| 报 告 摘 要 | | --- | | 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 | | 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益-0.10%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益0.47%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益4.28%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益-1.04%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名49.21% | | 分位点（1707/3469）。 | | 本周， 超预期精选组合 绝对收益0.30%，相对偏股混合型基金指数超额收益 | | 0.87%。本年，超预期精选组合绝对收益10.23%，相对偏股混合型基金指数超额 | | 收益4.91%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名15.39%分位点 | | （534/3469）。 | | 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益0.72%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益1.29%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益8.04%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益2.71%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名24.04% | | 分位点（834/3469）。 | | -0.64% 本 周 ， ...

| 报 告 摘 要 | | --- | | 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 | | 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益2.17%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益-1.12%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益4.27%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益-3.61%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名64.54% | | 分位点（2239/3469）。 | | 本周， 超预期精选组合 绝对收益3.70%，相对偏股混合型基金指数超额收益 | | 0.42%。本年，超预期精选组合绝对收益10.71%，相对偏股混合型基金指数超额 | | 收益2.83%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名27.99%分位点 | | （971/3469）。 | | 绝对收益3.11%，相对偏股混合型基金指数超额收 本周， 券商金股业绩增强组合 | | 益-0.17%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益7.36%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益-0.52%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名45.26% | | 分位点（1570/3469）。 | | 本周， 成长稳健组 ...

市场风格轮动现象 - 风格轮动长期存在于市场，显著影响不同类型主动量化选股策略的收益水平 [1] - 成长风格在2009-2010年、2019-2020年持续跑赢价值风格，而价值风格在2017年、2022-2023年占优 [4] - 主动量化策略收益与其相关风格表现一致，如成长趋势选股策略在2019-2020年优于价值股优选策略 [4] 多策略动态配置核心框架 - 通过估值差、主动流入率差、组合时序相关性等定量指标衡量风格配置价值 [1][2] - 估值差指标越大（估值越低），未来3个月超额收益表现越好 [2] - 主动流入率差较大时，风格存在过度反应风险，未来超额收益可能回调 [2] - 组合时序相关性高利好成长和小盘风格，但与价值和红利风格超额收益负相关 [2] 风格择时模型构建 - 采用估值差、主动流入率差、组合时序相关性三个低相关性指标，通过投票法整合多维信息 [3][26] - 单指标择时框架基于历史临近点胜率判断当前观点，开仓阈值可根据风险偏好或历史胜率设定 [27][30] - 多维度综合择时模型最大回撤率显著降低，如小盘风格从-14.9%降至-10.4% [33] 策略轮动模型表现 - 风格指数轮动模型年化收益率16.5%，超额基准（中证全指）12.7%（2015-2025年回测） [3] - 主动量化策略轮动模型年化收益率36.2%，超额基准（偏股混合基金指数）28.5%（2015-2025年回测） [4][39] - 2025年3月最新观点：看多小盘（中证2000）和成长（国证成长）风格，价值与红利风格空仓 [4][35] 关键指标有效性验证 - 估值差分组测试显示，最高组（Group20）未来1/3/6个月平均超额收益显著优于最低组（Group1） [10][11] - 主动流入率差指标与成长风格未来超额收益负相关（-0.49），价值风格正相关（0.26） [22] - 组合时序相关性指标与成长风格正相关（0.66），与价值风格负相关（-0.53） [22]

国信金工主动量化策略表现 - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益-3.35%，本年绝对收益2.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益分别为-0.24%和-2.39%，在主动股基中排名60.77%分位点（2108/3469）[1][7] - 超预期精选组合本周绝对收益-1.97%，本年绝对收益6.75%，相对超额收益分别为1.14%和2.30%，在主动股基中排名27.36%分位点（949/3469）[1][6][8] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-2.03%，本年绝对收益4.12%，相对超额收益分别为1.09%和-0.33%，在主动股基中排名43.96%分位点（1525/3469）[1][12][10] - 成长稳健组合本周绝对收益-2.32%，本年绝对收益7.11%，相对超额收益分别为0.79%和2.66%，在主动股基中排名25.48%分位点（884/3469）[1][11][13][14] 市场整体表现 - 本周股票收益中位数-1.92%，31%股票上涨，主动股基收益中位数-2.80%，10%基金上涨 [1][18] - 本年股票收益中位数2.79%，61%股票上涨，主动股基收益中位数3.41%，76%基金上涨 [1][16] 优秀基金业绩增强组合策略 - 策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并采用量化方法增强 [1][19] - 采用业绩分层中性化处理优选基金，年化跟踪误差4.68%，2012-2024年组合年化收益20.50%，相对超额12.36% [19][20][21] - 2024年组合收益8.84%，相对中证500超额3.38%，在主动股基中排名29.62%分位点 [22] 超预期精选组合策略 - 以研报标题超预期与分析师上调净利润为筛选条件，结合基本面和技术面精选股票 [1][23] - 2010-2024年满仓年化收益32.78%，相对中证500超额31.07%，考虑仓位后年化超额23.02% [24][25] - 2024年组合收益27.69%，相对中证500超额22.22%，在主动股基中排名3.13%分位点 [25] 券商金股业绩增强组合策略 - 以券商金股股票池为基准，控制个股和风格偏离，反映公募基金前瞻性判断 [1][26] - 2018-2024年组合年化收益19.01%，相对超额14.87%，各年均排名前30% [27][28] - 2024年组合收益20.79%，相对中证500超额15.33%，在主动股基中排名6.80%分位点 [28] 成长稳健组合策略 - 采用"先时序、后截面"的二维评价体系，聚焦财报披露前的超额收益释放期 [1][29] - 2012-2024年满仓年化收益38.71%，相对中证500超额33.94%，考虑仓位后年化超额26.43% [30] - 引入弱平衡机制、跃迁机制等多重风控措施构建组合 [29]