融资计划 - 公司建议向专业投资者发售可转换债券 金额 条款和条件尚未确定[1] - 可转换债券根据美国证券法S规例仅在美国境外发售[1] - 拟将发行所得款项净额用于支持保险主业 支持三大战略实施 补充营运资金等一般企业用途[1] 资金用途 - 所得款项将用于支持"大康养 人工智能+ 国际化"三大战略实施[1] - 部分资金将用于补充营运资金等一般企业用途[1] - 部分资金将用于支持保险主业发展[1]

行业战略转型 - "保险+养老"从战略布局转向价值兑现 头部险企通过整合养老、健康、科技、综合金融等资源开拓新增长极 [1] - 养老生态深度布局推动保险从单纯风险转移工具向"产品+服务+生态"综合解决方案提供商转型 [2] - 各险企发挥保险资金长期稳健优势 稳步推进养老服务供给并加快重点战略区域布局 [3] 太保寿险业务表现 - 2025年上半年太保家园参观接待量近11万人次 入住资格函件数同比增长55% [1] - 太保家园拉动应交总保费同比增长44% 对推动保险主业高净值客户增长产生积极作用 [1] - 中国太保将健康保险和养老金融合并考量 紧盯医疗险、护理险、养老保障二支柱三支柱等增长机遇 [4] 平安综合金融模式 - 综合金融+医疗养老成为中国平安长期增长核心驱动力 形成完整业务闭环 [2] - 平安已有六成客户享有医疗养老服务 客均合同数和资产规模远超普通客户 [1][2] - 在平安2.47亿客户中 三成新客户来自医疗养老转化 服务带动销售模式被验证 [2] 养老服务网络建设 - 中国人寿在15个城市布局19个机构养老项目 推出四款"随心居"旅居产品 [3] - 新华保险在全国28个城市布局40个优质康养社区 海外医联体服务网络扩展至40家国际医院 [3] - 中国太保在机构养老方面侧重"轻重结合、以轻为主" 在城市中心康养社区注重做优品质管好成本 [4] 客户经营战略升级 - 医疗养老成为客户黏性护城河 享有医疗养老生态圈服务权益的客户价值指标显著更高 [2] - 中国太保聚焦"防—诊—疗—住—养"全生命周期康养需求 将服务融入产品创新 [4] - 大康养服务生态助力公司从保单经营向客户经营升级 [4]

核心财务表现 - 上半年营业收入2004.96亿元（同比+3.0%），归母净利润278.85亿元（同比+11.0%）[1] - 内含价值较年初增长4.7%至5889.27亿元，管理资产规模达3.77万亿元（较年初+6.5%）[5] - 净投资收益425.67亿元（同比+8.9%），总投资收益568.89亿元（同比+1.5%）[13] 寿险业务进展 - 规模保费同比增长13.1%，新业务价值可比口径增长32.3%[1][5] - 代理人渠道中高端客户占比近30%，银保渠道高净值客户增长超70%[7] - 分红险新保期缴规模保费占比提升至42.5%，浮动收益型产品占比显著提升[5][7] 财险业务优化 - 承保综合成本率同比下降0.7个百分点至96.4%，车险综合成本率下降1.8个百分点至95.3%[1][8] - 承保利润同比增超30%至35.5亿元，非车险业务中健康险实现扭亏[8] - 深化新能源车经营与风险减量管理体系建设[5] 战略转型举措 - 推行"金三角"发展理念，以客户为第一战略优先级，落实长航二期"北极星计划"[6] - 推进"2+N"多元渠道升级，完善分层分类的产服供给体系[6] - 大康养战略下养老社区已覆盖九城十园，入住率超90%，参观接待量近11万人次[10] 投资管理能力 - 投资资产规模较年初增长7.0%，第三方管理资产增长5.0%[13] - 坚持股息价值策略超十年，持仓集中在金融、交通、能源等稳健行业[13][14] - 持续优化权益投资组合，推进私募基金、黄金投资等新业务试点[14] 五篇大文章落地 - 科技保险保费同比增长6.3%，服务科技企业7.5万家[9] - 政策性健康险覆盖4.6亿人次，农险保障规模超4000亿元[9] - 长江养老资管规模突破1.41万亿元，数字化领域形成健康险智能理赔等AI解决方案[9][10] 行业环境应对 - 积极应对利率中枢下移与资产负债久期错配挑战[3][12] - 通过浮动收益型产品转型把握老龄化带来的养老、健康保障需求机遇[3][7] - 投资端注重长期配置价值，规避利差损风险[12][13]

寿险业务结构转型 - 分红险新保期缴规模保费达101.28亿元，同比增长近14倍，新保期缴中分红险占比提升至42.5%，代理人渠道占比达51% [2][3] - 通过强化转型观念、分渠道差异化推动（个险先转银保跟进）、分区域差异化经营、优化财务资源及人才配置四大举措推动业务转型 [2][4] - 预定利率下调至2.5%缩小分红险与传统险利率差距，凸显分红险相对优势，长期利于利差损风险管控和业务高质量发展 [3][4] 新能源车险经营进展 - 新能源车险原保费收入105.96亿元，占车险保费比例19.8%，同比上升5.7个百分点，整体进入盈利空间 [2][6] - 家用车综合成本率理想，商用车超100%，公司通过强化主机厂合作降低赔付成本、利用数据优化风险选择两大策略改善经营 [2][6] - 新能源车险面临零配件一体化压铸修复难、年轻客群驾驶习惯等挑战，下半年综合成本率可能存在上行压力 [6] 投资策略与资产配置 - 投资资产规模2.92万亿元，较上年末增长7%，债券占比62.5%（上升2.4个百分点），股票及权益型基金占比11.8%（上升0.6个百分点） [8] - 稳步增加公开市场权益资产及未上市股权等另类资产配置，拓展私募证券、投资基金、黄金投资、互换便利等新业务试点 [2][8] - 近十年平均投资收益率4.70%，综合投资收益率下浮比例1.02%，位居上市同业首位，全年投资收益率预期保持良好 [10] 战略布局与产能建设 - 启动"大康养、AI+、国际化"三大战略，AI基础设施已建成，预计年底形成2700个数字化等效劳动力，覆盖客户经营、风险控制等六大领域 [6][7] - 南京养老社区开业18个月实现满住，上半年带动长险转换保单超1500件，促进保险主业与养老服务双向赋能 [7] - 归母净利润278.85亿元，同比增长11%，受益于利率波动影响收窄、港股投资机会把握及股息价值策略优化 [7]

核心财务表现 - 营业总收入2004.96亿元，同比增长3% [2][8] - 归母净利润278.85亿元，同比增长11%，创同期新高 [3][8] - 归母营运利润199.09亿元，同比增长7.1% [4][8] - 内含价值5889.27亿元，较上年末增长4.7% [5][8] - 管理资产3.77万亿元，较上年末增长6.5% [6][13] 保险主业经营 - 寿险规模保费1934.7亿元，同比增长13.1% [11] - 新业务价值95.44亿元，同比增长5.6%（可比口径+32.3%） [11] - 分红险新保期缴占比提升至42.5%，代理人渠道达51% [12] - 产险承保利润35.5亿元，同比增长30.9%，综合成本率96.3% [12] - 新能源车险保费105.96亿元，占车险比例19.8% [12] 投资管理策略 - 净投资收益425.67亿元，同比增长8.9% [13] - 总投资收益568.89亿元，同比增长1.5% [13] - 采用哑铃型资产配置策略，稳步增加权益及另类资产配置 [13][14] - 投资集中分布于金融、交通、能源等抗风险行业 [14] 战略布局推进 - 聚力推进大康养、国际化、"人工智能+"三大核心战略 [7][9][15] - 养老社区实现九城十园运营，探索居家养老服务模式 [15] - AI应用覆盖3万员工及9万外勤，年底建成2700个数字化等效劳动力 [16] - 健康险理赔自动化率16%，车险风控工具累计检出风险金额超千万 [16] 股东回报 - 2024年度派发现金红利超103亿元，保持稳定分红水平 [7]

财务业绩 - 2025年上半年集团总收入2004.96亿元同比增长3% 保险服务收入1418.24亿元同比增长3.5% [1] - 归母净利润278.85亿元同比增长11% 总资产3.03万亿元较年初增长6.9% 净资产2818.71亿元较年初下降3.3% [1] 战略规划 - 推进大康养 国际化 "人工智能+"三大战略 持续做实"五篇大文章" [1] - AI基础设施支持4000亿参数模型训练 7月大模型调用量为1月的三倍以上 在建和上线AI应用超70个 [5] - 预计年底建成2700个数字等效劳动力 AI驱动覆盖客户经营 产业风险等六大领域 [5][6] 分红险业务 - 分红期缴规模101.28亿元同比大幅增长 新保期缴中分红险占比提升至42.5% [2] - 通过理念强化 渠道差异化 区域差异化 政策引导四大举措推动结构转型 [3] - 预计全年分红险占比进一步提升 预定利率上限降至1.75% [4] 投资配置 - 国内权益资产具备中长期配置价值 但短期受宏观经济波动影响 [7] - 固定收益投资加大长期利率债配置 延展资产久期 布局ABS及公募REITs等创新资产 [7] - 权益投资坚持股息价值策略 推进私募基金和黄金等新业务试点 [7]

财务业绩 - 2025年上半年集团总收入2004.96亿元同比增长3% 保险服务收入1418.24亿元同比增长3.5% 归母净利润278.85亿元同比增长11% [1] - 截至6月末总资产3.03万亿元较年初增长6.9% 净资产2818.71亿元较年初下降3.3% [1] 分红险业务 - 上半年分红期缴规模101.28亿元同比大幅增长 新保期缴中分红险占比提升至42.5% 二季度以来增长显著 [2] - 通过强化转型理念、分渠道差异化推进、分区域差异化经营、加大政策引导四大举措推动分红险结构转型 [2] - 预计全年分红险占比将进一步提升 [2] 利率调整影响 - 保险行业协会7月25日公布预定利率研究值1.99% 较4月21日2.13%下调14个基点 连续两个季度低于2.5%动态调整阈值 [3] - 自9月1日起普通型人身险预定利率上限从2.5%下调至2.0% 分红险预定利率上限同步降至1.75% [3] - 预定利率下调短期内降低产品竞争力 但长期缩小分红险与传统险差距 促进业务结构优化和利差损风险管控 [3] 人工智能战略 - 已建成支持4000亿参数模型训练的算力平台 大模型调用量7月较1月增长三倍以上 在建和上线AI应用超70个 [4] - 预计年底建成2700个数字等效劳动力 AI成效体现在改善用户体验、提升队伍产能、赋能风险控制三方面 [4] - 未来将在客户经营、产业风险、销售队伍、营运管理、投资和康养六大领域实现AI全覆盖 [4] 资产配置策略 - 国内权益资产具备中长期配置价值 但短期宏观经济波动和情绪切换使权益投资面临挑战 [5] - 固定收益投资短期利率企稳 长期存在下行空间 优质资产供给不足 加大长期利率债配置并延展久期 [5] - 布局ABS、公募REITs等创新型资产 稳步增加公开市场权益及未上市股权配置 坚持股息价值策略为核心 [5] - 推进私募基金、黄金等新业务试点 拓展投资品种和渠道以提升资金运用质量 [5] 战略方向 - 下半年坚持高质量发展 全面深化改革提升价值创造能力 推进大康养、国际化、人工智能+三大战略 [1] - 持续做实"五篇大文章" 提升服务能级和经营质效 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年净利润实现双位数增长 新业务价值可比口径同比增长超30% 投资收益同比增长超200% [2] - 总资产达3.03万亿元人民币 较年初增长6.9% 管理资产规模达37729.61亿元人民币 较上年末增长6.5% [2] - 营运利润 净利润 内含价值等核心指标保持稳健增长 整体经营呈现稳进兼备态势 [4] 寿险渠道发展 - 寿险板块明确"2+N"多元渠道发展策略 通过个险 银保 互联网等渠道布局丰富利润贡献来源 [4] - 个险渠道规模企稳回升 保险营销员达18.6万人 同比增长1.6% 核心人力月人均首年规模保费72870元 同比增长12.7% [4] - 上半年新增人力3.9万人 同比增长19.8% 代理人渠道中客及以上客户占比达27.3% 同比提升3.8个百分点 [4][5] - 银保渠道着力建设"四高"队伍 聚焦中心城市及长三角 大湾区 京津冀等重点区域发展 [5] 投资策略配置 - 国内权益资产具备中长期配置价值 公司坚持以股息价值策略为核心优化权益投资组合 [7][8] - 固定收益投资方面持续加大长期利率债配置 延展资产久期 同时增加ABS 公募REITs等创新资产布局 [8] - 稳步增加公开市场权益资产及未上市股权配置 积极推进私募基金 黄金等新业务试点 [8] 战略推进成效 - 正式启动"大康养 AI+ 国际化"三大战略 构建高质量发展支撑体系 [9][10] - AI基础设施已基本建成 预计年底形成2700个数字化等效劳动力 在客户经营 风险控制等六大领域实现流程重塑 [10] - 康养服务与保险主业协同显著 南京养老社区开业18个月实现满住 上半年带动长险转换保单超1500件 [10] 产品结构优化 - 预定利率调整使分红险与传统险利差缩小 相对优势凸显 长期利于利差损风险管控和业务结构优化 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收利润双增长 寿险新业务价值高增32.3% 产险承保利润优化 但投资端受市场波动影响收益率下滑 渠道结构存在依赖风险 [1][4][7][11][12][13] 财务表现 - 营业总收入2004.96亿元 同比增长3.0% 保险服务收入1418.24亿元 同比增长3.5% [1] - 归母净利润278.85亿元 同比增长11.0% 归母营运利润199.09亿元 同比增长7.1% [1] - 集团内含价值5889.27亿元 较2024年末增长4.7% 每股内含价值61.22元 [2] - 净资产2818.71亿元 同比减少3.3% 每股净资产29.30元 [14] 寿险业务 - 新业务价值95.44亿元 同比增长32.3% 新业务价值率15.0% 提升0.4个百分点 [4] - 分红险新保期缴占比提升至42.5% 代理人渠道达51.0% [4] - 银保渠道新保期缴88.4亿元 同比增长58.6% 期缴举绩网点1.3万个 同比增长28.9% [4] - 代理人月均产能7.29万元 同比增长12.7% 但月均保险营销员18.3万人 与2024年持平 [4][12] - 综合退保率0.8% 同比下降0.1个百分点 13个月保单继续率96.6% 25个月继续率94.5% 同比提升2.8个百分点 [5] 产险业务 - 承保综合成本率96.3% 同比下降0.8个百分点 其中赔付率69.5% 下降0.1个百分点 费用率26.8% 下降0.7个百分点 [7] - 归母净利润57.33亿元 同比增长19.6% [7] - 新能源车保费105.96亿元 占车险保费19.8% 车险综合成本率95.3% 同比下降1.8个百分点 [7] - 企财险保费50.81亿元 同比增长11.9% 综合成本率92.8% 下降1.3个百分点 [7] - 农险保费142.93亿元 同比减少4.7% 为1110万户农户提供4429亿元风险保障 [7] 资产管理 - 管理资产3.77万亿元 较2024年末增长6.5% 第三方管理资产8482.33亿元 同比增长5.0% [9] - 第三方管理费收入11.38亿元 同比增长10.5% [9] - 综合投资收益率2.4% 同比下降0.6个百分点 总投资收益率2.3% 下降0.4个百分点 [3][11] - 净投资收益率1.7% 下降0.1个百分点 三年平均投资收益率3.9% 上升0.6个百分点 [3][9][11] - 债权类资产占比75% 核心权益占比11.8% 上升0.6个百分点 信用债AAA级占比96.3% [9] 偿付能力 - 核心偿付能力充足率190% 同比上升8个百分点 综合偿付能力充足率264% 上升8个百分点 [3][9] - 寿险综合偿付能力充足率215% 上升5个百分点 产险综合偿付能力充足率241% 上升19个百分点 [9] 战略布局 - 养老社区"太保家园"实现九城十园运营 入住人数超2000人 厦门康复医院开业 济南广州分院落地 [10] - 居家养老"百岁居"设220个线下体验中心 健康服务覆盖1358万客户 同比增长2.6% [10] - 650亿参数保险大模型落地 AI坐席覆盖50%客户服务量 健康险理赔自动化率16% 件均成本降47% [10] - 车险图像识别风控累计检出风险金额超千万 [10] - 太保香港总资产13.82亿元 原保费1.87亿元 同比增长6.9% [10] 客户数据 - 集团客户数18138.2千户 同比减少1.0% 客均保单件数2.35件 微升0.4% [3][15] 投资风险 - 公允价值变动收益58.56亿元 同比减少72.0% 其他综合损益减少275亿元 [11][14] - 固定收益类资产久期延长0.6年至12年 但净投资收益率1.7%仍面临负债端预定利率3.0%+的成本压力 [11] 渠道风险 - 银保渠道贡献37.8%新业务价值 但面临手续费率上升和银行代销政策变动风险 [13] - 代理人渠道规模保费仅增长0.9% 远低于银保渠道82.6%的增速 [12]

业绩总结 - 2025年上半年集团内含价值5889.27亿元，较2024年增长4.7%[21][23] - 2025年上半年太保寿险新业务价值95.44亿元，较2024年增长32.3%[21][23] - 2025年上半年太保产险承保综合成本率96.3%，较2024年降低0.8个百分点[23] - 2025年上半年集团投资资产综合投资收益率2.4%，较2024年降低0.6个百分点[23] - 2025年上半年保险服务收入1418.24亿元，较2024年增长3.5%[23] - 2025年上半年归属于母公司股东净利润278.85亿元，较2024年增长11.0%[23] 用户数据 - 2025年6月30日集团客户数181382千，较2024年末减少1.0%[23] - 2025年上半年健康服务覆盖客户1358万，同比增长12.6%[87] - 2025年上半年政策性健康险覆盖240城4.6亿人次[37] 未来展望 - 公司将聚力实施大康养、国际化、“人工智能 +”三大战略，持续做实金融“五篇大文章”[150] - 2025年公司面对国际形势复杂、行业转型攻坚等风险，将坚持“稳健”风险偏好应对[151] 新产品和新技术研发 - 公司AI坐席覆盖近一半客户服务总量，健康险理赔自动化率达16%，大模型责任认定准确率达99%，件均成本减低47%[41] - 太平洋健康险围绕“新产品、新渠道、新科技”战略，强化产品创新，发挥医疗险产品营运中台作用[98] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司落实精细化哑铃型资产配置策略，加强长期利率债配置，增加权益类及另类投资配置[124]