来源：资本记事 受美联储去年三季度降息落地以及国际贸易局势的缓和，人民币在 2025 年 8 月之后便摆脱持续数月的横盘震荡，开启"南下"之路。2026 年开年之际，人 民币兑美元破 7 成功来到 6 字头区间。 本文通过对央行政策引导、待结汇盘规模及成本、衍生品对汇率预期影响以及资本流动进行汇率分析，短期来看，人民币在经历接近 5 个月的升值后，可 能会在 6.8 附近暂时"歇脚"并转为温和震荡态势；不过中长期来看，人民币依然具有较大升值空间。 从掉期市场看人民币汇率预期。受下半年美联储连续降息影响，中美利差持续收窄，导致人民币掉期点"一路北上"，并持续向上偏离抛补利率平价理论值 （ CIP）。在2025年10月后，受人民币升值预期影响，国有行转为掉期多头，通过S/B交易融出美元，准备春节前企业结汇潮的人民币需求。 春节后，企 业结汇需求下降意愿放缓，彼时国有行S/B掉期交易或迎来下行，实际掉期点则可能回归CIP理论值，对人民币升值预期可能会有季节性拖累。 从资本流动看外资对人民币资产的配置。股票市场上，2025 年全年外资增持中国股票 ETF 超 110.7 亿美元；科技板块股票为主要贡献项，外资净流入超 ...

1月23日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对 人民币6.9929元，相较前一交易日中间价7.0019，调升90个基点，创下2023年5月以来的新高。 向前看，中国具有超大规模市场和完整产业链，科技创新和产业创新加速融合，新动能蓬勃发展，内需 潜力不断释放，国内国际双循环更加畅通，宏观经济基本面长期向好，这对人民币汇率基本稳定形成了 支撑。 也要看到，外部形势依然复杂严峻，主要经济体利率调整幅度和节奏还有不确定性，地缘政治冲击可能 持续存在，对汇率走势会有一定的扰动。人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性。 来源：人民日报经济社会微信公号 近期，在内外部因素共振下，人民币汇率呈现出阶段性走强行情。美元指数下行、结汇需求增加以及较 高的汇市情绪是推动近期人民币汇率中间价破"7"的主要原因。但必须看到，影响人民币汇率波动的因 素非常多元，可能造成下一阶段人民币汇率涨跌的因素同时存在，人民币汇率走势仍然存在较大不确定 性。 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定一直是我们坚持的政策取向。 当日，离岸、在岸人民币对美元汇率双双升值。2025年末，离岸、在岸人民币对美元 ...

人民币汇率中间价调升 - 2026年1月23日人民币对美元汇率中间价报6.9929，较前一交易日7.0019调升90个基点，创2023年5月以来新高 [1] - 当日离岸与在岸人民币对美元汇率双双升值，自2025年末相继破“7”后，目前维持在“7”上方运行 [1] 汇率走强驱动因素 - 人民币汇率阶段性走强是市场供求、政策引导与外部环境协同作用的结果 [1] - 中国具有超大规模市场、完整产业链、科技创新与产业创新加速融合、新动能蓬勃发展、内需潜力释放以及国内国际双循环更加畅通，宏观经济基本面长期向好，对人民币汇率基本稳定形成支撑 [1] 未来汇率走势展望 - 影响2026年人民币汇率涨跌的因素同时存在 [1] - 外部形势复杂严峻，主要经济体利率调整幅度和节奏存在不确定性，地缘政治冲击可能持续，对汇率走势会有一定扰动 [1] - 人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性 [1]

人民币汇率走势 - 2025年1月23日，人民币对美元汇率中间价报6.9929，较前一交易日（7.0019）调升90个基点 [1] - 此次调升使人民币中间价创下自2023年5月以来的新高 [1] - 2025年末，离岸与在岸人民币对美元汇率曾相继跌破“7”关口，随后持续修复 [1] - 截至2025年1月23日，人民币汇率已回升至“7”关口下方运行 [1]

人民币汇率表现 - 2023年1月23日，人民币对美元汇率中间价报6.9929元，较前一交易日调升90个基点，自时隔约32个月后再次突破7.0关口 [1] - 当日，在岸与离岸人民币对美元汇率均呈现升值，其中离岸人民币短线快速拉升 [1] - 有分析观点认为，人民币已进入升值通道，未来几年内可能每年至少保持2%到3%的升值幅度 [1] 汇率政策与影响因素 - 中国央行表示，汇率政策清晰，一贯坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1] - 央行强调，中国作为负责任大国，没有必要也无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势 [1] - 有经济学家指出，2026年影响人民币汇率涨跌的因素将同时存在，在看好人民币的同时不应忽视潜在逆风 [1] 人民币国际化机遇 - 在人民币汇率走强的背景下，其国际化进程迎来机遇 [1] - 当前人民币在全球外汇储备中占比较小，被认为仍有很大提升空间 [1] - 有观点认为，进一步提升人民币国际化和储备地位存在历史机遇 [1]

近期人民币汇率驱动因素 - 2025年底离岸人民币兑美元汇率突破7并持续回升，主要受三个关键因素驱动 [2][10] - 因素一：2025年中国经常账户余额或创历史新高，前11个月货物贸易顺差首次突破1万亿美元，前三季度经常账户顺差达4928亿美元，较2024年同期的2413亿美元大幅增长 [3][11] - 因素二：近期中国政府采取多种举措提振经济，包括安排5000亿元用于补充地方政府财力及扩大投资，并投放5000亿元新型政策性金融工具资金，2025年12月制造业PMI达50.1，高于预期 [3][11] - 因素三：美元疲软有利于人民币汇率，2025年11月下旬以来美元指数回落，受美国非农就业疲软、美股高估值、美联储连续降息及美元信用受损影响 [3][11] 2026年人民币汇率展望 - 人民币兑美元汇率在2026年有继续升值可能，但升值幅度不该也不会过大 [4][12] - 央行的目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [7][14] 不支持大幅升值的长期因素 - 巴拉萨—萨缪尔森效应等长期因素不支持人民币汇率明显升值，该理论认为经济增长较快国家的可贸易部门生产率提升会推高服务业价格，导致实际汇率升值 [4][12] - 2005-2015年，伴随中国制造业生产效率大幅提升，人民币实际有效汇率总体趋势性升值，验证了该效应的关键作用 [4][12] - 近些年中国的劳动生产率增长明显放缓，人民币实际有效汇率未延续此前趋势性升值 [4][12] - 2005-2014年，中国全员劳动生产率年平均增速高达9.5%，而2015-2024年平均增速下滑到5.8% [5][13] - 中国贸易伙伴包括大量经济增长更快、劳动生产率提升更快的新兴经济体，在中国劳动生产率增长下滑后，人民币汇率长期趋势的变化符合经济基本面表现 [5][13] 不支持大幅升值的周期性因素 - 从总需求等周期性因素看，2026年中国内需增长仍有较大不确定性，外需仍是支持经济增长的关键 [5][13] - 近期制造业PMI反弹可能在相当程度上反映了财政政策刺激加强的结果，2026年作为“十五五”开局之年，政策提前发力可能帮助经济在上半年赢得“开门红”，但可持续复苏有赖于内生性增长动能的增强 [5][13] - 地缘政治变动对中国外需的负面影响值得关注，美国市场在中国出口的份额从2017年的18.8%下降到2025年1-11月的11.8% [6][14] - 非美市场重要性提升，例如拉丁美洲市场在中国出口的份额从2017年的5.8%上升到2025年前11个月的7.9% [6][14] - 地缘政治紧张可能对未来中国出口造成冲击，保持出口产品价格竞争力非常重要，人民币汇率过度升值不利于出口 [6][14]

人民币汇率中间价 - 1月23日人民币对美元汇率中间价报6.9929元，较前一交易日大幅调升90个基点[1] 市场汇率表现 - 在岸人民币对美元汇率报6.9640元，较前一交易日下跌12个基点[1] - 离岸人民币对美元汇率报6.9610元，较前一交易日上涨31个基点[1] - 在岸与离岸人民币汇率走势出现分化[1]

1月23日人民币对美元中间价报6.9929元 上调90个基点 中新网1月23日电 据中国外汇交易中心网站消息，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2026年1 月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9929元，上调90个基点。 来源：中国新闻网 编辑：王永乐 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 图片来源：中国外汇交易中心网站截图 ...

同日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率双双升值。截至当日9时35分，在岸人民币对美元报 6.9619，日内升值幅度为0.15%；离岸人民币对美元报6.9579，日内升值幅度为0.09%。 北京商报讯（记者 廖蒙）1月23日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人 民币汇率中间价为1美元对人民币6.9929元，相较前一交易日中间价7.0019，调升90基点，人民币汇率中 间价升值至7.0关口上方。 中银证券全球首席经济学家管涛表示，2026年，影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，看多人民币汇率 的同时不要忽视了潜在的逆风。在防范人民币汇率过度升值或贬值的政策目标下，预计人民币汇率有望 保持双向波动。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌具备向上弹性 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价24400元/吨，较前日涨0.21%；伦锌3M电子盘收盘价3175美元/吨，较前日无变动 [1] - 沪锌主力成交量131273手，较前日减少14813手；伦锌成交量10031手，较前日减少1448手 [1] - 沪锌主力持仓量118558手，较前日减少3135手；伦锌持仓量228807手，较前日减少649手 [1] - 上海0锌升贴水55元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-40.12美元/吨，较前日增加3.45美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水20元/吨，较前日增加5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 - 15元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏 - 1844.12元/吨，较前日增加88.46元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 45元/吨，较前日无变动；沪锌连三进口盈亏 - 1779.24元/吨，较前日增加30.12元/吨 [1] - 沪锌期货库存30300吨，较前日减少747吨；LME锌库存111700吨，较前日减少150吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4077元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单8825吨，较前日减少150吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金25560元/吨，较前日增加100元/吨；LME off warrant（T + 3）27758吨，较前日减少4958吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金24985元/吨，较前日增加100元/吨；氧化锌≥99.7%为23100元/吨，较前日增加100元/吨 [1] 新闻 - 中国央行行长潘功胜表示今年降准降息还有一定空间，要保持人民币汇率稳定，加强多市场监管，建立向非银机构提供流动性机制，用好支持资本市场的货币政策工具 [2] - 美国Q3实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，市场预期美联储下周议息会议维持利率不变 [2][3] 趋势强度 锌趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]