美联储利率预期 - 根据CME"美联储观察"数据，市场预期美联储在1月维持利率不变的概率高达97.2%，而降息25个基点的概率仅为2.8% [1] - 市场预期到3月，美联储累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4% [1]

美联储利率政策预期 - 根据CME"美联储观察"数据，市场预期美联储在1月维持利率不变的概率高达95%，而降息25个基点的概率仅为5% [1] - 市场预期到3月，美联储累计降息25个基点的概率为15.4%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率仅为0.6% [1]

行情回顾 - 国际黄金周二（1月20日）再度走高维持涨势，开盘价4674.22美元/盎司，最高价4751.33美元/盎司，最低价4659.49美元/盎司，收盘价4737.51美元/盎司 [1] - 金价在周二亚盘初期下探4659一线后震荡走高，欧盘时段最高触及4737一线，周三凌晨进一步冲高至4766一线，周三早间持续单边上行站上4785上方 [8] - 日线录得阳线，连续两个交易日录得较为强势阳线，日线及四小时级别移动平均线均呈规整向上发散排列，显示强劲且稳定的多头趋势 [8] 宏观与地缘政治观点 - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示，世界秩序正从基于规则的多边模式回归到各国为自身利益和权力博弈的时代，主导力量不复存在，基于规则的体系若无强制执行权力则难以维系 [3] - 欧洲央行行长拉加德表示，欧美间的互信正因政治紧张局势受损，但这将极大推动长期停滞的欧洲一体化进程 [3] - 美国总统特朗普表示，其新成立的“和平委员会”可能会取代联合国，同时表示联合国潜力非常大应继续存在 [3] - 特朗普表示需要考虑格陵兰岛以保障世界安全，“收回”巴拿马运河在考虑范围内，并已从委内瑞拉获得5000万桶石油 [4] - 特朗普表示正考虑让委内瑞拉反对派领袖玛丽亚·科里纳·马查多以某种形式在委内瑞拉发挥作用，标志着其语气的转变 [4] - 加拿大总理卡尼表示俄罗斯在北极地区构成明确威胁，目前更多是潜在威胁，加拿大正通过增加军事部署等措施应对 [5] 市场数据与持仓 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少4.01吨，当前持仓量为1081.66吨 [6] - 据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为95%，到3月累计降息25个基点的概率为20.6% [6] 技术分析与交易观点 - 技术面显示，金价连续冲高导致日线、四小时及小时级别RSI均呈超买表现，连续大幅冲高后金价有调整需求 [8] - 尽管有调整需求，但多头趋势强劲及稳定，操作上谨慎维持逢低多交易思路 [8] - 日内操作区间建议：激进多单可在4764一线参与，稳健多单可在4712一线参与 [9] 今日重点关注事件 - 重点关注事件包括：英国12月零售物价指数与CPI月率、欧洲央行行长拉加德讲话、IEA月度原油市场报告、英国1月CBI工业订单差值、美国总统特朗普发表讲话、美国10月营建支出月率及12月成屋签约销售指数月率 [6]

人民币汇率动态 - 1月21日，人民币兑美元中间价报7.0014，较前一交易日下调8个基点 [2][6] 美联储主席人事变动 - 美国财政部长贝森特透露，特朗普总统已将接替现任美联储主席鲍威尔的人选范围从最初的11人缩小至4人 [3][7] - 贝森特预计特朗普总统可能最早在下周作出最终决定，总统已与全部四位候选人会面 [3][7] 美联储利率政策预期 - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储在1月会议上维持利率不变的概率为95%，降息25个基点的概率为5% [3][7] - 市场预期到3月会议，累计降息25个基点的概率为20.6%，维持利率不变的概率为78.5%，累计降息50个基点的概率为0.9% [3][7]

人民币汇率动态 - 1月20日人民币兑美元中间价报7.0006，较前一交易日上调45个基点，升值至2023年5月18日以来最高水平 [1] 美联储利率政策预期 - 市场预期美联储在1月会议上维持利率不变的概率高达95%，降息25个基点的概率仅为5% [2] - 市场预期到3月，美联储累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9% [2]

美联储政策立场与利率前景 - 美联储理事鲍曼认为，现在就暗示利率将保持不变还为时过早 [1] - 即使到2025年末进行三次各25个基点的降息后，美联储的利率设定仍是“适度限制性的”，意味着政策仍在抑制通胀和经济增长 [1] 对通胀与就业市场的评估 - 通货膨胀虽然处于高位，但似乎有望进一步降温 [1] - 如果经济放缓，就业市场则有大幅走弱的风险，未来失业率上升的风险迫在眉睫 [1] 未来的政策路径指引 - 鉴于劳动力市场的脆弱性，美联储不应排除进一步降息的可能性 [1] - 在劳动力市场状况没有出现明显、持续改善的情况下，美联储应随时准备调整政策，使其更接近中性水平 [1] - 美联储应避免暗示利率将在较长时期内保持稳定，这种信息可能错误地暗示央行不会对走弱的就业市场做出反应 [1]

市场行情与价格动态 - 现货白银价格最新报90.94美元/盎司，日内下跌1.53% [1] - COMEX白银期货主力最新报90.88美元/盎司，日内下跌1.59% [1] - 白银价格在1月15日一度下跌7.3%，随后收复大部分失地，而后跌势再度扩大，现跌超5% [1] - 现货白银在创下93.57美元/盎司的历史新高后出现小幅回落 [3] 供需基本面与库存 - 与纽约商品交易所期货交易相关的仓库中持有约4.34亿盎司白银，比大约一年前增加了约1亿盎司 [1] - 市场对加征关税的担忧导致包括白银在内的一些金属被囤积在美国仓库中 [1] - 白银流出美国可能面临一定阻滞，因其仍在特朗普的关键矿产清单上 [1] - 白银的中期前景支撑来自供应短缺、工业消费以及黄金需求的溢出效应 [1] 宏观经济与政策环境 - 上周美国初请失业金人数意外下降，提振美元指数升至数周高位 [3] - 市场普遍预期美联储将在1月会议上维持利率不变，但年内仍有至少降息两次的预期 [3] - 参议院通过了一揽子三项支出法案，为多个关键部门提供资金支持直至当前财年结束，避免了政府关门 [3] - 特朗普未对包括白银和铂金在内的关键矿产进口征税，表示将通过双边谈判解决，并提出了设定价格下限的想法 [1] 市场情绪与风险事件 - 美国总统特朗普表示伊朗镇压抗议活动中的行为似乎正在缓解，暗示其可能采取观望态度，这削弱了黄金的避险吸引力 [3] - 特朗普称目前没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，但未排除未来可能性 [3] - 近期价格波动的速度使市场需要在短期内保持谨慎态度 [1] 技术分析与交易观点 - 目前白银行情为价格上涨趋势 [6] - 白银技术图表显示K线支撑位在87.70美元/盎司附近 [6] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，目前盘整为主要方向 [6] - 市场活跃度减弱，交易需要谨慎并且可参考低位多单轻仓操作 [6] - 一种操作策略观点为在87.70附近布局多单，止损87.30，止盈目标92.00至93.90区间 [6]

市场动态与价格表现 - 现货黄金价格在1月16日亚市早盘交投于4613.90美元/盎司附近，此前从历史高位回落，周四收报4615.73美元/盎司，跌幅约0.2% [1] - 金价回落主要受美国强劲就业数据提振美元汇率，以及地缘政治紧张局势缓和削弱黄金避险需求的影响 [1] 宏观经济与政策因素 - 美国上周初请失业金人数意外下降，推动美元指数创下12月2日以来的最高水平 [2] - 1月份纽约联储制造业指数从-3.7升至7.7，同期费城联储制造业调查也超出预期的-2，大幅跃升12.6，显示制造业活动正在改善 [2] - 强劲的经济数据巩固了市场对美联储上半年可能按兵不动的预期，美元走强对黄金构成不利因素 [2] - 市场普遍预测美联储将在1月27-28日的会议上维持利率不变，但预估今年稍晚至少还会降息两次，每次25个基点 [2] - 美国总统特朗普表示目前没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，缓解了投资者对美联储领导层动荡的担忧，提振了风险情绪 [2] - 特朗普表示伊朗局势似乎正在缓解，暗示可能采取观望态度，这进一步削弱了黄金的避险吸引力 [2] 技术分析与市场观点 - 黄金技术面显示价格开始高位震荡，迟迟不破新高 [3] - 4小时级别走势偏震荡偏弱，有形成双顶形态雏形的迹象，4570美元/盎司一线成为关键颈线位 [5] - 技术指标上，MACD双线已发出死叉变盘信号并持续向下运行，KDJ指标也在高位形成死叉后向下发散，短期调整信号明确 [5] - 1小时级别呈现震荡下行态势，价格跌破小时线布林带中轨后，短期偏空格局确立 [5] - 综合技术分析，短期操作思路建议以反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注4625-4630美元/盎司一线阻力，下方短期重点关注4520-4500美元/盎司一线支撑 [5]

美联储利率政策市场预期 - 市场预期美联储在1月会议上维持利率不变的概率极高，为95%，而降息25个基点的概率仅为5% [1] - 市场预期到3月会议时，美联储最可能维持利率不变，概率为78.4%，累计降息25个基点的概率为20.8%，而降息50个基点的概率极低，仅为0.9% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面处于供给小幅收敛、需求小增阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面处于供给小增、需求谨慎阶段，期权市场情绪偏多头，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面处于供给略收敛、需求淡季阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24375元/吨，环比降220元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2789元/吨，环比降11元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量346831手，环比降22129手；氧化铝主力合约持仓量508785手，环比降9236手 [2] - 沪铝前20名净持仓 -69279手，环比降3792手；沪伦比值7.65，环比降0.04 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23155元/吨，环比降225元/吨；主力合约持仓量21628手，环比降382手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24190元/吨，环比降480元/吨；氧化铝现货价2575元/吨，环比持平 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国24000元/吨，基差845元/吨，环比降200元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝24690元/吨，基差 -185元/吨，环比降560元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 -140元/吨，环比降20元/吨；LME铝升贴水16.58美元/吨，环比降5.51美元/吨 [2] 上游情况 - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18850元/吨，环比升200元/吨；山东金属废料18300元/吨，环比升150元/吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料162756.17吨，环比升4396.16吨；出口71.53吨，环比升39.07吨 [2] - 氧化铝出口17万吨，环比降1万吨；进口23.24万吨，环比升4.31万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡 -10.87万吨，环比升8.34万吨；原铝进口146109.72吨，环比降101652.54吨 [2] - 电解铝社会库存69.10万吨，环比升2.20万吨；总产能4536.20万吨，环比升12.00万吨 [2] - 原铝出口53047.69吨，环比升28474.13吨；电解铝开工率98.31%，环比升0.10% [2] - 铝材产量593.10万吨，环比升23.70万吨；出口未锻轧铝及铝材54.50万吨，环比降2.50万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.40万吨，环比降1.60万吨；出口3.06万吨，环比降0.03万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比持平；国房景气指数91.90，环比降0.52 [2] - 铝合金产量173.90万吨，环比持平；汽车产量351.90万辆，环比升24.00万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率21.49%，环比升0.41%；40日历史波动率17.93%，环比降0.15% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率29.61%，环比升0.0075%；沪铝期权购沽比1.64，环比降0.0710 [2] 行业消息 - 2026年票委保尔森称通胀回落、劳动力市场稳定时，美联储或晚些时候降息；卡什卡利主张本月末会议维持利率不变 [2] - 美联储褐皮书显示，12个辖区中8个经济活动小幅至温和增长，3个无变化，1个小幅下降 [2] - 美国去年11月PPI、核心PPI同比均涨3%，高于市场预期，能源成本上涨是主因 [2] - 央行称中国物价水平积极变化，宏观政策协调效应强化，将提振市场信心 [2] - 人民银行副行长邹澜宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2]