美国国家经济委员会主任哈塞特：目前贸易谈判桌上出现大约20-25份协议。 ...

台币暴涨与亚洲汇市震荡 - 5月初USD/TWD连续两日暴跌7-8%，创历史波动纪录，引发亚洲整体汇率波动放大 [1] - 中国台湾央行称台币升值主要由出口商集中结汇推动，未受美方施压 [1] - 股市资金流入与VaR冲击(风险值波动)进一步强化台币升势 [1] 台湾寿险机构美元资产配置 - 台湾寿险机构持有约7000亿美元海外资产，占其总资产的61% [5] - 尽管台币升值和对冲成本上升挤压利差，但美债仍是稀缺的长久期资产，短期内不太可能抛售美元资产 [1] - 外汇准备金消耗殆尽或将促使其提高避险比例，但整体资本充足率仍远高于监管要求 [1] 亚洲货币潜在异动焦点 - 台币(TWD)与马币(MYR)因高比例美元存款且出口结汇潜力大，有望继续受益 [2] - 韩元(KRW)因与USD/CNY高度联动，在美元及人民币下行趋势下具补涨空间 [2] - 新加坡元(SGD)受益于央行资产多元化配置与AAA信用评级，长期表现坚实 [2] 人民币与港币走势 - 人民币将稳中趋强，高盛将USD/CNY12个月预测下修至7.0 [2] - 港币维持在联系汇率制度下偏强一端，金管局连续注资导致结余大增至1740亿港元 [2] 其他亚洲货币表现 - 印度卢比(INR)承压于印巴局势紧张及印度央行或重启外汇储备积累 [2] - 印尼盾(IDR)被低估，财政赤字风险可控、油价走低减少补贴支出，有望补涨 [2]

报告行业投资评级 - 贵金属操作评级为三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续回落，近期贸易谈判和地缘纷争交织，中美发布联合声明降低对等关税使金价回吐前期风险溢价，国际金价下跌接近10%，关注3200美元处支撑有效性，今晚关注美国CPI数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场对于黄金下跌的解释 - 贸易硝烟散去削弱避险价值，上个月特朗普政府宣布全面加征关税时金价单周暴涨8%触及3500美元历史高位，如今贸易战火药味淡化，市场对白宫政策的过度反应成金价回调伏笔 [3] - 美元王者归来压制金价，美元指数同日暴涨1.5%突破101关口，创下近两个月新高至101.97，对黄金形成双重打击，一方面使黄金对海外买家更昂贵，另一方面美债收益率回升削弱无息资产吸引力 [3] - 资金大举转战风险资产，全球资本转移，标普500指数暴涨3.26%，纳斯达克飙升4.35%，恐慌指数VIX跌破20关键心理关口，显示资金撤离防御性资产 [3]

市场表现 - 2025年4月30日至5月11日，全球股市小幅回升，科技股领涨，美债收益率和美元上涨，天然气价格因需求推动大幅上涨，布油涨0.95%，金价高位震荡，小幅收跌0.13%[6][9] - 5月以来，海外股市从特朗普关税政策冲击中修复，债市承压，黄金回调，比特币领涨[6][9] 基本面动态 - 4月美国制造业景气指数低迷，ISM制造业指数48.7；服务业小幅回暖，ISM服务业PMI指数为51.6[12] - 4月美国就业市场表现稳健，非农就业人数增加17.7万，时薪增速0.2%，失业率稳定在4.2%[14] - 5月美联储宣布将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，市场降低对6月的降息预期，6月降息概率仅为14.3%[19] 中美经贸会谈 - 5月10 - 11日中美举行经贸高层会谈，双方同意建立磋商机制，美国将修改对中国商品加征的关税，24%的关税90天内暂停实施，保留10%关税，并取消部分加征关税[22] - 中国相应修改对美国商品加征的关税，24%的关税90天内暂停实施，保留10%关税，取消部分加征关税，并暂停或取消非关税反制措施[23] 市场逻辑与风险 - 市场核心交易逻辑是贸易谈判向好，关税及相关风险下行，本周中美谈判结果或放大市场反弹空间和持续性[6][24][25] - 市场交易可能回归经济基本面，美国经济存在增长下行和通胀上行风险，现有政策破坏力或影响经济现实[6][26][27] - 存在经济基本面和政策不确定性风险，美国经济硬着陆或带动全球衰退，特朗普政府政策节奏和幅度不确定[3][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受到贸易谈判前景乐观及预期重质原油供应资源紧张影响，油价偏强运行，但持续上升空间不大，主要受OPEC+增产以及特朗普低油价政策影响，二季度油价整体波动仍较大，在临近夏季石油消费旺季，因经济复苏前景低迷以及新能源的替代等因素，油价仍有下挫空间 [4] 相关目录总结 欧美原油期货偏强运行 - 5月12日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.95美元，较前一交易日上涨0.93美元，涨幅1.52%，交易区间61.02 - 63.61美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶64.96美元，较前一交易日上涨1.05美元，涨幅1.64%，交易区间63.88 - 66.4美元 [1] 贸易谈判前景乐观 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税 [2] 地缘风险弱化 - 近期关注美国与伊朗核谈判进展，伊朗制裁或将缓解，石油出口将增加；哈马斯声明表示，已准备好参与谈判以达成全面、可持续的停火协议；俄乌停火谈判亦有进一步推进可能性，地缘风险对油价影响有所弱化 [3] 后市展望 - 受到贸易谈判前景乐观及预期重质原油供应资源紧张影响，油价偏强运行，目前油价形成双重底，吸引一定买入情绪，但油价持续上升空间不大，主要受OPEC+增产以及特朗普低油价政策影响，二季度油价整体波动仍较大，主要来自特朗普政府不确定的政策调整，在临近夏季石油消费旺季，关注到经济复苏前景低迷以及新能源的替代等因素，油价仍有下挫空间 [4]

受到，周末传来的双方会谈消息利好，再叠加今天晚些时候会公布明细结果，今天A股高开高走，大家似乎此前对于能谈好的预期过低，导致今天资金有 点积极定价的意思。 其中，军工股表现依旧非常不错，这得益于印巴之间打算和谈，其中我方的武器出了大力气。另外，是此前受到关税影响的相关板块，今天都有补涨的动 作。 当然，一切的等待和做多，都是为了盘后3点公布的消息。具体内容，大家可以自行去商务部官网查看。 总结下来的意思，中方对美方的关税税率由此前的125%降低至10%，为期90天。而美方对中方的关税税率由145%降低至30%，很多人会说不是应该对等 的10%，你们不要忘了此前18年毛衣战的基础。 说实话，这份贸易谈判的结果肯定是超出市场预期的。因为此前市场并不认为能谈出什么结果，结果真出了结果，此前认为就算谈出什么结果，顶多会将 关税降低至50%左右，结果直接一步到位。 这充分的说明了，在贝森特占据川普政府关税谈判的主导地位之后，川普政府的策略发生了改变。因为关税战这件事的确是伤敌800，自损一千的行为。 欧洲股市，美股期货都在上涨。得益于世界上最大两个国家，关税谈判传出利好，大家对于毛衣战的避险情绪得以大大的缓解。黄金、日 ...

重点品种： 原油，黄金，股指 原油： 中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，国际油价继续上涨。中美经贸高层会 谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。国际油价盘中 一度上涨 4% 左右，但是有关伊朗核计划以及俄乌冲突的谈判使得制裁最终被取消的可能性依然存在， 随后油价脱离当日高点，收盘时涨幅急剧缩窄。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。 黄金： 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落。昨日随着中美发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，税率 暂缓和下调的幅度要好于市场整体期待，金银延续回调。上周美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美 商品关税从 5.1% 降至 1.8% ，美国则维持对英进口商品 10% 的统一关税不变，最终细节将在接下来几 周内敲定。 5 月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明 持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之 上。 5 月开始公布的经济数据将逐 ...

日本经济再生大臣赤泽亮正：各国与美国之间的贸易谈判在时间安排上存在自然的差异。 ...

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数暴涨1,160.72点，涨幅达2.81%，收于42,410.10点 [1] - 标准普尔500指数上涨3.26%，收于5,844.19点，自4月中旬低点累计反弹超20%，年内跌幅收窄至0.6% [1] - 纳斯达克综合指数表现最强，收涨4.35%，报18,708.34点 [1] - 美股ETF表现亮眼，MicroSectors3倍ETF上涨22.92%，Direxion3倍做多ETF上涨21.58% [2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数（HXC）涨幅为5.40% [4] - 万得中概科技龙头指数（DRAG）上涨4.29%，成交额36.13亿，今年来涨幅达29.46% [5] 行业板块表现 - 科技股领涨大盘，电动车龙头上涨近7%，大型消费电子企业和AI芯片巨头分别涨6%和5% [6] - 依赖海外采购的零售与硬件企业显著反弹，连锁电子零售商涨6%，大型PC制造商涨近8%，全球最大在线零售平台涨幅超8% [6] - 防御性板块回调，饮料、烟草和电信等传统避险股普遍下挫 [8] 市场驱动因素 - 全球两大经济体贸易关税"暂时性"下调，市场解读为重大利好，缓解贸易紧张局势 [5] - 政策进展降低经济衰退预期，资金重新流入风险资产，美国国债收益率上扬 [7] - 国际油价上涨1.54%，市场对全球能源需求转向乐观 [2][7] 机构观点 - 高盛预测人民币汇率12个月内升至1美元兑7元，3个月目标7.2，6个月目标7.1 [10] - 摩根士丹利指出对冲基金增加对中国股票看多押注，因对中美谈判乐观 [10] - 大摩认为美股持续反弹需观察标普500阻力位5750-5800点 [10] 贸易协议进展 - 中美联合声明显示美方取消91%对华加征关税，暂停24%关税90天，保留10% [12] - 中方同步取消91%反制关税，暂停24%关税90天，保留10% [12] - 新华社称双方达成实质性进展，为深化合作创造条件 [12]