报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 中国重工发布2025H1业绩预增公告，预计归母15亿 - 18亿元，同比增加182% - 238%，扣非归母13 - 16亿元，同比增加193% - 261%，2025Q2归母预增范围中值11.3亿元超预期 [6] - 高价订单陆续交付，收入成本双向改善，2025年交付订单平均钢材价格预计同比下降6%，利润释放得到验证 [6] - 301对船厂影响较原方案大幅减弱，利空情绪逐步出清，此前积压需求有望释放，带动订单量及船价企稳上行 [6] - 6月船价出现企稳迹象，新船订单量环比回升，后续船价与订单量有望进一步回升，带动中国造船企业手持订单重回上涨趋势 [6] - 中国船舶吸收合并中国重工的重组事项已获审议通过，合并后产能可达全球总产能的33%（DWT口径）/18%（CGT口径） [6] - 业绩预增超预期，维持盈利预测，维持“买入”评级，预计2025E - 2027E年归母净利润分别为37、72、110亿元，对应PE为29、15、10倍，当前PO为0.71倍，处于历史低位 [6] 相关目录总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业总收入分别为554.36亿、621亿、778.33亿、939.96亿元，同比增长率分别为18.7%、12.0%、25.3%、20.8% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为13.11亿、36.71亿、72.45亿、109.92亿元，同比增长率分别为 - 、282.0%、180.1%、97.4%、51.7% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.06、0.02、0.16、0.32、0.48元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为10.8%、12.9%、15.0%、17.7%、19.7% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为1.6%、0.6%、4.2%、7.8%、10.8% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为82、29、15、10 [2] - 2025年7月11日收盘价4.70元，一年内最高/最低为6.05/3.82元，市净率1.3，股息率0.60%，流通A股市值1071.7亿元 [3] - 2025年3月31日每股净资产3.71元，资产负债率62.18%，总股本/流通A股均为228.02亿股 [3] 事件与市场情况 - 中国重工2025H1高价订单交付，2025H1、2025H2交付比例分别为75%、96%，成本端2025年交付订单平均钢材价格预计同比下降6% [6] - 美国301新方案对中国船海产业影响减弱，悲观情绪修复，积压需求有望释放 [6] - 6月末新造船价格指数187点，月环比上涨0.22%，6月全球新签订单载重吨口径环比上升180%，金额口径环比上升39%，6月中国新签订单量载重吨全球占比70%，环比提高14pct，金额口径全球占比61%，环比提高38pct [6] 重组情况 - 2025年7月4日晚中国船舶披露吸收合并中国重工的重组事项获审议通过，合并后产能可达全球总产能的33%（DWT口径）/18%（CGT口径） [6]

晋控电力2025年上半年业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1 2亿元～1 5亿元，上年同期为亏损3 76亿元，同比上升131 91%～139 89% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1 26亿元～1 59亿元，上年同期为亏损3 81亿元，同比上升133 17%～141 83% [1] - 基本每股收益预计为亏损0 0055元/股～盈利0 0043元/股 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为2400万元-2800万元，同比增长155 77%-165 07% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括主要产品产销量和收入增加、烯烃及焦炭毛利提升 [1] - 财务费用减少及理财收益增加对净利润增长有正向贡献 [1] 业务表现 - 烯烃业务和焦炭业务毛利率改善显著 [1] - 主要产品线实现产销双增长 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为261,398.81万元到287,538.69万元，同比增加50%-65% [1][3] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为291,153.71万元到317,293.60万元，同比增加74.23%-89.87% [1][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为174,265.87万元，每股收益0.36元 [3] 业绩增长原因 - 公司抓住产品价格上涨有利时机，科学组织生产经营，进一步降本增效 [3] 相关ETF数据 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日下跌3.10% [5] - 该ETF市盈率21.23倍，最新份额3.7亿份，增加600万份，主力资金净流出388.7万元 [5] - 估值分位为38.39% [6]

业绩预告情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计为165,000万元至170,000万元，同比增加71.65%至76.85% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加162.59%至170.55% [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为96,124.16万元，扣除非经常性损益的净利润为62,835.18万元 [2] 业绩预增原因 - 玻纤产品价格逐步走出周期底部，同比明显提升 [2] - 公司通过产品结构优化、技术创新和市场开拓提升盈利能力 [2] 财务数据说明 - 上年同期每股收益为0.2401元 [2] - 本期业绩预告数据为初步核算数据，具体财务数据以正式披露为准 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约182,81767万元至211,15441万元 同比增加约10013%至13116% [1] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约182,92414万元至211,27739万元 同比增加约10324%至13474% [1][2] 业绩增长原因 - 平均结算电价同比上涨 [2] - 燃煤成本同比显著下降 [2] - 通过管理效能提升和燃料成本管控实现经营业绩大幅增长 [2] 财务数据说明 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为91,34723万元 扣除非经常性损益后的净利润为90,03418万元 [2] - 同一控制下企业合并重述对2024年半年度净利润影响值约为-1,39345万元 [2]

业绩预增 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.3亿元到1.6亿元，同比增加96.35%到141.66% [1] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.56亿元到1.9亿元，同比增加78.49%到117.40% [1] 业绩增长原因 - 黄金销售价格较上年同期上升 [1] - 自有矿山黄金产品的销量较上年同期增加 [1]

董事会会议情况 - 第二届董事会第八次会议于2025年7月10日以现场结合通讯方式召开，8名董事全部出席（含4名通讯表决）[2] - 会议审议通过聘任陈海建为财务总监的议案，表决结果为8票同意、0票反对[3][4] 高管任命 - 新任财务总监陈海建为注册会计师、税务师、高级会计师，曾任职申通快递财务总监、金乙昌科技财务总监等职务[6] - 陈海建不持有公司股份，与公司其他董事、高管及大股东无关联关系[6] 半年度业绩预告 - 2025年上半年预计归母净利润22,000-28,000万元，同比大增123 09%-183 93%[8][9] - 预计扣非净利润21,100-27,100万元，同比增幅达180 38%-260 11%[8][9] - 业绩增长主因大项目集中交付验收，上半年验收金额显著高于去年同期[10] 历史财务数据 - 2024年上半年归母净利润9,861 60万元，扣非净利润7,525 44万元[12] - 2024年上半年每股收益1 5435元[9]

业绩预告情况 - 公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为9,900万元至11,800万元，同比增加5,713万元至7,613万元，增幅136.47%到181.85% [1] - 扣除非经常性损益的净利润预计为1,850万元至2,220万元，同比减少1,930万元至2,300万元，降幅46.51%到55.42% [1] - 业绩预告数据未经注册会计师审计 [1] 上年同期业绩 - 上年同期利润总额为4,507.02万元 [2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为4,187万元 [2] - 上年同期每股收益为0.2390元 [2] 业绩变动原因 - 净利润大幅增长主要受非经常性收益增加影响 [2] - 转让控股子公司山东复元新材料科技部分股权确认投资收益1,927万元 [2] - 丧失对山东复元新材料科技控制权后，剩余股权按公允价值重新计量确认投资收益约5,000万元 [2] - 退回上海市嘉定区嘉定新城F01C-01地块土地使用权，预计减少利润总额约3,600万元 [2] - 扣非净利润下降主要因上年同期承接了高毛利的海上风力发电场及配套低碳产业园项目工程技术咨询服务业务，导致基数较高 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 中国船舶 2025H1 业绩预增超预期，高价订单交付与成本下降使利润释放，301 方案影响减弱，船价企稳订单回升，与中国重工合并产能提升，维持盈利预测和“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 7 月 10 日收盘价 32.38 元，一年内最高/最低 45.95/26.93 元，市净率 2.8，股息率 1.39%，流通 A 股市值 144,817 百万元，上证指数 3,509.68，深证成指 10,631.13 [2] - 2025 年 3 月 31 日每股净资产 11.63 元，资产负债率 68.80%，总股本/流通 A 股 4,472/4,472 百万，流通 B 股/H 股 -/- [2] 财务数据预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|78,584|15,858|81,617|91,407|115,080| |同比增长率（%）|5.0|3.9|3.9|12.0|25.9| |归母净利润（百万元）|3,614|1,127|7,029|10,276|14,615| |同比增长率（%）|22.2|181.0|94.5|46.2|42.2| |每股收益（元/股）|0.81|0.25|1.57|2.30|3.27| |毛利率（%）|10.2|12.8|15.5|18.3|20.5| |ROE（%）|7.1|2.2|12.4|15.8|19.1| |市盈率|40|/|21|14|10| [6] 事件分析 - 中国船舶发布 2025H1 业绩预增公告，预计归母 28 亿 - 31 亿元，同比增加 98% - 119%，2025Q2 归母 16.73 - 19.73 亿元，同比增加 65% - 95%，环比一季度增加 48% - 75%，超预期 [7] 业务分析 - 高价订单陆续交付，2025H1、2025H2 交付比例分别为 96%、100%，2025 年交付订单平均钢材价格预计同比下降 6%，收入成本双向改善 [7] - 美国 301 新方案对船厂影响减弱，利空情绪出清，积压需求有望释放，带动订单量及船价企稳上行 [7] 行业数据 - 6 月船价出现企稳迹象，新造船价格指数 187 点，月环比上涨 0.22%，6 月全球新签订单载重吨口径环比上升 180%，金额口径环比上升 39%，中国新签订单量全球占比提升 [7] 公司动态 - 2025 年 7 月 4 日晚公司吸收合并中国重工的重组事项获上交所并购重组审核委员会审议通过，合并后产能可达全球总产能的 33%（DWT 口径）/18%（CGT 口径） [7]