核心观点 - 报告维持对A股市场“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但认为市场风格将转向，更加侧重“业绩基本面”，近期涨幅过大且脱离基本面的板块和个股可能继续承压 [7] - 报告认为，在经历波动后短期风险得到一定释放，叠加利好政策，市场有望企稳修复，但题材板块间的高低切换可能加快 [7] 宏观政策动态 - 国家发改委将研究制定出台2026年-2030年扩大内需战略实施方案 [4] - 财政部等四部门将实施额度为5000亿元的民间投资专项担保计划 [4] - 财政部将个人消费贷款财政贴息政策的实施期限延长至2026年底 [4] 行业趋势与机会 - **人工智能（AI）商业化加速**：谷歌Gemini业务销售额飙升，AI应用商业化进程有望进一步加速，提及相关个股如中公教育、久其软件 [5] - **数据中心供电技术革新**：固态变压器（SST）成为下一代数据中心供电方案的核心，是资本市场角逐的新赛道，提及相关个股如新特电气、特锐德 [5] - **AI端侧设备创新**：OpenAI将于今年推出首款设备，AI端侧创新投资机遇凸显，提及相关个股如赢通通讯、领益智造 [5] 上市公司动态 - **钱江水利**：其核心供水技术入选水利部重点推广目录，旨在赋能乡村全面振兴水利保障 [6] - **阿特斯**：在海外知识产权应诉中告捷，且其美国业务重组在持续推进中 [6] - **中微半导**：将推出低功耗存储芯片，半导体板块正走出结构性行情 [6] - **威孚高科**：子公司与博世合作的第六代毫米波角雷达产品已实现量产 [6] 近期市场表现 - **指数表现**：1月20日，三大指数集体收跌，沪指跌0.01%收于4113.65点，深成指跌0.97%收于14155.63点，创业板指跌1.79%收于3277.98点 [2][7] - **成交情况**：1月20日沪深两市成交额为2.78万亿元，较上一个交易日放量694亿元，但随后一个交易日（1月21日）全市场成交额缩量超3000亿元 [7] - **板块涨跌**：化工板块逆势爆发，十余只成分股涨停，如红宝丽、山东赫达等，算力硬件、商业航天等板块跌幅居前，商业航天概念股如神剑股份遭遇4连跌停，航天动力遭遇2连跌停 [7] - **个股涨跌**：1月20日全市场超3100只个股下跌 [7]

宏观经济与政策 - 1月LPR报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变 [2][12] - 国家发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案 [2][12] - 财政部等五部门宣布实施中小微企业贷款贴息政策 [2][12] - 财政部等四部门设立5000亿元民间投资专项担保计划额度，分两年实施 [12] - 财政部等三部门将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底 [12] - 国家发改委宣布自1月20日24时起，国内汽、柴油价格每吨均上调85元 [12] - 上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》 [12] 地缘政治与国际关系 - 特朗普举行重返白宫一周年记者会，提及多项政策主张，包括明年美国将不会出现贸易逆差 [2][9] - 欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序 [2][12] - 美最高法院未就特朗普全球关税合法性挑战作出裁决，下个裁决窗口在一个月后 [2][12] - 特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%关税 [10] - 美国计划削减约200个涉北约机构职位 [10] - 俄美两国总统特使在达沃斯会谈约2小时，讨论和平计划 [12] - 外交部表示中方收到了美方关于加入“和平委员会”的邀请 [12] 金融市场表现 - 美元指数收跌0.49%，报98.56 [2][6] - 基准10年期美债收益率收报4.3000%，2年期美债收益率收报3.6050% [2] - 现货黄金首次突破4760美元，收涨1.82%，报4763.25美元/盎司 [2][6] - 现货白银刷新新高至95.86美元，最终收涨0.25%，报94.60美元/盎司 [2][6] - WTI原油收涨0.17%，报59.5美元/桶；布伦特原油收跌0.13%，报63.55美元/桶 [2][6] - 美股三大股指收跌，道指跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳指跌2.39% [3][6] - 欧洲主要股指全线收跌，德国DAX指数收跌1.03%，英国富时100指数收跌0.67% [3][6] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.44% [3] 公司及行业动态 - 波兰央行批准购买150吨黄金的计划，其黄金储备将增加到700吨 [2][12] - 丹麦养老基金Akademiker Pension宣布将清仓美国国债 [10] - 港股恒指收跌0.29%，恒生科技指数收跌1.16%，大市成交额2377.66亿港元 [4] - 港股黄金股走强，新消费概念股回暖，航空股延续涨势 [4] - 港股个股方面，沪上阿姨涨9.87%，泡泡玛特涨超9%，紫金黄金国际涨5.5% [4] - 港股新世界发展跌10.6%，智谱跌7.4%，碧桂园跌超6%，药明康德跌4.1%，比亚迪股份跌3.67% [4] - A股沪深两市成交额2.78万亿元，放量694亿元 [5] - A股贵金属板块强势拉升，湖南白银、招金黄金涨停 [5] - A股化学股大面积走高，环氧丙烷方向领涨，美邦科技30CM涨停，江天化学20CM涨停 [5] - A股房地产、水泥概念活跃，大悦城、中华企业、城投控股、合肥城建涨停 [5] - A股商业航天概念回调，淳中科技跌停，神剑股份4连跌停 [5] - 美股英伟达跌4.3%，苹果跌3.4%，谷歌跌超2% [3] - 美股哔哩哔哩跌6.8%，阿里巴巴跌近2% [3]

一揽子财政金融政策核心观点 - 财政部联合多部门出台一揽子财政金融政策 旨在通过精准施策激发市场活力、扩大内需、推动经济稳健发展 [1] 支持中小微企业发展 - 对2026年1月1日起发放的符合条件的中小微民营企业固定资产贷款等 中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过两年的贴息支持 [1] - 单户企业贴息贷款规模上限为5000万元 [1] - 贷款投向涵盖新能源汽车、工业母机、医药工业等14类重点产业链及上下游 以及生产性服务业、农林牧渔农副产品加工、人工智能等新兴领域 [1] 促进个人消费 - 优化个人消费贷款财政贴息政策 旨在支持消费金融创新 构建更多金融支持消费新场景 扩大政策惠及范围 [2] - 政策着力提升商品消费及文旅、餐饮、赛事、康养、托育等服务消费的覆盖面和活跃度 [2] - 将信用卡账单分期业务纳入支持范围 年贴息比例为1个百分点 [2] - 取消单笔消费贴息金额上限500元的要求 取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [2] 激发民间投资 - 设立总额度为5000亿元的民间投资专项担保计划 分两年实施 [2] - 计划支持符合条件的中小微企业用于生产经营活动以及消费领域场景拓展和升级改造的中长期贷款 [2] - 通过提高分险比例、降低担保费率、提高授信担保额度、提高代偿上限、加大风险补偿等措施 引导金融资源精准支持民间投资 [2] 其他支持领域 - 政策同时涉及优化实施设备更新贷款财政贴息政策 [1] - 政策同时涉及优化实施服务业经营主体贷款贴息政策 [1]

2026.01. 20 本文字数：2016，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 杜川 近日，财政部、中国人民银行、金融监管总局三部门发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策 有关事项的通知》（下称《通知》），进一步优化个人消费贷款财政贴息政策，将个人消费贷款财政 贴息政策实施期限延长至2026年底，并将信用卡分期业务纳入贴息范围。 去年8月，三部门就已联合推出个人消费贷款财政贴息政策，通过财政资金补贴降低居民融资成本， 撬动消费潜力释放。历经数月落地实施，政策已初显成效。但与此同时，居民信贷需求分化、消费动 力不足等问题仍待破解。 居民信贷需求依然疲软 2025年8月，财政部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实 施方案》，通过财政资金的支持引导，降低居民消费信贷成本，释放居民消费潜力。彼时，包括6家 国有大行、12家全国性股份制银行及5家消费金融机构，共计23家成为首批经办机构。 从多家银行披露的数据来看，财政贴息政策落地几个月来成效显著。 浙商银行在三季度业绩说明会上也披露，自2025年9月1日消费贷款财政贴息政策正式实施以来，该 行消费贷款业务呈现较快增长态势，对拉动 ...

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，优化个人消费贷款财政贴息政策，将实施期限延长至2026年底 [1] - 政策优化措施包括将信用卡账单分期纳入财政贴息支持范围 [1] - 政策取消了此前关于消费领域的限制，并取消了单笔消费贴息金额上限500元及每名借款人在一家经办机构5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，维持每名借款人每年累计消费贴息上限3000元不变 [2][6] 政策目标与信号 - 通过延长政策支持期限以稳定市场的长期消费预期 [1] - 通过纳入信用卡分期和扩大经办机构范围，提升政策普惠性 [1] - 政策旨在激活各类日常消费 [1] - 政策重心正从大宗消费向高频日常消费下沉，从刺激特定领域转向激活全面需求 [2] - 将信用卡分期纳入支持范围，意在精准激活年轻、下沉市场群体的消费潜力，支持文娱、宠物等新消费类型 [3] 经办机构与覆盖范围 - 政策优化大幅增加了个人消费贷款财政贴息的经办机构范围 [4] - 各省级财政部门可将监管评级在3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构范围 [4] - 中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10% [4] - 此举旨在引导与激励中小金融机构加快落实政策，支持服务居民扩大消费，其服务的下沉客户群体对贴息政策的边际效用更大 [4] - 此前已有四川、重庆、贵州等多地银行落实个人消费贷款财政贴息政策，例如四川省对在指定银行外获得的个人消费贷款（不含信用卡业务）参照国家政策标准给予贴息支持 [5] 政策影响与预期效果 - 信用卡分期能够链接亿级消费者，政策的纳入将能更高效、更广泛地触达用卡人群 [2] - 政策有望在优化消费信贷市场结构的同时，支持银行信用卡有效市场的进一步扩容 [3] - 取消贴息金额上限有助于增强贴息政策对消费者的吸引力，提升消费者主动使用贴息政策扩大消费的动力 [6]

政策背景与目的 - 为贯彻落实国家提振消费、扩大内需的决策部署，持续降低居民个人消费信贷成本，提升消费意愿 [1][12] - 公司根据财政部2025年80号文及2026年1号文的相关规定，积极贯彻落实并优化个人消费贷款财政贴息政策 [1][12] 政策实施期限变化 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期延长至2026年12月31日，调整后实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [1][12] - 信用卡账单分期财政贴息政策实施期为2026年1月1日至2026年12月31日 [1][12] 贴息范围变化 - 自2026年1月1日起，居民使用公司信用卡办理人民币账单分期业务，可按规定享受贴息政策 [2][13] - 取消5万元及以上消费领域的限制，政策实施期内使用公司个人消费贷款进行的各领域消费及新发生的信用卡账单分期，经真实性、合规性识别后均可享受贴息 [2][13] 贴息标准变化 - 年贴息比例为1个百分点，按符合条件的贷款或分期本金计算 [3][14] - 每名借款人每年可享受的全部个人消费贷款和信用卡账单分期累计贴息上限为3000元 [3][14] - 自2026年1月1日起，取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，并取消5万元以下个人消费贷款累计贴息上限1000元的要求 [3][14] 协议与申请流程 - 前期已签署贴息协议的贷款，在2026年1月1日后的消费将自动适用新政策，无需重新签署协议 [4][15] - 信用卡账单分期贴息申请可在办理分期时签署补充协议，或通过“买单吧App-借钱频道-贴息专区”对已办理业务进行补签 [5][16] - 相关申请与查询功能预计于2026年1月23日在公司自有渠道上线 [5][17] 贴息资金享受与查询方式 - 个人消费贷款贴息将在还款结息时直接扣减部分利息 [6][18] - 信用卡账单分期贴息将在每期本息入账后，向客户返还当期可享受的贴息金额 [6][18] - 客户可通过“买单吧App-借钱频道-贴息专区”查询贴息金额及已办理贴息的分期交易明细 [7][18] 合规与风险控制 - 公司严格禁止提供虚假资质、材料、担保、交易、用途或通过不法中介办贷的行为 [9][19] - 对审核未通过或违法违规套取贴息资金的，公司将按规定扣减或追回，并将相关行为纳入个人征信记录并依法处理 [9][19] 客户服务与提醒 - 公司在办理消费贷款及贴息业务过程中不收取任何费用，且不委托任何第三方办理 [10][20] - 提醒客户通过官方渠道保护个人信息及财产安全，谨防诈骗 [10][20] - 客户可通过手机银行App、买单吧App、贷款经办行及客服热线95559获取帮助 [11][21]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，优化实施个人消费贷款财政贴息政策 [1] - 政策旨在升级个人消费贷贴息，延长补贴时间并扩大覆盖范围 [3] 政策期限变化 - 政策期限从原定截止日2024年8月31日，延长至2026年12月31日 [5] 政策覆盖范围变化 - 取消旧政策中对汽车、家装、文旅等特定消费领域的限制，现覆盖所有真实消费，包括超市购物、健身房办卡、报兴趣班等 [8] - 将城商行、农商行、外资行、消费金融公司、汽车金融公司纳入经办机构，扩大了银行参与范围，为消费者提供更多选择 [10] 补贴额度与申请方式 - 取消单笔消费超过5万元部分不贴息的旧要求，现仅保留每年每家机构3000元的补贴总额度上限 [8] - 以建设银行贷款10万元买车、利率3%为例，旧政策仅补贴5万元部分可省500元，新政策全额10万元贴息可省1000元 [8] - 申请方式与去年一致，消费者在贷款或分期时授权银行查验消费记录，系统自动核算补贴，个人无需额外操作 [10]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局三部门联合印发通知，优化实施个人消费贷款财政贴息政策，旨在提振消费、扩大内需 [1] - 政策实施期限延长至2026年12月31日，覆盖周期为2025年9月1日至2026年12月31日 [3] - 政策从期限延长、支持范围扩容、贴息标准优化、经办机构扩围等多维度发力，拓宽政策覆盖面、提升惠民可得性 [1] 支持范围与场景扩容 - 首次将信用卡账单分期业务纳入贴息支持范围，执行1个百分点的年贴息比例 [3] - 取消了原政策中对消费领域的限制性条款，居民在各领域的真实、合规消费均可享受贴息 [3] - 信用卡分期覆盖大量小额、高频的零售与生活服务类消费，政策支持向更广泛、更高频的消费场景延伸 [3] - 信用卡业务在下沉市场占据重要份额，并能贴合年轻客群对文娱、宠物等新型消费业态的偏好 [4] 贴息标准优化 - 取消了单笔消费贴息500元的上限限制 [4] - 取消了每名借款人在一家经办机构5万元以下累计消费贴息1000元的额度约束 [4] - 仅保留每名借款人在单家经办机构每年累计消费贴息3000元的上限规定 [4] 经办机构扩围 - 各省级财政部门将联合当地相关部门，把监管评级3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构 [4] 政策影响与意义 - 政策从“托底式刺激”向“普惠式扩容”转型，与全力提振消费、激活内需潜力的导向高度契合 [3] - 财政贴息具有确定性、持续性优势，能降低消费者对未来还款负担的不确定感，其普惠性、覆盖广度和透明度高于银行阶段性营销优惠 [5] - 为银行提供了差异化竞争工具，在降低消费者分期成本的同时未压缩银行合理收益空间，有利于银行设计更具吸引力的分期产品 [5] - 有利于借助财政资金降低居民消费信贷成本，有效激活各类日常消费场景活力 [5] - 政策释放的积极导向至关重要，让所有真实消费都能享受贴息红利 [5]

个人消费贷款财政贴息政策优化 - 政策实施期延长至2026年12月31日，调整后覆盖2025年9月1日至2026年12月31日，其中信用卡账单分期贴息实施期为2026年1月1日至2026年12月31日 [1][7] - 贴息范围扩展至信用卡人民币账单分期，并取消了原方案中对消费领域的限制，覆盖各领域消费 [1][2][7][8] - 取消了单笔消费贴息金额上限500元及5万元以下贷款累计贴息上限1000元的要求，但维持每名借款人年度累计贴息上限3000元不变 [2][9] 信用卡账单分期贴息具体规则 - 信用卡账单分期的年贴息比例为1个百分点，且最高不超过办理分期时约定的近似折算年化利率的50% [2][9] - 客户需为每张信用卡单独签署《信用卡账单分期财政贴息补充协议》后方可享受贴息，贴息资金在收取分期利息时直接扣减 [2][10] - 协议可通过手机银行信用卡贴息专区或拨打信用卡客服热线主动签署与查询，也可在办理账单分期时按提示完成签署 [4][11] 贴息业务办理与查询 - 客户可通过手机银行或拨打信用卡客服热线查询信用卡账单分期的贴息金额 [5][11] - 对于存在欺诈、虚假消费、资金流入非消费领域等违法违规行为的，将不予贴息或追回已享贴息资金 [5][11] - 在办理个人消费贷款及贴息业务过程中，公司不收取任何费用，并严禁通过第三方或不法中介办理 [6][12][13]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，对个人消费贷款财政贴息政策进行显著优化升级 [1] - 政策旨在通过财政贴息降低居民消费信贷成本，提振消费意愿和能力，扩大内需 [2][6] 政策实施期限 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年12月31日，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [1][2] - 政策到期后将根据实施效果视情研究延长政策期限 [2] 支持范围扩大 - 将信用卡账单分期业务纳入财政贴息支持范围，年贴息比例为1个百分点 [2] - 取消此前政策中关于消费领域的限制，居民在各领域消费（包括大宗商品及餐饮娱乐等服务消费）使用符合条件的贷款或分期均可享受贴息 [2][3] - 支持经办机构创新消费信贷产品，强化与线下商超、线上平台协同，构建更多金融支持消费新场景 [6] 贴息标准调整 - 取消单笔消费贴息金额上限500元的要求 [3] - 取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [3] - 维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变 [3] 经办金融机构扩容 - 将监管评级在3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构范围 [4] - 此前的首批经办机构包括6家国有大行、12家股份制银行、微众银行以及4家头部消费金融公司 [4] - 中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%和10% [4] 政策影响与意义 - 将信用卡分期纳入贴息范围有助于直接降低持卡人实际分期成本，提振消费并助力商家提高销售业绩 [2] - 政策优化后，中小金融机构（如城商行、农商行及非银机构）被纳入经办体系，有助于其发展消费金融业务，其服务的下沉客户群体边际效用更大 [5] - 政策通过扩大覆盖面、激活各类日常消费，旨在促进消费需求深度释放，形成财政金融协同发力，以杠杆撬动消费市场 [6]