央视网消息：中国经济"三季报"10月20日出炉：前三季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.2%。分季度看，一季度同比增长5.4%；二 季度增长5.2%；到了三季度，放缓至4.8%。如何看待前三季度经济增长的总量和趋势？这些重要数据的背后透出了哪些信号？来看宏观经济 学家上海财经大学校长刘元春的观点。 刘元春称："分季度来看，前三季度数据符合大家预期的趋势。一方面跟整个外部环境的恶化有密切关联，同时，我们也看到政策出台的 节奏也决定了季度波动的规律。在一揽子逆周期政策的作用下，整个季度依然实现了基本平稳，同时更重要的是达到了我们年初所制定的5% 左右的增长目标，这是很重要的。综合来看，中国经济在今年依然是交出了不错的答卷。" 专家分析：顶住压力 外贸数据延续季度增长趋势 从4月份新一轮的贸易战开始后，市场普遍担心外贸会面临较大承压，但实际数据却超出预期——不仅延续了季度增长的趋势，9月更是增 长8.0%。从数据表现来看，这是否可以说明我们的外贸已经顶住了压力？后续在外贸方面我们还将如何发力？继续来看专家的观点。 刘元春称："从数据来看，中国出口竞争力的弹性、韧性超乎想象。我们在非美市场出现了持续扩张，这些扩张 ...

宏观经济总体表现 - 前三季度中国国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，在主要经济体中名列前茅 [1] - 经济增量达到39679亿元，同比多增1368亿元 [1][2] - 三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点，但经济总量达35.5万亿元，超过了全球第三大经济体2024年全年经济总量 [8] 经济增长动力 - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，继续发挥经济增长主引擎作用 [6] - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [6] - 货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升，三季度货物进出口总额同比增长6.0% [4][9] 产业发展与结构优化 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [4] - 规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比分别增长29.8%、22.9%、17.1% [7] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.7%，比上年同期加快1.7个百分点 [9] 消费与内需市场 - 以旧换新政策涉及的限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长 [6] - 居民消费价格指数（CPI）同比略降0.1%，但核心CPI上涨0.6%，其中9月份上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [4] - 新能源汽车、电动自行车、平板电脑等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%、9.5% [7] 投资与设备更新 - 与设备更新相关的计算机及办公设备制造业、通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长7.4%、11.8%、22.3% [6] - 数控锻压设备、包装专用设备等更新类产品产量分别增长11.7%、26.0% [7] 就业与收入 - 前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上半年持平 [4] - 全国居民人均可支配收入增长与经济增长同步，城乡居民收入相对差距继续缩小 [4] 绿色转型与外贸新动能 - 非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [4] - 外贸新动能成长壮大，"新三样"产品出口实现两位数增长 [4]

中新社北京10月20日电 (记者 刘亮)今年前三季度中国国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，比上年全 年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点。这份稳定增长的"成绩单"，有力护航就业、收入等民生基本 盘。 前三季度，中国居民人均可支配收入32509元(人民币，下同)，比上年同期名义增长5.1%，扣除价 格因素，实际增长5.2%，与经济增长同步。城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.46降至2.43。 工资性收入、经营净收入和转移净收入稳定增长，是支撑居民收入增长的主要因素。国家统计局住 户调查司司长张毅提到，国内消费需求扩大以及假日出行消费增加，带动居民经营收入增长，前三季 度，居民人均经营净收入5199元，增长5.3%，高于全国居民收入增速0.2个百分点。 随着宏观政策持续显效，一段时间以来持续低位运行的价格领域亦出现积极变化。 前三季度，中国居民消费价格指数(CPI)同比略降0.1%，但扣除食品和能源的核心CPI上涨0.6%，其 中9月份同比上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大，反映了扩内需、促消费的政策成效。 与此同时，工业生产者出厂价格指数(PPI)也释放改善信号。前三季度，中国PPI比上年同期 ...

宏观经济表现 - 前三季度中国国内生产总值同比增长5.2% [1] - 前三季度社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5% [11] 外贸行业韧性 - 外贸行业在外部环境严峻复杂情况下保持强劲韧性 [3] - 出口结构实现升级，体现较高“含新量” [3] - 外贸行业积极拓展市场，为区域及全球经济发展注入活力 [7] - 出口出现大幅增长，并更多地向非美国地区倾斜，主要面向欧盟、东南亚、拉美和非洲 [9] - 中国与东盟贸易保持两位数左右增长 [9] 出口结构升级 - 出口产品从初级品和消费品转向更高精尖的资本品 [5] - 在智能驾驶汽车、锂电池、人形机器人、生物制药等前沿产业凝聚了非常强的先发优势 [5] 消费市场复苏 - 国内消费市场呈现稳健复苏态势，并展现出多元化、升级化新趋势 [11] - 在消费品补贴、假日消费激励与民生补贴等政策作用下，第三季度消费持续复苏 [13] - 新兴消费趋势包括直播购物、即时零售，以及消费者对体验式消费和数字消费的青睐 [13] 区域经济拉动 - 中国作为亚洲最大经济体，是地区需求的核心驱动力 [9] - 中国经济增长拉动了来自东南亚的矿物燃料、零部件以及蔬菜水果等产品的出口 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度中国经济增速符合预期，因去年四季度政策发力致基数较高，四季度经济增速可能是全年最低 [4][22] - 近期中央财政安排5000亿元下达地方，新型政策性金融工具5000亿元大概率四季度下发，精准支持扩大有效投资 [4][22][24] - 10月18日中美经贸谈判双方同意尽快举行新一轮磋商，双方互相暂停的24%从价关税大概率11月10日到期后继续延期 [4][24] - 中国2025年有望实现5%左右的全年经济增长目标 [4][24] 各部分内容总结 宏观经济 - 三季度中国GDP同比增长4.8%，符合市场预期，前三季度同比增长5.2% [1][5] - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，超市场预期，前三季度服务业增加值同比增长5.4%，9月服务业生产指数同比增长5.6%与8月持平 [3][21] - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，略低于市场预期，9月全国城镇调查失业率为5.2%，较上月下降0.1个百分点 [4][21] 固定资产投资 - 1 - 9月全国固定资产投资同比下降0.5%，低于市场预期，9月环比下降0.07%，连续八个月环比下降 [2][8] - 1 - 9月广义基建投资同比增长3.3%，狭义基建投资同比增长1.1%，制造业投资同比增长4.0%，全国房地产开发投资同比下降13.9% [2][8] 房地产市场 - 1 - 9月新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额同比下降7.9%，9月全国新建商品房销售同比加速下滑 [11] - 9月70个大中城市二手住宅销售价格环比继续下降，住宅销售价格仍在筑底 [11] - 9月房地产开发企业到位资金同比下降11.0%，房屋新开工面积同比下降15.0%，竣工面积同比增长0.39% [12] 工业生产 - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，超市场预期，高技术制造业继续保持较快增长 [13] - 三季度全国规模以上工业产能利用率为74.6%，是2017年以来同期最低值 [14] 进出口贸易 - 9月中国以美元计价出口金额同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，贸易顺差904.5亿美元 [15] - 今年前9个月整体出口增速6.1%，超去年同期，得益于出口多元化，但四季度出口增速大概率回落 [3][16] 消费市场 - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%，略低于市场预期，1 - 9月增长4.5% [18] - 9月限额以上单位部分商品零售额有不同表现，如家具、通讯器材类增长较快，家电类增速回落，必需消费品增速平稳，悦己改善类消费保持较快增长 [19]

si 载 TSINGHUA Financial Review 清华金融评论 潘功胜:中国经济稳健增长,继续 发挥世界经济增长的主引擎作用 证监会修订发布《上市 公司治理准则》 Financial Weekly 每周金融评论 2025年 海A2 HB 2025年10月20日 . Financial Weekly 每周金融评论 | 目录 CONTENTS 241 | 热点聚焦 FOCUS ◎ 潘功胜:中国经济稳健增长,继续发挥世界经济增长的 主引擎作用 重大会议 MEETINGS ◎ 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额 重大政策 POLICIES ◎ 证监会修订发布《上市公司治理准则》 重大事件s ◎ 何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔就经贸关 系进行沟通 重要数字 DATA ◎ 我国2025年前三季度GDP同比增长5.2%，第三季度增长4.8% ◎ 我国10日CPI同比下降0.3%、环比上涨0.1% 热点 聚焦 潘功胜：中国经济稳健增长，继续发挥世界经济增长的主引擎作用 01 2025年10月17日，中国人民银行行长潘功胜在出席第52届国际货币与金融委员会（IMFC）系列会议时表示，受地 ...

宏观经济表现 - 前三季度中国国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，增速比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点 [3] - 5.2%的经济增长水平在主要经济体中名列前茅 [3] 产业结构与动能 - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [4] - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%和16.7% [4] - 非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [4] 消费市场 - 社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5%，增速比上年同期和上年全年分别加快1.2和1.0个百分点 [5] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点 [5] 对外贸易 - 货物贸易进出口总值达33.61万亿元，同比增长4%，规模创历史同期新高 [6] - 进出口增速逐季加快，一、二、三季度同比分别增长1.3%、4.5%和6%，已连续8个季度同比增长 [6] 市场活跃度 - 货物、旅客周转量同比分别增长4.8%和4.4% [7] - 在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，前三季度沪深两市股票成交额同比增长106.8% [7]

经济总体表现 - 2025年前三季度中国经济增长率为5.2% [1] - 5.2%的经济增长水平在全球主要经济体中名列前茅 [1] - 中国经济展现出在不稳定不确定环境下的应变破局能力和抗压耐压强大韧性 [1] 经济面临挑战 - 世界经济增长动能不足，贸易保护主义盛行 [1] - 地缘政治冲突、国际贸易摩擦等问题频发，外部环境变化带来的不利影响加深 [1] - 国内有效需求不足，一些企业经营困难，推动经济稳定运行面临不少困难挑战 [1] 长期发展优势 - 中国经济长期稳定发展是体制优势、供给优势、需求优势、人才优势等多种因素协同联动的结果 [1] - 中国始终是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源 [1] - 经济韧性强潜能大的基本特性没有改变 [1]

经济指标积极信号 - 10月15日披露的两大经济指标释放积极信号，CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅时隔19个月重返1%，PPI同比降幅持续收窄[1][2] - 供需两端积极信号相互呼应，打破短期经济增长迷雾，彰显经济转型中积蓄的韧性[2] 消费需求端表现 - 9月CPI同比下降0.3%，但波动主要受食品能源价格短期拖累与翘尾因素影响[3] - 核心CPI已连续5个月扩大涨幅，达到1.0%关键节点，代表真实消费需求[3] - 促消费政策下，家用器具、通讯工具等工业消费品价格持续上涨，反映国内需求温和修复[3] - 核心CPI稳步上升反映居民消费意愿增强和总需求健康增长，是经济内在温度和货币政策锚[3] 工业生产供给端表现 - 9月PPI同比降幅逐步收窄，验证内需处于稳步修复阶段[4] - 产能治理成效显现，市场竞争秩序优化，黑色金属、有色金属等行业价格同比降幅收窄[4] - 工艺美术、营养食品等消费品制造价格涨幅较高，品质化、升级类消费需求得到释放[4] - 9月制造业PMI生产指数显著提升，验证供给端活力回升，企业基于市场需求和盈利预期转好而扩大生产[4] 供需平衡与政策效果 - 物价指数回升与PPI降幅收窄体现宏观政策在供需间精心布局，达到高水平动态平衡的初步成效[5] - 政策持续性和针对性将同步在国民经济关键指标中体现，物价全面稳固回升需依靠供需关系根本性改善[5] - 三季度GDP表现较强韧性，消费呈现复苏态势，投资规模保持稳定，外贸韧性凸显，各端协同发力[5]

经济挑战演变 - 2025年10月初中国经济增长的主要挑战已从四个方面聚焦到两大关键点 [1] - 与之前相比部分经济压力出现缓解 [1] 挑战缓解领域 - 民间经济发展自2025年以来有明显改善 市场信心逐步恢复 [3] - 地方债压力在2024年下半年国家专项财政支持下得到缓解 债务风险防控成效显现 [3] 房地产调整压力 - 2025年实现房地产止跌回稳是重要经济目标但压力巨大 [5] - 2025年二三四线城市二手房平均价格几乎每月环比回落 [5] - 一线城市从4月开始房价呈现连续多个月回落 [5] - 5月之后全国一二三四线城市二手房价格出现加速回落的新苗头 [5] - 房地产上下游产业链对社会大面积就业的支撑作用是当前新质生产力难以替代的 [5] 消费疲软状况 - 尽管国家出台了家电汽车电子消费品等以旧换新政策 消费仍相对疲软 [6] - 2025年上半年1-6月CPI同比去年同期为-0.1% 呈现通缩态势 [7] - 2025年8月物价数据同比回落幅度扩大至0.4% 跌幅有进一步加深的趋势 [7] 增长引擎分析 - 对于中国这样的大型经济体依赖出口驱动增长难度较大 [9] - 从中等收入国家迈向高收入国家大多依靠国内消费市场作为增长主引擎 [9] - 过去中国在实体经济和制造业投资上表现亮眼但未来依赖制造业快速增长难度会越来越大 [9] - 受全球贸易保护主义抬头全球贸易增长收缩等因素影响 [9] - 2025年经济增长需重点应对房地产调整持续压力和消费疲软两大挑战 [9]