公募基金费率改革政策 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿 作为公募基金行业费率改革第三阶段的收官举措[1][4] - 该规定是对2009年《开放式证券投资基金销售费用管理规定》的修订和完善 名称和内容均有更新[1] 费率调整具体措施 - 主动权益类基金管理费从1.5%降至1.2% 托管费从0.25%降至0.2%[5] - 主动管理公募基金股票交易佣金费率从万8降至万5 ETF交易佣金降至万2.5[6] - 股票型基金认申购费从1.5%降至0.8% 混合型从1.5%降至0.5% 债券型从0.8%降至0.3%[6] - 持有超过1年的股票型、混合型、债券型基金不再收取0.4%-0.6%的销售服务费[7] 投资者成本节约测算 - 以10万元购买主动管理的股票型、混合型A类份额基金 单只产品一年合计节省费用超千元[7] - 公募费率改革累计每年向投资者让利超500亿元[7] - 1万元基金投资每年可节省35元费用（管理费节省30元+托管费节省5元）[5][6] 市场反应表现 - 9月以来出现多只基金"一日售罄"现象 包括华商港股通价值回报混合型和招商均衡优选混合型[8] - 当月已有12只基金宣布提前结束募集[8][9] - 9月共有100只新基金开始发行 权益类基金占据主导地位[8] 行业影响评估 - 费率改革有助于降低投资者成本 提升投资者获得感 推动行业高质量发展[11] - 改革倒逼基金公司提升服务质量 满足居民在复杂环境下的财富管理需求[5][11] - ETF市场规模已突破5万亿元 为"薄利多销"策略提供实施基础[1]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动启动 新时代、新基金、新价值 编者按：9月8日，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京公募基金管理人、基金销售机构、基 金评价机构及多家主流媒体，共同启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。活动以"新时代·新基金·新 价值——北京公募基金高质量发展在行动"为主题，旨在贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方 案》，进一步提升北京作为国家金融管理中心的引领作用，打造北京金融高质量发展新名片。 9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。这意味 着，公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。 有业内人士以近三年平均数据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。三个阶段累计 每年将向投资者让利超500亿元。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 费率改革收官并非终点，而是新征程的起点。我们将以此为契机，进一步聚焦主业，持续加大投研体系 建设与技术赋能投入，致力于为投资者创造长期、稳定、可持续的投资回报，并以更加开放的心态与各 销售渠道深化合作，共同探索服务投资者、赋能财富增长的新新路径 ...

市场表现与交易活跃度 - 9月10日科技行情重燃，券商板块交投活跃，A股顶流券商ETF（512000）盘中高频溢价交易，实时成交额超6亿元 [1] - 券商ETF（512000）最新规模超322亿元，续刷历史新高，年内日均成交额达9.57亿元 [3] - 券商板块近期获资金大举涌入，券商ETF（512000）最新单日吸金5.37亿元，近20日累计获资金净流入超60亿元 [4] 行业基本面与估值 - 今年上半年券商业绩显著回暖，券商基本面和估值有望持续改善 [3] - 截至目前券商板块估值仍处于历史较低水平，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB仅1.56倍，位于10年来44.9%分位点 [3] - 公募基金费率改革稳步推进，降低投资者交易成本，有望提升资金入市意愿，券商业绩修复趋势有望延续 [3] 行业增长驱动因素 - 资金持续入市及虚拟资产打开新增长极，为行业带来新机遇 [3] - 公募基金费率改革是资本市场制度完善的重要举措，促进机构业务模式与服务能力升级，推动行业高质量发展 [3] - 券商上半年国际业务表现亮眼，头部券商境外子公司几乎全部实现正向增长，随着资本市场高水平双向开放，国际业务重要性有望提升 [3] 投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [6] - 该基金近6成仓位集中于十大龙头券商，"大资管"+"大投行"龙头齐聚，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [6]

9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，明确公募基金认购费、申购 费、销售服务费率调降标准，历时两年多的公募销售费率改革终于落地。 《规定》将基金的认购、申购、赎回和销售服务费等相关费用进行了全面下调。具体来看： ① 认购费、申购费方面，股、混合、债基的费率上限由1.2%/1.5%、1.2%/1.5%、0.6%下调至0.8%、 0.5%、0.3%。 ② 销售服务费方面，股、混基金的费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年，指数基金和债基的费率上限由 0.4%/年，调降至0.2%/年；货基的费率上限由0.25%/年，调降至0.15%/年。持有超过一年的股、混、债 基金不再收取销售服务费。 ③ 尾佣比例，对向个人投资者的基金销售，继续维持尾佣比例不超过50%的上限；对向机构投资者的 基金销售，权益类基金继续维持尾佣比例不超过30%的上限，将债基、货基的尾佣比例由30%调降至 15%。 券商板块作为公募基金代销渠道之一，机构整体认为，对券商业绩影响有限。 东吴证券表示，目前券商渠道前端申/认购费基本打折，产品又以股票型为主，销售服务费下降的影响 较小。考虑到2025上半年券商代销金融产品收 ...

券商ETF市场表现 - 券商ETF（159842）9月8日盘中下跌0.25%，成交额超过3000万元，交投活跃 [1] - 成分股中国投资本涨幅超过2%，太平洋、第一创业、国信证券、东方财富、广发证券、国海证券等个股跟涨 [1] - 近10个交易日中有9日获得资金净流入，累计净流入资金超过14.8亿元 [1] - 截至9月5日，该ETF最新流通份额为45.23亿份，流通规模为53.86亿元，份额与规模均创历史新高 [1] 公募基金费率改革政策 - 证监会于9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业费率改革全面落地 [2] - 此次改革以投资者利益为核心，预计每年将向投资者让利超过500亿元 [2] - 改革围绕降低投资者成本、大力发展权益类基金、引导长期投资等方面作出制度安排，推动行业从规模导向向投资者回报导向转型 [2] 政策对券商行业影响 - 公募销售费用新规被解读为利好券商行业长期稳步发展 [2] - 新规中尾随佣金支付比例的设定基本维持现行规定，好于市场预期，对东方财富等头部销售平台构成利好 [2] - 中泰证券重申看好券商板块的投资机会 [2]

融资资金流向变化 - 前期融资净买入规模靠前的电子、计算机、通信等行业在9月2日市场震荡行情以来融资资金出现转向 [1] - 电力设备、非银金融、汽车、交通运输、医药生物等行业融资余额维持净流入态势 [1] A股市场走势展望 - A股大概率将延续震荡上行的走势 [1] - 需关注短期波动风险并重点观察市场量能的边际变化 [1] 市场环境支撑因素 - 美国8月非农数据疲软强化美联储降息预期 [1] - "十五五"规划布局下政策预期进一步提升 [1] 资本市场改革进展 - 证监会9月5日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 [1] - 公募基金行业第三阶段费率改革落地意味着费率改革顺利收官 [1] - 资本市场改革持续深化为A股市场注入增量资金并提振市场信心 [1] - 改革有助于巩固市场回稳向好势头 [1]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数走势分化，创业板指、沪深300、深证成指收益靠前，分别为2.35%、-0.8%、-0.83%，科创50、中证1000、中小板指收益靠后，分别为-5.42%、-2.59%、-2.29% [6][14] - 行业表现方面，电力设备及新能源、有色金属、医药收益领先，分别为5.91%、2.26%、1.49%，国防军工、计算机、综合金融收益落后，分别为-11.61%、-6.76%、-5.61% [6][21] - 央行逆回购净回笼资金12047亿元，逆回购到期22731亿元，净公开市场投放10684亿元，除1年期和3年期外，不同期限国债利率均下行，利差缩窄3.80BP [6][24] - 中证转债指数上涨0.61%，累计成交4142亿元，较前一周减少894亿元，转股溢价率中位数26.55%，纯债溢价率中位数25.16% [28] 基金申报与发行动态 - 上周共上报48只基金，包括10只FOF、2只QDII，以及南方中证港股通互联网ETF、嘉实中证光伏产业ETF等 [5][6] - 新成立基金39只，合计发行规模275.73亿元，较前一周增加，其中股票型基金发行243.18亿元、债券型基金发行32.55亿元 [4][45] - 新发基金中被动指数型15只（发行规模64.49亿元）、偏股混合型10只（发行规模126.55亿元） [46] - 招商均衡优选发行首日结束募集，规模超50亿元上限，配售比例56.67% [6][8] 指数发布与调整 - 中证指数有限公司将发布6只A500系列指数，包括成长、价值、相对成长、相对价值、纯成长、纯价值指数，于2025年9月10日及11日正式发布 [6][9][13] - 富时中国A50指数调整，纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学，变更于9月19日生效 [11][12] 公募基金费率改革 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，第三阶段费率改革落地，主要调降认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率 [10] - 改革内容包括优化赎回安排、鼓励长期持有、设置差异化尾随佣金比例上限、强化销售费用规范等 [10] 开放式公募基金表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益分别为-0.57%、-0.5%、-0.26%，今年以来中位数收益分别为24.10%、17.59%、10.09% [6][32][34] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.00%，量化对冲型基金收益中位数0.21%，今年以来超额中位数3.41%，收益中位数0.71% [6][36] - FOF基金中，普通FOF242只、目标日期基金119只、目标风险基金153只，目标日期基金今年以来累计收益率14.04% [6][38][39] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的98只基金产品基金经理发生变动，其中国联基金10只、建信基金5只、中欧基金4只 [43][44] 行业与主题表现 - 过去一个月通信行业累计上涨30.27%收益最高，国防军工下跌6.83%收益最低，今年以来通信、有色金属、机械累计收益较高，分别为59.02%、54.6%、30.66% [21][23] - 创业板指过去一个月上涨26.75%，年初至今累计收益38.13% [14]

核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 全面调降各类基金认申购费率 销售服务费率及赎回费安排 标志着公募基金行业费率改革进入收官阶段 [4][5][12] 费率调整具体内容 - 股票型基金认申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%/0.8%调降至0.3% [5][6] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [5][6] - 赎回费全部计入基金财产 四档费率简化为三档 优化7日/30日/6个月持有期赎回安排以引导长期投资 [5][7] 客户服务与机构规范 - 个人投资者客户维护费占基金管理费比率不得超过50% 非个人投资者销售权益类基金客户维护费占比不得超过30% 其他基金不得超过15% [8] - 明确FISP平台法律定位 要求行业机构对接平台 为机构投资者提供一站式公募基金申赎服务 [9] 费率改革三阶段成效 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率由1.5%至1.2%以下 托管费率由0.25%至0.2%以下 年让利140亿元 [9] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金不超过0.26‰ 其他类型不超过0.52‰ 年让利68亿元 [10] - 第三阶段调降销售环节费率 年让利300亿元 三阶段累计年让利超500亿元 [5][11][12] 行业影响与机构反馈 - 改革推动行业从规模扩张向业绩驱动转型 促进行业专注投资管理能力与客户服务能力提升 [13][14] - 销售机构需强化以投资者利益为核心经营理念 腾安基金2019年已实现全平台认申购手续费一折优惠 [14] - 费率改革有助于提升权益类基金投资意愿 巩固A股市场回稳向好势头 促进资本市场长期发展 [14]

公募基金费率改革核心内容 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿，标志着公募基金行业第三阶段费率改革落地，推动行业从“重规模”向“重回报”转型 [1] - 第三阶段费率改革预计每年为投资者让利约300亿元，加上前两阶段改革，三个阶段累计每年让利超500亿元 [1][5] 销售费用调整细则 - 股票型基金认购费和申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8%，混合型基金由1.2%/1.5%下调至0.5%，债券型基金由0.6%/0.8%下调至0.3% [2] - 赎回费安排优化，持有少于7日赎回费不得低于1.5%，持有满7日至不足30日不得低于1%，持有满30日至不足6个月不得低于0.5%，且赎回费全部计入基金财产 [2] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%降至0.4%，指数型和债券型基金由0.4%降至0.2%，货币市场基金由0.25%降至0.15%，持有超一年不再计提销售服务费 [3] - 客户维护费方面，机构投资者的债券与货币基金计提比例由30%降至15，权益类基金维持不超过30%，以引导资源更多流向权益类基金 [3] 行业秩序与监管强化 - 禁止基金管理人和销售机构以变相支付佣金、红包、实物等形式扰乱市场秩序，禁止以排挤竞争为目的的低价销售及抽奖、返利等行为 [4] - 要求代销机构清算账户的沉淀资金孳息按活期存款利率归基金财产所有，基金投顾业务不得重复收费 [4] - 首次明确直销服务平台的法律地位与功能定位，该平台有助于降低直销运营成本、提高效率与安全性 [4] - 设定了严格的违规惩戒措施，包括监管谈话、出具警示函、暂停业务等，并要求管理人在规定期限内完成合同修订和系统改造 [5] 分阶段改革让利情况 - 第一阶段费率改革下调主动权益类基金管理费和托管费，由1.5%/0.25%降至1.2%/0.2%，每年让利约140亿元 [5] - 第二阶段降低交易佣金水平，被动股票基金佣金不得超过0.26‰，其他基金不得超过0.52‰，每年让利约68亿元 [5]

《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）发布，意味着公募 基金费率改革已步入新阶段，公募基金行业高质量发展即将迈向新阶段。 此次费率改革影响深远，接受采访的基金公司以及基金代销机构积极响应，表示坚决践行"金融为民"理 念，切实提升投资者获得感，助力公募基金行业高质量发展。 腾安基金相关负责人表示，《规定》是《推动公募基金高质量发展行动方案》落地举措之一，可以督促 销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。 多举措大力让利投资者 各方表态积极落实 《规定》发布后，接受采访的基金公司以及基金代销机构纷纷表态，将积极落实相关工作。 易方达基金对证券时报记者表示，公司将严格对照《规定》要求，积极落实销售费率改革各项工作，持 续完善投资者服务体系，增强服务能力，助力投资者获得长期稳健的投资回报，提升投资者获得感，促 进公募基金行业和资本市场高质量发展。 华夏基金称，将以此为契机，进一步聚焦主业，持续加大投研体系建设与技术赋能投入，致力于为投资 者创造长期、稳定、可持续的投资回报，并以更加开放的心态与各销售渠道深化合作，共同探索服务投 资者、赋能财 ...