公司技术布局 - 公司在文生视频与生成式人工智能领域已开展相关布局，重点聚焦于AI驱动的虚拟数字人技术及平台建设 [1] - 公司推出的数字人产品"云月"已上线，融合了自主研发的语言、视觉及跨模态大模型等核心能力 [1] - 公司将持续跟踪Sora等新型视频生成技术的突破，并积极探索多模态技术在实际应用中的创新融合 [1] 产品应用场景 - 公司数字人产品及AIGC技术的应用场景涵盖虚拟直播、智能客服、动画内容及视频创作等 [1] - 数字人产品"云月"可实现数字人生成与多类型内容生产 [1]

公司资本市场表现与财务业绩 - 公司于2025年6月30日登陆港交所，被称为“港股AGI第一股”，并于同年9月被纳入恒生综合指数及港股通标的 [1] - 2025年上半年营业收入达4.05亿元，同比增长20.2% [1] - 大模型相关业务收入同比激增457.4%至9876万元，占营业收入比重接近25% [1] - 医疗业务单客户收入同比大增116.2%，保险行业理赔审核服务收入暴增1386.8% [1] - 丽奥资产管理给予公司“买入”评级，目标价为915.39港元 [1] - 2022-2024年，公司营收复合年增长率达25% [4] 技术发展与战略布局 - OpenAI发布的Sora2实现了“物理现实交互”能力与画面音效精准同步，标志着多模态技术进入“物理可信”阶段 [2] - 公司打造的“云知大脑”整合了多模态感知与生成、知识图谱、物联平台等核心组件 [2] - 公司通过大模型蒸馏技术将模型参数压缩至0.5B以内，实现了高性能、低延迟的端侧部署，并应用于吉利博越L等车型的智慧座舱 [2] - 公司的“云端一体+多模态融合”技术架构可与Sora2的API开源生态形成互补 [2] - 医疗行业专用大模型UniGPT-Med-U1在MedBench测评中稳居第一，可将医学影像、病历文本与语音诊断数据深度融合 [3] - AI芯片累计出货量已突破1亿颗 [4] 商业化应用与市场拓展 - 公司业务聚焦医疗与日常生活两大核心场景，其“AI+行业”模式展现出高成长性 [1][3] - 在智慧医疗领域，多模态技术可为临床诊疗提供支持，未来结合Sora2能力可实现手术AI模拟演示和病情动态可视化 [3] - 在智慧座舱领域，现有语音交互系统与Sora2的场景生成技术结合，能根据用户指令生成个性化出行场景视频 [3] - 公司与广西卫健委达成战略合作深化“AI+医疗”落地，并通过共建东盟总部项目与瓦努阿图政府合作将技术推向国际市场 [3] - 公司发展受益于《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》的政策指引 [3] 行业趋势与公司定位 - Sora2的发布被业内称为“创造力领域的ChatGPT时刻”，揭开了多模态竞争的序幕 [2][4] - 公司被市场视为AI赛道中为数不多的稳健标的，其估值逻辑聚焦于作为AGI时代领跑者的长期潜力 [1][4] - 公司凭借十三年技术积淀、清晰的商业化路径与资本市场加持，站在新的增长起点 [4] - 公司发展战略为“技术研发为核、行业应用为翼、资本助力为桥”，旨在将技术浪潮转化为商业价值 [5]

行业挑战 - 病理诊断面临数据复杂多样、专业人才短缺、诊断标准不一的共性挑战 [1] 技术解决方案 - 公司以医疗大语言模型"大医"为智慧中枢 融合原创病理大模型PathOrchestra及影像基模型等多模态技术 [1] - 打造通专融合技术体系 实现对病理图像、文本报告及临床信息的高效融合与协同理解 [1] - 通过三大技术平台协同实现采-存-管-用-研全链路闭环的智慧病理综合解决方案 [3] 技术应用 - 采用技术引领+临床实践双轮驱动模式 展示病理大模型性能 [1] - 凸显人工智能技术在真实医疗场景中的应用价值 [1] - 探索数字病理与人工智能技术的交叉融合 持续攻坚多模态大模型关键技术 [3] 发展路径 - 以模型筑基-平台赋能-生态共建为路径 推动医疗大模型从技术可行到临床好用发展 [3]

公司融资与估值 - 2023年6月完成1.05亿欧元（1.17亿美元）种子轮融资 创欧洲史上最大种子轮纪录[2] - 2023年12月完成3.85亿欧元（4.15亿美元）A轮融资[2] - 2024年6月完成6亿欧元（6.45亿美元）B轮融资 估值达58亿欧元（62亿美元）[2] - 2025年9月C轮融资获17亿欧元（20亿美元） ASML以13亿欧元（15亿美元）领投 估值飙升至120亿欧元（140亿美元） 较2024年6月翻倍[2] 技术优势 - 拥有8类模型系列 覆盖复杂推理、批量执行及中级推理三类任务[5][11] - Mistral 7B模型仅70亿参数 性能超越同级别模型 硬件需求降低且推理速度提升[8] - Mixtral 8×7B模型在Hugging Face基准测试中超越Llama 2 70B 推理速度较传统模型提高6倍[8] - 多模态模型Pixtral Large实现图像理解与文本生成融合 应用于医疗影像分析、自动驾驶决策及内容创作[9] 开源生态与产品矩阵 - Mistral 7B及Mixtral等核心模型采用Apache 2.0开源许可 开放权重供开发者二次开发[10][13] - 产品矩阵包含La Plateforme开发平台、Codestral代码工具及企业智能助理[14] - 企业对话助手Le Chat在100天内推动业务规模翻两番[14] 战略合作背景 - 苹果考虑收购Mistral AI以弥补Siri技术短板 提升自然语言处理能力[3][15] - ASML通过战略合作将AI技术整合至光刻设备研发与生产流程 提升设备精度并降低成本[16][17] - 地缘战略价值显著 作为欧洲本土AI标杆 可能成为美国模型受欧盟限制时的替代选项[24][25] 争议事件 - 2025年8月被前员工指控抄袭DeepSeek模型 涉嫌蒸馏技术未公开披露[18][20] - 模型Mistral-small-3.2与DeepSeek-v3输出高度相似 引发技术诚信质疑[18] - 行业意见存在分歧 HuggingFace CEO认为蒸馏开源模型属常见技术手段[23]

行业活动与规模 - 2025外滩大会于9月10日至13日在上海举行 科技展区面积达10000平方米科技展览和5000平方米科技集市 吸引近200家企业参展和超30项科技新品亮相[1] - 大会设立机器人小镇 聚集40家知名具身智能企业 包括青龙 智元 开普勒 傅利叶 卓益得 青心意创等本体公司及帕西尼 无限工坊 爱观视觉等上下游企业[1] 机器人技术展示 - 松延动力仿生机器人作为全球首款突破30自由度的高仿生机器人 集成多模态大模型 可实现语音 表情和动作交流 并在2025世界人形机器人运动会获得自由体操金牌和跳远双料冠军[1] - 灵波科技R1机器人具备多模态感知和交互能力 可自动识别食材厨具并实现从取菜到清洁的全流程自动化烹饪 无需人工干预[2] - 成都人形机器人创新中心发布超轻量级人形机器贡嘎一号四代机 展示空间智能理解能力 能自主完成取饮料并递送给参观者的指令[2] - 机器人职业技能表演赛展示AI应用前景 包括翻越崎岖高地 操作电箱闸刀 安插火药雷管和废墟救援等场景[2] 医疗与康养技术应用 - 达摩院达医智影通过一次胸腹部平扫CT即可筛查5类癌症 预警1种急症并管理4种慢性病[3] - 云上华佗超声辅助诊断系统能快速识别多部位细微病灶 助力各级医疗机构提升诊疗水平[3] - 傅利叶智能康复港采用ArmMotus EMU三维上肢康复机器人 模拟治疗师手法实现轻便柔顺的上肢康复训练[3] - 复旦光华一号康复机器人具备搀扶老人行走和协助起床功能 通过类脑算法模拟喜怒哀乐表情 并能通过舌诊面诊进行体质辨识[3]

核心财务表现 - 上半年营业收入为1.69亿元 同比增长40.21% [2][3] - 归属于上市公司股东的净亏损为2.30亿元 较上年同期亏损3.56亿元收窄35.5% [2][3] - 扣非净亏损为2.48亿元 较上年同期3.69亿元收窄32.8% [2][3] - 经营活动现金流量净额为-3026万元 较上年同期-1.30亿元改善76.8% [3] - 总资产19.55亿元 较上年度末下降1.37% [3][4] - 归属于上市公司股东的净资产9.97亿元 较上年度末下降10.78% [3][4] 运营效率提升 - 期间费用同比下降33.83% 主要得益于精细化成本管理举措 [3] - 研发投入规模同比下降55.11% 主要由于研发人员精准配置与薪酬结构调整 [4] - 研发投入占营业收入比例同比减少147.01个百分点 系收入增长与研发投入下降共同作用 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要源于人工智能解决方案业务规模扩大 [3] - 亏损收窄超过30% 得益于收入增长与成本控制双轮驱动 [3] - 研发战略调整旨在平衡短期盈利压力与长期创新驱动 [4] 行业技术发展 - 生成式大模型与多模态技术取得显著进展 应用场景持续拓展 [5] - 大型预训练模型成为行业核心驱动力 提升智能语音/视觉/语言处理能力 [5] - 2025年上半年中国智算中心招标项目达393个 出现43个合同金额超亿元项目 [5] - 开源模型(Llama/DeepSeek等)降低应用门槛 助力中小企业快速部署智能应用 [5] - 混合模型逐渐普及 企业结合开源与私有模型优化成本/安全性/效率 [5] 基础设施支撑 - 算力基础设施持续强化 支撑AI技术演进 [5] - "东数西算"等国家算力协同战略加速推进 [5] - 绿色算力与国产芯片要求趋增 [5]

活动概况 - 2025数博会"数智无界·开放式创新驱动产业跃迁"交流活动于8月29日在贵阳国际生态会议中心举行[2] - 活动由中国国际大数据产业博览会组委会主办 贵州省科学技术厅指导 贵阳大数据科创城与璞跃中国承办[2] - 吸引产学研界 资本机构及科技企业150余位代表参与[2] 前沿技术探讨 - 与会嘉宾围绕数字经济 人工智能 数据智算 新能源等前沿领域探讨开放式创新赋能产业跃迁[2] - 璞跃中国CEO徐洁平强调开放式创新对构建城市创新生态的关键作用[2] - 阶跃星辰副总裁赵海涛论述多模态技术是通向AGI的必经之路[2] 行业应用实践 - 全国公共资源交易指数工作委员会秘书长李喆阐述智能化技术推动公共资源交易领域变革[2] - 贵州大学副校长王旭分享校企合作在数智营销 技术攻关等领域的实践成果[2] - 强调政产学研协同对区域创新的赋能效应[2] 产业生态建设 - 圆桌讨论围绕"数字经济与科创生态的螺旋进化""资本链接与国际协作的创新合力"等议题展开[3] - 华为云产业发展总裁王丰等7位嘉宾探讨通过多元协同推动区域经济高质量发展[3] - 活动设置科技企业路演环节 7家科技企业展示人工智能 新能源 智能制造等领域创新成果[3]

文章核心观点 - 字节跳动通过全栈AI布局实现纵向成本与体验的飞轮效应和横向C端超级App与B端企业服务的双轮驱动 构建开放生态 坚定长期投入追求智能上限并服务产业应用 [1] 全栈AI布局 - 公司持续加大AI基础技术研发投入 基于互联网海量数据建设海内外算力中心 自研DPU的GPU实例较上一代集群性能最高提升三倍以上 [3] - 2025年计划在AI基础设施投入超120亿美元（约855.78亿元人民币） 2024年资本开支800亿元 2025年预计翻倍至1600亿元 主要用于自建算力中心与DPU芯片研发 [3] - 最新开源Seed-OSS-36B模型采用Apache-2.0许可证 支持原生512K上下文长度 引入可控思维预算机制提升推理效率 在AIME24达91.7分 AIME25达84.7分 [3] - 多模态技术Waver 1.0基于修正流Transformer架构 支持文本到视频 图像到视频和文本到图像生成无需切换模型 统一架构实现多模态生成无缝切换重构内容创作流程 [3][4] - OmniHuman-1.5通过全方位条件训练颠覆静态图像转动态视频传统认知 仅需一张人物照片和一段音频即可生成说话 唱歌 做手势和表达情绪的视频 [6] 产品矩阵与市场表现 - ToC端AI应用布局全面 Chatbot豆包或为国内最大的AI Native应用 覆盖Chatbot 教育 图像视频 情感陪伴等垂类 海外国内产品基本一一对照 同时布局APP端和Web端 [6] - 豆包拥有超1.1亿用户 同比增长864.35% 位列榜单第二 豆包家族包含通用Pro/Lite 角色扮演 语音合成/识别 文生图 视频生成等十余款细分模型 [6] - 视频生成产品线Seedance 1.0 Pro在全球文生视频 图生视频双榜领先 5秒1080P视频生成成本仅3.67元 Waver 1.0支持长达10秒高质量视频生成 兼容多种艺术风格 [7] - 企业级市场HiAgent 2.0与豆包企业版双轮驱动 HiAgent 2.0采用调度对话行动三位一体架构 支持流程图/自然语言/API三种任务编排方式 内置100+行业模板库 [7] - 推出AI硬件产品包括AI耳机Ola Friend等AIoT产品 截至6月11日接入豆包的AIoT产品出货量超100万台 预计2025年年底有望突破1000万台 [7] 行业应用与渗透 - 豆包大模型服务全球TOP10手机厂商中的9家 八成主流汽车品牌 70%的系统重要性银行及超五成985高校 [8] - 截至2025年5月底 豆包大模型日均Tokens使用量超过16.4万亿 较去年5月刚发布时增长137倍 [8] - IDC报告显示2024年火山引擎在中国公有云大模型服务调用量上稳居第一 市场份额46.4% [8] 差异化竞争策略 - SuperCLUE 2025年5月测评显示字节豆包1.5深度思考模型与商汤日日新V6并列国内第一 [10] - 首创按输入长度区间定价 0~32K段输入0.8元/百万Tokens 综合成本仅为竞品的1/3 推动大模型进入厘时代 [10] - 火山引擎差异化优势体现在规模优势与AI原生能力 抖音 头条等内部业务运行使其成为中国计算规模最大的云厂商之一 通过规模化降低成本提供高性价比多云服务 [10][11] - 豆包大模型发展迅速 C端用户可直接体验形成B端与C端的协同 [11] 生态建设与未来趋势 - 火山引擎定位不只做自有模型而是打造模型超市 汇聚智谱 MiniMax 百川等第三方大模型 提供精调 评测 推理全托管服务 [13] - 成立手机 汽车等行业联盟 与头部企业合作 与金蝶 汉得等行业伙伴集成模型能力拓展垂直领域 [11] - 孵化AI原生企业服务初创公司 通过孵化器提供代金券和技术支持 助力成长推动中国AI企业服务弯道超车 [11] - 技术融合更加深入 多模态技术打破传统内容生成边界 AI与VR/AR结合可能成为下一个突破点 [13] - 人机交互方式发生变革 探索更便携更自然的交互方式 未来可能出现更多创新交互设备 [13] - 智能体中台技术成熟与行业模板库完善 企业级AI Agent将从单点效率提升转向全链路智能重构 推动中国企业数字化转型进入AI原生新阶段 [13]

公司AI战略布局 - 公司完成从底层硬件到上层应用的全栈AI布局 形成成本与体验的飞轮效应 [1] - 以C端超级App流量与B端企业服务双轮驱动 构建强大开放生态 [1] - 坚定长期投入 追求智能上限 服务产业应用 [1][9] 算力基础设施投入 - 2025年计划在AI基础设施投入超120亿美元（约855.78亿元人民币） [2] - 2024年资本开支800亿元 2025年预计翻倍至1600亿元 主要用于自建算力中心与DPU芯片研发 [2] - 自研DPU的GPU实例较上一代集群性能最高提升三倍以上 [2] 模型技术突破 - Seed-OSS-36B模型支持原生512K上下文长度 引入可控思维预算机制 [2] - 在AIME24达91.7分 AIME25达84.7分 [2] - Waver 1.0基于修正流Transformer架构 支持文本到视频等多模态生成 [2] - OmniHuman-1.5通过全方位条件训练实现静态图像转动态视频 [3] C端产品表现 - 豆包拥有超1.1亿用户 同比增长864.35% 位列国内AI应用第二 [4] - 豆包家族包含通用Pro/Lite 角色扮演 语音合成等十余款细分模型 [4] - Seedance 1.0 Pro文生视频成本仅3.67元/5秒1080P视频 [4] - Waver 1.0支持10秒高质量视频生成 运动连贯性超越现有模型 [4] B端企业服务 - HiAgent 2.0采用调度对话行动三位一体架构 支持三种任务编排方式 [5] - 内置100+行业模板库 [5] - 豆包大模型服务全球TOP10手机厂商中的9家 80%主流汽车品牌 [6] - 服务70%系统重要性银行及超50%的985高校 [6] 硬件生态建设 - 接入豆包的AIoT产品出货量超100万台 预计2025年底突破1000万台 [6] - 推出AI耳机Ola Friend等AIoT产品 [6] - 硬件产品与软件生态互补 构建完整AI体验 [6] 市场竞争力 - 豆包1.5深度思考模型与商汤日日新V6并列国内第一 超越谷歌Gemini 2.5 Flash [7] - 首创按输入长度区间定价 0-32K段输入0.8元/百万Tokens [7] - 综合成本仅为竞品1/3 推动大模型进入厘时代 [7] 云服务优势 - 火山引擎在中国公有云大模型服务调用量市场份额46.4% 稳居第一 [6] - 成为中国计算规模最大的云厂商之一 通过规模化降低成本 [8] - 豆包大模型日均Tokens使用量超16.4万亿 较发布时增长137倍 [6] 生态合作策略 - 成立手机 汽车等行业联盟 与头部企业合作 [8] - 与金蝶 汉得等行业伙伴集成模型能力 拓展垂直领域 [8] - 孵化AI原生企业服务初创公司 提供代金券和技术支持 [8] 技术发展趋势 - 多模态技术打破内容生成边界 音频文本图像视频转换更流畅 [10] - 火山引擎打造模型超市 汇聚智谱 MiniMax等第三方大模型 [10] - 探索新的人机交互方式 产品向更便携自然方向发展 [10] - 企业级AI Agent从单点效率提升转向全链路智能重构 [10]

AI视频生成技术 - AI视频生成技术通过成本优化和内容创新驱动行业快速发展 视频生成产品在推理层面实现毛利打平 MoE架构可节省50%计算消耗 [1] - AI漫剧直接生成流程中AI参与度从50%提升至80% AI转绘等新内容形态推动内容市场扩容 [1] - AI视频潜在空间达416亿美元 其中B端内容制作市场若渗透率达20%对应397亿美元空间 [1] - 行业趋势呈现三大逻辑：视频生成时长延伸（年内或达1分钟） 成本下降带动"更好更便宜" 新内容品类扩充供给 [1] - 技术侧如字节提出的Captain Cinema框架通过分层规划实现长视频连贯性 若泛化应用将加速内容渗透 [1] - 多模态技术突破与出海布局受看好 成本优化和商业模式创新将推动用户增长及商业化进阶 [1] 港股科技ETF - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） 该指数聚焦于通过港股通机制可投资的科技相关企业 [1] - 成分股覆盖非必需性消费 药品及生物科技 资讯科技器材等9个恒生二级行业 主要选取具有创新能力和成长潜力的公司作为指数样本 [1] - 反映在港上市并符合特定标准的科技企业的整体表现 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739） 国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740） [2]