A股市场前景 - A股市场即将迎来持续强劲表现 美元可能走弱 估值与美国市场及其他新兴市场相比极具吸引力[1] - 尽管估值创下新高 但仍低于五年平均水平 沪深300指数市盈率约14倍[1][2] - 中国市场挑战减弱 投资基本面策略前景更加明朗[1] 政策与流动性催化剂 - 政策实施聚焦房地产和基础设施领域[1] - 财政力度方面 若8月数据持续疲弱 9月政治局可能修订预算 重点稳定名义增长率并保持行动灵活性[1] - 政策组合再平衡 需求支持与"反内卷"供应限制结合以对抗通缩[1] - 期待10月"十五五"规划和四中全会释放增长重点和消费导向信号[1] 南向资金流动 - 南向资金今年向香港股市注入近1万亿港元 超过2024年全年总额[2] - 政策利好刺激高股息国企需求 包括政府推动股票回购和市值管理[2] - 本地融资条件放宽和香港银行间利率下降支撑风险偏好[2] - 南向资金主要流入科网龙头企业 创新医药和新经济板块 金融 非必需消费品和科技行业最受青睐[2] - 南向资金占香港交易所成交量近四分之一[2] 行业表现与估值 - 人工智能/半导体板块占比较高的国内基准指数和香港科技股引领反弹[2] - 恒生科技指数年涨近70% 国内人工智能和半导体科创板个股今年迄今上涨超过30%[2] - 科技股表现尤其突出[2] 股市功能与资金流向 - 在岸股市在中国社会中发挥越来越重要作用 是引导资本流向创新产业的重要机制[3] - 金融体系流动性充裕 银行存款规模与A股市场市值相当[3] - 利率维持低位使散户寻求更高收益资产 鉴于房地产市场现状 股市成为主要投资目的地[3]

重大资产重组完成 - 公司已完成收购中远海运客运有限公司100%股权 交易构成重大资产重组 标的资产过户已于2025年6月11日完成 [7][44] - 股权收购价款为25.15亿元人民币 采用分期支付方式 首付款比例30% 剩余70%在协议生效后一年内结清 并按年利率3.1%支付延期利息 [39] - 为支付收购款项 公司计划融资不超过15.09亿元人民币 先通过银行并购贷款解决 后续可能发行中期票据进行置换 [38][39][40] 会计估计变更 - 公司调整船舶资产折旧年限范围 从原8-18年改为8-30年 以更好适配不同区域船舶的实际运营特点 [9][10] - 变更原因为收购中远海运客运后 需统一合并报表层面会计制度 但琼州海峡与渤海湾航线在船舶使用环境、维护要求及使用寿命存在显著差异 [9][10] - 此次变更自2025年1月1日起执行 仅为折旧年限范围的调整 不改变母子公司原有折旧政策 不对公司财务状况和经营成果产生影响 [8][10][11] 日常关联交易调整 - 公司调整2025年度日常关联交易预计总额 从原12.35亿元增加4.69亿元至17.05亿元 主要因收购中远海运客运后新增其关联交易 [17][44][45] - 关联交易对手方包括控股股东海南港航控股有限公司（持股58.53%）及其下属企业、实际控制人中远海运集团下属企业等 [18][21][44] - 截至2025年6月30日 公司已发生关联交易金额5.92亿元 交易定价依据市场公允价格确定 结算方式为协议结算 [23][45] 2025年投资计划调整 - 公司调整2025年投资计划 总投资额增至101.43亿元 较年初增加8.20亿元 年度投资额增至48.01亿元 较年初增加1.25亿元 [31][54] - 新增投资项目97个 其中全资子公司中远海运客运新增24个项目 总投资额17.30亿元 年度投资额1.63亿元 [31][54] - 主要投资项目包括收购中远海运客运100%股权、建设新海客运枢纽、更新建造客滚船舶等 [55] 半年度报告与公司治理 - 公司2025年半年度报告已获董事会及监事会审议通过 认为报告内容真实、准确、完整 客观反映了公司半年度实际情况 [28][33][34] - 所有董事均已出席审议半年度报告的董事会会议 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [2][3] - 公司因同一控制下企业合并原因 需追溯调整或重述以前年度会计数据 [4]

股价表现 - 8月28日中国人保A股上涨2.23%领涨保险板块 H股上涨5.82% 人保财险H股上涨3.13%继续创历史新高 [2] - 8月29日A股和H股均继续涨超2% [4] - 自2020年以来人保集团H股累计上涨209% 人保财险H股上涨184% 大幅跑赢同业和大盘 中国人保A股过去一年上涨54%近期创六年多新高 [5] 财务业绩 - 上半年归母净利润265.30亿元同比增长16.9% 保险服务收入2802.50亿元同比增长7.1% 原保险保费收入4546.25亿元同比增长6.4% [3] - 6月末归母股东权益2851.11亿元 总资产1.88万亿元均有增长 [3] - 拟每10股派发现金红利0.75元同比提升19.0% 合计派发33.17亿元 [7] 投资表现 - 投资资产规模1.76万亿元较年初增长7.2% 上半年总投资收益414.78亿元同比增长42.7% [8] - 年化总投资收益率5.1%同比提升1.0个百分点 年化净投资收益率3.7%同比微降0.1个百分点 [8] - A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产占比提升1.2个百分点 [8] 财产险业务 - 人保财险上半年原保险保费收入3232.82亿元市场份额33.5% 综合成本率95.3%为近十年最好水平同比优化1.5个百分点 [9] - 实现承保利润116.99亿元同比增长53.5% [9] - 车险综合成本率94.2%同比下降2.2个百分点 旧准则口径下车险费用率较2020年下降18.2个百分点 [10] 人身险业务 - 人保寿险上半年原保险保费收入905.13亿元同比增长14.5% 新业务价值49.78亿元同比增长71.7% [12] - 银保渠道新业务价值29.24亿元同比大增107.7% 新业务价值率可比口径提升4个百分点 [12] - 人保健康上半年保费收入407亿元同比增长12.2% 净利润51亿元增长49.6% 新业务价值38.37亿元同比增长51.0% [12] 战略举措 - 成立私募基金管理公司 获批100亿元长期投资试点额度 投资策略以A股为主关注稳定股息回报和成长潜力标的 [8] - 香港新能源车险承保超千台赔付率50%左右 泰国业务实现首单落地 计划拓展东南亚、欧洲和南美洲市场 [11] - 推进非车险"报行合一" 预计四季度政策落地 对2025年非车险经营有正向影响 2026年将有明显改善 [10]

监管政策与合规要求 - 江苏证监局强化监管执法 突出打击财务造假等重大违法行为并对相关当事人予以顶格处罚[2] - 培训结合财务造假 资金占用 内幕交易等典型案例阐释监管政策导向 提升上市公司关键少数的合规意识[2] - 立体追责体系不断完善 违法成本显著提高 要求公司规范运作作为高质量发展根本保证[2] 并购重组与政策红利 - 逐条解读并购六条政策 鼓励上市公司围绕向新向好筹划并购重组[3] - 建议公司紧扣发展战略评估标的 避免不合理的三高并购和盲目跨界并购[3] - 江苏省工信厅推动1650产业体系建设 鼓励公司提升创新能力和引进高层次人才[3] 股东回报与市值管理 - 江苏上市公司上半年77家发布回购增持公告 获批额度突破百亿元[4] - 2024年现金分红总额达1056.99亿元 股利支付率46.3%较上年提高5个百分点[4] - 162家公司计划开展中期分红 同比增长11.72%[4] 资本市场表现与投资活力 - 上半年江苏省企业获私募股权投资案例1038起 投资金额406.83亿元 同比均上升18.1%[4] - 投资案例数占全国18.5%位居第一 投资金额占全国12%位居第三[5] - 要求公司通过回购注销 增加分红频次等方式提升股东回报和市值[5]

公司治理与财务披露 - 公司2025年半年度报告未经审计且无利润分配或公积金转增股本预案 [2] - 全体董事出席董事会会议并通过半年度报告及摘要 [2][10] - 董事会审议通过《市值管理办法》和修订后的《募集资金管理办法》 [11][12] 业务运营数据 - 武汉市污水处理平均结算价格为1.96元/立方米 其中武汉排水公司1.99元/立方米 武汉济泽公司1.07元/立方米 [4] - 湖北省其他地区污水处理平均结算价格为3.15元/立方米 低于保底水量时按保底水量结算 [5] - 海南澄迈项目委托运营费合计1,381.02万元 其中镇域及农村项目1,126.27万元 农场管网项目254.75万元 [5] 资本结构与债券情况 - 报告期末存在存续债券 具体偿债能力指标未披露 [3] - 前10名股东持股情况及优先股股东信息不适用披露 [3] 重要事项与经营影响 - 报告期内无需要披露的重大经营变化或重大影响事项 [4] - 公司经营数据涵盖污水处理、水务工程及自来水生产三大业务板块 [6]

业绩表现 - 2025年上半年整体表现稳健 金融与实业双引擎协同发力 [1] - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.2元 分红总额达人民币58.18亿元 [1] - 中期股息较去年提高人民币0.01元 增长5.3% [1] 股东回报 - 2024年发布三年期股东回报规划 计划分红率2024年不低于27% 2025年不低于28% 2026年力争不低于30% [1] - 2024年实际分红率已达27.5% [1] - 今年中期分红再度提升 超出既定规划预期 [1] 市值管理 - 实施中高级管理人员自费购股 [1] - 将所有上市子公司纳入市值管理考核 [1] - 加大与境内外投资者沟通力度 [1] - 多家子公司市值上涨 为母公司整体市场表现提供支撑 [1] 股价表现与估值 - 今年以来股价累计上涨约30% [2] - 自"十四五"以来市值规模增长超1700亿港元 [2] - 市净率由五年前的0.25倍提升至0.4倍以上 [2] - 当前市净率仍低于1倍净资产 处于历史低位 [2] - 估值具备进一步修复空间 [2]

财务表现 - 2025年上半年整体表现稳健 金融与实业双引擎协同发力 [1] - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.2元 分红总额达人民币58.18亿元 [1] - 中期股息较去年提高人民币0.01元 增长5.3% [1] 股东回报规划 - 2024年发布三年期《股东回报规划》 计划分红率2024年不低于27% 2025年不低于28% 力争2026年不低于30% [1] - 2024年实际分红率已达27.5% [1] - 今年中期分红再度提升 超出既定规划预期 [1] 市值管理举措 - 实施中高级管理人员自费购股 [1] - 将所有上市子公司纳入市值管理考核 [1] - 加大与境内外投资者沟通力度 [1] - 多家子公司市值上涨 为母公司整体市场表现提供有力支撑 [1] 股价表现与估值 - 今年以来股价累计上涨约30% [2] - 自"十四五"以来市值规模增长超1700亿港元 [2] - 市净率由五年前的0.25倍提升至0.4倍以上 [2] - 目前市净率仍低于1倍净资产 处于历史低位 [2] - 估值仍具备进一步修复空间 [2]

公司业绩表现 - 上半年集团实现净利润359亿元 同比增长17.8% [2] - 原保险保费收入4546亿元 同比增长6.4% [2] - 人保财险实现承保利润117亿元 同比增长53.5% [3] - 人保财险保费收入达3233亿元 同比增长3.6% [3] - A股创近6年最高价 H股创上市13年最高价 中国财险创上市22年最高价 [2] 业务结构优化 - 家庭自用车保费占车险比例73.4% 提升1个百分点 [3] - 个人非车险保费增速16.6% 高于整体保费增速13个百分点 [3] - 法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 [5] 大灾风险管理 - 上半年累计大灾损失净额25.1亿元 同比下降38.3% [3] - 大灾影响综合赔付率1个百分点 [3] - 截至8月13日大灾损失净额41.8亿元 同比减少39.9% [3] - 通过定价、承保、再保等经营管理降低业绩波动 [4] 非车险报行合一进展 - 监管预计最快四季度落地实施 [5] - 主要目的为规范非车险业务 管控应收保费风险 [5] - 要求遵循合理公平充足原则厘定费率 严格执行备案条款费率 实行见费出单 [5] - 对2025年非车险业绩有正向影响 对2026年有明显改善 [5] 权益投资策略 - A股投资资产规模较年初增长26.1% 占比提升1.2个百分点 [6] - OCI股票投资规模较年初增长60.7% [6] - 投资收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 [6] - TPL股票股基收益率在可比公募基金中排名前30% [6] - 投资策略以A股为主 关注高股息、长期投资价值和成长潜力标的 [6] - 将持续丰富权益投资模式 通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [7]

资本市场助力化工行业高端发展 - 资本市场通过并购延链、耐心资本托举、ESG治理提升等策略，助力化工行业上市公司告别同质化竞争，迈向高端化、绿色化、集约化发展新阶段 [1] - 资本市场凭借风险共担、全链条融资和要素定价三大优势，深化科创板及创业板改革，重启未盈利企业上市，推出并购六条，壮大耐心资本，强化股债联动，创新科创债、REITs、可转债等工具 [2] - 应加快落实"1+N"政策，完善科技金融体制，央地联动推广创新积分制，用财政贴息、风险补偿撬动更多社会资本，形成"投早、投小、投硬科技"的良性循环 [2] 市值管理与监管政策 - 2024年第三次"国九条"颁布，上市公司市值管理指引以法律形式落地，监管从"重发行"转向"以投资者为本、以上市公司为基"的理念 [5] - 市值管理需通过产业经营提升净利润，再通过投资者关系管理、分红、并购重组等资本赋能手段提升市盈率，可参照"12345"操作手册，即战略优先、市场化法治化双基、大中小市值分层施策、四轮提升、五维赋能 [6] - 发行人和市场机构若触碰虚假披露、操纵市场、内幕交易三条高压线，将受到严重惩罚 [5] 化工行业资本运作新特点 - 化工行业上市审核政策向新材料、创新工艺、绿色低碳技术等领域倾斜，尤其鼓励突破卡脖子技术、推动产业升级的企业 [8] - 港股上市热度上升，化工企业AtoH趋势明显，多项政策支持境外上市，有助于拓宽融资渠道和促进国际化业务 [8] - 并购重组交易明显增加，逻辑包括产业链延伸、丰富产品品类、拓展产业资源、扩大规模效应、行业集中度提升及向新质生产力转型升级 [8] 并购在化工行业的作用 - 并购是化工行业迈向高端的核心路径，政策端鼓励围绕卡脖子新材料、绿色工艺、产业链补强的产业并购，市场端IPO节奏放缓、对赌到期，大量拟上市企业转道并购退出 [10] - 2024年A股并购规模4693亿元，同比增长一倍，第三方产业并购占四成，科创板估值中枢抬升至12~14倍PE [10] - 地方国资借并购整合产业资源、注入上市平台，既做强产业又盘活资产，已成并购市场主流操盘方 [10] 耐心资本的重要性 - 耐心资本是破解化工行业低景气加融资难问题的钥匙，专注长期价值，能承受波动，政策层面已出台中长期资金入市意见 [12] - 通过政府母基金、提高保险资金创投比例、扩大银行股权投资试点、优化国资考核及公募基金长周期激励，引导社保、保险、公募、国资等成为长期投资者 [13] - 需健全多层次资本市场、完善信用基础设施、强化信息披露，营造投早、投小、投硬科技的制度环境 [13] ESG治理与估值重塑 - ESG正重塑化工估值，企业应将ESG从合规披露升级为核心战略，以赢得长期资本并重构估值体系 [15] - 化工企业ESG披露率三年内由22%升至44%，但环境维度仍弱，政策端双碳与绿色金融五篇大文章持续加码 [15] - ESG评级显著影响估值，领先企业融资成本更低、长期资金占比更高，2025年全球ESG资管规模将超53万亿美元 [15] 企业ESG实践案例 - 利民控股建立对标UN SDGs的价值模型，2023年研发投入1.62亿元，拥有国家级研发平台及700多名研发人员，新获专利25项，五大基地全部获评绿色工厂，环保投入1.87亿元，废水废气达标率100% [17] - 供应链本地采购占比52%，主导54项标准，安全零死亡、零职业病，客户投诉下降10.9% [17] - 公司以持续创新、绿色工艺和全球标准为引领，实现长期高质量增长 [17] 绿色低碳战略实施 - 兰州助剂厂践行以工艺革新为核心的绿色低碳战略，通过连续化反应、智能温控、余热回收等措施，能耗下降15%，碳排放强度下降30%，废水回用率超85%，产品收率提升6.5%，工业总产值年均增长12% [20] - 规划三大工程：低碳技术攻坚工程突破绿色合成工艺，实现高端产品进口替代；循环经济深化工程将水资源循环利用率提至90%，固废资源化率提至90%；人才与研发工程联合高校共建实验室，研发投入占比提至7%，力争主导制定2项行业绿色标准 [20] 兰州新区化工投资环境 - 兰州新区凭国家级新区、低成本要素、全流程配套三大硬优势，年供水5亿立方米，清洁能源全覆盖，电价仅0.45元/千瓦时，享有省级经济管理权限和先行先试政策 [22] - 园区40平方千米打造四化六链六集群现代化工体系，20平方千米基础设施全部投用，入驻500强企业3家、上市公司8家、高新企业50余家，累计投资超700亿元，年销售额超400亿元 [22] - 配套标准地16万元/亩，水电气蒸汽、污水危废处理、铁路危化品物流园一应俱全，全国最大专精特新化工孵化基地已投用207栋厂房，130余家企业及中国科学院团队入驻 [22]

股价表现 - 8月28日中国人保A股上涨2.23% H股上涨5.82% 人保财险H股上涨3.13%并创历史新高 [1] - 8月29日A股和H股继续涨超2% [1] - 2020年以来人保集团H股累计上涨209% 人保财险H股上涨184% 大幅跑赢同业和大盘 [3] - 中国人保A股过去一年上涨54% 创六年多新高 [3] 财务业绩 - 上半年归母净利润265.30亿元 同比增长16.9% [1] - 保险服务收入2802.50亿元 同比增长7.1% [1] - 原保险保费收入4546.25亿元 同比增长6.4% [1] - 6月末归母股东权益2851.11亿元 总资产1.88万亿元 均有增长 [1] 分红政策 - 拟每10股派发现金红利0.75元 同比提升19.0% [4] - 合计拟派红利33.17亿元 [4] - 以每股分红长期稳定增长为核心 提供持续稳定可预期的回报 [3] 投资业绩 - 投资资产规模1.76万亿元 较年初增长7.2% [6] - 总投资收益414.78亿元 同比增长42.7% [6] - 年化总投资收益率5.1% 同比提升1.0个百分点 [6] - 年化净投资收益率3.7% 同比微降0.1个百分点 [6] 权益投资 - A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产占比提升1.2个百分点 [6] - 设立私募基金管理公司 获批100亿元长期投资试点额度 [6] - 投资策略以A股为主 关注长期投资价值、稳定股息回报和成长潜力标的 [6] - 将通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [6] 财产险业务 - 人保财险原保险保费收入3232.82亿元 市场份额33.5% [8] - 综合成本率95.3% 为近十年最好水平 同比优化1.5个百分点 [8] - 承保利润116.99亿元 同比增长53.5% [8] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 [9] 非车险业务 - 法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 [9] - 非车险"报行合一"政策预计四季度落地 [9] - 对2025年非车险经营业绩有正向影响 2026年将明显改善 [9] 国际化战略 - 香港新能源车险承保超千台 当前赔付率50%左右 [11] - 泰国业务实现首单落地 [11] - 未来将拓展东南亚、欧洲、南美洲主要保险市场 [11] - 海外车险业务将成为新增长点 [11] 人身险业务 - 人保寿险原保险保费收入905.13亿元 同比增长14.5% [13] - 新业务价值49.78亿元 同比增长71.7% [13] - 银保渠道新业务价值29.24亿元 同比大增107.7% [13] - 新业务价值率可比口径提升4个百分点 [13] 健康险业务 - 人保健康保费收入407亿元 同比增长12.2% [13] - 净利润51亿元 增长49.6% [13] - 新业务价值38.37亿元 同比增长51.0% [13] - 健康险经营赛道将不断拓宽 保持快速发展 [14]