协议核心内容 - 协议覆盖相互关税水平、东南亚四国承诺消除的对美非关税壁垒、数字贸易条款以及商业投资和采购等重要内容 [1] 协议签署状态 - 美马互惠贸易协议已正式签署 [2] - 美柬互惠贸易协议已正式签署 [2] - 美越关于互惠、公平和平衡贸易协议框架的联合声明尚未正式签署 [2] - 美泰关于互惠贸易协议框架的联合声明尚未正式签署 [2] 相互关税水平 - 泰国：美国对泰国征收19%关税，部分产品为零关税；泰国为99%的美国工业产品、食品和农产品提供免关税准入 [3] - 马来西亚：美国对马来西亚征收19%关税；马来西亚承诺为美国工业品（包括化学品、机械、电气设备、金属和乘用车）及农产品（包括乳制品、园艺产品、家禽、猪肉、大米等）提供重要优惠市场准入 [3] - 柬埔寨：美国对柬埔寨征收19%关税，部分产品为零关税；柬埔寨为100%的美国工业品、食品和农产品提供免关税准入 [4] - 越南：美国对越南征收20%关税，部分产品为零关税；越南将为几乎所有美国工业和农业产品提供优惠市场准入 [4] - 美国行政命令附件三清单中的产品在协议伙伴国享受零互惠关税税率 [5] 对美非关税壁垒消除承诺 - 泰国：承诺接受符合美国标准的机动车；接受美国FDA对医疗器械和药品的证书；签发美国燃料乙醇进口许可证；修改海关法；加快美国FSIS认证的肉类和家禽产品准入；确保对美国园艺产品的要求以科学为依据 [8] - 马来西亚：承诺简化美国合金钢和管材产品的进口许可证；简化化妆品、药品和医疗器械的清真要求；解决美国对合格评定程序的担忧；防止美国食品和农产品遭遇非关税壁垒，包括接受美国监管机构签发的证书 [9] - 柬埔寨：承诺解决进口许可证问题；简化监管要求和审批程序；承认美国的卫生和植物检疫措施；加强对假冒和盗版市场的执法；防止美国农产品遭遇壁垒，接受美国监管机构签发的证书 [9] - 越南：承诺接受符合美国标准的机动车；解决美国医疗器械的进口许可证问题；简化美国药品的监管要求和审批程序；履行国际知识产权条约义务；解决美国对合格评定程序的担忧；防止美国农产品遭遇壁垒 [10] 数字贸易条款 - 泰国：承诺不征收数字服务税；确保数据自由传输；支持WTO永久暂停电子传输关税；不对电影实行放映配额；放宽美国在泰国电信领域投资的外资所有权限制；取消国内借记卡交易的国内处理要求 [13] - 马来西亚：承诺不征收歧视美国公司的数字服务税；不要求美国社交媒体和云服务提供商向国内基金缴款；确保数据在可信边界之间传输；支持WTO永久暂停电子传输关税；取消对美国节目的地面广播时间限制 [14] - 柬埔寨：承诺不得征收歧视美国公司的数字服务税；促进与美国的数字贸易，包括确保数据自由传输；在签订新数字贸易协定前与美国协商；不得对电子传输征收关税；支持WTO永久暂停电子传输关税 [16] - 越南：数字贸易条款有待敲定 [16] 商业采购和投资 - 泰国：双方公司即将在农业、能源和基础设施建设等领域达成商业协议 [18] - 马来西亚：采购30架飞机并可选择再购买30架；购买半导体、航空航天部件和数据中心设备，价值估计1500亿美元；每年购买500万吨液化天然气，预计每年价值34亿美元；采购价值2.041亿美元的煤炭和电信产品及服务；在美国投资700亿美元 [18] - 柬埔寨：柬埔寨航空承诺与波音公司合作支持其航空生态系统发展 [19] - 越南：越南航空同意从波音公司购买50架飞机，价值超过80亿美元；越南企业签署20份谅解备忘录用于采购美国农产品，总价值估计超过29亿美元 [19]

特朗普于上周五（10月25日）启程展开为期一周的亚洲三国访问，行程包括马来西亚、日本与韩国。在 出访前，他已与马来西亚和柬埔寨签署正式贸易协议，并与泰国、越南达成框架性协定。根据相关协议， 这些东南亚国家将下调美国汽车、农产品等商品的关税与监管壁垒，增加对美采购，并在关键矿产及科技 监管领域作出让步。马来西亚还承诺未来十年将在美投资约700亿美元。作为回报，美国将豁免部分关 税，但总体税率仍维持在19%至20%之间。 更为关键的是，中美两国于上周末（10月25日至26日）在马来西亚吉隆坡举行了新一轮经贸磋商，双方 就经贸合作达成"协议框架"，并计划在履行各自国内程序后进一步细化细节。预计两国元首将在本周四于 韩国举行的亚太经合组织（APEC）峰会上会面，审议相关成果。 随着美国总统特朗普亚洲行期间与多国达成贸易协议，全球贸易局势显著缓和，市场情绪全面回升。本周 一（10月27日），美股三大指数全线刷新历史高位——标普500指数收涨1.23%，报6875.16点；道琼斯指 数上涨0.71%，至47544.59点；纳斯达克指数大涨1.86%，报23637.46点，均创下收盘新高。 随着美国总统特朗普亚洲行期间与多 ...

金价当日表现 - 现货黄金在欧盘时段跌1.28%，回落至3930美元/盎司下方，随后进一步跌至3907.45美元/盎司，跌幅扩大至1.85% [1][5] - 沪金主力合约日内下跌4.00%，报903.20元/克 [1] - 金价跌至近三周低点，盘中曾跌破3950美元/盎司，日内跌幅近1%，早些时候曾收复4000美元关口 [1][3] 金价波动原因 - 对美国与部分国家可能达成贸易协议的乐观情绪削弱了避险需求 [1][4] - 美国与一些国家的贸易关系解冻拖累金价，导致避险买盘减少 [4] - 投资者正等待本周央行宣布重大政策 [1] 金价前景与预期 - 伦敦金银市场协会调查预计金价一年后达每盎司4980.3美元 [2] - 受美联储降息预期推动，金价近期一度飙升至每盎司4380美元以上创历史新高，年内涨幅仍逾50% [4] - 预计美联储本周将把基准利率下调25个基点 [2] 央行行为与市场影响 - 韩国央行正考虑自2013年以来首次增持黄金储备，反映出全球央行增持黄金的趋势正推高金价 [4] - 韩国央行黄金储备存放于伦敦以提升流动性 [4] - 菲律宾等央行正考虑减持黄金储备，而中国则积极鼓励外国央行将黄金储备存放于中国境内 [4]

券商预计，美联储将在周三结束的会议上把短期借款利率下调25个基点。 10月28日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅上涨，维持在每吨11,000美元上方，周一的涨势 带动铜价距离创纪录高点近在咫尺，投资者正在等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)的利率决议，并 关注贸易前景。 伦敦时间10月28日17:00(北京时间10月29日01:00)，LME三个月期铜上涨9.5美元，或0.09%，收报每吨 11,038.5美元。市场摆脱了盘初下跌1.5%的颓势，交易商将此归因于周一上涨后的获利回吐。 | | 10月28日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张跌幅 | | 三个月期铜 | 11,038.50 ↑ | +9.50 ↑ +0.09% | | 三个月期铝 | 2,889.00 ↑ | +14.50 ↑ +0.50% | | 三个月期锌 | 3.058.00 ↑ | +3.00 ↑ +0.10% | | 三个月期铅 | 2,026.00 ↑ | +1.50 ↑ +0.07% | | 三个月期镇 | 15,296.00 ↑ | ...

"我们进行了一次非常好的会谈，让我们拭目以待。"特朗普在26日的会晤结束后称。"德国之声"称，华 盛顿的态度似乎发生了180度大转变，称开始推动对巴西贸易的一项新战略。卢拉对此次会晤及其产生 的成果也持乐观态度，卢拉说，"我认为我们会达成好的协议"，他与特朗普的会晤出乎意料的好，他相 信几天后美国和巴西将会找到一个最终解决方案。 巴西外长维埃拉27日表示，希望在几周内完成双边谈判。维埃拉称，卢拉愿意讨论"双边贸易的所有部 门和领域"，以及关键矿产和稀土问题。维埃拉还称，双方已经制定了"会谈时间表"。 【环球时报驻巴西、美国特派特约记者 时元皓 李致】巴西和美国代表团27日在马来西亚举行会议，讨 论美国对巴西产品征收关税的问题，这是巴西总统卢拉和美国总统特朗普在东盟峰会期间会晤后双方代 表团首次会晤。巴西"G1"新闻网28日称，卢拉和特朗普于26日举行会晤。尽管美方未明确表示是否会 按照巴西的意愿取消50%的关税，但是特朗普和卢拉在会谈后的表态让外界认为两国有望就关税问题达 成新的贸易协议。 除了暂停关税外，卢拉还表示，他的首要任务是谈判中止美国对巴西官员的制裁，包括最高法院法官德 莫赖斯和卫生部长帕迪利亚。巴 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续回调，国际金价跌破4000美元，中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识，美国和多个国家也相继达成部分贸易协议，避险情绪有所降温，贵金属或将迎来月度级别调整构筑高位震荡平台，为未来走势提供基础 [1] - 贵金属中长期逻辑稳固，短期波动风险较高，建议耐心等待企稳后再参与机会 [1] - 本周重点关注美联储议息会议和APEC领导人峰会 [1] 其他观点 - 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元 [2] - 路透调查预计2026年黄金均价为每盎司4275美元，白银均价为每盎司50美元 [2] - 菲律宾央行官员认为现在是时候在黄金上获利了结，应出售部分“过多”的黄金储备，因为随着避险需求减弱，金价预计将从创纪录高位进一步回落 [2] - 韩国央行官员表示央行将从中长期角度考虑增持黄金，并密切关注市场以决定购买的时机和规模 [2]

·美联储缩表临近尾声货币市场显现压力迹象 ·Allspring Global Investments：美联储前瞻指引或带有温和鹰派基调 ·贸易乐观情绪拖累金价避险买盘有所减少 【机构分析】 ·美联储本周或将结束为期三年的量化紧缩阶段，在货币市场资金过于紧张的担忧中缓解银行压力。本 月早些时候，部分银行贷款机构动用了联邦后备融资机制，其规模达到疫情期间的水平。政策制定者将 于周二就此展开讨论。自2022年6月启动量化紧缩计划以来，美联储已允许超过2万亿美元的美国国债和 抵押贷款支持证券从其资产负债表上滚出，导致融资条件趋紧。Evercore ISI副总裁Krishna Guha表 示："市场已基本达成共识，美联储将在本月结束量化紧缩。"美联储观察机构LH Meyer分析师Derek Tang指出："降息（叠加后续宽松预期）与提前停止缩表的双重行动，将对市场风险偏好形成显著支 撑。"他补充称，尽管本周是否终止缩表仍存变数，但近期融资市场紧缩状况使这一决策可能性显著提 升。 ·Renaissance Macro：美联储本周降息将被视为"低风险"举措 ·Metzler Asset Management：日本宽松的货币 ...

商 品 研 究 2025 年 10 月 28 日 豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹 泰 君 安 期 货 研 究 所 | | | 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 10 月 27 日 CBOT 大豆日评：受中美协议预期提振，大豆期货创四个月新高。北京德润林 2025 年 10 月 28 日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，创下四个多月来的最高水平，因为 市场预期中国将恢复购买美国大豆。此前，美国总统唐纳德·特朗普表示，他希望在本周亚洲之行期间与 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 豆一：震荡 国 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2601 （元/吨） | 4077 | -33（-0.80%） 4086 | -2 （-0.05%） | | 期 货 | DCE豆粕2601 （元/吨） | 2932 | -8（-0.27%） 2973 | +39 （+1.33%） | | | CBOT大豆01 （美分/蒲） | 1083.5 | +23（ ...

市场整体反应 - 中美经贸磋商达成基本共识后，市场出现跨资产反弹，全球股市、油价、铜价同步上扬，澳元等与中国经济关联紧密的货币走强 [1] - 市场乐观情绪蔓延，政策方向、贸易流动和增长信号趋于明晰，国际市场上出现明显放松的迹象 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对全球最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲市场表现 - 亚洲股市飙升，韩国综合股价指数首次突破4000点，开盘一小时内上涨逾90点，涨幅2.3%，达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点，创历史新高，印度、泰国股指也上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区（除日本）指数一度上涨1.3%，达到历史高点 [2] - 中国股市开盘走高，香港恒生指数开盘上涨335点，收涨1.05%，沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 欧美市场及大宗商品 - 中美经贸磋商进展提振全球需求前景，华尔街股市走高，美股期货跳涨，道指期货上涨0.65%，标普500指数期货上涨0.74%，纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5%，作为全球经济风向标的美国铜期货大幅上涨，原油期货走强 [3] - 受贸易协议前景推动，包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 避险资产黄金下跌1%，美国国债下跌，基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] 经济数据与行业影响 - 中国1至9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，增速继续回升，9月份利润同比增长21.6%，超过预期 [4] - 大宗商品价格如原油、铜、铁矿石及农产品被视为评估中美合作的关键指标，中美关系改善可能使农产品领域率先受益 [3] - 中美贸易额占全球总量近五分之一，两国关系的稳定对全球市场信心具有基础性意义，合作信号能改善国际投资者情绪 [5]

今日周二（10月28日）亚盘时段，周末有消息称，中美即将达成一项重大贸易协议。这使得市场的风险 偏好大幅增强，全球股市上涨，美国股市指数也将以创纪录的高位开盘。由于12月黄金市场在日线图上 形成了看跌旗形形态，也出现了技术性抛售。截至发稿，COMEX黄金期货暂4022.60元/克，涨幅 0.64%，最高触及4034.20元/克，最低下探3987.20元/克。目前来看，COMEX黄金期货短线偏向看涨走 势。 美联储预计将于周三下午连续第二次下调0.25%的利率，以支持不稳定的就业市场，但可能会面临一些 对通胀感到担忧的官员的反对。周五的最新数据显示，美国9月份消费者价格涨幅为三个月来最小，这 支持了联邦公开市场委员会本周降息的计划。然而，美联储政策制定者存在分歧，一些人担心降息幅度 过大，而另一些人则支持进一步降息，这一切都发生在联邦政府停摆期间美国政府经济数据无法发布的 情况下。与此同时，财政部长贝森特确认了接替美联储主席鲍威尔的五名最终候选人名单。最终候选人 包括现任美联储董事会成员克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委 员会主任凯文·哈塞特以及贝莱德公司高管里克·里德。特朗 ...