白皮书发布与研究背景 - 白皮书于2025年9月19日发布，旨在为中国家庭科学配置保险提供指南 [1] - 研究由长城人寿联合北京大学经济学院风险管理与保险学系、益普索（中国）共同开展，并获得中国保险学会等机构专家指导 [1] - 发布会吸引了来自行业机构、企业的专家及代表近400人参会 [1] 中国家庭风险认知演变 - 家庭风险认知呈现“传统生存型风险焦虑下降，财富风险感知明显提升”的特征 [3] - 疾病、养老、意外伤残与死亡风险仍是前三大风险，但关注度下降，而财富安全及管理风险意识显著增强 [4] - 对失业风险的认知显著上升，财富贬值风险意识快速提升，个人债务等风险关注度也在提高 [4] - 家庭风险意识受宏观经济发展信心、中观区域行业前景及微观家庭收入稳定性多重因素影响 [6][7] 家庭资产配置与风险应对策略 - 银行储蓄是家庭资产配置的坚实底座，活期与定期储蓄配置比例均接近或超过90% [7] - 商业保险(71.2%)与银行理财、国债(71%)等保障型资产构成腰部力量，形成“保障+稳健收益”双轨布局 [7] - 中高风险资产如股票等金融资产配置占比为58.7%，投资性房产占比为36.4%，信托与海外投资配置占比低 [7] - 外部环境变迁对家庭风险的一级因子（家庭生命周期和财富水平）和二级因子（如死亡、健康、财富风险）均产生直接影响 [9] 客户风险管理偏好与需求变化 - 消费者决策维度超越单一产品功能，转向聚焦“产品+服务”的全链条体验 [10] - 家庭担忧主要集中在五大领域：医疗健康(75.8%)、养老规划(68.2%)、子女教育(60%)、财富安全(41.1%)和财富传承(36.6%) [10] - 95.2%的消费者关注健康相关增值服务，其中41.0%首选健康体检服务，特需门诊预约等特色服务日益受欢迎 [11] - 高净值家庭对法税咨询、财富传承规划有强烈需求，“保单+信托”架构日渐普及 [12] 家庭风险保障体系理论与工具 - 白皮书创新性地以“家庭生命周期”和“财富水平”作为家庭风险一级因子评估基础，并定义了疾病、意外等六类二级风险因子 [13] - 引入“家庭风险防御指数模型”，通过随机动态模拟千次迭代生成多元风险情景，帮助家庭找到消费、储蓄与保险支出的最优平衡 [14] - 模型测算显示，不同生命周期阶段家庭的最优保险配置比例各异，健康险呈现收入递减效应，收入越低配置越高 [15] 保险业战略机遇与长城人寿实践 - 行业处在重要战略机遇期，保险保障被视为家庭风险的核心管理工具 [1][18] - 长城人寿开启从服务个人向服务家庭的转变，致力于成为“中国家庭风险保障服务商” [18] - 公司推动销售模式转型，以客户家庭风险管理需求为导向，并推出“长城AI家保”等多项智能工具协助客户 [18] - 打造“AI家”服务体系，整合健康管理、养老规划等资源，并针对非标体客户提供专属承保方案 [19]

行业战略转型 - "保险+养老"从战略布局转向价值兑现 头部险企通过整合养老、健康、科技、综合金融等资源开拓新增长极 [1] - 养老生态深度布局推动保险从单纯风险转移工具向"产品+服务+生态"综合解决方案提供商转型 [2] - 各险企发挥保险资金长期稳健优势 稳步推进养老服务供给并加快重点战略区域布局 [3] 太保寿险业务表现 - 2025年上半年太保家园参观接待量近11万人次 入住资格函件数同比增长55% [1] - 太保家园拉动应交总保费同比增长44% 对推动保险主业高净值客户增长产生积极作用 [1] - 中国太保将健康保险和养老金融合并考量 紧盯医疗险、护理险、养老保障二支柱三支柱等增长机遇 [4] 平安综合金融模式 - 综合金融+医疗养老成为中国平安长期增长核心驱动力 形成完整业务闭环 [2] - 平安已有六成客户享有医疗养老服务 客均合同数和资产规模远超普通客户 [1][2] - 在平安2.47亿客户中 三成新客户来自医疗养老转化 服务带动销售模式被验证 [2] 养老服务网络建设 - 中国人寿在15个城市布局19个机构养老项目 推出四款"随心居"旅居产品 [3] - 新华保险在全国28个城市布局40个优质康养社区 海外医联体服务网络扩展至40家国际医院 [3] - 中国太保在机构养老方面侧重"轻重结合、以轻为主" 在城市中心康养社区注重做优品质管好成本 [4] 客户经营战略升级 - 医疗养老成为客户黏性护城河 享有医疗养老生态圈服务权益的客户价值指标显著更高 [2] - 中国太保聚焦"防—诊—疗—住—养"全生命周期康养需求 将服务融入产品创新 [4] - 大康养服务生态助力公司从保单经营向客户经营升级 [4]

核心财务表现 - 原保险保费收入4546.25亿元 同比增长6.4% [1] - 净利润358.88亿元 同比增长17.8% [1] - 总资产1.87万亿元 较年初增长6.3% [1] - 投资资产规模突破1.7万亿元 较年初增长7.2% [1] - 总投资收益414.78亿元 同比增长42.7% 年化总投资收益率5.1% 同比提升1.0个百分点 [1][10] 财产险业务 - 保费收入3233亿元 同比增长3.6% 市场份额33.5% [4] - 综合成本率95.3% 为近十年最好水平 同比优化1.5个百分点 [4] - 承保利润116.99亿元 同比增长53.5% [4] - 非车险"报行合一"监管政策预计最快四季度落地 [4][5] 人身险业务 - 保费收入1312亿元 同比增长13.8% [4] - 人保寿险保费收入905.13亿元 同比增长14.5% 新业务价值49.78亿元 同比增长71.7% [6] - 新业务价值率可比口径下同比提升4.0个百分点 期交业务新业务价值率提升7.1个百分点 [6] - 银保渠道新业务价值29.24亿元 同比增长107.7% [6] - 人保健康保费收入406.54亿元 同比增长12.2% 创历史同期新高 [6] 战略重点 - 承担保险责任金额1780万亿元 赔付支出2335亿元 同比分别增长6.9%和14% [2] - 压降人身险负债成本 降低财产险费用率水平 [2] - 深化"六项改革"推动集团高质量发展 [3] - 护理险和失能险将成为健康险新增长点 [7] 投资策略 - 持续关注高股息投资策略 稳步加大OCI股票配置力度 [10] - 丰富权益投资模式 通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [11] - 加强与优质标的企业业务协同合作 [11] 股价表现与股东回报 - A股创近6年来最高价 H股创上市13年来最高价 中国财险创上市22年来最高价 [8] - 以每股分红长期稳定增长为核心 兼顾新旧准则分红政策 [9]

核心财务表现 - 上半年归母净利润265.30亿元 同比增长16.9% [1] - 保费收入4546亿元 同比增长6.4% 其中财产险保费3233亿元增长3.6% 人身险保费1312亿元增长13.8% [1] - 年化总投资收益率保持5.1%较高水平 [7] 权益投资策略 - 人保寿险获批100亿元额度 集团积极推进私募基金管理公司设立 [2] - A股投资资产规模较年初增长26.1% 总投资资产占比提升1.2个百分点 [2] - OCI股票投资规模较年初增长60.7% 收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 [3] - TPL股票股基投资收益率在可比公募基金中排名前30% [3] 投资配置方向 - 私募基金投资策略以A股为主 关注长期投资价值、稳定股息回报和成长潜力优质标的 [2] - 持续加大OCI高股息股票配置力度 在利率下行环境下稳定投资收益 [4] - 通过定增、举牌、战投等方式加大对符合国家战略导向、长期业绩稳健标的的投资力度 [5] 内含价值管理 - 人保寿险投资收益率假设保持4% 人保健康设为3.5% 基于业务结构和负债期限差异 [5] - 寿险历史投资收益率较高 当前假设处于合理审慎范围且与同业可比 [6] 业务转型成效 - 人保寿险首年期交保费收入创历史同期新高 [1] - 2022-2024年人保寿险和健康险新业务价值增长91% 显著快于主要同业 [7] - 上半年人保寿险新业务价值增长71.7% 人保健康增长51% [7] 创新业务布局 - 建成"万象云"平台 上半年提供风险减量服务450万次 [6] - 海外新能源车险定价模型在香港、泰国落地 [6] - "十四五"期间保险责任金额复合增长率超过20% 承担保险责任金额和赔付支出居行业首位 [6] 健康险发展前景 - 2022-2024年健康险原保险保费收入复合增速9% 新业务价值复合增速150.9% [8] - DRG改革和商业健康保险创新药品目录带来差异化院外医疗需求 [9] - 长护险制度落地推动护理险、失能险成为健康险新增长点 [9]

行业动态 - 人身险产品预定利率9月起下调 普通型从2.5%降至2.0% 分红型从2.0%降至1.75% 万能型最低保证利率从1.5%降至1.0% [1][3][6] - 险企加快新老产品切换节奏 部分7月末至8月中旬停售老产品 部分选择8月31日卡点停售 涉及养老年金险、增额终身寿险、两全险等产品 [2] - 保险公司陆续推出新产品 复星联合健康推出预定利率2.0%增额终身寿险 中意人寿等推出保底利率1.75%分红险 9月初华贵人寿等将推新重疾险及分红险 [2] 产品销售 - 保险销售人员利用利率下调窗口期冲刺业绩 客户咨询量和投保量显著增加 部分销售人员需每日加班处理业务 [1][2] - 消费者因存款利率下调寻求更高收益产品 保险产品因安全性高、收益写入合同受青睐 主要用于长期投资、养老金补充及教育金储备 [3] - 预定利率下调前出现投保高峰 老客户主动加保 新客户咨询量上升 消费者通过锁定当前利率规避未来收益下降风险 [2][3] 产品影响 - 预定利率下调导致保险产品价格上升或收益减少 增额寿险和年金险收益预计减少10%-30% 重疾险同等保障下保费预计上涨20%-40% [3][4] - 经测算30岁男性客户各类产品毛保费变化：年金险涨18.9% 终身寿险涨20.8% 定期寿险涨3.6% 两全险涨7.6% 健康险涨17.7% [4] - 分红险因非对称利率调整吸引力提升 传统险与万能利率下调50基点 分红险仅下调25基点 固定收益差距从0.5%收窄至0.25% [4][5] 产品策略 - 险企重点发力分红险产品 其"保底+浮动"收益特征可锁定最低收益并分享盈利 潜在收益率随险企投资能力提升 [4][5] - 发展浮动收益型产品减轻负债成本压力 有助于险企提升权益资产配置比例 增强收益弹性 为分红险发展提供支持 [5] - 消费者选择分红险需综合考量险企实力、投资收益率、过往5-10年分红实现率等指标 这些反映经营稳定性与盈利分配意愿 [6]

行业动态 - 人身险产品预定利率将于9月起下调 普通型产品从2.5%降至2.0% 分红型从2.0%降至1.75% 万能型最低保证利率从1.5%降至1.0% [1][2][3] - 保险公司正加快产品切换节奏 部分公司7月末至8月中上旬已停售老产品 另有公司计划在8月31日集中停售 [2] - 老产品停售范围包括养老年金险、增额终身寿险、两全险、重疾险和护理险等主要险种 [2] 产品调整 - 多家险企已推出新产品 复星联合健康推出预定利率2.0%的增额终身寿险 中意人寿、信泰人寿、华泰人寿推出保底利率1.75%的分红险 [2] - 华贵人寿、陆家嘴国泰、国富人寿等公司计划9月初上新重疾险、增额终身寿险和分红险 所有新产品预定利率均较当前水平降低 [2] - 8月底前新产品推出数量相对较少 保险销售人员当前销售重心仍集中在老产品 [2] 市场影响 - 预定利率下调将导致保险产品价格上涨或收益下降 储蓄型保险收益预计减少10%-30% 保障型保险保费预计上涨20%-40% [3] - 经测算 传统险预定利率下调后 年金险毛保费上涨18.9% 终身寿险上涨20.8% 健康险上涨17.7% [3] - 消费者近期投保需求显著增加 出现老客户主动加保和新客户咨询现象 保险销售人员工作强度明显提升 [1][2] 销售策略 - 保险销售人员近期忙于客户拜访、产品讲解和投保办理 工作强度处于高位 [1] - 行业建议消费者根据自身风险承受能力、财务规划和保障需求理性选择产品 避免盲目追赶末班车 [4] - 建议消费者比较不同公司产品差异 仔细阅读合同条款 选择最适合自身需求的产品 [5]

重疾险市场变化 - 重疾险价格普遍上涨导致保险杠杆率下降 消费者获取同等保额需支付更高费用[1][2] - 重疾险投保门槛提高 核保通过率降低 部分人群因甲状腺结节等病症被拒保[1][2] - 重疾险赔付率走高 业务风险增大 叠加险企对储蓄险的押注 供给空间受挤压[1] 健康险结构转变 - 健康险原保险保费收入2025年上半年超6200亿元 同比增长2.3% 赔款与给付1871亿元 同比微降[3] - 医疗险规模2024年首次超过重疾险 成为健康险第一大险种 占比提升较快[3] - 重疾险保费持续萎缩 限制健康险整体增速 医疗险逐步替代其主流地位[1][3] 产品创新方向 - 行业增加中症/轻症/多次赔等保障责任 推升产品成本提高件均费用[3] - 医疗险成为主要研发方向 重点发展中高端医疗险 关键在医疗信息共享和"三医"打通[4][5] - 创新药械支付成为新动力 2024年创新药械市场规模1620亿元 增长16% 商保赔付仅占7.7%[7][8] 政策与生态建设 - 国家医保局增设商业健康保险创新药品目录 纳入超出基本医保保障范围的创新药[9] - 金融监管总局研究制定提升健康保险服务保障水平的指导意见 推动供需适配和行业经营能力提升[9] - 险企推进健康管理服务嵌入 鼓励定期体检和疾病风险减量 开发分红型健康险和长期医疗险调费机制[6][10]

核心观点 - 重疾险价格因预定利率下调和产品复杂化而上涨 杠杆率下降 同时医疗险规模超越重疾险成为健康险第一大险种 行业正向"保人健康"转型 创新药械支付成为新增长动力 [1][2][3][6][7] 健康险市场结构变化 - 2025年上半年健康险原保险保费收入超6200亿元 同比增长2.3% 赔款与给付1871亿元 同比微降 [3] - 医疗险2024年规模首次超过重疾险 成为健康险第一大险种 [3] - 健康险主要由重疾险和医疗险主导 护理险和失能险占比尚小 [2] 重疾险市场动态 - 重疾险价格普遍上涨 核保门槛提高 客户常因甲状腺结节等病症被拒保 [1][2] - 重疾险保费持续萎缩 限制健康险整体增速 [3] - 产品增加中症 轻症 多次赔等责任 推高件均费用 销售渠道费用也导致价格上涨 [2] 医疗险发展动能 - DRG/DIP医保改革推动产品创新 商业健康保险创新药品目录制定成为重要发展动力 [3][4] - 一年期健康险主要发展方向是中高端医疗险 关键需要医疗信息共享和医保数据支持 [4] - 2024年创新药械市场规模达1620亿元 较2023年增长16% 但商业健康保险赔付仅占7.7% [7] 产品创新与转型 - 行业从"保健康人"向"保人健康"转型 保单涵盖专属保障 医疗服务 特色权益等多方面 [1] - 多家险企推出创新药械支付产品 如新华保险"医药无忧医疗保险"覆盖院外药品器械 蚂蚁保"好医保"覆盖1500多种先进药械 [8] - 鼓励分红型健康险创新 放宽长期医疗险调费机制 提供转保选择权 [6] 政策支持方向 - 国家医保局增设商业健康保险创新药品目录 重点纳入创新程度高 临床价值大的创新药 [8] - 金融监管总局研究制定指导意见 推动健康险供需适配 提升行业经营能力 优化发展环境 [9] - 政策推动保险连接医疗 医药 养老等多方 形成产业联动 [9]

中国保险市场概况 - 中国保险市场在行业成熟度、专业水准、数据质量、AI应用、资本化水平和偿付能力等方面已具备支撑未来消费者需求增长的能力 [1] - 瑞士再保险在中国内地已发展30年，现已成为重要分公司 [1] - 中国寿险与健康险行业短期面临周期性与结构性压力，但长期前景可观，预计未来十年在全球市场份额将升至17% [1] 寿险与健康险市场前景 - 中国寿险和健康险保费增速预计将超过GDP增速，市场重要性持续提升 [1] - 人口结构变化是行业发展的重要驱动力，需开发覆盖整个生命周期的"可转换产品" [2] - 中国寿险与健康险市场的保险深度和密度与全球相比仍有较大差距，但存在三大机遇：人口老龄化加速、医疗改革、医疗领域扩大对外开放 [2] 人口老龄化与银发经济 - 到2035年中国60岁及以上人口比例将达30%，是老龄化速度最快的国家之一 [3] - 老龄化将推动"退休金融"需求增加，包括保障型保险、商业养老险和长期护理险 [3] - 自动化和AI发展提升了寿险和健康险的承保效率、可及性和可负担性 [3] 健康险发展机遇 - 健康险有望成为新引擎，人身险公司加大力度储备和开发医疗险产品 [3] - 商业健康保险创新药品目录等政策厘清了基本医保和商业保险的保障领域，促进创新产品开发 [3] - 2014-2024年商业医疗险保险密度增长8倍，但基数仍较低，未来增长空间显著 [4] 医疗市场开放与产品创新 - 外商独资医院试点政策允许9地设立外资医院，鼓励对接商业健康保险，将激发中高端产品创新 [4] - 医疗险、重疾险和护理险是健康险发展的主要动力，DRG/DIP和商业保险创新药品目录推动医疗险发展 [4] - 重疾险面临挑战但需求真实存在，护理险将成为新增长点 [4] 资产负债匹配与低利率环境 - 中国寿险行业面临较大资产负债久期缺口，负债平均久期超12年，资产平均久期约6年，错配约6年 [6] - 固收类资产占比超50%，平均久期5.6年，长期另类投资和海外投资渠道有限 [6] - 低利率环境下，保险公司年均再投资需求超2万亿元，可能被迫投资更高风险资产 [6] - "轻现金价值"产品如定期寿险、定期重疾险是应对低利率环境的重要方向 [5] - 利率敏感型产品如分红险和指数型万能险是行业发展重点，可降低利率成本并增加承保利润 [5]

文章核心观点 - 上海推出18项举措促进商业健康险高质量发展 助力生物医药产业创新 构建商业健康保险与生物医药产业创新双向赋能机制 是全国首个系统性政策文件 [1][2][3] 政策背景与定位 - 政策是对上海医保支持创新药械发展28条的深化升级 重点锚向多元支付机制中的补充层商业健康险 [1] - 由上海金融监管局 医保局等7部门共同制定 围绕创新药械应用和患者支付核心痛点推出18项举措 [1] 数据共享机制 - 推动医疗机构 药企向商业保险公司共享数据 建立医疗医保商保三方数据合作共享机制 [2] - 支持保险公司访问卫生健康历史数据 收集分析理赔环节诊疗信息明细 为产品研发提供支持 [3] - 鼓励医疗机构 药企及时将创新药械适配疾病 适应证范围 临床试验数据提供给商业保险公司作为定价参考 [3] 产品创新与开发 - 支持开发定价合理的商业健康保险产品 重点扩大基础保障覆盖面 在保障范围 内容 形式等方面创新 [3] - 鼓励开发由用人单位统一投保的团体健康保险产品 覆盖创新药械费用保障 与基本医保同步结算 [3] - 支持针对特定人群的专病险 特药险等普惠型健康险产品创新 [3] 保障人群拓展 - 拓宽商业健康保险服务人群 将老年人 既往症和慢性病人群纳入保障范围 [4] - 应用医疗大数据合理厘定费率 适当放宽投保条件 加大对新市民及新产业新业态等特定人群的健康保障力度 [4] 销售与购买支持 - 在随申办保险码建设医保个人账户结余资金购买产品专区 探索形成保险码个账专区产品大类匹配引擎 [5] - 团体健康保险保费可由单位与员工共同承担 个人部分可由医保经办部门统一划扣医保个人账户历年结余资金 [5] - 加大财税支持力度 事业单位可使用财政资金购买相关商业健康保险 企业可享受职工工资总额5%税前扣除的企业所得税政策 [5] 理赔与结算优化 - 加强医保数据应用于商保结算 优化医保与商保同步结算模式 推进直赔服务流程 [6] - 实现二三级医院直赔服务全覆盖 探索扩展到医院特需部 国际部 [6] 创新药械可及性 - 探索建立医保支付 商保赔付 慈善组织参与 药企主动分担等多元支付和多方协同机制 [6] - 商业健康保险创新药目录内药品不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测范围 [6] - 鼓励医疗机构合理使用医保目录内创新药械 支持自主申报特例单议 [6] - 商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围 [6]