国际金价突破5000美元 - 2026年2月16日，国际现货黄金价格突破5000美元/盎司重要关口，交易价格达5038.5美元/盎司，日内最高触及5045.96美元，单日涨幅达2.48% [1] - 贵金属板块呈现普涨态势，现货白银上涨2.95%至77.40美元/盎司，现货铂金和钯金分别录得3.34%和5.92%的涨幅 [1] - 市场情绪分化，华尔街分析师中33%看涨下周金价，25%看空，42%持横盘观点，而散户投资者情绪更为激进，63%看涨，仅22%看跌 [1][2] 黄金零售与批发市场价差 - 品牌零售端金价高企，周大福、周生生等头部品牌足金手链价格维持在1529元至1534元/克，香港市场金链价格达56700港币/两，价格包含工艺费、品牌溢价及渠道成本 [3] - 深圳水贝批发市场报价显著低于零售端，足金999价格为1300元/克，足金999.9为1301元/克，工艺复杂的古法金与5G黄金价格也维持在1301元/克左右 [4] - 消费者在品牌店购买金饰需承担每克超过200元的溢价成本，若算上回收折价，资产缩水幅度更大 [5] 实物投资市场与回收价格体系 - 2026版熊猫金币官方指导价明确，整套售价68574元，其中1公斤金制纪念币售价高达48万元，主要面向高端藏家 [6] - 黄金市场存在四个清晰的价格阶层：国际原料价（约5038美元/盎司）、国内交易所基准价（约1108元/克）、银行投资金条（约1140元/克）以及品牌零售价（超1500元/克） [6] - 回收市场仅认可金属本质，黄金回收价约1115元/克，与品牌零售价（如1529元/克）相比，每克存在超过400元的差价，品牌溢价在交易瞬间蒸发 [6][7] 交易所行情与回收市场详情 - 上海黄金交易所黄金T D、白银T D等品种当日出现不同幅度下跌，显示短期受交易情绪与预期扰动明显 [8] - 各类贵金属回收价格贴近原料价值：黄金回收约1115元/克，金条回收约1114元/克；K金回收按成色计价，14K约631元/克、18K约813元/克、24K约1089元/克 [8] - 白银足银回收约18.25元/克，925银约17.10元/克；铂金pt999回收约446元/克；钯金pd999回收约339元/克；深圳水贝市场回收价更贴近原料，金饰与金条约1102元/克 [8] 贵金属投资逻辑与产品选择 - 黄金价格受美联储政策、美元流动性、地缘风险及货币体系不确定性等多重因素影响，机构上调目标价的核心理由多指向央行与投资者的多元化配置需求 [9][11] - 白银兼具金融属性与工业属性，其价格一方面受利率与美元影响，另一方面深度绑定光伏、新能源汽车等产业链，工业需求增长、库存偏紧与投机资金活跃使其波动通常大于黄金 [11] - 投资方式上，实物金银条更稳健但存在买卖价差与保管成本；ETF与账户类产品交易更灵活；期货杠杆高、风险显著；金饰更适合佩戴消费，若以资产配置为目的，金条与ETF更接近投资逻辑，应首要比较“溢价、回购与流动性” [11]

国内黄金零售与批发市场 - 2026年2月7日，国内品牌金店足金零售价格普遍下调，报价集中在1480-1500元/克，例如周大福、六福珠宝等品牌为1482元/克，老凤祥为1500元/克 [2] - 同期深圳水贝市场黄金批发价稳定在1247元/克，零售价与批发价每克差额超过230元，反映出显著的品牌溢价与加工成本 [5] - 投资金条及工艺金条价格低于品牌饰品金价，例如岳阳金银街投资金条为1467元/克，工艺金条为1472元/克 [3] - 不同品类及工艺黄金价格存在差异，例如多边金都珠宝的3D硬金价格为1502元/克，精品挂件为1279元/克 [4] - 铂金饰品价格显著低于黄金，例如金兰首饰铂金饰品为860元/克，富艺珠宝PT950铂金为805元/克 [2][5] 国际金价与上海黄金市场行情 - 国际现货黄金报价4821.46美元/盎司，较前日上涨46.98美元，折合人民币约1075.61元/克 [6] - 上海黄金交易所主要合约价格显著回落，Au(T D)报1083.80元/克，下跌21.46元，Au9995报1058.00元/克，跌幅近4% [6] - 白银市场出现剧烈调整，上海Ag(T D)报18080元/千克，大跌2458元，跌幅11.97%，盘中最低触及17000元/千克 [7] 贵金属回收市场 - 贵金属回收价格与零售价差距显著，足金回收价为1040元/克，22K金为919元/克，18K金为757元/克 [9] - 铂金回收价为393元/克，钯金为292元/克，白银回收价为17.0元/克 [9] - 黄金饰品回收时品牌溢价与工费基本归零，实际变现价值仅相当于原料金价，凸显其消费属性强于投资属性 [10] 黄金投资渠道比较 - 黄金投资渠道主要分为金店饰品、银行金条与批发市场三类，性价比差异明显 [11] - 金店饰品价格包含高工费与品牌溢价，实际金价占比约70%，回收时溢价部分几乎全部损失 [11] - 银行金条工费仅20-30元/克，且回收时按实时金价全额结算，批发市场价格最低，适合大宗采购或小额投资 [11] - 对于投资需求，优先选择银行金条或纸黄金以贴近国际金价波动，对于婚庆等刚性饰品需求可考虑批发市场采购以降低成本 [11] 亚洲黄金ETF资金流入与全球交易动态 - 2026年1月，亚洲黄金ETF净流入达100亿美元，创单月历史纪录，占全球黄金ETF流入的51% [12] - 中国市场流入60亿美元，印度流入25亿美元，其他亚洲地区流入2.95亿美元，资金流入反映地缘政治不确定性及通胀预期增强 [12] - 全球黄金交易量大幅增长，1月日均成交金额6230亿美元，环比增长52%，创单月新高，以吨计日均成交3998吨，为去年10月以来最高 [13] - COMEX黄金净多头头寸小幅下降至642吨，显示部分投资者在高位获利了结 [13] 白银市场风险与调整 - 白银市场出现剧烈调整，现货白银一度下跌超5%，过去一周累计跌幅超过40%，已抹去今年全部涨幅 [13] - 芝商所近期连续上调保证金要求，2月5日将COMEX 5000白银期货初始保证金升至18% [13] - 历史经验显示，白银大顶往往伴随交易所密集上调保证金与高波动率，本轮快速回落源于杠杆过度积累后的强制去杠杆 [13]

市场行情与价格走势 - 2026年1月30日，COMEX白银期货一度暴跌35%，创历史最大单日跌幅，其后几个交易日波动加剧、脉冲式下挫 [2] - 2025年全年白银价格大涨300%，但进入2026年仅一周多时间经历瀑布式腰斩 [3] - 现货白银价格在2026年2月6日亚洲早盘一度下探至每盎司64美元，较1月29日创下的历史高位每盎司121.65美元已近乎腰斩，其间仅间隔不到七个交易日 [4] - 自2024年下半年开始计算，COMEX白银一年半时间最高上涨了90美元/盎司，其中80美元涨幅是在最后5个月内实现的 [5] 驱动因素与市场结构 - 本轮史诗级行情背后，有新型工业需求爆发式增长导致的供不足需，以及金银比的修复逻辑 [3] - 国际大机构发力“点火”，全球中小投资者争相入场推波助澜，各路资金营造了史无前例的“逼仓”行情，“多逼空”在全球期现市场联动 [3] - 随着价格上涨，新旧空头止损离场，多头资金获利兑现，多空均衡逆转后，主导资金反手做空，“多杀空”转换为“多杀多” [3] - 因价格上涨而囤积的库存由于价格下跌加速抛售，在监管加码（提高保证金）造成的流动性不足环境下，出现断崖式下跌 [3] 监管与市场波动 - 为抑制过度投机，芝商所（CME）不断加强监管措施，2026年1月28日将白银保证金收取模式由固定金额调整为百分比制，加速了COMEX白银期货的“去杠杆”进程 [4] - 白银波动率近期大幅提升，1月30日盘中一度跌超35%，创历史最大单日跌幅 [4] - 2026年2月6日，现货白银价格在几小时内从每盎司64美元重新回到76美元左右，价格波动幅度达18% [4] - 瑞银指出，一个月期白银波动率现已超过100%，短期内可能出现大幅价格波动 [6] 机构观点与基本面分析 - 多数机构依然看好白银长期涨势，但短期建议规避风险 [2] - 分析师普遍认为，支撑黄金中长期上涨的核心逻辑未发生根本改变，决定了白银中长期走势易涨难跌，尤其在其供需依然偏紧的格局下 [5] - 瑞银报告指出，白银的长期基本面依然完好，预计2026年白银市场将出现近3亿盎司的短缺，投资需求预计将超过4亿盎司 [6] - 高盛贵金属交易部门交易员指出，仍认可结构性牛市逻辑，但价格短期过快上涨，波动率冲击已触发止损 [6] - 财通证券指出，国际市场对美国债务可持续性及美联储独立性的担忧，推动各国央行增持黄金储备，2026年1月全球央行延续购金趋势 [6] 投资策略与市场观察 - 白银短期甚至中期再创新高的概率极低 [2] - 如此大的波动之下，预测中长期方向已经毫无意义，短期无论是做多还是做空，都如同“火中取栗” [4] - 很多投资者看对了方向却颗粒无收甚至背负亏损 [4] - 在2025年8月底加速上行之前的一年多时间里，白银漫长的震荡、小幅攀升行情消磨掉了多数投资者的耐心和资金 [5] - 瑞银警告称，高企的价格可能会抑制工业需求，并强调如果没有持续的投资需求，白银价格将难以维持在每盎司85美元上方 [6] - 财通证券认为，贵金属中长期上涨趋势并未出现反转，未来仍然具备回调做多的机会，后续重新配置的时间点可重点关注波动率何时回调至低位，当波动率回调至20%以下或将是再次做多的关键信号 [6]

贵金属价格表现 - 2026年2月11日晚，国际现货黄金价格站上5100美元/盎司关口，为1月30日以来首次，日内涨幅达1.56% [1] - 同期现货白银价格一度暴涨超6%，报85.85美元/盎司，截至20时40分涨幅有所回落 [1] - 金价上涨带动相关股票表现亮眼，紫金黄金国际(02259.HK)收盘涨超9%，灵宝黄金(03330.HK)涨近8%，赤峰黄金(06693.HK)涨约6% [1] 机构价格预测与观点 - 法巴银行预计金价年内有望涨至6000美元，认为涨势合乎逻辑 [5] - 富国银行认为获利了结无碍长牛，上调黄金目标价至6300美元 [5] - 摩根大通表示，若私人部门需求持续增长，到本十年末金价可能达到约8000美元/盎司 [5] - 华源期货分析认为，美联储降息周期时间或被通胀扰动拉长，增加了黄金的做多窗口期，无论是宽松预期还是通胀上行都有利于支撑金价上涨 [4] 白银市场供需 - 世界白银协会最新报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现供应缺口，缺口量高达6700万盎司 [5] - 支撑银价的潜在驱动因素在2026年依然稳固，包括伦敦实物供应紧缺、动荡的地缘政治背景、美国政策不确定性以及对美联储独立性的担忧 [5] - 预计2026年全球白银需求将基本保持不变，零售投资的稳健增长可能抵消珠宝、银器和工业需求下滑带来的绝大部分损失 [5] 相关产品与政策 - 中国银行将于2026年2月12日起调整积存金产品购买条件，按金额购买的最小金额由950元调整为1200元，追加购买金额维持200元整数倍不变 [1] - 按克重购买积存金产品或创建定投计划时，最小购买克重维持为1克不变，追加克重维持为1克整数倍不变，已在执行中的定投计划不受影响 [1]

公司重大资产交易 - 祈福生活服务于2026年2月11日下达指令并完成配对，预计2月13日完成交易，对价以现金支付 [1] - 本次投资标的为约15万安士已分配银条，交易对价约9810万港元，资金来源为部分白银出售所得款项 [1] - 本次白银投资与此前四批黄金投资合并后构成主要交易，已自持股72.89%的控股股东取得书面批准，无需召开股东大会 [1] - 公司预计于3月9日或之前向股东寄发相关通函 [1] - 董事认为本次投资符合公司及股东整体利益，条款公平合理 [1] 公司投资策略与资产配置 - 公司近期投资策略涉及贵金属，包括本次白银投资及此前四批黄金投资 [1]

公司重大资产配置行动 - 公司于2026年2月11日下达指令，购买约15万安士已分配银条作为白银投资 [1] - 该笔白银投资的对价约为9810万港元，折合人民币约8710万元 [1] - 购买指令已于下达当日完成配对，预期投资将于2026年2月13日完成，公司将以现金支付对价 [1] 公司资金运作情况 - 本次购买白银投资的资金来源于公司“动用部分白银出售事项所得款项” [1]

白银价格剧烈波动行情回顾 - 2026年1月29日，现货白银价格升至121.65美元/盎司的历史新高，不到一个月涨幅超过67% [1] - 1月30日，白银价格最高跌幅超36%，创下近40年最大单日跌幅，现货白银收跌26.42% [1][9] - 2月初价格剧烈震荡，一度从70美元升至90美元，2月5日再度大跌近20%，2月6日最低跌至64美元，较1月底高点近乎腰斩，截至发稿现货白银报价83美元/盎司，日涨幅超3% [1] 相关金融产品表现 - 国投白银LOF（161226）2月2日净值下跌31.5%，创下国内公募基金最大单日跌幅，该跌幅源于国际银价暴跌时基金启动的估值调整 [1][12] - 该基金场内价格经历五个跌停，目前溢价率仍超35%，此前溢价率最高时突破100% [1][3] - 基金规模在行情上涨期间暴涨769% [3] 市场结构与交易特征 - 暴跌前夕，白银已成为全球最拥挤的多头交易之一，市场拥挤度达到历史极端水平 [5] - 白银三个月期权隐含波动率突破60%，白银ETF成交额升至历史新高，RSI指标显示极度超买 [5] - 沪银主力合约的虚实盘比（期货持仓量与可交割库存量）比率达8.75，显著高于历史同期，反映期货库存远不能满足持仓交割要求，容易出现逼仓 [5] - 全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）的持仓量从2025年12月底见顶回落，1月26日后加速流出 [7] 价格上涨的核心驱动因素（2025-2026年初） - **金融属性驱动**：美联储降息预期压低实际利率，避险资金涌入；地缘政治紧张催生避险需求；投资需求以空前规模涌入，全球白银ETF持仓量增加近6000吨（约1.87亿盎司），为2020年之外的最大增幅；印度单月进口量激增至近1800吨历史天量 [3][15] - **工业属性驱动**：光伏、电动汽车、AI算力中心建设推动工业需求，光伏产业过去十年装机容量增长超过10倍，光伏领域白银需求占工业总需求比例从2014年的11%上升至2024年的29% [3][16] - **战略属性驱动**：2025年11月美国将白银列入“关键矿产”，提升其战略属性与估值溢价 [3][18] - 三重属性共振共同推动价格走高 [19] 价格闪崩的直接诱因与传导机制 - **宏观预期突变**：美联储在1月暂停降息、特朗普政府暂缓对关键矿产的关税决议，以及更偏鹰派的美联储新任主席提名人选凯文·沃什，促使市场重新审视对美联储独立性和弱美元趋势的一致预期，贵金属市场投机情绪降温 [9] - **投机资金逆转**：价格上涨主要由投机性资金流入驱动，宏观预期差为市场情绪提供了降温契机，导致资金撤离 [8][9] - **市场结构缺陷**：白银市场规模相对较小、流动性较差，对情绪变化反应剧烈；部分白银ETF的锁仓机制（如SLV将白银存入托管库锁定）减少了现货市场即时供应，制造或加剧逼仓环境，一旦资金撤离则引发抛售 [10] - **杠杆与程序化交易助推**：市场挤满高杠杆资金，程序化交易与多头踩踏单子在预期突变时集中涌现，而期货市场流动性瞬间枯竭，导致价格断崖式下跌 [11] - **交割预期落空**：此前炒作的COMEX白银合约“可交割库存不足”预期落空，临近交割时持仓限制生效，赌交割缺口的多头失去操作空间，只能集中平仓出逃 [11] 工业需求与供应基本面分析 - 工业需求常年占据白银总需求的50%以上，光伏、电动汽车、AI数据中心是需求增长主要领域 [16] - 牛津经济研究院数据预计，光伏产业以17%年复合增长率、电动汽车产业以13%年复合增长率持续推升白银工业需求至2030年 [16] - 尽管光伏装机十年增10倍，但该领域白银需求仅增长3倍，反映出技术“减量化”效应显著 [16] - 供应端，全球白银市场已连续多年出现实质性供应缺口，主要交易所库存持续下降至多年或历史低位 [17] 后市展望与价格驱动逻辑重构 - 市场大概率将进入反复震荡、重新寻锚的阶段，直至在新的价格区间达成多空力量平衡 [21] - 长期看，支撑贵金属的宏观叙事基础（去美元化、全球储备资产多元化、战略性资产避险属性）依然具有韧性 [21] - 白银长期定价核心仍在于工业需求，但当前高价格水平已对实际消费产生抑制作用，出现需求被破坏的迹象 [22] - 光伏产业的结构性工业需求增长时期可能即将结束，全球生产的太阳能组件已足以支持能源转型，且一些制造商已宣布将出于成本考虑减少白银使用 [22] - 白银市场体量小、波动大，价格存在双向超调风险，需等待价格泡沫充分出清 [22] - 极端波动后，工业需求、技术替代进程以及战略属性对价格的影响权重有望提升，未来价格将更加关注实体产业需求的真实增长曲线及供应链安全价值 [22] 市场参与者行为与启示 - **散户投资者**：大量新手投资者通过社交平台接触简化财富叙事，在集体情绪推动下非理性追逐高溢价LOF基金，多数人不理解产品净值与价格区别、杠杆属性及估值调整机制 [6] - **机构资金**：部分早期低位建仓的多头（如摩根大通）在1月初已开始逐步获利了结 [7] - **产业用户（如光伏企业）**：高银价带来成本与供应链安全压力，建立多元供应体系、推进银包铜等替代技术研发与量产、运用期货工具套期保值变得至关重要 [23] - **基金管理人**：国投白银LOF的估值调整操作因未提前公告、解释滞后，在市场中引发巨大争议和投资者不信任，凸显了复杂金融产品与大众投资者间有效沟通的挑战 [12][23]

金价市场表现与分化 - 2月10日伦敦现货黄金报价5020.02美元/盎司，较前一日下跌0.20%，纽约黄金期货跌至5044.9美元/盎司，跌幅0.68% [1] - 国内市场表现强势，上海黄金交易所黄金T+D报1118.62元/克，上涨0.15%，沪金主连期货合约涨至1121.1元/克，涨幅0.47% [1] - 国际金价自1月29日高点5626.8美元/盎司后急跌，至2月2日伦敦金价最低探至4402美元，较峰值回落超1100美元 [3] 线下消费与回收市场实况 - 周大福、周生生等品牌足金饰品报价达1560元/克，老凤祥为1556元/克，较1月底历史高位回落约20%，但仍比国内大盘价高出300-400元/克 [3] - 银行投资金条价格区间为1136-1148元/克，建设银行、工商银行等渠道现货紧缺，需线上预约配送 [3] - 2月10日小年，北京、广州等地金店客流量显著增加，深圳水贝市场黄金回收价参考1115-1123元/克，部分商户单日回收量环比上涨30% [5] - 银行保险箱服务供不应求，招商银行北京某网点上千个保险箱全部租罄，排队客户超百人，工商银行网点亦表示新客户需等待数月 [5] 市场波动与连锁反应 - 1月29日纽约商品交易所黄金期货单日跌幅超9%，创1980年以来最大单日跌幅，1月30日白银单日暴跌36%，较1月底121美元高点几近腰斩 [3] - 波动引发连锁反应：上海期货交易所紧急上调保证金比例，国内黄金ETF单日净赎回66亿元，A股贵金属板块跌幅达11.45% [3] 市场参与者资金动向 - 散户投资者持续涌入白银ETF，截至2月初的六个交易日内向iShares白银信托（SLV）投入4.3亿美元 [5] - 对冲基金同期将黄金净多头头寸削减23%，创15周新低 [5] - 央行购金潮提供长期支撑，1月末中国央行黄金储备增至7419万盎司，实现连续第15个月增持，2025年全球央行净购金量达863吨 [5] 金融机构政策与产品调整 - 多家银行春节前收紧黄金业务规则，建设银行、招商银行将积存金起点金额上调至1200-1500元，工商银行要求风险测评等级达到C3以上才可办理 [7] - 交通银行明确仅风险承受能力为“增长型”及以上客户可操作贵金属钱包业务 [7] - 部分银行推出结构性存款产品对冲风险，如中国银行、交通银行发行看涨/看跌双策略黄金产品，起投门槛1万元，预期年化收益率区间为0.5%?5.55% [7] 其他贵金属与外部影响因素 - 白银市场表现弱于黄金，华林寺银饰批发商圈商户反映海外订单量同比下滑，上海期货交易所白银库存下降，租赁利率走高，但现货交易活跃度低迷 [9] - 国际地缘事件成为短期扰动因素，2月9日美军在阿拉伯海击落伊朗无人机并部署战斧导弹，推升避险情绪，黄金盘中冲高至5047美元 [9] - 美联储主席提名候选人凯文·沃什的鹰派立场预期，令美元指数反弹至96.79，抑制金价上行空间 [9]

价格走势与近期波动 - COMEX黄金在2025年12月31日至2026年1月29日期间从4332.1美元/盎司飙升至5626.8美元/盎司高点，随后回调，2月9日收于5084.20美元/盎司[4] - COMEX白银在同期从70.98美元/盎司暴涨至121.785美元/盎司高点，随后大幅回落，2月9日收于83.05美元/盎司[4] - 2026年1月底贵金属市场暴跌，分析认为主因是连续大涨后获利盘了结及市场踩踏，而非单一事件[55] - 金银比从1月27日的约45反弹至2月9日的约63[30] 供需基本面分析 - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，其中投资需求达2175吨，同比大幅增长84%[13] - 2025年全球央行净购金863.25吨，较2024年的1092.38吨同比下降21%，但新兴市场央行持续增配[16] - 2025年全球黄金总供应量为5002.31吨，其中再生金供应1404.33吨[10] - 2025年中国黄金消费量950.096吨同比下降3.57%，但金条及金币需求504.238吨同比增长35.14%[13] 库存变化 - SHFE黄金库存从2025年初约15吨大幅增长至年末约100吨，2026年2月9日为104吨[18] - COMEX白银库存从2025年初超3亿盎司升至4月初近5亿盎司，年末回落至约4.5亿盎司，2026年2月9日为3.90亿盎司[23] - SHFE白银库存波动剧烈，从2025年初超1400吨降至11月低点519吨，2026年2月9日仅为35吨[23] 宏观经济与政策背景 - 美国12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，持平2021年3月以来最低水平[32] - 美国12月失业率为4.4%，2025年全年非农就业仅增加58.4万人，为疫情以来最弱[35] - 美联储1月议息会议维持利率在3.50%-3.75%不变，市场预期3月降息概率仅为17.7%[50] - 美国1月制造业PMI录得52.6，在连续10个月低于50后重回扩张区间[46]

白银期货价格数据 - 2026年2月10日，沪银主力合约最新价为20478.00元 [1] - 当日沪银主力合约最高价为20963.00元，最低价为20103.00元 [1] - 沪银主力合约前一交易日（昨收）收盘价为20873.00元 [1] 价格走势分析 - 与前一交易日收盘价相比，沪银主力合约最新价下跌 [1] - 当日价格波动区间为860元（从最低价20103.00元至最高价20963.00元） [1]