报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 基金非银板块配置环比持续回落，被动基金持仓市值占比高于主动型基金，2025年年初以来资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，券商板块业绩弹性值得关注；保险板块在政策及经济修复趋势下，资产端及负债端均有望修复，看好行业上行空间 [12] 各板块持仓情况总结 非银板块整体持仓 - 2025Q1主动型基金重仓非银板块市值为100.31亿元，环比-12.6%，占比为0.8%，环比-0.14pct；被动型基金重仓非银板块市值为1589.48亿元，环比-13.2%，占比为12.6%，环比-2.39pct [12] 保险板块持仓 - 被动基金持保险市值占比高于主动型基金，主被动基金持仓均集中于中国平安。2025Q1主动型基金保险板块持股市值占比仅为0.47%，环比-0.06pct，相较沪深300低配4.04pct；被动型基金保险板块持股市值占比为4.52%，环比-0.42pct，相较沪深300超配0.01pct [12] - 从个股来看，平安、国寿、太保、新华、人保、财险主动持仓市值占比分别为46.9%、1.9%、24.7%、3.6%、1.7%、21.2%；被动持仓市值占比分别为93.1%、1.2%、3.8%、0.5%、0.3%、1.2%，主被动持仓均集中于中国平安 [12] - 环比来看，六家公司主动持仓市值环比分别+21.5%、-48.7%、-15.6%、-18.2%、-41.3%、-30.0%，被动持仓市值环比-5.0%、-28.6%、-15.1%、+0.1%、-15.9%、+18.8% [12] 券商板块持仓 - 被动基金持券商市值占比高于主动型基金，个股仍集中于头部机构。2025Q1主动型基金低配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为0.23%，环比-0.08pct，相较沪深300低配6.50pct；被动型基金超配券商板块，持股市值占股票投资市值比例为8.08%，环比-1.96pct，相较沪深300超配1.35pct [12] - 从个股来看，主动持仓集中于同花顺、华泰证券、中信证券，主动持仓市值占比为29.8%、17.4%、15.6%。被动持仓集中于东方财富、中信证券、国泰君安，被动持仓市值占比为45.4%、20.5%、10.8% [12] - 环比来看，同花顺、华泰、中信三家主动持仓市值环比+74.7%、-26.7%、-44.3%，东财、中信、国君三家被动持仓市值环比-13.1%、-45.3%、+151.4% [12] 多元金融板块持仓 - 主动基金持多元金融市值占比高于被动型基金，仅有部分个股存在持仓。2025Q1主动和被动型基金持续低配多元板块，相较沪深300分别低配1.21pct、1.28pct，主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.07%、0.001%，且仅有钱江水利、渤海租赁等部分个股存在少量持仓 [12] 整体持仓趋势 - 2023Q3 - 2025Q1主动基金非银板块持仓在0.5%-1.4%左右，被动基金非银板块持仓在10.4%-15.0%，整体来看，被动基金非银板块持仓高于主动基金 [12]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 2024Q4 - 2025Q1，公募基金重仓持股的医药股总市值由 2334 亿上升至 2383 亿元（+2%），看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力 [3][30] - 2025Q1 全部基金医药股持仓占比小幅回升，截至 2025Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为 7.87%，较 2024Q4 上升 0.36pp；非医药公募基金持仓 3.94%，较 2024Q4 降低 0.02pp [3][31] - 从板块看，化学制剂/医疗设备/医疗研发外包占比最高，2025Q1 全部基金医药股持仓中，化学制剂 852 亿元，占比 36%；医疗设备 447 亿元，占比 19%；医疗研发外包 445 亿元，占比 19% [3][32] - 从个股看，恒瑞医药/药明康德/迈瑞医疗持仓总市值居前，2025Q1 公募基金重仓持股市值前五名分别为恒瑞医药（323 亿元）、药明康德（276 亿元）、迈瑞医疗（256 亿元）、联影医疗（98 亿元）、百济神州（90 亿元）；持股市值增长前五名分别为药明康德（+62 亿元）、百济神州 - U（+44 亿元）、科伦药业（+26 亿元）、恒瑞医药（+24 亿元）、康龙化成（+9 亿元） [3][33] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1 基金医药股持仓比 - 2024Q4 - 2025Q1，公募基金重仓持股的医药股总市值由 2334 亿上升至 2383 亿元（+2%） [6] - 截至 2025Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为 7.87%，较 2024Q4 上升 0.36pp；非医药公募基金持仓 3.94%，较 2024Q4 降低 0.02pp [6] 2025Q1 医药细分板块公募基金持仓市值 - 化学制剂/医疗设备/医疗研发外包板块占比持续居前，2025Q1 全部公募基金重仓持股的医药股中，市值前五的细分板块为化学制剂 852 亿元，占比 36%；医疗设备 447 亿元，占比 19%；医疗研发外包 445 亿元，占比 19%；中药 III 139 亿元，占比 6%；医疗耗材 121 亿元，占比 5% [8][10] - 2024Q4 - 2025Q1，公募基金重仓持股市值上升的医药股细分板块为化学制剂（+147 亿元）、医疗研发外包（+72 亿元）等；持股市值下降的细分板块为线下药店（-1 亿元）、其他医疗服务（-1 亿元）等 [11] 2025Q1 医药公募基金重仓持股 - 2025Q1 公募基金重仓持股数量前五名为恒瑞医药（528 只）、药明康德（410 只）、迈瑞医疗（313 只）、泽璟制药 - U（169 只）和科伦药业（139 只） [14] - 2025Q1 公募基金重仓持股基金数量增长前五名：药明康德（296 只→410 只）、百济神州 - U（115 只→206 只）等 [18] - 2025Q1 公募基金重仓持股市值前五名：恒瑞医药（323 亿元）、药明康德（276 亿元）、迈瑞医疗（256 亿元）、联影医疗（98 亿元）、百济神州（90 亿元） [20] - 2025Q1 公募基金重仓持股市值增长前五名：药明康德（+62 亿元）、百济神州 - U（+44 亿元）、科伦药业（+26 亿元）、恒瑞医药（+24 亿元）、康龙化成（+9 亿元） [25]

基金市场概况 - 截至2025年一季度末，公募基金市场基金数量达12532只，资产净值32.07万亿元，环比减少1.74% [2] 大类资产配置 - 债券为基金持有量最多的资产类型，市值19.66万亿元，占基金资产总值58.1%，较2024年年报占比增长3.99% [4][5] - 股票持有市值6.92万亿元，占比20.45%，较2024年年报占比增长1% [4][5] - 现金持有市值3.57万亿元，占比下降3.6% [4][5] 持股行业分布 - 制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业为持股市值前三行业，分别占比54.79%、10.16%和6.7% [6] 重仓持股TOP50 - 宁德时代为公募基金第一大重仓股，1863只基金重仓持有，总市值1468.05亿元 [8][9] - 贵州茅台、腾讯控股分别以1427.72亿元、1115.16亿元位列二、三位 [8][9] - 港股中阿里巴巴、小米集团、美团、快手-W分别被重仓持有744.72亿元、431.35亿元、338.55亿元、146.41亿元 [8][9] - 美股苹果、微软、英伟达也进入前50大重仓股 [9] 个股重仓基金数增加TOP50 - 港股阿里巴巴-W重仓基金数增加496只至830只，持股总市值744.72亿元 [10][11] - 紫金矿业、比亚迪、腾讯控股、中芯国际重仓基金数增加均超200只 [10][11] 持股数增加TOP50 - 紫金矿业增持股数最多，达10.53亿股至30.83亿股，总市值558.62亿元 [12][13] - 阿里健康持股数增加3.1亿股至4.46亿股 [12][13] - 国泰海通、中芯国际、中国联通、上海银行增持股数均超2亿股 [12][13] 持股数减少TOP50 - 商汤-W被减持股数最多，达7.34亿股至5.6亿股 [14][15] - 中国铁塔、中信证券、协鑫科技、农业银行、晶科能源被减持股数均超3亿股 [14][15] 占流通股比例增持TOP50 - 芯原股份基金持股占流通股比例从1.13%增至19.84%，增持18.71%，持股总市值104.69亿元 [16][18] - 汇成真空、浙江荣泰、航天南湖、中科蓝讯、登康口腔增持比例均超10% [17][18] 占流通股比例减持TOP50 - 德科立被减持比例最高，从30.28%降至8.9%，减持21.38% [19] - 晶科能源、上能电气、华泰科技、沪电股份、九典制药、新宙邦减持比例均超10% [19]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无具体量化模型名称 该研报主要关注公募基金持仓分析，未提及具体的量化模型构建[1][2][3] 2. **因子名称**：无具体量化因子名称 研报内容集中于基金持仓的统计分析，未涉及量化因子的构建或分析[4][5][6] 模型的回测效果 1. 无相关内容 量化因子与构建方式 1. 无相关内容 因子的回测效果 1. 无相关内容 其他关键数据 1. **行业涨跌幅**： - 涨幅前五行业：综合金融(10.87%)、有色金属(8.80%)、农林牧渔(4.76%)、银行(4.03%)、汽车(3.70%)[17] - 跌幅前五行业：煤炭(-12.25%)、非银行金融(-9.63%)、通信(-9.42%)、石油石化(-8.59%)、电力设备及新能源(-7.91%)[17] 2. **基金持仓变化**： - 增持前三行业：汽车(+124.09亿)、有色金属(+122.26亿)、机械(+112.99亿)[35] - 减持前三行业：电力设备及新能源(-268.45亿)、通信(-276.66亿)[35] 3. **个股持仓变化**： - 增持前五个股：比亚迪(+94.9亿)、山西汾酒(+51.95亿)、紫金矿业(+47.52亿)[48] - 减持前五个股：宁德时代(-144.67亿)、沪电股份(-99.04亿)、中际旭创(-98.31亿)[59] 4. **港股持仓**： - 持仓规模前五：腾讯控股(683.31亿)、阿里巴巴-W(336.31亿)、中芯国际(204.32亿)[76] - QDII持仓前五：腾讯控股(37.99亿)、阿里巴巴-W(27.64亿)、携程集团-S(10.93亿)[77] 注：该研报为基金持仓分析报告，未涉及量化模型或因子相关内容，主要提供市场数据和持仓统计[1][2][3][4][5][6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度末非银金融行业持仓占比和估值分位处于历史低位，后续有望受益于市场环境改善，重点推荐中国人保、新华保险、中国平安、中信证券、中金公司、同花顺等 [4] 根据相关目录分别进行总结 非银金融行业整体持仓情况 - 2025年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.83%（含同花顺），环比2024年末下降0.39pct，相比沪深300行业流通市值占比低配9.43pct，环比2024年末低配幅度扩大0.22pct [4] - 非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、同花顺和江苏金租，持仓市值分别为45.48亿元、23.08亿元、15.12亿元、12.46亿元、9.76亿元 [4] 保险板块持仓情况 - 截至2025年一季度末，保险板块持仓为0.58%，较年初下降0.05pct，2025年一季度末保险动态估值为0.60x PEV，较年初下降0.09pct [4] - 从持股数量看，除平安外均有所减持，太保、人保减持较多，分别为2436万股、1901万股，平安则增持894万股；从持仓比例看，太保、国寿、人保分别较年初-0.06pct、-0.01pct、-0.01pct，平安则较年初提高了0.04pct，新华基本持平 [4] - 2025年Q1末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.34%、0.17%、0.04%、0.01% [4] 券商及互金板块持仓情况 - 截至2025年一季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.21%，较2024年末减少0.31个百分点，同比减少0.35个百分点，其中传统券商持仓占比0.14%，较2024年末减少0.27个百分点，同比减少0.18个百分点；2025年一季度末券商行业（中信II指数）估值为1.4xP/B（静态），2024年末为1.49xP/B [4] - 东方财富持仓占比0.03%，较2024年末减少0.03个百分点，同比减少0.11个百分点；同花顺持仓占比0.04%，较2024年四季度末减少0.01个百分点，同比减少0.06个百分点 [4] - 截至2025年一季度末，公募基金大中型券商持仓为0.13%，较2024年末减少0.25个百分点，同比减少0.16个百分点，传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商，大中型券商中，光大证券、招商证券获机构增持较多，华泰证券、国泰海通、中信证券遭减持较多 [4] 市场环境情况 - 自2024年9月24日以来，增量政策持续推出，市场交投情绪大幅回升，25Q1日均股基成交额达到15248亿元，同比提升70% [4]