核心观点 - 政策巩固经济回升向好态势，市场延续流动性驱动特征，中期或维持温和上涨趋势 [3][4] - 中报业绩密集期来临可能带来扰动，但改革政策已弱化基本面风险 [5] - 赚钱效应形成有利于流动性正反馈，推动市场估值提升过程 [5] 市场回顾 - 近5个交易日重要指数纷纷收涨：上证综指收涨2.85%，创业板指收涨5.09% [3] - 风格层面：沪深300收涨2.75%，中证500收涨4.27% [3] - 成交量显著放量：两市成交12.43万亿元，日均成交额2.49万亿元，较前五个交易日增加5161.14亿元 [3] - 行业表现：申万一级行业全部收涨，综合、通信、计算机涨幅居前，银行、建筑装饰、煤炭涨幅居后 [3] 经济数据表现 - 投资端：1-7月固定资产投资同比增长1.6%，回落1.2个百分点 [3] - 基建投资（不含电力等）同比增长3.2%，回落1.4个百分点 [3] - 制造业投资同比增长6.2%，回落1.3个百分点 [3] - 房地产投资同比下降12.0%，回落0.8个百分点 [3] - 消费端：1-7月社会消费品零售总额同比增长4.8%，回落0.2个百分点 [4] - 7月当月同比增长3.7%，出现显著回落 [4] 政策动向 - 国务院会议强调"巩固拓展经济回升向好势头"，做强国内大循环 [4] - 消费领域：系统清理限制性措施，培育新增长点 [4] - 投资领域：发挥重大工程引领带动作用 [4] - 房地产：采取有力措施巩固止跌回稳态势，关注城市更新和改善性需求支持 [4] 行业投资机会 - TMT板块：受益于AI景气及"人工智能+"行动催化 [5] - 医药生物：创新药出海及集采"反内卷"政策支持 [5] - 国防军工："九三阅兵"及军贸催化 [5] - 非银金融：受益于资本市场回稳向好态势巩固 [5] - 资源品：产能治理推进带来机会 [5]

市场表现 - 近5个交易日重要指数普遍上涨，上证综指涨2.85%，创业板指涨5.09%，沪深300涨2.75%，中证500涨4.27% [7] - 两市成交额显著放量，区间总成交12.43万亿元，日均2.49万亿元，较前五日日均增加5161.14亿元 [12] - 申万一级行业全线收涨，综合/通信/计算机领涨（涨幅未量化），银行/建筑装饰/煤炭涨幅居后 [4] 经济数据 - 1-7月固定资产投资同比+1.6%（回落1.2pct），其中基建投资+3.2%（回落1.4pct），制造业投资+6.2%（回落1.3pct），房地产投资-12.0%（回落0.8pct） [36] - 1-7月社零总额同比+4.8%（回落0.2pct），7月单月+3.7%，主因以旧换新政策需求前置效应消退 [36] - 工业增加值7月同比增速未披露具体数值，但显示受高温暴雨等短期因素扰动 [42] 政策动态 - 国务院会议强调巩固经济回升势头，消费领域将清理限制性措施，投资端聚焦重大工程引领作用，房地产需"止跌回稳" [45] - 央行二季度货币政策执行报告明确延续"适度宽松"，新增"防范资金空转"表述，结构性政策成为重点 [46] 行业配置建议 - TMT板块（AI景气+人工智能+行动）、医药生物（创新药出海+集采反内卷）、国防军工（九三阅兵+军贸催化） [5] - 非银金融（受益资本市场回稳）、部分资源品（产能治理推进） [49] - 题材板块中，AI相关概念区间涨幅居前（前20板块最高涨幅18%），黄金/航运/高股息等防御性板块表现较弱 [55] 市场策略 - 中报密集期或引发波动，但"反内卷"政策已弱化基本面风险，流动性驱动的估值提升仍是主要矛盾 [49] - 赚钱效应形成流动性正反馈，中期维持温和上涨判断，需关注流动性拐点信号 [49]

国务院全体会议下半年经济工作部署 - 会议延续7月30日中央政治局会议基调 强调巩固经济回升势头并努力完成全年经济社会发展目标[1] - 国务院每年召开两次全体会议 8月会议正式启动下半年经济工作[1] 宏观政策实施 - 需提升宏观政策实施效能 增强政策针对性和有效性以稳定市场预期[1] - 6月和7月经济出现边际放缓迹象 7月固定资产投资和社会消费品零售总额均环比下降[1] 国内大循环建设 - 以国内大循环内在稳定性和成长性对冲国际循环不确定性[2] - 国务院5月15日召开专题推进会 将发展战略立足点放在做强国内大循环上[3] - 7月16日国务院常务会议研究重点政策举措落实工作[4] 消费潜力激发 - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费新增长点[4] - 4月25日政治局会议要求清理消费限制措施 7月30日会议要求培育服务消费新增长点[4] - 消费品以旧换新政策效果退坡 需尽快拓展新增长点[4] 有效投资扩大 - 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化投资于人和服务于民生[4] - 雅下水电工程和新藏铁路等重大工程可扩大内需拉动就业托底增长[4] - 政府工作报告要求推动资金资源投资于人服务于民生[4] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设以释放超大规模市场红利[4] - 7月30日政治局会议将其纳入深化改革 本次会议单独列示且位次前置[4] - 反内卷工作可能降温 重点转向需求端释放市场红利[5] 房地产市场稳定 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势[5] - 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求[5] - 二季度以来房地产市场持续降温 开发投资降幅刷新疫情以来新低[5] - 6月13日国务院常务会议已要求加大力度推动房地产市场止跌回稳[5]

经济总体表现 - 国内生产总值同比增长5.3% 增速高于去年同期和全年水平 在主要经济体中名列前茅 [2] - 进出口规模创历史同期新高 出口同比增长7.2% [2] - 前7月社会消费品零售总额同比增长4.8% [6] - 上半年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率达52% [7] 产业发展与创新 - 前7月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5% [15] - 7月工业机器人产量同比增长24% [15] - 截至6月国内发明专利有效量达501万件 同比增长13.2% [15] - 制造业总体规模连续15年保持世界第一 220多种主要工业品产量居世界第一 [17] - 人工智能企业数量超5100家 核心产业规模突破7000亿元 [18] - 国产大飞机C919累计承运旅客超200万人次 [15] 投资与消费 - 城镇化率每提高1个百分点 每年可新增2000多亿元消费需求 拉动万亿元规模新增投资需求 [9] - 实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 [8] - 改造老旧小区 建设地下管网 推进城市绿化 完善公共服务设施 [9] 外贸与外资 - 前7月货物进出口总额同比增长3.5% 其中出口同比增长7.3% [9] - 高新技术产品出口额同比增长7.2% [9] - 上半年全国新设立外商投资企业30014家 同比增长11.7% [9] - 对190多个国家和地区进出口实现增长 贸易规模超500亿元的伙伴数量达61个 同比增加5个 [11] 政策与改革 - 海南自贸港全岛封关运作启动 "零关税"商品范围扩大至约6600个税目 占比达74% [12] - 缩减市场准入负面清单 发布全国统一大市场建设指引 [22] - 创设科技创新债券风险分担工具 提供低成本再贷款资金 [25] 区域与企业动态 - 北京面向民间资本公开推介119个项目 [23] - 重庆提出200条优化营商环境工作任务 [23] - 华为加大人工智能研发投入 使用国产算力平台训练大模型 [25] - 宁德时代在山东新建储能及动力电池生产基地 打造零碳工厂 [25] - 顺丰在河南投资多式联运国际枢纽项目 建立智慧物流标杆 [25]

工业生产与供给 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% [1][2] - 装备制造业增加值同比增长8.4% 显著快于整体工业增速 [2] - 高技术制造业增加值同比增长9.3% 持续领先工业平均水平 [3] - 集成电路制造业增加值同比增长26.9% 新能源汽车产量增长17.1% [3] 消费市场表现 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 其中商品零售额增长4% [1][2] - 1-7月服务零售额同比增长5.2% [2] - 商品与服务零售合并测算1-7月同比增长约5% [4] - 家用电器及音像器材类零售额同比增长28.7% 文化办公用品类增13.8% 家具类增20.6% 通讯器材类增14.9% [4] - 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持两位数增长 [4] 外贸与进出口 - 7月货物进出口总额同比增长6.7% 较上月加速1.5个百分点 [1][2] - 1-7月对共建"一带一路"国家进出口同比增长5.5% 快于整体进出口增速 [2] - 外贸多元化发展持续推进 出口量增质升 [7] 新质生产力与创新动能 - 信息传输软件和信息技术服务业生产指数增长11.9% 租赁和商务服务业增长8% [3] - 新质生产力培育壮大 高质量发展取得新成效 [1] - 创新引领新动能成长 现代服务业较快增长 [3][7] 政策与宏观环境 - 国际货币基金组织上调今年中国经济增长预期0.8个百分点 [8] - "两重"建设与设备更新政策带动水利、电力投资快速增长 [7] - 宏观政策发力显效 市场需求扩大 [7] - 消费扩大态势未改变 新动能持续壮大 [5]

市场表现 - 沪深三大指数低开翻红，沪指涨幅超1%，深证成指上涨0.89%，创业板指上涨0.23%，科创100指数上涨2.17% [1][4] - 申万一级行业中，美容护理、石油石化、电子涨幅靠前，分别上涨2.42%、2.36%、2.32%，仅医药生物下跌0.07% [4] - 两市成交额小幅缩量至2.4万亿，两融余额站上2.1万亿后继续放量近300亿，显示资金杠杆情绪较高 [1][6] 货币政策与信贷 - 央行二季度货币政策报告强调"以我为主"，信贷投放或加强对科技创新、扩大消费的支持 [1] - 8月LPR报价维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，符合市场预期 [2] - 7月经济数据呈现放缓特征，投资与信贷偏弱，社零同比回落，反映需求不足仍是核心问题 [1] 财政政策与经济数据 - 前7个月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，年内首次转正，7月收入同比增长2.6%，中央和地方收入增幅均为年内最高 [2] - 财政支出同比增长3.4%，重点支出得到有力保障，向民生领域倾斜，有助于稳定社会预期和推动内需恢复 [2][3] 行业动态 - 工信部等部门召开光伏产业座谈会，要求规范竞争秩序，推动落后产能有序退出，旨在引导行业从盲目扩张转向高质量发展 [3] - 政策加码治理光伏行业"内卷"，打击低价无序竞争，有望缓解企业利润压力，改善行业盈利环境，龙头企业或更受益 [3] 资金流向 - 7月非银存款新增规模高企，美元指数偏弱，国内外资金均有流入迹象，支撑近期权益市场强势表现 [1] - 市场成交额24489.22亿元，较前一交易日下跌，两融余额21316.94亿元，较前一交易日上涨 [6]

市场整体表现 - A股主要指数集体收跌 沪指跌0.05%报3725.22点 深成指跌0.66% 创业板指跌1.71% 北证50指数跌0.39% [1] - 沪深京三市半日成交额15350亿元 较上日缩量1430亿元 [1] - 全市场超3400只个股下跌 [1] 消费板块表现 - 白酒板块连续第三日上涨 食品饮料、旅游等大消费板块跟涨 [3] - 酒鬼酒(000799)2连板 全聚德(002186)、西安饮食(000721)涨停 [3] 小金属板块表现 - 小金属板块涨幅居前 东方锆业(002167)、云南锗业(002428)涨停 [3] - 华锡有色涨超9% [3] 金融板块表现 - 银行股普涨 中国银行(601988)、厦门银行涨超2% [3] - 邮储银行创历史新高 [3] 下跌板块表现 - 影视院线板块跌幅居前 慈文传媒(002343)跌近9% 华策影视(300133)跌近8% [3] - 医药板块集体走低 新天药业(002873)跌停 舒泰神(300204)、诺诚健华跌超8% [3] - 液冷服务器概念回调 康盛股份出现下跌 [3]

宏观经济政策方向 - 提升宏观政策实施效能 增强政策针对性和有效性 及时回应市场关切以稳定预期 [2] - 以国内大循环内在稳定性和长期成长性对冲国际循环不确定性 [2] - 深化改革开放增强发展动力 推进科技创新与产业创新深度融合 [2] 消费与投资策略 - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费等新增长点 [2] - 扩大有效投资 发挥重大工程引领作用 重点投资于人和民生服务领域 [2] - 积极促进民间投资 纵深推进全国统一大市场建设释放超大规模市场红利 [2] 房地产与民生保障 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [2] - 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求 [2] - 拓宽就业增收渠道 聚焦群众关切提升民生服务 加强安全生产监管 [2] 对外开放与创新驱动 - 坚定不移扩大高水平对外开放 有序扩大自主开放和单边开放 [2] - 创新发展数字贸易和服务贸易 激发各类经营主体创新创造活力 [2] - 加强行政效能建设 以"高效办成一件事"优化政府监管和服务 [3]

核心观点 - 国务院会议强调巩固经济回升势头并完成全年目标 通过激发消费和稳定房地产实现国内大循环对冲外部不确定性 [1] 消费市场贡献与政策导向 - 消费是经济增长首要动力 上半年对GDP 5.3%增速的贡献率达52% [2] - 政策兼顾长短期 以旧换新政策持续显效 全国性生育补贴政策拟落地 [2] - 金融支持政策通过创业担保贷款和财富管理产品提升居民消费能力与意愿 [2] 新型消费发展措施 - 财政政策将支持首发经济、冰雪经济、银发经济等新型消费领域 [3] - 新型消费与传统消费共同创造新业态 需完善基础设施和政策配套 [3] - 服务消费与"它经济"（宠物/悦己消费）成为新增长点 上半年保持快速增势 [4] 消费限制措施清理 - 系统清理限购、限贷、限价等行政限制性措施 破除内需机制障碍 [5][6] - 推进消费税改革和个人所得税优化（调整税率/增加抵扣）以增加实际收入 [6] - 简化促销活动审批流程 实行"无事不扰"监管模式提升经营效率 [6] 房地产市场政策 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进旧改 [7] - 北京率先优化限购和公积金政策 更多城市预计跟进调整限制性措施 [7][8] - 通过提高公积金贷款额度、降低首付比例及购房补贴释放改善性需求 [8] - 供给端鼓励高品质住房建设 通过税费优惠激励企业提供"好房子" [8]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）盘中最高涨幅达1.3%，收盘涨0.81%，实现日线三连阳 [1] - 白酒股领涨：酒鬼酒涨停，舍得酒业涨6.25%，洋河股份涨5.36%，古井贡酒、水井坊、金徽酒等涨幅超3% [1] - 食品ETF跟踪的中证细分食品饮料产业主题指数市盈率为20.06倍，处于近10年5.28%分位点，估值处于历史低位 [3] 政策与行业动态 - 高层会议强调通过国内大循环稳定性和消费潜力对冲国际不确定性，提出清理消费限制性措施并培育新型消费增长点 [2] - 白酒行业二季度受"禁酒令"和餐饮业疲软冲击，回款放缓且库存提升，但市场预期和估值已处于低位 [4] - 8月大众宴席场景（如升学宴）需求环比修复，中秋国庆备货启动或带动三季度动销下滑幅度收窄 [4] 板块配置与投资逻辑 - 食品ETF（515710）约60%仓位布局高端/次高端白酒龙头，40%覆盖乳品、调味品、啤酒等细分领域，前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河等 [4] - 头部酒企具备高股息特征，当前板块筹码结构良好，长期投资价值凸显 [4] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）参与布局 [4] 技术指标与资金动向 - MACD金叉信号形成，部分成分股涨势显著 [7] - 食品ETF当日成交额达5767.50万元，换手率1.62% [2]