核心财务表现 - 营业总收入23.11亿元 同比上升2.66% 其中第二季度收入12.2亿元 同比上升15.36% [1] - 归母净利润1.28亿元 同比下降55.91% 其中第二季度净利润2724万元 同比下降61.52% [1] - 扣非净利润6076.9万元 同比下降55.78% [1] - 毛利率37.85% 同比下降13.32个百分点 净利率6.78% 同比下降52.44% [1] - 三费总额6.17亿元 占营收比重26.71% 同比上升5.56% [1] 资产负债结构变化 - 货币资金46.17亿元 同比下降17.34% [1] - 应收账款11.08亿元 同比下降23.82% [1] - 有息负债174.95亿元 同比微增0.87% [1] - 交易性金融资产大幅增长32533.38% 因新增2亿元结构性存款 [1] - 短期借款大幅增长726.87% 因母公司及多家机场新增流动资金借款 [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.08元 同比下降142.54% [1] - 经营活动现金流净额下降142.54% 因工程款支出增加及支付土地尾款 [10] - 投资活动现金流净额下降450.94% 因新增16.39亿元定期存款 [11] - 筹资活动现金流净额增长663.62% 因子公司新增长期借款及短期流动资金借款 [11] 业务运营分析 - 营业成本上升13.26% 因博鳌机场运营模式变更导致折旧摊销计入成本 且地产项目毛利率较低 [9] - 预付款项增长39.87% 因子公司预付电网电费 [4] - 预收款项增长53.37% 因投资公司收到购房预付款 [7] 基金持仓动态 - 招商沪深300地产等权重指数A持仓8013.56万股 为最大持仓基金 [15] - 银华中证内地地产主题ETF增仓1692.33万股 [15] - 南方中证房地产ETF减仓7290.24万股 华夏中证全指房地产ETF减仓750.65万股 [15] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.76% 2020年最低达-17.06% [12] - 上市以来22份年报中出现7次亏损 [12] - 去年ROIC为1.87% 净利率10.03% [12]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.17亿元，同比增长0.82% [1] - 归母净利润179.4万元，同比增长281.12%，第二季度单季度净利润362.1万元，同比增长323.01% [1] - 扣非净利润亏损收窄至-364.74万元，同比改善5.95% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.1%，同比下降15.32个百分点 [1] - 净利率0.2%，同比提升115.73%，实现由负转正 [1] - 历史净利率中位数为负值，2024年净利率为-2.6% [3] 成本费用控制 - 三费总额3231.69万元，占营收比例14.92%，同比下降12.61% [1] - 有息负债206.42万元，同比大幅减少80.66% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金8973.69万元，同比增长82.93% [1] - 每股经营性现金流-0.01元，同比改善77.56% [1] - 应收账款2.61亿元，同比下降9.8% [1] - 近三年经营性现金流均值/流动负债比为19.97% [3] 每股指标 - 每股收益0.01元，同比增长281.03% [1] - 每股净资产4.15元，同比微降1.07% [1] 历史业绩表现 - 公司上市以来ROIC中位数8.15%，2024年ROIC为-1.5% [3] - 上市8个财年中仅1次出现亏损 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.61亿元 同比增长13.38% [1] - 归母净利润5416.64万元 同比微增0.69% [1] - 第二季度营收2.67亿元 同比增长9.19% 但归母净利润2930.12万元 同比下降9.12% [1] - 扣非净利润5557.51万元 同比增长8.54% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.35% 同比下降8.86个百分点 [1] - 净利率11.74% 同比下降11.19个百分点 [1] - 每股收益0.53元 同比下降23.23% [1] - 历史净利率中位数为11.57% 产品附加值一般 [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.74元 同比大幅增长487.25% [1] - 货币资金4.96亿元 同比增长73.1% [1] - 每股净资产12.27元 同比增长5.58% [1] - 现金资产状况非常健康 [2] 运营效率指标 - 三费总额1724.02万元 占营收比例3.74% 同比增长4.77% [1] - 应收账款3.27亿元 同比增长4.62% [1] - 应收账款占归母净利润比例高达342.67% 需重点关注 [1][3] - 有息负债2124.39万元 [1] 投资回报水平 - 2024年ROIC为6.66% 资本回报率一般 [1] - 上市以来ROIC中位数17.66% 投资回报较好 [1] - 2023年ROIC为5.4% 投资回报表现一般 [1]

核心财务表现 - 营业总收入12.1亿元，同比下降15.27%，主要因浆纸产品销量同比下降及售价下跌[1][4] - 归母净利润5607.9万元，同比上升1.74%，扣非净利润3748.62万元，同比上升6.16%[1] - 第二季度营业总收入5.83亿元，同比下降23.44%，归母净利润2539.21万元，同比下降24.1%[1] 盈利能力指标 - 毛利率22.54%，同比增幅25.39%，主要因营业成本下降19.98%幅度大于收入降幅[1][4] - 净利率5.4%，同比增幅19.53%，每股收益0.03元，同比增2.44%[1] - 三费占营收比14.59%，同比增16.45%，其中销售费用下降19.14%，管理费用上升3.52%，财务费用上升50.93%[1][4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.03元，同比减183.52%，因收到押金及保证金减少且购买商品支付现金增加[1][4] - 货币资金5.55亿元，同比增38.21%，应收账款2.69亿元，同比下降21.53%[1][10] - 有息负债7.68亿元，同比下降13.47%，一年内到期的非流动负债偿还使同比降57.34%[1][3] 资产负债结构变动 - 应收票据降46.2%因银行承兑票据到期，应收款项增158.2%因客户授信期内货款未到[2] - 应付票据降57.27%因偿还到期票据，应付职工薪酬增64.16%因工资福利费增加[2] - 租赁负债增242.79%因承租办公生产用房增加，递延收益增62.01%因收到政府补助[4] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数3.34%，2024年净利率3.6%，显示资本回报率不强[7] - 公司上市27年来亏损3次，生意模式较脆弱，业绩主要依靠研发及营销驱动[7][9] - 投资活动现金流净额同比增117.46%因购建固定资产支付减少，筹资活动现金流净额降374.36%因偿还债务支付增加[5][6]

核心财务表现 - 净利润同比下降555.3%至-2.15亿元，归母净利润同比下降555.3% [1] - 营业总收入同比下降41.01%至18.19亿元，第二季度营收同比下降46.57%至9.03亿元 [1] - 毛利率同比提升7.03个百分点至9.13%，净利率同比下降903.93个百分点至-12.76% [1] - 每股收益-0.15元（同比降555.9%），每股经营性现金流0.03元（同比增110.88%） [1] 资产与负债变动 - 交易性金融资产因远期结售汇公允价值变动发生显著波动 [2] - 应收票据增加119.48%因非"6+9"应收票据背书贴现未到期 [2] - 长期借款减少55.37%因归还建设银行借款 [2] - 合同负债增长53.59%因预收款增加，应付票据减少30.56%因承兑及开具减少 [2] 收入成本结构 - 营业收入下降41.01%主因航天土耳其公司与埃斯创卢森堡不再并表，叠加光伏产能过剩及汽配客户需求不及预期 [3] - 营业成本同步下降41.4%与收入减少匹配 [4] - 三费总额9544万元（占营收5.25%），销售/管理/财务费用分别降48.38%、36.41%、336.33%，主因子公司出表及降本措施 [1][4][5] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流净额同比增110.88%因应付票据承兑减少及土耳其公司出表 [6] - 投资活动现金流净额增100.02%因上年同期转让土耳其公司70%股权 [6] - 资产减值损失降1293.35%因电站公司及连云港神舟新能源计提长期资产减值 [8] - 公允价值变动收益增218.3%受远期结售汇估值影响 [10] 子公司与行业影响 - 航天土耳其公司与埃斯创卢森堡出表直接影响营收、费用及现金流 [3][4][6] - 光伏行业面临产能过剩与竞争加剧，汽配产业客户需求低于预期 [3] - 连云港神舟新能源与ESTRAAuto经营亏损导致少数股东损益降163.64% [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入29.6亿元，同比增长6.82%，其中第二季度营收16.07亿元，同比增长14.45% [1] - 归母净利润2.72亿元，同比增长26.18%，第二季度净利润1.71亿元，同比大幅增长68.79% [1] - 毛利率提升至20.68%（同比增8.84%），净利率提升至9.22%（同比增15.71%） [1] - 每股收益0.65元，同比增长27.45%，每股经营性现金流1.15元，同比激增3369.18% [1] 资产负债结构变化 - 货币资金18.5亿元，同比增长97.62%，现金资产状况非常健康 [1][6] - 有息负债3.57亿元，同比大幅减少42.72%，短期借款减少66.41% [1][2] - 应收账款14.01亿元，同比增长4.51%，应收账款与利润比率达350.16% [1][8] - 交易性金融资产减少44.02%，主要因结构性存款赎回 [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅改善，增长3369.18%，主要因销售回款增加及票据到期兑付 [3] - 投资活动现金流净额增长270.77%，因收回到期银行理财产品增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降101.54%，因偿还银行贷款增加及股份回购 [4] 运营指标分析 - 三费占营收比4.07%，同比微增2.37% [1] - 预付款项大幅增长878.89%，因预付采购款增加 [2] - 合同负债增长159.55%，其他流动负债增长655.43%，反映预收货款增加 [2] - 应收票据增长107.38%，应收款项融资增长37.7%，均因收入规模扩张收到票据增加 [2] 投资回报与业务特征 - 去年ROIC为10.16%，历史中位数ROIC为9.92%，2020年最低为1.33% [5] - 去年净利率6.46%，公司业绩主要依靠研发驱动 [5][7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.92亿元，每股收益均值1.65元 [8] 机构持仓情况 - 兴银基金旗下三只产品新进十大股东：兴银景气优选混合A持有6.30万股、兴银碳中和主题混合A持有6.13万股、兴银高端制造混合A持有5.58万股 [9] - 太平先进制造混合发起式A持有3.10万股，持仓不变 [9] - 兴银景气优选混合A规模0.36亿元，近一年上涨19.6% [9]

核心财务表现 - 营业总收入2.57亿元 同比上升16.32% [1] - 归母净利润-317.5万元 同比大幅改善87.55% [1] - 第二季度营业总收入1.25亿元 同比增长9.96% [1] - 第二季度归母净利润-188.78万元 同比显著改善88.58% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.9% 同比下降7.02个百分点 [1] - 净利率-0.42% 同比大幅改善96.34% [1] - 扣非净利润-398.19万元 同比改善84.52% [1] - 历史净利率-1.41% 显示产品附加值不高 [3] 成本控制与效率 - 三费总额3146.29万元 占营收比12.24% [1] - 三费占营收比同比下降43.93% [1] - 财务费用状况需关注 近三年经营现金流净额均值均为负值 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金6765.4万元 同比增长24.43% [1] - 应收账款2.06亿元 同比下降26.04% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比达49.53% [1] - 每股经营性现金流-0.05元 同比大幅下降575.24% [1] - 货币资金/流动负债仅为22.43% 现金流状况需密切关注 [3] 资本结构与股东回报 - 每股净资产0.09元 同比大幅增长182.2% [1] - 每股收益-0.01元 同比改善87.57% [1] - 有息负债6730.66万元 同比增长11.40% [1] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-6.81% [3] 历史业绩表现 - 公司去年ROIC为4.62% 资本回报率不强 [3] - 近10年中位数ROIC为-7.19% 投资回报极差 [3] - 2023年ROIC低至-125.53% [3] - 上市以来13份年报中亏损年份达8次 [3] - 公司业绩呈现周期性特征 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.53亿元 同比大幅增长113.64% [1] - 归母净利润仅25.77万元 同比大幅下降98.97% [1] - 第二季度归母净利润为-56.11万元 同比下降104.43% [1] - 扣非净利润为-212.47万元 同比下降108.64% [1] - 毛利率为5.83% 同比下降63.64个百分点 [1] - 净利率为0.03% 同比下降99.52个百分点 [1] 现金流与资产结构 - 货币资金3.32亿元 同比增长37.54% [1] - 应收账款2669.1万元 同比大幅增长156.96% [1] - 有息负债6.18亿元 同比增长60.16% [1] - 每股经营性现金流0.77元 同比大幅增长17430.5% [1] - 每股净资产6.6元 同比增长37.64% [1] 费用控制与运营效率 - 三费总额3342.79万元 占营收比例4.44% 同比下降18.77% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较去年同期改善 [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为28.97% 资本回报率表现极强 [3] - 2024年净利率达43.25% 显示产品附加值极高 [3] - 上市以来ROIC中位数为15.43% 投资回报良好 [3] - 即使在最差年份2023年 ROIC仍达9.81% 保持较好水平 [3] 业务驱动模式 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [3] - 需重点关注资本开支项目的经济效益 [3] - 需要评估资本支出是否面临资金压力 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.55亿元，同比增长0.95%，归母净利润2725.65万元，同比增长1.81% [1] - 第二季度营业总收入1.34亿元，同比下降0.66%，归母净利润1460.61万元，同比下降3.45% [1] - 扣非净利润2289.97万元，同比下降7.10% [1] - 毛利率25.38%，同比上升1.86个百分点，净利率10.16%，同比下降1.03个百分点 [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.01元，同比下降92.37%，主因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [1][2] - 货币资金3.44亿元，同比下降10.41% [1] - 应收账款1.54亿元，同比增长3.15%，占最新年报归母净利润比例达284.8% [1][3] - 有息负债233.05万元，同比增长530.19% [1] 费用与收益指标 - 三费总额3000.86万元，占营收比例11.78%，同比增长24.75% [1] - 财务费用同比增长84.79%，主因利息收入减少 [1] - 每股收益0.13元，与去年同期持平，每股净资产4.79元，同比增长3.03% [1] 投资与回报能力 - 公司2024年ROIC为4.85%，净利率11.14%，资本回报率不强且产品附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数为9.8%，2024年为历史最低水平 [2] - 投资活动现金流净额大幅增长100.13%，主因理财产品到期赎回增加 [2] - 现金资产状况非常健康，偿债能力稳定 [2]

核心财务表现 - 营业总收入5.39亿元，同比增长24.9%，主要因境外收入增加 [1][2] - 归母净利润594.54万元，同比增长113.96%，第二季度单季净利润181万元，同比增长105% [1] - 毛利率17.89%，同比增幅57.25%，净利率1.12%，同比增幅111.3% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6351.89万元，三费占营收比11.79%，同比下降27.43% [1] - 销售费用同比下降53.6%，主要因维保费用调整至主营成本核算 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.37元，同比下降95.32% [1] - 经营活动现金流净额同比下降95.42%，主要因支付履约保证金增加 [4] - 投资活动现金流净额同比增长70.97%，因投资支出较上年同期减少 [5] - 筹资活动现金流净额同比增长196.53%，因融资租赁借款及其他关联单位借款增加 [6] 历史经营质量 - 公司上市以来中位数ROIC为6.22%，2024年ROIC为-10.68% [7] - 上市以来9份年报中出现3次亏损，净利率历史最低值为-31.87% [7] - 货币资金/流动负债比例为68.99%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.82% [8] 资本结构与税务 - 有息资产负债率达32.5%，近3年经营性现金流均值为负 [8] - 所得税费用同比增长157.13%，因报告期内缴纳企业所得税增加及递延所得税增加 [3] - 每股净资产2.62元，同比下降16.24% [1]