脑机接口概念板块表现 - 截至7月4日收盘，脑机接口概念上涨0.74%，位居概念板块涨幅第8 [1] - 板块内17股上涨，际华集团、熵基科技、倍益康涨幅居前，分别上涨7.59%、5.92%、4.33% [1] - 跌幅居前的有倍轻松、东方中科、普利特，分别下跌1.70%、1.67%、1.61% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 阿尔茨海默概念涨幅最高，达1.80%，中船系跌幅最大，为-2.92% [1] - 脑机接口概念涨幅高于创新药(0.72%)和青蒿素(0.65%)，但低于电子身份证(0.90%)和移动支付(0.82%) [1] 资金流向分析 - 脑机接口概念板块获主力资金净流入3.66亿元 [1] - 18股获主力资金净流入，12股净流入超千万元 [1] - 际华集团主力资金净流入居首，达3.31亿元，创新医疗、诚益通、中科信息分别净流入1.62亿元、7797.34万元、3603.76万元 [1] 个股资金流入比率 - 际华集团、诚益通、中科信息主力资金净流入率最高，分别为13.23%、10.52%、8.87% [2] - 优刻得(-0.05%)和爱朋医疗(3.98%)分别获得2701.60万元和2118.38万元净流入 [2][3] - 汤姆猫(0.55%)和翔宇医疗(0.19%)分别获得1591.86万元和1339.94万元净流入 [2][3] 主力资金流出个股 - 力合科创主力资金净流出1520.90万元，净流出比率达-21.38% [3] - 九州通和东方中科分别净流出1576.56万元和2181.45万元，净流出比率为-10.58%和-10.06% [3] - 海格通信净流出1.35亿元，净流出比率-11.42% [4]

青蒿素概念板块表现 - 截至7月4日收盘，青蒿素概念上涨0.65%，位居概念板块涨幅第10 [1] - 板块内4股上涨，海正药业涨停，浙江医药、华润双鹤、白云山分别上涨0.79%、0.69%、0.08% [1] - 跌幅居前的有润都股份、新和成、昆药集团，分别下跌1.41%、1.36%、1.17% [1] 资金流动情况 - 今日青蒿素概念板块获主力资金净流入0.95亿元 [2] - 4股获主力资金净流入，海正药业净流入1.05亿元居首，浙江医药、新和成、百花医药分别净流入2571.52万元、991.14万元、214.41万元 [2] - 主力资金净流出较多的包括华润双鹤(-1389.58万元)、昆药集团(-1647.19万元) [4] 个股资金流入比率 - 海正药业主力资金净流入率最高达9.03%，浙江医药、百花医药分别为5.48%、2.27% [3] - 昆药集团主力资金净流出比率最大为-10.38%，华润双鹤为-6.60% [4] 相关概念板块对比 - 阿尔茨海默概念以1.80%涨幅居首，中船系以-2.92%跌幅最大 [2] - 青蒿素概念0.65%的涨幅在当日概念板块中排名第10位 [2]

市场表现 - 三大股指涨跌不一 沪指报3472 32点涨0 32% 深成指报10508 76点跌0 25% 创业板指报2156 23点跌0 36% [1] - 全市场超1100只个股上涨 超4100只个股下跌 [2] - 上证指数涨0 32%至3472 32点 深证成指跌0 25%至10508 76点 [3] 板块涨跌 - 涨幅居前板块 大金融 数字货币 游戏 钢铁 创新药 [3] - 跌幅居前板块 军工 固态电池 海洋经济 稀土永磁 [3] - 阿尔茨海默概念涨1 80% 跨境支付涨1 72% 游戏涨1 65% 银行涨1 65% [4] - 能源金属跌3 26% 中船系跌2 92% 电池跌2 80% 风电设备跌2 52% [4] 个股表现 - 跨境支付概念股活跃 长亮科技涨超13% 天阳科技涨超10% 信雅达 京北方涨停 [5] - 银行股涨幅居前 中信银行 兴业银行 光大银行涨超3% 民生银行 浦发银行等近10股涨超2% [5] - 能源金属板块走弱 远航精密跌近10% 腾远钴业跌超4% 永兴材料等跌超3% [5] 资金流向 - 主力资金净流入银行 医药生物 计算机板块 [7] - 主力资金净流出电力设备 有色金属板块 [7] - 个股净流入 沃尔核材11 83亿元 协鑫能科5 32亿元 数据港4 74亿元 [8] - 个股净流出 中际旭创5 8亿元 好上好4 75亿元 东方财富4 59亿元 [9] 机构观点 - 江海证券认为突破前期高点需大金融发力 [11] - 银河证券指出沪指突破需成交量配合 [12] - 国泰海通证券预计弱美元格局延续 四季度可能回升 看好美股和中国资产 [12]

市场表现 - 三大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.32%报3472.32点，深成指跌0.25%报10508.76点，创业板指跌0.36%报2156.23点 [1] - 全市场超1100只个股上涨，超4100只个股下跌 [1] 板块涨跌 - 涨幅居前板块：阿尔茨海默概念(+1.80%)、跨境支付(+1.72%)、游戏(+1.65%)、银行(+1.65%)、电力(+1.50%)、数字货币(+1.35%) [2] - 跌幅居前板块：能源金属(-3.26%)、中船系(-2.92%)、电池(-2.80%)、风电设备(-2.52%)、固态电池(-2.26%) [2] - 大金融板块午后冲高，数字货币概念活跃 [8] - 军工、固态电池、海洋经济、稀土永磁概念走弱 [8] 个股表现 - 银行股：中信银行、兴业银行、光大银行涨超3%，民生银行、浦发银行、北京银行等近10股涨超2% [3] - 能源金属股：远航精密跌近10%，腾远钴业跌超4%，永兴材料、融捷股份、博迁新材跌超3% [3] - 跨境支付概念股：长亮科技涨超13%，天阳科技涨超10%，信雅达、京北方涨停 [2] 主力资金流向 - 净流入板块：银行、医药生物、计算机 [4] - 净流出板块：电力设备、有色金属 [4] - 个股净流入：沃尔核材(11.83亿元)、协鑫能科(5.32亿元)、数据港(4.74亿元) [5] - 个股净流出：中际旭创(5.8亿元)、好上好(4.75亿元)、东方财富(4.59亿元) [6] 机构观点 - 江海证券：突破前期高点需要大金融发力 [7] - 银河证券：沪指继续向上突破需成交量配合 [9] - 国泰海通证券：弱美元格局短期延续，四季度可能迎来升势，美股和中国资产值得期待 [9]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.32% 深成指跌0.25% 创业板指跌0.36% 北证50指数跌1.88% [1] - 全市场成交额14545亿元 较上日放量1210亿元 超4100只个股下跌 [1] - 银行板块集体走高 中信银行、浦发银行、上海银行多股创历史新高 [1] - 固态电池概念股集体下挫 信宇人大跌10% 华盛锂电、金银河跌幅居前 [1] - 风电设备板块表现低迷 吉鑫科技盘中跌停 大金重工、泰胜风能跟跌 [1] - 有色金属板块午后持续下跌 精艺股份跌停 北方铜业、广晟有色跌幅靠前 [1] 板块热点 - 跨境支付板块表现积极 信雅达、京北方涨停 [1] - 创新药概念股反复活跃 广生堂连续2日20cm涨停 塞力医疗走出4连板 [1] - 游戏板块涨幅居前 6月游戏版号发放量创新高 通过审批147款 较5月增加17款 [9] - 跨境支付板块受政策利好 工银土耳其将担任人民币清算行 直接接入CIPS系统 [10] - 创新药板块受机构看好 拥抱创新驱动和国际化将是下半年布局方向 [12] 涨停个股 - 4连板个股：柳钢股份、塞力医疗 [2] - 3连板个股：亚玛顿 [3] - 2连板个股：金安国纪、金一文化、广生堂、华光环能、华银电力、卫信康、森林包装 [3] 最强风口 - DeepSeek概念板块内7家涨停 2只连板股 最高连板数为4天4板 代表股：塞力医疗、金一文化 [4] - 人工智能板块内7家涨停 1只连板股 最高连板数为4天4板 代表股：塞力医疗、京北方 [5] - 西部大开发板块内7家涨停 3只连板股 最高连板数为5天4板 代表股：柳钢股份、卫信康 [6]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.41% 深成指涨0.05% 创业板指涨0.18% 北证50指数跌1.08% [1] - 全市场半日成交额8787亿元 较上日放量723亿元 超1400只个股上涨 [1] 板块涨跌 - 涨幅居前板块：游戏、跨境支付、脑机接口、银行、电力、造纸 [2] - 跌幅居前板块：固态电池、有色金属、海工装备 [2] - 游戏股走强 巨人网络涨停 冰川网络涨超10% [2] - 银行板块震荡走高 浦发银行、北京银行、上海银行等多股创新高 [2] - 跨境支付板块拉升 京北方涨停创新高 四方精创、信雅达涨幅居前 [2] - 钢铁板块活跃 柳钢股份4连板 凌钢股份涨停 [2] - 固态电池概念股多数下挫 信宇人、科恒股份、金龙羽跌幅居前 [2] - 海工装备板块集体调整 深水海纳、吉鑫科技、中科海讯领跌 [2] 涨停天梯榜 - 4连板：柳钢股份、塞力医疗 [3] - 3连板：亚玛顿 [4] - 2连板：金安国纪、金一文化、华银电力、卫信康、森林包装 [4] 最强风口榜 - DeepSeek概念：板块内9家涨停 2只连板股 最高连板数4天4板 代表股塞力医疗、金一文化 [5] - 区块链：板块内8家涨停 1只连板股 最高连板数2天2板 代表股金一文化、德生科技 [6] - 人工智能：板块内8家涨停 1只连板股 最高连板数4天4板 代表股塞力医疗、德生科技 [7] 热点行业 - 游戏：6月游戏版号发放147款 较5月增加17款 创年内新高 年初至今国产游戏审批757款 相关个股巨人网络、三七互娱、完美世界 [10] - 跨境支付：工银土耳其获授权担任土耳其人民币清算行 将直接接入CIPS系统 提供一站式服务 相关个股京北方、四方精创、信雅达 [11] - 医疗器械：国家药监局发布十大举措支持高端医疗器械创新 包括优化审批程序、健全标准体系等 相关个股热景生物、塞力医疗、金安国纪 [12][13]

特朗普新税法案核心内容 - 特朗普政府于2025年7月1日提出新税法案"One Big Beautiful Bill" 旨在惠及提供私人学生贷款的公司 包括行业龙头Sallie Mae(SLM) [1] - 法案对联邦学生贷款设置更严格限额 研究生每年借款上限降至20500美元 总额不超过10万美元 法律或医学等专业学生每年上限5万美元 总额不超过20万美元 [3] - 家长代子女借款限额降至每年每学生2万美元 总额不超过65万美元 此前家长可借款覆盖全额学费 [4] 法案对SLM的潜在影响 - 联邦贷款额度缩减可能导致更多学生转向私人贷款机构 SLM的私人贷款需求有望激增 [5][6] - 联邦还款计划灵活性降低将促使借款人通过SLM等私人机构进行再融资 推动公司业务增长 [7] - 过去三个月SLM股价上涨333% 略低于行业361%的涨幅 [12] SLM业务发展现状 - 公司持续聚焦私人学生贷款领域 通过强化资本基础和推出互补产品实现增长 [8] - 联邦贷款限额若生效将成为SLM关键增长驱动力 公司凭借专注商业模式和雄厚财务基础处于有利竞争地位 [9] 其他金融股表现 - Nelnet Inc(NNI)过去三个月股价上涨185% 维持Zacks排名第一(强力买入) [15] - Encore Capital Group(ECPG)同期股价上涨312% 位列Zacks排名第二(买入) [16]

核心观点 - 企业的主要目的是通过净利润再投资或回报股东实现盈利 净利率是衡量企业盈利能力的关键指标 [1] - 高净利率体现公司销售转化效率和运营能力 同时反映成本控制水平 [2][3] - 净利率优势可吸引投资者和人才 并为公司创造行业竞争优势 [4] 净利率特性 - 优势：揭示企业定价策略、成本结构和生产效率 是投资者评估商业模式的重要依据 [5] - 局限性：行业差异显著 传统行业更依赖该指标 科技公司则不然 不同会计准则下非现金支出（如折旧）会影响可比性 [5][6] - 债务融资公司的利息支出会削弱净利率指标的有效性 [6] 筛选标准 - 近12个月净利率≥0% 体现盈利稳定性 [8] - 每股收益(EPS)同比增长≥0% 反映盈利增长性 [8] - 经纪商评级为1(强烈买入) 显示市场信心 [8] - Zacks排名≤2(买入级以上) 且VGM评分A/B级 组合具备超额收益潜力 [10] 重点公司分析 Natural Gas Services Group (NGS) - 主营天然气压缩机生产租赁服务 Zacks排名1级 VGM评分A级 [11] - 2025年EPS预期60天内上调18_6%至1_4美元 连续四季超预期 平均超预期幅度34_8% [12] Ardmore Shipping (ASC) - 从事化工品油轮运营 Zacks排名1级 VGM评分B级 [13] - 2025年EPS预期7天内上调0_19美元至1_36美元 四季中超预期三次 平均超预期5_2% [14] Adtalem Global Education (ATGE) - 医疗教育服务提供商 Zacks排名2级 VGM评分A级 [14] - 2025财年EPS预期60天内上调4_8%至6_52美元 连续四季超预期 平均超预期18_4% [15] RGC Resources (RGCO) - 覆盖弗吉尼亚州天然气分销 Zacks排名2级 VGM评分B级 [15] - 2025财年EPS预期60天内上调0_02美元至1_25美元 四季中超预期三次 平均超预期34_9% [16]

文章核心观点 - 公司获得以色列特拉维夫索拉斯基医疗中心（TASMC）机构审查委员会（IRB）对CMND - 100治疗酒精使用障碍（AUD）1/2a期临床试验的批准，有望推进AUD治疗方案研发 [1][4] 公司进展 - 公司获得TASMC的IRB批准，可在该领先临床点招募患者开展CMND - 100治疗AUD的1/2a期临床试验 [1] - 试验还包括耶鲁大学医学院精神病学系、约翰霍普金斯大学医学院和耶路撒冷哈达萨大学医学中心等一流机构 [2] - 公司宣布试验中首位参与者已给药，此前还获得美国食品药品监督管理局（FDA）研究性新药（IND）申请批准及其他临床点IRB批准 [3] 公司目标与试验设计 - 公司旨在为AUD患者及其家人提供突破性解决方案，推进开发安全、有效、创新的迷幻药衍生疗法的使命 [4] - 1/2a期临床试验为跨国多中心研究，旨在评估CMND - 100的安全性、耐受性、药代动力学特征，以及其减少AUD患者酒精渴望和消费的初步疗效 [4] 公司概况 - 公司是临床阶段迷幻药制药生物技术公司，专注开发迷幻药衍生疗法解决包括AUD在内的健康问题 [5] - 公司知识产权组合包括19个专利家族和31项已授权专利，还将寻求更多专利和知识产权 [6] - 公司股票在纳斯达克以“CMND”、在法兰克福证券交易所以“CWY0”为代码上市交易 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年转债呈"N"型向上波动，较主要股指表现强势，估值抬升，受正股行情传导及部分阶段抗跌性影响，可分三个阶段复盘，条款上强赎退出多、下修触发次数回落，供需结构上供给修复但不均、主要持有者多减仓 [2][58] 各目录总结 2025H1可转债市场：宏观叙事下随正股波动，稳定性更胜一筹 - 2025年上半年转债呈"N"型向上波动，指数较主要股指表现强势，估值较2024年底抬升3.58pct，可分三个阶段，2025H1可转债基金净值上涨7.48%，最大回撤-8.38% [2][9][12] - 上半年估值整体抬升，低平价占比压缩，70元及以下平价区间转债只数占比19.66%，较2024年底降低7.14pct，百元以上平价占比提升8.03pct至44.23% [14] - TMT主题热度高，季度末创新药驱动医药板块行情，1月"两新"政策对TMT有积极作用，2月AI板块热潮，3月TMT领跌、消费升温，4月关税落地各板块回调、资金偏好转向，6月创新药热点升温 [18] 转债条款："老龄化"下更多的强赎退出，下修触发次数回落 - 2025年强赎数量高频，截至6月30日，57只转债退市，96只触发强赎，36只公告实施赎回，强赎概率37.5%，较2024年小幅回落 [21] - 下修触发次数回落，上半年218只转债365次触发下修条款，42支转债公告提议下修43次，提议下修占触发下修概率11.78%，较2024年降低6.41pct [22] - 权益市场回暖，回售风险可控，2025年进入回售期转债数量及余额多，但信用风险可控，未大面积破底破面，低平价区间压缩，回售事件点状发生 [27] 供需结构：供给同比修复明显，但结构非均匀，主要持有者多减仓 - 供给有所改善，上半年发行转债19只，规模217.75亿元，较2024H1提升58.33%、68.66%，新增预案规模344亿元，同比提升44.33% [30] - 供给非均匀，高评级大盘转债发行偏弱，60亿元以上大盘转债发行缩容，2025年AAA评级新增渝水转债19亿元，AA+评级新增规模90.55亿元 [36] - 退出同比加速，上半年57只转债到期及强赎退市，较2024H1增加78.13%，退出余额552.86亿元，2025下半年仍有一定规模到期退市 [38] - 需求端主要持有者多数减持，截至6月沪深两所主要持有者合计持有6551.68亿元，较2024年底减少708.05亿元，降幅9.75%，券商及私募基金逆势增持 [42] - 公募基金持有规模缩减，截至6月底持有2168.99亿元，较2024年底减少239.67亿元，降幅9.95%，仓位低位延续 [45] - 企业年金持续减配，截至6月底持有1117.06亿元，较2024年底减少101.33亿元，降幅8.32%，占比降低 [52] - 保险机构上半年转债配置缩量，截至6月底持有536.73亿元，较2024年底减少8.81%，占比下降 [52] - 券商表现积极，私募风偏强化，截至6月底券商自营持有464.36亿元，较2024年底增加73.48亿元，增幅18.80%，私募基金增持 [55] - 季末权益市场抬升，ETF增配显著，春节后转债ETF总份额高位回落，季末增配放量 [57] 阶段复盘：转债抗跌——主题热潮——外围扰动 权益回调&转债抗跌：权益小"V"反转&转债估值高位保持（0102 - 0127） - 权益回调叠加纯债溢出，催化转债估值快速抬升，资金面成估值重要支撑，险资、券商、ETF增持 [63] - 阶段百元溢价率大幅抬升3.43pct至24.10%，位于2019年以来74.60%历史分位数水平 [64] 主题热潮&政策催化：科技主题热潮催化，转债高估值下仍有动力（0205 - 0331） - 春节后科技主题催化，转债估值抬升，2月AI板块带动转债表现强劲，月底权益受关税扰动，转债估值回落 [66] - 3月转债资金面或偏向止盈，ETF份额见顶回落，债基赎回压力传导，高评级转债回落，市场对业绩披露预期偏弱，消费板块升温 [66][67] - 阶段百元溢价率回落1.82pct至22.28%，位于2019年以来62%历史分位数水平 [67] 关税扰动&风险缓释：外围不确定性尚可控，热点转向医药消费（0401 - 0630） - 关税扰动权益市场，4月上旬权益与转债回调，转债相对抗跌，估值有支撑，后社融增速回升，转债估值企稳 [71] - 科技主题转向消费/医药，5月权益市场调整震荡，科技板块回调显著，转债风格转向稳健，6月创新药热点再起，月底中央汇金增量资金进场，市场对底部支撑预期修复 [71] - 阶段百元溢价率抬升2.44pct至24.72%，位于2019年以来79.00%历史分位数水平，估值增量主要来自结构变化 [72]