金十数据7月31日讯，Allspring Global Investments多元资产团队主管马蒂亚斯·谢伯表示，美国财政政策 依然宽松，特朗普"美丽大法案"的通过无疑进一步火上浇油，预计该法案在实施第一年可为美国经济增 长贡献最多1个百分点，之后边际效应将逐步递减。从宏观层面看，美国经济仍显稳健：失业率维持稳 定，实际薪资持续增长，企业盈利表现也具韧性。除非出现重大就业市场冲击，或外界对美联储独立性 再度产生担忧，否则我们预期美联储将维持观望立场，年内可能降息一次。未来政策走向将在很大程度 上取决于通胀与增长之间的权衡。 分析师：美国经济稳健，预计年内仅降息一次 ...

美国财长贝森特：美国经济最火热，并已为加速增长创造条件。 ...

美国经济信心与动能 - 美国财长贝森特表示美国经济正在重拾信心和动能 [1] - 财长认为当前经济基本面和总统特朗普的政策表现"让人难以置信" [1]

美国经济信心与动能 - 美国财长贝森特表示美国经济重拾信心和动能 [1]

美国经济恢复信心和动力 - 美国财长贝森特表示美国经济正在恢复信心和动力 [1]

美国经济健康状况 - ADP首席经济学家Nela Richardson指出招聘和薪酬数据显示美国经济处于健康状态 [1]

美国第二季度GDP表现 - 美国第二季度GDP年化季率从前值-0.5%升至3%，超过预期值2.4%，实现由负转正 [2] - 该数据避免了美国经济陷入技术性衰退 [2] 美国就业市场反弹 - 美国7月ADP就业人数从前值-2.3万人升至10.4万人，显示就业市场大幅改善 [2] - 就业市场与经济总量同步反弹，反映美国经济具有韧性 [2] 美国经济复苏的不确定性 - 经济复苏的持续性存疑，未来走势存在很大不确定性 [2] - 负面压力来源包括特朗普关税政策的不确定性、美联储维持高利率水平 [2] - 深层次问题如财政赤字高企和债务规模膨胀可能制约经济复苏 [2] 对美国经济前景的担忧 - 经济加速下行的可能性大于通胀反弹 [2] - 不排除"黑天鹅事件"对美国经济造成负面冲击的可能性 [2]

美国财长贝森特：美国经济状况相当不错。 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：美国金融市场、美国房地产市场、美国劳动力市场、美国消费市场、美国进出口贸易行业 纪要提到的核心观点和论据 全球金融市场变化 - 今年是宏观交易大年，自去年11月特朗普胜选后，市场交易逻辑多次变化，从认为特朗普当选利好美股和美国经济，到今年1月就职后逻辑转变，1月底Deep Seeker影响AI领域，美国一季度表现偏弱，二三月份“东升西落”或“美国例外论破灭”主导，二季度初切换至特朗普关税政策及其谈判过程[3][4] 特朗普关税政策影响 - 4月初公布后对全球金融市场影响显著，4月3日对等关税消息传出，债券和股票市场反应滞后，清明假期对等关税公布后，中国A股大面积跌停，中国国债收益率降至1.63%，二季度末到7月初“Taco交易”氛围加重，但逆转风险不应低估，因特朗普面临国内外压力大，可能在三季度更强硬[5] 三季度海外宏观交易主线 - 关注“Taco交易”潜在反转风险，8月1日关税截止日期临近，特朗普态度不确定，美国国内政治压力、贸易争端及立法进展影响宏观经济走势，投资者需关注以进行资产配置[6][7] 三季度金融市场风险 - 主要关注特朗普关税政策及交易反转风险，9月美联储降息预期或成新交易主线，特朗普与鲍威尔争议及市场对降息反应影响黄金、美债等资产价格[9] 美债市场重要性 - 作为全球资产定价锚点，美国国债占美国债券市场未偿还余额约60%，33%由海外和国际投资者持有，美债收益率影响美股估值模型无风险利率，涉及跨境资金流动和套息交易，影响全球资金流动[10][11] 美国经济分析 - 分析美国经济重点关注GDP构成，个人消费占比超60%是最大组成部分，投资占比约20%，净出口常是拖累项，政府消费与投资相对稳定；还应关注消费，美国经济更依赖消费，消费结构上服务消费占近70%，商品消费占30%，商品消费弹性高，服务消费刚性强；个人收入结构多元化，储蓄率低，收入转化消费顺畅；零售数据和消费者信心指数是分析经济重要指标[12][16][17][18][19][20] 美国劳动力市场 - 评估关注非农就业数据和失业率变化，职位空缺率与失业人数比例接近2020年前水平，表明劳动力市场供需相对平衡且有韧性，美联储降息主要驱动因素是劳动力市场走弱，内部对未来利率政策有分歧[3] 美国房地产市场 - 面临高利率和购房需求减少问题，美联储政策利率处较高水平，30年期抵押贷款利率接近6%-7%，特朗普反移民政策减少外来移民住房需求，新屋销售和成屋销售是评估市场重要指标，需同等关注[24][25] 美国贸易政策 - 是2025年宏观交易重要变量，美国是贸易逆差国但服务贸易有顺差，主要出口伙伴有加拿大、墨西哥和中国大陆，中国大陆是第二大进口来源国，中美贸易摩擦中中国通过“一带一路”政策降低对美出口依赖[26] 美债市场相关 - 美债按期限分短期、中期和长期，还有浮动利率债券和通胀保值债券（TIPS），满足不同投资者需求；美债一级市场通过拍卖发行，拍卖结果反映市场需求，得标利率、竞拍倍数、分配结构有重要意义；美债定价受供需结构影响，需求来自美国财政端、国内和海外投资者[13][37][38] 美联储相关 - 政策路径受通胀和就业决定，降息主要因劳动力市场走弱，内部对未来利率政策分歧大，2025年6月点阵图投票意见呈哑铃型，鸽派支持大幅降息，鹰派主张全年不降息；鲍威尔与特朗普关系紧张但目前相对平和，特朗普解雇鲍威尔风险低，否则损害美联储独立性，市场预期下一任主席鸽派或影响美联储独立性；美联储处于缩表过程，未来货币政策取决于美国经济状况[43][44][45][46][39][48] 黄金价格 - 2025年7月黄金价格可能走出横盘震荡行情，驱动因素一是特朗普对等关税大限致全球贸易摩擦升温，二是7月初美国非农数据异常走弱使美联储提前降息预期升温[40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国GDP一季度环比折年率为负0.3%，因进口增加使进出口对GDP贡献降至负4.83%，引发“美国例外论”破灭讨论[15] - 美国有六种不同口径失业率，常用U3失业率，小非农与大非农近年来差异显著，应更关注大非农数据，非农就业数据中薪资增速可辅助判断消费和通胀走势[29][30][31] - 美国CPI分食品、能源、核心商品和核心服务四类，核心服务占比最高，住所相关费用对判断CPI走势重要，6月核心商品环比增速上升，或成特朗普施压美联储降息依据[32][33] - 美国PPI市场关注度低于PCE，美联储倾向用PCE衡量物价水平，两者因权重差异价格走势有分歧，PMI是衡量经济景气程度指标，美国更应关注服务业PMI[34][35] - 美国财年从10月1日至次年9月30日，财政预算编制复杂，两党分歧常致难产，2024年财政利息净支出8800亿美元，总支出1.1万亿美元，特朗普大漂亮法案扩大近期财政支出，上调赤字上限[36] - 美联储由12家联邦储备银行构成，理事会7名成员和纽约联储主席永久有投票权，其余地区联储两家或三家轮换，2025年7月29 - 30日FOMC会议受关注，需关注利率决议投票结果判断内部政策分歧[41][42]

行业与公司 * 行业涉及美元汇率走势、美国经济政策、全球资金配置及美债市场[1][2][3] * 公司未明确提及 核心观点与论据 **美元走势影响因素** * 上半年美元走弱主因：美国经济增速下修幅度（IMF预测从2 7%下修至1 8%）大于全球（3 3%下修至2 8%）[1][2] * 特朗普关税政策冲击（2025年预计收入2,500亿美元）及美联储降息预期（通胀数据不及预期）削弱美元支撑[1][4][9] * 下半年关税冲击或减弱（美日、美欧贸易协定出台） 美国GDP二季度环比增长超2%显示经济韧性[5] **美联储政策双向风险** * 降息紧迫性来自政治压力 但通胀水平（CPI结构性商品压力）不支持快速降息[6][7] * 货币政策不确定性源于特朗普干预美联储独立性及经济状况变化[7] **财政与债务影响** * 高赤字率（超8%）及净利息支出占GDP比重上升（CBO预测未来5-10年上升）倾向于弱美元[7][8] * "大而美法案"新增赤字3 4万亿美元 但关税收入（未来十年2 5万亿美元）部分缓解财政压力[9][17] **全球资金配置与美元地位** * 海外持有美债比例前四个月上升1 1个百分点 未现信用担忧导致的减持[3][10] * 美元储备地位稳固（占比远超欧元） 稳定币发展维护加密货币领域美元话语权[14][15] * 上半年美股跑赢欧股/A股/港股 但"美国例外论"反转导致股票减持、债券扩张[11][12][14] **其他关键数据与趋势** * 欧元过去25年持续跑赢美元指数 上半年涨幅显著[12][13] * 美银7月调查显示看空美元、看涨欧元/黄金交易拥挤 下半年或现阶段性反弹[16][18] * 短期财政问题可控（特朗普政府赤字平衡措施） 长期债务压力仍存[17][18] 可能被忽略的内容 * 欧洲财政觉醒及欧元主动升值加速全球资金再配置[12] * 通胀滞后效应可能阻碍降息 影响美元走势[6][17] * 市场对去美元化交易主题的过度反应或在下半年修正[16]