棉花供需平衡

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棉花库存持续下降,期货价格触及近3周高点,这些因素值得关注|大宗风云
华夏时报· 2025-06-10 13:53
棉花期货价格走势 - 6月9日棉花期货主力2509合约报收13495元/吨,单日涨幅达1.09%,盘中触及近3周高点13550元/吨,4月初以来累计涨幅达6% [2] - 价格上涨驱动因素包括现货走货加快、商业库存去化提速、市场预期新棉上市前供应偏紧,以及宏观预期改善缓解悲观消费预期 [2] 棉花库存与供需 - 截至5月底全国棉花商业库存为345.9万吨,较4月末减少69.4万吨,自3月起月度降幅均超60万吨,去库速度处于近年同期高位 [3] - 4月服装鞋帽针纺织品类零售额1088亿元,同比增长2.2%,纺纱厂持续投产推动棉花刚性需求增长,新疆新投产纱厂普遍满负荷生产 [3][4] - 2025年新疆棉花种植面积预计增长,苗情整体良好,若后续无极端天气单产将维持较高水平 [4] 美国棉花市场动态 - 2025年美国棉花种植面积986.7万英亩,同比减少12%,主产区德克萨斯州面积553万英亩同比减8% [5] - 截至6月1日美棉种植率66%,同比慢2个百分点,优良率49%同比低11个百分点,干旱指数环比下降但同比仍偏高 [5] - 2024/25年度全球棉花产量预计2636万吨同比增176万吨,2025/26年度预计2565万吨同比减71万吨,美棉产量变量取决于三季度天气 [6] 短期市场观点 - 短期可逢低布局多单,需关注宏观变化、库存去化速度及新疆天气,棉花与棉纱价差正常导致跨品种套利机会有限 [7][8] - 预计棉花期货价格短期维持13000-13800元/吨区间震荡,消费淡季或压制价格,但低库存可能支撑价格 [8] - 美棉价格走势偏乐观,因种植面积下降及潜在贸易谈判可能涉及棉花采购 [7]
农产品日报:郑糖跟随原糖下跌,棉价延续偏弱整理-20250604
华泰期货· 2025-06-04 10:42
报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 郑棉期价震荡收跌,国际棉价短期预计延续震荡,郑棉在短暂反弹后仍存再次探底的可能性,核心矛盾在于下游需求衰退向上游传导的时间节点 [2][3] - 郑糖大方向跟随原糖波动,中长期若新榨季全球增产预期逐步兑现,郑糖跟随原糖走弱的可能性较大 [6][7] - 纸浆期价震荡下跌,宏观利好推动浆价底部修复,但浆价持续反弹空间或受到限制,短期预计延续震荡运行 [9][10] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面,昨日收盘棉花2509合约13260元/吨,较前一日变动-15元/吨,幅度-0.11%;现货方面,3128B棉新疆到厂价14445元/吨,较前一日变动-4元/吨,全国均价14553元/吨,较前一日变动-16元/吨 [1] - 截止6月1日,美棉15个主要种植州棉花种植率为66%,较去年同期慢2个百分点,较近五年同期平均水平慢3个百分点;现蕾率为8%,较去年同期持平,较近五年同期平均水平高1个百分点;优良率为49%,较去年同期低11个百分点,较5年均值高1个百分点 [1] 市场分析 - 宏观方面,美国对中国商品加征关税仍累计30%,政策不确定性将再次提升,国内降准降息助力经济修复效果待察 [2] - 国际方面,USDA下调25/26年度全球棉花产量,上调消费量,期末库存同比持平,后续平衡表预计有较大调整,美棉新年度种植面积下降,播种进度偏慢支撑棉价,但主产区旱情改善,国际棉价短期震荡 [2] - 国内方面,棉花商业库存加速去库,本年度后期供需有趋紧预期,但新年度国内植棉面积稳中有增,新作产量增加概率大,下游需求步入淡季,新增订单不足,外贸订单未改善,需求面支撑不足 [2] 策略 - 保持中性,关注下游需求衰退向上游传导的时间节点 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面,昨日收盘白糖2509合约5732元/吨,较前一日变动-31元/吨,幅度-0.54%;现货方面,广西南宁地区白糖现货价格6090元/吨,较前一日变动-25元/吨 [4] - 2024 - 25榨季结束时印度糖库存估计约486.5万吨,2025 - 26榨季印度预计产量约3500万吨 [4] 市场分析 - 原糖方面,巴西中南部5月上半月食糖产量同比下降支撑盘面,原糖期价止跌企稳,但双周制糖比回升至高位,巴西新榨季增产预期未变,印度和泰国产量预计回升,25/26榨季全球供应或由短缺转为过剩 [6] - 郑糖方面,广西甘蔗旱情基本解除,4月产销数据向好,短期进口糖源有限,国内进入消费旺季,但外盘走势偏弱,加工糖厂有利润窗口,远期进口压力预期增加,中长期若全球增产预期兑现,郑糖可能跟随原糖走弱 [6] 策略 - 保持中性,关注巴西产量及国内进口节奏 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面,昨日收盘纸浆2507合约5304元/吨,较前一日变动-110元/吨,幅度-2.03%;现货方面,山东地区智利银星针叶浆现货价格6200元/吨,较前一日变动-15元/吨,俄针现货价格5375元/吨,较前一日变动-30元/吨 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格主流稳定,部分牌号价格有松动 [8] 市场分析 - 宏观方面,4月特朗普“对等关税”落地使浆价波动加剧,5月中上旬中美谈判进展使关税风险缓和,浆价反弹 [9] - 供需方面,4 - 5月Arauco长协报价大幅下调,成本支撑减弱,5月进口货源到港量预计回升,国内港口库存处近年高位,下游需求持续偏弱,6 - 7月为造纸行业传统淡季,需求难拉动浆价 [9] 策略 - 保持中性,关注关税不确定性及终端需求变化 [10]
棉系月报:基本面格局好转有限,警惕关税扰动风云再起-20250530
中辉期货· 2025-05-30 20:22
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业基本面格局好转有限,需警惕关税扰动风云再起;国内外贸需求受关税大幅下降出现一定回暖预期,但实际增量或有限;国内下游淡季特征反复,此前订单阶段性好转未能持续,预计近期棉价上驱动力偏弱,随外部市场波动,基本面宽松预期下前高缺口修复面临较大压力,多配情绪转弱情况下盘面或弱势运行 [3] 各目录总结 周度综述 - 宏观&行业:4月我国规模以上工业企业利润同比增长3%,新动能行业利润增长较快,纺织服装行业4月累计利润同比下滑15.4%;美国联邦法院裁定暂停特朗普关税政策后又恢复,关税措施反复,业者谨慎观望 [3] - 供应:国际上,截至5月25日当周美国棉花种植率为52%,现蕾率为3%,土壤墒情好转利空美棉,巴西2024/25年度棉花产量预估增加5.5%;国内新棉长势良好,增产预期维持,种植总成本预计持稳或小幅下降,进口棉资源4连降,后市边际利多收缩 [3] - 库存:国内工商业库存季节性去库,近期去化速度环比放缓,混纺类补库进度好于纯棉类;国际上,2025年3月美国批发商服装及面料库存创37个月最低,零售商库存下降,Q1未明显补库,4月数值或体现补库意愿 [3] - 需求:国内纺织业处淡季,关税缓和下纱厂订单反弹受限回落,欧美经济前景恶化,“抢出口”效应放量存未知数,纱厂利润为负,行业4月利润下滑,纱企心态谨慎;美棉需求前景未显著改善,预计于70美分下方偏弱震荡 [3] 棉花供需平衡表 - 2025/26年度全球产量同比下降71万吨至2564.7万吨,中国、印度产量下降,巴西、美国、巴基斯坦产量上涨,澳大利亚产量下降;全球消费小幅复苏,同比上涨30.5万吨至2570.6万吨,中国消费下降,印度、孟加拉、越南、土耳其消费上涨;全球期末库存基本持稳,同比下降0.4万吨至1706.3万吨,中国、澳大利亚库存下降,巴西、美国库存上涨,印度持稳 [4] - 2024/25年度全球棉花产量、消费均小幅调增,期末库存环比小幅下滑,报告小幅利空美棉市场,小幅利多中国市场,但中国实际期末库存下降存变数 [4] 棉花期现 中美贸易缓和对郑棉利好有限,下游新增订单受限,市场操作谨慎,郑棉期价区间震荡,若贸易局势持续利好,国内棉花或偏强运行 [7] 棉纱期现 周内纱价偏弱运行,抗跌程度略好于棉花 [8] 美棉播种情况 截至5月25日当周,美国棉花种植率为52%,现蕾率为3%,棉花主产区无干旱率提升3%至78%,墒情受降雨持续好转 [11] 棉花供应 - 国产棉去库维持,本周全国工商业库存之和环比下降16.29万吨至432.75万吨,港口库存环比下降0.47万吨至48.56万吨;4月棉花进口资源环比下滑,基本达历史最低水平,后续进口端收缩空间及边际利多有限 [13] - 产成品库存整体持稳,本周纯棉纱、终端坯布、厂内涤棉纱库存环比提升;4月纺织厂坯布库存天数环比下降;3月中国工业企业服纺行业存货环比增加;海外批发商服装及面料库存创37个月最低,零售商库存下降,Q1未明显补库,4月数值或回升 [17] 棉花仓单 截至5月29日,郑棉注册仓单11157张,较周一增加186张,有效预报380张,仓单及预报总量11537张,折合棉花46.148万吨 [19] 开机情况 本周纺纱厂开机率环比小幅下降0.1%至74.5%,织布厂开机率环比持稳于42.3%,开机率在关税预期好转后上行势头放缓,后续增长动能有限 [21] 利润及订单 周内纱厂即期利润维持在 -1000元/吨左右,下游订单反弹受阻,纺织企业订单天数环比下行0.64天至11.38天,关税政策未带来订单持续好转,服纺行业4月累计利润同比与行业整体劈叉 [23] 内销 4月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1088亿元,同比增长2.2%,同比增幅减少1.2%,环比减少12.2%;1 - 4月累计零售额为4939亿元,同比增长3.1%,同比增幅较前月下降0.2%;4月国内社零同比增长5.1%,低于市场预期,纺织服装社零低单位数增长,需求稳健无亮点 [26] 出口 2025年4月我国纺织品及服装出口总额241.863亿美元,同比减少2.51784亿美元,环比增加5.32516亿美元;4月纺织品出口金额同比上行3.4%,1 - 4月累计同比上行3.8%;4月服装出口金额同比下行0.5%,1 - 4月累计同比下行1.5%;整体抢出口效应持续但不及去年同期,纺织品出口增速放缓,服装出口同比下行 [29] 行业概况 在国内外经济与贸易形势波动下,棉纺行业波动率上升,订单峰值走低,库存生产环节上行,需求端疲软与供给端过剩未充分缓解,纺企经营压力延续 [31] 竞品情况 当前棉涤价差、棉粘价差跌至近4年最低水平附近后阶段性走低,对棉花消费压力阶段性减弱;化纤类产能扩张,原油价格中长期弱势预期未改,未来价差有走扩预期,竞品压力后市偏高 [34] CFTC持仓数据一览 非商业持仓及基金净空头持仓小幅回调 [35] 宏观 国内企业营收分化加剧,欧美消费者信心指数同步下滑 [37]