报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金方面，“护航”乌龙使金价震荡走高，美债收益率涨、美元指数涨、COMEX黄金期货涨，基差显示现货贴水期货、库存不变、盘面偏多、主力净持仓多且多增，今日关注多项数据和事件，早间IEA提议释放石油或使金价继续回升[4] 白银方面，“护航”乌龙致银价冲高回落，美债收益率等情况与黄金类似，COMEX白银期货涨幅较大，基差显示现货贴水期货、库存增加、盘面中性、主力净持仓多且多增，早间IEA提议释放石油或使银价继续回升[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：“护航”乌龙消息使金价震荡走高，美国三大股指涨跌不一、欧洲三大股指全线上涨，美债收益率集体上涨、10年期美债收益率涨6.38个基点报4.158%，美元指数涨0.22%报98.94，离岸人民币对美元小幅升值报6.8813，COMEX黄金期货涨1.86%报5198.70美元/盎司[4] - 白银：“护航”乌龙消息使银价冲高回落，美股盘中冲高后回落，其他市场表现与黄金类似，COMEX白银期货涨4.79%报88.57美元/盎司[5] 每日提示 - 黄金：基差-4.46、现货贴水期货，期货仓单104934千克不变，20日均线向上、k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增，沪金溢价收敛至2.5元/克[4] - 白银：基差-378、现货贴水期货，沪银期货仓单259178千克增加5808千克，20日均线向下、k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增，沪银溢价扩大至2780元/千克左右[5] 今日关注 - 时间待定：全国政协十四届四次会议上午闭幕、七国集团（G7）开会讨论中东局势与石油供应问题[14] - 15:00：德国2月CPI终值[14] - 16:30：欧洲央行副行长de Guindos讲话[14] - 18:00：英国央行副行长Breeden在议会讲话[14] - 20:30：美国2月CPI，美联储理事鲍曼谈论监督与监管[14] - 23:10：欧洲央行执委Schnabel讲话[14] - 次日02:00：美国2月政府预算[14] 基本面数据 - 黄金：中期选举来临宏观支撑仍存，利多因素有全球动荡、中东局势紧张等，利空因素有特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退等[9][13] - 白银：中期选举宏观有支撑但监管压力仍存、美股科技股走弱，利多因素有全球动荡等，利空因素有特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退等[12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月10日多单量162676较前一日增3.83%，空单量40783较前一日减5.72%，净持仓121893较前一日增7.47%[37] - 沪银前二十持仓：2026年3月10日多单量262000较前一日增0.67%，空单量260262较前一日增0.04%，净持仓1738较前一日大幅增加[39] - 黄金ETF持仓：小幅增加[42] - 白银ETF持仓：继续减少[44] - 黄金仓单：COMEX金仓单小幅减少、依旧处于高位，沪金仓单小幅增加[46] - 白银仓单：沪银仓单小幅增加、处于近6年最低，COMEX银仓继续大幅减少[48]

外汇储备与汇率 - 2026年2月官方外汇储备为34,278.07亿美元，环比增加287.29亿美元[1][3] - 2月资产价格变动（汇率与债券收益率）对外汇储备形成约306.72亿美元的正向综合贡献[3] - 2月人民币对美元汇率升值1.33%至6.86，CFETS人民币汇率指数升值1.64%至98.58[3] - 预计2026年人民币兑美元汇率中枢在6.9左右，上半年高点可能触及6.8，四个季度中枢分别为6.8、6.9、7.0、7.0[2][4] 汇率与贵金属展望 - 人民币单边快速升值行情接近尾声，将转入偏强震荡、升值斜率放缓阶段[1][4] - 政策层面释放稳汇率信号，央行于2月27日取消远期售汇业务20%风险准备金[1][4] - 短期美元指数预计偏强运行，因地缘政治冲突推升避险情绪[1][4] - 中长期看好黄金，央行连续16个月增持黄金，2月末储备为7422万盎司[7][9] - 短期金银价格波动可能扩大，白银因投机属性强，表现可能弱于黄金[7] - 需警惕特朗普政府推动“石油美元体系2.0”可能削弱黄金的长期逻辑[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场等待非农数据，波兰拟售黄金储备为国防融资致金银价回落；地缘担忧降温但通胀担忧升温，关注美国2月非农等数据；黄金方面，沪金溢价收敛，虽主力净持仓多但多减，库存不变盘面中性，目前波兰售金可行性不确定但仍将打压金价；白银方面，沪银溢价扩大，虽主力净持仓多但多减，库存减少但盘面偏空，银价偏弱；中期选举来临宏观有支撑，但存在特朗普冲击等风险点 [4][5] 各目录总结 前日回顾 - 市场等待非农数据，波兰拟售黄金储备为国防融资，金价继续回落，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司；银价跟随金价回落，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.04个基点报4.136%；美元指数涨0.24%报99.04，离岸人民币对美元大幅贬值报6.9184 [4][5] 每日提示 - 今日关注美国2月非农，欧元区第四季度GDP修正值，美联储和欧央行委员密集讲话 [4] 今日关注 - 15:00十四届全国人大四次会议经济主题记者会 - 18:00欧元区第四季度GDP修正值，欧洲央行管委温施发表讲话 - 21:30美国2月非农就业人口变动、失业率，美国1月零售销售，欧洲央行执委奇波洛内出席欧洲银行业联盟(EBF)执行委员会会议 - 23:00美国12月商业库存 - 23:15美国旧金山联储主席戴利和费城联储主席保尔森参加"私营部门数据对美国货币政策制定的价值"的小组讨论 - 次日00:30美国堪萨斯城联储主席Schmid谈论货币政策和经济前景、美联储理事米兰在CNBC上讲话 - 次日01:00欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话 - 次日02:20 2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话 - 次日02:30 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就美元避险地位发表讲话、澳洲联储副主席豪泽发表讲话 [14] 基本面数据 - 黄金：基差-3，现货贴水期货，库存105060千克不变，20日均线向下k线在20日均线上方，主力净持仓多但主力多减；利多因素有中期选举宏观支撑等，利空因素因波兰售金不确定性打压金价 [4][9] - 白银：基差-569，现货贴水期货，沪银期货仓单272721千克减少22102千克，20日均线向下k线在20日均线下方，主力净持仓多但主力多减；利多因素有全球动荡、宽松预期升温等，利空因素有特朗普策略影响消退、美联储暂停降息等 [5][12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月5日多单量155716较3月4日减少7826，减幅4.79%；空单量42969较3月4日增加275，增幅0.64%；净持仓112747较3月4日减少8101，减幅6.70% [37] - 沪银前二十持仓：2026年3月5日多单量273112较3月4日减少6135，减幅2.20%；空单量271108较3月4日减少6777，减幅2.44%；净持仓2004较3月4日增加642，增幅47.14% [40] - SPDR黄金ETF持仓转为减少，白银ETF持仓小幅减少 [42][44] - COMEX金仓单小幅增加且处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单小幅减少处于近6年最低，COMEX银仓持仓止跌 [46][48]

白银市场行情与价格表现 - 2026年初，现货白银价格突破100美元/盎司大关，一度触及121美元/盎司的历史高点[4] - 从2025年下半年开始，白银展现出惊人上涨态势，现货白银全年最大涨幅超过196%[4] - 截至2025年最后一个交易日，现货白银全年涨幅为147.79%，创下1979年以来最佳年度表现[13] - 2026年1月29日，现货白银价格上涨至121.654美元/盎司，创下近期历史新高[6] - 2026年1月31日，贵金属市场遭遇暴跌，现货白银价格盘中一度暴跌超过36%，创出历史最大日内跌幅[6] - 从1月29日最高点到2月初最低点，白银价格跌幅接近50%，几乎腰斩[22] 市场参与者的行为与情绪 - 国内白银现货流通价在2026年1月底突破30元/克[6] - 白银价格剧烈震荡导致投资者情绪经历从狂热追高到焦虑恐慌的过山车式起伏[6] - 社交媒体上充斥着被高价白银套牢的投资者，部分投资者因焦虑失眠、体重下降[6] - 在白银交易群中，售价在5天内从27元/克上涨至32.5元/克，市场情绪狂热[18] - 部分投资者在价格高点选择获利了结，例如有投资者在银价30元/克时卖出，净赚近1万元[23] - 也有投资者在高位被套牢后选择持有，例如有买家以32.3元/克购入白银，在价格跌至24元/克时亏损超十万元但仍不愿卖出[22] 实物白银交易与市场供需 - 深圳水贝市场因白银上涨变得狂热，买家多以公斤为单位购买，甚至有买家直接购买15公斤的整条银板[13] - 水贝市场许多柜台开始销售银条，原本经营珠宝首饰或包装盒的店铺也因风口热度转而销售银条[13] - 有商家组建30人团队专门通过私域销售白银，一个月内积累了30万私域粉丝，每日出货量在400公斤以上，多时可达800公斤甚至一吨[15] - 白银价格高涨时，实物白银出现紧缺和显著溢价，每克溢价从一两毛钱上涨至四五元不等，春节前交易仍需比国际银价高出一两元才能买到[16] - 实物白银紧缺导致商家有时需要限售，或从外地支付溢价收购，甚至有工厂要求用银板换银条以赚取人工费[16] - 市场中出现了假银条问题，有回收商因未录制开箱视频而收到假货，陷入纠纷[22] 投资者结构与投资方式 - 白银因克价较低，成为普通人在黄金价格高企后的新投资对象[4] - 投资者类型多样，包括购买实物银条、银板的散户，以及交易白银期货的专业投资者[16][22] - 有投资者利用期货杠杆效应，投入70多万元，收益已翻倍[16] - 投资策略分化明显：部分新手投资者奉行“小赚一笔赶紧跑”的短线策略[10]；也有投资者进行长期囤积，例如一位浙江投资者从10元/克一路买到35元/克，持有均价21元/克，总投资93万元，部分资金为贷款[19] - 专业投资者和从业者表现更为从容，例如有商家坚持现货交易，只赚取每克约0.1元的差价利润，不赌行情[33] 行业观点与后市展望 - 有观点认为白银“投机性比较强”，投资目的主要是获利变现而非长期持有[33] - 行业从业者指出，白银涨跌幅度均比黄金更剧烈，目前来看并不适合做长期投资[33] - 部分市场参与者看好白银后市，认为只要逼仓行情没有结束，价格还会继续上涨[33] - 很多人认为2026年3月是白银的关键阶段，贵金属牛市可能在2026年继续[33] - 市场总结认为，白银已进入“全面疯掉”的状态[20]，在周期走完前，每个投机者都还未看到终局[33]

文章核心观点 - 白银在2026年初取代黄金成为表现最疯狂的资产 其价格在创下历史新高的同时展现出远超黄金的短期涨幅 这轮行情由强劲的工业需求、刚性的供给约束以及持续的供需缺口等基本面因素驱动 但短期涨幅已蕴含显著的投机成分 [1][2][5][9] 疯狂的白银：从“配角”到“主角” - 2026年1月下旬 现货白银价格突破117美元/盎司 创下历史新高 该价格是2020年低点11.23美元/盎司的10倍 [1] - 近一周 投资银条价格飙涨41% 而同期投资金条涨幅仅为8.5% 白银涨幅是黄金的4.8倍 [1] - 在深圳水贝零售市场 1000g投资银条价格已达30860元 一公斤标准投资银条价格在不到4个月内从1万元突破至2万元以上 [2] 为什么是白银？三大硬核逻辑支撑 - **工业需求大爆发：** 白银工业需求占总需求的58% 远高于黄金约6%的占比 光伏、新能源汽车及AI算力基础设施等产业对白银需求强劲 [5] - **工业需求具体数据：** 光伏产业对白银需求在过去五年增长超过1.6倍 2025年预计消耗约6000吨白银 [5] - **致命的“供给刚性”：** 全球超过70%的白银为铜、铅、锌等伴生矿 其产量受主矿种价格制约 新矿开发周期长达5-10年 [7] - **连续五年的“入不敷出”：** 全球白银市场已连续五年处于短缺状态 2025年供需缺口接近9500万盎司或更高 [7] - **库存急剧萎缩：** 伦敦金银市场可自由流通的白银库存较2019年高点萎缩75% 仅剩约2亿盎司 [7] - **现货溢价高企：** 出现为立刻拿到银条需支付比期货高7%加急费的情况 [7] 狂热中的冷思考：单月60%的涨幅能持续吗？ - **短期涨幅巨大：** 2026年不到30天的时间里 银价涨幅近60% 其中包含大量投机操作 [9] - **机构资金推动：** 可流通现货稀少 海外机构资金抓住库存流动性危机集结入场推高价格 摩根大通、高盛等机构的净多头持仓占比在短时间内大幅攀升 [9] - **监管与机构反应：** 中国农业银行、邮储银行发布风险提示 指出贵金属市场价格波动剧烈 招商银行则上调了贵金属业务合约的保证金比例 [9] 普通人如何投资？选择你的“武器” - **实物银条：** 优势为无对手方风险 是硬通货 缺点为买卖价差大、变现难、有存储成本 在投资组合中占比不宜过高 [12] - **白银ETF：** 优势为交易方便、流动性好、门槛低并能紧密跟踪银价 缺点为有管理费且只能做多 [12] - **白银CFD/期货：** 优势为提供高杠杆和双向交易可能 例如在10倍杠杆下银价上涨10%本金可能翻倍 缺点为高风险 小的价格回撤可能导致爆仓 [14]

贵金属市场行情 - 2月23日开盘后，伦敦金现价格报5147.760美元/盎司，日内上涨0.72% [1] - 伦敦银现价格报86.979美元/盎司，日内涨幅超过2%，达到2.85% [1] 伦敦金现详细交易数据 - 当前报价为5147.760美元/盎司，较前一日上涨36.635美元，涨幅0.72% [2] - 当日开盘价为5108.140美元/盎司，最高触及5171.920美元/盎司，最低为5097.720美元/盎司 [2] - 前一日收盘价为5111.125美元/盎司，当日振幅为1.45% [2] 伦敦银现详细交易数据 - 当前报价为86.979美元/盎司，较前一日上涨2.410美元，涨幅2.85% [3] - 当日开盘价为84.690美元/盎司，最高触及87.269美元/盎司，最低为84.569美元/盎司 [3] - 前一日收盘价为84.569美元/盎司，当日振幅为3.19% [3] 机构对黄金后市展望 - 澳新银行预计黄金价格将在今年第二季度触及5800美元/盎司 [3] - 招商银行资本市场研究院认为，当前市场聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构，黄金上涨节奏已大幅超越过去20年的历次牛市 [3] - 参考1970—1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市，金价仍有上行空间，全年或有望挑战6500美元/盎司 [3]

国际金价突破5000美元 - 2026年2月16日，国际现货黄金价格突破5000美元/盎司重要关口，交易价格达5038.5美元/盎司，日内最高触及5045.96美元，单日涨幅达2.48% [1] - 贵金属板块呈现普涨态势，现货白银上涨2.95%至77.40美元/盎司，现货铂金和钯金分别录得3.34%和5.92%的涨幅 [1] - 市场情绪分化，华尔街分析师中33%看涨下周金价，25%看空，42%持横盘观点，而散户投资者情绪更为激进，63%看涨，仅22%看跌 [1][2] 黄金零售与批发市场价差 - 品牌零售端金价高企，周大福、周生生等头部品牌足金手链价格维持在1529元至1534元/克，香港市场金链价格达56700港币/两，价格包含工艺费、品牌溢价及渠道成本 [3] - 深圳水贝批发市场报价显著低于零售端，足金999价格为1300元/克，足金999.9为1301元/克，工艺复杂的古法金与5G黄金价格也维持在1301元/克左右 [4] - 消费者在品牌店购买金饰需承担每克超过200元的溢价成本，若算上回收折价，资产缩水幅度更大 [5] 实物投资市场与回收价格体系 - 2026版熊猫金币官方指导价明确，整套售价68574元，其中1公斤金制纪念币售价高达48万元，主要面向高端藏家 [6] - 黄金市场存在四个清晰的价格阶层：国际原料价（约5038美元/盎司）、国内交易所基准价（约1108元/克）、银行投资金条（约1140元/克）以及品牌零售价（超1500元/克） [6] - 回收市场仅认可金属本质，黄金回收价约1115元/克，与品牌零售价（如1529元/克）相比，每克存在超过400元的差价，品牌溢价在交易瞬间蒸发 [6][7] 交易所行情与回收市场详情 - 上海黄金交易所黄金T D、白银T D等品种当日出现不同幅度下跌，显示短期受交易情绪与预期扰动明显 [8] - 各类贵金属回收价格贴近原料价值：黄金回收约1115元/克，金条回收约1114元/克；K金回收按成色计价，14K约631元/克、18K约813元/克、24K约1089元/克 [8] - 白银足银回收约18.25元/克，925银约17.10元/克；铂金pt999回收约446元/克；钯金pd999回收约339元/克；深圳水贝市场回收价更贴近原料，金饰与金条约1102元/克 [8] 贵金属投资逻辑与产品选择 - 黄金价格受美联储政策、美元流动性、地缘风险及货币体系不确定性等多重因素影响，机构上调目标价的核心理由多指向央行与投资者的多元化配置需求 [9][11] - 白银兼具金融属性与工业属性，其价格一方面受利率与美元影响，另一方面深度绑定光伏、新能源汽车等产业链，工业需求增长、库存偏紧与投机资金活跃使其波动通常大于黄金 [11] - 投资方式上，实物金银条更稳健但存在买卖价差与保管成本；ETF与账户类产品交易更灵活；期货杠杆高、风险显著；金饰更适合佩戴消费，若以资产配置为目的，金条与ETF更接近投资逻辑，应首要比较“溢价、回购与流动性” [11]

国内黄金零售与批发市场 - 2026年2月7日，国内品牌金店足金零售价格普遍下调，报价集中在1480-1500元/克，例如周大福、六福珠宝等品牌为1482元/克，老凤祥为1500元/克 [2] - 同期深圳水贝市场黄金批发价稳定在1247元/克，零售价与批发价每克差额超过230元，反映出显著的品牌溢价与加工成本 [5] - 投资金条及工艺金条价格低于品牌饰品金价，例如岳阳金银街投资金条为1467元/克，工艺金条为1472元/克 [3] - 不同品类及工艺黄金价格存在差异，例如多边金都珠宝的3D硬金价格为1502元/克，精品挂件为1279元/克 [4] - 铂金饰品价格显著低于黄金，例如金兰首饰铂金饰品为860元/克，富艺珠宝PT950铂金为805元/克 [2][5] 国际金价与上海黄金市场行情 - 国际现货黄金报价4821.46美元/盎司，较前日上涨46.98美元，折合人民币约1075.61元/克 [6] - 上海黄金交易所主要合约价格显著回落，Au(T D)报1083.80元/克，下跌21.46元，Au9995报1058.00元/克，跌幅近4% [6] - 白银市场出现剧烈调整，上海Ag(T D)报18080元/千克，大跌2458元，跌幅11.97%，盘中最低触及17000元/千克 [7] 贵金属回收市场 - 贵金属回收价格与零售价差距显著，足金回收价为1040元/克，22K金为919元/克，18K金为757元/克 [9] - 铂金回收价为393元/克，钯金为292元/克，白银回收价为17.0元/克 [9] - 黄金饰品回收时品牌溢价与工费基本归零，实际变现价值仅相当于原料金价，凸显其消费属性强于投资属性 [10] 黄金投资渠道比较 - 黄金投资渠道主要分为金店饰品、银行金条与批发市场三类，性价比差异明显 [11] - 金店饰品价格包含高工费与品牌溢价，实际金价占比约70%，回收时溢价部分几乎全部损失 [11] - 银行金条工费仅20-30元/克，且回收时按实时金价全额结算，批发市场价格最低，适合大宗采购或小额投资 [11] - 对于投资需求，优先选择银行金条或纸黄金以贴近国际金价波动，对于婚庆等刚性饰品需求可考虑批发市场采购以降低成本 [11] 亚洲黄金ETF资金流入与全球交易动态 - 2026年1月，亚洲黄金ETF净流入达100亿美元，创单月历史纪录，占全球黄金ETF流入的51% [12] - 中国市场流入60亿美元，印度流入25亿美元，其他亚洲地区流入2.95亿美元，资金流入反映地缘政治不确定性及通胀预期增强 [12] - 全球黄金交易量大幅增长，1月日均成交金额6230亿美元，环比增长52%，创单月新高，以吨计日均成交3998吨，为去年10月以来最高 [13] - COMEX黄金净多头头寸小幅下降至642吨，显示部分投资者在高位获利了结 [13] 白银市场风险与调整 - 白银市场出现剧烈调整，现货白银一度下跌超5%，过去一周累计跌幅超过40%，已抹去今年全部涨幅 [13] - 芝商所近期连续上调保证金要求，2月5日将COMEX 5000白银期货初始保证金升至18% [13] - 历史经验显示，白银大顶往往伴随交易所密集上调保证金与高波动率，本轮快速回落源于杠杆过度积累后的强制去杠杆 [13]

市场行情与价格走势 - 2026年1月30日，COMEX白银期货一度暴跌35%，创历史最大单日跌幅，其后几个交易日波动加剧、脉冲式下挫 [2] - 2025年全年白银价格大涨300%，但进入2026年仅一周多时间经历瀑布式腰斩 [3] - 现货白银价格在2026年2月6日亚洲早盘一度下探至每盎司64美元，较1月29日创下的历史高位每盎司121.65美元已近乎腰斩，其间仅间隔不到七个交易日 [4] - 自2024年下半年开始计算，COMEX白银一年半时间最高上涨了90美元/盎司，其中80美元涨幅是在最后5个月内实现的 [5] 驱动因素与市场结构 - 本轮史诗级行情背后，有新型工业需求爆发式增长导致的供不足需，以及金银比的修复逻辑 [3] - 国际大机构发力“点火”，全球中小投资者争相入场推波助澜，各路资金营造了史无前例的“逼仓”行情，“多逼空”在全球期现市场联动 [3] - 随着价格上涨，新旧空头止损离场，多头资金获利兑现，多空均衡逆转后，主导资金反手做空，“多杀空”转换为“多杀多” [3] - 因价格上涨而囤积的库存由于价格下跌加速抛售，在监管加码（提高保证金）造成的流动性不足环境下，出现断崖式下跌 [3] 监管与市场波动 - 为抑制过度投机，芝商所（CME）不断加强监管措施，2026年1月28日将白银保证金收取模式由固定金额调整为百分比制，加速了COMEX白银期货的“去杠杆”进程 [4] - 白银波动率近期大幅提升，1月30日盘中一度跌超35%，创历史最大单日跌幅 [4] - 2026年2月6日，现货白银价格在几小时内从每盎司64美元重新回到76美元左右，价格波动幅度达18% [4] - 瑞银指出，一个月期白银波动率现已超过100%，短期内可能出现大幅价格波动 [6] 机构观点与基本面分析 - 多数机构依然看好白银长期涨势，但短期建议规避风险 [2] - 分析师普遍认为，支撑黄金中长期上涨的核心逻辑未发生根本改变，决定了白银中长期走势易涨难跌，尤其在其供需依然偏紧的格局下 [5] - 瑞银报告指出，白银的长期基本面依然完好，预计2026年白银市场将出现近3亿盎司的短缺，投资需求预计将超过4亿盎司 [6] - 高盛贵金属交易部门交易员指出，仍认可结构性牛市逻辑，但价格短期过快上涨，波动率冲击已触发止损 [6] - 财通证券指出，国际市场对美国债务可持续性及美联储独立性的担忧，推动各国央行增持黄金储备，2026年1月全球央行延续购金趋势 [6] 投资策略与市场观察 - 白银短期甚至中期再创新高的概率极低 [2] - 如此大的波动之下，预测中长期方向已经毫无意义，短期无论是做多还是做空，都如同“火中取栗” [4] - 很多投资者看对了方向却颗粒无收甚至背负亏损 [4] - 在2025年8月底加速上行之前的一年多时间里，白银漫长的震荡、小幅攀升行情消磨掉了多数投资者的耐心和资金 [5] - 瑞银警告称，高企的价格可能会抑制工业需求，并强调如果没有持续的投资需求，白银价格将难以维持在每盎司85美元上方 [6] - 财通证券认为，贵金属中长期上涨趋势并未出现反转，未来仍然具备回调做多的机会，后续重新配置的时间点可重点关注波动率何时回调至低位，当波动率回调至20%以下或将是再次做多的关键信号 [6]

贵金属价格表现 - 2026年2月11日晚，国际现货黄金价格站上5100美元/盎司关口，为1月30日以来首次，日内涨幅达1.56% [1] - 同期现货白银价格一度暴涨超6%，报85.85美元/盎司，截至20时40分涨幅有所回落 [1] - 金价上涨带动相关股票表现亮眼，紫金黄金国际(02259.HK)收盘涨超9%，灵宝黄金(03330.HK)涨近8%，赤峰黄金(06693.HK)涨约6% [1] 机构价格预测与观点 - 法巴银行预计金价年内有望涨至6000美元，认为涨势合乎逻辑 [5] - 富国银行认为获利了结无碍长牛，上调黄金目标价至6300美元 [5] - 摩根大通表示，若私人部门需求持续增长，到本十年末金价可能达到约8000美元/盎司 [5] - 华源期货分析认为，美联储降息周期时间或被通胀扰动拉长，增加了黄金的做多窗口期，无论是宽松预期还是通胀上行都有利于支撑金价上涨 [4] 白银市场供需 - 世界白银协会最新报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现供应缺口，缺口量高达6700万盎司 [5] - 支撑银价的潜在驱动因素在2026年依然稳固，包括伦敦实物供应紧缺、动荡的地缘政治背景、美国政策不确定性以及对美联储独立性的担忧 [5] - 预计2026年全球白银需求将基本保持不变，零售投资的稳健增长可能抵消珠宝、银器和工业需求下滑带来的绝大部分损失 [5] 相关产品与政策 - 中国银行将于2026年2月12日起调整积存金产品购买条件，按金额购买的最小金额由950元调整为1200元，追加购买金额维持200元整数倍不变 [1] - 按克重购买积存金产品或创建定投计划时，最小购买克重维持为1克不变，追加克重维持为1克整数倍不变，已在执行中的定投计划不受影响 [1]