美印贸易协议对印度出口行业的影响 - 美印贸易协议达成后，印度宝石和珠宝行业以及纺织服装行业反响热烈，认为美国关税大幅降低将带来显著利益并期待业务强势反弹 [1][3] 宝石和珠宝行业反应与预期 - 全印度宝石与珠宝国内委员会主席表示行业对协议非常满意，认为将带来巨大利益 [3] - 古吉拉特邦珠宝商协会主席指出，此前印度占美国珠宝市场的35%，但在过去7-8个月因50%关税的实施，市场遭受巨大打击 [3] - 珠宝商Nilesh Soni描述，由于美国征收50%的关税，印度对美国的珠宝业务彻底崩溃 [3] - 随着美国对印度商品关税从50%下调至18%，并有望在未来进一步降至0%，行业重燃希望，珠宝商Soni表示正准备反弹 [3] - 珠宝商协会主席帕奇加尔期待，如果关税能降至0%，将带来巨大助力 [3] 纺织服装行业反应与市场前景 - 印度纺织中心苏拉特的行业代表欢欣鼓舞，纺织和服装出口商兰加纳特·沙尔达称该协议是苏拉特纺织业的重大新闻，18%的关税极具鼓舞性 [3] - 沙尔达强调，纺织品是印度对美出口的第二大品类，占总出口的30-35% [3] - 苏拉特对美国的纺织品出口额超过1万亿卢比 [3] - 该协议将使印度出口商获得竞争优势，推动行业更大增长 [3] - 沙尔达透露，苏拉特的商人已开始着手制定相关需求，并认为未来一段时间市场前景非常有利 [3]

美印关税协议核心内容 - 美国总统特朗普与印度总理莫迪意外达成一项削减关税的协议，旨在修复受损关系并为印度经济带来缓解 [1][3] - 根据协议，美国对印度商品的关税税率从25%下调至18%，并取消了与印度购买俄罗斯石油相关的额外25%惩罚性关税 [1][3] - 特朗普表示，莫迪同意购买5,000亿美元的美国商品、将把对美国的关税降至零，并停止从俄罗斯采购原油 [1][3] 市场反应与经济效益 - 消息公布后，印度卢比录得逾三年来最大涨幅，股票市场亦创2021年以来最大涨幅 [1][3] - 凯投宏观估算，今年印度国内生产总值（GDP）增速或因此提高0.2至0.3个百分点 [2][4] - 一位印度高级官员表示，在4月开始的新财年，印度经济增长或达到7.4%，高于政府此前6.8%至7.2%的预测区间 [2][4] 协议的战略意义与潜在影响 - 前美国驻印度大使Kenneth Juster表示，这对美印关系是个重大利好，并称这只是协议的第一阶段，未来税率可能进一步下降 [1][3] - 该协议可能刺激更多投资流入印度，并使印度18%的关税税率低于越南的20%和东南亚大多数经济体的19% [1][4] - 协议可能推动两国在贸易之外的领域（如国防与科技）走得更近，并为“四边安全对话”注入新的动力 [2][4] 协议的不确定性 - 除了新的关税税率外，莫迪并未确认协议细节，许多内容仍可能发生变化 [1][3] - 战略与国际研究中心（CSIS）的Rick Rossow表示，贸易协议细节仍不明确，但大幅下调关税可能释放切实的商业机会 [1][3] - 新德里智库Global Trade Research Initiative创办人Ajay Srivastava呼吁谨慎，认为在没有联合声明、谈判文本及明确执行机制前，应被视为政治信号而非最终协议 [2][4]

行业核心观点 - 英国政府预计未来五年对华威士忌出口将创造约3.452亿美元经济价值 [1] 行业政策与市场影响 - 中国对英国威士忌的进口关税将从10%降低至5% [1] - 关税下调将直接促进英国威士忌对华出口 [1]

核心观点 - 高盛认为，随着美国中期选举临近，特朗普政府极有可能在选举前采取降低关税和财政刺激等措施来提振选民情绪，其中关税下调概率加大，而第二轮大规模财政刺激面临高门槛，住房等领域的行政措施则更可能出台 [1][2] 关税政策前景 - 高盛预计到2026年底，美国有效关税税率将从当前水平下降约2个百分点，但届时仍将比2025年初高9.5个百分点 [1][10] - 最高法院极可能在2026年1月或不久后裁定特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》(IEEPA)征收的关税违法，因其可能超越了法定权限或构成违宪 [3] - 基于IEEPA的关税占2025年有效关税税率上升11.4个百分点中的约7.5个百分点 [3] - 若最高法院裁定违法，政府可能援引《1974年贸易法》第122条作为过渡，该条款授权征收最高15%、为期150天的关税，这将使有效关税税率降低约1.6个百分点 [3][4] - 印度目前面临50%的关税，占上述1.6个百分点降幅中的0.6个百分点 [4] - 政府今年迄今已征收约1300亿美元的IEEPA关税，在法院裁决前，这一数字每月将增加约200亿美元 [4] - 政府已与多个贸易伙伴达成协议（多为“框架”），降低了汽车等特定行业关税，并公布了一份潜在豁免产品清单，这将导致有效关税税率小幅下降 [4] 财政刺激政策前景 - 除关税外，财政政策是政府可用于改善经济感受的另一手段，首轮财政方案对增长的提振将在2026年第二季度达到峰值 [5] - 首轮方案中更大规模的退税预计将使2月至4月的退税增加近1000亿美元 [5] - 特朗普曾提议每人最高2000美元的关税退税，由关税收入提供资金，完整方案可能导致超过6000亿美元（占GDP的2%）的支出 [6] - 但高盛认为第二轮大规模财政刺激方案（如关税退税）实现概率低，原因包括：关税收入可持续性存疑、共和党议员担心财政状况并倾向于用关税收入减少赤字、许多共和党议员反对关税本身进而反对依赖关税的补贴计划 [6][11] - 预测市场认为2026年底前向美国人发放至少1000美元刺激支票的概率约为50% [6] - 增强的医疗保险费补贴将于2025年底到期，将导致2026年联邦税收抵免减少200-300亿美元，补贴延期的概率略高于50% [7] - 特朗普政府官员建议使用预算调节程序再次增加国防开支，类似于7月财政法案中的1500亿美元国防资金（将在数年内支出） [8] - 高盛目前对中期选举前通过第二轮财政方案持怀疑态度，但若出现共和党内部共识的优先事项，情况可能改变 [8] 住房政策与监管改革 - 住房方面的行政措施出台的可能性很高，重点可能集中在政府支持的企业房利美和房地美上 [9] - 政府可能考虑的选项包括：贷款定价调整、推出50年期抵押贷款产品，以及可能扩大GSE的资产负债表以持有更多抵押贷款支持证券 [9] - 政府计划在未来一年将GSE部分股权进行首次公开募股，这可能限制近期政策变化，因变化可能降低GSE的盈利能力 [9] - 许可改革立法在未来几个月成为法律的机会相当大，它将简化《国家环境政策法》对交通、能源、电力、宽带和水利等重大基础设施项目的审查流程 [10] 政治背景与选民关切 - 生活成本是选民最关切的问题，有29%的选民将其列为首要关注点，比2024年总统大选前的25%还要高 [2] - 预测市场显示，美国民主党更有可能在2026年夺回众议院控制权，这可能促使共和党政府在选举前采取行动 [2]

贸易协议核心条款 - 美国对瑞士产品征收的关税从39%降至15% [1] - 关税削减影响瑞士约40%的出口 [1] - 瑞士企业承诺在2028年底前向美国投资2000亿美元 [1] - 较低的关税税率将在数日或数周内生效 [1] - 协议为瑞士药企设定15%的关税天花板 使其免受可能高达100%的232条款关税冲击 [2] - 15%关税上限同样适用于半导体等其他232条款领域 使瑞士与欧盟待遇持平 [2] - 协议涵盖邻国列支敦士登 [2] 行业影响与投资方向 - 瑞士对美投资的大部分将来自制药和生命科学领域 [1] - 协议将推动瑞士把大量制造业迁往美国 包括药品、黄金精炼、铁路设备 [1] - 瑞士承诺购买更多波音公司的民用飞机 [1] - 机械、精密仪器、钟表、食品等对美出口行业受益最大 [2] - 工业部门自8月1日起一直承受39%关税 协议使其在美国市场拥有与欧洲竞争者相同的条件 [2] 贸易数据与经济展望 - 2024年瑞士与美国的货物贸易顺差为383亿美元 [2] - 2025年前七个月贸易顺差扩大至557亿美元 主要因美国在特朗普实施"对等关税"前提前大量囤货所致 [2] - KOF预计瑞士2026年经济增速为0.9% 但随着关税下调可能超过1% [3]

涉及的行业与公司 * 行业为亚洲地区整体贸易与宏观经济 重点关注出口领域 特别是科技类与非科技类出口的对比[1][8][18] * 报告由摩根士丹利亚洲经济研究团队发布 主要作者包括首席经济学家Chetan Ahya等[6] 核心观点与论据 * 核心观点为近期一系列亚洲贸易协议的达成将降低不确定性 并推动亚洲非科技类出口在明年初开始温和复苏 从而使经济增长基础更加广泛[1][8][22] * 贸易协议进展超出基本情景预期 包括美国与韩国达成贸易安排 与印度可能很快达成协议（关税或下调至15-20%）以及美中可能达成有限协议（中国关税或下调10个百分点）[10] * 贸易不确定性降低 若将韩国汽车关税下调及中印关税下调纳入考量 美国从亚洲进口的加权平均关税率将下降约5个百分点 至20%[11][15][16] * 亚洲整体出口增长稳健 截至2025年9月同比增长6% 但主要由占总量25%的科技类出口驱动（8月同比增长17%）而非科技类出口（占总量75%）表现疲软 8月仅增长3% 近几个月环比增长几乎为零[17][18][20] * 非科技类出口疲软可能反映了前期订单提前下达后的回吐效应以及美国进口需求因关税影响承压[20][21] * 预计非科技类出口复苏将推动资本支出与就业增长 从而支持更广泛的经济复苏 目前资本品进口数据已显示科技与非科技领域的明显分化[22][23][24][27] 其他重要内容 * 报告指出美中关系处于一种脆弱的停火状态 全面协议可能性较低 但彻底脱钩对双方经济造成严重成本 因此不可行[11] * 报告强调非科技类出口的复苏对于产生更广泛的经济正向溢出效应至关重要 因为其占比较大且资本密集型特征较弱[8][18][22] * 报告为翻译版本 注明以英文原版研究报告内容为准[5][9]

美日关税调整政策内容 - 美国特朗普政府于美国东部时间9月16日凌晨0点1分对日本下调汽车关税，日本出口至美国的汽车关税负担将从27.5%降至15% [2] - 美国总统特朗普于4日签署总统令，决定根据日美贸易协议将25%的对日汽车关税下调至12.5% [4] - 对等减负措施将现行税率与对等关税加在一起的税负统一调整为15%，并追溯至美国东部时间8月7日凌晨0点1分起适用，多征收的关税将予以退还 [4] - 飞机零部件方面，包括发动机零部件、飞机用蓄电池等超过490个品类从特朗普关税对象名单中移除，相关税负自16日凌晨0点1分起取消 [4] 政策背景与执行 - 16日的对日关税下调意味着美国政府开始履行7月日美达成协议的内容 [2][5] - 日本经济财政再生相赤泽亮正在特朗普4日签署总统令后预期，距离实际下调关税可能用不了两周时间 [5]

贸易协议签署 - 美国总统特朗普签署降低日本汽车及其他产品进口关税的命令 [1] - 协议在数月谈判后与美国重要亚洲盟国正式签署 [1] 关税调整细节 - 日本汽车关税税率从27.5%降至15% [1] - 新关税在命令公布七天后生效 [1] - 部分关税减免追溯至8月7日生效 [1] - 新关税税率将于本月底正式实施 [1] 行业影响 - 协议消除日本汽车行业重大不确定性 [1] - 确认日本对美国项目投资5500亿美元的协议 [1]

黄金期货市场数据 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计35643千克 较上一日增加2181千克 [1] - 沪金主力合约开盘价771.30元/克 最高772.44元/克 最低766.86元/克 收盘报770.28元/克 日内涨幅0.37% [1] - 成交量达260701手 持仓量217080手 日持仓增加2975手 [1] 美巴贸易协议进展 - 巴基斯坦与美国达成促进双边贸易协议 重点扩大市场准入并吸引投资 [1] - 协议内容包含对等关税下调 特别针对巴基斯坦出口至美国的商品 [1] - 合作重点领域涵盖能源 矿产 信息技术和加密货币行业 [1] - 具体关税税率细节尚未在声明中披露 [1] 国际关税信息动态 - 泰国财政部长预计24小时内将获知美国关税税率相关信息 [1]

市场表现 - 标普500指数上涨0 06% [1] - 道琼斯指数上涨132点 涨幅0 30% [1] - 纳斯达克指数下跌0 29% [1] 贸易政策 - 美国总统特朗普将菲律宾商品关税从20%下调至19% [1]