报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月1日硅铁2509合约收盘5270元/吨，下跌2.04%，现货端宁夏硅铁现货报5230元/吨，下跌40元/吨；锰硅2509合约收盘5624元/吨，下跌0.95%，现货端内蒙硅锰现货报5480元/吨，下跌20元/吨 [2] - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱；锰硅厂家开工率低位连续6周回升，库存整体仍偏高，成本端本期原料端进口锰矿石港口库存增加0.9万吨，下游铁水产量高位运行 [2] - 铁合金目前生产利润为负，硅铁内蒙古现货利润-310元/吨、宁夏现货利润-290元/吨；锰硅内蒙古现货利润-120元/吨、宁夏现货利润-210元/吨 [2] - 市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标价格延续下跌；技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5624元/吨，环比下降18元/吨；SF主力合约收盘价5270元/吨，环比下降74元/吨 [2] - SM期货合约持仓量572733手，环比增加81手；SF期货合约持仓量420269手，环比增加23161手 [2] - 锰硅前20名净持仓-26211手，环比增加9264手；硅铁前20名净持仓-47967手，环比增加6075手 [2] - SM1 - 9月合约价差38元/吨，环比增加6元/吨；SF1 - 9月合约价差-24元/吨，环比下降8元/吨 [2] - SM仓单88062张，环比下降670张；SF仓单9109张，环比增加787张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5480元/吨，环比下降20元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5250元/吨，环比下降30元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5550元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5170元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5500元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5230元/吨，环比下降40元/吨 [2] - 锰硅指数均值5490元/吨，环比增加25元/吨；SF主力合约基差-40元/吨，环比增加34元/吨 [2] - SM主力合约基差-144元/吨，环比下降2元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格35元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格850元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格640元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存422.4万吨，环比增加0.9万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率39.21%，环比增加2.82%；硅铁企业开工率31.70%，环比下降0.99% [2] - 锰硅供应179235吨，环比增加2625吨；硅铁供应97500吨，环比下降400吨 [2] - 锰硅厂家库存221800吨，环比增加15900吨；硅铁厂家库存6.94万吨，环比增加0.14万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比下降0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比下降0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求125881吨，环比增加2164吨；五大钢种硅铁需求20354.2吨，环比增加389.8吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.84%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率90.85%，环比增加0.04% [2] - 粗钢产量8654.5万吨，环比增加52.6万吨 [2] 行业消息 - 国内头部光伏玻璃企业计划7月开始集体减产30％，部分玻璃企业堵口计划增多，预计国内光伏玻璃供应量将快速下滑，供需失衡状况将获改善 [2] - 自7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限为5年 [2] - 特朗普称不需延长7月9日最后期限，将给各国指定税率，日本要付25%汽车关税，威胁对日本征收关税因日方不愿进口美国大米；欧盟愿接受美国“基准关税”，但寻求关键行业豁免；加拿大让步取消数字服务税，美加将恢复贸易谈判，以期在7月21日前达成协议；韩国首要任务是获得关税延期许可 [2] - 今年1 - 5月份，全国粗钢产量4.32亿吨，同比下降1.7%，折合国内粗钢表观消费3.8亿吨，同比下降4%，行业减量发展、存量优化特征愈发明显 [2]

国内政策与贸易措施 - 商务部宣布自2025年7月1日起对欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯及热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限5年 [1] - 国家外汇局新发放QDII额度30.8亿美元 [3] - 财政部推出税收优惠，境外投资者以分配利润直接投资可按投资额10%抵免税额 [3] - 外交部有条件恢复日本部分地区水产品进口 [3] - 商务部强烈反对加拿大政府关闭海康威视在加业务 [3] 国际金融与市场动态 - 花旗预测黄金市场供应缺口将在2025年第三季度达峰值，后因投资需求下降缓解 [3] - 美联储博斯蒂克预计2024年降息1次，2025年降息3次 [3] 地缘政治与贸易协议 - 美国总统特朗普计划签署行政命令放宽对叙利亚制裁 [3] - 美国财长贝森特称7月9日前将密集签署贸易协议 [3] - 特朗普预测乌克兰或与俄罗斯达成停火协议，因油价低迷 [3] 行业支持政策 - 金融服务新型工业化的深化政策有望出台 [3]

制造业PMI指数 - 6月份制造业采购经理指数为49 7%，比上月上升0 2个百分点，非制造业商务活动指数为50 5%，综合PMI产出指数为50 7%，三大指数均有所回升，显示经济景气水平总体保持扩张 [1] 反倾销政策 - 商务部决定自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限为5年 [1] 境外投资者税收政策 - 境外投资者在2025年1月1日至2028年12月31日期间，以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资符合条件的，可按投资额的10%抵免应纳税额，不足抵免部分可结转以后年度 [2] 残疾人就业政策 - 国务院办公厅印发《促进残疾人就业三年行动方案（2025－2027年）》，要求各地落实就业扶持及补贴奖励政策，并建设统一的残疾人就业服务工作平台 [2] 创业板上市审核指引 - 深交所发布《轻资产、高研发投入认定标准》，明确创业板上市公司“轻资产、高研发投入”的认定标准，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [2] 中国资产表现 - 上半年上证指数累计上涨2 76%，恒生指数上涨20%，在全球主要股指中涨幅排名第三，仅次于韩国综合指数和德国DAX指数 [3] 国际央行动态 - 欧洲央行副行长金多斯表示当前利率政策与实现2%通胀目标一致，瑞士央行2025年第一季度外汇购买量为4900万瑞郎，与前期持平 [4] - 韩国央行第一季度净抛售29 6亿美元以抑制韩元贬值，较前一季度的37 6亿美元有所减少 [5] 日本通胀压力 - 日本7月预计有2105种商品价格上涨，为去年同期的五倍，平均涨幅达15%，显示显著通胀压力 [5] 泰国家庭债务 - 泰国家庭债务与GDP之比从88 4%降至87 4%，债务总额从16 43万亿泰铢减少至16 35万亿泰铢，略有改善 [5] 金融市场数据 - 上证指数报3444 43点（+0 59%），深证成指报10465 12点（+0 83%），创业板指报2153 01点（+1 35%），恒生指数报24072 28点（-0 87%） [6] - WTI原油报65 55美元（+0 05%），布伦特原油报66 88美元（+0 12%），COMEX黄金报3297 2美元（+0 29%） [6]

反倾销措施延续 - 商务部依据《反倾销条例》第五十条建议继续对欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的不锈钢钢坯及热轧板/卷征收反倾销税 [1] - 国务院关税税则委员会决定自2025年7月1日起实施为期5年的反倾销税 [1] 受影响产品范围 - 征税产品明确为不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷两类 [1] - 原产地涉及欧盟、英国、韩国及印度尼西亚四大经济体 [1]

反倾销税决定 - 印度财政部税收局决定对原产于或进口自中国大陆和中国台湾地区的塑料加工机械征收为期5年的反倾销税，中国大陆税率为CIF0%－63%，中国台湾地区为CIF0%－53% [1] - 涉案产品为夹紧力不小于40吨且不大于1500吨的塑料加工机械或注塑机，包括半散件组装（SKD）、全散件组装（CKD）或两者结合的形式 [1] - 本案涉及印度海关编码84771000和84779000项下的产品 [1] 豁免产品范围 - 吹塑机（印度海关编码8477 30 00）不在征税范围内 [1] - 立式注塑机、所有电动注塑机（由独立伺服电机控制且无液压单元）以及用于制造鞋类的多色/多模机械和旋转注塑机（印度海关编码8453）均豁免 [1] - 二手塑料加工机械、独立零件/组件以及用于生产非注塑机的特定元件（如夹紧元件、注射元件等）也不在征税范围内 [2][3] 调查背景与时间线 - 印度商工部于2024年3月29日应印度塑料机械制造商协会申请发起反倾销调查 [3] - 2025年3月27日印度商工部作出肯定性终裁，最终由印度财政部税收局于2025年6月26日发布征税决定 [1][3]

反倾销税调整 - 印度财政部税收局取消浙江夏王纸业有限公司的反倾销税 其他生产商的反倾销税维持不变 其中山东省博兴县欧华特种纸业有限公司和淄博欧木特种纸业有限公司均为110美元/吨 杭州华旺新材料科技股份有限公司为297美元/吨 其他生产商为542美元/吨 [1] - 涉案产品涉及印度海关编码48059100和48022090项下的装饰纸 印度海关编码4811项下的装饰纸不在征税范围内 [1] - 措施自2021年12月27日起生效 有效期为5年 [1] 历史调查与裁决 - 2020年9月30日印度商工部应印度企业ITC Limited申请对原产于或进口自中国的装饰纸启动反倾销调查 2021年9月28日作出肯定性终裁 2021年12月27日印度财政部税收局决定对中国涉案产品征收110美元/吨－542美元/吨的反倾销税 [2] - 2022年4月10日印度商工部应古吉拉特邦高等法院要求对终裁结果进行审查并修改 建议对杭州华旺新材料科技股份有限公司征收的反倾销税以单独税率计算 2022年5月24日印度财政部税收局将其税率由542美元/公吨调整为297美元/公吨 [2] 期间复审调查 - 2024年3月28日印度商工部应杭州华旺新材料科技股份有限公司等多家企业及协会申请对原产于或进口自中国的装饰纸启动反倾销期间复审调查 审查涉案产品范围及重新确定倾销幅度 [3] - 此次调查是对现行反倾销措施的全面审查 涵盖印度商工部2021年9月28日最终调查结果和2022年4月10日补充最终调查结果的所有方面 2025年3月25日印度商工部对该案作出肯定性终裁 [3]

反倾销措施期终复审裁定 - 商务部裁定如果终止反倾销措施，原产于欧盟的进口甲苯胺对中国的倾销可能继续或再度发生，对中国甲苯胺产业造成的损害可能继续或再度发生 [2] - 自2025年6月28日起，对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销税，实施期限为5年 [3] 反倾销税税率 - 朗盛德国有限责任公司（LANXESS DeutschlandGmbH）的反倾销税税率为19.6% [4] - 其他欧盟公司的反倾销税税率为36.9% [4] 产品范围与用途 - 被调查产品名称为甲苯胺（Toluidine），分子式为C7H9N，通常为无色或淡黄色油状液体或无色片状结晶 [3] - 甲苯胺主要用作染料、医药、农药的中间体，还可用于彩色显影剂及分析化学中的溶剂 [3] - 产品归在《中华人民共和国进出口税则》29214300，该税则号项下甲苯胺以外的其他产品不在被调查范围内 [3] 征收反倾销税方法 - 反倾销税以海关确定进口货物的计税价格从价计征，计算公式为：反倾销税税额=海关确定进口货物的计税价格×反倾销税税率 [4] - 进口环节增值税以海关确定进口货物的计税价格加上关税和反倾销税作为计税价格从价计征 [4] 历史背景 - 2013年6月28日起，商务部对原产于欧盟的进口甲苯胺征收反倾销税，税率为19.6%-36.9% [1] - 2019年6月27日，商务部决定继续征收反倾销税，实施期限为5年 [1] - 2020年12月31日英国脱欧过渡期结束后，对欧盟实施的贸易救济措施继续适用于欧盟和英国 [1] - 2024年6月28日起，对原产于英国的进口甲苯胺所适用的反倾销措施到期终止 [2]

商务部：自2025年6月28日起，对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销税，实施期限为5年。 相关链接 ...

智通财经6月27日电，商务部裁定，如果终止反倾销措施，原产于欧盟的进口甲苯胺对中国的倾销可能 继续或再度发生，对中国甲苯胺产业造成的损害可能继续或再度发生。依据《反倾销条例》第五十条的 规定，商务部根据调查结果向国务院关税税则委员会提出继续实施反倾销措施的建议，国务院关税税则 委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年6月28日起，对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销 税，实施期限为5年。 商务部：6月28日起对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销税 实施期限为5年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观上国内 5 月经济有韧性，美联储 6 月暂停降息，关注中东局势和美国关税政策；基本面上交易所仓单流出，俄罗斯低价货源销售但承接有限，截至 6 月 5 日周四全国主流地区铜库存 14.6 万吨环比上升 0.11 万吨；铜矿紧张和关税预期支持铜价，但关税对经济冲击待察，铜价上方面临压力，沪铜 2508 合约上方参考压力位 80000 元/吨一线，下方参考支撑位 76000 元/吨一线 [4] - 电解铝：宏观情况同铜；基本面国内电解铝运行产能持稳，铸锭量减少使铝锭库存暂去库，需求端有季节性疲软与贸易不确定性双重压力，短期开工率承压；低库存支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，铝价或区间整理，沪铝 2508 合约上方参考压力位 20600 元/吨一线，下方参考支撑位 19800 元/吨一线 [6] - 氧化铝：宏观情况同铜；基本面 6 月 19 日当周运行产能环比降 44 万吨/年至 8857 万吨/年，现货货源宽松，电解铝厂氧化铝总库存累库 0.86 万吨至 265.5 万吨；中期供应过剩压力仍在，价格或低位运行，氧化铝 2509 合约上方参考压力位 3100 元/吨一线，下方参考支撑位 2600 元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情：展示 6.16 - 6.20 沪铜、国际铜、LME 铜等品种周度累计涨跌幅统计 [15] - 周度要闻：LME 实施新规应对能源交易商，加拿大支持本土钢铝行业，印度对中国铝箔征反倾销税，奥里萨邦有铝项目投资，美英宣布贸易协议涉钢铝等内容 [16] 宏观分析 - 国内市场：5 月国民经济运行平稳、稳中有进，规模以上工业增加值同比增 5.8%、环比增 0.61%，社会消费品零售总额同比增 6.4%、环比增 0.93%，1 - 5 月固定资产投资同比增 3.7%，5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点；6 月 LPR 维持不变，当前贷款利率处历史低位 [18][20] - 海外市场：6 月 19 日凌晨美联储维持联邦基金利率目标区间 4.25% - 4.50% 不变，表态偏鹰，“滞涨”预期增加，上修失业率和 PCE 预测、下修经济预期 [23] - 本周宏观前瞻：给出美国 5 月核心 PCE 物价指数同比、环比，PCE 物价指数同比、环比预测值 [25] 铜市场分析 - 现货市场：加工费 TC 维持弱势 [28] - 期货市场：COMEX 净多持仓持稳 [31] - 海外市场：美元指数反弹 [35] - 库存情况：截至 6 月 19 日周四 SMM 全国主流地区铜库存 14.59 万吨，较去年同期低 25.25 万吨；国内主要精铜杆企业周度（6.13 - 6.19）开工率环比升至 75.82%，预计本周升至 76.23% [42] 电解铝市场分析 - 国内市场：现货转为升水 [46] - 国外市场：美元指数反弹 [48] - 周度库存：展示铝棒、电解铝社会库存，上期所、LME 铝库存情况 [50] - 下游开工：截至 6 月 19 日国内铝下游加工行业整体开工率环比降 0.6 个百分点至 59.8%，SMM 预计本周微降 0.4 个百分点至 60.0% [52] - 再生铝合金：现货市场走势分化，SMM ADC12 价格先扬后抑，截至 6 月 19 日报 20000 - 20200 元/吨，周度环比上移 50 元/吨，行业亏损，需求受淡季压制，社会库存累库，进口有亏损 [56] - 成本利润：展示电解铝成本、利润与铝价、氧化铝、预焙阳极、动力煤价格关系 [61] 氧化铝市场分析 - 现货市场：现货价格回落 [64] - 期货市场：库存期货持续回落 [65] - 供需方面：供应上南方某企业开工产能下降，截至 6 月 19 日建成产能 11240 万吨，开工产能 8755 万吨，开工率 77.89%；需求上电解铝行业开工产能持稳，氧化铝需求高位 [70] - 成本利润：截至 6 月 20 日当周，国产矿价格不变，进口矿价格稍降，液碱价格下降，动力煤价格弱稳，国内氧化铝行业成本 3082.44 元/吨，平均利润 125.06 元/吨 [71]