国投白银LOF近期行情与市场反应 - 国投白银LOF在本周前三个交易日连续涨停，12月24日收盘价达3.116元，相比其净值1.9278元，溢价率一度高达61.63% [2] - 在基金公司、券商风险提示及交易所监控等降温措施下，该基金于周四复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率仍超过40% [2] - 复牌后短短16分钟内成交额高达6.21亿元，显示资金出逃迹象明显 [6] 行情驱动因素与市场机制 - 本轮行情直接推力是白银价格史诗级上涨，截至12月24日，COMEX白银年内涨幅达145.39%，其跟踪的国内沪银主力合约上涨135.73% [4] - 作为国内极少数直接挂钩白银期货的公募基金，该产品成为资金追逐白银行情的便捷通道 [4] - 市场陷入自我强化循环：资金涌入推高基金价格，基金被迫买入期货合约又推高期货价格，吸引更多资金 [5] - 高溢价吸引了庞大套利大军，理论上投资者可申购平价份额后在二级市场高价卖出 [5] 市场参与数据与投机氛围 - Wind数据显示，该基金流动份额在12月24日已达27.05亿份，仅本周前三天就增加了近2亿份，而此前一周仅增加0.51亿份 [5] - 12月24日新增1.04亿流通份额，以当日净值计算约2亿元资金申购，假设每人按500元上限申购，则可能有约40万投资者参与 [5] - 投机氛围高涨，部分投资者甚至输错代码，将代码相似的“国投瑞盈LOF”也买至涨停 [5] 监管与风险警示行动 - 基金公司频繁发布风险提示公告，交易所称将重点监控异常交易行为 [6] - 深圳证券交易所对国投白银LOF进行重点监控，并对存在异常交易行为的投资者从严监管 [6] - 上海期货交易所于12月22日晚间针对白银期货相关合约出台了多项风险防范措施 [6] 白银市场基本面与历史特征 - 白银市场规模远小于黄金，伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达约1.2万亿美元，同等资金流入会引发更剧烈价格波动，投机属性极强 [7] - 历史上白银暴涨暴跌常见，COMEX白银曾在2010年8月至2011年4月间大涨147%，随后进入熊市 [7] - 上世纪70至80年代，银价在亨特兄弟操纵下飙升至1980年1月的历史高点49.45美元，随后泡沫破灭 [7] - 本轮上涨逻辑包含宽松货币环境、地缘政治风险带来的金融属性支撑，以及光伏、新能源汽车等工业需求支撑 [7] - 世界白银协会数据显示，市场已连续五年处于供应短缺状态，2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [8] 套利机制与潜在风险 - LOF基金的套利机制存在T+2交割的时间差，这意味着前期为套利而申购的投资者，在面临价格下跌时卖出不确定性增加 [6] - 尽管白银有绿色能源需求等长期支撑，但其价格已处于历史高位，疯狂上涨后可能抑制需求 [8] - 短期来看，白银价格可能已计入大量乐观预期，回调风险正在逐步累积 [8]

国投白银LOF近期行情与市场动态 - 国投白银LOF（161226）本周上演剧烈过山车行情 本周前三天连续涨停 12月24日收盘价3.116元 相比净值1.9278元 溢价率一度高达61.63% [1] - 在监管与机构风险提示等降温措施下 炒作热潮退却 该基金周四复牌后一字跌停 以跌停价估算溢价率依然超过40% [1][3] - 12月25日复牌后瞬间跌停 短短16分钟内成交额高达6.21亿元 显示资金正在拼命出逃 [6] 行情驱动因素与市场机制 - 本轮行情直接推力是白银价格的史诗级上涨 截至12月24日 COMEX白银价格年内涨幅高达145.39% 基金跟踪的国内沪银主力合约也上涨了135.73% [4] - 作为国内极少数能直接挂钩白银期货的公募基金 该基金成为资金追逐白银行情的便捷通道 [4] - 市场陷入自我强化循环 资金涌入LOF基金 基金被迫买入白银期货合约 反过来推高期货价格 吸引更多资金入场 [4] - 高达60%以上的溢价吸引了庞大的套利大军 理论上投资者可以申购平价基金份额 然后在二级市场以高价卖出 [4] 市场参与数据与异常现象 - Wind数据显示 该基金流动份额在12月24日已达27.05亿份 仅本周前三天就增加了近2亿份 而此前一周仅增加0.51亿份 [4] - 12月24日新增1.04亿流通份额 以当日净值1.9278元计算 约2亿元资金申购了该基金 假设每人按500元上限申购 则可能有约40万投资者申购 [4] - 投机氛围高涨 部分投资者输错代码 将代码相似的基金“国投瑞盈LOF”也买至涨停 [4] 监管与风险控制措施 - 基金公司频频发公告提示风险 交易所称将重点监控异常交易行为 [5] - 深圳证券交易所对国投白银LOF进行重点监控 对频繁大量参与、存在异常交易行为的投资者从严监管 [6] - 上海期货交易所于12月22日晚间发布公告 针对白银期货相关合约出台了多项风险防范措施 [6] 套利机制与潜在风险 - LOF基金的套利机制存在时间差（T+2交割） 这意味着前两天为高溢价套利而申购的投资者 面临何时能顺利卖出的不确定性 [6] - 虽然25日的跌停价相比净值还有40%的溢价 但未来国际白银价格和国内白银期货价格走势对基金表现至关重要 [6] 白银市场特性与历史回顾 - 与黄金相比 白银市场规模远小（伦敦白银库存总价值约500亿美元 而黄金高达约1.2万亿美元） 同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动 投机属性极强 [7] - 历史上白银暴涨暴跌情况并不少见 COMEX白银曾在2010年8月-2011年4月短短8个月时间大涨147% 随后跌入熊途 [7] - 上世纪1971-1991年期间 银价在亨特兄弟操纵下飙升数倍至1980年1月的历史性高点49.45美元 随后泡沫破灭 [7] 本轮白银上涨的底层逻辑 - 本轮上涨逻辑与前两次有所不同 除了宽松货币环境和地缘政治风险带来的金融属性支撑外 还有工业需求的支撑 [7] - 白银是光伏电池的关键材料 全球光伏装机量的爆发式增长以及新能源汽车的普及 重塑了白银的工业需求结构 [7] - 世界白银协会数据显示 市场已连续五年处于供应短缺状态 2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [8] - “短期流动性推动+长期结构性短缺”的双重逻辑 再加上金价持续上涨的比价效应 共同推动了本轮白银行情 [8] 白银市场现状与前景 - 尽管有绿色能源需求等长期支撑 但白银价格已处于历史高位 疯狂上涨后可能抑制需求 [8] - 短期来看 白银价格可能已经计入了大量乐观预期 回调风险正在逐步累积 [8]

国际金价与终端零售价的关系 - 国际金价创历史新高，突破每盎司4400美元，但国内金店零售价（如莱音珠宝每克1403元、金大福每克1396元）的上涨感受不直接，因其包含品牌溢价、设计工费、门店租金和利润等多重因素，对原料成本上涨的反应存在滞后[1] 黄金投资产品的区别 - 投资黄金应区分“品牌工艺金条”与“原料金条”，品牌金条（如莱音珠宝每克1403元）工费高，属奢侈品，不适合投资；贴近原料价的金条（如水贝黄金每克1105元）或银行投资金条更适合投资，因其工费极低，价格更接近真实黄金原料价[2] 铂金与白银市场动态 - 铂金和白银价格近期大幅上涨，铂金单日大涨近5%，白银刷新纪录，但由于市场规模远小于黄金，其价格波动更为剧烈[4] - 铂金饰品市场小众且定价不透明，不同品牌零售价差异巨大，例如莱音每克459元，金大福每克821元，水贝每克570元[4] 黄金变现的考量 - 在高金价下变现持有黄金是可选策略，但需注意回收价基于国际金价折算的原料回收价，会扣除损耗和手续费，远低于金店零售标价，建议对比多家专业回收机构报价[4] 普通消费者的应对策略 - 面对历史性高金价，不建议“追高”冲动消费，若无黄金资产又想配置，可采取“分批买入”银行投资金条以平摊成本[5] - 对于结婚、送礼等刚性需求，应多比较不同品牌和渠道的工费以节省开支，黄金应作为家庭资产中的稳定避险资产，而非投机工具[5]

国投白银LOF近期市场表现 - 12月25日，国投白银LOF在连续三个涨停后开盘即封死跌停板，收盘价2.804元，下跌10.01% [1] - 该基金自12月22日以来连续三个交易日涨停，12月24日单日溢价率高达68.19%，居场内基金之首 [3] - 截至12月25日跌停后，其最新溢价率仍达到45% [4] - 11月24日至12月24日期间，该基金累计上涨127%，年内涨幅达到255% [7] 基金高溢价与风险警示 - 围绕高溢价率，该LOF在12月以来已发布16次风险提示 [4] - 12月24日公告显示，基金二级市场收盘价3.116元明显高于当日单位净值1.8527元，场内溢价高达68.3% [6] - 为避免市场炒作，基金暂停大额申购，将单日申购限额设置为500元 [5][7] - 部分社交平台出现利用LOF场内交易价格与净值价差进行套利的“薅羊毛教学”，即T日申购，T+2日份额到账后高价卖出 [4] 白银现货市场行情 - 白银现货年内累计涨幅逼近150%，从下半年开始呈现加速上涨态势 [8] - 12月24日盘中最高触及72.701美元/盎司 [8] - 自9月1日突破40美元/盎司后，银价势不可挡，10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20% [11] - 12月9日盘中突破60美元/盎司，12月23日冲过70美元/盎司，次日最高触及72美元/盎司 [12] 白银供需基本面分析 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [12] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1% [12] - 光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量将达4000吉瓦 [12] - 到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司实物需求基础上再增加13% [12] 市场观点与驱动因素 - 专家认为高溢价是“流动性错配”与“情绪过热”叠加结果，LOF申购赎回存在T+2以上时滞，而二级市场交易可实时反映情绪，导致价格脱钩净值 [7] - 市场预期未来数年白银工业需求将保持强劲，是推高银价的原因之一 [10] - 全球库存下降、美联储降息以及白银被列入美国关键矿产名单等因素持续提振白银价格 [10] - 白银市场规模较黄金更小，对美元变化更敏感，波动性更强，其较低价格吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [10] 未来展望 - 考虑到白银年内累计涨幅已逼近150%，短期内投资者对消息面敏感度可能显著上升，任何不及预期的数据或政策均可能放大回调风险 [13] - 在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [13]

白银期货及基金市场行情 - 12月25日欧盘时段，白银期货交投于17120元/千克上方，暂报17330元/千克，较开盘上涨2.24%，最高触及17650元/千克，最低下探16752元/千克，盘内短线偏向看涨走势 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为16500-17700元/千克，短期支撑位于16500元/千克附近，上方阻力看向17800元/千克附近 [3] - 沪银溢价一度扩大至1400元/克，国内情绪异常高涨，在资金支持下银价依旧偏强，异常拉升仍有可能 [3] 国投白银LOF市场表现 - 12月25日，国投白银LOF复牌后盘中触及10%跌停，成交额达5.65亿元，市场情绪出现明显反转 [2] - 此前，该基金作为国内唯一一只白银期货公募基金，连续3个交易日涨停，较11月28日收盘价实现价格翻倍，年内收益率一度超过250% [2] - 其代码相近的国投瑞盈LOF也曾因“乌龙”出现涨停 [2] 白银价格驱动因素与市场特征 - 本轮白银大幅上涨主要受到供需失衡、美联储降息预期以及资金集中流入等多重因素推动 [2] - 白银市场规模较黄金更小，波动性更强，工业属性和投机属性突出，价格更容易受到情绪和短期资金面的扰动 [2] - 有市场观点认为，短期涨幅过快，回调风险正在累积，且该品种不适合风险承受能力较低的投资者长期持有 [2] 商品指数调参的潜在影响 - 明年年初彭博商品指数和标普高盛商品指数调参可能会带来被动管理资金的抛压 [2] - 预计调参带来的抛压分别占黄金和白银总持仓的2.6%和8.6% [2] - 绝对规模上，黄金卖盘约50亿美元，大于白银卖盘约40亿美元，但相较市场体量，白银受调参的影响预计会大于黄金 [2]

核心观点 - 白银价格近期加速上行并创历史新高 分析师预计2026年价格可能突破100美元/盎司 甚至可能是历史上最大的上涨行情 [1] 价格表现与市场行情 - 12月25日因圣诞节休市 现货白银前一日收于71.94美元/盎司 上涨0.68% 并在亚欧时段再度刷新历史新高后回落 [1] - 白银多头仍在掌控局面 市场下一关键上行目标指向75.00美元 若价格回调 66.75美元将成为检验逢低买盘意愿的首个关键观察点 [3] 价格上涨驱动因素 - 投资需求激增与短期库存紧张是12月下旬白银期现货价格加速上行的主要原因 [1] - 全球白银ETF持仓自10月以来显着增长 机构及高净值个人通过ETF或投行渠道大规模购入并囤积现货 持续消耗期货市场可用库存 成为推升现货价格的关键力量 [1] - 12月是传统的交割大月 COMEX白银期货的交割将持续至月底 近几个月其交割量已远超季节性平均水平 [1] - 在全球白银库存降至近年低位的背景下 现货供应紧张的局面难以快速缓解 这为期货价格提供了有力支撑并放大了市场波动 [1] - 市场对近月合约和远月合约的交割需求均大大增加且高于往年同期 表明近期强势上行不仅反映短期供需矛盾 也反映了市场的中长期价格预期 [2] - 对美联储宽松货币政策的预期仍是关键驱动因素 市场预计到2026年 美联储累计降息至少50个基点的可能性超过70% [2] 市场结构与潜在风险 - 当前行情由资金推动 可能导致市场情绪快速变化 一旦有利空因素出现 资金获利了结需求可能引发盘面技术性回调 [2] - 在近乎垂直的走势后 涨势显示出疲态 市场倾向等待价格回测关键位或出现明确洗盘信号 [3]

24日，国内铂金、钯金、白银、金属铜、黄金，继续保持你追我赶态势，纷纷再次刷新历史新高。 特别是白银期货合约资金流入量之大，大大超乎意料，24日净流入资金规模近65亿元，持仓量近82万手，沉淀资金规模692亿元。资金增幅之大，涨幅之猛 烈，堪称历史罕见。 昨天，不少网友发帖感叹，白银连涨好多天了，"天天涨三四个点""越买越怕，越怕越买"...... 据券商中国，截至发稿，从单月涨幅来看，国内白银期货12月初至今，涨幅已经达到38.36%，远超国际白银价格涨幅，纽约白银期货同期涨幅仅为25.4%， 伦敦现货白银同期涨幅仅为26%。 历史罕见 单日净流入近65亿元 全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品国投白银LOF，近日连续大涨。24日，该基金更是连续涨停3天，报收3.116元。 数据显示，国投白银LOF（161226）产品12月初至今涨幅已经达到103.93%，年内涨幅已经达到254.9%。远远超过白银期货单月涨幅38.36%和年内涨幅 135%。 | 国投白银LOF く ロ | Q | | --- | --- | | 161226.SZ | | | 作收 3.116 | 3.110 | | +0.283 ...

文章核心观点 - 白银价格大幅上涨由三大核心因素驱动：长期供应缺口与库存下降、美国关税政策加剧实物供应担忧、美联储降息周期提升流动性及风险偏好 [1] - 白银市场短期预计维持高波动，受交割需求旺盛与资金推动影响，但需警惕指数调仓带来的被动抛压 [2] - 中期白银价格锚定黄金，在贵金属整体上行趋势中波动更大，具备更高收益潜力与回撤风险 [3] - 长期白银工业需求（尤其是光伏）为价格提供坚实基本面支撑，需求结构已发生根本性改变 [5] 价格驱动因素 - **长期供需失衡**：全球白银市场长期存在供应缺口，显性库存持续下降至危险水平 [1] - **政策与事件催化**：美国关税政策引发市场对实物供应的担忧，加剧库存转移与挤仓压力 [1] - **宏观金融环境**：美联储进入降息周期，提升市场流动性及风险偏好，强化了白银的金融属性 [1] - **短期供需矛盾**：12月下旬价格加速上行主因投资需求激增与短期库存紧张，全球白银ETF持仓自10月以来显著增长 [1] - **市场结构信号**：国际及国内期货市场均出现期货贴水结构，表明白银近端现货供应极度紧缺 [1] - **融资成本高企**：白银现货租赁利率在10月一度超过35%，近期仍维持在6%左右高位，反映实物出借意愿极低 [1] 短期市场展望 - **交割月影响**：12月是传统交割大月，COMEX白银期货交割将持续至月底，近几个月交割量远超季节性平均水平 [2] - **库存支撑价格**：全球白银库存降至近年低位，现货供应紧张局面难以快速缓解，为期货价格提供有力支撑并放大市场波动 [2] - **需求结构变化**：市场对近月及远月合约的需求均高于往年同期，反映短期供需矛盾及中长期价格预期 [2] - **资金推动风险**：由资金推动的行情可能导致市场情绪快速变化，一旦有利空因素，资金获利了结可能引发技术性回调 [2] - **指数调仓抛压**：明年年初彭博商品指数和标普高盛商品指数调参可能带来被动管理资金抛压，预计分别占黄金和白银总持仓的2.6%和8.6% [2] - **抛压规模对比**：黄金卖盘规模约50亿美元大于白银的约40亿美元，但白银市场体量相对偏低，受调参影响预计大于黄金 [2] 中长期趋势分析 - **价格联动关系**：中期白银的价格锚依然是黄金，在全球降息周期及逆全球化背景下，贵金属板块整体上行趋势有望延续 [3] - **波动与收益特征**：在此周期中，白银价格波动幅度通常大于黄金，具备更高配置收益潜力，同时也意味着面临更大的短期回撤风险 [3] - **工业需求支撑**：长期除投资需求外，白银的工业需求为价格提供坚实基本面支撑，光伏、新能源汽车、AI算力服务器及5G通信等领域用银量保持强劲增长 [5] - **需求结构巨变**：光伏产业的白银需求占全球总需求的比重已从2022年的约20%大幅攀升至当前的约55%，彻底改变了白银的需求结构 [5] - **长期市场基调**：工业需求的结构性变化奠定了白银市场长期的"牛市"基调 [5] 投资策略建议 - **配置定位**：建议将白银作为黄金上涨周期中的增强型配置，利用其高价格弹性与高波动性博取超额收益 [5] - **操作视角**：建议以中期配置的视角参与白银市场，在价格明显上行、波动显著放大时主动控制仓位，避免因短期剧烈波动而被迫离场 [5]

12月24日，现货白银强势上攻，不仅一举突破每盎司70美元的关键心理关口，更最高触及72美元/盎司，其涨势迅速成为市场焦点。这一走势，印 证并延续了此前数日市场对白银日益高涨的看涨预期。 就在12月19日，Clocktower首席策略师王凯文在"Alpha峰会"上明确将白银列为当前"最高确信度交易"，并做出大胆预测：全球央行未来将不得不 介入白银市场，将其纳入储备资产。 王凯文指出，尽管黄金价格屡创新高，但在剔除通胀因素后的实际价格对比中，白银目前的估值极具吸引力。他分析称，实际黄金价格已远超 1979年的峰值，而实际白银价格才刚刚突破长期的下行通道。与此同时，金银比近期也突破了长达15年的上行通道，这一技术面信号表明，在当 前的贵金属牛市中，白银的表现大概率将优于黄金。 针对市场关于"央行不储备白银"的传统观点，王凯文提出了颠覆性的反驳。他认为，随着西方发达国家债券市场面临前所未有的动荡，全球数百 万亿美元的存量财富迫切需要寻找新的承载体。在黄金交易拥挤、铂金与钯金市场容量过小的现实下，白银成为唯一能够承接巨额资本流出的实 物资产。这并非央行的主观意愿，而是在法定货币信用体系动摇时的"必然选择"。 此外，王 ...

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