [6] - 欧盟未启动关税反制措施 成员国缺乏全面贸易战意愿 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金强银弱，沪金主力收涨0.12%，沪银主力收跌0.52% [1] - 短期贸易协议分批达成，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 各部分内容总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3443.20美元/盎司，涨0.76%；伦敦金3367.10美元/盎司，涨0.99% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价781.16元/克，涨0.01%；黄金T+D收盘价777.62元/克，涨0.10% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓438541手，降2.47%；沪金主力持仓166596手，降12.99%；黄金TD持仓200076手，降1.57% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨；Comex黄金1152吨，降1.08%；沪金18吨，涨1.32% [2] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [1][3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价38.88美元/盎司，涨2.14%；伦敦银38.01美元/盎司，降0.21% [7] - 国内价格方面，沪银主力收盘价9305.00元/千克，降0.52%；白银T+D收盘价9261.00元/千克，降0.54% [7] - 持仓量方面，Comex白银持仓158477手，涨1.31%；沪银主力持仓4209825手，降11.93%；白银TD持仓3354472手，涨2.87% [7] - 库存方面，LBMA库存24199吨，涨1.72%；Comex白银15823吨，涨0.12%；沪银1165吨，涨2.22%；白银（上金所）1282吨，降0.39%；显性库存总计42413吨，降0.04% [7] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，降0.25%；贴现利率4.50%，降0.25%；准备金余额利率4.40%，降0.25%；总资产66694.73亿美元，降0.00% [9] - M2同比4.82%，升0.60%；十年期美债真实收益率2.54%，降2.68%；美元指数98.42，升0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.56，升5.45% [9] - 美债利差（2年 - 10年）0.01，降200.00%；美欧利差（十债收益率）1.67，升100.00%；美中利差（十债收益率）3.07，降0.94% [11] - 美国通胀方面，CPI同比2.70%，核心CPI同比3.10%，升0.20%；PCE物价指数同比2.58%，升0.17%；核心PCE物价指数同比2.79%，升0.04% [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比1.90%，年化环比3.00%，升3.50%；失业率4.20%，升0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，升0.59万 [11] - 美国房地产市场方面，成屋销售401.00万套，降0.74%；新屋销售56.00万套，降1.75%；新屋开工130.20万套，升3.40% [11] - 美国消费方面，零售额同比3.98%，降0.69%；个人消费支出同比4.75%，升0.09% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.43%，升0.60%；产能利用率77.52%，降0.19%；耐用品新增订单764.30亿美元，升8.36亿美元 [11] - 美国贸易方面，出口同比 - 21.67%，降5.54%；进口同比 - 18.87%，降3.35%；贸易差额 - 6.02百亿美元，升16.03% [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.00，降1.00；密歇根大学消费者信心指数58.60，降2.10；中小企业乐观指数100.30，升1.70；美国投资者信心指数6.10，升11.50 [11] - 央行黄金储备方面，中国2300.41吨，升0.18%；美国8133.46吨；世界36268.07吨 [11][13] - IMF外储占比方面，美元57.80%，升0.88%；欧元19.83%，降0.99%；人民币2.18%，降0.04% [13] - 黄金/外储方面，全球22.18，升4.11%；中国6.78，升4.40%；美国78.64，升0.86% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数162.58，升30.06%；VIX指数15.54，升5.07% [13] - 商品属性方面，CRB商品指数298.46，降1.08%；离岸人民币7.1566，降0.48% [13] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日，300 - 325利率区间概率87.2%，425 - 450利率区间概率12.8% [14] - 后续各时间点不同利率区间概率有不同变化 [14]

特朗普对欧盟数字监管政策的抨击 - 特朗普威胁对实施数字税和数字服务立法的国家加征高额关税并实施芯片技术出口限制 声称这些法规针对美国科技公司且对中国企业放行 [1][2] - 特朗普长期批评欧盟《数字市场法》和《数字服务法》 2025年4月欧盟对苹果和Meta分别处以巨额罚款 并对X平台拟处以超10亿美元重罚 [5] - 特朗普政府考虑对执行欧盟《数字服务法》的欧洲官员实施制裁 可能采取签证限制措施 [8][10] 欧盟数字监管政策立场 - 欧盟强调《数字市场法》和《数字服务法》适用于所有在欧盟运营的公司 不针对特定国家或企业 属于主权权利范畴 [6] - 欧盟拒绝将数字监管纳入贸易谈判 表示法规实施基于民主决策且不可作为谈判筹码 [6][7] - 欧盟与美国在贸易协议中承诺"解决不合理的数字贸易壁垒" 但数字监管仍是欧盟不可触碰的红线 [7][8] 欧盟反制措施动向 - 欧盟内部呼吁启用《反胁迫工具法案》反制美国威胁 该法案允许对胁迫行为采取经济反制措施但尚未启用 [12] - 德国法国等大国支持启动反胁迫机制 但需经过漫长法律程序且成员国达成一致存在困难 [13][14] - 欧盟议员主张通过反胁迫工具阻止美国商品服务进入欧盟市场 以维护监管自主权 [12]

欧盟贸易政策调整 - 欧盟寻求本周末前快速推进立法取消所有美国工业品关税 [2] - 欧盟委员会将对某些海产品和农产品给予优惠关税税率 [2] - 欧盟承认该贸易安排有利于美国但为企业提供稳定性和确定性是必要的 [2] 汽车行业关税变化 - 欧盟汽车和汽车零部件对美出口目前面临27.5%关税 [2] - 若欧盟本月底前提出立法 对欧洲汽车征收的15%关税税率将追溯至8月1日生效 [3] - 汽车是欧盟对美国最重要出口商品之一 德国2024年向美国出口价值349亿美元新车和零部件 [3] 铝行业受影响情况 - 美国关税政策导致欧洲废铝大量转移至美国 欧洲本地回收厂面临生存危机 [3] - 欧盟铝业年营业额达400亿欧元 直接雇佣25万人 间接支撑100万个就业岗位 [3] - 出口到美国的铝产品需缴纳50%关税严重打击销售 而废铝出口不受任何关税限制 [3] 欧盟应对措施 - 欧盟正准备出台紧急措施支持陷入困境的欧盟铝业 [3] - 欧盟委员会考虑对所有欧盟废铝出口征收关税 计划9月公布措施 [3] - 最迟第三季度末委员会将考虑采取贸易措施确保废铝供应充足 [3] 立法程序特殊性 - 为加快进度欧盟委员会将跳过进行影响评估的环节 [3]

贸易协议执行进展 - 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正本周访美 敦促美国落实7月达成的降低关税协议 包括削减汽车和零部件关税 [1] - 本次访问是今年双边贸易谈判启动以来的第10次 美方尚未履行7月达成的协议承诺 [1] - 日本要求美国将汽车及零部件关税降至15% 并终止在15%通用关税基础上叠加既往关税的做法 [1] 协议具体条款要求 - 互惠关税修订与汽车关税削减预计将同步实施 需要美国总统签署行政令并修正全面征税命令 [1] - 若关税叠加问题解决 日本15%的互惠关税税率将包含现有最惠国待遇关税 美国将退还所有多征关税 [2] - 美国希望550亿美元投资机制启动运行 商务部长透露本周将发布与该投资工具相关的公告 [1] 协议实施时间表 - 赤泽提及美英贸易协定耗时54天才生效 暗示7月22日达成的协议可能要到9月中旬才能实施 [1] - 日本敦促美方尽快落实协议 哪怕提前一天甚至一刻也好 [1] 投资合作机制 - 550亿美元投资机制是协议支柱 旨在重振美国制造业 [1] - 基金运作细节基本未知 包括直接投资规模和90:10收益分享比例尚未明确 [2] - 韩国7月底与美国达成类似协议 包含350亿美元对美项目基金 韩国企业额外追加150亿美元投资 [2] 汽车行业影响 - 汽车行业是日本对美出口最大组成部分 日本希望尽快实施降低汽车关税 [2] - 尽管日本上季度经济增长快于预期 但由于美国关税 整体出口持续下滑 [2] 政治背景 - 关税叠加问题引发对首相石破茂及其处理协议方式的批评 [2] - 尽管执政党遭遇历史性选举挫败 石破茂仍誓言留任以确保贸易协议全面实施 [2]

贸易协议核心条款 - 欧盟拟取消所有美国工业品关税以换取美国下调汽车关税 [1] - 欧盟额外给予美国部分海产品和农产品优惠关税待遇 [1] - 美国承诺将欧盟汽车关税从27.5%降至15%且追溯至8月1日生效 [1] 汽车行业影响 - 当前欧盟汽车出口美国面临27.5%高关税 [1] - 德国2024年向美国出口汽车及零部件价值达349亿美元 [1] - 汽车是欧盟特别是德国对美最重要出口商品之一 [1] 立法程序安排 - 欧盟委员会跳过标准影响评估程序以加速立法进程 [2] - 要求8月31日前提交取消关税法案方可触发美国关税追溯条款 [1] - 快速立法旨在避免欧盟汽车持续承受高额关税 [2] 协议评估 - 欧盟承认贸易安排整体对美国更有利 [1] - 欧盟委员会主席称协议"坚实但不完美" [1] - 欧盟官员强调为企业提供稳定经商环境的重要性 [1]

欧盟贸易政策动向 - 欧盟拟于本周末前寻求快速通过立法 取消所有美国工业品的进口关税 [1] - 欧盟委员会将对某些海产品和农产品给予优惠关税税率 [1] - 欧盟承认与特朗普达成的贸易安排更有利于美国 但认为该协议对企业提供稳定性和确定性是必要的 [1] 美欧汽车关税安排 - 目前欧盟汽车和零部件出口美国面临27.5%的关税 [6] - 美欧已达成贸易协议将使美国对几乎所有欧洲产品的关税降至15% 但汽车不适用此税率除非欧盟提出立法取消工业品关税 [6] - 若欧盟在本月底前提出立法 对欧洲汽车征收15%关税的税率将回溯至8月1日生效 [6] 汽车贸易数据 - 汽车是欧盟对美国最重要的出口产品之一 [6] - 德国在2024年向美国出口了349亿美元的新车和零部件 [6] 立法程序 - 欧盟委员会将跳过对该提案进行影响评估 以快速推进立法程序 [6] 美国科技监管背景 - 特朗普威胁对征收数字服务税的国家加征关税和其他惩罚措施 [1] - 特朗普长期抨击欧盟针对美国科技巨头(包括Alphabet旗下谷歌和苹果公司)的技术和反垄断监管 [1]