滞涨概念 - 滞涨由"停滞"和"通货膨胀"组合而成，描述高通胀与高失业率并存的异常经济现象 [1][2] - 打破传统菲利普斯曲线理论中通胀与失业率的权衡关系 [2] - 经济停滞表现为增长缓慢或负增长、高失业率及企业盈利下降 [3] 滞涨成因 - 供给侧冲击如石油价格暴涨直接推高成本并抑制生产活动 [2][7] - 不当经济政策包括过度宽松货币财政政策或限制生产的行政措施 [2][7] - 工资-物价螺旋与通胀预期自我实现形成恶性循环 [7] 历史案例（20世纪70年代美国） - 背景包括石油危机（油价涨数倍）、布雷顿森林体系解体及宽松政策遗留问题 [7] - 经济表现：通胀率多次达两位数（最高近15%）、失业率突破8%-9%、GDP负增长 [7] - 金融市场中股市实际价值缩水，道琼斯指数十年未涨，"漂亮50"蓝筹股泡沫破裂 [6][7] 金融市场反应 - 股市受高通胀侵蚀盈利、利率上升竞争资金及不确定性三重打击 [7] - 债市价格下跌，名义收益率上升但实际收益率为负 [7] - 大宗商品表现强劲，石油与黄金分别因供给冲击和避险需求暴涨 [12] 政策应对 - 初期价格管制与渐进加息失败，刺激政策加剧通胀 [8] - 后期沃尔克采取激进紧缩，联邦基金利率超20%成功抑制通胀但引发衰退 [8][12] - 核心困境在于刺激与紧缩政策分别会恶化通胀或停滞 [9]

泰国财长：经济将出现停滞，今年的增长可能刚刚超过1%。 ...

全球风险偏好指标 - 全球风险偏好指标从4月初的历史第9百分位大幅反弹至历史第55百分位的中性水平 [1] - 反弹主要受美国总统特朗普暂停加征关税90天以及美国政府推动贸易谈判的提振 [1] - 过去38年中全球风险偏好从恐慌反弹至中性水平的情况共出现32次 其中仅有4次再次跌回恐慌区域 [3] 投资者情绪与经济衰退概率 - 投资者对经济衰退的担忧导致风险偏好跌至恐慌水平 但政策信号明确后市场情绪显著改善 [3] - Polymarket数据显示美国经济衰退概率从近期高点的66%降至38% [3] - 货币宽松背景下情绪触底反弹叠加市场广度改善 历史上通常预示牛市的延续或新牛市的形成 [3] 全球央行政策与通胀 - 除美日外全球央行大概率倾向于宽松政策 新兴市场央行的鸽派立场已达疫情以来最极端水平 [3] - 除美国外全球通胀压力普遍温和 为各大央行降息留出空间且不会显著压制货币汇率 [3] 区域情绪分化 - 印度(历史第32百分位) 韩国(14) 印尼(9)和泰国(12)的风险偏好仍接近或略高于恐慌阈值 可能蕴藏反弹机会 [4] - 新加坡(97) 菲律宾(83) 南非(91) 波兰(88)和墨西哥(76)的风险偏好已接近或进入"狂热"区域 需警惕回调风险 [4] 风险-情绪指标数据 - 全球风险-情绪指标为55 日本54 新兴市场27 亚洲(除日本)28 中国63 [5] - 印度32 台湾21 韩国14 香港72 新加坡97 菲律宾83 南非91 波兰88 土耳其45 巴西78 墨西哥76 智利83 [5]

墨西哥央行副行长："停滞的经济"为减少限制性货币政策提供了空间。 ...

文章核心观点 - 美联储博斯蒂克认为经济处于大幅停滞的状态 [1]

文章核心观点 - 印度投资人普拉克·普拉萨德在《我从达尔文那里学到的投资知识》中提出投资者可借鉴生物进化原理和达尔文法则，执行简单可重复的投资过程，找到优质企业并实现长期投资成功 [2] 各部分总结 规避重大风险，不要亏损 - 普拉萨德强调不亏钱重要，建议投资者先学习避免投资的技巧，树立“拒绝者”角色，避免买入劣质企业和错过优秀企业，优先考虑风险规避可保护资本并增加长期成功机会 [4] - 投资者应避免投资由骗子把持和经营、陷入转型危机、债务水平高、并购狂热、处于快速变化行业、不能平等对待利益相关者的企业 [5] 专注于具有可持续竞争优势的优质公司 - 普拉萨德认为质量胜于数量，高质量企业长期特征不受经济等因素影响，投资者应谨慎出手并长期持有，从优质企业资产价值增长中获利，专注高质量业务可获长期复合回报 [7] 使用历史数据和模式来评估业务质量和潜力 - 普拉萨德认为投资界不应痴迷未来预测而忽视历史数据研究，投资者应依靠历史数据和模式评估业务，包括较高已动用资本回报率、强大市场地位等指标 [10][11] - 具体方法有分析长期财务业绩、评估市场份额增长和竞争定位、评估管理层资本配置记录、识别成功模式，关注历史表现可避免短期思维和不切实际预测 [12][13] 区分来自公司的诚实和不诚实信号 - 投资者需区分公司的诚实和不诚实信号，诚实信号成本高，能反映公司真实业绩和前景，如长期已动用资本回报率趋势等；不诚实信号成本低，可能无法反映公司真实状态，如过于乐观的新闻稿等 [16][17] 拥抱商业停滞并利用罕见的短期挫折 - 大多数企业会保持相对质量和竞争地位，即“商业停滞”，但罕见的短期挫折如经济危机等可创造价值机会，投资者可维护观察名单、保持现金储备、在估值有吸引力时买入 [20][23] 保持耐心并长期持有伟大的企业 - 长期投资成功来自长期持有优秀企业，让复利发挥作用，投资者应记住显著收益来自持有少数卓越企业多年或数十年 [24] 通过一个简单、可重复的投资流程来理解一个充满不确定的世界 - 投资者应采用受自然启发的简单可重复过程，如普拉萨德的三步走策略，坚持抵制过早出售、忽视短期波动、关注基本面等原则，关注过程而非结果，拥抱不确定性 [26][28][29]

核心观点 - 借鉴达尔文的进化生物学原理构建投资框架，强调风险规避、质量优先和历史数据分析 [3][4] - 投资应聚焦具有可持续竞争优势的优质企业并长期持有，利用复利效应创造财富 [7][8][22] - 通过简单可重复的流程应对市场不确定性，关注企业基本面而非短期波动 [26][28] 投资原则 01 规避重大风险 - 首要原则是避免本金损失，卓越投资者需成为"拒绝者"，放弃劣质企业和高风险机会 [5][6] - 需规避六类企业：欺诈经营/转型危机/高负债/激进并购/快速变化行业/利益分配不均的企业 [6] - 自然界生存优先法则适用于投资，巴菲特通过严格筛选成为顶级投资者 [6] 02 聚焦优质企业 - 高质量企业特征：高资本回报率/市场地位稳固/持续盈利/低负债/优秀管理层/竞争护城河 [13] - 长期持有优质企业可抵消投资错误损失，复利效应需时间积累 [8] - 生物界的"稳健性"类比企业抗风险能力，优质公司能抵御经济周期冲击 [8] 03 历史数据分析 - 反对过度预测未来，应通过5-10年财务数据评估企业 [11][12] - 关键指标：市场份额演变/自由现金流/管理层资本配置记录/成功模式重复性 [14] - 进化生物学方法论：通过历史背景解读现状，叠加微小变化观察长期结果 [15] 04 信号识别 - 诚实信号特征：长期财务趋势/客户满意度/道德商业实践；不诚实信号包括短期指标炒作/过度乐观宣传 [17][18] - 自然界信号传递机制类比投资决策，区分信号真实性关乎生存 [17] 05 利用短期挫折 - 商业停滞是常态，但危机事件（技术变革/监管变化/市场恐慌）可能创造投资机会 [20] - 间断平衡理论：进化停滞期后爆发式发展，类比市场极端波动后的价值重估 [20] 06 长期持有策略 - 复利效应需长期持有伟大企业，避免过早卖出赢家头寸 [22][24] - 持有优势：降低交易成本/税务优化/符合企业主利益，典型案例显示长期持有者积累巨额财富 [24] 07 流程化投资 - 采用蜜蜂式简单决策模型，三步策略强调过程一致性 [26] - 关键原则：接受不确定性/坚持流程/忽略短期结果，类比地质与生物进化中的累积效应 [26][28]

文章核心观点 - 主动投资在近三年市场中受考验，大量资金从主动型基金流向被动型基金，普拉克·普拉萨德将达尔文理念融入投资，为投资者提供借鉴 [1] 普拉克·普拉萨德个人经历 - 1998年离开麦肯锡，后在华平投资找到热情所在，2007年创立那烂陀资本，2007 - 2023年实现20.3%年化回报率，管理金额超50亿美元 [5][6] - 被称为“印度‘巴菲特’”，定期给投资者致信，将投资经验总结成《我从达尔文那里学到的投资知识》 [7] 投资理念与方式 - 投资理念是成为高质量企业永久股东，投资方式分三步：规避较大风险、以合理价格购入高质量股票、不轻易买卖 [7][9][10] - 强调不亏钱重要性，建议投资者先学会规避损失，避免买入劣质企业和错过优秀企业 [10][13] - 以企业历史已动用资本回报率为筛选门槛，依据多层面稳健性筛选投资标的，不过多关注股票价格波动 [14] 书中精华原则 卓越的投资者应是卓越的拒绝者 - 规避风险重要，避免重大风险和亏损，优先考虑风险规避可保护资本、增加长期成功机会，可能错过盈利机会但降低灾难性损失可能性 [19] - 应避免投资骗子把持经营的企业、转型危机企业、高债务企业、并购狂热者、快速变化行业企业、不能平等对待利益相关者的企业 [20] 专注于具有可持续竞争优势的优质公司 - 质量胜于数量，专注投资有可持续竞争优势的卓越企业，可从长期复合回报中受益，这些企业更能承受经济衰退等压力 [22] 使用历史数据和模式来评估业务质量和潜力 - 依靠历史数据和模式评估业务，分析长期财务业绩、市场份额增长、管理层资本配置记录等，避免短期思维和不切实际预测 [23][24][25] 区分来自公司的诚实和不诚实信号 - 学会区分公司诚实和不诚实信号，诚实信号成本高、反映真实业绩前景，不诚实信号成本低、可能无法反映真实状态 [27] 拥抱商业停滞并利用罕见的短期挫折 - 认识到商业停滞，多数企业会保持相对质量和竞争地位，利用罕见短期挫折创造价值，如经济危机、技术变革等，维护观察名单、保持现金储备、适时买入 [32][34] 保持耐心并长期持有伟大的企业 - 长期投资成功来自长期持有优秀企业，让复利发挥作用，显著收益通常来自持有多年或数十年的少数卓越企业 [37] 通过一个简单、可重复的投资流程来理解一个充满不确定的世界 - 采用简单、可重复投资过程，如那烂陀三步走策略，坚持抵制过早出售、忽视短期波动、关注基本面等原则，避免情绪化决策 [38] 关注过程而不是结果 - 拥抱不确定性，承认无知，无论短期结果如何都坚持过程 [41]

核心观点 - 文章记录了彼得·蒂尔与弗朗西斯·福山关于社会、经济和技术问题的深度对话，聚焦于不平等加剧、政府低效、技术停滞和全球化影响等核心议题 [1][2][3] - 双方认为当前社会面临的根本挑战是技术减速和经济增长停滞，而非单纯的不平等问题 [6][7][11] - 全球化创造了赢家通吃的局面，但技术进步未能惠及广泛群体，导致政治体系压力增大 [12][22] 不平等问题 - 1973年至今美国收入不平等增速超过19世纪，当前水平接近1789年革命前高点 [2] - 右翼否认不平等问题，左翼忽视政府再分配的低效性，形成双重盲点 [5] - 没收全美亿万富翁财富仅能弥补六个月财政赤字，显示经济停滞是比不平等更根本的问题 [11] 政府效能 - 现代政府效率显著下降：金门大桥辅道修建耗时（6年）是1930年代主桥（3.5年）的1.7倍 [3][4] - 医疗和教育支出失控，政府以更高成本实现相同或更少成果 [5] - 监管过度导致基建、能源等领域创新受阻，FDA新药审批成本达10亿美元 [18][19] 技术停滞 - 除计算机和金融外，交通、能源等领域技术突破显著放缓 [6][9] - 1973年以来美国平均工资年均增幅仅0.6-0.7%，远低于历史水平 [11] - 清洁能源技术因成本过高无法市场化，需政府干预但缺乏系统性规划 [14][15] 全球化影响 - 中国劳动力套利（工资为美国1/10）对发达国家中产阶级冲击远超1970年代日本竞争 [21] - 全球化创造的财富中仅1%与科技相关，多数来自政治关联性行业 [12] - 服务业就业偏向导致政治阶层对全球化免疫，加剧社会分化 [22] 教育与创新 - 高等教育泡沫类似1999年互联网泡沫，学生债务达1万亿美元但实际价值被高估 [27][28] - DARPA等政府科研机构因官僚化导致科学家人均产出仅为1920年代的1% [17] - 风险投资更倾向年轻创业者，但公共部门资源仍过度集中于资深群体 [26] 长寿研究 - 人类预期寿命每十年增加2.5岁，现行65岁退休制度已不匹配生物学现实 [23] - 长寿技术可能延长健康寿命，但需同步解决阿尔茨海默病等老年疾病 [24][25] - 生物医学创新与科学进步本质关联，放弃长寿研究等于放弃技术发展 [24]